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PRACTICO

DECISIONES FINANCIERAS OPERATIVAS


Lic. Javier Gil Antelo

1. La empresa Productos Guapurú está evaluando que política de capital de trabajo utilizar,
y para ello se tiene la siguiente información:

La empresa espera que los costos variables sean del 40% de las ventas sin importar la
política de capital de trabajo que se adopte; por otra parte los costos fijos anuales serán de
US$ 5.000 bajo la política agresiva, US$ 5.500 bajo una política moderada y US$ 6.000 con
la política conservadora.

La mejor estimación para los costos de deuda es de 9% para deuda a corto plazo y 12% para
deuda a largo plazo.

La tasa de impuesto a las utilidades es del 25%.

Tabla I
Balances Proyectados
Políticas de Capital de Trabajo Alternativas

Agresiva Moderada Conservadora


Activos Circulantes 5,000 6,000 7,000
Activos Fijos Netos 5,000 5,000 5,000
Activos totales 10,000 11,000 12,000

Deuda a corto plazo 5,000 3,000 -


Deuda a largo plazo - 3,000 6,000
Patrimonio 5,000 5,000 6,000

Total Pasivos y Patrimonio 10,000 11,000 12,000

La política de capital de trabajo también afectará la habilidad de la empresa para responder a


condiciones económicas cambiantes. En el cuadro siguiente se detallan las ventas para cada uno
de los estados de la economía para cada una de las políticas alternas de capital de trabajo.

Ventas estimadas bajo cada una de las políticas de capital de trabajo

Tabla II
Política de capital de trabajo

Economía Agresiva Moderada Conservadora

Débil 10,000 12,000 14,000


Promedio 13,000 14,000 15,000
Fuerte 14,000 15,500 17,000

Sobre la base de la información anterior y tomando como parámetro la tabla siguiente se le pide
que:
 Al establecer una política de capital de trabajo, las dos decisiones más básicas se
refieren al nivel de activos circulantes y a la forma en que se financian esos activos.
Explique las diferencias entre las políticas de capital de trabajo: agresiva, moderada y
conservadora.

 Construya estados pro forma para cada política de capital de trabajo suponiendo una
economía promedio, una débil y una economía fuerte. Luego utilice estos datos para
calcular el Rendimiento sobre los Activos y Rendimiento sobre el Patrimonio.(Nota:
Utilice la Tabla 3 como guía) ¿Cómo podría utilizarse esta información para ayudar a
decidir sobre la política de capital de trabajo óptima? ¿Podría usted escoger una política
de capital de trabajo sobre la base de la información generada hasta ahora?

 Suponga que existe un 50% de probabilidades de una economía promedio, un 25% de


probabilidades de una economía débil y un 25% de una economía fuerte. ¿Cuál es el
retorno sobre el patrimonio bajo cada política? ¿Cómo se comparan las políticas en
términos de riesgo relativo? (Nota: Riesgo se puede expresar en términos de desviación
estándar)

Tabla III
ESTADO DE RESULTADOS PRO FORMA

Estado de la
economía Agresiva Moderada Conservador

Ventas
Costos Fijos
Costos Variables
Utilidad Operacional
Interés sobre la deuda
Utilidad Antes de Impuestos
Impuestos
Utilidad Neta

Rentab s/Activos (Utilidad Operativa/Activos)

Rentab s/Patrim (Ut neta/Patrimonio)