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SISCONGER Sergio A. Vargas 1

SISCONGER

Sergio A. Vargas

1
1
Análisis & Diagnóstico Financiero 1. Lectura e interpretación de estados financieros • Análisis

Análisis & Diagnóstico Financiero

1.

Lectura e interpretación de estados financieros

Análisis Horizontal

Análisis Vertical

2.

Indicadores Financieros

Liquidez

Endeudamiento (Apalancamiento Financiero)

Actividad

Rentabilidad

3.

Estado de Fuentes y Usos

2
2
Análisis & Diagnóstico Financiero ¿Qué es el análisis financiero? Es la recopilación, interpretación,

Análisis & Diagnóstico Financiero

¿Qué es el análisis financiero?

Es la recopilación, interpretación, comparación y estudio de los

estados financieros y datos operacionales del negocio, con el fin

de poder obtener información que permita la toma de decisiones sustentadas e informadas.

3
3
Análisis & Diagnóstico Financiero ¿Por qué hacer un diagnóstico financiero? ¿El desempeño de las ventas

Análisis & Diagnóstico Financiero

¿Por qué hacer un diagnóstico financiero?

¿El desempeño de las ventas es razonable?

¿El nivel de gastos de operación de la compañía es eficiente?

¿Soy mejor que los competidores?

Dado un crecimiento esperado, ¿la empresa requiere de más recursos?

¿Debería financiarme con deuda o con capital?

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Análisis & Diagnóstico Financiero ¿Con qué herramientas contamos para el análisis financiero? • Estados

Análisis & Diagnóstico Financiero

¿Con qué herramientas contamos para el análisis financiero?

Estados financieros básicos de la empresa

Información sectorial

Información macroeconómica

¿Será lo mismo analizar una serie de indicadores financieros en Estados Unidos en el 2008 que hoy en el 2015?

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Análisis Vertical 6

Análisis Vertical

6
6
Análisis Vertical ¿Qué es un análisis vertical? • Es un análisis estático en el tiempo.

Análisis Vertical

¿Qué es un análisis vertical?

Es un análisis estático en el tiempo.

Es decir, va a estudiar la situación financiera de la compañía en un momento determinado sin tener en cuenta los cambios ocurridos entre periodos.

Este análisis consiste en tomar un estado financiero (Balance y/o P&G) y relacionar cada una de sus partes con un total determinado dentro del mismo estado.

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Dicho total es denominado la cifra base del análisis.

Análisis Vertical ¿Cuáles son las cifras bases más comunes? Balance General • Total de Activos

Análisis Vertical

¿Cuáles son las cifras bases más comunes?

Balance General

Total de Activos

Total de Activos Corrientes

Total de Pasivos Corrientes

Total de Pasivos + Patrimonio

P&G

Ventas Totales

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Ejemplo 1 Usted tiene la información de la empresa XYZ. Esta se muestra a continuación.

Ejemplo 1

Usted tiene la información de la empresa XYZ. Esta se muestra a continuación.

 

XYZ

Efectivo

1,71

Inversión Temporal

13,86

CxC

23,88

Otros Deudores

5,33

Inventarios

168,43

Activo Corriente

213,20

Maquinaria

54,74

Equipo Industrial Locales & Bodegas Activo Fijo

62,56

39,10

156,40

Otros Activos

30,40

Total

400,00

Pasivos Corrientes Pasivo LP Patrimonio

101,60

105,60

192,80

Total

400,00

¿Qué análisis podría hacer

de la empresa?

¿Qué tipo de empresa es?

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Ejemplo 1 Usted tiene la información de la empresa XYZ. Esta se muestra a continuación.

Ejemplo 1

Usted tiene la información de la empresa XYZ. Esta se muestra a continuación.

 

XYZ

Análisis Vertical

Efectivo

1,71

0,43%

Inversión Temporal

13,86

3,46%

CxC

23,88

5,97%

Otros Deudores

5,33

1,33%

Inventarios

168,43

42,11%

Activo Corriente

213,20

53,30%

Maquinaria

54,74

13,69%

Equipo Industrial Locales & Bodegas Activo Fijo

62,56

15,64%

39,10

9,78%

156,40

39,10%

Otros Activos

30,40

7,60%

Total

400,00

100,00%

Pasivos Corrientes Pasivo LP Patrimonio

101,60

25,40%

105,60

26,40%

192,80

48,20%

¿Qué análisis podría hacer de los activos de la empresa?

¿Qué tipo de empresa es?

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Análisis Vertical 1. Activo Corriente 53,3% 2. Activo Fijo 39,1% 3. Otros Activos 7,6% •

Análisis Vertical

1.

Activo Corriente

53,3%

2.

Activo Fijo

39,1%

3.

Otros Activos

7,6%

El activo corriente es el activo más relevante, por consiguiente

se debería hacer un análisis más profundo del capital de

trabajo y la liquidez. Es una compañía que requiere de grandes inversiones. Es equilibrada entre activo fijo y activo corriente.

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Análisis Vertical Adicionalmente usted sabe que el activo corriente está compuesto de la siguiente manera

Análisis Vertical

Adicionalmente usted sabe que el activo corriente está compuesto de la siguiente manera (Base: Activo Corriente Total)

1.

Efectivo

0,8%

2.

Inversión Temporal

6,5%

3.

Cuentas x Cobrar

11,2%

4.

Otros Deudores

2,5%

5.

Inventarios

79%

La empresa tiene concentrada la mayor parte de sus activos corrientes en inventarios (por ende la operación día a día).

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12
Ejemplo 1 Usted tiene la información de la empresa XYZ. Esta se muestra a continuación.

Ejemplo 1

Usted tiene la información de la empresa XYZ. Esta se muestra a continuación.

 

XYZ

Análisis Vertical

Efectivo

1,71

0,43%

Inversión Temporal

13,86

3,46%

CxC

23,88

5,97%

Otros Deudores

5,33

1,33%

Inventarios

168,43

42,11%

Activo Corriente

213,20

53,30%

Maquinaria

54,74

13,69%

Equipo Industrial

62,56

15,64%

Locales & Bodegas Activo Fijo

39,10

9,78%

156,40

39,10%

Otros Activos

30,40

7,60%

Total

400,00

100,00%

Pasivos Corrientes Pasivo LP Patrimonio

101,60

25,40%

105,60

26,40%

192,80

48,20%

¿Qué análisis podría hacer de

los pasivos de la

empresa?

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Análisis Vertical • Existe un relativo equilibrio entre la financiación a corto plazo y largo

Análisis Vertical

Existe un relativo equilibrio entre la financiación a corto plazo

y largo plazo. A primera vista, pareciera existir una sana política de financiamiento, pues los activos corrientes (53%) son mayores que los pasivos corrientes (25%). Los acreedores son la principal fuente de financiación de la empresa (51,8%). Altos niveles de inversión hacen que el endeudamiento se concentre en deuda a largo plazo y patrimonio.

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Ejemplo 2 Ahora, usted también conoce la información de la empresa ABC

 

XYZ

ABC

Efectivo

1,71

0,43%

18,32

4,36%

Inversión Temporal

13,86

3,46%

81,06

19,30%

CxC

23,88

5,97%

77,82

18,53%

Otros Deudores

5,33

1,33%

27,07

6,45%

Inventarios

168,43

42,11%

119,97

28,56%

Activo Corriente

213,20

53,30%

324,24

77,20%

Maquinaria

54,74

13,69%

0,00

0,00%

Equipo Industrial

62,56

15,64%

0,00

0,00%

Locales & Bodegas Activo Fijo

39,10

9,78%

56,28

13,40%

156,40

39,10%

56,28

13,40%

Otros Activos

30,40

7,60%

39,48

9,40%

Total

400,00

100,00%

420,00

100,00%

Pasivos Corrientes Pasivo LP Patrimonio

101,60

25,40%

235,20

56,00%

105,60

26,40%

44,10

10,50%

192,80

48,20%

140,70

33,50%

Total

400,00

100,00%

420,00

100,00%

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Análisis Vertical La segunda compañía: • Está altamente concentrada en activos corrientes y no posee

Análisis Vertical

La segunda compañía:

Está altamente concentrada en activos corrientes y no posee maquinaria, equipo industrial ni ningún activo fijo relevante.

Seguramente es una empresa comercial (almacén/bodega).

Dado que la inversión es en activo corriente, su financiación va a

ser de corto plazo en la mayoría.

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Análisis Vertical ¿Puede usted aplicar un análisis vertical al P&G? El análisis vertical en el

Análisis Vertical

¿Puede usted aplicar un análisis vertical al P&G?

El análisis vertical en el P&G:

Tiene como fin determinar la participación de costos y gastos operacionales dentro de las ventas.

Es útil pues permite ver la eficiencia de una empresa a nivel de costos y gastos operacionales.

Permitirá obtener los márgenes, que como veremos más adelante, serán parte de las herramientas más importantes.

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17
Análisis Vertical   XYZ Análisis Vertical ABC Análisis Vertical Ingreso 178,0 100,00% 225,0

Análisis Vertical

 

XYZ

Análisis Vertical

ABC

Análisis Vertical

Ingreso

178,0

100,00%

225,0

100,00%

Costo de Ventas Utilidad Bruta

94,0

52,81%

112,0

49,78%

84,0

47,19%

113,0

50,22%

Gastos Admon Gastos Ventas

5,3

2,99%

8,0

3,56%

5,0

2,81%

9,5

4,22%

EBITDA

73,7

41,39%

95,5

42,44%

Depreciaciones

35,0

19,66%

35,0

15,56%

EBIT

38,7

21,72%

60,5

26,89%

Otros Ingresos Otros Egresos U.A.I. Impuestos Utilidad Neta

22,0

12,36%

16,0

7,11%

34,0

19,10%

30,0

13,33%

26,7

14,98%

46,5

20,67%

8,8

4,94%

15,3

6,82%

17,9

10,04%

31,2

13,85%

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Análisis Vertical Es importante, por último, hacer énfasis en el hecho que el análisis vertical

Análisis Vertical

Es importante, por último, hacer énfasis en el hecho que el análisis vertical no dice mayor cosa a no ser que se esté evaluando la evolución propia de la firma.

Es

información se utiliza es para comparar.

por

lo

anterior

que

en

la

práctica

esta

Ahora, este análisis si es útil en el sentido que permitirá identificar de manera temprana

potenciales “banderas rojas”.

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Análisis Horizontal 20

Análisis Horizontal

20
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Análisis Horizontal ¿Qué es un análisis horizontal? • Es un análisis dinámico en el tiempo.

Análisis Horizontal

¿Qué es un análisis horizontal?

Es un análisis dinámico en el tiempo.

Es decir, va a estudiar el cambio en la situación financiera de la compañía entre un periodo y otro. Este análisis se hace cuenta por cuenta.

Como esta metodología hace un estudio del cambio en el tiempo de cada cuenta, requiere necesariamente que exista información y estados financieros de mínimo dos periodos.

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Este análisis no requiere de ninguna cuenta base.

Análisis Horizontal Ejemplo 1 Esta es la información financiera de unas cuentas selectas para una

Análisis Horizontal

Ejemplo 1

Esta es la información financiera de unas cuentas selectas para una compañía hipotética al finalizar su segundo y tercer año de operación.

 

Año 2

Año 3

Efectivo

17,6

27,2

Activos Fijos

2.736,8

3.119,1

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Análisis Horizontal Ejemplo 1 Esta es la información financiera de unas cuentas selectas para una

Análisis Horizontal

Ejemplo 1

Esta es la información financiera de unas cuentas selectas para una compañía hipotética al finalizar su segundo y tercer año de operación.

 

Año 2

Año 3

Var. Absoluta

Efectivo

17,6

27,2

+ 9,6

Activos Fijos

2.736,8

3.119,1

+ 382,3

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23
Análisis Horizontal Ejemplo 1 Esta es la información financiera de unas cuentas selectas para una

Análisis Horizontal

Ejemplo 1

Esta es la información financiera de unas cuentas selectas para una compañía hipotética al finalizar su segundo y tercer año de operación.

 

Año 2

Año 3

Var. Absoluta

Var Relativa

Efectivo

17,6

27,2

+ 9,6

+ 54,5%

Activos Fijos

2.736,8

3.119,1

+ 382,3

+ 14%

Relativa Efectivo 17,6 27,2 + 9,6 + 54,5% Activos Fijos 2.736,8 3.119,1 + 382,3 + 14%
Relativa Efectivo 17,6 27,2 + 9,6 + 54,5% Activos Fijos 2.736,8 3.119,1 + 382,3 + 14%
Relativa Efectivo 17,6 27,2 + 9,6 + 54,5% Activos Fijos 2.736,8 3.119,1 + 382,3 + 14%
Relativa Efectivo 17,6 27,2 + 9,6 + 54,5% Activos Fijos 2.736,8 3.119,1 + 382,3 + 14%
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Análisis Horizontal ¿Qué análisis haría usted?   Año 2 Año 3 Var. Absoluta Var Relativa

Análisis Horizontal

¿Qué análisis haría usted?

 

Año 2

Año 3

Var. Absoluta

Var Relativa

Efectivo

17,6

27,2

+ 9,6

+ 54,5%

Activos Fijos

2.736,8

3.119,1

+ 382,3

+ 14%

A primera vista, pareciera que el mayor aumento fue en la

cuenta de activos fijos.

No obstante, al mirar la variación relativa, podría ser más importante otorgarle mayor atención a la cuenta de efectivo.

Como ya se ha visto previamente, los anteriores aumentos

tendrán un impacto en la liquidez.

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25
Análisis Horizontal ¿Cuáles son algunas variaciones importantes en el BG? • CxC: Al estudiar esta

Análisis Horizontal

¿Cuáles son algunas variaciones importantes en el BG?

CxC: Al estudiar esta cuenta, se debe determinar si la causa de variación es por aumento/disminución de ventas o por

cambios en la política de cartera.

Inventarios:

¿El

cambio

se

debe

a

mayores/menores

inventarios o a variaciones en el nivel de precios?

Activos Fijos: El aumento en activos está justificado en mayores ventas? Mayor nivel de producción?

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26
Análisis Horizontal ¿Cuáles son algunas variaciones importantes en el P&G? • Ventas: ¿Aumentó el nivel

Análisis Horizontal

¿Cuáles son algunas variaciones importantes en el P&G?

Ventas: ¿Aumentó el nivel de ventas? ¿Aumentó el nivel de precios?

Costos y gastos operacionales: ¿Existió alguna variación atípica en los costos y gastos? ¿Es justificado dicho cambio?

Utilidades:

La

evolución

del

nivel

de

utilidad

operacional y neta en el tiempo.

bruta,

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27
Análisis Horizontal • El análisis horizontal no debe ser un resumen de “sube” y “baja”

Análisis Horizontal

El análisis horizontal no debe ser un resumen de “sube” y “baja” para cada cuenta.

La idea es detectar dichos aumentos/disminuciones e INDAGAR el por qué se dan.

Además, también se debe evaluar cuál es el impacto de dichos cambios en el desempeño de la compañía.

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2012

Disponible Inversiones Deudores Clientes Otros Deudores Anticipos y Avances

168

4

2.313

1

14

Anticipos de impuestos

79

Inventarios

1.995

Provisión de

Cartera

-181

Activo Corriente

4.393

Inversiones Obligatorias Diferidos Propiedad, Planta y Equipo Valorización

7

32

2.079

4.529

Activo Fijo

6.647

Total

11.041

Obligación Financiera Proveedores CxP Impuestos x Pagar Obgligaciones Laborales Otros Pasivos CP

0

335

342

885

353

18

Pasivos Corrientes

1.933

Impuestos x Pagar Deuda Largo Plazo Proveedores

0

692

0

Obgligaciones Laborales

0

Deuda en USD

0

Otros Pasivos CP

0

Pasivo LP

692

Capital Reserva Legal Utilidades acumuladas Utilidad del ejercicio Superávit por Valorizaciones

4.130

363

-395

-211

4.529

Patrimonio

8.416

Total

11.041

29
29
 

2012

2013

Disponible Inversiones Deudores Clientes Otros Deudores Anticipos y Avances

168

124

4

4

2.313

2.822

1

18

14

114

Anticipos de impuestos

79

108

Inventarios

1.995

1.741

Provisión de

Cartera

-181

0

Activo Corriente

4.393

4.931

Inversiones Obligatorias Diferidos Propiedad, Planta y Equipo Valorización

7

45

32

39

2.079

2.012

4.529

4.480

Activo Fijo

6.647

6.576

Total

11.041

11.508

Obligación Financiera Proveedores CxP Impuestos x Pagar Obgligaciones Laborales Otros Pasivos CP

0

0

335

471

342

345

885

1.227

353

390

18

0

Pasivos Corrientes

1.933

2.433

Impuestos x Pagar Deuda Largo Plazo Proveedores

0

0

692

863

0

0

Obgligaciones Laborales

0

0

Deuda en USD

0

0

Otros Pasivos CP

0

0

Pasivo LP

692

863

Capital Reserva Legal Utilidades acumuladas Utilidad del ejercicio Superávit por Valorizaciones

4.130

4.442

363

363

-395

-606

-211

-467

4.529

4.480

Patrimonio

8.416

8.212

Total

11.041

11.508

30
30
 

2012

2013

13-12

Disponible Inversiones Deudores Clientes Otros Deudores Anticipos y Avances

168

124

-26,2%

4

4

0,0%

2.313

2.822

22,0%

1

18

1.700,0%

14

114

714,3%

Anticipos de impuestos

79

108

36,7%

Inventarios

1.995

1.741

-12,7%

Provisión de

Cartera

-181

0

-100,0%

Activo Corriente

4.393

4.931

12,2%

Inversiones Obligatorias Diferidos Propiedad, Planta y Equipo Valorización

7

45

542,9%

32

39

21,9%

2.079

2.012

-3,2%

4.529

4.480

-1,1%

Activo Fijo

6.647

6.576

-1,1%

Total

11.041

11.508

4,2%

Obligación Financiera Proveedores CxP Impuestos x Pagar Obgligaciones Laborales Otros Pasivos CP

0

0

N.A.

335

471

40,6%

342

345

0,9%

885

1.227

38,6%

353

390

10,5%

18

0

-100,0%

Pasivos Corrientes

1.933

2.433

25,9%

Impuestos x Pagar Deuda Largo Plazo Proveedores

0

0

N.A.

692

863

24,7%

0

0

N.A.

Obgligaciones Laborales

0

0

N.A.

Deuda en USD

0

0

N.A.

Otros Pasivos CP

0

0

N.A.

Pasivo LP

692

863

24,7%

Capital Reserva Legal Utilidades acumuladas Utilidad del ejercicio Superávit por Valorizaciones

4.130

4.442

7,6%

363

363

0,0%

-395

-606

53,4%

-211

-467

121,3%

4.529

4.480

-1,1%

Patrimonio

8.416

8.212

-2,4%

Total

11.041

11.508

4,2%

31
31
 

2012

2013

2014

13-12

14-13

Disponible Inversiones Deudores Clientes Otros Deudores Anticipos y Avances

168

124

56

-26,2%

-54,8%

4

4

4

0,0%

0,0%

2.313

2.822

2.431

22,0%

-13,9%

1

18

20

1.700,0%

11,1%

14

114

404

714,3%

254,4%

Anticipos de impuestos

79

108

116

36,7%

7,4%

Inventarios

1.995

1.741

2.371

-12,7%

36,2%

Provisión de

Cartera

-181

0

-94

-100,0%

N.A.

Activo Corriente

4.393

4.931

5.308

12,2%

7,6%

Inversiones Obligatorias Diferidos Propiedad, Planta y Equipo Valorización

7

45

45

542,9%

0,0%

32

39

89

21,9%

128,2%

2.079

2.012

1.945

-3,2%

-3,3%

4.529

4.480

4.480

-1,1%

0,0%

Activo Fijo

6.647

6.576

6.559

-1,1%

-0,3%

Total

11.041

11.508

11.867

4,2%

3,1%

Obligación Financiera Proveedores CxP Impuestos x Pagar Obgligaciones Laborales Otros Pasivos CP

0

0

21

N.A.

N.A.

335

471

377

40,6%

-20,0%

342

345

584

0,9%

69,3%

885

1.227

68

38,6%

-94,5%

353

390

51

10,5%

-86,9%

18

0

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-100,0%

N.A.

Pasivos Corrientes

1.933

2.433

1.125

25,9%

-53,8%

Impuestos x Pagar Deuda Largo Plazo Proveedores

0

0

478

N.A.

N.A.

692

863

888

24,7%

2,9%

0

0

194

N.A.

N.A.

Obgligaciones Laborales

0

0

498

N.A.

N.A.

Deuda en USD

0

0

574

N.A.

N.A.

Otros Pasivos CP

0

0

24

N.A.

N.A.

Pasivo LP

692

863

2.656

24,7%

207,8%

Capital Reserva Legal Utilidades acumuladas Utilidad del ejercicio Superávit por Valorizaciones

4.130

4.442

4.704

7,6%

5,9%

363

363

363

0,0%

0,0%

-395

-606

-1.073

53,4%

77,1%

-211

-467

-389

121,3%

-16,7%

4.529

4.480

4.480

-1,1%

0,0%

Patrimonio

8.416

8.212

8.085

-2,4%

-1,5%

Total

11.041

11.508

11.866

4,2%

3,1%

32
32
Análisis Horizontal   2012 2013 2014 Ingreso 6.150 6.231 4.611 Costo de Ventas 4.623

Análisis Horizontal

 

2012

2013

2014

Ingreso

6.150

6.231

4.611

Costo de Ventas

4.623

5.100

3.506

Utilidad Bruta Gastos Admon Gastos Ventas EBITDA Depreciaciones EBIT

1.527

1.131

1.105

441

421

683

577

630

518

509

80

-96

199

171

134

310

-91

-230

Otros Ingresos

47

66

110

Otros Egresos U.A.I. Impuestos Utilidad Neta

497

358

270

-140

-383

-390

70

82

0

-211

-467

-389

33
33
Análisis Horizontal   2012 2013 2014 13-12 14-13 Ingreso 6.150 6.231 4.611 1,3%

Análisis Horizontal

 

2012

2013

2014

13-12

14-13

Ingreso

6.150

6.231

4.611

1,3%

-26,0%

Costo de Ventas

4.623

5.100

3.506

10,3%

-31,3%

Utilidad Bruta Gastos Admon Gastos Ventas EBITDA Depreciaciones EBIT

1.527

1.131

1.105

-25,9%

-2,3%

441

421

683

-4,5%

62,2%

577

630

518

9,2%

-17,8%

509

80

-96

-84,3%

-220,0%

199

171

134

-14,1%

-21,6%

310

-91

-230

-129,4%

-152,7%

Otros Ingresos

47

66

110

40,4%

66,7%

Otros Egresos U.A.I. Impuestos Utilidad Neta

497

358

270

-28,0%

-24,6%

-140

-383

-390

173,6%

-1,8%

70

82

0

17,1%

-100,0%

-211

-467

-389

-121,3%

-16,7%

34
34
Análisis Horizontal Es importante, por último, hacer énfasis en el hecho que el análisis horizontal

Análisis Horizontal

Es importante, por último, hacer énfasis en el hecho que el análisis horizontal no dice mayor cosa a no ser que se esté evaluando la evolución propia de la firma.

Es

información se utiliza es para comparar.

por

lo

anterior

que

en

la

práctica

esta

Ahora, este análisis si es útil en el sentido que permitirá identificar de manera temprana

potenciales “banderas rojas”.

35
35
 

2015p

2016p

2017p

2018p

Caja

1.162,0

362,0

888,2

786,0

Cuentas por cobrar Provisión CxC Inventarios Inversión Temporal - Acciones Inversión Temporal - Bonos Pagos anticipados

190,0

180,0

240,0

254,0

-57,0

-72,0

-120,0

-120,0

350,0

460,0

630,0

380,0

0,0

200,0

0,0

200,0

250,0

260,0

270,0

250,0

35,0

35,0

35,0

40,0

Total Activos Corrientes

1.930,0

1.425,0

1.943,2

1.790,0

Terrenos Patente Depreciación acumulada Propiedad, planta y equipo (ppe) Depreciación acumulada Valorizaciones

550,0

550,0

0,0

0,0

0,0

350,0

350,0

0,0

0,0

-35,0

-70,0

0,0

700,0

750,0

800,0

800,0

-70,0

-145,0

-225,0

-305,0

0,0

50,0

50,0

50,0

Total Activos No Corrientes

1.180,0

1.520,0

905,0

545,0

TOTAL ACTIVOS

3.110,0

2.945,0

2.848,2

2.335,0

Proveedores Impuesto por pagar

90,0

150,0

224,0

259,0

21,0

4,8

22,2

100,2

Ingreso Recibido por anticipado

300,0

300,0

300,0

0,0

Total Pasivos Corto Plazo

411,0

454,8

546,2

359,2

Obligación bancaria de largo plazo Bonos corporativos en euros

400,0

350,0

450,0

300,0

1.250,0

1.040,0

810,0

500,0

Total Pasivos Largo Plazo

1.650,0

1.390,0

1.260,0

800,0

TOTAL PASIVOS

2.061,0

1.844,8

1.806,2

1.159,2

Capital Social Utilidades del Ejercicio Utilidades Retenidas Reserva Legal Superavit por valorizaciones

1.000,0

1.000,0

900,0

800,0

44,1

10,1

46,6

210,4

0,0

34,1

34,2

80,8

4,9

6,0

11,2

34,6

0,0

50,0

50,0

50,0

TOTAL PATRIMONIO

1.049,0

1.100,2

1.042,0

1.175,8

TOTAL PASIVOS + PATRIMONIO

3.110,0

2.945,0

2.848,2

2.335,0

36
36

P&G

2015

2016p

2017p

2018p

Ventas

950,0

900,0

1.200,0

1.270,0

Compras

900,0

600,0

740,0

350,0

CV

550,0

490,0

570,0

600,0

U Bruta

400,0

410,0

630,0

670,0

Depreciación patente

0,0

35,0

35,0

35,0

Depreciación ppe Honorarios

70,0

75,0

80,0

80,0

55,0

124,0

213,0

76,0

Servicios

123,0

120,0

125,0

200,0

Arriendos

25,0

25,0

25,0

25,0

Gasto Provisiones CxC

57,0

15,0

48,0

0,0

U Operacional Recuperación Provisión CxC Ingresos Inversión Temporal Pérdida por diferencia en cambio deuda LP Ganancia por diferencia en cambio deuda LP

70,0

16,0

104,0

254,0

0,0

0,0

0,0

0,0

0,0

40,0

0,0

40,0

0,0

40,0

30,0

0,0

0,0

0,0

0,0

40,0

Utilidad antes Impuestos Impuestos (30%)

70,0

16,0

74,0

334,0

21,0

4,8

22,2

100,2

Utilidad neta

49,0

11,2

51,8

233,8

Reservas

4,9

1,1

5,2

23,4

U. Ejercicio

44,1

10,1

46,6

210,4

37
37
Indicadores Financieros 38

Indicadores Financieros

38
38
Indicadores Financieros ¿En qué consiste el análisis por razones/indicadores financieros? • El análisis por razones

Indicadores Financieros

¿En qué consiste el análisis por razones/indicadores financieros?

El análisis por razones financieras es un estudio más profundo pues proporciona al analista elementos

adicionales de juicio para estudiar una compañía.

Los indicadores permiten evaluar, entre otras cosas, puntos fuertes y débiles de un negocio.

También permiten efectuar comparaciones sectoriales e identificar tendencias.

39
39
Indicadores Financieros ¿Bajo qué criterios podría uno comparar? 1. Estándar propio del analista:

Indicadores Financieros

¿Bajo qué criterios podría uno comparar?

1.

Estándar

propio

del

analista:

Criterio,

experiencia,

estudio.

2.

Información y razones históricas de la compañía.

3.

Razones e información proyectada.

 

4.

Razones promedio de la compañía.

5.

Razones promedio de la industria.

Los indicadores por si solos no son buenos o malos!!!

40
40
Indicadores Financieros • En la actualidad, existen varías decenas de indicadores financieros. • Empero, no

Indicadores Financieros

En la actualidad, existen varías decenas de indicadores financieros.

Empero, no es necesario utilizarlos todos.

Basta con usar una cantidad reducida de ellos, aplicados de manera conveniente, según el negocio que se analiza y el objetivo del analista.

Existen cuatro grandes clasificaciones para los principales

indicadores financieros.

Liquidez

Actividad

Endeudamiento

Rentabilidad

41
41
Indicadores Financieros ¿A todos los agentes le interesarán los mismos indicadores? Liquidez Actividad Endeudamiento

Indicadores Financieros

¿A todos los agentes le interesarán los mismos indicadores?

Liquidez

Actividad

Endeudamiento

Rentabilidad

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42
Indicadores de Liquidez 43

Indicadores de Liquidez

43
43
Indicadores de Liquidez ¿Qué entendemos por liquidez? Bajo el actual contexto, liquidez hará referencia a

Indicadores de Liquidez

¿Qué entendemos por liquidez?

Bajo el actual contexto, liquidez hará referencia a la capacidad que tendrá la firma para cubrir sus obligaciones de corto plazo haciendo únicamente uso de sus activos

corrientes. Esto dependerá de:

El tiempo que debe transcurrir mientras la compañía es capaz de volver sus activos líquidos (dinero).

La calidad de los activos que se pueden convertir en efectivo.

El valor que se vaya a recuperar como dinero en efectivo.

Los indicadores de liquidez son importantes porque miden la capacidad de pago de la empresa en el corto plazo.

44
44

Indicadores de Liquidez

¿Qué entendemos por liquidez?

CAPEX

Indicadores de Liquidez ¿Qué entendemos por liquidez? CAPEX (Inversión de Largo Plazo) Activos Pasivos Corrientes

(Inversión de Largo Plazo)

Activos

Pasivos

Corrientes

Corrientes

Pasivos LP

Activos Fijos

Equity

“El capital (liquidez) disponible para la operación regular de la compañía en el corto plazo”

capital ( liquidez) disponible para la operación regular de la compañía en el corto plazo” Estructura
capital ( liquidez) disponible para la operación regular de la compañía en el corto plazo” Estructura

Estructura de Capital

45
45

Indicadores de Liquidez

¿Qué entendemos por liquidez?

CAPEX

Indicadores de Liquidez ¿Qué entendemos por liquidez? CAPEX (Inversión de Largo Plazo) Activos Pasivos Corrientes

(Inversión de Largo Plazo)

Activos

Pasivos

Corrientes

Corrientes

Pasivos LP

Activos Fijos

Equity

Capacidad que tiene la empresa

para cancelar sus obligaciones

de CP al convertir en efectivo sus activos corrientes.

la empresa para cancelar sus obligaciones de CP al convertir en efectivo sus activos corrientes. Estructura
la empresa para cancelar sus obligaciones de CP al convertir en efectivo sus activos corrientes. Estructura

Estructura de Capital

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46
Indicadores de Liquidez ¿Cuáles son los indicadores de liquidez más comunes? El capital de trabajo

Indicadores de Liquidez

¿Cuáles son los indicadores de liquidez más comunes?

El capital de trabajo neto

La razón corriente

La prueba ácida

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47
Indicadores de Liquidez Capital de Trabajo Neto • Es un indicador absoluto • Pretende medir

Indicadores de Liquidez

Indicadores de Liquidez Capital de Trabajo Neto • Es un indicador absoluto • Pretende medir la

Capital de Trabajo Neto

Indicadores de Liquidez Capital de Trabajo Neto • Es un indicador absoluto • Pretende medir la
Indicadores de Liquidez Capital de Trabajo Neto • Es un indicador absoluto • Pretende medir la
Indicadores de Liquidez Capital de Trabajo Neto • Es un indicador absoluto • Pretende medir la

Es un indicador absoluto

Pretende medir la capacidad que tiene la empresas para

cubrir su pasivo corriente haciendo uso de su activo corriente exclusivamente.

¿Qué tan comparable es dicho indicador con otras empresas?

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48
Indicadores de Liquidez Razón Corriente • Es un indicador relativo. • Su objetivo es, al

Indicadores de Liquidez

Razón Corriente

Indicadores de Liquidez Razón Corriente • Es un indicador relativo. • Su objetivo es, al igual
Indicadores de Liquidez Razón Corriente • Es un indicador relativo. • Su objetivo es, al igual
Indicadores de Liquidez Razón Corriente • Es un indicador relativo. • Su objetivo es, al igual
Indicadores de Liquidez Razón Corriente • Es un indicador relativo. • Su objetivo es, al igual
Indicadores de Liquidez Razón Corriente • Es un indicador relativo. • Su objetivo es, al igual
Indicadores de Liquidez Razón Corriente • Es un indicador relativo. • Su objetivo es, al igual

Es un indicador relativo.

Su objetivo es, al igual que el capital de trabajo, mirar la

capacidad de pago de los pasivos corrientes con los activos corrientes.

Indica con cuantos pesos de activo corriente cuenta la

pasivo

compañía

para

cubrir

cada

peso

que

tiene

de

corriente.

¿Qué pasa si algunos activos no corrientes no son tan líquidos?

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49
Indicadores de Liquidez Razón Corriente 50

Indicadores de Liquidez

Razón Corriente

50
50
Indicadores de Liquidez Prueba Ácida • Es un indicador más “ácido” . • Tiene como

Indicadores de Liquidez

Indicadores de Liquidez Prueba Ácida • Es un indicador más “ácido” . • Tiene como ventaja

Prueba Ácida

Indicadores de Liquidez Prueba Ácida • Es un indicador más “ácido” . • Tiene como ventaja
Indicadores de Liquidez Prueba Ácida • Es un indicador más “ácido” . • Tiene como ventaja
Indicadores de Liquidez Prueba Ácida • Es un indicador más “ácido” . • Tiene como ventaja
Indicadores de Liquidez Prueba Ácida • Es un indicador más “ácido” . • Tiene como ventaja
Indicadores de Liquidez Prueba Ácida • Es un indicador más “ácido” . • Tiene como ventaja

Es un indicador más “ácido”.

Tiene como ventaja sobre la razón corriente que elimina el activo menos líquido de esta porción del balance. Dicho activo menos líquido suele ser el inventario (empresas manufactureras) y/o las CxC en empresas de

servicios.

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