ESTABILIZACION Y NUEVA POLITICA ECONOMICA EN BOLIVIA Juan Antonio Morales Anaya * El propésito principal de este documento es describir y anelizar la polt- tica de estabilizaci6n puesta en marcha en Bolivia desde fines de agosto de 1985, Los dos objetivos principales anunciados al piblico, al iniciarse el programa, fueron detener la alta inflacién que se sufria desde 1982, y que habia desembocado en hiperinflacién a mediados de 1984, y reini- ciar el proceso de desarrollo econémico, estancado en 1981. Después de casi un afio y medio de la ejecucién de! plan, se consigna en este trabajo un andlisis de los logros y de Jos problemas que atin quedan por resolver y una deseripcién de las condiciones iniciales. 1. Las CONDICIONES INICIALES 1. El desencadenamiento de la inflacién Bolivia fue sin duda el pais latinoamericano que més efectos perni- ciosos tuvo por la crisis mundial de 1981-1982. Esta afecté a una econo- mia que tenia una gran fragilided estructural. Hacia fines de ln década de los setenta, Bolivia no haba llegado levantar sino una débil estruc- tura productiva y sus avances en el camino de la modernizacién habjan sido muy modestos, en comparacion con los otros paises de la regién. Coneste dato fundamental no deberé sorprender demasiado la poca resisten- cia de la economia a shocks externos y también a internos de oferta, como los que se presentaron con las catdstrofes naturales de principios de 1983. Un aspecto saliente del desarrollo boliviano en los diez afios que an- tecedieron a la crisis se refiere al alto endeudamiento externo en relacién con el tamatio de la economia, El endeudamiento se debié en gran parte, pero particularmente después de 1975, a la necesidad de financiar déficit crecientes del sector pitblico. Con frecuencia los presupuestos del gobier- no y de las empresas pitblicas amortiguaban transitoriamente los shocks externos y aislaban al sector privado de los efectos de éstos. Se debe afia- dir ademas que muchos recursos extemos fueron empleados principal- mente en financiar consumo y fuga de capitales, mas bien que inversiones productivas.* + Instinmto de Investigaciones Socio-Econdmicas, Universidad Catélica Boliviana. + Véase al ecapecto Banco Mundial (1985) y Rives (1996). 179180 EL TRIMESTRE ECONOMICO La repercusién ms importante de la crisis mundial de 1981-1982 en Bolivia estuvo ligada justamente al endeudamiento externo. El servicio de la deuda, acompafiado de un severo racionamiento de nuevos créditos extranjeros, obligé a ajustes para restablecer los equilibrios externos que el pais no pudo hacer correcta ni oportunamente. Aun pasada la crisis mundial, el contexto externo siguié presentando restricciones. Sefialemos tres. Primero, los pagos de intereses y amortiza- ciones de la deuda externa redujeron grandemente el flujo de importacio- nes y crearon situaciones muy precarias en las reservas de divisas, Estos hechos contribuyeron directa o indirectamente porque generaron expecta- tivas de saltos inflacionarios. Segundo, la cafda desde 1980 de los precios de los minerales que Bolivia exporta y Ia reduceién en precio y volumen de las ventas de gas a la Argentina afectaron considerablemente a las expor- taciones, Menores ingresos por exportacién significaron también menores recaudaciones fiscales, por el alto peso que tienen los impuestos al comer- cio exterior en los ingresos del gobierno. Tercero, tanto los ingresos por exportaciones como los desembolsos de la deuda externa contratada fue- ron muy fluctuantes, lo que creé situaciones transitorias de grave iliquidez al gobierno, con efectos muy inflacionarios, El detonante inmediato de Ja alta inflacién fue la crisis cambiaria de marzo de 1982. En ese mes, el efecto combinado del agotamiento de di sas en el Banco Central de Bolivia y la especulacién del pablico contra el peso obligé a las autoridades monetarias a abandonar el régimen de tipo de cambio fijo y tinico que habia prevalecido por veinticinco afios y a