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Mercados Bursátiles: ¿Es el momento de

asumir una posición Defensiva?
Andrew H. Jacobus, 03 de mayo de 2019

Durante el primer trimestre del 2019 los mercados bursátiles han mostrado una tendencia alcista. Y aun
cuando la economía global luce positiva existe la percepción de una
S&P 500
Index Value posible desaceleración. Temas geopolíticos son los que
primordialmente alimentan esta sensación, que a su vez se traduce
en una disminución de las inversiones de capital por parte de las
empresas, lo que implica un descenso de la productividad que por
Source: Bloomberg
ende conlleva a una desaceleración de la actividad económica en
general.

Gran parte del alza bursátil es atribuible a las corporaciones. Gracias a las modificaciones en materia
impositiva que han favorecido el incremento de las utilidades empresariales, ello ha resultado
beneficioso para que éstas se embarcaran en un programa de recompra de sus acciones. Según un
reporte de Bank of America, en el 1er Trimestre del 2019, las compañías han destinado $270 mil
millones a las recompras accionarias, un 22% superior a lo observado en períodos anteriores. Ello
implica que el exceso de capital ha sido destinado a la actividad financiera y no al incremento en
producción o a inversiones en equipos o mejoras a la infraestructura.

Contrario a lo anterior, se observa como el inversionista individual

más bien ha retirado dinero del mercado, específicamente de
Fondos Mutuales especializados en Acciones. Según un reporte de
Goldman Sachs Group Inc., la suma de $124.2 mil millones han sido
liquidados de estos fondos. Y este Dinero ha ingresado una buena
parte a inversiones en bonos o renta fija y el resto se mantiene en
efectivo.

¿Cuál es la razón de lo anterior? Una posibilidad es que inversionistas cercanos a su jubilación prefieran
rotar sus portafolios a activos que generes una renta fija, como los bonos o acciones preferidas. Sin
embargo, las continuas alzas de los mercados bursátiles generan un elemento de cautela ya que por
experiencia se sabe de la posibilidad de una corrección en cualquier momento, por lo que tomar
ganancias resulta una alternativa razonable.
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Más aún nos encontramos en un período cíclico tradicionalmente negativo para los mercados bursátiles.
¿Recuerdan aquella famosa frase “Vende en Mayo y vete de vacaciones” (Sell in May and go away)? Y es
que en esta oportunidad existen factores que pudieran reforzar esta fábula histórica:
• Las negociaciones entre China y USA sobre acuerdos arancelarios continúa, pero sin resultados
concretos;
• USA desea embarcarse en una similar negociación con Europa, donde aún no se ha logrado
ningún acuerdo específico;
• Los acuerdos entre USA, Canadá y México no han sido ratificados y con la elección de López
Obrador existe gran incertidumbre en cuanto a lo antes acordado;
• BREXIT no termina de definirse y la incertidumbre siempre genera sentimientos negativos a las
inversiones;
• En Junio comienzan los debates de los candidatos Demócratas en USA;
• La Reserva Federal en USA mantiene una posición indefinida en cuanto al futuro de las tasas de
interés.

Los anteriores junto a la realidad que se inicia una temporada que tradicionalmente es lenta en el
mercado bursátil orientan hacia la alternativa prudente de vender aquellas posiciones accionarias que
han mostrado buenos retornos a la fecha y adoptar una posición defensiva con inversiones en títulos de
renta fija.

Andrew H. Jacobus
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