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1.

QUE ES EL FLUJOS DE CAJA LIBRE Y COMO SE CALCULA


El flujo libre de caja es aquel flujo que se obtiene de las operaciones negocio y
después de descontar el dinero que invertimos. Se denomina "libre" porque nos
permite entender cuál es la cantidad de dinero de la que disponemos para retribuir
a los accionistas y devolver deudas.
Son los flujos de caja que deja la operación después de apropiar los recursos que
se necesitan para la inversión, este flujo de caja sirve para atender los pagos a los
proveedores del capital de la empresa (acreedores financieros y socios)

Cómo calcular el flujo de caja libre


El flujo de caja libre se calcula a partir del resultado de la empresa. Debemos partir
del resultado después de impuestos.
El siguiente paso es añadir el importe de las amortizaciones incluidas en el ejercicio.
A continuación, restaremos la variación del capital circulante, es decir la variación
los activos circulantes menos la variación de los pasivos circulantes.
Con esto obtendremos el flujo de caja operativo. Este número representa el flujo de
tesorería que nuestro negocio genera independientemente de las operaciones de
inversión o financiación a largo plazo.
Hasta aquí todos los elementos que componen el cálculo los puedes extraer sin
ningún problema de la contabilidad. Sin embargo, el siguiente paso tiene mayor
dificultad. Se trata de determinar cuál será la inversión que realizará tu empresa.
Como esta inversión varía año a año. Por lo tanto, la inversión que podamos tener
en el año actual no es un indicador fiable de la inversión que haremos en el futuro.
Una parte de esa inversión se destinará a cubrir el coste de reposición de los activos
que están en funcionamiento. Otra parte deberá financiar el crecimiento.

En resumen, la fórmula para el cálculo del flujo de caja libre es esta:


+ Resultado neto después de impuestos
+ Amortizaciones
- Variación Capital Circulante (Activos-Pasivos circulantes)
- Inversión
La primera utilidad es para analizar nuestra situación actual. Podemos saber si
nuestra empresa está generando suficiente flujo de caja para satisfacer a las
personas que financian el negocio: accionistas y prestamistas. Un flujo de caja libre
positivo significa que tenemos margen para poder financiar correctamente la
empresa.
La segunda utilidad es la de servir de base para la valoración financiera. Si tomamos
una media del flujo de caja durante los últimos años y aplicamos una tasa de
crecimiento anual, podremos tener una serie de flujos de caja que, debidamente
descontados usando el coste de capital, nos permitirá calcular el valor actual.

2. QUE ES EL PERIODO RELEVANTE


Es el periodo proyectado explicito para el cual han sido calculados flujos de caja
específicos; lapso para el cual los ingresos y egresos pueden ser cuantificados con
un grado razonable de sustentación. Refleja el efecto financiero de la estrategia
explícita en el caso de negocio del proyecto. Partiendo del supuesto que después
de determinado el periodo relevante, la empresa continuara presentando ciclos
económicos (a perpetuidad o anuales), en valoración de empresas se consideran
estos ciclos infinitos como periodo de continuidad o Terminal de la empresa.

4. QUE ES EL VALOR DE CONTINUIDAD O TERMINAL


Se puede aplicar como un árbol de decisiones, que no necesariamente todas las
compañías tienen valor terminal. Si la empresa tiene valor terminal: la valoración se
da a perpetuidad o anualidad.
 Si es a perpetuidad la valoración será:
 Moderada: sin gradiente de crecimiento
 Optimista: con gradiente de crecimiento
 Si No tiene valor terminal: Simplemente se trae a valor presente los FCL en
el periodo relevante.
La anualidad puede coger tres caminos:
 Creciente
 Decreciente
 Constante
De acuerdo a lo anterior, si el periodo de continuidad se va a expresar a perpetuidad,
se debe calcular el Valor Terminal y tener en cuenta la tasa de la reinversión o el
gradiente de crecimiento:
Valor Terminal = ROIC (1- t)(1-TasadeReinversion) / CPPC -g
Dónde: g = Crecimiento a perpetuidad (puede ser variable o constante).
El gradiente (g) está en función de la tasa de reinversión, para crecer hay que
reinvertir, a una mayor g se requiere mayor reinversión:
TasadeReinversión =g / ROIaPerpetudad
5. QUE ES EL VALOR DE LAS OPERACIONES.
Se denomina EL VALOR PRESENTE DE LOS FLUJOS DE CAJA PROYECTADOS
o el valor de la empresa y se calcula así:
Valor Presente de los Flujos de Caja Libres del Periodo Relevante
+ Valor Presente del Valor de Continuidad (VC)
= VALOR DE LA OPERACIÓN
Por valor de la operación se entenderá el valor de la empresa como negocio en
marcha, independientemente de que esta tenga o no deudas. Para poder identificar
el horizonte de tiempo, es necesario tener en cuenta variables macroeconómicas,
tales como: la inflación, la tasa de interés, los impuestos, la devaluación, el tipo de
cambio y otras variables que hacen parte de la relación directa que existe entre la
economía y las finanzas.