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EJERCICIO 18 – Bonos

Una empresa ha emitido bonos por $ 20’000,000 para financiar la ampliación de su planta
procesadora de minerales. El valor nominal de cada bono es de $ 1,000. El interés que ofrece
es del 8%, y se redime dentro de 10 años.
a) Si el costo de oportunidad del mercado es 8%, ¿cuánto pagaría por el bono hoy?
b) Ha pasado 2 años de la emisión y la tasa del mercado continua en 8%. ¿Cuál es el valor
del bono hoy?
c) Faltando 6 años para su redención, la tasa del mercado cayó a 6%. ¿Cuánto estaría
dispuesto a pagar por dicho bono?
d) Al quinto año de su emisión, el bono se estaba cotizando en $1,100. ¿Cuál es la tasa de
rentabilidad del bono a esa fecha?
e) Faltando 3 años para su redención, la tasa del mercado se incrementó a 10%. ¿Cuánto
estaría dispuesto a pagar por dicho bono?
f) Ese mismo año, la empresa anunció que dará una prima del 10% a la redención como
incentivo a los bonistas. ¿Cuánto estaría dispuesto a pagar por dicho bono?
g) Faltando dos años para su redención, la empresa ha ofrecido pagar los intereses en forma
semestral. ¿Cuánto vale hoy el bono si la tasa de mercado es 9%?
h) Si este fuera un “callable bond”, ¿en cuál de los casos anteriormente mencionados
aplicaría la empresa su derecho de rescate?
i) Si los gastos de emisión fueran $ 60 000, ¿cuál es el costo efectivo anual de la empresa
según las condiciones iniciales? ¿Cuántos bonos debe emitir?

EJERCICIO 19 – Bonos

La emisión de bonos corporativos de una empresa peruana tiene estas características: el valor
nominal es $ 1,000, su plazo ó periodo de maduración se proyectó a 3 años, siendo su valor
cupón del 10% y el valor de mercado actual es de $ 951.96.
Se pide calcular:
a) La tasa financiera o rendimiento prometido del bono
b) El costo de capital de esta fuente de financiamiento, asumiendo que el nivel de impuestos
para esta empresa es del 30%.

EJERCICIO 20 – Bonos

Una empresa ha financiado un proyecto de inversión emitiendo bonos por $ 200,000.


El valor nominal del bono es $ 200 pero se está vendiendo a $ 190 y el interés que paga es
10% capitalizable trimestralmente.
Los bonos tienen un periodo de madurez de 5 años y el corredor de bolsa cobra el 4% del valor
de venta por la operación.
Si la empresa paga el 30% de impuestos, calcular:
a) El rendimiento efectivo del bono
b) El costo de capital del bono.

EJERCICIO 21 – Precio de una acción

Una acción pagó $ 3.80 de dividendo el año pasado y espera tener un crecimiento parejo del
5%. Los inversionistas exigen el 10% como costo de oportunidad.
¿Cuál es el valor de la acción hoy?

EJERCICIO 22 – Rentabilidad de una acción

Una acción se cotiza en $ 30.15 Si la tasa de crecimiento es 5% y el último dividendo pagado


es de $ 1.50, ¿cuál es la rentabilidad de la acción?
EJERCICIO 23 – Costo de las acciones comunes nuevas

El siguiente dividendo esperado de “Empresas Mitchell” es igual a $3.18; su tasa de


crecimiento es del 6% y sus acciones se venden actualmente a un precio de $36 por acción.
Las nuevas acciones se pueden vender en una forma tal que la empresa obtenga una cifra neta
de $32.40 por acción.
a) ¿Cuál es el costo de flotación de Mitchell, en forma porcentual?
b) ¿Cuál es el costo de las nuevas acciones de Mitchell?

EJERCICIO 24 – Calculo del valor en libros de la acción

La empresa “ABC”, comercializadora de alimentos, muestra al final de su octavo año de


operación una utilidad retenida de S/ 10 000 000. Su capital social esta compuesto por 5000
acciones de S/ 1000 cada una (valor nominal).

Como la empresa tiene oportunidades rentables de inversión, decide emitir 2000 acciones
adicionales, y en ese momento se cotizan a S/ 4000 cada acción en el mercado debido a los
excelentes resultados de los últimos años (en promedio, S/ 500 de ganancia anual por cada
acción).

a) ¿Cuál será el valor en libros de la acción antes y después de esa emisión de acciones
adicionales?
b) ¿Quiénes se benefician y quienes se perjudican con esta emisión, tanto al corto como al
largo plazo?

EJERCICIO 25 – Política de Dividendos

“Industrias Shelby”, fabricante de embarcaciones marinas, dispone de $ 1.8 millones como


utilidad neta del periodo 2015, que se pueden pagar en dividendos o retener. La estructura de
capital óptima es 30% deuda / 70% capital y se debe mantener.

Para el periodo 2016 existe cierta incertidumbre, por lo que el nivel de inversión tendría tres
escenarios:
1. Optimista: $ 3.2 millones de inversión.
2. Moderada: $ 2.4 millones de inversión.
3. Conservadora: $ 1.5 millones de inversión.

Calcular el monto y el porcentaje de dividendos respecto a la utilidad neta para los tres
escenarios en las siguientes situaciones:
a) Se debe mantener una reserva legal de 10% de la utilidad anual.
b) La razón de pago de dividendos no debe ser superior a 40% de la utilidad anual.
c) Se debe atraer a nuevos inversionistas a la empresa.
d) El saldo de caja al cierre del 2015 fue $ 1 millón y el mínimo es $ 300 mil.
e) Una cláusula en el contrato de financiamiento del Banco Americano establece que
“Industrias Shelby” debe retener al menos 60% de su utilidad anual.

EJERCICIO 26 – Costo de las utilidades retenidas

Las utilidades por acción de la “Shadow Company” fueron de $6.50 en 2015 y de $4.42 en
2014. La compañía paga el 40% de sus utilidades como dividendos y sus acciones se venden
en $36 (precio a inicios del año 2016).
a) Calcular la tasa histórica de crecimiento anual en las utilidades.
b) Calcular el dividendo esperado por acción para 2016 asumiendo la misma tasa de
crecimiento histórico anual.
c) ¿Cuál será el costo de las utilidades retenidas por “Shadow”?
EJERCICIO 1 – Forward Divisas

El 10/08/18 la empresa Omega Import SAC celebró un contrato de compra a futuro de divisas
por 100,000 euros con el banco UBS de Suiza, el tipo de cambio spot era de $1.1311 por euro
y el T/C forward a 90 dìas de 1.1415. El cambio spot del 08/11/2018 fue de $1.1494.¿Cuál es el
resultado de esta operación?

EJERCICIO 2 – Forward Divisas

El 10/08/18 la empresa Omega Import SAC celebró un contrato de compra a futuro de divisas
por 100,000 euros con el banco UBS de Suiza, el tipo de cambio spot era de $1.1311 por euro
y el T/C forward a 90 dìas de 1.2245. El cambio spot del 08/11/2018 fue de $1.1494. Cual es el
resultado de esta operación?

EJERCICIO 3 – Depósito Sintético

La misma empresa hace una operación sintética con el BCP por $100,000 para un T/C forward al
13/02/2019 de S/. 3.470, el cambio spot es de 3.370, por el depósito a plazo por 90 dias el banco pagarà
una Tea de 8.45%. Asumamos que el tipo de cambio spot del 13/02/2019 sea de S/.3.405. Cuál es el
resultado neto de esta operación?

EJERCICIO 4 – Depósito Sintético

La misma empresa hace una operación sintética con el BCP por $100,000 para un T/C forward al
13/02/2019 de S/. 3.470, el cambio spot es de 3.370, por el depósito a plazo en soles el banco pagarà una
Tea de 6.45%. Asumamos que el tipo de cambio spot del 13/02/2019 sea de S/.3.305. Cuál es el resultado
neto de esta operación?

EJERCICIO 5 – Arbitraje

El 10/08/18 la empresa Zeta Import SAC celebró un contrato de compra a futuro de doble
moneda por 100,000 euros con el banco HSBC, el tipo de cambio spot del euro S/.1.105 y del
dólar 3.360 y el T/C forward al 12/11/18 del euro S/.1.204 y del dólar 3.378 e 1.1415. El cambio
spot del 12/11/2018 fue de S/.1.152 por euro y de S/. 3.390 por dólar. Cual es el resultado de
esta operación?

EJERCICIO 6 – Arbitraje

El 10/08/18 la empresa Omega Import SAC celebró un contrato de compra a futuro de doble
moneda por 100,000 euros con el banco HSBC, el tipo de cambio spot del euro $1.104 y del
dólar 3.360 y el T/C forward al 12/11/18 del euro $1.085 y del dólar 3.378 e 1.1415. El cambio
spot del 12/11/2018 fue de 1.099 por euro y de S/. 3.390 por dólar. Cual es el resultado de esta
operación?

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