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FUNDAMENTOS DE CONTABILIDAD Y

ANÁLISIS FINANCIERO

Facilitador
Piedad Gómez Sánchez
Escuela de Ingeniería de Antioquia
Medellín, 2007
1. FUNDAMENTOS CONTABLES
OBJETIVO

El objetivo de este capítulo es identificar las características esenciales de la


empresa, analizar las diferencias entre los distintos tipos de sociedades y valorar
la importancia de la Contabilidad para la toma de decisiones financieras y el
control de los negocios.

1.1 LA CONTABILIDAD Y EL ENTE ECONÓMICO

El conocimiento de los conceptos fundamentales de las organizaciones, sus


actividades básicas y su conformación legal, permiten ubicar la empresa con
todas sus características.

CONCEPTOS FUNDAMENTALES

PERSONA: Sujeto que al realizar actividades tiene derechos y contrae


obligaciones.

PERSONA NATURAL: Ser humano.

PERSONA JURÍDICA: Ente ficticio capaz de ejercer derechos, contraer


obligaciones civiles y ser representado judicial y extrajudicialmente..

ACTIVIDAD ECONÓMICA: Contribución de uno o más recursos económicos a


la producción de bienes o servicios.

EMPRESA ENTE ECONÓMICO: El ente económico es la empresa, esto es, la


actividad económica organizada como una unidad para la cual se debe establecer
un adecuado control de los recursos. Por empresa se entiende toda actividad
económica organizada para la producción, transformación, circulación,
administración o custodia de bienes, o para la prestación de servicios.

CLASIFICACIÓN DE LAS EMPRESAS: Los entes económicos se clasifican por


distintos aspectos: su actividad, su constitución legal, la procedencia del capital,
su tamaño, su objetivo.

1. POR LA ACTIVIDAD QUE REALIZAN


Empresa de Servicios
Empresa Comercial
Empresa de Manufactura
Empresa Agropecuaria
Empresa Extractiva

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2. POR LA CONSTITUCIÓN LEGAL
De acuerdo con la constitución legal de un ente económico, éste se puede
clasificar en empresa unipersonal y empresa Multipersonal.

2a. Empresa Unipersonal


Una persona natural o jurídica que reúna las calidades requeridas para
ejercer el comercio, podrá destinar parte de sus activos para la realización
de una o varias actividades de carácter mercantil. La empresa unipersonal,
una vez inscrita en el registro mercantil, forma una persona jurídica. (Art.
71, Ley 222/95).

2b. Empresa Multipersonal


Son empresas que pertenecen a varios propietarios: Sociedades

CONTRATO DE SOCIEDAD: Por el contrato de sociedad dos o más personas se


obligan a hacer un aporte en dinero, en trabajo o en otros bienes apreciables en
dinero, con el fin de repartirse entre sí las utilidades obtenidas en la empresa o
actividad social (ART 98 C. C.).

TIPOS DE SOCIEDADES

1. Sociedades de Personas (cuotas o partes de interés)


* Colectivas
* De Responsabilidad Limitada
* En Comandita Simple

2. Sociedades de Capital (Por acciones)


• Anónimas
• En Comandita por Acciones

1. 2 DEFINICIÓN OBJETIVO Y ALCANCE DE LA CONTABILIDAD

DEFINICIÓN

Sistema de información integrado a la empresa, cuyas funciones son identificar,


medir, clasificar, registrar, interpretar, analizar, evaluar e informar, las operaciones
de un ente económico, en forma clara, completa y fidedigna.

Técnica que se utiliza para producir sistemática y estructuralmente información


cuantitativa, expresada en unidades monetarias, de las transacciones que realiza
una empresa y de ciertos eventos económicos identificables que la afectan, con el
fin de producir informes que, analizados e interpretados, permitan planear,
controlar y tomar decisiones en relación con dicha actividad económica.

CONTABILIDAD: Lenguaje de los Negocios - Historia de los Negocios

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OBJETIVOS DE LA CONTABILIDAD

El objetivo primordial de la Contabilidad es proporcionar información financiera de


la organización a personas naturales y a entes económicos interesados en sus
resultados operacionales y situación económica:
A los administradores como contribución a sus funciones de planeación, control y
toma de decisiones.
A los accionistas o propietarios con el fin de determinar el rendimiento de su
capital invertido, confiado a la administración.
A los inversionistas y comisionistas de bolsa para evaluar la seguridad de sus
inversiones.
Al Estado, a través de las autoridades de impuestos, cuando determina el monto
de los impuestos de renta y complementarios a partir del nivel de utilidad de la
empresa. Además de otros impuestos que debe pagar la empresa.
A los proveedores de bienes y servicios.
A las entidades crediticias con el fin de determinar su capacidad de pago de las
deudas.
A los clientes para conocer el grado de desarrollo de la empresa con el fin de
satisfacer sus necesidades actuales y futuras.

Los dos mundos relacionados con la empresa a los cuales se les informa por
medio de la contabilidad, conforman los grupo de interés:

GRUPOS DE INTERÉS
EXTERNOS INTERNOS

Bancos y Corporaciones Gerencia


Cámaras de Comercio
Gobierno Socios o
Clientes Propietarios
Proveedores
Acreedores Juntas Directiva
Inversionistas
Bolsas de Valores
Gremios industriales Sindicatos
Publicaciones Financieras
Comunidad en general Empleados
Analistas financieros

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LA CONTABILIDAD Y LAS OTRAS DISCIPLINAS

La Contabilidad hace uso de conceptos y datos de otras ciencias y disciplinas para


el cumplimiento de sus objetivos.

Economía y sociales

Matemáticas
Derecho
Contabilidad

Administración

RAMAS DE LA CONTABILIDAD

Según el área en la cual se aplica, la contabilidad se puede clasificar en las


siguientes ramas:

• Contabilidad Financiera

Sistema de información orientado a proporcionar información a terceras personas


relacionadas con la empresa, como accionistas, instituciones de crédito,
inversionistas, a fin de facilitar sus decisiones.

• Contabilidad Fiscal

Sistema de información orientado a dar cumplimiento a las obligaciones tributarias


de las organizaciones.

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• Contabilidad Administrativa

Sistema de información al servicio de las necesidades de la administración, con


orientación pragmática destinada a facilitar las funciones de planeación, control y
toma de decisiones.

NORMATIVIDAD DE LA CONTABILIDAD

Decreto 2649 de 1993 “Por el cual se reglamenta la contabilidad en general en


Colombia”
Normas contables establecidas por la Superintendencia Bancaria: Circular Básica
Contable y Financiera, circulares

Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados PCGA (D. 2649/93 Art.1)

Se entiende por principios o normas de contabilidad generalmente aceptados en


Colombia, el conjunto de conceptos básicos y de reglas que deben ser observados
al registrar e informar contablemente sobre los asuntos y actividades de personas
naturales o jurídicas.

Cualidades de la Información Contable (D2649/93 Art. 4)

Para satisfacer adecuadamente los objetivos de la Contabilidad, la información


contable debe ser:
• Comprensible: Clara, fácil de entender.
• Útil: * Pertinente: Valor realimentación, valor Predicción y oportuna.
* Confiable: Neutral, verificable y que represente fielmente los
hechos económicos
• Comparable: preparada sobre bases uniformes

PROCESO CONTABLE

Proceso contable es el registro sistemático de los hechos económicos de la


empresa por medio de procedimientos manuales, mecánicos o electrónicos, con el
fin de suministrar información sobre el negocio.

Cuenta

Cuenta es el nombre que se utiliza para registrar, en forma ordenada, las


operaciones que realiza una empresa.

Etapas del Proceso Contable

Todas las transacciones contables cumplen los siguientes pasos:

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• Realización de un hecho económico soportado por un documento fuente:
facturas, recibos de caja, cheques. comprobante de egresos.

• Elaboración de Comprobantes y su registro en orden cronológico.

• Análisis de transacciones por cada cuenta.

• Resumen de la información en los estados financieros.

1.3 ECUACIÓN CONTABLE - ECUACIÓN PATRIMONIAL

Ecuación matemática que representa la posición financiera del negocio. Equilibrio


entre los bienes y derechos de los propietarios y terceros.

ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO

NOMBRE DE LA CUENTA

DÉBITO CRÉDITO

ACTIVO PASIVO
PATRIMONIO
_______________________________________________________________

COSTO INGRESOS OPERACIONALES


GASTOS OPERACIONALES
GASTOS NO OPERACIONALES INGRESOS NO OPERACIONALES

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2. ESTADOS FINANCIEROS
OBJETIVO

El objetivo de este capítulo es conocer la estructura de los estados financieros de


la empresa, el Balance General y el Estado de Resultados para su análisis.

DEFINICIÓN

Los Estados Financieros son informes preparados periódicamente, cuya


responsabilidad recae en los administradores del ente económico y que tienen
como objetivo suministrar información financiera a todos los usuarios interesados
en conocer los resultados operacionales y la situación económica - financiera de la
organización.

Características: Concisión, claridad, neutralidad y fácil consulta.

Estados Financieros Básicos


• Balance General
• Estado de Resultados
• Estado de Cambios en el Patrimonio
• Estado de Flujo de Efectivo EFE
• Estado de Cambios en la Situación Financiera

2.1 BALANCE GENERAL

El Balance General es el estado financiero que presenta la situación financiera del


ente económico a una fecha determinada.

Elementos

Los elementos del Balance General son los siguientes:

ACTIVOS

Conjunto de las cuentas que representan los recursos (bienes y derechos) de


propiedad del ente económico que en la medida de su utilización, son fuente
potencial de beneficios económicos presentes o futuros.

PASIVOS

Conjunto de las cuentas que representan las obligaciones financieras presentes


del ente económico, derivadas de eventos pasados, en virtud de las cuales se

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reconoce que en el futuro se deberán transferir recursos o proveer servicios a
otras organizaciones.

PATRIMONIO

Es el valor residual de los activos del ente económico después de deducir todos
sus pasivos.

BALANCE GENERAL
ACTIVOS PASIVOS
Recursos, Obligaciones,
Deudas,
Bienes, De terceros

Derechos,
PATRIMONIO
que posee la empresa Fuentes propias de financiación,
aportes de los dueños,
utilidades retenidas

En el Plan Único de Cuentas PUC para comerciantes se describen todas las


cuentas, de las cuales detallamos las siguientes:

CUENTAS DEL ACTIVO1


Activos Corrientes:
Comprenden el disponible y todas aquellas partidas que se puedan realizar,
vender o consumir en un período no mayor de un año.
Disponible
Caja
Bancos
Remesas en tránsito
Cuentas de Ahorro
Fondos
Inversiones
Certificados. Papeles comerciales. Aceptaciones bancarias o
financieras. Derechos fiduciarios. Y otras inversiones a corto plazo.

1
Clasificación del PUC

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Deudores
Clientes
Cuentas corrientes comerciales.
Cuentas por cobrar a casa matriz y vinculados económicos
Cuentas por cobrar a socios y accionistas.
Anticipos y avances
Ingresos por cobrar
Cuentas por cobrar a trabajadores

Inventarios
Materias primas
Productos en proceso
Productos terminados
Mercancías. Materiales, repuestos y accesorios.
Inventario en tránsito.

Diferidos
Gastos pagados por anticipado

Activos no corrientes:
Son los recursos convertibles en efectivo en un plazo mayor a un año

Inversiones
Acciones. Bonos. Cuotas o partes de interés social. Cédulas. Títulos
fiduciarios y Otras inversiones a largo plazo.

Propiedades, planta y equipo (Activos fijos tangibles)


Terrenos
Edificios
Maquinaria y equipos
Equipos de oficina
Equipos de computación
Flota y equipo de transporte (Vehículos)
(Depreciación acumulada)
(Provisión)
Intangibles
Crédito mercantil
Marcas
Patentes
Concesiones y franquicias
Derechos
Know haw
Licencias

Cargos diferidos (largo plazo)


Costos de explotación por amortizar
Costos de explotación y desarrollo

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Gastos preoperativos

Otros Activos
Bienes de arte y cultura. Bibliotecas
Bienes recibidos en pago
Otros

Valorizaciones
De Inversiones
Propiedades, planta y equipo
Otras

CUENTAS DEL PASIVO


Pasivos corrientes.
Comprende todas aquellas obligaciones del ente económico con terceros, las
cuales deben cubrirse en un plazo no mayor a un año.

Obligaciones financieras
Proveedores
Cuentas por pagar
Impuestos, gravámenes y tasas
Obligaciones laborales
Pasivos estimados y provisiones
Diferidos ( Ingresos recibidos por anticipado)
Otros pasivos

Pasivos de Largo plazo


Son obligaciones del ente económico cuyo vencimiento es superior a un año.

Obligaciones financieras
Cuentas por pagar
Bonos y papeles comerciales
Obligaciones laborales consolidadas
Otros

CUENTAS DEL PATRIMONIO


Capital Social
Superávit de capital
Prima en colocación de acciones
Donaciones
Crédito mercantil
Reservas
Reservas obligatorias
Reservas estatutarias
Reservas ocasionales

Revalorización del patrimonio

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Resultados del ejercicio
Resultados de ejercicios anteriores
Superávit por valorizaciones

2.2 ESTADO DE RESULTADOS

El Estado de Resultados es el estado financiero que resume todas las


transacciones correspondientes a los ingresos generados por el ente económico,
así como los costos y gastos incurridos a lo largo de un período contable. De la
diferencia entre los dos conceptos anteriores se obtiene la utilidad o pérdida
lograda por la empresa durante el período. Algunas cuentas del Estado de
Resultados son:

Ingresos Operacionales

Los Ingresos Operacionales son incrementos patrimoniales generados en la venta


de bienes o servicios, los cuales producen aumentos en el activo o disminución en
el pasivo o una combinación de ambos.

Gastos Operacionales

Los Gastos Operacionales son disminuciones patrimoniales causadas en las


actividades de administración, comercialización e investigación, que producen
reducción en el Activo o aumento en el pasivo o una combinación de ambos.

Ingresos No Operacionales

Los Ingresos no Operacionales son ingresos generados en actividades diferentes


al objetivo propio de la organización.

Gastos No Operacionales

Los gastos no Operacionales son erogaciones o cargos realizados por la empresa


que no se relacionan directamente con su objetivo.

A continuación se presenta la descripción del Estado de Resultados de una


empresa de servicios del sector real y en el Anexo 1 se muestra el de Protección
S.A.2

2
Ver estados financieros PROTECCIÓN. Anexo 1

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ESTADO DE RESULTADOS

INGRESOS OPERACIONALES XXX

GASTOS OPERACIONALES (XXX)


Gastos Operacionales de Administración (xxx)
Gastos de personal
Honorarios
Impuestos
Arrendamientos
Contribuciones y afiliaciones
Seguros
Servicios
Gastos legales
Gastos de viaje
Depreciaciones
Amortizaciones
Diversos
Gastos Operacionales de Venta (xxx)
Costos de Personal
Comisiones
Publicidad y Propaganda
Otros

UTILIDAD OPERACIONAL (UAII) XXX

INGRESOS NO OPERACIONALES XXX


Financieros
Dividendos y participaciones
Utilidad en Venta de Activos
Recuperaciones
Otros

GASTOS NO OPERACIONALES (XXX)


Pérdida en Venta de Activos
Multas y Sanciones
Otros

RESULTADO NO OPERACIONAL XXX


UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA (UAI) XXX
IMPUESTO DE RENTA Y COMPLEMENTARIOS (XXX)
UTILIDAD DEL EJERCICIO XXX

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3. ANÁLISIS FINANCIERO
OBJETIVO

El objetivo de este capítulo es mostrar desde el punto de vista financiero la


importancia del manejo de los diferentes instrumentos de análisis e interpretación
de los resultados y de la situación económica de la empresa.

DIAGNÓSTICO FINANCIERO EMPRESARIAL

Estudio que se hace de la información contable y de toda la demás información


disponible para tratar de determinar la situación financiera de la empresa, o un
sector específico de ésta.

Elementos a tener en cuenta para el Análisis:


• Información cualitativa interna (ventajas competitivas, tecnología utilizada,
estructura organizacional, recursos humanos entre otros).
• Información sobre el entorno (perspectivas del sector, situación económica,
política, social).
• Información cuantitativa interna adicional (costo de capital, relación costo –
volumen –utilidad).
• Cifras históricas – Cifras proyectadas.
• Comparación con empresas del mismo sector

3.1 ANÁLISIS VERTICAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS3

El Análisis Vertical es una de las técnicas más sencillas dentro del análisis
financiero. Consiste en tomar un estado financiero (balance general, estado de
resultados) y relacionar cada cuenta con el total de un subgrupo de cuentas o del
total de las partidas que constituyen estos estados financieros, la cual se
denomina cifra base. Su objetivo es determinar porcentualmente la participación
de cada cuenta con respecto al total de un grupo o clase de cuentas y observar su
comportamiento a lo largo de la vida de la empresa.

Análisis Vertical del Balance General

El análisis vertical del Balance General consiste en relacionar cada cuenta o grupo
de cuentas con el total de Activos, con el fin de expresar qué porcentaje
representa del mismo. Se analiza en esta forma la estructura de los Activos, si es
mayor proporción de corto plazo, o de largo plazo.

3
Ver Estados Financieros PROTECCIÓN. Anexo 1

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De la comparación de las cuentas del Pasivo y Patrimonio, con el total de Pasivo
más Patrimonio, o lo que es lo mismo, con el total de Activos, se entra a definir la
estructura financiera de la empresa:

Patrimonio >> Pasivo ===== Estructura Financiera Patrimonial


Patrimonio << Pasivo =====  Estructura Financiera Pasiva

Patrimonio + Pasivo Largo Plazo == Estructura Financiera de Capital

Análisis Vertical del Estado de Resultados

El análisis vertical del Estado de Resultados consiste en relacionar cada cuenta


con el total de Ingresos Operacionales o Ventas netas, con el fin de expresar qué
porcentaje representa del mismo para interpretar su participación en los resultados
de la operación del período. Se identifican los:

MÁRGENES DE UTILIDAD SOBRE LOS INGRESOS

Margen Operativo = Utilidad Operativa %


de Utilidad ingresos operacionales

Significa los pesos de utilidad operativa ganados por cada 100 pesos de Ingresos
obtenidos durante el ejercicio económico.

Margen de Utilidad = Utilidad Antes de Impuestos %


Antes de Impuestos Ingresos Operacionales

Representa los pesos de utilidad antes de impuestos ganados por cada 100 peso
de ingresos obtenidos durante el ejercicio económico.

Margen de Utilidad = Utilidad Neta %


Neta Ingresos Operacionales

Indica los pesos de utilidad meta ganados por cada 100 peso de ingresos
obtenidos durante el ejercicio económico.

3.2 ANÁLISIS HORIZONTAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

El Análisis Horizontal es una herramienta de análisis financiero que consiste en


determinar, para dos o más períodos contables consecutivos, las tendencias de
cada una de las cuentas que conforman los estados financieros, Su importancia
radica en el control que puede hacer la empresa de cada una de sus partidas. Las
tendencias se deben presentar tanto en valores absolutos (pesos) como en
valores relativos( %).

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El Análisis Horizontal es un análisis dinámico, porque se ocupa del cambio o
movimiento de cada cuenta de uno a otro período. Su interpretación se debe
centrar en las variaciones de las cuentas más significativas o en los cambios
extraordinarios que se presenten.

INDICADORES FINANCIEROS

Un Indicador Financiero o Índice Financiero es una relación de cifras extractadas


de los estados financieros con el propósito de formarse una idea acerca del
comportamiento de algún aspecto, sector o área específica de la empresa.

SIGNOS VITALES FINANCIEROS DE LA EMPRESA:

LIQUIDEZ RENTABILIDAD

ENDEUDAMIENTO

Los signos vitales de la empresa son la liquidez, la rentabilidad y el


endeudamiento. El análisis de cada uno de ellos permite concluir el estado de la
salud financiera de la empresa

3.3 ANÁLISIS DE LA LIQUIDEZ

Liquidez es la capacidad que tiene la empresa de generar los fondos suficientes


para el cumplimiento de sus compromisos de corto plazo tanto operativos como
financieros.

Para las Sociedades Administradoras de Pensiones y Cesantías4 se tiene el


siguiente indicador:

SOLVENCIA
Este indicador nos muestra con cuántos pesos del activo se está respaldando
cada peso del pasivo de la sociedad. Se define como:

Total Activo / Total Pasivo


Muestra los pesos del Activo que respaldan cada peso de deuda.

Para las empresas del Sector Real se tienen los siguientes indicadores:

Prueba de Solvencia: Razón Corriente: Activo Corriente

4
Ver Indicadores Superbancaria. Anexo 2

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Pasivo Corriente

• Medida estática y casual de la liquidez.


• Respaldo sobre los pasivos corrientes
• Riesgo de Iliquidez
• Efectividad en el manejo del Capital de Trabajo Operativo KTO

Prueba Ácida (Liquidez inmediata): = Activo corriente - Inventario


Pasivos corrientes

Importancia del Activo Corriente = Activos Corrientes


Activo Total

Indicadores de Actividad o de Rotación:

Rotación de Activos :
Indicador de eficiencia que refleja la capacidad de la empresa de generar ingresos
con respecto a un volumen determinado de activos. Cuando se analizan empresas
de servicios como Protección, se habla de Ingresos Operacionales. Cuando se
analizan empresas manufactureras o comerciales se habla de Ventas Netas.

Rotación Activos = Ingresos Operacionales (Ventas Netas)


Promedio de Activos

Días de Activo = 360_____________


Rotación Activos

Días de Activos = Promedio de Activos x360


Ingresos Operacionales (Ventas Netas)

Rotación de Activos Corrientes:


Indicador de eficiencia que refleja la capacidad de la empresa de generar ingreso
operacionales o ventas con respecto a un volumen determinado de activos
corrientes.

Rotación Activos Corrientes = Ingresos Operacionales (Ventas Netas)


Promedio Activos Corrientes

Días de Activo Corriente = 360____________________


Rotación Activos Corrientes

Días de Activo Corriente = Prom. Activos Corrientes__________ x360


Ingresos Operacionales (Ventas Netas)

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Rotación de Cartera:
Indicador de eficiencia que muestra la forma como se está recuperando la cartera,
de acuerdo con las políticas de crédito de la empresa.

Rotación de Cartera = Ingresos Operacionales (Ventas) a Crédito


CXC promedio

Período Promedio de Cobro = 360 días__________


Rotación de Cartera

Días de Cartera = CxC Promedio___________________ X360


Ingreso Operacionales (Ventas) a Crédito

...Existe una relación directa entre la situación económica del país y el


comportamiento de la cartera ...

Rotación de Inventarios:
La Rotación de Inventarios indica las veces que éste es convertido en ventas en
efectivo o a crédito durante el período

Rotación de Inventarios = Costo Mercancía Vendida


Inventario Promedio.

Días Promedio de Inventarios = 360 días____________


Rotación de Inventarios

Días Promedio. de Inventarios = Inventario Promedio_____ x360


Costo Mercancía Vendida

Rotación de Cuentas por Pagar:


La Rotación de Cuentas por Pagar expresa la forma como se está manejando el
crédito con los proveedores.

Rotación de Cuentas por Pagar = Compras a Crédito


Promedio CXP

Período Promedio de Pago = 360 días_______


Rotación de CXP

Días de Pago CXP = Promedio CXP____ X360


Compras a Crédito

Ciclo de liquidez – Sistema de Circulación de Fondos:

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El Ciclo de Caja es la secuencia que sigue una unidad monetaria invertida en
capital de trabajo en su proceso de generar utilidades.

Ciclo de Caja:
Tiempo promedio que transcurre entre el momento de desembolsar los costos
(compras de materias primas, productos manufacturados y costos de
conversión),hasta el momento de recaudar la cartera.

Cálculo del Ciclo de Caja:


Días de Cartera
+Días de Inventario

=Días del sistema de circulación de fondos


-Días de Cuentas por pagar

= Días de Ciclo de Caja

Rotación de Caja = 360______________


Días de Ciclo de Caja

Saldo Mínimo de Caja = Desembolsos anuales


Rotación de Caja

Saldo Mínimo de Caja = Desembolsos anuales x Días de Ciclo de Caja


360

Capital de Trabajo: KT

Son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones sin
contratiempo. Se define como el excedente del total de activos corrientes y los
pasivos corrientes.

Capital de Trabajo Contable = Activo Corriente – Pasivo Corriente.

Capital de Trabajo Neto Operativo: KTNO

KTNO = Cuentas por cobrar + Inventarios – Proveedores

Productividad del KTNO: PKT

Este indicador permite determinar de qué manera la gerencia de la empresa está


aprovechando los recursos comprometidos en capital de trabajo para generar
ventas, esto es para hacer más eficiente la operación.

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PKT = KTNO/ Ingresos operacionales (Ventas) = %

Refleja los centavos que por cada pesos de ingresos operacionales (ventas)
deben mantenerse en capital de trabajo

EBITDA (Earning before interests, taxes, depreciation and amortization):

El EBITDA es la Utilidad antes de intereses, impuestos, amortizaciones y


depreciaciones.
Las amortizaciones son las de gastos pagados por anticipado y que generalmente
se difieren en varios años.
El EBITDA es la capacidad de generación de caja de la empresa. Es la utilidad
operativa que se calcula antes de “descontar” las depreciaciones y amortizaciones
de gastos pagados por anticipado: Utilidad operativa de caja.

= Ingresos Operacionales

- Egresos Operacionales

= UTILIDAD OPERATIVA

+ Depreciaciones y Amortizaciones
+ Provisiones de activos

= EBITDA

EBITDA = Utilidad Operativa + Depreciaciones, Amortizaciones y Provisiones


de activos

Margen EBITDA = EBITDA________________________ %


Ingresos Operacionales (Ventas Netas)

El Margen EBITDA o Margen de Caja indica los centavos que por cada peso de
ventas o ingresos se convierten en caja con el propósito de:

• Atender el pago de impuestos


• Apoyar las inversiones
• Cubrir el servicio de la deuda
• Repartir utilidades.
EL EBITDA ES LA UTILIDAD QUE REALMENTE SE GESTIONA

Palanca de Crecimiento: PDC

Es un indicador que permite determinar qué tan atractivo es para una empresa
crecer desde el punto de vista del valor agregado. Refleja la relación que desde el

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punto de vista estructural se presenta entre el Margen EBITDA y la PKT de una
empresa.

PDC = Margen EBITDA /PKT >1

PDC = EBITDA / PKT >1

3.4 ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD

La rentabilidad es el beneficio que el inversionista espera por una inversión que se


realiza.
Rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un
negocio.
La Rentabilidad garantiza la liquidez futura de la empresa.

Los problemas de Rentabilidad son problemas estructurales que se resuelven con


decisiones estratégicas, cuyo efecto se da en el largo plazo:
• Nuevos productos
• Nuevos mercados
• Programas de optimización o racionalización de costos y gastos
• Mayor eficiencia en el uso de los activos operativos (corrientes y fijos)

Riesgo y Rentabilidad
(Riesgo operativo – Riesgo financiero)

Hay dos conceptos de rentabilidad:


• Rentabilidad del Activo
• Rentabilidad del Patrimonio.

RENTABILIDAD OPERATIVA DEL ACTIVO

Rentabilidad del Activo antes de Intereses e Impuestos (ROI, Return On


Investment):

La Rentabilidad Operativa (UAII) es el índice por excelencia para medir el éxito


empresarial. Analiza la visión amplia de los factores que inciden favorable o
desfavorablemente en el proceso de generación de valor de la empresa.

ROI = Utilidad Operativa (UAII)


Activos de Operación

Estructura Operativa: Aquella que define la capacidad de producir y vender bienes


y servicios que tiene una empresa y está conformada a su vez por tres
infraestructuras: Producción (costos), Administración (gastos) y Ventas (gastos).

Activos de Operación = Activos totales – “Otros Activos”

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*Valor de Mercado de los Activos de Operación al principio del período.

*Promedio de los Activos de Operación según las inversiones del período.

Utilidad Operativa (UAII) : (EBIT: Earning before interests and taxes):

La Utilidad Operativa es aquella que la empresa obtiene como negocio dedicado a


una determinada actividad, independientemente de su estructura financiera.

La UAII debe ser suficiente para cubrir el costo de los pasivos y dejar un
remanente a los propietarios que sea atractivo con respecto a los fondos que ellos
tienen comprometidos en el negocio.

La UAII es el valor de los intereses que producen los activos de la empresa.

Rentabilidad Operativa es la tasa de interés que producen los activos de la


empresa o tasa de interés que gana la empresa.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO

La Rentabilidad del Patrimonio es la tasa de interés que ganan los propietarios.

Rentabilidad del Patrimonio = Utilidad antes de impuestos(UAI)


Patrimonio

La rentabilidad Neta del Patrimonio (ROE, Return On Equity) se calcula con base
en la utilidad después de impuestos.

3.5 ANÁLISIS DE EL ENDEUDAMIENTO

El Análisis de Endeudamiento consiste en evaluar el riesgo implícito en el


mantenimiento de un determinado nivel de deuda y la capacidad de
endeudamiento futuro de la empresa. Capacidad de pago.

Índice de Endeudamiento:
El índice de endeudamiento permite evaluar la capacidad de endeudamiento
futuro de la empresa con acreedores externos. Da una idea del riesgo que se
asume tomando deuda y del respaldo sobre ésta.

Índice de .Endeudamiento = Pasivo Total


Activo Total

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Para las Sociedades Administradoras de Pensiones y Cesantías5 se define así:
NIVEL DE ENDEUDAMIENTO
Indica la proporción de activos de la sociedad administradora que está
siendo financiada con pasivos externos. Se define como:

Total Pasivos / Total Activo


Indica el % del Activo financiado por terceros.

Índice de Patrimonio a Activo:


Este índice llamado también Índice de Propiedad, muestra el porcentaje de
financiación de los activos con recursos de la misma empresa

Índice de Patrimonio a Activo = Patrimonio


Activo Total

Determinación de la estructura financiera adecuada


Preguntas para enfrentar la tarea de conseguir recursos para financiar proyectos:

1. ¿Tomar o no tomar deuda?


La deuda es menos costosa que el patrimonio pero implica mayor riesgo que éste:
Una drástica disminución en las ventas podría dejar a la empresa en incapacidad
de atender el servicio a la deuda.

Criterios para tomar decisiones sobre el Endeudamiento:

• Volumen de Activos de Operación


• Costo y plazo de la deuda
• Rentabilidad esperada de los propietarios
• Utilidad operativa esperada
• Flujo de Caja Libre
• Política de reparto de utilidades

Preferencia por la Deuda


Cuando bajo una perspectiva de largo plazo, las expectativas de la empresa
apuntan hacia la posibilidad de alcanzar una rentabilidad operativa del activo
mayor que el costo de la deuda, habrá preferencia por el endeudamiento.

2. ¿Cuánta deuda tomar?


• La que satisfaga las expectativas de los propietarios.
• La que la empresa pueda pagar.

Variables que inciden en la decisión de Endeudamiento

5
Ver Indicadores Superbancaria. Anexo 2

23
Dada la posibilidad de alcanzar un rendimiento sobre los activos superior al costo
de la deuda, la cantidad a tomar dependerá de la habilidad de la empresa para
atender el servicio de la deuda, la cual dependerá de los siguientes factores:

• Capacidad de generación de flujo de caja


• Plazo para el pago del préstamo
• Política de dividendos o expectativa de reparto de utilidades.

La capacidad de endeudamiento está determinada por la capacidad de pago que a


su vez es determinada por la capacidad de generar Flujo de caja.

La incertidumbre con respecto a los ingresos es lo que hace riesgosa la decisión


de endeudamiento.

Indicadores de Cobertura

Cobertura de Gasto Interés

El indicador de Cobertura de Gasto Interés indica las veces que los intereses son
cubiertos por las utilidades operativas. El resultado da una idea de la magnitud del
riesgo que asume la empresa cuando toma deuda.

Cobertura de Gasto Interés = Utilidad Operativa


Gastos Financieros

Cobertura de Intereses con el Flujo de Caja

Este indicador muestra la capacidad del flujo de caja operativo de la empresa para
cubrir los intereses.

Cobertura de Intereses = EBITDA


Intereses

Cobertura del Activo Fijo

La cobertura del Activo Fijo es un indicador que desde el punto de vista del
acreedor ayuda a evaluar el riesgo que se corre con el otorgamiento del crédito.
Muestra las veces que el patrimonio de los accionistas cubre el valor de los activos
fijos de la empresa. indica en qué proporción los recursos propios están
financiando los activos fijos de la empresa, lo cual les sugiere un mayor o menor
nivel de riesgo.

Cobertura del Activo Fijo = Patrimonio


Activos Fijos

24
3.6 PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS DE LAS
SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE PENSIONES Y
CESANTÍAS6

SOLVENCIA

Este indicador nos muestra con cuántos pesos del activo se está respaldando
cada peso del pasivo de la sociedad. Se define como:

Total Activo / Total Pasivo


Muestra los pesos del Activo que respaldan cada peso de deuda.

NIVEL DE ENDEUDAMIENTO

Indica la proporción de activos de la sociedad administradora que está siendo


financiada con pasivos externos. Se define como:

Total Pasivos / Total Activo


Indica el % del Activo financiado por terceros.

ACTIVOS FIJOS / ACTIVOS TOTALES

Determina la proporción de los activos totales que están representados en activos


fijos. Se define como:

Propiedades y Equipo / Activos Totales


Expresa el % de Activos Totales que son Activos Fijos de operación.

SITUACIÓN DE QUEBRANTO PATRIMONIAL

Este indicador mide qué tan cerca de la causal de disolución prevista en el


artículo 457 del Código del Comercio se encuentra una sociedad. Dicha causal se
presenta cuando ocurren pérdidas que reducen el patrimonio neto de una
administradora por debajo del cincuenta por ciento (50%) del capital suscrito.
Se define como:

Patrimonio Neto / Capital Social


Indica las veces que el Patrimonio total supera el Capital Social.

GASTOS TOTALES DE LA SOCIEDAD / VALOR DE LOS FONDOS


ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS

6
Fuente Superintendencia Bancaria

25
Este indicador nos muestra cuánto gasta la sociedad por cada mil pesos de
recursos administrados y se define como:

(Gastos Operacionales + Gastos no Operacionales + Impuesto de Renta y


Complementarios) / ( ∑de los Fondos Administrados, en miles de pesos:
Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesantía + Fondo de
Pensiones Voluntarias)
Indica los pesos de Gastos totales por cada mil pesos de fondos administrado.

GASTOS OPERACIONALES DE LA SOCIEDAD / VALOR DE LOS FONDOS


ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS

Refleja el gasto operacional en que incurre la sociedad por cada mil pesos de
recursos administrado y se define como:

Gastos Operacionales / ( ∑de los Fondos Administrados, en miles de pesos:


Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesantía + Fondo de
Pensiones Voluntarias)
Expresa los pesos de Gastos operacionales por cada mil pesos de fondos
administrado.

GASTOS DE PERSONAL DE LA SOCIEDAD / VALOR DE LOS FONDOS


ADMINISTRADOS EN MILES DE PESOS

Este índice nos muestra a cuánto asciende el valor de los gastos de personal por
cada mil pesos de fondos administrado. Se define como:

Gastos de Personal / ( ∑de los Fondos Administrados, en miles de pesos:


Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesantía + Fondo de
Pensiones Voluntarias)
Expresa los pesos de Gastos de personal por cada mil pesos de fondos
administrado.

INGRESOS TOTALES / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS EN


MILES DE PESOS

Este indicador refleja el ingreso que obtiene una sociedad por cada mil pesos de
fondos administrado. Se define con los códigos del plan único de cuentas como:

Ingresos Operacionales + Ingresos no operacionales / (∑ ∑de los Fondos


Administrados, en miles de pesos: Fondo de Pensiones Obligatorias +
Fondo de Cesantía + Fondo de Pensiones Voluntarias)
Indica los pesos de ingresos totales por cada mil pesos de fondos administrado.

26
INGRESOS OPERACIONALES / VALOR DE LOS FONDOS ADMINISTRADOS
EN MILES DE PESOS

Este indicador nos muestra el valor del ingreso operacional que obtiene la
sociedad por cada mil pesos de fondos administrado. Se define contablemente
como:

∑de los Fondos Administrados, en miles de pesos:


Ingresos Operacionales / (∑
Fondo de Pensiones Obligatorias + Fondo de Cesantía + Fondo de
Pensiones Voluntarias)
Indica los pesos de ingresos operacionales por cada mil pesos de fondos
administrado.

INGRESOS POR COMISIÓN DE ADMINISTRACIÓN DEL FONDO DE


PENSIONES OBLIGATORIAS / VALOR DEL FONDO PENSIONES
OBLIGATORIAS EN MILES DE PESOS

Este indicador muestra el ingreso que por concepto de comisión de administración


obtiene una sociedad administradora por cada mil pesos de recursos
administrados en el fondo de pensiones obligatorias y se define como:

Ingresos Comisiones Pensiones Obligatoria / Valor del Fondo Pensiones


Obligatorias en miles de pesos.
Representa los ingresos por la administración de cada mil pesos del FPO.

INGRESOS POR COMISIÓN DEL FONDO CESANTÍA / VALOR DEL FONDO


CESANTÍA EN MILES DE PESOS

Este indicador muestra el ingreso que por concepto de comisión de administración


y de retiros parciales obtiene una sociedad administradora por cada mil pesos de
recursos administrados en el fondo de cesantía y se define con los códigos del
plan único de cuentas como:

(Ingresos Comisiones Administración de Cesantías + Ingresos por


Comisiones de retiros parciales de Cesantías) / Valor del Fondo de
Cesantías en miles de pesos
Representa los ingresos por la administración de cada mil pesos del FC.

GASTOS TOTALES/ INGRESOS TOTALES

Este indicador refleja cuál fue el gasto en que incurrió una administradora, por
cada cien pesos de ingreso. Se define con los códigos del plan único de cuentas
como:

(Gastos Operacionales + Gastos no Operacionales + Impuesto de Renta y


Complementarios) / Ingresos Operacionales + Ingresos no operacionales)
X 100

27
Indica los gastos totales de la Administradora por cada cien pesos de ingresos
totales.

BIBLIOGRAFÍA

Decreto 2649/93 de Decreto 2650/93. PUC Plan Único de Cuentas para


comerciantes. LEGIS editores 2005

Sinisterra V. Gonzalo, Polanco I. Luis Enrique, Henao G. Harvey . Contabilidad


Sistema de información para las organizaciones. Bogotá. Editorial Mc Graw Hill. 4ª
edición 2003

Gudiño Emma Lucía, Coral D. Lucy del C. Contabilidad Universitaria. Bogotá.


Editorial Mc Graw Hill. 5ª edición 2004

Anaya Ortiz Héctor. Finanzas básicas para no financieros. Bogotá. Editorial


Thomson 1ª edición 2003

García Serna, Oscar León. Administración Financiera: Fundamentos y


Aplicaciones. Cali. Prensa Moderna Impresores S.A. 1999.

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