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FINANZAS – EXAMEN 1

ESTADOS FINANCIEROS Y ANALISIS DE RAZONES FINANCIERAS

Toda empresa usa registro e informes estandarizados de sus actividades financieras, se debe
elaborar de manera periódica informes para organismos reguladores, prestamistas, dueños y
administración.

 Carta a los accionistas


La carta a los accionistas es el documento principal de la administración. Describe los
acontecimientos que han producido el mayor efecto en la empresa durante el año.

Los cuatro estados financieros clave

1. el estado de pérdidas y ganancias o estado de resultados,

2. el balance general

3. el estado de patrimonio de los accionistas

4. el estado de flujos de efectivo

ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (ESTADO DE RESULTADOS)

proporciona un resumen financiero de los resultados de operación de la empresa durante un


periodo específico. (COMUN: estados de pérdidas y ganancias) año que termina 31 de diciembre
del año calendario. PERO: hay empresas grandes operan en un ciclo financiero de 12 meses, o año
fiscal, que termina en una fecha distinta del 31 de diciembre.

los estados mensuales de pérdidas y ganancias por lo regular se elaboran para uso de la
administración, y los estados trimestrales se entregan a los accionistas de las corporaciones de
participación pública.
Ingreso por ventas: ventas
durante el periodo y se tiene el
costo de los bienes vendidos

Utilidad bruta: (monto) cubre costo


operativo, financieros y fiscales

Utilidad operativa: ganancia por fabricar


y vender los productos (no considera
costo financiero ni fiscal)

Se resta de la utilidad operativa


con el financiero para tener
utilidades netas antes del
impuesto

 Al dividir las ganancias disponibles para los accionistas comunes entre el número de
acciones comunes en circulación se obtienen las ganancias por acción y representan la
cantidad de
Ganancias dólares obtenida
disponibles durante el
para accionistas periodo para
comunes= Se resta
cada acción común
utilidades ya los impuestos
en circulación.
 netas despuéspor
El dividendo deacción
impuestos
(DPA)– real
dividendo de acciones
en efectivo, a las utilidades
que es el monto de efectivo en dólaresnetas
preferentes.
distribuido durante el periodo por cada acción común en circulación.

Ejemplo:
Jan y Jon Smith, una pareja casada, sin hijos y cuyas edades oscilan alrededor de los 35
años, elaboraron un estado de pérdidas y ganancias personales, el cual es similar a un
estado de pérdidas y ganancias corporativo.
Durante el año, los Smith tuvieron ingresos totales de $73,040 y un total de gastos de
$61,704, lo cual les deja con un superávit de efectivo de $11,336. Pueden usar este
superávit para incrementar sus ahorros e inversiones.

BALANCE GENERAL
Presenta un estado resumido de la situación financiera de la empresa en un momento específico.

1. activos de la empresa (lo que posee)


2. financiamiento : una deuda (lo que debe) o patrimonio (lo que aportan los dueños).

Diferencias entre activos y pasivos a corto y largo plazo

1. Los activos corrientes y los pasivos corrientes son activos y pasivos a corto plazo.
conviertan en efectivo= activos corrientes
pagos =pasivos corrientes en un año o menos.
2. Todos los demás activos y pasivos + patrimonio de los accionistas (vida infinita), se
consideran de largo plazo porque se espera que permanezcan en los libros de la empresa
durante más de un año

ACTIVOS

se registran del más líquido (efectivo) al menos líquido.

1. Los valores negociables, letras de departamento o certificados de deposito que mantiene


la empresa son inversiones muy líquidas a corto plazo y a los valores negociables se
consideran como una forma de efectivo (“casi efectivo”).
2. Las cuentas por cobrar representan el dinero total que los clientes deben a la empresa por
las ventas a crédito.
3. Los inventarios incluyen las materias primas, el trabajo en proceso (bienes parcialmente
terminados) y los bienes terminados que conserva la empresa.
4. El rubro de activos fijos brutos corresponde al costo original de todos los activos fijos (a
largo plazo) que posee la empresa.
5. Los activos fijos netos representan la diferencia entre los activos fijos brutos y la
depreciación acumulada, esto es, el gasto total registrado por la depreciación de activos
fijos.
6. El valor neto de los activos fijos se conoce como su valor en libros.

PASIVO Y PATRIMONIO

7. las cuentas de los pasivos y del patrimonio se registran a partir del plazo más corto al
plazo más largo
8. Los pasivos corrientes incluyen:
 las cuentas por pagar (los montos que debe la empresa
por compras a crédito)
 los documentos por pagar
 préstamos pendientes a corto plazo, generalmente de
bancos comerciales
 deudas acumuladas, es decir, los montos que se deben
por servicios por los que no se recibirá una factura.
(EJEMPLO= impuestos que se deben al gobierno y los
salarios que se deben pagar a los empleados).
 La deuda a largo plazo representa la deuda cuyo pago no
se vence en el año en curso.

PATRIMONIO

El patrimonio de los accionistas representa los derechos de los propietarios sobre la compañía.

El monto pagado por los compradores originales de las acciones comunes se muestra en dos
rubros: acciones comunes y capital pagado en exceso del valor.

1. El rubro de acciones comunes es el valor nominal de las acciones comunes.


2. El capital pagado en exceso del valor = representa el monto por encima del valor nominal,
recibido a partir de la venta original de acciones comunes.
3. La suma de las cuentas de las acciones comunes y del capital pagado en exceso, dividida
entre el número de acciones en circulación representa el precio original por acción que
recibió la empresa en una sola emisión de acciones comunes.
4. Las ganancias retenidas representan el total acumulado de todas las ganancias, netas de
dividendos, que se han retenido y reinvertido en la empresa desde sus inicios. no son
efectivo, sino que se han utilizado para financiar los activos de la empresa.
EJEMPLO

El siguiente balance general personal de Jan y Jon Smith (la pareja de la que hablamos
anteriormente, que están casados, tienen alrededor de 35 años y no tienen hijos) es parecido a un
balance general corporativo

Los Smith tienen un total de activos de $147,175 y un total de pasivos de $105,755. El patrimonio
neto es una “cifra de balance” (la diferencia entre el total de activos y el total de pasivos), que en
el caso de Jan y Jon Smith es de $41,420.

ESTADO DE GANANCIA RETENIDA

El estado de ganancias retenidas es una forma abreviada del estado del patrimonio de los
accionistas toma en cuenta el ingreso neto ganado durante un año específico, y cualquier
dividendo pagado en efectivo, con el cambio entre las ganancias retenidas entre el inicio y el fin de
ese año.

ESTADO DE FLUJO

Es un resumen de los flujos de efectivo de un periodo específico, puedes comprender mejor los
flujos operativos, de inversión y financieros de la empresa, y los reconcilia con los cambios en su
efectivo y sus valores negociables durante el periodo
RAZONES FINANCIERAS
El análisis incluye métodos de cálculo e interpretación de las razones financieras para analizar y
supervisar el desempeño de la empresa. Las entradas básicas para el análisis de las razones son el
estado de pérdidas y ganancias y el balance general de la empresa.

El análisis de las razones de los estados financieros de una empresa es importante para:

 accionistas, actuales y potenciales, se interesan en los niveles presentes y futuros del


riesgo y rendimiento de la empresa, que afectan directamente el precio de las acciones.
 Los acreedores se interesan principalmente en la liquidez a corto plazo de la empresa, así
como en su capacidad para realizar el pago de los intereses y el principal.

ANÁLISIS DE UNA MUESTRA REPRESENTATIVA

comparación de las razones financieras de diferentes empresas en un mismo periodo, los analistas
ven que tan bien se ha desempeñado una empresa en relación con otras de la misma industria
esto se conoce como benchmarking

ANÁLISIS DE SERIES TEMPORALES

 evalúa el desempeño con el paso del tiempo.


 La comparación del desempeño actual y pasado, usando las razones, permite a los
analistas evaluar el progreso de la compañía
 identificar el desarrollo de tendencias mediante la comparación de varios años.
 Un cambio significativo de un año a otro puede ser el indicio de un problema serio

ANÁLISIS COMBINADO

 combina el análisis de una muestra representativa y el análisis de series temporales


 Evaluar la tendencia del comportamiento de la razón en relación con la tendencia de la
industria.
La figura revela rápidamente que:

1. la eficacia de Bartlett para cobrar sus cuentas es deficiente en comparación con el promedio de
la industria y

2. la tendencia de Bartlett es hacia periodos de cobro más largos. Es evidente que Bartlett debe
reducir su periodo de cobro.

PRECAUCIONES EN EL USO DE ANÁLISIS DE RAZONES

1. Las razones que revelan desviaciones importantes de la norma simplemente indican la


posibilidad de que exista un problema.

2. Por lo general, una sola razón no ofrece suficiente información para evaluar el desempeño
general de la empresa, solo cuando el análisis se centra solo en ciertos aspectos específicos de la
posición financiera de una empresa, una o dos razones pueden ser suficientes.

3. Las razones que se comparan deben calcularse usando estados financieros fechados en el
mismo periodo del año.

4. Es preferible usar estados financieros auditados para el análisis de razones.

5. Los datos financieros que se comparan deben generarse de la misma forma. El uso de
tratamientos contables diferentes en relación con el inventario y la depreciación, puede
distorsionar los resultados de las comparaciones de razones, a pesar de haber usado el análisis de
una muestra representativa y el análisis de series temporales

6. La inflación podría distorsionar los resultados, ocasionando que los valores en libros del
inventario y los activos depreciables difieran considerablemente de sus valores de reemplazo.

CATEGORÍAS DE LAS RAZONES FINANCIERAS


Indicador relaciona información del balance general del estado de resultados para saber la
situación de la empresa en un punto determinado.
Son 5: (empresa con cotización en bolsa)
1. razones de liquidez
2. actividad Miden riesgo
3. endeudamiento
4. rentabilidad ----------------- rendimiento
5. mercado------------ determina riesgo y rendimiento

las entradas necesarias para un análisis financiero eficaz incluyen el estado de pérdidas y
ganancias y el balance genera

RAZONES DE LIQUIDEZ La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para cumplir con
sus obligaciones de corto plazo a medida que estas llegan a su vencimiento, es decir, la facilidad
con la que puede pagar sus cuentas. Los problemas financieros y la bancarrota = liquidez baja o
decreciente, estas razones dan señales tempranas de problemas de flujo de efectivo y fracasos
empresariales inminentes.

 LIQUIDEZ CORRIENTE La liquidez corriente, una de las razones financieras citadas con
mayor frecuencia, mide la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de
corto plazo.
Las empresas grandes, tienen relaciones sólidas con los bancos que pueden
proporcionarles líneas de crédito y otros productos crediticios de corto plazo en caso de
que necesiten liquidez.
Las empresas más pequeñas no tienen el mismo acceso al crédito y, tienden a operar con
mayor liquidez.
Fórmula--- activo corriente/ pasivo corriente ---- lo ideal es en 3 a 5 años hacer esta prueba
corriente
 DETERMINANTES DE LAS NECESIDADES DE LIQUIDEZ (LIQUIDEZ CORRIENTE ACTIVOS
CORRIENTES -PASIVOS CORRIENTES)
o cuanto más alta es la liquidez corriente, mayor liquidez tiene la empresa.
o La cantidad de liquidez depende de varios factores, incluyendo el tamaño de la
organización, su acceso a fuentes de financiamiento de corto plazo, como líneas
de crédito bancario, y la volatilidad de su negocio.

LA LIQUIDEZ CORRIENTE PERSONAL se calcula dividiendo el total de activos líquidos entre el total
de la deuda corriente. Esto indica el porcentaje anual de obligaciones de adeudos al que un
individuo puede hacer frente usando los activos líquidos corrientes

o RAZÓN RÁPIDA (PRUEBA DEL ÁCIDO es similar a la liquidez corriente, con la excepción
de que excluye el inventario, que es comúnmente el activo corriente menos líquido.
La baja liquidez del inventario generalmente se debe a dos factores primordiales:
1. muchos tipos de inventario no se pueden vender fácilmente porque son productos
parcialmente terminados, artículos con una finalidad especial o algo por el estilo
2. el inventario se vende generalmente a crédito, lo que significa que se vuelve una
cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo.
3. lo óptimo es que en activo corriente su margen este entre 1.5 y 2 pero menor a 1 no
es lo ideal para decir que es líquida.
4. Pagos a empleados no incluido,, solo por pagar se puede incluir

Un problema adicional con el inventario como activo líquido es que cuando las compañías
enfrentan la más apremiante necesidad de liquidez, cuando el negocio anda mal, es
precisamente el momento en el que resulta más difícil convertir el inventario en efectivo
por medio de su venta

LOS ÍNDICES DE ACTIVIDAD rapidez con la que diversas cuentas se convierten en ventas o
efectivo, es decir, en entradas o salidas, miden la eficiencia con la que opera una empresa en una
variedad de dimensiones, como la administración de inventarios, gastos y cobros.

ROTACIÓN DE INVENTARIOS mide la actividad, o liquidez, del inventario de una empresa..


La rotación de inventarios se puede convertir fácilmente en la edad promedio del inventario
dividiendo 365, el número de días que tiene un año, entre la rotación de los inventarios.

o Rote rápido
o Entre más rápido se mueve tengo menos inventario

PERIODO PROMEDIO DE COBRO El periodo promedio de cobro, o antigüedad promedio


de las cuentas por cobrar, es útil para evaluar las políticas de crédito y cobro.

 Mas alto el numero mejor la empresa

El periodo promedio de cobro tiene significado solo cuando se relaciona con las
condiciones de crédito de la empresa.

PERIODO PROMEDIO DE PAGO El periodo promedio de pago, o antigüedad promedio de


las cuentas por pagar, se calcula de la misma manera que el periodo promedio de cobro:
Debe ir lento --- entre más lento le Inventario inicial + compras= costo de ventas – se puede usar
pague al proveedor me ira mejor cdv en lugar de compras a crédito solo que dimensionamos el
indicador.

Costo de ventas= es lo que nos cuesta verdaderamente el


producto o servicio

ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS TOTALES indica la eficiencia con la que la empresa utiliza
sus activos para generar ventas.

Razones de endeudamiento La posición de endeudamiento de una empresa indica el monto del


dinero de otras personas que se usa para generar utilidades, un analista financiero se interesa más
en las deudas a largo plazo porque estas comprometen a la empresa con un flujo de pagos
contractuales a largo plazo. Cuanto mayor es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que
no cumpla con los pagos contractuales de sus pasivos.

El apalancamiento financiero aumento del riesgo y el rendimiento mediante el uso de


financiamiento de costo fijo, como la deuda y las acciones preferente, mayor es la deuda de costo
fijo que utiliza la empresa, mayores serán su riesgo y su rendimiento esperados.

la capacidad de pago de deudas, refleja la capacidad de una empresa para realizar los pagos
requeridos de acuerdo con lo programado durante la vigencia de una deuda.

o término pago de deudas = pagar las deudas a tiempo.


o La capacidad de la empresa para pagar ciertos costos fijos se mide con índices de
cobertura

ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO
o mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores de la empresa.
o Cuanto mayor es el índice, mayor es el monto del dinero de otras personas que se usa
para generar utilidades.

ÍNDICES DE RENTABILIDAD
los analistas evalúan las utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado de ventas,
cierto nivel de activos o la inversión de los propietarios.

 Sin utilidades, una compañía no podría atraer capital externo.


 Los dueños, los acreedores y la administración prestan mucha atención al incremento de
las utilidades debido a la gran importancia que el mercado otorga a las ganancias.
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DE TAMAÑO COMÚN herramienta muy
utilizada para evaluar la rentabilidad respecto a las ventas es el estado de pérdidas y ganancias de
tamaño común.

 Cada rubro de este estado se expresa como un porcentaje de las ventas.


 Los estados de pérdidas y ganancias de tamaño común son de gran utilidad para comparar
el desempeño a lo largo de los años
 mostrar clases de gastos tienen tendencias al alza o a la baja como un porcentaje del
volumen total de los negocios que efectúa la empresa.
 Tres índices de rentabilidad citados con frecuencia y que se pueden leer directamente en
el estado de pérdidas y ganancias de tamaño común son:
1. el margen de utilidad bruta
2. el margen de utilidad operativa
3. el margen de utilidad neta.

MARGEN DE UTILIDAD BRUTA


 mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que la empresa pagó
sus bienes.
 Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el costo relativo
de la mercancía vendida).

MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA


 mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se dedujeron todos
los costos y gastos, excluyendo los intereses, impuestos y dividendos de acciones
preferentes.
 La utilidad operativa es “pura” porque mide solo la utilidad ganada en las operaciones e
ignora los intereses, los impuestos y los dividendos de acciones preferentes.
 Preferible un margen de utilidad operativa alto.

MARGEN DE UTILIDAD NETA


 mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se dedujeron todos
los costos y gastos, incluyendo intereses, impuestos y dividendos de acciones preferentes.
 Cuanto más alto es el margen de utilidad neta de la empresa mejor.
 El margen de utilidad neta es una medida comúnmente referida que indica el éxito de la
empresa en cuanto a las ganancias obtenidas de las ventas.

RENDIMIENTO SOBRE LOS ACTIVOS TOTALES (RSA) o (RENDIMIENTO


SOBRE LA INVERSIÓN)
 mide la eficacia integral de la administración para generar utilidades con sus activos
disponibles.
 Cuanto más alto es el rendimiento sobre los activos totales de la empresa, mejor.

RENDIMIENTO SOBRE EL PATRIMONIO (RSP)


 mide el rendimiento ganado sobre la inversión de los accionistas comunes en la empresa.
 cuanto más alto es este rendimiento, más ganan los propietarios.

ANÁLISIS DEL FLUJO DE EFECTIVO DE LA EMPRESA


El efectivo, la parte vital de la empresa, es lo principal en cualquier modelo de valuación financiera.

DEPRECIACIÓN
 las empresas generalmente no pueden deducir como gasto el costo total de un activo que
estará en uso por varios años.
 En vez de ello, se pide a las empresas que cada año deduzcan una parte de los costos de
los activos fijos de los ingresos.
 Las deducciones por depreciación, como cualquier otro gasto, disminuyen el ingreso que
reporta la empresa en su estado de pérdidas y ganancias y, por lo tanto, reducen los
impuestos que la empresa debe pagar
 las deducciones por depreciación no representan un desembolso en efectivo.

Valor depreciable de un activo


el valor depreciable de un activo (el monto que se depreciará) es su costo total, incluyendo los
costos de instalación.

Vida depreciable de un activo


El tiempo en el que se deprecia un activo se conoce como vida depreciable. Cuanto más corta es la
vida depreciable, mayores serán las deducciones anuales de depreciación

DESARROLLO DEL ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO


se dividen en:

1. flujos operativos

2. flujos de inversión

3. flujos de financiamiento.

LOS FLUJOS OPERATIVOS son las entradas y salidas de efectivo relacionadas directamente
con la producción y venta de los bienes y servicios de la empresa.

LOS FLUJOS DE INVERSIÓN son los flujos de efectivo relacionados con la compra y venta de
activos fijos, y con inversiones patrimoniales en otras empresas

las transacciones de compra producen salidas de efectivo, en tanto que las transacciones de venta
generan entradas de efectivo.

LOS FLUJOS DE FINANCIAMIENTO resultan de las transacciones de financiamiento con


deuda y capital.

 Contraer deuda a corto o a largo plazos generaría una entrada de efectivo, en tanto que el
reembolso de deuda produciría una salida de efectivo.
 la venta de acciones de la compañía produciría un ingreso de efectivo, y el pago de los
dividendos en efectivo o la readquisición de las acciones generarían una salida de efectivo.
 La disminución de un activo, tal como el saldo de caja de la empresa, es una entrada de
efectivo (Porque el efectivo que ha estado invertido en el activo se libera y puede usarse
para algún otro propósito, como pagar un préstamo)
 un aumento del saldo de caja de la empresa es una salida de efectivo ( porque se
inmoviliza efectivo adicional en el saldo de caja de la empresa).

Para muchos, es difícil entender la clasificación de las disminuciones y


aumentos en el saldo de caja de una empresa.
IMAGINE QUE USTED GUARDA TODO SU FLUJO DE EFECTIVO EN UN BALDE. (Su saldo de caja está
representado por el monto de efectivo contenido en el balde. )

 Cuando necesita efectivo, lo retira del balde, lo que disminuye su saldo de caja y le
proporciona una entrada de efectivo.
 cuando usted tiene un excedente de efectivo, lo deposita en el balde, lo que aumenta su
saldo de caja y representa una salida de efectivo para usted.
 Una disminución del efectivo (del balde) es una entrada (a su bolsillo)
 Un aumento de efectivo (en el balde) constituye una salida (de su bolsillo).

 La depreciación (al igual que la amortización y la depleción) es un gasto que no se realiza


en efectivo, un gasto que se deduce en el estado de resultados, pero que no implica el
desembolso real de efectivo.
 Para el monto del flujo de efectivo generado por una empresa, tenemos que volver a
sumar la depreciación al ingreso neto o, de otra forma, subestimaremos el efectivo que
verdaderamente generó la empresa.
la depreciación se trata como una entrada de efectivo por separado
 registros de rubros que afectan las ganancias retenidas aparecen como utilidades o
pérdidas netas después de impuestos y dividendos pagados.

Elaboración del estado de flujos de efectivo


se usa:

 datos del estado de pérdidas y ganancias del periodo


 balances generales de inicio y fin de periodo.
 El estado de resultados del año que finaliza el 31 de diciembre

 todas las entradas de


efectivo (utilidad neta y la
depreciación) se tratan
como valores positivos.
 Todas las salidas de
efectivo, cualquier pérdida y
los dividendos pagados se
tratan como valores
negativos.
 Los rubros de cada
categoría (operativos, de
inversión y financiamiento)
se suman, y los tres totales
se suman, a la vez, para
obtener el “aumento o la

deben ser iguales


disminución netos de
Ambos valores efectivo y valores
negociables” del periodo.
 Como verificación, este
valor debe coincidir con
cambio real de efectivo -
valores negociables del año
(obtenido de los balances
generales de principio y fin
de periodo)

INTERPRETACIÓN DEL ESTADO


 El estado de flujos de efectivo permite al gerente financiero y a otras partes implicadas
analizar el flujo de efectivo de la empresa.
 el estado se puede usar para evaluar el progreso hacia las metas proyectadas o para aislar
ineficiencias.
Flujo de efectivo operativo es el flujo de efectivo que esta genera con sus operaciones normales,
es decir, al fabricar y vender su producción de bienes y servicios.

La definición que se presenta aquí excluye el efecto de los intereses sobre el flujo de efectivo
porque queremos una medida que refleje el flujo de efectivo generado únicamente por las
operaciones de la empresa, sin considerar cómo son financiadas y gravadas esas operaciones

EL PROCESO DE PLANEACIÓN FINANCIERA es un aspecto importante de las


operaciones de la empresa porque brinda rutas que guían, coordinan y controlan las acciones de la
empresa para lograr sus objetivos.

 PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO (ESTRATÉGICOS) establecen las acciones financieras


planeadas de una empresa y el efecto anticipado de esas acciones durante periodos que
van de 2 a 10 años. Los planes estratégicos a 5 años son comunes y se revisan a medida
que surge información significativa.
 PLANES FINANCIEROS DE CORTO PLAZO (OPERATIVOS) especifican las acciones financieras
a corto plazo y el efecto anticipado de esas acciones. La mayoría de estos planes tienen
una cobertura de 1 a 2 años.
Las entradas clave incluyen el pronóstico de ventas y varias formas de datos operativos y
financieros.
Las salidas clave incluyen varios presupuestos operativos, el presupuesto de caja y los
estados financieros pro forma.

El flujo de efectivo neto de la empresa se obtiene al restar los desembolsos de efectivo de las
entradas de efectivo en cada periodo.

efectivo inicial + flujo de efectivo neto de la empresa = efectivo final de cada periodo.

financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente =efectivo final- saldo de efectivo
mínimo deseado.

 Si el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo hay un financiamiento de


corto plazo y son los documentos por pagar.
 Si el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mínimo hay un efectivo excedente.
 Se supone que cualquier efectivo excedente se invierte en un instrumento de inversión
líquido, de corto plazo, que paga intereses, es decir, en valores negociables.

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