Algunas Aplicaciones Derivadas de la Teoria desarrollada en el Curso

Matematicas Aplicadas a la Teoria de Finanzas I

1 Portafolios de Arbitraje (modelos M-N)

2 Distribuciones Consistentes con Precios de Mercado de varios Calls (mismo T K's distintas)
3 Portafolios Optimos de Markovitz
4 Volatilidad Implicita de Black-Scholes

1 Portafolios de Arbitraje (modelos M-N)

Sabemos por el Teorema de Arrow Debrew que en un mercado que no permite arbitraje los precios deben
satisfacer:
P=D*Pi

Donde P es un vector de "N" Precios, D es una matriz de tamaño "N x M" con los "M" posibles vectores de
tamaño "N" de precios al tiempo T y Pi es un vector de tamaño "M" con pesos no negativos (los pesos de Arrow-
Debrew).

Si no existe un vector de pesos Pi que satisfaga la relacion anterior (P y D estan dados) entonces existen
posibilidades de arbitraje. Es decir existe un vector W de tamaño "N" tal que:

i ) W.P=0 y W.Dj>= 0 para todo j y W.Di> 0 para alguna i, o bien

ii) W.P<0 y W.Dj>= 0 para todo j

Sin embargo, el teorema de Arrow Debrew no dice como encontrar tal portafolio. En la hoja 1 explicamos como
hacerlo usando el solver de Excel.

2 Distribuciones Consistentes con Precios de Mercado de varios Calls (mismo T K's distintas)

VER NOTAS PUBLICADAS EN LA PAGINA DE WEB SOBRE ENTROPIA

3 Portafolios Optimos de Markovitz

Sabemos de la teoria de Media Varianza de Markovitz que encontrar un portafolio, dados datos de medias,
varianzas y covarianzas de los activos en un mercado se reduce a resolver un sistema de ecuaciones lineales
(Tecnica de multiplicadores de Lagrange)

En la hoja 3 explicamos como resolver este sistema de ecuaciones lineales encontrando asi los portafolios
eficientes usando el Solver de Excel.

4 Volatilidad Implicita de Black-Scholes

La formula de Black-Scholes es consecuencia de modelar el precio de los activos como una distribucion
lognormal libre de riesgo. En particular el precio de un Call esta dado por:
C(T-t,r,So,K,sigma)=SoN(d1)-exp(-r(T-t))*KN(d2)
donde: d1=1/[sigma*(T-t)^1/2] * log[[So*exp(-r(T-t))]/K] + 0.5 * sigma*(T-t)^1/2
d2=1/[sigma*(T-t)^1/2] * log[[So*exp(-r(T-t))]/K] - 0.5 * sigma*(T-t)^1/2

asi pues, todos los parametros en la formula estan dados excepto la volatilidad sigma.

dado un precio de mercado de este Call, la volatilidad implicita es el valor del parametro sigma que hace el precio
en la formula de black y Sholes igual al precio de mercado.

En la hoja cuatro explicamos como calcular la volatilidad implicita usando el Solver de Excel. Ejemplificamos el
hecho de que la volatilidad implicita varia conforme variamos K. Este fenomeno se denomina como sonrisas de
volatilidad.
donde: d1=1/[sigma*(T-t)^1/2] * log[[So*exp(-r(T-t))]/K] + 0.5 * sigma*(T-t)^1/2
d2=1/[sigma*(T-t)^1/2] * log[[So*exp(-r(T-t))]/K] - 0.5 * sigma*(T-t)^1/2

asi pues, todos los parametros en la formula estan dados excepto la volatilidad sigma.

dado un precio de mercado de este Call, la volatilidad implicita es el valor del parametro sigma que hace el precio
en la formula de black y Sholes igual al precio de mercado.

En la hoja cuatro explicamos como calcular la volatilidad implicita usando el Solver de Excel. Ejemplificamos el
hecho de que la volatilidad implicita varia conforme variamos K. Este fenomeno se denomina como sonrisas de
volatilidad.
s precios deben

bles vectores de
os (los pesos de Arrow-

ntonces existen

a 1 explicamos como

datos de medias,
ecuaciones lineales

si los portafolios

na distribucion

gma que hace el precio

el. Ejemplificamos el
na como sonrisas de
gma que hace el precio

el. Ejemplificamos el
na como sonrisas de
 K= 60
r= 0.1
Precios al Precios al Precios al
tiempo T tiempo T tiempo T
Precio Hoy (Edo1) (Edo2) (Edo3)
cuenta banco 1 1.1 1.1 1.1
activo 50 40 65 75
Call (K=100) 6 0 5 15

Pesos de
Arrow Promedio PORTAFOLIO
Debrew Ponderado ERROR DE ARBITRAJE
P1 0.49994025 0.9899694 0.0100306 Theta 1
P2 5.2691E-07 50 1.082E-06 Theta 2
P3 0.4000314 6.0004736 0.0004736 Theta 3
0.0105053
 Costo de VALOR al VALOR al VALOR al
Adquisicion tiempo T tiempo T tiempo T
Hoy (Edo1) (Edo2) (Edo3) VALOR PROMEDIO
-737.7049 -5.684E-14 14.7541 285.2459 -2.4E-11 100
20.65574
-49.18033
 ENTROPIA

lambda0 lambda 1 lambda2 lmbda3 lambda4

1.1266993272 -1.304565 -0.028237 0 0
K=0 K=10 K=15 K=20 K=25
x P(x) 14.184448309 4.3 1.55 0.35 0.15
0.2 5.171E-07 1.2527484097 1.034207E-07 0 0 0 0
0.4 6.478E-07 1.5693785781 2.591203E-07 0 0 0 0
0.6 8.1153E-07 1.966036518 4.869188E-07 0 0 0 0
0.8 1.0166E-06 2.4629491214 8.133156E-07 0 0 0 0
1 1.2736E-06 3.0854555951 1.2736E-06 0 0 0 0
1.2 1.5955E-06 3.86529959 1.9146E-06 0 0 0 0
1.4 1.9988E-06 4.8422479146 2.798264E-06 0 0 0 0
1.6 2.5039E-06 6.0661183745 4.00631E-06 0 0 0 0
1.8 3.1368E-06 7.599320147 5.646261E-06 0 0 0 0
2 3.9296E-06 9.5200362292 7.859271E-06 0 0 0 0
2.2 4.9228E-06 11.926210247 1.083026E-05 0 0 0 0
2.4 6.1671E-06 14.940540921 0.000014801 0 0 0 0
2.6 7.7258E-06 18.716738879 2.00871E-05 0 0 0 0
2.8 9.6785E-06 23.447364866 2.709978E-05 0 0 0 0
3 1.2125E-05 29.373649049 3.637415E-05 0 0 0 0
3.2 1.5189E-05 36.797792134 4.86055E-05 0 0 0 0
3.4 1.9028E-05 46.098375578 6.469612E-05 0 0 0 0
3.6 2.3838E-05 57.749666696 8.581548E-05 0 0 0 0
3.8 2.9863E-05 72.345803116 0.0001134777 0 0 0 0
4 3.741E-05 90.631089805 0.0001496411 0 0 0 0
4.2 4.6866E-05 113.53795363 0.0001968358 0 0 0 0
4.4 5.8711E-05 142.23449085 0.0002583279 0 0 0 0
4.6 0.00007355 178.18403222 0.0003383298 0 0 0 0
4.8 9.214E-05 223.21976301 0.0004422701 0 0 0 0
5 0.00011543 279.63820313 0.0005771387 0 0 0 0
5.2 0.0001446 350.31631427 0.0007519299 0 0 0 0
5.4 0.00018115 438.85820561 0.000978209 0 0 0 0
5.6 0.00022694 549.77891917 0.0012708368 0 0 0 0
5.8 0.00028429 688.7346667 0.0016488973 0 0 0 0
6 0.00035615 862.81125844 0.0021368829 0 0 0 0
6.2 0.00044616 1080.8854319 0.0027662092 0 0 0 0
6.4 0.00055893 1354.0775059 0.0035771502 0 0 0 0
6.6 0.0007002 1696.3184422 0.0046213088 0 0 0 0
6.8 0.00087717 2125.0602309 0.0059647718 0 0 0 0
7 0.00109888 2662.1658248 0.0076921336 0 0 0 0
7.2 0.00137662 3335.0240035 0.0099116312 0 0 0 0
7.4 0.00172455 4177.9460168 0.0127616908 0 0 0 0
7.6 0.00216043 5233.9152286 0.016419274 0 0 0 0
7.8 0.00270648 6556.7789793 0.0211105146 0 0 0 0
8 0.00339053 8213.9944393 0.0271242704 0 0 0 0
8.2 0.00424749 10290.068471 0.0348293838 0 0 0 0
8.4 0.00532103 12890.866914 0.0446966614 0 0 0 0
8.6 0.00666591 16149.013026 0.0573268541 0 0 0 0
8.8 0.00835071 20230.650387 0.0734862677 0 0 0 0
9 0.01046134 25343.915101 0.0941520734 0 0 0 0
 9.2 0.01310543 31749.549339 0.1205699459 0 0 0 0
9.4 0.01641781 39774.197444 0.1543273691 0 0 0 0
9.6 0.02056738 49827.062596 0.1974468421 0 0 0 0
9.8 0.02576575 62420.77343 0.2525043678 0 0 0 0
10 0.032278 78197.524648 0.3227800461 0 0 0 0
10.2 0.03114996 75464.685949 0.317729555 0.00623 0 0 0
10.4 0.03006133 72827.354203 0.3126378428 0.012025 0 0 0
10.6 0.02901075 70282.191643 0.3075139592 0.017406 0 0 0
10.8 0.02799689 67825.977152 0.3023663716 0.022398 0 0 0
11 0.02701845 65455.602181 0.2972029949 0.027018 0 0 0
11.2 0.02607422 63168.066821 0.2920312198 0.031289 0 0 0
11.4 0.02516298 60960.476 0.2868579395 0.035228 0 0 0
11.6 0.02428358 58830.035827 0.2816895758 0.038854 0 0 0
11.8 0.02343492 56774.050048 0.2765321035 0.042183 0 0 0
12 0.02261592 54789.91664 0.2713910738 0.045232 0 0 0
12.2 0.02182554 52875.124513 0.2662716365 0.048016 0 0 0
12.4 0.02106279 51027.250336 0.2611785614 0.050551 0 0 0
12.6 0.02032669 49243.955467 0.2561162585 0.052849 0 0 0
12.8 0.01961631 47522.982996 0.2510887974 0.054926 0 0 0
13 0.01893076 45862.154886 0.2460999258 0.056792 0 0 0
13.2 0.01826917 44259.369219 0.2411530866 0.058461 0 0 0
13.4 0.0176307 42712.597533 0.2362514352 0.059944 0 0 0
13.6 0.01701455 41219.882258 0.2313978551 0.061252 0 0 0
13.8 0.01641993 39779.334236 0.2265949728 0.062396 0 0 0
14 0.01584608 38389.130332 0.2218451727 0.063384 0 0 0
14.2 0.0152923 37047.511125 0.2171506108 0.064228 0 0 0
14.4 0.01475786 35752.778682 0.2125132271 0.064935 0 0 0
14.6 0.01424211 34503.29441 0.207934759 0.065514 0 0 0
14.8 0.01374438 33297.476979 0.2034167524 0.065973 0 0 0
15 0.01326404 32133.800327 0.1989605732 0.06632 0 0 0
15.2 0.0127284 30836.156794 0.1934717264 0.066188 0.002546 0 0
15.4 0.0122144 29590.915366 0.188101732 0.065958 0.004886 0 0
15.6 0.01172115 28395.959912 0.1828499418 0.065638 0.007033 0 0
15.8 0.01124782 27249.25976 0.1777155662 0.065237 0.008998 0 0
16 0.01079361 26148.866238 0.1726976866 0.064762 0.010794 0 0
16.2 0.01035773 25092.90937 0.1677952669 0.064218 0.012429 0 0
16.4 0.00993946 24079.594691 0.163007165 0.063613 0.013915 0 0
16.6 0.00953808 23107.200203 0.1583321426 0.062951 0.015261 0 0
16.8 0.00915291 22174.073446 0.153768875 0.06224 0.016475 0 0
17 0.00878329 21278.62869 0.1493159602 0.061483 0.017567 0 0
17.2 0.0084286 20419.344241 0.1449719269 0.060686 0.018543 0 0
17.4 0.00808823 19594.759856 0.140735243 0.059853 0.019412 0 0
17.6 0.00776161 18803.474258 0.1366043224 0.058988 0.02018 0 0
17.8 0.00744818 18044.142759 0.1325775321 0.058096 0.020855 0 0
18 0.0071474 17315.474973 0.1286531985 0.057179 0.021442 0 0
18.2 0.00685877 16616.232621 0.1248296133 0.056242 0.021948 0 0
18.4 0.0065818 15945.227431 0.1211050393 0.055287 0.022378 0 0
18.6 0.00631601 15301.319115 0.117477715 0.054318 0.022738 0 0
18.8 0.00606095 14683.413434 0.1139458599 0.053336 0.023032 0 0
19 0.00581619 14090.460335 0.1105076787 0.052346 0.023265 0 0
19.2 0.00558132 13521.452171 0.1071613654 0.051348 0.023442 0 0
19.4 0.00535593 12975.421985 0.1039051071 0.050346 0.023566 0 0
19.6 0.00513965 12451.441869 0.1007370875 0.049341 0.023642 0 0
19.8 0.0049321 11948.621386 0.0976554901 0.048335 0.023674 0 0
20 0.00473293 11466.106056 0.0946585012 0.047329 0.023665 0 0
20.2 0.0045418 11003.075907 0.0917443128 0.046326 0.023617 0.000908 0
20.4 0.00435839 10558.744077 0.0889111248 0.045327 0.023535 0.001743 0
20.6 0.00418239 10132.355482 0.0861571476 0.044333 0.023421 0.002509 0
20.8 0.00401349 9723.1855297 0.0834806038 0.043346 0.023278 0.003211 0
21 0.00385142 9330.5388869 0.0808797305 0.042366 0.023108 0.003851 0
21.2 0.00369589 8953.7483013 0.0783527811 0.041394 0.022914 0.004435 0
21.4 0.00354664 8592.1734655 0.0758980265 0.040432 0.022698 0.004965 0
21.6 0.00340341 8245.1999294 0.0735137565 0.03948 0.022463 0.005445 0
21.8 0.00326598 7912.2380558 0.0711982817 0.038539 0.022209 0.005879 0
22 0.00313409 7592.7220186 0.0689499339 0.037609 0.021939 0.006268 0
22.2 0.00300753 7286.1088411 0.0667670676 0.036692 0.021654 0.006617 0
22.4 0.00288607 6991.8774736 0.0646480606 0.035787 0.021357 0.006927 0
22.6 0.00276953 6709.5279073 0.0625913151 0.034896 0.021048 0.007201 0
22.8 0.00265769 6438.5803254 0.060595258 0.034018 0.02073 0.007442 0
23 0.00255036 6178.5742872 0.0586583419 0.033155 0.020403 0.007651 0
23.2 0.00244737 5929.0679455 0.0567790453 0.032305 0.020068 0.007832 0
23.4 0.00234854 5689.6372963 0.0549558732 0.03147 0.019728 0.007985 0
23.6 0.0022537 5459.8754578 0.0531873574 0.03065 0.019382 0.008113 0
23.8 0.00216269 5239.3919792 0.0514720567 0.029845 0.019032 0.008218 0
24 0.00207536 5027.812177 0.0498085571 0.029055 0.018678 0.008301 0
24.2 0.00199155 4824.7764985 0.0481954722 0.02828 0.018322 0.008365 0
24.4 0.00191112 4629.9399103 0.046631443 0.02752 0.017965 0.008409 0
24.6 0.00183395 4442.9713128 0.045115138 0.026776 0.017606 0.008436 0
24.8 0.00175989 4263.5529766 0.0436452533 0.026046 0.017247 0.008447 0
25 0.00168882 4091.3800033 0.0422205125 0.025332 0.016888 0.008444 0
25.2 0.00162062 3926.1598069 0.0408396665 0.024633 0.01653 0.008427 0.000324
25.4 0.00155518 3767.6116169 0.0395014936 0.02395 0.016174 0.008398 0.000622
25.6 0.00149237 3615.4660008 0.0382047992 0.023281 0.015819 0.008357 0.000895
25.8 0.00143211 3469.4644067 0.0369484153 0.022627 0.015467 0.008306 0.001146
26 0.00137428 3329.3587235 0.0357312009 0.021988 0.015117 0.008246 0.001374
26.2 0.00131878 3194.9108595 0.0345520413 0.021364 0.01477 0.008176 0.001583
26.4 0.00126552 3065.8923378 0.0334098481 0.020755 0.014427 0.008099 0.001772
26.6 0.00121442 2942.083908 0.0323035584 0.020159 0.014087 0.008015 0.001943
26.8 0.00116538 2823.2751733 0.0312321353 0.019578 0.013751 0.007925 0.002098
27 0.00111832 2709.2642337 0.0301945667 0.019011 0.01342 0.007828 0.002237
27.2 0.00107316 2599.8573421 0.0291898656 0.018458 0.013093 0.007727 0.002361
27.4 0.00102982 2494.8685754 0.0282170696 0.017919 0.01277 0.007621 0.002472
27.6 0.00098823 2394.1195187 0.0272752402 0.017393 0.012452 0.007511 0.002569
27.8 0.00094833 2297.4389618 0.0263634627 0.01688 0.012139 0.007397 0.002655
28 0.00091003 2204.6626086 0.0254808459 0.016381 0.01183 0.00728 0.00273
28.2 0.00087328 2115.6327974 0.0246265216 0.015894 0.011527 0.007161 0.002794
28.4 0.00083802 2030.1982335 0.0237996439 0.015419 0.011229 0.007039 0.002849
28.6 0.00080417 1948.2137318 0.0229993894 0.014958 0.010937 0.006916 0.002895
28.8 0.0007717 1869.5399701 0.0222249563 0.014508 0.010649 0.006791 0.002932
29 0.00074054 1794.0432524 0.0214755641 0.01407 0.010368 0.006665 0.002962
29.2 0.00071063 1721.5952818 0.0207504533 0.013644 0.010091 0.006538 0.002985
29.4 0.00068193 1652.072942 0.0200488849 0.01323 0.00982 0.00641 0.003001
29.6 0.0006544 1585.3580889 0.0193701399 0.012826 0.009554 0.006282 0.00301
29.8 0.00062797 1521.3373491 0.0187135191 0.012434 0.009294 0.006154 0.003014
30 0.00060261 1459.9019274 0.0180783425 0.012052 0.009039 0.006026 0.003013
30.2 0.00057828 1400.9474224 0.0174639489 0.011681 0.00879 0.005898 0.003007
30.4 0.00055492 1344.3736482 0.0168696957 0.01132 0.008546 0.005771 0.002997
30.6 0.00053251 1290.0844651 0.016294958 0.01097 0.008307 0.005645 0.002982
30.8 0.00051101 1237.9876155 0.0157391288 0.010629 0.008074 0.005519 0.002964
31 0.00049037 1187.9945675 0.0152016183 0.010298 0.007846 0.005394 0.002942
31.2 0.00047057 1140.0203643 0.0146818532 0.009976 0.007623 0.00527 0.002918
31.4 0.00045157 1093.9834798 0.014179277 0.009664 0.007406 0.005148 0.00289
31.6 0.00043333 1049.8056804 0.0136933489 0.00936 0.007193 0.005027 0.00286
31.8 0.00041583 1007.4118913 0.0132235441 0.009065 0.006986 0.004907 0.002828
32 0.00039904 966.73006994 0.0127693526 0.008779 0.006784 0.004789 0.002793
32.2 0.00038293 927.69108264 0.0123302797 0.008501 0.006586 0.004672 0.002757
32.4 0.00036746 890.22858765 0.0119058449 0.008231 0.006394 0.004557 0.002719
32.6 0.00035263 854.27892227 0.011495582 0.007969 0.006206 0.004443 0.00268
32.8 0.00033839 819.78099463 0.0110990386 0.007715 0.006023 0.004331 0.002639
33 0.00032472 786.67617992 0.0107157757 0.007469 0.005845 0.004221 0.002598
33.2 0.00031161 754.90822074 0.0103453672 0.007229 0.005671 0.004113 0.002555
33.4 0.00029902 724.4231315 0.0099874001 0.006997 0.005502 0.004007 0.002512
33.6 0.00028695 695.16910671 0.0096414736 0.006772 0.005337 0.003903 0.002468
33.8 0.00027536 667.09643289 0.0093071988 0.006554 0.005177 0.0038 0.002423
34 0.00026424 640.15740411 0.008984199 0.006342 0.005021 0.003699 0.002378
34.2 0.00025357 614.30624095 0.0086721086 0.006136 0.004869 0.003601 0.002333
34.4 0.00024333 589.49901266 0.0083705732 0.005937 0.004721 0.003504 0.002287
34.6 0.0002335 565.69356252 0.0080792493 0.005744 0.004577 0.003409 0.002242
34.8 0.00022407 542.84943624 0.0077978039 0.005557 0.004437 0.003316 0.002196
35 0.00021503 520.92781312 0.0075259142 0.005376 0.004301 0.003225 0.00215
35.2 0.00020634 499.89144018 0.0072632675 0.0052 0.004168 0.003136 0.002105
35.4 0.00019801 479.70456879 0.0070095605 0.005029 0.004039 0.003049 0.002059
35.6 0.00019001 460.33289396 0.0067644997 0.004864 0.003914 0.002964 0.002014
35.8 0.00018234 441.74349598 0.0065278004 0.004704 0.003793 0.002881 0.001969
36 0.00017498 423.90478457 0.0062991869 0.004549 0.003675 0.0028 0.001925
36.2 0.00016791 406.78644511 0.0060783922 0.004399 0.00356 0.00272 0.001881
36.4 0.00016113 390.35938718 0.0058651576 0.004254 0.003448 0.002643 0.001837
36.6 0.00015462 374.59569508 0.0056592326 0.004113 0.00334 0.002567 0.001794
36.8 0.00014838 359.46858045 0.0054603745 0.003977 0.003235 0.002493 0.001751
37 0.00014239 344.95233669 0.0052683484 0.003844 0.003133 0.002421 0.001709
37.2 0.00013664 331.02229529 0.0050829268 0.003717 0.003033 0.00235 0.001667
37.4 0.00013112 317.65478394 0.0049038895 0.003593 0.002937 0.002281 0.001626
37.6 0.00012583 304.82708626 0.0047310232 0.003473 0.002844 0.002215 0.001585
37.8 0.00012074 292.51740322 0.0045641214 0.003357 0.002753 0.002149 0.001546
38 0.00011587 280.70481608 0.0044029843 0.003244 0.002665 0.002086 0.001506
38.2 0.000111189 269.36925087 0.0042474185 0.003136 0.00258 0.002024 0.001468
38.4 0.0001067 258.49144423 0.0040972369 0.00303 0.002497 0.001963 0.00143
38.6 0.00010239 248.05291075 0.0039522582 0.002928 0.002416 0.001904 0.001393
38.8 9.8255E-05 238.03591145 0.0038123071 0.00283 0.002338 0.001847 0.001356
39 9.4288E-05 228.42342373 0.0036772141 0.002734 0.002263 0.001791 0.00132
39.2 0.00009048 219.1991124 0.003546815 0.002642 0.00219 0.001737 0.001285
39.4 8.6826E-05 210.34730191 0.0034209509 0.002553 0.002119 0.001684 0.00125
39.6 8.332E-05 201.85294976 0.0032994683 0.002466 0.00205 0.001633 0.001216
39.8 7.9955E-05 193.70162088 0.0031822185 0.002383 0.001983 0.001583 0.001183
40 7.6726E-05 185.87946312 0.0030690578 0.002302 0.001918 0.001535 0.001151
40.2 7.3628E-05 178.37318373 0.0029598472 0.002224 0.001855 0.001487 0.001119
40.4 7.0655E-05 171.17002674 0.0028544521 0.002148 0.001795 0.001441 0.001088
40.6 6.7802E-05 164.25775132 0.0027527425 0.002075 0.001736 0.001397 0.001058
40.8 6.5064E-05 157.62461094 0.0026545925 0.002004 0.001679 0.001353 0.001028
41 6.2436E-05 151.25933341 0.0025598806 0.001936 0.001623 0.001311 0.000999
41.2 5.9915E-05 145.15110178 0.0024684892 0.001869 0.00157 0.00127 0.000971
41.4 5.7495E-05 139.28953587 0.0023803044 0.001805 0.001518 0.00123 0.000943
41.6 5.5173E-05 133.66467471 0.0022952165 0.001743 0.001468 0.001192 0.000916
41.8 5.2945E-05 128.26695957 0.0022131189 0.001684 0.001419 0.001154 0.000889
42 5.0807E-05 123.08721771 0.0021339091 0.001626 0.001372 0.001118 0.000864
42.2 4.8756E-05 118.11664684 0.0020574876 0.00157 0.001326 0.001082 0.000839
42.4 4.6787E-05 113.34680009 0.0019837585 0.001516 0.001282 0.001048 0.000814
42.6 4.4897E-05 108.76957174 0.0019126288 0.001464 0.001239 0.001015 0.00079
42.8 4.3084E-05 104.37718335 0.0018440089 0.001413 0.001198 0.000982 0.000767
43 4.1344E-05 100.16217064 0.0017778121 0.001364 0.001158 0.000951 0.000744
43.2 3.9675E-05 96.117370719 0.0017139546 0.001317 0.001119 0.00092 0.000722
43.4 3.8073E-05 92.235909977 0.0016523553 0.001272 0.001081 0.000891 0.000701
43.6 3.6535E-05 88.511192364 0.0015929361 0.001228 0.001045 0.000862 0.00068
43.8 3.506E-05 84.936888199 0.0015356213 0.001185 0.00101 0.000834 0.000659
44 3.3644E-05 81.506923411 0.0014803379 0.001144 0.000976 0.000807 0.000639
44.2 3.2285E-05 78.215469211 0.0014270152 0.001104 0.000943 0.000781 0.00062
44.4 3.0982E-05 75.056932196 0.0013755851 0.001066 0.000911 0.000756 0.000601
44.6 2.9731E-05 72.025944836 0.0013259816 0.001029 0.00088 0.000731 0.000583
44.8 2.853E-05 69.117356354 0.0012781411 0.000993 0.00085 0.000708 0.000565
45 2.7378E-05 66.326223978 0.0012320021 0.000958 0.000821 0.000684 0.000548
45.2 2.6272E-05 63.647804535 0.0011875052 0.000925 0.000793 0.000662 0.000531
45.4 2.5211E-05 61.077546393 0.0011445931 0.000892 0.000766 0.00064 0.000514
45.6 2.4193E-05 58.611081728 0.0011032102 0.000861 0.00074 0.000619 0.000498
45.8 2.3216E-05 56.244219098 0.001063303 0.000831 0.000715 0.000599 0.000483
46 2.2279E-05 53.972936324 0.0010248199 0.000802 0.000691 0.000579 0.000468
46.2 2.1379E-05 51.79337365 0.0009877109 0.000774 0.000667 0.00056 0.000453
46.4 2.0516E-05 49.70182719 0.0009519278 0.000747 0.000644 0.000542 0.000439
46.6 1.9687E-05 47.694742626 0.000917424 0.000721 0.000622 0.000524 0.000425
46.8 1.8892E-05 45.768709176 0.0008841546 0.000695 0.000601 0.000506 0.000412
47 1.8129E-05 43.920453792 0.000852076 0.000671 0.00058 0.000489 0.000399
47.2 1.7397E-05 42.146835601 0.0008211465 0.000647 0.00056 0.000473 0.000386
47.4 1.6695E-05 40.444840565 0.0007913255 0.000624 0.000541 0.000457 0.000374
47.6 1.602E-05 38.811576362 0.0007625739 0.000602 0.000522 0.000442 0.000362
47.8 1.5374E-05 37.244267468 0.0007348539 0.000581 0.000504 0.000427 0.000351
48 1.4753E-05 35.740250442 0.0007081292 0.000561 0.000487 0.000413 0.000339
48.2 1.4157E-05 34.296969399 0.0006823646 0.000541 0.00047 0.000399 0.000328
48.4 1.3585E-05 32.911971669 0.000657526 0.000522 0.000454 0.000386 0.000318
48.6 1.3037E-05 31.582903624 0.0006335808 0.000503 0.000438 0.000373 0.000308
48.8 1.251E-05 30.307506683 0.0006104972 0.000485 0.000423 0.00036 0.000298
49 1.2005E-05 29.083613473 0.0005882448 0.000468 0.000408 0.000348 0.000288
49.2 1.152E-05 27.909144143 0.0005667941 0.000452 0.000394 0.000336 0.000279
49.4 1.1055E-05 26.782102834 0.0005461165 0.000436 0.00038 0.000325 0.00027
49.6 1.0609E-05 25.700574282 0.0005261847 0.00042 0.000367 0.000314 0.000261
49.8 1.018E-05 24.662720569 0.000506972 0.000405 0.000354 0.000303 0.000252
 50 9.7691E-06 23.666777994 0.000488453 0.000391 0.000342 0.000293 0.000244

SUMA 1 2422625.735 14.173425004 4.3 1.551777 0.548906 0.191805

ERROR 0.0110233053 4.392E-10 0.001777 0.198906 0.041805

SUMAERROR 0.0128002235
lambda5
0
K=30
0.1
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
0
 0
0
0
0.000116
0.000222
0.00032
0.000409
0.00049
0.000565
0.000632
0.000693
0.000749
0.000798
0.000842
0.000882
0.000917
0.000947
0.000974
0.000997
0.001017
0.001033
0.001046
0.001057
0.001065
0.001071
0.001074
0.001076
0.001075
0.001073
0.001069
0.001064
0.001058
0.00105
0.001041
0.001031
0.001021
0.001009
0.000997
0.000984
0.00097
0.000956
0.000942
0.000927
0.000912
0.000896
0.000881
0.000865
0.000849
0.000832
0.000816
0.0008
0.000784
0.000767
0.000751
0.000735
0.000719
0.000703
0.000687
0.000671
0.000655
0.00064
0.000625
0.00061
0.000595
0.00058
0.000566
0.000551
0.000537
0.000524
0.00051
0.000497
0.000484
0.000471
0.000458
0.000446
0.000434
0.000422
0.000411
0.000399
0.000388
0.000377
0.000367
0.000356
0.000346
0.000336
0.000327
0.000317
0.000308
0.000299
0.00029
0.000282
0.000274
0.000266
0.000258
0.00025
0.000242
0.000235
0.000228
0.000221
0.000214
0.000208
0.000202
0.000195

0.065129

0.034871
DATOS USADOS EN LOS PORTAFOLIOS DE MARKOVITZ
(5 activos riesgosos)
MATRIZ DE VARIANZA-COVARIANZA
RENDIMIENTOS ESPERADOS ACTIVO1 ACTIVO2 ACTIVO3
r1= 0.1 ACTIVO1 0.04 0.009 0.032
r2= 0.2 ACTIVO2 0.009 0.0225 0.042
r3= 0.4 ACTIVO3 0.032 0.042 0.16
r4= 0.6 ACTIVO4 0.0175 0.02625 0.084
r5= 0.8 ACTIVO5 0.048 0.018 0.056

PORTAFOLIO OPTIMO R= 0.1

VARIABLES EN LAS ECUACIONES ECUACIONES
DE MARKOVITZ: DE MARKOVITZ:
W1 1 ECU1
W2 1 ECU2
W3 1 ECU3
W4 1 ECU4
W5 1 ECU5
Lamda 1 ECU6
mu 1 ECU7

PESOS AL CUADRADO DEL PORTAFOLIO

W1 W2 W3 W4 W5
W1 1 1 1 1 1
W2 1 1 1 1 1
W3 1 1 1 1 1
W4 1 1 1 1 1
W5 1 1 1 1 1

VARIANZA DEL PORTAFOLIO

1.3805
DESV ESTANDAR PORTAFOLIO
1.174947
ACTIVO4 ACTIVO5 DES EST VAR
0.0175 0.048 ACTIVO1 0.2 0.04
0.02625 0.018 ACTIVO2 0.15 0.0225
0.084 0.056 ACTIVO3 0.4 0.16
0.1225 0.105 ACTIVO4 0.35 0.1225
0.105 0.16 ACTIVO5 0.4 0.16

LADO
DERECHO ERROR
DATOS EN LA
FORMULA DE BLACK-SCHOLES
T 0.416667
r 0.04
S0 13.95
K 10
sigma 0.569268

d1 0.59687
d2 0.229409
N(d1) 0.724703
N(d2) 0.590724

PrecioBS 4.299998
PrecioMERC 4.3

ERROR 2.032E-06