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En el primer bimestre el superávit primario alcanzó los

$23.384 millones.
Desde 2012 no se verificaban resultados primarios sucesivos en los primeros
dos meses del año

INFORME ECONÓMICO

Autores:
Ariel Barraud
Valentín Mongi

Marzo de 2019

Área de Finanzas Públicas y Federalismo Fiscal

Instituto Argentino de Análisis Fiscal


www.iaraf.org/ @IarafArg/ e-mail: contacto@iaraf.org
ISSN 2250-7329
El Ministerio de Hacienda hizo públicos los datos de ejecución presupuestaria
correspondientes al mes de febrero. De acuerdo a dicha información, en el primer
bimestre del año el resultado primario nacional registró un saldo positivo equivalente a
$23.384 millones. El año 2012 había sido el último ejercicio fiscal en el que tanto enero
como febrero presentaron un resultado primario superavitario. La sostenibilidad de
superávits primarios resulta indispensable para cumplir con la meta de “Déficit Primario
Cero”.

Por su parte, el resultado fiscal en el bimestre enero- febrero fue deficitario e igual a
$64.944 millones; fruto del avance de los intereses de deuda. Los mismos alcanzaron los
$88.328 millones en el pasado bimestre, lo que implicó un avance igual al 136,6% en
relación con igual período del año 2018.

Principales componentes Esquema Ahorro- Inversión Nacional.


feb-19 1° Bimestre 2019 Variación real interanual
Principales componentes
1° Bimestre
Esquema Ahorro - Inversión Millones Var. I.A % Millones Var. I.A % feb-19
2019

Ingresos tributarios 222.648 40,6% 477.383 38,0% -7,1% -8,1%


Rentas de la propiedad Netas 22.189 162,3% 35.778 125,8% 73,4% 23,2%
Resto de ingresos corrientes 11.129 81,9% 24.101 68,4% 20,2% 6,1%
Ingresos de Capital 625 1326,5% 981 947,8% 843% 378,6%
Ingresos totales 256.589 48,3% 538.242 43,1% -1,9% -7,1%
Gastos corrientes primarios 234.451 30,5% 481.716 30,7% -13,7% -13,0%
Gastos de capital 15.412 13,6% 33.142 39,8% -24,9% -6,7%
Gastos Primarios 249.863 29,3% 514.858 31,2% -14,5% -12,7%
Intereses Netos 11.632 54,9% 88.328 136,6% 2,4% 58,5%
Gasto Total 261.495 30,3% 603.186 40,4% -13,9% -6,4%
Resultado Primario 6.726 133,3% 23.384 243,5%
Resultado Fiscal -4.906 82,3% -64.944 -21,1%

Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda e INDEC.

Dinámica fiscal real en el primer bimestre del año.

En el primer bimestre del año, el ahorro primario fue igual a $23.384 millones, lo que
equivale al 0,2% del PIB. La mejora en el resultado primario en relación con el primer
bimestre del año 2018 representa 0,2 puntos porcentuales (p.p.) del PIB.

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La mejora en el resultado primario observada en el primer bimestre del año es producto
de un crecimiento sostenido de los ingresos totales por encima del gasto primario. En 14
meses consecutivos, la tasa de crecimiento de los ingresos se ubicó por encima de la tasa
de crecimiento de los gastos primarios.

Los gastos primarios registraron una caída real interanual y así suman 19 meses de
crecimiento por debajo de la tasa de crecimiento de los precios. Por su parte, los
ingresos totales llevan 8 meses de crecimiento por debajo de la inflación, en el
comparativo interanual.

Los ingresos totales en el primer bimestre del año significaron $538.242 millones y
registraron un crecimiento en torno al 43,1% con respecto a igual período del año previo.
En moneda constante, los ingresos totales cayeron un 7,1% interanual en el primer
bimestre del año.

Hacia el interior de los ingresos totales, solo los ingresos de origen tributario registraron
una caída en términos reales en el primer bimestre del año; cayeron un 8,1% con
respecto al año 2018. Tan solo los Derechos de Exportación lograron torcer la tasa de
crecimiento de los precios al registrar un avance real igual al 228,5% en relación con la
recaudación acumulada en el primer bimestre del año 2018.

En contraposición, los recursos de origen no tributario crecieron un 33,6% en el primer


bimestre del año a moneda constante. Los ingresos de capital lideraron la expansión real
al crecer un 378,6% en relación con período comprendido entre enero y febrero del año
2018. Le siguen las Rentas de la Propiedad con un crecimiento real igual al 23,2% en el
primer bimestre del año.

Los recursos tributarios son los más relevantes dentro de las fuentes nacionales, y en el
primer bimestre del año representaron el 88,7% de los ingresos totales nacionales. No
obstante, el crecimiento real de los recursos no tributarios y la caída de los recursos
tributarios modificó la estructura de las fuentes de financiamiento nacional. En el primer
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bimestre del año 2016, los recursos no tributarios significaban el 4,5% de los recursos
totales, mientras que en el primer bimestre del año 2019 pasaron a representar el 11,3%.

Participación de los recursos nacionales. Como % de los Ingresos Totales.

Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda.

En lo que respecta al gasto primario, en el primer bimestre del año se ejecutaron


$514.858,4 millones; reflejando un crecimiento en torno al 31,2% con respecto a igual
período del año previo. A moneda constante, el gasto primario registró una caída igual al
12,7% en relación con el primer bimestre del año 2018.

Todos los componentes del gasto primario registraron una caída en términos reales en los
primeros dos meses del año, a excepción de los subsidios económicos y las transferencias
corrientes a provincias que crecieron un 22,9% y 16,4%, respectivamente.

Las caídas reales más significativas en el primer bimestre del año se originaron en los
gastos de funcionamiento (-17%) y prestaciones sociales (-12,6%). No obstante, se espera
una recuperación real del gasto en prestaciones sociales en el mes de marzo fruto de la
actualización de los haberes jubilatorios y por el adelantamiento de las actualizaciones
anuales de la AUH al mes de marzo. En el primer caso, el aumento otorgado significa el
11,8% según la ley de movilidad en vigencia; y en el caso de los beneficiarios AUH el

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incremento alcanza el 46% desde marzo (es el porcentaje al que se esperaba llegar al
finalizar el año), y representaría un costo fiscal cercano a los $14.900 millones en el año
2019, que claramente no forma parte de lo presupuestado.

El gasto de capital sufrió una caída real igual al 6,7% en el comparativo bimestral con el
año 2018. Las partidas destinadas a cubrir obras relacionadas al transporte fueron las
únicas en registrar un crecimiento real en el primer bimestre del año 2019: 13,4%.

Comparativo Efectivo vs. Presupuestado.

Al considerar las proyecciones contenidas en la Ley de Presupuesto 2019 y la


estacionalidad habitual de los principales componentes del Esquema Ahorro- Inversión,
resulta factible mensualizar los valores y suponer el sendero de crecimiento que deberían
experimentar las variables para cumplir con lo presupuestado, en caso de comportarse de
la manera que fue habitual en los últimos años.

De esta manera, con los datos al primer bimestre del año, el crecimiento que
experimentaron los ingresos totales y el gasto primario no fue el que debería haber
correspondido con los datos del presupuesto. Por un lado, los ingresos totales crecieron
un 43,1% en el primer bimestre del año cuando la tasa de crecimiento esperada según el
presupuesto y la estacionalidad habitual tendría que haber sido 46,1%. Por su parte, el
gasto primario reflejó un comportamiento contrario al observado en el caso de los
ingresos. En el primer bimestre del año el gasto primario creció un 31,2% cuando el gasto
presupuestado para el período implicaba un crecimiento en torno al 23,8%, en caso de
cumplirse con el comportamiento promedio de los últimos años.

Por lo tanto, se observa que las tasas de crecimiento de ambas variables se encuentran
dentro de las “Bandas Fiscales”, cuando lo deseable es que se ubiquen por sobre o bien
fuera de las tasas de crecimiento presupuestadas. No obstante, se observa en el segundo
mes del año una tendencia hacia la convergencia de las velocidades objetivo.

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Ingresos Totales y Gasto Primario. Efectivo vs. Presupuestado.
Variación interanual del acumulado parcial a cada mes.

Fuente: IARAF en base a Ministerio de Hacienda.