02-04-2019

Universidad Católica del Norte

Escuela de Ingeniería

Clase 5(6)

Ingeniería Económica
Prof. José Antonio Castillo
MsBA, Simon School of Business - University Of Rochester, New York, USA.
MBA Global Universidad de Chile

Coquimbo, 1 Abril de 2019

Temario de la Jornada

Interes Nominal – Efectivo

Periodo de Capitalización y Pago
Convención Tasas de Interés
Flujo de Caja

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Gradiente Uniforme
Ingresos o egresos que se proyectan para que aumenten o
disminuyan en una cantidad uniforme en cada periodo, de manera
que constituyan una serie aritmética.

(n-1)G
(n-2)G
i=tasa interés por periodo (n-3)G

3G
2G
G

0 1 2 3 4 n-2 n-1 n

Factores de conversión

Estos factores se aplican solo si no existe flujo de efectivo al final del

periodo 1. Puede haber un flujo en el periodo 1, pero este debe
tratarse de manera independiente.

Estos factores se utilizan sólo si el valor de n es muy grande.

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Ejemplo
0 1 2 3 4
Suponga que se tiene el siguiente
flujo de efectivo:
500
600
P0 i=15% 700
P0A se resuelve como una
800
anualidad uniforme.
P0 = P0A + P0G
0 1 2 3 4

500 500 500 500

P0A
0 1 2 3 4 P0G se resuelve como un gradiente
uniforme.
100 Note que se cumple que el primer
P0G 200 flujo de efectivo ocurre al final del
300 2º periodo.
5

Ejemplo
0 1 2 3 4

500
600
P0 i=15% 700
800
P0 = P0A + P0G
0 1 2 3 4
Poa = 1.427,5
500 500 500 500
P0A
0 1 2 3 4
P0G = 378,6

100
P0G 200 Po = 1.806,13
300
6

3
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Secuencia Aritmética - Gradiente - Ejemplo

Encuentre:
a) El valor presente equivalente del gasto (P) con i=15%

Años i=15% anual

0 1 2 3 4

5.000
6.000
P= $ 19.053,39
7.000
8.000
P0T

Secuencia Aritmética - Gradiente - Ejemplo

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Secuencia Aritmética - Gradiente - Ejemplo

Algunos problemas de equivalencia económica implican patrones

proyectados de flujos de efectivo que cambian a una tasa promedio en
cada periodo.
La situación típica de esto es la de un artículo cuyo precio aumenta a una
tasa constante cada año.
El patrón resultante de flujo de efectivo al final de periodo se conoce como
serie de forma de gradiente geométrico y tiene la siguiente forma:

Secuencia Geométrica

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5
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Secuencia Geométrica - ejemplo

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Tasas de interés variables

Ejemplo: Juanito realizó un convenio para que le prestaran 1.000

ahora y otros 1.000 dos años más tarde. Toda la obligación debe
pagarse al final de los cuatro años. Si las tasas de interés en los años
1, 2, 3 y 4 son del 10%, 12%, 12% y 14%, respectivamente. ¿cuál es la
cantidad que pagará al final de los cuatro años?
F

10% 12% 12% 14%

0 1 2 3 4

1.000 1.000
F= 2.849,82

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Tasas de interés

Tasa de Interés Tasa de Interés

efectiva Nominal

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Tasas de interés nominal y efectiva

Hasta ahora, hemos considerado que el interés compuesto ocurre 1 vez al año.
En la práctica, la acumulación de interés puede ocurrir con mayor frecuencia.
Por ejemplo, puede plantearse una tasa de interés del 12% de interés compuesto
trimestral, en este caso, se entiende que el 12% es una tasa anual y se denomina la
tasa de interés nominal.
La tasa real (o efectiva) anual no es el 12%, es mayor, porque la capitalización ocurre
4 veces durante el año (en un año, hay 4 trimestres de interéscompuesto. ).
Por lo tanto, la tasa de interés por periodo de interés es de 12%/4=3% por trimestre.

La tasa de interés efectiva es la tasa anual exacta que toma en cuenta los intereses
compuestos que ocurren en el año.

En donde:
M=número de periodos de interés por año
r =tasa de interés nominal

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Tasas de interés nominal y efectiva

Tasa efectiva= 12,55%

Las tasas nominales no mencionan la frecuencia de la composición.

Todas tienen la forma:

“ r % por periodo de tiempo t ”

“12% anual compuesto mensualmente”

Observe esta expresión en forma separada:

✓ 12% anual es la tasa nominal

✓ “compuesto mensualmente” señala la frecuencia de composición a lo
largo del año.
✓ Para este ejemplo: la composición es de 12 periodos dentro de un año.

15

Tasas de interés nominal y efectiva

Considere $1.000 que se va a invertir por 3 años a una tasa nominal de 12%,
capitalizable cada 6 meses.

Los intereses generados durante los 1eros seis meses serían

$1.000 × (0.12/2) = $60
El principal y los intereses al comienzo del segundo periodo de seis meses es de
P + P*i = 1.000 + 60 = 1.060
Los intereses que se generan durante el segundo lapso de 6 meses son
1.060 * (0,12/2) = 63,6
Entonces, el interés total que se genera durante el año es de
60 + 63,6 = 123,6
Por último, la tasa de interés efectiva anual para todo el año es de
(123,6/1.000)*100 = 12,36%

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Tasas de interés nominal y efectiva

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Ejemplo

• Para un capital de $1.000 un banco nos ofrece dos opciones

de inversión a plazo fijo:
– Opción 1: 12% anual, capitalizable semestralmente
– Opción 2: 11,768% anual, capitalizable bimestralmente
• ¿Cuál es la opción más conveniente, para una colocación a 1
año de plazo?

Opción 1: $1.000 (1+0,12/2)2 = $1.123,60

Opción 2: $1.000 (1+0,11768/6)6 = $1.123,60

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Tasas de interés nominal y efectiva

Tasas efectivas de interés para varias tasas nominales y frecuencias de capitalización
Frecuencia de Nº de períodos de Tasa efectiva (%) para tasas nominales de
capitalización capitalización por año, M
6% 8% 10% 12% 15% 24%
Anual 1 6,00 8,00 10,00 12,00 15,00 24,00
Semestral 2 6,09 8,16 10,25 12,36 15,56 25,44
Trimestral 4 6,14 8,24 10,38 12,55 15,87 26,25
Bimestral 6 6,15 8,27 10,43 12,62 15,97 26,53
Mensual 12 6,17 8,30 10,47 12,68 16,08 26,82
Diaria 365 6,18 8,33 10,52 12,75 16,18 27,11

La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente está colocado el capital.

La capitalización del interés en determinado número de veces por año, da lugar a una
tasa efectiva mayor que la nominal,
Por definición de la palabra nominal «pretendida, llamada, ostensible o profesada»
diríamos que la tasa de interés nominal no es una tasa correcta, real o efectiva.
La tasa de interés nominal ignora el valor del dinero en el tiempo y la frecuencia con la
cual capitaliza el interés
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Tasas de interés - interpretaciones

Diversas tasas de interés y sus interpretaciones
Tasas de interés Interpretación Comentario

i=12% anual i=12% efectivo anual, compuesto Cuando no se especifica un periodo

i=1% mensual anualmente de capitalización, la tasa de interés es
i=3,5% trimestral i=1% efectivo mensual, compuesto una tasa EFECTIVA, suponiendo que
mensualmente el periodo de capitalización es igual al
i=3,5% efectivo trimestral, compuesto periodo de tiempo especificado.
trimestralmente

i=8% anual, compuesto i=8% nominal anual, compuesto Cuando se especifica el periodo de
mensualmente mensualmente capitalización sin determinar si la tasa
i=4% trimestral, i=4% nominal trimestral, compuesto de interés es nominal o efectiva, se
compuesto mensualmente supone que ésta es NOMINAL. El
mensualmente i=14% nominal anual, compuesto período de capitalización es como el
i=14% anual, semestralmente expresado.
compuesto
semestralmente
i=10% efectivo anual, i=10% efectivo anual, compuesto Si la tasa de interés se expresa como
compuesto mensualmente una tasa efectiva, entonces es una
mensualmente i=6% efectivo trimestral, compuesto tasa efectiva. Si el periodo de
i=6% efectivo trimestral trimestralmente capitalización no está dado, se
i=1% efectivo mensual, i=1% efectivo mensual, compuesto supone que este periodo de
compuesto diariamente diariamente capitalización coincide con el periodo
establecido.

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Tasas de interés nominal y efectiva

Así por ejemplo: Una tasa de interés de 2,5% mensual, también la expresamos como un 7,5%
nominal por trimestre (2,5% mensual por 3 meses); 15% por período semestral, 30% anual o
60% por 2 años. La tasa de interés nominal ignora el valor del dinero en el tiempo y la
frecuencia con la cual capitaliza el interés
Es importante distinguir entre el período de capitalización (PC) y el período de pago
(PP) porque en muchos casos los dos no coinciden.

Por ejemplo: Si una persona coloca dinero mensualmente en una libreta de ahorros
con el 18% de interés compuesto semestralmente, tendríamos:
Período de pago (PP) : 1 mes
Período de capitalización (PC) : 6 meses
Análogamente, si alguien deposita dinero cada año en una libreta de ahorros que
capitaliza el interés trimestralmente, tendríamos:

Período de pago (PP) : 1 año

Período de capitalización (PC) : 3 meses

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Periodo de Capitalización y Pago

Determinar los intereses devengados por un capital de 30.000,

durante 5 meses, al 15% de interés anual.
Como la tasa de interés está en base anual, el tiempo lo expresamos
también en base anual: 5/12 = 0,4166
Igualmente, podríamos expresar la tasa de interés en base mensual,
dividiendo simplemente: 0,15/12 = 0,0125 con n = 5.

Solución:
VA = 30.000; n = 0,4166; i = 0,15; I =?
a.1.) Interés simple
I = 30.000 x 0,15 x 0,4166 = 1.875,15
a.2.) Interés compuesto:
=1.799,04

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Periodo de Capitalización y Pago

Ejemplo: Considere que el periodo de pago es semestral y que se

tienen 3 propuestas de tasas de interés nominal:

Propuesta 1: 9% anual, compuesto trimestralmente.

Propuesta 2: 3% trimestral, compuesto trimestralmente.
Propuesta 3: 8,8% anual, compuesto mensualmente.

¿Cuál es la tasa de interés efectiva por PP para cada propuesta?

23

Periodo de Capitalización y Pago

Solución:

✓ Propuesta 1: 9% anual, compuesto trimestralmente.

PC-1 PC-2 PC-3 PC-4

Periodo de Pago 1 Periodo de Pago 2

Pago Pago

Para PP = 6 meses se tiene:

a) r = 9% anual = 9% / 2 = 4,5% durante 6 meses
b) m = 2 trimestres durante 6 meses
c) i efectiva durante 6 meses = (1 + 0,045/2 )2 – 1 = 0,0455
i efectiva durante 6 meses = 4,55%

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Periodo de Capitalización y Pago

✓ Propuesta 2: 3% trimestral, compuesto trimestralmente.

a) r = 3% trimestral = 3% * 2 = 6% durante 6 meses

b) m = 2 trimestres durante 6 meses
c) i efectiva durante 6 meses = (1 + 0,06/2 )2 – 1 = 0,0609
i efectiva durante 6 meses = 6,09%

✓ Propuesta 3: 8,8% anual, compuesto mensualmente.

a) r = 8,8% anual = 8,8% / 2 = 4,4% durante 6 meses
b) m = 6 meses durante 6 meses
c) i efectiva durante 6 meses = (1 + 0,044/6 )6 – 1 =0,0448
i efectiva durante 6 meses = 4,48%

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Periodo de Capitalización y Pago

¿Cuál es la tasa de interés efectiva anual para cada propuesta?

Para PP = 1 año, se tiene

✓ Propuesta 1: 9% anual, compuesto trimestralmente.
i a = (1 + 0,09/4 )4 – 1 = 0,0931 => 9,31%

✓ Propuesta 2: 3% trimestral, compuesto trimestralmente.

i a = (1 + 0,12/4 )4 – 1 = 0,1255 => 12,55%

✓ Propuesta 3: 8,8% anual, compuesto mensualmente.

i a = (1 + 0,088/12 )12 – 1 = 0,0916 => 9,16%

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Equivalencia entre tasas de

interés efectivas
La equivalencia entre tasas de interés efectivas que se aplican a
distintos periodos es la siguiente:
(1 + iA ) = (1 + iS ) 2 = (1 + iT ) 4 = (1 + iB )6 = (1 + iM )12 = (1 + iD )365
Donde los subíndices:
• A= Anual. • B= Bimestral.
• S= Semestral. • M= Mensual.
• T= Trimestral. • D= Diaria.

Ejemplo: Hallar la tasa de interés efectiva anual equivalente al:

1. 3% mensual
2. 18% semestral
3. 9% trimestral.

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Equivalencia entre tasas de

interés efectivas
Solución:
1. 3% mensual
(1 + iA ) = (1 + iM )12 i A = (1 + 3%)12 − 1
Donde los subíndices:
A= Anual.
M= Mensual.
2. 18% semestral
(1 + i A ) = (1 + iS ) 2 iA = (1 + 18%)2 − 1

3. 9% trimestral
(1 + iA ) = (1 + iT ) 4 iA = (1 + 9%)4 − 1

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Periodo de Capitalización y Pago

Determinar el valor presente P, del diagrama de flujo de efectivo
siguiente:
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

0 1 2 3 4 5 6 7
Fin de trimestre
La tasa nominal de interés es del 15% capitalizable mensualmente. Los
flujos de efectivo ocurren cada tres meses (una vez por trimestre)

De nominal a efectiva anual

De efectiva anual a efectiva trimestral

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Periodo de Capitalización y Pago

Ejemplo
Suponga que Ud. Planea adquirir un automóvil y obtiene un
préstamo de $12.500.000 al 9% anual, compuesto mensualmente
durante 4 años. Determine el pago mensual.
Solución:
Se busca una serie mensual A; los valores PP y PC son de 1 mes,
entonces para calcular A se debe utilizar la tasa de interés efectiva
mensual.
Si r = 9% anual compuesto mensualmente, entonces:

M = 12 e iefectiva mensual = r/m = 0,09/12 = 0,75% mensual

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Periodo de Capitalización y Pago

El número total de periodos de pagos mensuales es: n = 4x(12) =48
Luego, el pago mensual A es:

A = $12.500.000 (A/P;0,75%;48)
A = $12.500.000 (0,02489)
A = $311.125
Comentario: Es incorrecto usar la tasa anual efectiva de i =
9,381% y n = 4 años para calcular el valor de A.

“El periodo de pago PP, la tasa de interés efectiva i y el número

de pagos n deben expresarse sobre la misma base de tiempo”
(para este caso es de 1 mes).

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Periodo de Capitalización y Pago

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Capitalizaciones continuas
Si observamos la fórmula de conversión de tasa nominal a tasa efectiva, y
aumentamos el número de capitalizaciones (m), tanto que tienda a infinito,
podemos demostrar lo siguiente:
m
 r
lim m→ 1 +  = e r
 m
Con lo que la fórmula pasa a tener la siguiente forma:

i = er − 1
i= tasa de interés efectiva continua
r= tasa de interés nominal compuesta continuamente
Por lo tanto, en todas las formulas de V, P, A se debe reemplazar i
por (er-1).

33

Capitalizaciones continuas

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Capitalizaciones continuas
Ejemplo:
Calcule las tasas de interés anual y efectiva mensual, para una tasa
de interés del 18% anual con composición continua.

Solución:
La tasa nominal mensual es: r= 18%/12=1,5%

Utilizando la ecuación anterior, la tasa mensual efectiva es:

i% mensual = er-1 = e1,5%-1=1,51%

Del mismo modo, la tasa anual efectiva, utilizando r=18% anual es:
i% anual=er-1=e18%-1=19,72%

35

Capitalizaciones continuas
Una persona necesita 12.000 de inmediato para pagar la reserva de
una casa. Suponga que puede obtener este dinero en préstamo de
su compañía de seguros. Debe reponer el préstamo en pagos iguales
cada 6 meses durante los próximos 8 años. La tasa nominal de
interés que se está aplicando es del 7% capitalizado en forma
continua. ¿Cuál es el monto de cada pago?
La tasa nominal de interés por seis meses es de 3.5%.
i=e3,5%-1=3,56%
En total el periodo es de 16 semestres.
Reemplazando el interés continuo en la formula de anualidad…

A= 996,69

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Capitalizaciones continuas
Un inversionista necesita un rendimiento efectivo de , por lo menos,
el 15%. ¿Cuál es la tasa nominal anual mínima aceptable para la
composición continua?
Solución
Una tasa efectiva anual de 15% es equivalente a
0,15=er-1
Aplicando logaritmo natural a esta expresión se obtiene:
1,15=er
Ln er=Ln 1,15
r= Ln (1,15) = 13,976%
Por lo tanto, para calcular la tasa “r” aplicar: r=Ln(1+i)

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Capitalizaciones continuas

Las ingenieras Claudia y Carolina invierten $5.000 durante 10 años

al 10% anual. Calcule el valor futuro para ambas, si Claudia recibe
intereses anuales compuestos y Carolina intereses continuos.
Solución
Claudia: El valor futuro para un periodo de composición anual es:
VF=5.000(1+10%)10= 12.969
Carolina: EL valor futuro para un periodo de composición continua es:
i=e10%-1= 10,517%
VF=5.000(1+10,517%)10=13.591

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Cuadro de Amortización
Para conocer la situación de la deuda en cualquier momento, es
conveniente preparar un CUADRO DE AMORTIZACIÓN de la misma,
en el que figuren la cuota (capital + interés), el total amortizado y la
deuda pendiente.
Sea:
P: Principal (Monto del crédito)
i:tasa efectiva n=número de períodos
Pago Fecha Pago Balance Cuota Capital Interés Balance Final
n° Inicial (1) (3) (2) (4)

1 05-04-08 P1 A C1=A-I1 I1=P1 x i P1-C1

2 05-05-08 P2=P1-C1 A C2=A-I2 I2=P2 x i P2-C2
… … … … … … …
n-1 xx-xx-xx Pn-1=Pn-2-Cn-2 A Cn-1=A-In-1 In-1=Pn-1 x i Pn-1-Cn-1
n xx-xx-xx Pn=Pn-1-Cn-1 A Cn=A-In In=Pn x i 0

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Tasas de Interés - Medición de plazos

La tasa de interés no es un concepto único.

Depende de:
• Convenciones medición del tiempo:
– Base 360, Base 365
– días calendarios, días hábiles, años bisiestos, etc.
• Composición de intereses
– lineal (simple)
– anual
– semestral Convenciones de plazos
– mensual – ACT/360
– diario – ACT/365
– continuo
– ACT/ACT
– 30/360
– Etc.

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Tasas de Interés - Medición de plazos

Codificación SVS | Cálculo de Intereses
Códigos Cálculo de Intereses
Tipo Descripción
ISMA
30/360
Interés simple en base 360 días, calculo meses 30 días.
Interés compuesto, en base 360 días, utiliza método EEUU días 360 para cálculo de la
TIC360
diferencia de días.
Interés compuesto, en base a 360 días, utiliza días exactos para cálculos de diferencia de
TIC360-0
días.
Interés compuesto, en base a 360 días, utiliza método europeo días 360 para cálculos de
TIC360E
diferencia de días.
Interés compuesto, en base a 365 días, utiliza días exactos para cálculos de diferencia de
TIC365
días.
TIS30 Interés simple, en base a 30 días, utiliza días exactos para cálculos de diferencia de días.

TIS360-0 Interés simple, en base a 360 días, utiliza días exactos para cálculos de diferencia de días.

TIS365 Interés simple, en base a 365 días, utiliza días exactos para cálculos de diferencia de días.

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