TECNOLOGICO NACIONAL DE MEXICO

INSTITUTO TECNOLOGICO DE CERRO AZUL

CARRERA: ING.INDUSTRIAL S.A

DOCENTE: ING.SANDRA MARTINEZ LUGO

MATERIA: ING ECONOMICA

UNIDAD: 2 ANALISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSION

NOMBRE: CECILIA CRUZ CRUZ

Nº DE CONTROL: A16500203

GRUPO:2 SALON:E-6

FECHA DE ENTREGA:13 DE ABRIL 2019

UNIDAD 2. ANÁLISIS DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

2.1 Método del valor presente.

VALOR PRESENTE NETO
Valor presente neto es concepto se usa en el contexto de la Economía y las
finanzas públicas.
Valor Presente Neto es la diferencia del valor actual de la Inversión menos el valor
actual de la recuperación de fondos de manera que, aplicando una tasa que
corporativamente consideremos como la mínima aceptable para la aprobación de
un proyecto de inversión, pueda determinarnos, además, el Índice de conveniencia
de dicho proyecto. Este Índice no es sino el factor que resulta al dividir el Valor
actual de la recuperación de fondos entre el valor actual de la Inversión; de esta
forma, en una empresa, donde se establece un parámetro de rendimiento de la
inversión al aplicar el factor establecido a la Inversión y a las entradas de fondos,
se obtiene por diferencial el valor actual neto, que si es positivo indica que la tasa
interna de rendimiento excede el mínimo requerido, y si es negativo señala que la
tasa de rendimiento es menor de lo requerido y, por tanto, está sujeto a rechazo.

Valor Presente Neto es una medida del Beneficio que rinde un proyecto
de Inversión a través de toda su vida útil; se define como el Valor Presente de
su Flujo de Ingresos Futuros menos el Valor Presente de su Flujo de Costos. Es
un monto de Dinero equivalente a la suma de los flujos de Ingresos netos que
generará el proyecto en el futuro.

La tasa de actualización o Descuento utilizada para calcular el valor presente neto

debería ser la tasa de Costo alternativo del Capital que se invertirá. No obstante,
debido a la dificultad práctica para calcular dicha tasa, generalmente se usa la
tasa de Interés de Mercado. Esta última igualará al Costo alternativo
del Capital cuando exista Competencia Perfecta.
El método del valor presente neto proporciona un criterio de decisión preciso y
sencillo: se deben realizar sólo aquellos proyectos de Inversión que actualizados a
la Tasa de Descuento relevante, tengan un Valor Presente Neto igual o superior a
cero.

MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN)

El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera
porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y
egresos futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si
los ingresos son mayores que los egresos. Cuando el VPN es menor que cero
implica que hay una pérdida a una cierta tasa de interés o por el contrario si el
VPN es mayor que cero se presenta una ganancia. Cuando el VPN es igual a cero
se dice que el proyecto es indiferente.

La condición indispensable para comparar alternativas es que siempre se tome en

la comparación igual número de años, pero si el tiempo de cada uno es diferente,
se debe tomar como base el mínimo común múltiplo de los años de cada
alternativa relevante en la aceptación o rechazo de un proyecto depende
directamente de la tasa de interés que se utilice.

En consecuencia para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa
de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a
rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.

Al evaluar proyectos con la metodología del VPN se recomienda que se calcule

con una tasa de interés superior a la Tasa de Interés de Oportunidad (TIO), con el
fin de tener un margen de seguridad para cubrir ciertos riesgos, tales como
liquidez, efectos inflacionarios o desviaciones que no se tengan previstas.
EJEMPLO 1
A un señor, se le presenta la oportunidad de invertir $800.000 en la compra de un
lote, el cual espera vender, al final de un año en $1.200.000. Si la TIO es del 30%.
¿Es aconsejable el negocio?

SOLUCIÓN
Una forma de analizar este proyecto es situar en una línea de tiempo los ingresos
y egresos y trasladarlos posteriormente al valor presente, utilizando una tasa de
interés del 30%.

Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos
se tiene:

VPN = - 800.000 + 1.200.000 (1.3)-1

VPN = 123.07

Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo más

recomendable sería aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que
este es solo el análisis matemático y que también existen otros factores que
pueden influir en la decisión como el riesgo inherente al proyecto, el entorno
social, político o a la misma naturaleza que circunda el proyecto, es por ello
que la decisión debe tomarse con mucho tacto.
EJEMPLO 2

Se presenta la oportunidad de montar 7una fábrica que requerirá una inversión

inicial de $4.000.000 y luego inversiones adicionales de $1.000.000 mensuales
desde el final del tercer mes, hasta el final del noveno mes. Se esperan obtener
utilidades mensuales a partir del doceavo mes en forma indefinida, de

A) $2.000.000
B) $1.000.000

Si se supone una tasa de interés de 6% efectivo mensual, ¿Se debe realizar el

proyecto?
Las inversiones que realiza la empresa deben ser constantemente vigiladas y
supervisadas por los responsables del área financiera sin excepción

SOLUCIÓN
En primera instancia se dibuja la línea de tiempo para visualizar los egresos y los
egresos.

A) Se calcula el VPN para ingresos de $2.000.000.

VPN = -4.000.000 - 1.000.000 a7¬6% (1.06)-2 + 2.000.000/0.06 *(1.06)-11
VPN = -4.000.000 - 4.968.300 + 17.559.284
VPN = 8.591.284

En este caso el proyecto debe aceptarse ya que el VNP es mayor que cero.

B) Se calcula el VNP para ingresos de $1.000.000

VPN = -4.000.000 - 1.000.000 a7¬6% (1.06)-2 + 1.000.000/0.06 *(1.06)-11
VPN = -188.508

En esta situación el proyecto debe ser rechazado.

MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO INCREMENTAL (VPNI)

El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o más
alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en las cuales solo se
conocen los gastos. En estos casos se justifican los incrementos en la inversión si
estos son menores que el Valor Presente de la diferencia de los gastos
posteriores.

Para calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:

1. Se deben colocar las alternativas en orden ascendente de inversión.

2. Se sacan las diferencias entre la primera alternativa y la siguiente.
3. Si el VPNI es menor que cero, entonces la primera alternativa es la
mejor, de lo contrario, la segunda será la escogida.
4. La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con
todas las alternativas.
5. Se deben tomar como base de análisis el mismo periodo de tiempo.

Para analizar este tipo de metodología se presenta el siguiente ejercicio práctico

EJEMPLO 1

Dadas las alternativas de inversión A, B y C, seleccionar la más conveniente

suponiendo una tasa del 20%.

Alternativas de inversión A B C
- -
Costo inicial -120.000
100.000 125.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -12.000 -2.000
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -2.000 -1.000
Costa anual de operación Año 3 -14.000 -2.000 0
SOLUCIÓN
Aquí se debe aplicar rigurosamente el supuesto de que todos los ingresos se
representan con signo positivo y los egresos como negativos.
1.
A) Primero se compara la alternativa A con la B
Alternativas de inversión A B B-A
- -
Costo inicial -20.000
100.000 120.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -12.000 -2.000
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -2.000 +10.000
Costa anual de operación Año 3 -14.000 -2.000 +12.000

B) La línea de tiempo de los dos proyectos seria:

C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000 (1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)-3
VPNI = -7.777,7
Como el VPNI es menor que cero, entonces la mejor alternativa es la A.

2.
A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la
alternativa C.
Alternativas de inversión A C C-A
- -
Costo inicial -25.000
100.000 125.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -2.000 +8.000
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -1.000 +11.000
Costa anual de operación Año 3 -14.000 0 +14.000

B) La línea de tiempo para los dos proyectos A y C seria:

B) El VPNI se calcula como en el caso anterior
VPN = -25.000 + 8.000 (1+0.2)-1 + 11.000 (1+0.2)-2 + 14.000 (1+0.2)-3
VPN = -2.593
Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se puede concluir
que la mejor alternativa de inversión es la A, entonces debe seleccionarse esta
entre las tres.

2.1.1 Comparación de alternativas con vidas útiles iguales.

El análisis de VP, se calcula a partir de la tasa mínima atractiva de rendimiento

para cada alternativa. El método de valor presente que los gastos o los ingresos
se transforman en dinero de ahora. En esta forma es muy fácil percibir la ventaja
económica de una alternativa sobre otra. Si se utilizan ambas en capacidades
idénticas para el mismo periodo de tiempo, éstas reciben el nombre de alternativas
de Servicio igual

Cuando las alternativas mutuamente excluyentes implican sólo desembolsos o

ingresos y desembolsos, se aplican las siguientes guías para seleccionar una
alternativa.

Una alternativa. Calcule el VP a partir de la TMAR. Si VP ≥ 0, se alcanza o se

excede la tasa mínima atractiva de rendimiento y la alternativa es financieramente
viable. Dos o más alternativas. Determine el VP de cada alternativa usando la
TMAR.

Seleccione aquella con el valor VP que es mayor en términos numéricos, es decir,

menos negativo o más positivo.
La guía para seleccionar una alternativa con el menor costo o el mayor ingreso
utiliza el criterio de mayor en término número y no del valor absoluto ya que el
signo cuenta. Si los proyectos son independientes, la directriz para la selección es
la siguiente:

Para uno o más proyectos independientes, elija todos los proyectos con VP ≥ 0
calculado con la TMAR.

Esto compara cada proyecto con la alternativa de no hacer. Los proyectos

deberán tener flujos de efectivo positivos y negativos, para obtener un valor de VP
que exceda cero; deben ser proyectos de ingresos. Un análisis de VP requiere una
TMAR para utilizarse como el valor i .

2.1.2 Comparación de alternativas con vidas útiles diferentes.

Al utilizar el método de Valor Presente para comparar alternativas con diferente

vida útil, se aplica lo aprendido en la sección anterior con la siguiente excepción:
las alternativas se deben comparar sobre el mismo número de años. Es decir, el
flujo de caja para un “ciclo” de una alternativa debe multiplicarse por el mínimo
común múltiplo de años para que el servicio se compare sobre la misma vida útil
de cada alternativa.

Por ejemplo, si se desea comparar alternativas que tienen una vida útil de 3 y 2
años, respectivamente, las alternativas deben compararse sobre un periodo de 6
años suponiendo la reinversión al final de cada ciclo de vida útil. Es importante
recordar que cuando una alternativa tiene un valor Terminal de salvamento, este
debe también incluirse y considerarse como un ingreso en el diagrama de flujo de
caja en el momento que se hace la reinversión.
 Ejemplo 1:
Un superintendente de planta trata de decidirse por una de dos máquinas,
detalladas a continuación:

Determine cual se debe seleccionar con base en una comparación de Valor

Presente utilizando una tasa de interés del 15%.

Solución: Puesto qué las maquinas tienen una vida útil diferente, deben
compararse sobre su mínimo común múltiplo de años, el cual es 18 años para
este caso.

Comentario: observe que el valor de salvamento de cada máquina debe

recuperarse después de cada ciclo de vida útil del activo. El VS de la
maquina A se recupero en los años 6, 12 y 18; mientras que para la maquina
B se recupero en los años 9 y 18.

2.1.3 Cálculo del costo capitalizado.

El costo capitalizado (CC) se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida útil
se supone durará para siempre. Algunos proyectos de obras públicas tales como
diques, sistemas de irrigación y ferrocarriles se encuentran en esta categoría.
Además, las dotaciones permanentes de universidades o de organizaciones de
caridad se evalúan utilizando métodos de costo capitalizado. En general, el
procedimiento seguido al calcular el costo capitalizado de una secuencia infinita de
flujos de efectivo es el siguiente:

· Trace un diagrama de flujo de efectivo que muestre todos los costos y/o
ingresos no recurrentes (una vez) y por lo menos dos ciclos de todos los costos y
entradas recurrentes (periódicas).

· Encuentre el valor presente de todas las cantidades no recurrentes.

· Encuentre el valor anual uniforme equivalente (VA) durante un ciclo de vida de
todas las cantidades recurrentes y agregue esto a todas las demás cantidades
uniformes que ocurren en los años 1 hasta el infinito, lo cual genera un valor anual
uniforme equivalente total (VA).

· Divida el VA obtenido en el paso 3 mediante la tasa de interés “i” para lograr el

costo capitalizado.

· Agregue el valor obtenido en el paso 2 al valor obtenido en el paso 4.

El propósito de empezar la solución trazando un diagrama de flujo de efectivo
debe ser evidente. Sin embargo, el diagrama de flujo de efectivo es
probablemente más importante en los cálculos de costo capitalizado que en
cualquier otra parte, porque éste facilita la diferenciación entre las cantidades no
recurrentes y las recurrentes o periódicas.

Costo capitalizado = VA / i ó VP = VA / i ; P = A / i

2.1.4 Comparación del costo capitalizado de dos alternativas.

Costo capitalizado (CC)

Se refiere al valor presente de un proyecto cuya vida útil se considera perpetua.

Puede considerarse también como el valor presente de un flujo de efectivo
perpetuo, como por ejemplo: carreteras, puentes, etc. También es aplicable en
proyectos que deben asegurar una producción continua, en los cuales los activos
deben ser reemplazados periódicamente.

La comparación entre alternativas mediante costo capitalizado es realizada con la

premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer por ejemplo un
equipo, una vez cumplida su vida útil.
La ecuación para obtener el costo capitalizado se obtiene de:
Donde: P= Valor PRESENTE.
A= Anualidad o serie de pagos constantes e iguales.
i= tasa de interés.
n= número de periodos.
Sí el numerador y el denominador se dividen entre (1 + i)n, la ecuación del
numerador se transforma en:

A medida que n tiene a ∞ el termino del numerador se convierte en 1 produciendo

así:

Prodecimiento para calcular el CC

1.- Encuentre el Valor presente de todas las cantidades no recurrentes (por

ejemplo: inversión inicial, pagos extraordinarios, valor de recuperación, etc).
2.- Encuentre el valor anual uniforme (VA) de todas las cantidades recurrentes que
ocurren en los años 1 a ∞ (por ejemplo: manteniento mensual, pagos
extraordinarios recurrentes, etc.) y dividalo entre la tasa de interes (se aplica la
fórmula P=A/i).
3.- Se suman las cantidades obtenidas en los pasos 1 y 2.
2.2 Método de Valor Anual.

La aceptación o rechazo de un proyecto en el cual una empresa piense en invertir,

depende de la utilidad que este brinde en el futuro frente a los ingresos y a las
tasas de interés con las que se evalué

En artículos anteriores se han tratado los fundamentos teóricos de las

matemáticas financieras y su aplicación en la evaluación de proyectos
organizacionales, teniendo claros estos principios se puede llevar a cabo una
valoración más profunda del mismo y compararlo con otros utilizando las
herramientas que sean comunes a los proyectos que van a analizarse y que a su
vez pueda medir las ventajas o desventajas de estos.

Ventajas y aplicaciones del análisis del valor anual.

Alternativa Simple

Esta debe aplicarse cuando se evalúa y se tiene que decidir si un proyecto

individual es o no conveniente

Las principales herramientas y metodologías que se utilizan para medir la bondad

de un proyecto son:

 CAUE: Costo Anual Uniforme Equivalente.

 VPN: Valor Presente Neto.
 VPNI: Valor Presente Neto Incremento.
 TIR: Tasa Interna de Retorno.
 TIRI: Tasa Interna de Retorno Incremental.
 B/C: Relación Beneficio Costo.
 PR: Período de Recuperación.
 CC: Costo Capitalizado.
Todos y cada uno de estos instrumentos de análisis matemático financiero debe
conducir a tomar idénticas decisiones económicas, lo única diferencia que se
presenta es la metodología por la cual se llega al valor final, por ello es
sumamente importante tener las bases matemáticas muy claras para su
aplicación.

En ocasiones utilizando una metodología se toma una decisión; pero si se utiliza

otra y la decisión es contradictoria, es porque no se ha hecho una correcta
utilización de los índices.

En la aplicación de todas las metodologías se deben tener en cuenta los

siguientes factores que dan aplicación a su estructura funcional:
 C: Costo inicial o Inversión inicial.
 K: Vida útil en años.
 S: Valor de salvamento.
 CAO: Costo anual de operación.
 CAM: Costo anual de mantenimiento.
 IA: Ingresos anuales.

A continuación se analizarán todas las metodologías desde sus bases teóricas,

hasta su aplicación a modelos reales.
2.2.1 Valor anual para vidas útiles diferentes

Existen tres supuestos fundamentales del método del VA cuando las alternativas
que se comparan tienen vidas diferentes:

1.- Los servicios proporcionados son necesarios al menos durante el MCM de las
vidas de las alternativas
2.- La alternativa elegida se repite para los ciclos de vida subsiguientes
exactamente de la misma forma que para el primer ciclo de vida
3.- Todos los flujos de efectivo tienen los mismos valores calculados en cada ciclo
de vida.

Ejemplo:
La empresa National Homebuilders, Inc., planea comprar un nuevo equipo de
corte y terminado, dos fabricantes ofrecen las cotizaciones siguientes:
Determine que fabricante debe seleccionarse con base en la comparación del
valor anual si la TMAR es del 15 % anual

FABRICANTE A FABRICANTE B

COSTO INICIAL $15000 $18000

COSTO ANUAL DE $3500 $3100
OPERACIONES
VALOR DE SALVAMENTO $1000 $2000

VIDA 6 9
Se calcula el valor anual uniforme equivalente de todos los flujos de efectivo en el
primer ciclo de vida para la maquina A

〖𝑽𝑨〗_𝑨=-15000(A/P, 15%, 6)+1000(A/F, 15%, 6)-3500

〖𝑽𝑨〗_𝑨= -15000(0.26424)+1000(0.11424)-3500

〖𝑽𝑨〗_𝑨= -7349.36

〖𝑽𝑨〗_𝑩 = -18000(A/P, 15%, 9)+1000(A/F, 15%, 9)-3500

〖𝑽𝑨〗_𝑩 =-18000(0.20957)+1000(0.05957)-3500

〖𝑽𝑨〗_𝑩 = -7212.69

Podemos observar que 〖𝑽𝑨〗_(𝑨 )>〖𝑽𝑨〗_𝑩. Por lo tanto se elige la maquina

B, ya que el costo es menor en términos del valor anual.

2.2.2 Método del Valor Presente de Salvamento

El método del valor presente también convierte las inversiones y valores de

salvamento en un VA. El valor presente de salvamento se retira del costo de
inversión inicial y la diferencia resultante es anualizada con el factor A/P durante la
vida del activo.

Ejemplo: Los siguientes datos han sido estimados para dos máquinas de pelar
tomates que prestan el mismo servicio, las cuales serán evaluadas por un gerente
de una planta enlatadora:
VPA= [-26,000+2,000(P/F,15%,6)] (A/P,15%,6) -11,800
VPA= [-26,000+2,000(0.4323)] (0.26424) – 11,800
VPA= -$18,441.7781

VPB= [-36,000+3,000(P/F,15%,6)] (A/P,15%,6) -7,300

VPB= [-36,000+3,000(0.4323)] (0.26424) – 7,300
VPB= -$16,469.94714

Por lo tanto podemos concluir que el gerente debería optar por la maquina “B”
dado que esta genera menos costos.

2.2.3 Método de recuperación de capital

Se define como el número esperado de años que se requieren para que se

recupere una inversión original.

Considera dos formas:

i=0%
i>0% (Análisis de recuperación descontado)
El periodo de recuperación (𝑛𝑝)es el tiempo estimado, generalmente en años.
0=−𝑃+𝐹(𝑃⁄𝐴,𝑖%,𝑛𝑝)
Después de 𝑛_𝑝 años el flujo de efectivo habrá recobrado la inversión

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE (CAUE)

El método del CAUE consiste en convertir todos los ingresos y egresos, en una
serie uniforme de pagos. Obviamente, si el CAUE es positivo, es porque los
ingresos son mayores que los egresos y por lo tanto, el proyecto puede realizarse;
pero, si el CAUE es negativo, es porque los ingresos son menores que los egresos
y en consecuencia el proyecto debe ser rechazado.

A continuación se presenta la aplicación de la metodología del Costo Anual

Uniforme Equivalente en la evaluación de proyectos de inversión.
Casi siempre hay más posibilidades de aceptar un proyecto cuando la evaluación
se efectúa a una tasa de interés baja, que a una mayor

EJEMPLO
Una máquina cuesta $600.000, tiene una vida útil de 5 años y un valor de
salvamento de $100.000; el costo anual de operación es de alrededor de $5000 y
se estima que producirá unos ingresos anuales del orden de
$200.000. Determinar si la compra de la máquina es aconsejable, cuanto se
utiliza una tasa de:
a) 25%
b) 15%

SOLUCIÓN
Utilizando las convenciones indicadas al inicio de este artículo, aplica en el
ejemplo así:
C= $600.000
S= $100.000
k= 5 años
CAO= 5.000
Ingresos Anuales (IA) para los Años 1 a
5 $200.000

a) Utilizando i = 25%, se tiene:

Los $600.000 se reparten en una serie uniforme de pagos, que se efectuarán al
final de cada uno de los 5 años que dura el proyecto y cada pago tendrá un valor
de:
600.000
a¬5 25%
Por otra parte, los $100.000 del valor del salvamento se repartirán en 5 pagos
que se efectuarían al final de cada año y tendrían un valor de:
1
00.000
S¬5 25%
El CAUE puede calcularse así:
CAUE = 100.000+ 200.000 - 600.000 - 5.000=
$-15.923
S¬5 25% a¬525%

Se puede apreciar que al evaluar el proyecto usando una tasa del 25% no es
aconsejable para la empresa realizar esta inversión.

b) Usando i= 15%, se tiene:

CAUE = 100.000+ 200.000 - 600.000 -5.000=
$30.843
S¬5 15% a¬515%

En esta evaluación se puede apreciar que en estas condiciones, el proyecto sí es

aconsejable.
Como consecuencia de lo anterior, es importante determinar una tasa correcta
para hacer los cálculos; hay quienes opinan que debe usarse la tasa promedio,
utilizada en el mercado financiero y hay otros que opinan que debe ser la tasa de
interés, a la cual normalmente el dueño del proyecto hace sus inversiones. Esta
última tasa es conocida con el nombre de Tasa de Interés de Oportunidad (TIO).
2.3 Método de la tasa interna de retorno

- Tasa de rendimiento en tanto por cien anual y acumulativo que provoca la

inversión.

Operatoria
- Nos proporciona una medida de la rentabilidad del proyecto anualizada y por
tanto comparable.
- Tiene en cuenta la cronología de los distintos flujos de caja.
- Busca una tasa de rendimiento interno que iguale los flujos netos de caja con la
inversión inicial.

Ventajas
- Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.
- Nos ofrece una tasa de rendimiento fácilmente comprensible.
- Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio cualquier variable que pueda
afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, fiscalidad, etc.

Desventajas
- Cuando el proyecto de inversión se de larga duración nos encontramos con que
su cálculo se difícil de llevar a la práctica.
- Nos ofrece una tasa de rentabilidad igual para todo el proyecto por lo que nos
podemos encontrar con que si bien el proyecto en principio es aceptado los
cambios del mercado lo pueden desaconsejar.
- Al tratarse de la resolución de un polinomio con exponente n pueden aparecer
soluciones que no tengan un sentido económico.
2.3.1 Cálculo de la tasa interna de rendimiento por el método de Valor
Presente o Valor Anual.

Fórmulas de Cálculo

Donde:
- r = Tasa de retorno de la inversión.
- A = Valor de la Inversión Inicial.
- Qi = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando
en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre
ambos flujos.
- Otra forma de calcularlo es aplicando la aproximación de Schneider; lo que
cambia es que en vez de utilizar el descuento compuesto se utiliza el simple por lo
que se puede cometer un error significativo:

Donde:
i= Número del flujo de caja neto.

Para determinar si la serie de flujo de efectivo de la alternativa es viable, compare

i* (tasa interna de rendimiento) con la TMAR establecida:
Si i*≥ TMAR, acepte la alternativa como económicamente viable.
Si i*< TMAR la alternativa no es económicamente viable.

La base para los cálculos de la ingeniería económica es la equivalencia, en los

términos VP, VF o VA para una i ≥ 0% establecida. En los cálculos de la tasa de
rendimiento, el objetivo consiste en encontrar la tasa de interés i* a la cual los
flujos de efectivo son equivalentes
La tasa interna de rendimiento siempre será mayor que cero si la cantidad total de
los ingresos es mayor que la cantidad total de los desembolsos, cuando se
considera el valor del dinero en el tiempo. Hay dos formas para determinar i * la
solución manual a través del método de ensayo y error (que no vimos, ni veremos)
y la solución por computadora.
i* por computadora: cuando los flujos de efectivo varían de un año a otro la mejor
forma de encontrar i * es ingresar los flujos de efectivo netos en celdas contiguas
(incluyendo cualesquiera cantidades 0) y aplicar la función TIR en cualquier celda.

2.3.2 Análisis incremental.

Generalmente, valor presente neto y tasa interna de rendimiento llevan a tomar la

misma decisión de inversión, sin embargo, en algunas ocasiones y con proyectos
mutuamente excluyentes, pueden llevar a tomar decisiones contrarias con lo cual
es conveniente utilizar el análisis incremental.

Para ejemplificar, supóngase que una empresa de servicios informáticos está

planteándose adquirir una nueva computadora. Considera dos alternativas:
adquirir el modelo H que supone una inversión de $ 30,000 o el modelo S cuyo
costo es de $ 40,000.

El decidirse por el modelo S supone pagos estimados anuales de $ 15,000

durante 5 años, frente a unos ingresos de $ 15,000 en el primer año y 30,000 los
otros cuatro. El modelo H, por su parte, implica desembolsos durante cinco años
de 10,000 e ingresos de 15,000 en el primer año y 20,000 los cuatro restantes. En
ambos casos se supone que la tasa de descuento es del 7% y la vida útil de las
máquinas de cinco años.
Usando el método de valor presente neto, el proyecto S sería el favorito ya que su
VPN es superior al del proyecto H .

A). Realice la demostración (use excel)

Sin embargo, el método de tasa interna de rendimiento señala que el mejor
proyecto es el H porque su TIR es superior a la del proyecto S.

B). Realice la demostración (use excel)

En el caso de decisiones contrarias en los métodos, es recomendable hacer uso
del análisis incremental, esto es restar el proyecto de menor inversión inicial al
proyecto de mayor inversión inicial. En el ejemplo, habría que realizar la siguiente
operación: S-H.
A la diferencia entre los proyectos, se le calcula su VPN y si éste, es positivo,
conviene el proyecto de mayor inversión inicial ya que el excedente es capaz de
cubrir al proyecto menor y todavía ofrecer una ganancia. Por otra parte, si VPN del
excedente es negativo, debe seleccionarse el proyecto de menor inversión inicial
ya que el proyecto mayor no es capaz de cubrir sus beneficios y generar
ganancias.
En el ejemplo, el VPN del excedente es positivo en $ 1,155.25 por lo que debe ser
seleccionado el proyecto con mayor inversión inicial es decir, el proyecto S.

C). Realice la demostración (use excel)

Nota N°1: las hojas de cálculo electrónicas son una excelente opción para evitar el
exceso de cálculos para este tipo de problemas. Excel tiene dos funciones
financieras que ayudan a encontrar valor presente neto y tasa interna de
rendimiento. La función VNA que permite traer al presente una serie de flujos y a
cuyo resultado hay que restarle la inversión inicial para encontrar VPN y la función
TIR cuya única condición es que el primer dato que se muestre sea el de la
inversión inicial con signo negativo.
2.4.1.- Clasificación de beneficios, costo y beneficio negativo para un proyecto
único.

Costos: estimación de gastos para la entidad gubernamental para la construcción,

operación y mantenimiento del proyecto, menos cualquier valor de salvamento.

Beneficios: ventajas que experimentará el propietario, el público.

Contra beneficios: desventajas para el propietario cuando se lleva a cabo el

proyecto bajo consideración. Los contra beneficios pueden consistir en
desventajas económicas indirectas de la alternativa.

La razón beneficio/costo se considera el método de análisis fundamental para

proyectos del sector público. El análisis B/C se creó para asignar mayor
objetividad a la economía del sector público.

Existen diversas variaciones de la razón B/C; sin embargo, el enfoque

fundamental es el mismo. Todos los cálculos de costos y beneficios deberán
convertirse a una unidad monetaria de equivalencia común (VP, VAo VF) a la tasa
de descuento (tasa de interés). La razón convencional B/C se calcula de la
siguiente manera:

La convención de signos para el análisis B/C consiste en signos positivos; así, los
costos irán precedidos por un signo +. Cuando se calculan los valores de
salvamento, se deducen de los costos. Los contra beneficios se consideran de
diferentes maneras, dependiendo del modelo que se utilice.

La razón B/C modificada incluye los costos de mantenimiento y operación (M&O)

en el numerador y los trata de forma similar a los contra beneficios. El
denominador, entonces, incluye solamente el costo de inversión inicial. Una vez
que todas las cantidades se expresan en términos de VP, VA o VF, la razón B/C
modificada se calcula de la siguiente manera:

2.4.2 Alternativas mutuamente excluyentes (ME)

Solo puede seleccionarse un proyecto. Con fines de terminología, a cada

Proyecto viable se le llama alternativa.

La selección de una alternativa mutuamente excluyente sucede, por ejemplo,

cuando un ingeniero debe escoger el mejor motor de diesel de entre varios
modelos; solo se elige uno y el resto se rechaza.

Si no hay justificación económica para ninguna opción, todas se rechazan y

automáticamente se elige la opción NH (no hacer).
2.4.3 selección de alternativas mutuamente excluyentes utilizando el costo
incremental

La técnica para comparar dos alternativas mutuamente excluyentes utilizando el

análisis beneficio/costo es prácticamente la misma que para el análisis TR
incremental. La razón B/C incremental (convencional) se determina al utilizar los
cálculos de VP, VA o VF, y la alternativa de costo extra se justifica si dicha razón
B/C es igual a mayor que 1.0.

REGLA DE DECISIÓN DEACUERDO AL B/C

La regla de decisión es la siguiente:

• Si B/C incremental ≥1.0, se elige la alternativa de mayor costo, debido a

que el costo adicional es justificable en términos económicos.

• Si B/C incremental < 1.0, se elige loa alternativa de menor costo.

Para llevar a cabo un análisis B/C incremental correctamente, se requerirá la

comparación de cada alternativa solo con otra alternativa, para la cual el costo
incremental ya esté justificado.

Para realizar de manera correcta el análisis de la razón B/C convencional para dos
alternativas.

1.- Determine los costos equivalentes totales para ambas alternativas.

2.- Ordene las alternativas por costo equivalentes total, de las más pequeñas a las
mayores. Calcule los costos incrementales (Δ C) para la alternativa de
mayor costo. Éste es el denominador en B/C.
3. Determine los beneficios equivalentes totales y cualquier contra beneficio
estimado para ambas alternativas. Calcule los beneficios incrementales (ΔB) para
la alternativa de mayor costo. (Es decir, Δ(B-CB) si se consideran los contra
beneficios.)

4.- Calcule la razón B/C incremental utilizando de ecuación, (B–CB)/C.

5.- Utilice la guía para elegir la alternativa de mayor costo si B/C ≥ 1.0.

2.5.1 La sensibilidad en las alternativas de inversión.

Es posible examinar a cabalidad las ventajas y desventajas económicas entre dos

o más alternativas tomando prestada, del campo de control de proyectos, la
noción de elaborar tres estimaciones para cada parámetro: una pesimista, una
muy probable y una optimista.

Dependiendo de la naturaleza de un parámetro, la estimación pesimista puede ser

el menor valor (la vida de la alternativa es un ejemplo) o el valor más grande
(como el costo inicial de una activo).

Dicho enfoque formal nos permite estudiar la sensibilidad de la selección de las

medidas de valor y de las alternativas, dentro de un rango preestablecido de
variación para cada parámetro.

En general, cuando se calcula la medida de valor para un parámetro o una

alternativa particular se utiliza la estimación más probable para todos los demás
parámetros.
2.5.2 EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS POR ETAPAS UTILIZANDO UN
ÁRBOL DE DECISIÓN

La evaluación de alternativas puede requerir una serie de decisiones en las cuales

el resultado de una etapa es importante para la siguiente etapa en la toma de
decisiones. Cuando es posible definir claramente cada alternativa económica y se
desea considerar explícitamente el riesgo, es útil realizar la evaluación utilizando
un árbol de decisión, que incluye:

Mas de una etapa de selección de alternativas

La selección de una alternativa en una etapa que conduce a otra etapa.

Resultados esperados de una decisión en cada etapa.

Estimaciones de probabilidad para cada resultado.

Estimaciones de valor económico (costo o ingreso) para cada resultado.

Medida del valor como criterio de selección, tal como E(VP).

 El árbol de decisión se constituye de izquierda a derecha, e incluye cada

decisión y resultado posible. Un cuadrado representa un nodo de
decisión con las alternativas posibles que se indican en las ramas que
salen del nodo de decisión. Un círculo representa un nodo de
probabilidad con resultados posibles y probabilidades estimadas en las
ramas.