ANALISIS FINANCIERO

UN ENFOQUE ADMINISTRATIVO.

La gestión financiera es una de las variables más importantes dentro del

análisis de viabilidad de una empresa, es así que comenzaremos a desarrollar
un plan del desarrollo de esta variable.

Para poder iniciar el análisis, necesitamos los estados financieros de la

empresa, el balance general y el estado de resultados, de mínimo los dos
últimos periodos, para poder hacer el análisis en un periodo de tiempo, y así
poder proyectar a futuro una viabilidad empresarial.

Arrancamos haciendo el análisis vertical y horizontal de estos estados

financieros.
El análisis vertical consiste en darle el peso porcentual a cada cuenta y
subcuenta dentro de cada estado financiero, es decir, en el balance general, se
saca el peso porcentual dentro de los activos totales, pasivos totales y
patrimonio, y esto se realiza sacando, por ejemplo, cuanto porcentaje es la
cuenta de activo corriente dentro del activo total, y luego cuanto pesa cada
subcuenta, como el disponible, las cuentas por cobrar a clientes, inventarios,
dentro de la cuenta de activos corrientes. Este procedimiento se sigue lo mismo
con las otras cuentas, las de pasivos, patrimonio y estado de resultados, dentro
del estado de resultados se toma como base la utilidad bruta para generar los
pesos porcentuales de las demás variables dentro de este estado financiero.

El análisis horizontal consiste en comparar, diagnosticar de un periodo a otro

como está el estado de cada cuenta o subcuenta comparada con el periodo
inmediatamente anterior, si ha aumentado o disminuido, lo que nos da algunos
indicios de donde puede estar probablemente el problema o problemas de la
empresa.
Después de realizado los análisis vertical y horizontal, procedemos a
diagnosticar las variables financieras que nos ayudarán a generar una
radiografía del estado financiero de la empresa:
- Liquidez.
- Endeudamiento.
- Rentabilidad.
- CPK.

Dentro de las variables financieras que se deben tener como herramientas de

análisis, también tenemos el COSTO PONDERADO DE CAPITAL (CPK), el
cual al ser comparado con la rentabilidad del activo y del patrimonio, nos
muestra una primera impresión del estado de la empresa en cuanto a la
variable rentabilidad:

Los pasos para hallar el CPK, son los siguientes:

- Del balance general se toma la estructura financiera y la estructura de capital,
las cuales consisten en:

1- Estructura financiera: Está constituida por los pasivos totales y el patrimonio.

2- Estructura de capital: Esta constituida por las obligaciones financieras tanto
de corto como de largo plazo, así como de los aportes sociales en el
patrimonio, con estas variables es que se financia los activos fijos.

Una vez se elabore la estructura de capital, se elabora una tabla para totalizar
los valores de esta estructura, una vez totalizado, se sacan los pesos
porcentuales de cada variable, de acuerdo a su porcentaje dentro el total
anteriormente encontrado, en otra columna se deben poner los costos
porcentuales de cada variable, de acuerdo al análisis de la empresa y los
costos que se tienen una vez hecho los análisis vertical y horizontal de los
estados financieros, por último, encontramos el CPK de cada variable, al
multiplicar el peso porcentual de cada variable con el costo porcentual, para
luego hacer la sumatoria de los CPK de cada variable, y hallar el CPK de la
empresa que se este analizando.
- La rentabilidad del activo: Consiste en dividir la utilidad operativa del estado
de resultados sobre los activos operativos, este resultado debe ser dado en
valores porcentuales.
Utilidad operativa
-------------------------- x 100
Activos operativos

- La rentabilidad del patrimonio: Consiste en dividir la utilidad antes de

impuestos del estado de resultados sobre el patrimonio del balance general,
también debe ser dado en valores porcentuales.
Utilidad antes de impuestos
--------------------------------------- x 100
Patrimonio

Una vez hallados estos tres valores: CPK, rentabilidad del activo y rentabilidad
del patrimonio, procedemos a hacer el análisis financiero de las variables:

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO>RENTABILIDAD DEL ACTIVO>CPK

La rentabilidad del activo SIEMPRE tiene que ser mayor al CPK, porque si es al
contrario, esto quiere decir QUE SUS ACTIVOS LE ESTÁN RENTANDO POR
DEBAJO DEL COSTO DE FINANCIACIÓN DE ESOS MISMOS ACTIVOS.

Ahora, lo que se debe revisar inmediatamente se encuentra estos problemas

dentro de la empresa es:

PARA EL CORTO PLAZO.

1- Revisar el costo de la deuda: Es decir, analizar todos los pasivos de la
empresa, tanto los corrientes como el de largo plazo para encontrar si es que el
costo de la deuda está ahogando las finanzas de la empresa, para esto
debemos revisar el análisis vertical y horizontal realizado anteriormente y
verificar donde se encuentra el mayor peso de la deuda y elaborar estrategias
que disminuyan esos altos costos.
2- Bajar costos fijos y variables: Esta es una política de austeridad dentro de
cualquier empresa, es comenzar a analizar costos tales como: de
arrendamiento, laborales, de producción, de representación, es decir, realizar
un análisis de costos profundo dentro de la empresa, para ver de donde se
pueden disminuir sin que se perjudique la operación de la empresa y se
minimice el impacto sobre el personal de la misma.

PARA EL LARGO PLAZO.

3- Aumentar las ventas: Esta es una estrategia estructural dentro de la
empresa, ya sea una organización dedicada a la producción, o a la
comercialización, o a la prestación de servicios, si no existen cambios
significativos en el corto plazo, se deben desarrollar estrategias de marketing
que vayan encaminadas al incremento de las ventas de la empresa, utilizando
diferentes herramientas como las alianzas estratégicas, la inversión en
desarrollo de nuevos productos o servicios, según sea la empresa, o cualquier
otro tipo de estrategias que aumenten las ventas de la empresa para sacarla
adelante.

Después de hacer este primer diagnostico de la empresa, procedemos a

realizar el análisis financiero a partir de los estados financieros básicos como:
- Balance general.
- Estado de resultados.
De igual manera es importante tener a disposición estados financieros
complementarios como:
- Flujo de caja.
- Estado de costos (contabilidad de costos: MP, MOD, CIF)
- Estado de Capital.
- Flujo de fondos ( teniendo en cuenta el balance de dos periodos
consecutivos)

Con estas herramientas podemos estructurar la forma de trabajar el análisis

financiero de acuerdo a:

I. OBJETIVOS.
1- Composición de los activos.
2- Financiación de los activos.
3- Como está el endeudamiento de la empresa.

4- Diagnosticar como está la rentabilidad en cuanto a:

- Ventas.
- Activos.
- Patrimonio.
5- Medir la Liquidez de la empresa.

II. INFORMACION REAL.

1- Análisis vertical y horizontal.
2- Análisis del CPK.
3- Análisis de las razones financieras:
- Liquidez.
- Endeudamiento.
- Rentabilidad.
4- Análisis de la función de Eva.
5- análisis de la Función Z.

Al trabajar anteriormente el análisis vertical y horizontal, como también el

análisis del CPK, ahora desarrollaremos el análisis de las razones financieras,
comenzando por las de liquidez.

RAZONES FINANCIERAS DE LIQUIDEZ.

1. CAPITAL DE TRABAJO: Consiste en saber con cuanto capital cuenta la

empresa para afrontar el pago de sus pasivos a corto plazo o pasivo corriente,

CAPITAL DE TRABAJO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

Esta razón financiera nos da una primera impresión de la liquidez de la

empresa, al saber si con los activos corrientes se pueden pagar los pasivos de
corto plazo, si este nos genera un valor positivo, entonces la empresa cuenta
con el suficiente capital para pagar los pasivos de corto plazo y además genera
un excedente a favor para posibles inversiones que generen mayor rentabilidad
a la empresa, si es todo lo contrario, de entrada observamos graves problemas
de liquidez que repercuten directamente en la operación de la empresa, estos
problemas deben ser de solución inmediata, claro está, que primero
desarrollaremos cada razón financiera para poder determinar donde pueden
estar las verdaderas razones de los problemas financieros que tenga la
empresa.

2. CAPITAL DE TRABAJO OPERATIVO NETO: Consiste en saber con mayor

exactitud, con cuanto capital se cuenta para el funcionamiento productivo de la
empresa, al relacionar las cuentas por cobrar a clientes, el inventario por el
lado de los activos, con los proveedores por el lado de los pasivos.

CAPITAL DE TRABAJO = (CUENTAS POR COBRAR + INVENTARIO) - PROVEEDORES

OPERATIVO NETO A CLIENTES

Si el capital de trabajo operativo neto es positivo, quiere decir que la empresa

cuenta con el capital suficiente para pagarle a sus proveedores, de acuerdo a
sus activos generados por la operación productiva de la empresa, con lo cual la
empresa está garantizando su funcionamiento.

3. INDICE DE SOLVENCIA: Esta razón nos indica la relación entre los activos y
los pasivos, para conocer con cuanto activo se cuenta para cancelar cada peso
del pasivo corriente.

INDICE DE SOLVENCIA = ACTIVO CORRIENTE

--------------------------------
PASIVO CORRIENTE

El análisis del resultado del índice de solvencia es muy importante, porque de

entrada conocemos si nuestro negocio tiene capacidad financiera suficiente
para responder por los pagos de corto plazo que hacen viable su
funcionamiento, por eso, si el índice de solvencia es mayor a 1, quiere decir
que tenemos más pesos en los activos para pagar cada peso de los pasivos,
caso contrario, si el índice de solvencia es menor a 1, nos indica que tenemos
menos pesos en el activo para responder por cada peso que debemos en el
pasivo, lo que nos genera graves problemas de liquidez.

4. INVERSA AL INDICE DE SOLVENCIA: Esta razón financiera está

relacionada directamente con el índice de solvencia, pero es presentado en
valores porcentuales, nos indica el porcentaje en el cual se puede disminuir el
activo corriente sin que esto desmejore la capacidad de pagar el pasivo
corriente.

INVERSA AL INDICE DE SOLVENCIA: [1-(1/ Is)* 100]

Al obtener el resultado de la inversa al índice de solvencia, debemos analizar si

es un valor positivo o negativo; si es positivo, nos indica que en ese porcentaje
se pueden disminuir los activos corrientes sin que tengamos problemas de
pagos, pero si es negativo, ese valor porcentual es en el que tenemos que
aumentar nuestros activos corrientes, para poder responder por el pago de los
pasivos corrientes.

5. SOLIDEZ: Nos relaciona los activos totales y los pasivos totales, con el fin de
conocer con cuanto activo total contamos para responder por los pasivos, tanto
de corto como de largo plazo.

SOLIDEZ: ACTIVO TOTAL

------------------------
PASIVO TOTAL

6. LIQUIDEZ DE PRIMER GRADO: La liquidez de primer grado se utiliza para

conocer con cuanto activo disponible (caja y bancos) se dispone en el día,
específicamente, para responder por el pago del pasivo exigible
inmediatamente, es decir, el pago del pasivo del día.

LIQUIDEZ DE PRIMER GRADO: ACTIVO DISPONIBLE (CAJA Y BANCOS)

-----------------------------------------------------------
PASIVO EXIGIBLE INMEDIATO (DEL DIA)
7. LIQUIDEZ DE SEGUNDO GRADO: La liquidez en segundo grado se utiliza
para conocer con cuanto activo corriente disponible se cuenta para responder
por el pago del pasivo exigible a corto plazo, este pasivo es aquel que tiene
que cancelarse en menos de 30 días.

LIQUIDEZ DE SEGUNDO GRADO: ACTIVO CORRIENTE DISPONIBLE

-----------------------------------------------------------
PASIVO EXIGIBLE CORTO PLAZO (30 D)

Para desarrollar el ciclo de liquidez, es necesario conocer la rotación de cartera

y la rotación de inventarios, lo cual desarrollaremos a continuación.

8. ROTACION DE CARTERA: Nos relaciona las ventas a crédito con las

cuentas por cobrar a clientes, con el fin de conocer el número de veces que
rota la cartera en el año, también podemos conocer la rotación de cartera por
días, para establecer si estamos cumpliendo con la planeación de créditos
establecida para la empresa, caso contrario, tenemos que encontrar estrategias
que nos lleven a disminuir esos tiempos y poder cumplir con las metas de
cobro y recuperación de cartera.

ROTACION DE CARTERA: VENTAS A CREDITO

-----------------------------------------
CxC CLIENTES PROMEDIO

ROTACION POR DIAS: 365 DIAS

------------------------------------------
No. VECES EN EL AÑO

9. ROTACION DE INVENTARIOS: Nos relaciona el costo de ventas con el

inventario promedio de mercancías, para conocer el número de veces en el año
que rota el inventario de mercancías, y saber si estamos cumpliendo con
nuestra planeación de inventarios.

ROTACION DE INVENTARIOS: COSTO DE VENTAS

--------------------------------------------------------------
INVENTARIO PROMEDIO DE MERCANCIAS
Costo de ventas: Materia Prima(MP) + Mano de obra directa(MOD) +
costos indirectos de fabricación(CIF).

Inventario promedio de mercancías: Promedio de materia prima +

promedio de productos en proceso + promedio de productos terminados.

ROTACION POR DIAS: 365 DIAS

------------------------------------------
No. VECES EN EL AÑO

10. CICLO DE LIQUIDEZ: El ciclo de liquidez está compuesto por el número de

días que se tienen en la rotación de inventarios, en la producción de
mercancías y en la rotación de cartera, la suma de todos estos días nos da el
tiempo que demora el dinero, desde que se invierte, en la compra de la materia
prima( rotación de inventarios), se produce(tiempo de producción), se vende y
se recoge el dinero(rotación de cartera). El ciclo de liquidez nos da una idea de
cuanto tiempo se necesita para recuperar la inversión, cuando tenemos la
empresa funcionando dentro de su proceso de producción normal, de esta
manera podemos analizar tiempos y establecer donde tenemos posibles fallas
o demoras del proceso y entrar a hacer las correcciones que se necesiten.

CICLO DE LIQUIDEZ: DIAS DE INVENTARIO

DIAS DE PRODUCCION
DIAS DE CARTERA
------------------------------------
TOTAL DIAS DEL CICLO DE LIQUIDEZ

Para calcular el ciclo de efectivo, necesitamos, además del ciclo de liquidez, la

rotación de proveedores, la cual se calcula de la siguiente manera:

11. ROTACION DE PROVEEDORES: Nos relaciona las compras a crédito con

las cuentas por pagar a proveedores promedio, nos indica el número de veces
en el año que rota el pago de los proveedores, importante indicador a la hora
de relacionarlo con la rotación de cartera, por que vemos como es el
comportamiento de nuestros clientes en el pago de sus deudas, contra nuestro
comportamiento de pago de las deudas adquiridas para producir lo que
vendemos.
ROTACION DE PROVEEDORES: COMPRAS A CREDITO
----------------------------------------------------
CXP PROVEEDORES PROMEDIO

ROTACION POR DIAS: 365 DIAS

------------------------------------------
No. VECES EN EL AÑO

12. CICLO DE EFECTIVO: El ciclo de efectivo, nos indica el tiempo que

demoramos en recoger el dinero invertido y cancelar las deudas adquiridas con
los proveedores para el proceso productivo de la empresa.

CICLO DE EFECTIVO: DIAS DE INVENTARIO

DIAS DE PRODUCCION
DIAS DE CARTERA
------------------------------------
TOTAL DIAS DEL CICLO DE LIQUIDEZ
(-) (DIAS DE INVENTARIO)
------------------------------------
TOTAL DIAS DEL CICLO DE EFECTIVO

13. PRUEBA ACIDA: La prueba ácida, nos relaciona los activos corrientes que
podemos volver efectivo en el corto plazo, los cuales no incluyen los
inventarios, que en ocasiones pueden ser de difícil comercialización, la cartera
incobrable y las CxC a socios, con los pasivos exigibles en el corto plazo, para
conocer si se pueden cubrir esos pagos.

PRUEBA ACIDA: ACTIVO CTE – (INV + CARTERA INCOBRABLE + CXC SOCIOS)

------------------------------------------------------------------------------------
PASIVO CORRIENTE

RAZONES FINANCIERAS DE ENDEUDAMIENTO.

1. ENDEUDAMIENTO TOTAL: Nos relaciona los activos totales con los pasivos
totales, y nos indica el grado de apalancamiento financiero que corresponde a
los pasivos sobre los activos de la empresa, entre más alto este porcentaje,
nos indica que tiene mayor apalancamiento financiero, lo que no es saludable
para la empresa. A continuación, establecemos una tabla con valores
aproximados dependiendo del tamaño de la empresa.

ENDEUDAMIENTO TOTAL: PASIVOS TOTALES x100

-----------------------------
ACTIVOS TOTALES

EMPRESA VENTAS ANUALES ENDEUDAMIENTO

PYMES HASTA 300 MM HASTA 60 %
PEQUEÑA EMPRESA 300 MM Y 1000 MM HASTA 60 %
MEDIANA EMPRESA 1000 MM Y 5000 MM HASTA 60 %
GRAN EMPRESA MAYOR A 5000 MM HASTA 70 %

Sin embargo, existen empresas que teniendo un porcentaje más alto del que se
ha establecido en esta tabla, siguen siendo empresas rentables y saludables
financieramente, lo que nos indica que depende mucho del sector donde sea la
actividad económica de la empresa, el análisis financiero que realicemos,
porque en sectores como el de la comercialización, los niveles de
endeudamiento son altos, pero existen altos grados de rotación de inventarios y
de cartera, lo que compensa el alto grado de endeudamiento de la empresa.

2. CONCENTRACION DEL ENDEUDAMIENTO: Nos indica donde está

concentrado la mayor parte del pasivo, y dependiendo de este resultado,
generar estrategias para responder al pago de las obligaciones adquiridas en
los pasivos.

CONCENTRACION DEL ENDEUDAMIENTO: PASIVOS CORRIENTES x100

-----------------------------------
PASIVOS TOTALES

Si el resultado es mayor al 50 %, nos indica que la concentración del

endeudamiento está en los pasivos corrientes, los de corto plazo, por lo cual
debemos retomar el análisis de la razones financieras de liquidez para saber si
podemos responder por el pago de esos pasivos exigibles en periodos de
tiempo inferiores a un año, caso contrario, si el resultado es menor al 50 %, nos
indica que la concentración de la deuda está en el largo plazo, regularmente se
da por obligaciones financieras a largo plazo, lo que nos lleva a analizar las
razones financieras de rentabilidad, para saber si en el futuro vamos a poder
responder por el pago de esas obligaciones a largo plazo.

3. ENDEUDAMIENTO SIN VALORIZACION: Nos indica la participación de

nuestros acreedores (bancos, proveedores, etc.), sobre los activos de la
empresa, sin tomar en cuenta las valorizaciones.

ENDEUDAMIENTO SIN VALORIZACION: TOTAL PASIVO x 100

---------------------------------
ACTIVO TOTAL – VALORIZACION

4. ENDEUDAMIENTO FINANCIERO: Nos indica a que porcentaje de las

ventas totales del periodo corresponden las obligaciones financieras de corto y
largo plazo adquiridas por la empresa.

ENDEUDAMIENTO FINANCIERO: OBLIGACIONES FINANCIERAS x100

----------------------------------------------
VENTAS TOTALES

5. CARGA FINANCIERA: Nos indica el porcentaje de las ventas que son

destinadas al cubrimiento de los gastos financieros adquiridos por la empresa.

CARGA FINANCIERA: GASTOS FINANCIEROS

-------------------------------------
VENTAS TOTALES

Las razones de Leverage, nos relacionan el patrimonio de la empresa con

diferentes variables financieras, como lo veremos a continuación:

6. LEVERAGE TOTAL O APALANCAMIENTO TOTAL: Nos relaciona los

pasivos totales de la empresa con el patrimonio. Mide el grado de compromiso
del patrimonio para responder por los activos totales. Por cada peso del
patrimonio, cuanto se tiene comprometido para pagar las obligaciones de los
pasivos totales.

LEVERAGE TOTAL: PASIVO TOTAL

-------------------------
PATRIMONIO

7. LEVERAGE A CORTO PLAZO O APALANCAMIENTO A CORTO PLAZO:

Nos relaciona los pasivos corrientes con el patrimonio de la empresa, y nos
indica por cada peso del patrimonio cuanto tenemos comprometido para pagar
los pasivos corrientes, es decir, las obligaciones exigibles en el corto plazo.

LEVERAGE A CORTO PLAZO: PASIVO CORRIENTE

---------------------------------
PATRIMONIO

6. LEVERAGE FINANCIERO: Nos relaciona las obligaciones financieras con el

patrimonio de la empresa. Mide el grado de compromiso del patrimonio con las
obligaciones financieras adquiridas por la empresa, es decir, por cada peso del
patrimonio, cuanto se tiene comprometido para pagar obligaciones financieras.

LEVERAGE FINANCIERO: PASIVOS TOTALES FINANCIEROS

-----------------------------------------------------
PATRIMONIO

7. INDICE DE PROPIEDAD: También llamado razón de independencia

financiera, nos relaciona el patrimonio y los activos totales, nos indica por cada
peso invertido en la empresa cuanto corresponde a los propietarios o
accionistas.

INDICE DE PROPIEDAD: PATRIMONIO

------------------------
ACTIVO TOTAL
RAZONES FINANCIERAS DE RENTABILIDAD.

Dentro de las razones financieras de rentabilidad, debemos tener presente que

se tienen que analizar tres grupos importantes:
- Rentabilidad de las ventas.
- Rentabilidad del activo.
- Rentabilidad del patrimonio.

1. RENTABILIDAD EN LAS VENTAS: Para analizar la rentabilidad en las

ventas, debemos hallar los valores del margen bruto, margen operacional y
margen neto, para poder encontrar donde puede estar el posible problema de
la rentabilidad, o simplemente conocer como es el comportamiento de los
gastos dentro del funcionamiento de la empresa.

A. MARGEN BRUTO: Nos relaciona la utilidad bruta con las ventas netas de la
empresa. Este margen nos indica cuanto genera la empresa de utilidades
brutas, es el porcentaje de la utilidad sobre las ventas totales de la empresa, si
este, es muy bajo, nos indica que nuestro costo de ventas es demasiado alto,
lo que en el caso de una empresa del sector de la comercialización es
manejable, debido a que su objetivo esta en las ventas por volumen, pero en
empresas de producción, si lo puede ser, por que necesitan altos márgenes de
utilidad bruta para cubrir sus costos de operación.

MARGEN BRUTO: UTILIDAD BRUTA x100

---------------------------
VENTAS NETAS

B. MARGEN OPERACIONAL: Nos relaciona la utilidad operacional con las

ventas netas. Este nos dice cuanto de las ventas netas corresponden para
poder responder tanto por el costo de ventas como por la operación de la
empresa. Al analizarlo junto con el margen operacional, podemos establecer
con exactitud, si existe un problema en los gastos de operación de la empresa,
uno de los puntos más críticos en la viabilidad financiera de cualquier empresa,
a la hora de tener que hacer recortes presupuéstales para sacar empresas que
han caído en problemas financieros.

MARGEN OPERACIONAL: UTILIDAD OPERACIONAL x100

-----------------------------------------
VENTAS NETAS

C. MARGEN NETO: Finalmente, el margen neto relaciona la utilidad neta con

las ventas netas, nos indica el porcentaje neto de rentabilidad en las ventas de
la empresa, junto al margen bruto y al margen operacional, son herramientas
de análisis eficaces para conocer como está la empresa en sus variables
rentables.

MARGEN NETO: UTILIDAD NETA x100

---------------------------
VENTAS NETAS

2. RENTABILIDAD DEL ACTIVO: Nos indica el porcentaje de rentabilidad que

tiene el activo, respecto a las utilidades netas, relaciona la utilidad neta, dado
por el estado de resultados, con los activos operacionales del balance general,
esta razón financiera es importante, porque como lo analizamos anteriormente,
al relacionarla con la rentabilidad del patrimonio y el CPK, podemos ver una
primera impresión de la salud financiera de la empresa.

RENTABILIDAD DEL ACTIVO: UTILIDAD NETA

--------------------------------------- X 100
ACTIVOS OPERACIONALES

3. RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO: Nos indica a que porcentaje están

rentando las ventas, respecto al patrimonio de la empresa, en un periodo de
tiempo determinado, regularmente el de un año, al igual que la rentabilidad del
activo, es una razón financiera muy útil al momento de iniciar el análisis de la
empresa. También podemos utilizar la utilidad operacional en el cálculo de la
rentabilidad del patrimonio.

RENTABILIDAD DEL PATRIMONIO: UTILIDAD NETA

--------------------------------------- X 100
PATRIMONIO

Dentro del análisis financiero, encontramos otras razones financieras de mucha

utilidad, entre ellas tenemos:
- RAZÓN DE DUPONT.
- FUNCIÓN DE EVA.
- FUNCIÓN Z.

4. RAZÓN DE DUPONT: Este indicador también llamado rendimiento de la

inversión (REI), o retorno sobre la inversión (ROI), rentabilidad del activo total o
retorno del activo total (ROA). Este indicador representa la efectividad total,
eficiente y eficaz, de la administración de una empresa, para producir utilidades
con los activos disponibles, durante un periodo de tiempo, establecido
regularmente dentro de un año, de acuerdo a los periodos manejados en los
estados financieros. Nos representa la capacidad del activo para producir
utilidades, independientemente de la forma como hayan sido financiados. Este
es un índice combinado entre la rotación de activos operacionales y el margen
neto o lo que vimos anteriormente como rentabilidad de las ventas.

RAZÓN DE DUPONT: ROTACIÓN DE LOS RENTABILIDAD DE

ACTIVOS OPERACIONALES X LAS VENTAS

RAZÓN DE DUPONT: VENTAS NETAS X UTILIDAD NETA

------------------------------- ------------------------
ACTIVOS OPERACIONALES VENTAS NETAS

Al analizar la rotación de los activos operacionales, decimos que es el número

de veces que se vende el valor de sus activos en el año, y es recomendado
que este número de veces no sea inferior a seis veces al año, esto relacionado
con el porcentaje de rentabilidad en las ventas, dado por el margen neto.
5. FUNCIÓN DE EVA: Este indicador determina el nivel de generación de valor
agregado de la empresa, es el rendimiento generado después de impuestos,
menos el costo de capital invertido para generar dicho rendimiento. Si el
resultado de este indicador es positivo, quiere decir que la empresa está
generando valor agregado, es decir, que el rendimiento del capital es mayor al
costo de oportunidad, caso contrario, si es negativo, quiere decir que a los
accionistas no se les está devolviendo la rentabilidad mínima esperada,
también lo podemos interpretar como la pérdida de valor de la empresa.

FUNCIÓN DE EVA: UTILIDAD NETA – (CAPITAL DE TRABAJO x CPK)

6. FUNCIÓN Z: Este es un indicador global de la salud financiera de la

empresa, relacionando varios indicadores para encontrar la causa de la posible
suspensión de pagos, como la situación de liquidez, políticas internas en
cuanto a la retención de beneficios, el margen de utilidad, capitales propios o el
volumen de ventas.

FUNCIÓN Z: 0.012X1 + 0.014X2 + 0.0033X3 + 0.006X4 + 0.999X5

Donde:

X1 = Capital de trabajo x 100

--------------------------
Total activos

X2 = Utilidad operacional x100

-----------------------------
Total activos

X3 = Utilidad Neta x100

---------------------
Total activo

X4 = Patrimonio x100
------------------
Total pasivo

X5 = Ventas netas
-------------------- en número de veces al año
Total activos
Para la interpretación del resultado de la función Z, es necesario tener en
cuenta, la siguiente tabla:

- Si el resultado es menor a 1.8, quiere decir que la empresa se encuentra

en una etapa muy crítica, con grandes posibilidades de quiebra, llegando
a la suspensión de los pagos, por lo cual se hace urgente el análisis de
las razones financieras anteriormente expuestas en cuanto a la
rentabilidad, la liquidez y/o el endeudamiento, para conocer en que parte
del proceso existen los problemas financieros, y entrar a corregirlos
mediante estrategias que vayan encaminadas a la solución dependiendo
del área de la empresa.

- Si el resultado está entre 1.8 y 3.8, nos indica que la empresa está
próxima a entrar a entrar a una etapa crítica, lo que podríamos llamar
una zona gris, por lo cual se hace necesario conocer la causa de ese o
esos problemas, para evitar consecuencias más graves como la
liquidación de la empresa, entrar en una cesación de pagos, o la quiebra
de la misma.

- Si el resultado es mayor a 3.8, quiere decir que la empresa está

saludable financieramente, existen bajas probabilidades de quiebra, en
general, es una empresa exitosa, y perdurable en el tiempo.
 MANEJO DE LAS TASAS DE INTERÉS

INTERÉS SIMPLE:
I = C x N x i, donde C = capital, N = Tiempo ( meses, días, años ), i = tasa de
interés.
Para hallar valor futuro, Vf = C ( 1+ N x i ).

INTERÉS COMPUESTO:
n
I = C ( 1 + i ) , Donde C = Capital, n = periodo, i = tasa de interés.
n
Para hallar valor futuro, tomamos: Vf = C ( 1+i )

Tasas compuestas manejadas en tres diferentes formas:

- Tasa Nominal.
- Tasa Periódica.
- Tasa Efectiva.

m
Tasa Efectiva: i = ( 1+J/m) – 1, donde J = a la tasa nominal anual, y m = al
número de capitalizaciones en el año.
1/m
Tasa Periódica: J/m = ( 1 + i ) – 1.
1/m
Tasa Nominal: J=m[(1+i) – 1 ].

Tasas de interés vencidas y anticipadas, se relacionan de la siguiente manera:

Interés Vencido = Interés anticipado

1 – Interés anticipado
Interés anticipado = Interés vencido
1 + Interés vencido
ANUALIDADES CASO VENCIDO.
Para Valor futuro, tenemos:
n
Vf = A ( 1 + i ) - 1 n = Ln ( Vf x i + A / A )

i Ln ( 1 + i )
Para Valor Presente, tenemos:
–n
Vp = A [ 1 – ( 1 + i ) ] n = - Ln ( A – Vp x i / A)

i Ln ( 1 + i )
ANUALIDADES CASO ANTICIPADO.
Para Valor futuro, tenemos:
n+1
Vf = A [ ( 1 + i ) - 1]

i
Para valor presente, tenemos:
–( n-1)
Vp = A [ 1 + 1 – ( 1 + i ) ]