11.

FLUJOS FINANCIEROS
Flujos financieros: los estados financieros contables en finanzas se conocemos con el
nombre de flujos financieros, los cuales contienen todas las operaciones del proyecto,
incluidas las financieras, las de pago de impuestos, distribución de dividendos y
capitalización de los excedentes del ejercicio.

Los flujos financieros básicos: son tres los flujos financieros básicos que se editan en
los proyectos privados de inversión a usanza del concepto contable.

Estado de resultados: en el estado de resultados se amplifica el análisis del impuesto

de renta y de la renta presuntiva, asimismo el proyecto de distribución de utilidades,
como anexos.

Flujo de caja o de efectivo: al flujo de efectivo, también se le anexan, el manejo de

tesoreria por los excedentes en efectivo, el flujo neto de caja y el flujo de caja libre, con
el fin de hacer diferentes evaluaciones posteriormente.

Balance general: al balance general se le anexan los indicadores financieros, con el fin
de verificar la coherencia entre las políticas formuladas y los resultados obtenidos en
esta proyección del plan de negocios.

Indicadores de impacto: son los indicadores que deben mejorar en el desempeño de la

organización, porque buena parte de los presupuestos estratégicos son para mejorar
estos indicadores que estuvieron críticos en el diagnóstico empresarial.

Seguimiento: en este momento es importante hacer el seguimiento a las instrucciones y

ubicar el cursor encima de cada celda para reconocer la operación que esta explicita, si
lo prefiere haga un seguimiento mediante herramientas: auditoria y rastreo para que
fácilmente encuentre las celdas en referencia.

Estado de resultados: el estado de resultados o PYG como comúnmente se conoce en

la contabilidad se fundamenta bajo el concepto de causación, y comprende todos los
ingresos y egresos causados en un período de un mes, trimestre o año dependiendo
del número de períodos proyectados:

Los principales conceptos son:

 ingresos operativos por ventas causadas.
 costos causados.
 egresos operativos causados.
 egresos estratégicos.
 otros ingresos no operativos causados
 otros gastos no operativos causados
 gastos de impuestos de renta causados.

De este estado (o resumen de las cuentas de ingresos y egresos) sale una sola cuenta
resumen que va al balance general y se denomina, utilidades del ejercicio o pérdidas
del ejercicio, porque los impuestos de renta hace mucho rato están aprovisionados en
la cuenta 2615.
El error común en los estudiantes es confundir el gasto con el impuesto de renta
definitivo, que solamente se conoce cuando se elabora la declaración de renta, o sea la
cuenta 2404.

Ingresos operativos: los ingresos operativos corresponden al objeto social del negocio;
se reserva el grupo de ingresos no operativos para aquellos que no son propiamente la
razón de ser del proyecto pero que en un momento dado hacen parte de la torrente de
ingresos.

En tiempos difíciles los proyectos pierden su rumbo y le dan un manejo al objeto social
de tesorería y la fuente principal de sus ingresos son no operacionales.

Ingresos por ventas: este valor se trae de la hoja de ingresos, pues basta que ubique el
cursor en la celda y coloque = y luego ubique nuevamente el cursor en la hoja donde
esta el resumen y se da ENTER e inmediatamente aparecerá el valor en referencia y
seguirá sujeto a esa celda de información.

Si lo prefiere y conoce el nombre de la hoja de cálculo y el número de la celda donde se

encuentra el valor, puede escribir directamente en la celda correspondiente la
referencia para que aparezcan los valores en la hoja de trabajo.

Costo de ventas: para entender este valor se necesita volver sobre la hoja de manejo de
las unidades vendidas y la determinación de los costos totales mediante la aplicación
del método de evaluación del costo de ventas y de los inventarios en existencia. Resulta
de la diferencia entre los inventarios iniciales que se tenían en existencia, mas las
compras que se realizaron en el período, menos los inventarios finales que se
acumulan en el balance.

Basta ubicar el cursor sobre las siguientes celdas para que identifique las celdas de
referencia de la hoja de costos.

Utilidad bruta en ventas: la utilidad bruta en ventas resulta de la diferencia entre los
ingresos brutos menos el costo de ventas.

En los proyectos comerciales para obtener una buena utilidad bruta depende del
margen de utilidad bruta para que sea suficiente y competente para resistir la carga de
los egresos y otros gastos, como también de la carga impositiva y la carga de la utilidad
social.

Egresos operativos: anteriormente se habían tenido la oportunidad de confeccionar la

hoja de gastos, en la cual se expuso la nómina con su respectiva carga prestacional,
aportes parafiscales y patronales, gastos por servicios, impuestos de toda clase, además
las depreciaciones y amortizaciones, etc.

Todos los valores expuestos son causados y vienen de los resúmenes que usted puede
constatar ubicando el cursor en las siguientes celdas.

Egresos estratégicos: son aquellos que se requieren para mantener el crecimiento de la

empresa, de lo contrario la empresa se estancada, necesariamente estos gastos tienen
razón de ser cuando se vea el crecimiento en un mayor valor agregado para el
proyecto.
Siempre que plantee la posibilidad de no incluir el presupuesto estratégico debe ser
coherente con el crecimiento de la demanda periódica y el logro en las metas como
mínimo.

Total de egresos: es importante sumar independiente las partidas de ingresos, costos y

gastos, al igual que los ingresos y gastos financieros o no operativos, con el fin de hallar
la utilidad antes de impuestos.

Utilidad operacional o utilidad antes de intereses y de impuestos (UAII): la utilidad

operacional resulta de enfrentar los ingresos propios del proyecto contra los costos y
gastos administrativos, de distribución y ventas.

La utilidad operacional debe ser la fuente generadora de riqueza en los proyectos, a no

ser, que tenga una combinación de actividades: operativa y financiera (no operativa).

Ingresos no operativos: como en la contabilidad los ingresos en una empresa

provienen de dos fuentes importantes: operativos que son los del objeto social del
negocio y no operativos o de carácter financiero.

El segundo renglón de ingresos no tiene porque afectar la decisión de invertir o no,

porque siempre el negocio se hace por la primera opción: la operativa.

Rendimientos financieros: este valor también proviene de la hoja de ingresos, por

concepto de otros ingresos no propios del objeto principal del negocio y pueden
resultar de valores en cuentas de ahorro o dividendos recibidos de otras empresas
donde se tienen inversiones de capital por motivos estratégicos.

Aprovechamientos: son ingresos no operativos y pocos comunes en los proyectos pero

pueden resultar por elementos que pueden aprovechar otras fábricas en sus procesos.

Gastos no operativos: a pesar que no se identifican con las operaciones generales del
negocio, son necesarios para producir la renta. Cuando estos gastos se desbordan
acaban con la renta y los negocios se vuelven insostenibles.

Intereses por financiamiento: los intereses o gastos financieros por el financiamiento

total del proyecto se incluyen en el estado de resultados para conocer solamente si el
proyecto resiste inicialmente la carga financiera, y no deben aparecer en la evaluación
financiera del proyecto.

Si el flujo de resultados no resiste la carga debe buscarse una mejor opción, de las
condiciones del crédito. Asimismo debe procederse con el análisis de caja que es mas
importante que el estado de resultados

Se recomienda, mantener esta cuenta con la opción (2) sin financiamiento, porque los
intereses juegan su papel solamente en el flujo de evaluación del inversionista con su
correspondiente ahorro en impuestos que no se ha tenido en cuenta en este estado.

Intereses por financiamiento extraordinario: los intereses o gastos financieros por el

financiamiento extraordinario, cuando el flujo de caja requiere pequeños préstamos
para solventar la iliquidez, esta clase de intereses si se considera tanto para el estado de
resultados y de caja.
Utilidad antes de impuestos (UAI): la utilidad antes de impuestos resulta de la
diferencia entre la utilidad operacional que corresponde al objeto social del proyecto
mas o menos otros ingresos y egresos del proyecto que no son del objeto social.

Impuesto de renta y complementarios (5405): el impuesto de renta y complementarios

es un gasto que se calcula a partir de la utilidad antes de impuestos proyectada, por el
valor de la tasa respectiva vigente en las normas tributarias.

Este valor proyectado servirá para calcular la cuota mensual que utilizará el contador
para contabilizar la provisión sobre impuestos.

Para obtener este valor es necesario aplicar hasta donde sean posibles las normas del
estatuto tributario respecto a la determinación del impuesto.

Cálculo del impuesto de renta y complementarios: en los proyectos existen ingresos

que no constituyen renta ni ganancia ocasional, asimismo habrá costos y gastos que no
cumplen los presupuestos tributarios, por consiguiente se debe depurar la renta
gravable para determinar el impuesto.

Impuesto sobre la renta presuntiva: se presume por ley que el patrimonio de un

negocio por si solo produce una renta mínima durante un ejercicio contable, por
consiguiente se debe liquidar sobre el patrimonio líquido a la tarifa vigente para luego
calcular el impuesto de renta.

El impuesto de renta y complementario calculado sobre la renta gravable se compara

con el impuesto sobre la renta presuntiva para determinar cual impuesto se llevará al
proyecto, teniendo en cuenta los presupuestos del estatuto tributarios del momento.

Proyecto de distribución de utilidades: como anexo al estado de resultados se

presenta el proyecto de distribución de las utilidades o beneficios del período, los
cuales se deben enrutar hacia una estrategia de participaciones o dividendos para saber
anticipadamente, con cuanto se compromete la gestión del proyecto entregar a sus
asociados en calidad de efectivo.

Toda empresa en los tres meses siguientes al periodo fiscal de un año debe hacer
asamblea general y considerar los estados financieros para aprobarlos y tomar
decisiones sobre las utilidades liquidas, por consiguiente se presenta este anexo para
ser tenido en cuenta en el manejo de las utilidades del ejercicio anterior.

Reserva legal: el código de comercio exige a las sociedades cuyos socios o accionistas
tienen responsabilidad limitada al monto de sus aportes, crear una reserva legal del
10% sobre el total de las utilidades después de impuestos para preservar la empresa de
futuros quebrantos; de otra parte darle mantenimiento al patrimonio de los socios.
Dicha reserva solamente se puede usar cuando existan pérdidas que comprometan el
capital social y lo hayan disminuido en un 50% o más.

Reservas ocasionales: el proyecto de distribución de utilidades también debe

considerar las reservas ocasionales para futuras ampliaciones, para capital de trabajo,
etc., buscando como fin último, darle mantenimiento al patrimonio del proyecto o
negocio para que no pierda poder de negociación, crecimiento y desarrollo.
Remanente social: después de distribuir los excedentes del ejercicio anterior en los
conceptos de reservas y dividendos o participaciones, el remanente social se deja a
disposición de la asamblea o junta de socios, sin embargo, debe considerarse que esta
es una propuesta sobre el manejo de los excedentes sociales, la cual debe ser analizada
en su oportunidad por las directivas para proceder en consecuencia a sus decisiones.

Flujo de efectivo, flujo de caja, o cash flow: el flujo de efectivo se conoce con
diferentes nombres pero se refieren al mismo flujo financiero, el cual comprende todos
los ingresos y gastos que se hayan realizado en efectivo durante el período,
independientemente sean o no de la actividad propia de la empresa o proyecto:

 préstamos o nuevos aportes de socios

 préstamos bancarios.
 ingresos recibidos en efectivo.
 costos pagados igual compras del período.
 gastos pagados.
 inversiones estratégicas.
 otros ingresos recibidos.
 0tros gastos pagados.

Además de los ingresos recibidos por aportes de los socios, préstamos recibidos, pagos
hechos por dividendos, compra de propiedades planta y equipo, pago de impuestos
vigencias anteriores, pago de proveedores, etc.

En otras palabras todo el potencial generador de efectivo debe resumirse en este estado
provenga de donde provenga.

Saldo inicial del flujo de efectivo: este valor proviene del saldo de efectivo de las
inversiones iniciales cuando es un proyecto nuevo, o del saldo de efectivo del balance
inicial de un negocio en marcha.

Saldo mínimo de efectivo: el saldo minino de caja o de efectivo no es cualquier valor,

obedece a la cantidad de dinero disponible en caja que permita liquidez para pagar
costos y gastos de un período en el cual no ingresará dinero, por consiguiente se
calcula: total de egresos del período sobre la rotación de efectivo.

Basta colocar el cursor sobre las celdas siguientes y encontrará la referencia entre las
hojas utilizadas.

En el caso de un empleado el saldo mínimo de efectivo debe contar con un mínimo de

efectivo para cubrir los gastos de una quincena o un mes dependiendo de la frecuencia
de pagos, de lo contrario tendrá problemas en casa y en su trabajo porque tiene la
presión de la iliquidez en su flujo de caja, eso mismo acontece en los negocios.

Saldo disponible: es saldo disponible en caja se calcula por la diferencia entre el saldo
inicial y el saldo mínimo de permanencia en caja.

Saldo positivo: un saldo positivo significa que la gerencia tiene liquidez para tomar
decisiones como son: pagar el dividendo antes de lo previsto, pagar proveedores y
ganarse el descuento por pronto pago, comprar mercancías de contado y ganarse los
descuentos de escala.
Saldo negativo: un saldo negativo es un indicador que la gerencia tiene problemas con
la liquidez y requiere prever como resolverá la situación, si con préstamos o
negociación de deudas.

Ingresos operativos en efectivo: con este título se construyó una hoja de ingresos y su
debido resumen, del cual se pueden traer los valores de contado y al balance llevarse
los valores acumulados en cartera.

Impuesto a las ventas generado: el impuesto a las ventas generado se recolecta en

igual forma que las ventas en el flujo de caja y se paga la primera vez con las compras y
la segunda cuando se hace el denuncio rentístico con pago en bancos.

Recuperación cartera: la recuperación de cartera mediante el cobro siempre tendra que

ver con la cartera que aparece en el balance del periodo anterior, porque las ventas de
contado y cartera dentro del período ya ingresaron a caja.

Egresos o gastos del proyecto: los egresos son los gastos que se han pagado en
efectivo, para este evento se revisa la hoja correspondiente y se traen dichos valores
pagados en efectivo, porque los gastos que no se pagaron en efectivo, deben aparecer
en el balance como costos y gastos por pagar, de allí la importancia de generar un
proceso totalmente interrelacionado.

Compras del período: las compras del período corresponden al total de compras
realizadas en efectivo durante el período, independientemente que se hayan utilizado
como costo en el estado de resultados o como inventario final en el balance.

Para mejor referencia se debe consultar la hoja de manejo de inventarios y de costos,

para hallar los valores pagados por concepto de compras en efectivo.

Impuesto a las ventas pagado: el pago de la declaración del impuesto de ventas

corresponde al saldo en cuenta de balance, al momento de presentar el denuncio de las
ventas.

Cuentas por pagar: son saldos de balance inicial o del periodo anterior, pendientes de
pago por concepto de gastos, proveedores e impuestos.

Seguimiento: ubique el cursor sobre cada celda que contiene una de las partidas, si lo
prefiere aplique la ayuda de herramientas, auditoria, rastrear precedentes, para que
aparezcan las flechas y observe de donde provienen los datos.

Impuesto de renta: este gasto de impuesto de renta y complementarios se le da este

manejo independientemente por la importancia para el control del estado y los
problemas que pueden sobrevenir para el negocio. los valores que se exponen son los
mismos que se acumularon en el balance en el periodo anterior.

Inversiones fijas y diferidas: las inversiones fijas son bienes de capital que requiere el
proyecto y se fundamentan en el estudio técnico de la planta y se compran en los
primeros periodos de vida del negocio y se capitalizan en el balance. estan expuestas
en la hoja de entrada de datos.

Las inversiones diferidas, son gastos anticipados necesarios en la creación y

lanzamiento del negocio.
Intereses de financiamiento ordinario: los intereses o gastos financieros en efectivo
por concepto de financiamiento ordinario del proyecto, se incluyen en el flujo de caja
solamente para conocer la capacidad de pago del flujo de efectivo manteniendo la llave
opción 1, y proceder a buscar opciones de financiamiento de la actividad operativa si
lo requiere, por consiguiente se recomienda mantener la celda de entrada de datos en
la opción 2, porque los intereses y pago del capital se tienen en cuenta en el flujo de
evaluación del inversionista con su respectivo ahorro en impuestos.

Opción 2: esta opción es coherente con el flujo o estado de resultados porque la

primera opción de evaluación financiera debe ser sin carga financiera y prácticamente
el flujo neto del proyecto se calcula sobre el flujo de caja libre, de lo contrario se
duplicaría el costo por concepto de intereses.

Ahorro en impuestos: pruebe también el concepto de ahorro en impuesto si llega a

colocar la opción 1, en el estado de resultados y observe la disminución del impuesto
de renta y complementarios.

Intereses por financiamiento extraordinario: sin embargo, cuando la empresa requiera

de financiamiento de caja, dichos gastos deben incluirse, esto quiere decir que los
gastos de financiamiento extraordinario, son para darle viabilidad a las operaciones del
día a día del negocio y se incluyen en estas celdas.

Financiamiento extraordinario del proyecto: en el flujo de caja se registran intereses y

pago de capital del préstamo extraordinario de corto plazo, porque se requiere hacer
un flujo de caja que resista todas las situaciones planteadas.

También puede buscar un préstamo de mayor apalancamiento total, para no estar

pendiente de préstamos pequeños en la medida que se presenta el déficit de caja, pero
debe dársele el tratamiento especial en el flujo del inversionista.

Opción 1 intereses del préstamo ordinario: si prefiere hacer la prueba de coherencia

en el manejo del flujo de caja, coloque la opción 1 en la celda de la entrada de datos
para que observe si el flujo de caja resiste o se desborda al momento de hacer la
prueba de pago.

Nunca debe admitirse un flujo de caja con saldos de efectivo negativo, ademas de ser
de mala presentación el proyecto no puede manejar cajas negativas.

Financiamiento extraordinario: estas celdas sirven para dimensionar los préstamos

extraordinarios cuando el flujo tiene un comportamiento negativo, para lo cual debe
elaborarse un cuadro de amortizaciones de capital y pago de intereses, los cuales se
presentaran en los estados financieros tanto en el estado de resultados como en el flujo
de efectivo.

Recolocación de excesos del flujo de caja: asimismo en forma manual se determina la

cantidad de dinero disponible para invertirla en títulos de rendimiento a corto o largo
plazo, con el fin de no dejar perder el poder adquisitivo del dinero.

Manejo de tesorería: en el planeamiento de un proyecto no se deben dejar recursos

ociosos tal como acontece con el flujo de efectivo, los cuales se deben invertir
permanentemente en títulos de alta convertibilidad para no correr riesgos en el pago
de las obligaciones corrientes y ganar como mínimo la pérdida del poder adquisitivo.

Saldo acumulado: el asesor debe tener como criterio que no todo el saldo de efectivo lo
puede colocar en títulos, sino en promedio la recuperación de la inversión que le da el
flujo neto de efectivo, para mejorar la primera opción de evaluación, porque si se toma
el flujo de efectivo, dicho valor se requiere para cubrir en primera instancia el saldo
mínimo de efectivo en el siguiente período.

Saldo en tesorería: el saldo acumulado en tesorería, solamente comprende los valores

recuperados porque los rendimientos de tesorería hacen parte de los ingresos no
operacionales del proyecto y no están jugando en el valor recuperación de la inversión.

Rendimientos de tesorería: la naturaleza de este ingreso es generar mas de efectivo

para el proyecto, no constitutivo del objeto social principal del proyecto, pero que en
tiempos recesivos es muy importante dicho manejo para darle supervivencia al
negocio.

Flujo neto de efectivo: el flujo neto de efectivo esta compuesto por todos los ingresos y
gastos propios del proyecto, esto quiere decir que el flujo de efectivo debe depurarse
para hallar el flujo neto.

No son propios del proyecto los ingresos por concepto de préstamos, los aportes de los
asociados, las ventas de propiedad planta y equipo, los rendimientos financieros.

No son costos ni gastos del proyecto las compras de propiedad planta y equipo, el
pago de los intereses y amortizaciones de capital, el pago de dividendos, etc.

Ingresos operativos: observe los valores que incorpora la celda y cuales valores se
excluyen de los ingresos propios.

Egresos operativos: observe los valores incluidos en la celda que corresponden al flujo
de efectivo y saque su propia conclusión.

Gastos financieros: los intereses al igual que las amortizaciones en efectivo, no hacen
parte del flujo neto de efectivo porque son actividades no propias del proyecto.

El flujo neto de caja se considera como puro, esto es, no considera el financimiento
porque se requiere para futuras evaluaciones: la primera opción es con financiamiento
y su calculo se hace a partir del flujo de caja libre de lo contrario se incluiria un costo
no propio del flujo del proyecto en tanto que en la evaluación del flujo del inversionista
se duplicaría el costo de financiamiento.

Mantenga la opción 2: mantenga siempre la opción dos sin financiamiento cuando se

proponga hacer la evaluación financiera.

Ahorro en impuestos: se debe tener en cuenta en la evaluación del inversionista (con

financiamiento), que el flujo de caja no ha tenido en cuenta los gastos financieros que
permiten un ahorro en impuestos, como se verá en la siguiente hoja de evaluacion de
este libro.
Flujo neto de caja o de efectivo: son los valores que se recuperan del proyecto, es la
forma como recupera la inversión el inversionista. Este valor será la fuente principal
para elaborar el flujo de caja libre.

Flujo de caja libre: el flujo de caja libre comprende los valores del flujo neto de
efectivo, el cual se diminuye con los valores de reposición del capital de trabajo
operativo y de reposición de las inversiones en bienes de capital.

Este concepto se fundamenta en la existencia de proyectos tragones en el mejor de los

sentidos, entendiéndose que permanentemente requieren nuevos recursos en capital de
trabajo para no perder poder de negociación, pues necesariamente si se quiere
competir todos los rubros del capital de trabajo crecen, los cuales deben financiarse con
los recursos del flujo neto de caja, de lo contrario se requiere de préstamos.

Asimismo, los proyectos exigen nuevas reposiciones en tecnología y otros activos fijos
o bienes de capital, los cuales deben financiarse con los valores recuperados en el flujo
neto de efectivo.

Ejemplo: clásico del flujo de caja libre puede ser el de un agricultor que tiene un
excelente flujo neto de caja pero permanentemente tiene que hacer reposiciones de
maquinaria, cercas, bebederos, etc., y solamente ven la recuperación de la inversión o el
flujo de caja libre los yernos y los nietos cuando venden la propiedad.

Reposición del capital de trabajo negativo: cuando el capital de trabajo neto

disminuye con respecto al periodo anterior la reposición del capital de trabajo será
negativa, esto quiere decir que son mas los pasivos que financian los activos corrientes
por esta razón no se requiere utilizar el flujo de caja neto.

Capital de trabajo neto operativo: el capital de trabajo neto operativo comprende

todos los activos corrientes menos los pasivos corrientes, esto quiere decir que en
primera instancia el capital de trabajo se financia con sus pasivos corrientes que nos
llevaría a contemplar la regla de oro de las finanzas.

Con el fin de analizar la información se presentan el capital neto de trabajo operativo

de cada período para calcular luego por diferencia la reposición de capital de trabajo.

Cuando la diferencia sea negativa es porque no se requirio capital de trabajo y por

consiguiente se esta liberando la inversión.

Fuente de reposición del capital de trabajo: la primera fuente de reposición del capital
de trabajo son los pasivos y en la medida que estos no puedan suplir el crecimiento en
los activos corrientes se requiere financiarlo con los valores que se recojan del retorno
de la inversión.

Reposición de bienes capital: son todos los activos fijos excluyendo el valor de la
depreciación y amortización que requieren de nuevas tecnologías o modificaciones,
ampliaciones o reparaciones.

Primer período: el primer periodo que es de compra, no se sustraen estos valores del
flujo de caja libre, porque estos están considerados en los aportes en efectivo que
hicieron los socios o accionistas.
Este flujo de caja libre se constituye en el elemento principal para hacer las
evaluaciones financieras del proyecto y del inversionista.

Balance general: balance general proyectado es el estado de situación financiera que

recoge todos aquellos valores que no fueron utilizados, como por ejemplo el efectivo en
caja, valores que no fueron usados como las propiedades, los gastos pagados que no se
ha recibido el servicio o el beneficio, los pasivos pendientes de pago al igual que los
préstamos extraordinarios.

Los costos incurridos pero no utilizados como los inventarios, el valor de las
depreciaciones acumuladas como parte del valor usado de las propiedades planta y
equipo.

Los costos y gastos no pagados en la vigencia, los impuestos no pagados, los

dividendos decretados, etc.

El concepto aplicado es el mismo utilizado en la contabilidad general o sea el de la

acumulación de saldos.

Balance inicial: siempre se debe confeccionar un balance inicial con el valor total de las
inversiones en capital de trabajo, inversiones fijas e inversiones diferidas, que por lo
regular todas ellas se cuantifican en un valor en efectivo que tienen que aportar los
socios o dueños del proyecto.

Efectivo: el efectivo es igual al saldo del flujo del efectivo que siempre debe ser
positivo para el primer período es igual al valor que aparece en el balance inicial o del
capital de trabajo requerido, en caso que la empresa requiera financiamiento este valor
será igual al aporte de los socios, porque el préstamo entraría a reforzar el flujo de
efectivo por la parte financiera.

Saldo de efectivo del periodo 1: es el saldo del flujo de efectivo del periodo. este valor
será el saldo inicial para el siguiente flujo de efectivo.

Cartera o clientes: la cartera corresponde a las ventas a crédito causadas en el período

y pendientes de cobro, procede de la hoja de ingresos.

Hay que tener en cuenta si el periodo es mensual, trimestral o anual, para hallar el
valor de la cartera que se acumulará en el balance tal como se explicó en el cuadro de
ingresos.

Cartera del período 1: este valor de la cartera del período uno desaparece porque se
recupera en el flujo de efectivo del periodo 2 y así sucesivamente.

Inventarios finales: son las compras que se han realizado en el período mas los
inventarios iniciales que no se solicitaron como costo de ventas en el período.

Dichos valores serán los inventarios iniciales del siguiente periodo, para volver ha
generar las necesidades de inventarios y hacer las respectivas compras.

Gastos pagados por anticipado: son gastos como arrendamientos, seguros, intereses,
que cuando se haya recibido el servicio se disminuyen y se aplican a los gastos del
período contable correspondiente.
Activos fijos: son las inversiones realizadas por caja que permaneceran en los activos
de la empresa hasta que se consuman en el desarrollo de la actividad en calidad de
depreciaciones, por su deterioro u obsolescencia.

Son inversiones propias del proyecto requeridas en el estudio técnico.

Terrenos: los terrenos no son objeto de depreciación pero cuando se compran para
extraer productos del subsuelo sufren deterioro y se puede disminuir su valor.

Error por falta de acumulación: casi siempre los errores se concentran en esta celda
porque no se acumulan la depreciación del período inmediatamente anterior con la del
presente período.

Amortización de cargos diferidos: con el fin de controlar estas inversiones diferidas

que tienen un valor significativo, se controla su uso por beneficios recibidos mediante
la exposición de la amortización acumulada.

Pasivos: todos los activos garantizan el pago del pasivo y el patrimonio, aplicando el
concepto de liquidación inminente.

Los pasivos son las obligaciones financieras, los impuestos, prestaciones sociales y
algunos gastos que se deben a proveedores.

Su dinámica por lo regular se crea en el presente período y desaparecen en el siguiente

por cancelación, excepción hecha a los impuestos y prestaciones sociales que se pagan
en el siguiente año.

Impuesto de renta y complementario: corresponde a la provisión que se calculó en el

ejercicio que termina, cuando los periodos son menores al año, este valor se acumula
periódicamente la cual posteriormente será consolidada con la declaración de renta y
se pagará en el siguiente año.

Es la proyección de los impuestos con los cuales contribuirá la empresa a la nación

para la prestación de los servicios sociales a la comunidad.

Nomina por pagar: cuando se tienen políticas claras sobre el pago de la nomina y sus
prestaciones, los valores no pagados se acumulan en el balance y se pagarán en el
siguiente período a sus empleados y las prestaciones a los organismos
administradores de pensiones y cesantías que corresponda.

Servicios públicos: igualmente acontece con los servicios, papeleria y otros impuestos
que se causan pero que no fueron pagados durante la vigencia.

Otros impuestos: los impuestos tanto nacionales, departamentales y municipales se

liquidan periódicamente y se pagan en el año siguiente, en este caso en el siguiente
trimestre.

Obligaciones financieras: deben separarse las obligaciones financieras del préstamo

ordinario (financiamiento del proyecto) de los préstamos extraordinarios (faltantes en
caja), porque no tienen igual tratamiento.
Se requiere separar los dos conceptos por la necesidad de presentar una primera
opción de evaluación financiera sin apalancamiento (proyecto) y la segunda con
apalancamiento (inversionista).

Patrimonio de los dueños del proyecto: son todos los valores que corresponden al
asociado en el momento de una liquidación, independientemente que exista el
suficiente efectivo para hacer el reembolso.

Aportes de capital o capital social: son los aportes de capital que llevan los asociados
al fondo social en el momento de constituir la sociedad o darle viabilidad al proyecto
en negocio en marcha, los cuales permanecen iguales a no ser que se hagan nuevas
emisiones de capital social, para los requerimiento de bienes de capital.

Reserva legal: tal como se propuso en el proyecto de distribución de utilidades del

ejercicio (manejo de los excedente del ejercicio) se proyectan las reservas legales de
cada ejercicio como valores consolidados, con el fin de dar mantenimiento al
patrimonio y velar por la maximización del valor de la empresa.

Las reservas se van acumulando en cada uno de los ejercicios.

Reserva ocasional: son traídas de los valores propuestos en el proyecto de distribución

de las utilidades, con el fin de dar mantenimiento al patrimonio.

Utilidades acumuladas: corresponden a los excedentes de las utilidades después de

impuestos, que no se distribuyeron en el proyecto de distribución de utilidades,
dejándolas a merced de la Asamblea General o Junta de Socios para su respectiva
decisión.

Utilidades del presente ejercicio: son los excedentes del estado de resultados, una vez
descontado el impuesto de renta y complementarios, las cuales se someten a un manejo
especial.

Manejo de utilidades del presente ejercicio: las utilidades obtenidas en el presente

ejercicio son puestas a consideración de la asamblea general o junta de socios, durante
los tres primeros meses del año siguiente, mediante la exposición de un proyecto de
distribución de utilidades. Dicho proyecto distribuye las utilidades en reserva legal,
ocasionales y dividendos y su remanente se deja a disposición de futuras asambleas o
juntas de socios.

Cuadre de total activos menos pasivo y patrimonio: esta fila esta reservada para hacer
el cuadre entre los activos y pasivos y patrimonio, para no mostrar un balance con
descuadres. Las celdas están con colorimetría para mostrar los sobrantes o faltantes.

La pregunta es donde buscar el error, pues se recomienda analizar los resumen de las
hojas anteriores y luego revisar las partidas traídas de las hojas anteriores

Valor residual de la inversión: el dilema de darle un valor final a la inversión que no

se ha recuperado en el flujo de caja libre, se ha vuelto un problema para evaluar el flujo
del proyecto y del inversionista.

Recomiendo optar por alguno de los procedimientos que se exponen a continuación:

Liquidación del balance: se liquidan todos los activos por un valor aproximado como
si se fuera a liquidar el negocio:

 los activos corrientes necesariamente por el valor en libros.

 los activos fijos por su valor en libros sin tener en cuenta la depreciación, es posible
que en el mercado puedan tener un valor superior.
 los pasivos se pagan por el valor en libros.
 el remanente prácticamente es de los accionistas, incluidos los flujos de caja que no
han retirado como recuperación de la inversión, para lo cual se sugiere el siguiente
procedimiento para descontar dicho valor.

Valor residual o de liquidación: el resultado es el valor neto en libros del patrimonio

de los asociados.

Flujo de caja libre no retirado por los asociados: también se puede tener un valor
residual a partir del flujo de caja libre y el retiro de dividendos en efectivo que hayan
recibido los asociados durante la vida del proyecto.

El remanente del flujo de caja libre se lleva al foco de la liquidación a una tasa de
oportunidad del mercado y se le suma la liquidación de los activos fijos, diferidos
menos las obligaciones pendientes de pago.

Valor residual de la inversión: el valor residual obedece a la liquidación del balance

menos el flujo de caja libre no retirado por los asociados actualizado a la tasa de
mercado al final de la liquidación.

Existen otros métodos alternativos que el estudiante puede consultar y escoger el

mejor.

Indicadores financieros: los indicadores financieros se consideran de vital importancia

que se construyan porque ellos deben ser coherentes con las políticas que se plantearon
en las generalidades o datos de entrada, los cuales daran una pauta para la evaluación
de la gestión y cumplimiento en la ejecución de lo planeado para el desarrollo del
proyecto.

Capital neto de trabajo: desde el punto de vista contable es igual al activo corriente
menos pasivo corriente y se interpreta como la magnitud de la liquidez con la cual se
esta trabajando el proyecto.

Liquidez: la liquidez es igual al activo corriente sobre el pasivo corriente la cual debe
ser coherente con el capital neto de trabajo, indicándo a la gerencia que tanto riesgo
esta corriendo al no poder cumplir con las obligaciones corrientes del negocio.

Rotación de inventario: la rotación obedece a la formula: total costo de ventas sobre el

promedio de los inventarios durante el periodo, esto quiere decir cuantas veces se
venden los inventarios.

Una baja rotación acompañada de una alta eficacia es soportable, pero con una baja
eficacia es el acabose del negocio.

La rotación del inventario es sinónimo de eficiencia o ineficiencia.

 en tiempos de recesión los negocios deben ser altamente eficientes.
 en tiempos de bonanza los negocios son altamente eficaces.

El rendimiento del negocio esta dado por el producto: rentabilidad = eficiencia por
eficacia.

 ¿Usted es eficiente o eficaz?

 Es eficiente cuando trabajo 12 horas diarias para ganarse $500.000 al mes.
 Pero es eficaz cuando con solamente 8 horas se gana lo mismo. un cargo en el
congreso de la república es altamente eficaz desde el punto de vista económico.

El período de existencias de inventarios: el período de existencias se determina

dividiendo los 365 días del año sobre la rotación de los inventarios, y asi se hallará para
cuantos días se tienen inventarios, este valor debe confrontarse con la política sobre
manejo de inventarios la cual debe ser coherentes en el transcurso y desarrollo del plan
de negocios.

Rotación de cartera: la rotación cartera se determina a partir de la relación entre el total

de las ventas a crédito sobre el promedio de la cartera de inicio y final de periodo,
dicho valor tiene que ser coherente con la política de otorgamiento de cartera durante
toda la vida del proyecto, de lo contrario los cálculos estan fallando.

Verifíquelo usted mismo en cuanto esta la política de cartera.

Período de existencia de la cartera: el período de existencia o retardo en el cobro de la

cartera, se calcula mediante la relación entre: 365 días del año y la rotación de cartera,
dicho valor debe ser coherente con la política de cartera.

Rotación de activos: es un concepto teórico que indica cuantas veces se han vendido
los activos y se halla mediante la relación del total de ventas sobre el total de activos,
siendo estos los que generan actividad (ventas) y a su vez generan la rentabilidad para
el pago del costo del uso de esos activos y la generación de un valor agregado para que
la gestión cumpla la función financiera, de generar riqueza para los asociados.

Rotación de proveedores: se obtiene a partir de las compras a crédito de la mercancía

sobre el promedio de cartera pasiva.

Período de pago de proveedores: se calcula a partir del total de compras durante el

período y el promedio de la cuenta de proveedores. Este indicador es importante para
el manejo de la liquidez del proyecto.

Endeudamiento del proyecto: el endeudamiento se determina mediante la relación:

total de la deuda externa (pasivos con terceros) sobre el total del activo. Si los activos
están respaldando el pago de los pasivos y generando rentabilidad para el pago del
interés.

Lo importante en el manejo del endeudamiento es tener en cuenta que el costo del

dinero frente a la rentabilidad que genera la empresa sea menor, pues este no puede
ser mayor por que termina consumiéndose en primer lugar la rentabilidad que le
corresponde a los socios y en segundo lugar puede ser tal el desacierto que termina
consumiendo el dinero aportado por los socios.
Rentabilidad de los activos: se determina mediante el total de las utilidades después
de impuestos sobre el total del activo.

Si prefiere no tenga en cuenta el valor de los intereses de la deuda para que haga la
relación y determine la verdadera rentabilidad del activo que va a cubrir el costo de la
deuda y la expectativa de los dueños del proyecto, y de paso conocer que tanto valor
agregado genera a la empresa. (Remítase al procedimiento del EVA).

Rentabilidad del patrimonio: la rentabilidad sobre el patrimonio se calcula a partir de

la utilidad después de impuestos sobre el valor total del patrimonio, es una medida
relativa que puede despertar mucha expectativa sobre el reparto de dividendos.

Por consiguiente es importante previamente haber enviado el mensaje a los socios

sobre el valor de la rentabilidad de sus aportes, para poder generar mayor valor
agregado a la empresa.

Valor económico agregado (EVA): para calcular el valor económico agregado (EVA), es
necesario determinar el costo del uso de los activos, lo que es lo mismo el costo
promedio de capital después de impuestos.

De la rentabilidad total de los activos después de impuestos, se determina el costo

promedio del capital también después de impuestos aportado por pasivos externos y
los inversionistas y se obtiene el valor agregado para el proyecto.

Gráfica de utilidad, efectivo y caja libre: la gráfica del comportamiento de los flujos
financieros, con el objetivo de demostrar que todos los estados tienen su
comportamiento propio e independiente, porque no todo lo que ingresa es es efectivo,
ni todo lo que se compra, así mismo todo lo que se paga y no va al estado de resultado
se lleva al balance general y lo del balance general va al estado de resultados al final
de su vida útil.

Gráfica de métodos del flujo neto de caja: el flujo de caja neto por el método directo
tiene en cuentas las políticas del proyecto en cuanto a la realización del ingreso y pago
de los gastos.

El método indirecto toma en cuenta las utilidades del ejercicio y le suma los valores
que no utilizaron efectivo como son las depreciaciones y amortizaciones.

Con esto se busca justificar la elaboración del flujo neto de efectivo en forma directa
para llegar al flujo de caja libre, como el mejor estado para utilizarlo en la evaluación
financiera del proyecto.

El flujo neto de caja por el método indirecto no es muy acertado.

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