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Universidad Mariano Gálvez de Guatemala

INGENIERÍA INDUSTRIAL
INGENIERÍA ECONÓMICA Sec. A
Primer Semestre 2019
Noveno Ciclo
Lic. Diego Francisco Villacorta B.

TEMA 8 APLICACIÓN DE RELACIONES LL

Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una


inversión es la media geométrica de los rendimientos futuros esperados de
dicha inversión, y que implica por cierto el supuesto de una oportunidad
para "reinvertir".
En términos simples, diversos autores la conceptualizan como la tasa de descuento con la que
el valor actual neto o valor presente neto (VAN o VPN) es igual a cero.
La TIR puede utilizarse como indicador de la rentabilidad de un proyecto: a mayor TIR, mayor
rentabilidad;34 así, se utiliza como uno de los criterios para decidir sobre la aceptación o
rechazo de un proyecto de inversión.5 Para ello, la TIR se compara con una tasa mínima o tasa
de corte, el coste de oportunidad de la inversión (si la inversión no tiene riesgo, el coste de
oportunidad utilizado para comparar la TIR será la tasa de rentabilidad libre de riesgo). Si la
tasa de rendimiento del proyecto - expresada por la TIR- supera la tasa de corte, se acepta la
inversión; en caso contrario, se rechaza.

Otras Definiciones
 Es la tasa que iguala la suma del valor actual de los gastos con la suma del valor actual de

los ingresos previstos:


 Es la tasa de interés para la cual los ingresos totales actualizados es igual a los costos
totales actualizados.
 Es la tasa de interés por medio de la cual se recupera la inversión.
 Es la tasa de interés máxima a la que se pueden endeudar para no perder dinero con
la inversión.
 Es la tasa real que proporciona un proyecto de inversión y es aquella que al ser utilizada
como tasa de descuento en el cálculo de un VAN dará como resultado 0.
 Es la tasa de interés compuesto al que permanecen invertidas las cantidades no
retiradas del proyecto de inversión.6
Cálculo de la Tasa Interna de Retorno

El tipo de descuento que hace igual a cero el VAN:

Donde

Es el Flujo de Caja en el periodo t.

Es el número de periodos.

Es el valor de la inversión inicial.

Uso general de la TIR


Y como ya se ha comentado anteriormente, la TIR o tasa de rendimiento interno, es una
herramienta de toma de decisiones de inversión utilizada para conocer la factibilidad de
diferentes opciones de inversión.
El criterio general para saber si es conveniente realizar un proyecto es el siguiente:

 Si TIR r Se aceptará el proyecto. La razón es que el proyecto da una rentabilidad


mayor que la rentabilidad mínima requerida (el coste de oportunidad).

 Si TIR r Se rechazará el proyecto. La razón es que el proyecto da una


rentabilidad menor que la rentabilidad mínima requerida.
r representa el costo de oportunidad

Dificultades en el uso de la TIR

Criterio de aceptación o rechazo. El criterio general sólo es cierto si el proyecto es del


tipo "prestar", es decir, si los primeros flujos de caja son negativos y los siguientes
positivos. Si el proyecto es del tipo "pedir prestado" (con flujos de caja positivos al
principio y negativos después), la decisión de aceptar o rechazar un proyecto se toma
justo al revés:

 Si TIR >r Se rechazará el proyecto. La rentabilidad que nos está requiriendo este
préstamo es mayor que nuestro costo de oportunidad.

 Si TIR <= r Se aceptará el proyecto

.
 Comparación de proyectos excluyentes. Dos proyectos son excluyentes si solamente
se puede llevar a cabo uno de ellos.
Generalmente, la opción de inversión con la TIR más alta es la preferida, siempre que los
proyectos tengan el mismo riesgo, la misma duración y la misma inversión inicial. Si no,
será necesario aplicar el criterio de la TIR de los flujos incrementales.
 Proyectos especiales, también llamado el problema de la inconsistencia de la TIR. Son
proyectos especiales aquellos que en su serie de flujos de caja hay más de un cambio de
signo.
Estos pueden tener más de una TIR, tantas como cambios de signo, lo cual obedece a la
presencia de la regla de los signos de Descartes.
Esto complica el uso del criterio de la TIR para saber si aceptar o rechazar la inversión.
Para solucionar este problema, se suele utilizar la TIR Corregida.
También la inconsistencia de la TIR tiene lugar cuando existen proyectos que no tienen
TIR.

Inconvenientes de la Tasa interna de retorno

Es muy útil para evaluar proyectos de inversión ya que nos dice la rentabilidad de dicho
proyecto, sin embargo tiene algunos inconvenientes:

 Hipótesis de reinversión de los flujos intermedios de caja: supone que los flujos
netos de caja positivos son reinvertidos a “r” y que los flujos netos de caja negativos
son financiados a “r”.
 La inconsistencia de la TIR: no garantiza asignar una rentabilidad a todos los
proyectos de inversión y existen soluciones (resultados) matemáticos que no
tienen sentido económico:
 Proyectos con varias r reales y positivas.
 Proyectos con ninguna r con sentido económico.

Representación gráfica de la TIR

La Tasa Interna de Retorno es el punto en el cuál el VAN es cero, por lo que si dibujamos en
un gráfico el VAN de una inversión en el eje de ordenadas y una tasa de descuento
(rentabilidad) en el eje de abscisas, la inversión será una curva descendente.

El TIR será el punto donde esa inversión cruce el eje de abscisas, que es el lugar donde el
VAN es igual a cero:
Si dibujamos la TIR de dos inversiones podemos ver la diferencia entre el cálculo del VAN y
TIR. El punto donde se cruzan se conoce como intersección de Fisher.
Tasa externa de retorno (TER)

Este método es una forma de calcular una tasa de rendimiento cuando hay una sola
inversión y ahorros o ingresos uniformes de efectivo al final de cada período durante toda la
vida del proyecto de inversión.

El método de la TER tiene cierta ventaja por el hecho de que no hay necesidad de que el que
lo use entienda el concepto de tratar como costo una utilidad mínima requerida.
Criterios que se aplican para determinar la TER
Se calcula una tasa de rendimiento cuando hay una sola inversión y ahorros o ingresos
uniformes de efectivo al final de cada período durante toda la vida del proyecto de inversión.
Toma en cuenta directamente la tasa externa de interés al proyecto a la que pueden
invertirse (o tomarse en préstamo) los flujos netos de efectivo generados (o requeridos) por
el proyecto en su vida.
Si esta tasa de inversión externa, que por lo general es la trema de la empresa, equivale a la
TIR del proyecto, entonces el método de la TER produce resultados idénticos a los del
método de la TIR.
El método de la TER tiene cierta ventaja por el hecho de que no hay necesidad de que el que
lo use entienda el concepto de tratar como costo una utilidad mínima requerida.
Cuando se encuentren datos no uniformes de ingresos y costos, en la mayoría de los casos
se pueden usar ventajosamente cualquiera de los métodos del VP o de la TIR.
Sin embargo, la TER es una forma fácil de calcular una tasa de rendimiento cuando hay una
sola inversión y ahorros o ingresos uniformes de efectivo al final de cada período durante
toda la vida L del proyecto de inversión
Métodos de la tasa explícita de rendimiento sobre la reinversión (TER)
Se calcula una tasa de rendimiento cuando hay una sola inversión y ahorros o ingresos
uniformes de efectivo al final de cada período durante toda la vida L del proyecto de
inversión. El patrón básico de este método para el cálculo de la tasa de rendimiento es como
sigue:
Ingresos anuales = ingresos brutos gastos anuales - gastos desembolsables para oper. Y
mtto.
=O+M - Mano de obra directa - Materiales directos - Todos los costos indirectos,
incluyendo impuestos a la propiedad excepto depreciación
Menos: - Depreciación (C-CL)(A/F, I %, L) = D
donde:
C = valor de la inversión
CL = valor de rescate
L = vida del proyecto- Utilidades netas antes de impuestos
Eb = G – (O+M+D)
Tasa anual de rendimiento sobre la inversión requerida
Problemas
Un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su explotación $100.000
mensuales, al final de cada mes durante un año; al final de este tiempo, el terreno podrá ser
vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la Tasa Interna de
Retorno (TER).
Solución
 1. Primero se dibuja la línea de tiempo.

 2. Luego se plantea una ecuación de valor en el punto cero.


-1.500.000 + 100.000 a12¬i + 800.000 (1 + i)-1 = 0
La forma más sencilla de resolver este tipo de ecuación es escoger dos valores para i no
muy lejanos, de forma tal que, al hacerlos cálculos con uno de ellos, el valor de
la función sea positivo y con el otro sea negativo. Este método es conocido como
interpolación.
 3. Se resuelve la ecuación con tasas diferentes que la acerquen a cero.
A) Se toma al azar una tasa de interés i = 3% y se reemplaza en la ecuación de valor.
-1.500.000 + 100.000 a12¬3% + 800.000 (1 +0.03)-1 = 56.504
B) Ahora se toma una tasa de interés mas alta para buscar un valor negativo y aproximarse
al valor cero. En este caso tomemos i = 4% y se reemplaza con en la ecuación de valor
-1.500.000 + 100.000 a12¬4% + 800.000 (1 +0.04)-1 = -61.815
 4. Ahora se sabe que el valor de la tasa de interés se encuentra entre los rangos del 3% y
el 4%, se realiza entonces la interpolación matemáticapara hallar el valor que se busca.
A) Si el 3% produce un valor del $56.504 y el 4% uno de - 61.815 la tasa de interés para cero
se hallaría así:
B) Se utiliza la proporción entre diferencias que se correspondan:

C) Se despeja y calcula el valor para la tasa de interés, que en este caso sería i = 3.464%,
que representaría la tasa efectiva mensual de retorno.
2 Un atado de leña cuesta $ 55 en julio y $ 70 en noviembre ¿ qué tasa externa recibe el
comprador si compra la leña en julio y no en noviembre?
Alternativa
Costo de atado de leña (julio) -$55,00
Costo de atado de leña (noviembre) -$70,00
Vida útil (meses) 12
Tasa externa % 6,32

Ejemplo

Suponga que una pareja invierte $10000 hoy y $500 dentro de 3 años y que recibirá $500
dentro de 1 año, $600 dentro de 2 años y $100 más cada año por un total de 10 años. Calcule
la TER.

SOLUCIÓN:
Diagrama de flujo de caja:
EJEMPLO:

Supongamos que tenemos una serie de flujo de caja dado. El flujo neto negativo de caja del
año 4 es el resultado de una alteración importante en el proyecto. Calcule la tasa de retorno
del proyecto.

SOLUCIÓN:

Año Flujo de caja neto en $


1 200
2 100
3 50
4 - 1800
5 600
6 500
7 400
8 300
9 200
10 100

El método de valor presente se utiliza para establecer la tasa de retorno.

O = -Pd + Pi

0= 200 (P/F, i%,1) + 100(P/F, i%, 2) +……+ 100(P/F, i%,10)

Asignándole valores a i se obtiene que:


Existen dos valores de i* debido a que el flujo de caja no es convencional y hay presente dos
cambios de signo (uno entre los años 3 y 4, y el segundo entre los años 4 y 5)
Ahora determinaremos la tasa de retorno compuesta estableciendo una tasa de reinversión de
15% anual.

SOLUCIÓN:

Utilizando la siguiente ecuación:

COMENTARIO: Asignándole al problema una tasa de reinversión de 29% o 49%, es decir, que
c = i*, se obtiene una TER igual a 29% y 49% respectivamente, es decir, se cumple con la
condición de que si c = i* entonces i" = i*.
LINK DE VIDEOS DEL TEMA

https://www.youtube.com/watch?v=vWylceW23Ko
https://www.youtube.com/watch?v=Ql0iRVm3uTc

TAREA, EN PROXIMA CLASE COMENTAR INCISOS 4.6; 4.7, 4.8 Y 4.9 DE


CAPITULO 4 DEL LIBRO DE GARMO (INGENIERÍA ECONÓMICA)