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Indice
1. Realice un análisis de Fuerzas de Porter, PESTEL y Horizontal y Vertical (Balance
General y Estado de Resultados) de la empresa .................................................................... 2
2. Determine cuál es la Política de Liquidez de la empresa. Analice su respuesta y determine
si el criterio es el correcto de acuerdo a la Industria en la que se encuentra ......................... 5
3. Determine cuál es el Ciclo de Conversión de Efectivo y explique al menos tres políticas
que tomaría para mejorar dicho resultado. Finalmente, explicar de acuerdo a su criterio si le
parece que el ciclo actual es acorde a la Industria en la que se encuentra. ............................ 6
4. ¿Es una empresa Rentable? explique su respuesta de acuerdo a todos los ratios de
Rentabilidad que conocemos, analice el ROE desde el punto de vista de DuPont, y explique
cada una de las tres partes del mismo. ................................................................................... 7
5. Si tuviera que crecer un 20% de ventas para el año 2019, realice un Balance General y un
Estado de Resultados Pro Forma, y determine si necesitará Financiamiento Externo
Requerido, considere que crecerá un 100% de Activo (en función de las ventas), el
crecimiento del Pasivo se puede basar en un supuesto sustentado por ustedes. .................... 8
6. Determine si tuviera que emitir bonos para sustentar el crecimiento, ¿en cuánto estarían
valorados?, puede usar supuestos de la industria y explicar el resultado de su valorización.9
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1. Realice un análisis de Fuerzas de Porter, PESTEL y Horizontal


y Vertical (Balance General y Estado de Resultados) de la empresa
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Análisis horizontal y Vertical

De la situación financiera de la empresa podemos indicar que la empresa tiene un orden


estratégico en sus finanzas ya que sus inversiones de corto plazo las realiza con pasivos
corrientes y los de largo plazo con patrimonio y financiamiento a largo plazo.
En el análisis horizontal la cuenta que presenta una mayor variación es activos corrientes
pasando del 2015-2016 en un crecimiento del 33% y para el 2016-2017 -31% producto de no
haber alcanzado las metas de ventas y ello produce un exceso en inventarios.
ESTADO DE SITUACIO N FINANCIERA

CEMENT OS PACASMAYO S.A.

ANALISIS VERTICAL ANALISIS VERTICAL


100% 100%
90% 90%
80% 80%
70% 70%
60% 60%
50% 50%
40% 40%
30% 30%
20% 20%
10% 10%
0% 0%
2015 2016 2017 2015 2016 2017
Total Patrimonio/ 1,943,054 1,867,440 1,506,560 Total Patrimonio/ 60% 59% 55%
Pasivos no Corrientes/ 1,149,308 1,143,908 1,088,594 Pasivos no Corrientes/ 36% 36% 40%
Pasivos Corrientes/ 143,547 137,055 155,913 Pasivos Corrientes/ 4% 4% 6%
Activos No Corrientes/ 2,701,652 2,439,785 2,261,503 Activos No Corrientes/ 83% 77% 82%
Activos Corrientes/ 534,257 708,618 489,564 Activos Corrientes/ 17% 23% 18%

ESTADO DE SITUACIO N FINANCIERA

ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL

2016-2017 2016-2017

2015-2016 2015-2016

-500,000.00 0.00 500,000.00 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

2015-2016 2016-2017 2015-2016 2016-2017


Total Patrimonio/ -75,614.00 -360,880.00 Total Patrimonio/ -4% -19%
Pasivos no Corrientes/ -5,400.00 -55,314.00 Pasivos no Corrientes/ 0% -5%
Pasivos Corrientes/ -6,492.00 18,858.00 Pasivos Corrientes/ -5% 14%
Activos No Corrientes/ -261,867.00 -178,282.00 Activos No Corrientes/ -10% -7%
Activos Corrientes/ 174,361.00 -219,054.00 Activos Corrientes/ 33% -31%
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Para el caso del estado de resultados podemos indicar que el margen bruto disminuyo de 49%
a44% producto de la mejora en proceso y eficiencia en el consumo de insumos para elaborar
los cementos. En la utilidad neta podemos reflejar que si hay una disminución alta pasando de
26% a 11%.
En la variación horizontal hay una disminución muy alta de la utilidad neta producto de los
elevados gastos financieros.

ESTADO DE RESULTADO S

CEMENT OS PACASMAYO S.A.

ANALISIS VERTICAL ANALISIS VERTICAL


120% 900,000
100% 800,000
80% 700,000
60% 600,000
500,000
40%
400,000
20% 300,000
0% 200,000
2015 2016 2017
100,000
Ventas 100% 100% 100% 0
Utilidad
Utilidad Bruta 49% 44% 44% Ventas Utilidad Bruta Utilidad Neta
Operativa
Utilidad 2015 818,875 406,224 271,262 215,532
33% 25% 24%
Operativa 2016 821,426 359,295 203,529 116,174
Utilidad Neta 26% 14% 11% 2017 815,676 358,462 196,911 93,782

ANALISIS HO RIZO NTAL ( EXPRESADO EN MILES DE NUEVO S SO LES)

ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS HORIZONTAL

2016-2017 2016-2017

2015-2016 2015-2016

-120,000.00-80,000.00 -40,000.00 0.00 -50.00% -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00%

2015-2016 2016-2017 2015-2016 2016-2017


Utilidad Neta Utilidad Neta -46% -19%
-99,358.00 -22,392.00
Utilidad Operativa Utilidad Operativa -25% -3%
-67,733.00 -6,618.00
Utilidad Bruta Utilidad Bruta -12% 0%
-46,929.00 -833.00
Ventas Ventas 0% -1%
2,551.00 -5,750.00
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2. Determine cuál es la Política de Liquidez de la empresa. Analice


su respuesta y determine si el criterio es el correcto de acuerdo a la
Industria en la que se encuentra
La liquidez de la empresa es conservadora ya que en promedio es superior a 3.0x pasando del
2015 en 3.72 al 2017 a 3.14x y con respecto a su principal competidor tiene 1.13x donde refleja
que quien tiene mejor gestión en el sector cementero.
Yara S.A. 31/12/2017
Liquidez 1.13

CEMENTOS PACASMAYO S.A.

Razón de Liquidez
Liquidez corriente Activos Corrientes 6.00
5.00 5.17
Pasivos Corrientes 4.00
3.00 3.14
Comparativo Horizontal 2015 2016 2017 2.00
1.00
Razón de Liquidez 3.72 5.17 3.14 0.00
2016 2017
Activos Corrientes 534,257.00 708,618.00 489,564.00 Razón de
5.17 3.14
Pasivos Corrientes 143,547.00 137,055.00 155,913.00 Liquidez

Prueba Ácida Activos Corrientes - Inventarios Razón de Prueba Ácida


Pasivos Corrientes
4.00
Comparativo Horizontal 2015 2016 2017 3.00 2.99
Razón de Prueba Ácida 1.96 2.99 1.06 2.00
1.00 1.06
Activos Corrientes 534,257.00 708,618.00 489,564.00 0.00
Pasivos Corrientes 143,547.00 137,055.00 155,913.00 2016 2017
Inventarios 252,650.00 299,383.00 324,212.00 Razón de
2.99 1.06
Prueba Ácida

Prueba Defensiva Efectivo y Equivalentes al Efectivo


Pasivos Corrientes
Razón de Prueba Defensiva
Comparativo Horizontal 2015 2016 2017 0.40
Razón de Prueba Defensiva 0.70 0.31 0.18 0.30 0.31
0.20 0.18
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 101,084.00 43,004.00 28,823.00 0.10
Pasivos Corrientes 143,547.00 137,055.00 155,913.00 0.00
2016 2017
Razón de
Prueba 0.31 0.18
Defensiva
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3. Determine cuál es el Ciclo de Conversión de Efectivo y explique


al menos tres políticas que tomaría para mejorar dicho resultado.
Finalmente, explicar de acuerdo a su criterio si le parece que el
ciclo actual es acorde a la Industria en la que se encuentra.
El ciclo operativo del negocio es positivo con respecto a los cobros que es a crédito a 6 días en
promedio, para los inventarios se ha manejado de manera no muy eficiente por lo que esto
impacta en los resultados netos de la empresa.
De acuerdo a nuestro criterio el sector de construcción se ha disminuido producto de la baja en
inversiones.
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4. ¿Es una empresa Rentable? explique su respuesta de acuerdo a


todos los ratios de Rentabilidad que conocemos, analice el ROE
desde el punto de vista de DuPont, y explique cada una de las tres
partes del mismo.
Rentable a nivel económico si por su factor de eficiencia y a nivel financiero por el nivel de
apalancamiento financiero por lo que bajo esos 2 puntos podemos concluir que si lo es.

El margen neto disminuyo de 26.32% a 11.50% producto de mayores deudas, la eficiencia


mejoro de 0.25 a 0.30 por programas de eficiencia en gestión de recursos, el apalancamiento
aumento de 1.67 a 1.83 para asumir nuevas inversiones.

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSIÓN Y PATRIMONIO DE EMPRESA


12.00%
10.00% 11.09%
8.00%
6.00%
6.66% 6.22% 6.22%
4.00%
2.00% 3.69% 3.41%
0.00%
2015 2016 2017
ROA 6.66% 3.69% 3.41%
ROE 11.09% 6.22% 6.22%

ANÁLISIS DUPONT
200.00%
180.00%
160.00% 1.83
140.00% 1.67 1.69
120.00%
100.00%
80.00%
60.00%
40.00%
20.00% 26.32% 0.25 14.14% 0.26 11.50% 0.30
0.00%
2015 2016 2017
Margen Neto 26.32% 14.14% 11.50%
Rotación de Activos totales 0.25 0.26 0.30
Multiplicador de Capital 1.67 1.69 1.83
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5. Si tuviera que crecer un 20% de ventas para el año 2019, realice un Balance General y un Estado de
Resultados Pro Forma, y determine si necesitará Financiamiento Externo Requerido, considere que
crecerá un 100% de Activo (en función de las ventas), el crecimiento del Pasivo se puede basar en un
supuesto sustentado por ustedes.
Se ha considerado como supuesto aumentar el pasivo de acuerdo al último año 2017.

ESTADO DE RESULTADOS (Miles de nuevos soles)


2019
VENTAS 978811.2
UTILIDAD NETA DEL 2017 112538.4

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA 2019 (Miles de nuevos soles)


ACTIVO PASIVO
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO 1,209,088.53 Mis obligaciones creceran de acuerdo al ultimo año -2.85%
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO
Capital social 423,868.00
Utilidad ejercicio 112,538.40
TOTAL ACTIVO 5,502,134.00 TOTAL PATRIMONIO 536,406.40
Crecimiento del activo 100%
TOTAL PASIVO MAS PATRIMONIO 1,745,494.93
FER 3,756,639.07

De la proyección estimada al 20% adicional se espera contar con un financiamiento externo requerido de 3, 756,639.07M soles.
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6. Determine si tuviera que emitir bonos para sustentar el


crecimiento, ¿en cuánto estarían valorados?, puede usar supuestos
de la industria y explicar el resultado de su valorización.
De la inversión realizada del FER en el punto 5 consideraremos los siguientes valores
realizados de acuerdo a última emisión de bonos por cementos Pacasmayo en el periodo de
2016 (Diario gestión, 2016).

BONOS AAA
PLAZO 10 AÑOS A+
TASA ANUAL 5.75% ANUAL S&P 4 Escalones TES 2.83%
FRECUENCIA SEMESTRAL 0.28% 28 pbs
TIPO DE CUPÓN FIJO 1% 100 pbs
AMORT BULLET EMPRESA
RATING A+ VN 100
PREC COL 75.13278136
# BONOS 50,000.00
MONTO 3,756,639.07

0 75.1328 TEA YTM TASA TES


1 2.13 2.13 2.834% 0.28% 3.11400% 1.55% 2.097471097
2 2.13 2.13 3.303% 0.28% 3.58300% 1.78% 2.056204557
3 2.13 2.13 3.750% 0.28% 4.03000% 2.00% 2.007321353
4 2.13 2.13 4.155% 0.28% 4.43500% 2.19% 1.952822004
5 2.13 2.13 4.514% 0.28% 4.79400% 2.37% 1.894583531
6 2.13 2.13 4.830% 0.28% 5.11000% 2.52% 1.834098662
7 2.13 2.13 5.109% 0.28% 5.38900% 2.66% 1.772439049
8 2.13 2.13 5.355% 0.28% 5.63500% 2.78% 1.710501485
9 2.13 2.13 5.572% 0.28% 5.85200% 2.88% 1.648955728
10 2.13 2.13 5.766% 0.28% 6.04600% 2.98% 1.588120103
11 2.13 2.13 5.938% 0.28% 6.21800% 3.06% 1.528498946
12 2.13 2.13 6.092% 0.28% 6.37200% 3.14% 1.470248865
13 2.13 2.13 6.231% 0.28% 6.51100% 3.20% 1.413483679
14 2.13 2.13 6.355% 0.28% 6.63500% 3.26% 1.358489823
15 2.13 2.13 6.468% 0.28% 6.74800% 3.32% 1.305138798
16 2.13 2.13 6.570% 0.28% 6.85000% 3.37% 1.253598865
17 2.13 2.13 6.662% 0.28% 6.94200% 3.41% 1.203910594
18 2.13 2.13 6.746% 0.28% 7.02600% 3.45% 1.155982216
19 2.13 2.13 6.823% 0.28% 7.10300% 3.49% 1.109786052
20 75.13278136 2.13 77.26 6.894% 0.28% 7.17400% 3.52% 38.64339327

Valor 69.00504868
Valor nominal 75.13278136
BAJO LA PAR

Valorización 69.00504868 x 50,000.00 = 3,450,252.43

Por lo tanto, de las condiciones indicadas se valoriza los bonos a un monto de 3, 450,252.43M
soles a un plazo de 10 años.