ARGENTINA: MERCADO DE RENTA FIJA

Informe Semanal
17 de septiembre de 2018

Estrategia
TOP CHOICES

COMPRAR
Bonar 24 U$S 8,75%
Argentina 5,625% 2022
Bonar 2020
Prov. Bs. As. 2025

MANTENER
Discount Ley Arg. (DICA)
Bopom 2020

VENDER
Bono del Tesoro 2019
Par Ley NY
Discount Pesos

Ver más detalles Pág. 16.

DESTACADOS

- Desempeño: el índice IAMC de bonos

cerró +9.71%.

- Tasas globales: El rendimiento de los

bonos a 10 años en EE.UU. cerró hoy
a 3%.

- Licitación Lebacs: El martes 18 el

BCRA llevará a cabo la licitación
mensual de Lebacs, en la que se
renovará hasta un máximo de $
150.000 millones. Panorama
- Licitación Letes: Esta semana se
licitarán Letras Capitalizables en Pesos
4% vencimiento 31 de enero de 2019 y
Letras Capitalizables en Pesos 3.45%
vencimiento 30 de septiembre de 2019.
La suscripción podrá realizarse con
Pesos o Dólares Estadounidenses. La
recepción de ofertas se realizará a
partir de las 10 hs. y finalizará a las 15
hs. del miércoles 19 de septiembre.

- Habilitación de venta en corto de

nuevas especies: A partir del 17 de
septiembre, BYMA dispuso ampliar el
listado de especies habilitadas para la
venta en corto.

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Argentina

Licitación Lebacs

Lebac Tasa Pre Licitación Plazo Tasa Licitada Agosto

17/9/2018 14/8/2018
I17O8 41,52% 28 días 45,04%
I21N8 44,22% 63 días 45,00%
I19D8 44,58% 91 días 42,75%

46,00%
45,04% 45,00%
45,00%
44,00% 44,58%
43,00% 44,22%
42,00% 42,75%
41,00% 41,52%
40,00%
39,00%
38,00%
37,00%
36,00%
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100
Días

Licitación Agosto Mercado Secundario 17/9

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Licitación Letes
132 días
Vencim iento 31/1/2019
Precio de Suscripción
(por cada VN 1.000)
Tasa Mensual Capitalizable
Pago de intereses
Am ortización
Oferta Mínim a
Moneda de suscripción
Tipo de cam bio aplicable
Letes en pesos
374 días
30/9/2019
A licitar A licitar
4% 3,45%
Integra al vencimiento
Integra al vencimiento
VN ARS 1.000
Pesos o dólares estadounidenses
A3500 18 de septiembre
Fuente: Ministerio de Hacienda
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Habilitación de venta en corto de nuevas especies

Cupo Cupo
máximo VN máximo VN
Especie
previo (en actual (en
millones) millones)

AA37 200 200

AY24 1950 1950
AO20 125 125
AC17 - 275
DICA - 495
DICY - 305
PARA - 120

Emisiones 2018

Fecha de Monto (En millones Variación de precio

Emisor Vencimiento Cupón YTM inicial YTM actual Precio de emisión Precio actual Duration
emisión de USD) (%)
República Argentina 11/01/2018 11/01/2023 1.750 4,625 4,625 5,027 100 98,26 -1,75% 4,46
República Argentina 11/01/2018 11/01/2028 4.250 5,875 6,000 6,231 99,07 97,39 -1,70% 7,61
República Argentina 11/01/2018 11/01/2048 3.000 6,875 6,950 7,116 99,06 97,02 -2,06% 12,79
Cía. General de Combustibles 12/01/2018 12/07/2021 100 9,7 7,300 8,724 100 103,35 3,35% 3,00
MSU Energy 01/02/2018 01/02/2025 600 6,875 7,000 6,667 99,317 101,02 1,71% 5,02
AYSA 01/02/2018 01/02/2023 500 6,625 6,625 6,589 100 100,15 0,15% 4,34
Genneia 20/1/2018 20/01/2022 150 8,75 5,863 5,830 109,186 109,27 0,08% 1,86
TGS 02/05/2018 02/05/2025 500 6,75 5,863 6,930 99,725 99,02 -0,71% 5,68

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Cronograma de licitación de Letes de 2018

Fechas licitación de Letras del Tesoro

Septiembre
Miércoles, 12 de septiembre
Miércoles, 26 de septiembre

Octubre
Miércoles, 10 de octubre
Miércoles, 24 de octubre

Noviembre
Miércoles, 14 de noviembre
Miércoles, 28 de noviembre

Diciembre
Miércoles, 12 de diciembre

Panorama:

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Estrategia:

Portafolios

Evolución de los Indices de Bonos de la Semana

Ultimo % Semana % Mes % YTD

14-sep.-18 7-sep.-18 31-ago.-18 29-dic.-17
Indice General IAMC 14671,88 0,07% 0,78% 48,70%
Subíndice Bonos Cortos Dólares 6789,11 0,50% -0,38% 80,02%
Subíndice Bonos Largos Dólares 16066,12 -0,22% 1,92% 62,63%
Subíndice Bonos Cortos Pesos 8274,98 -0,01% 0,21% 13,33%
Subíndice Bonos Largos Pesos 14343,90 -0,69% 1,56% -3,21%

Fuente: IAMC (Instituto Argentino de Mercado de Capitales)

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Curvas de Rendimientos

Bonos soberanos que ajustan por Badlar Bonos que ajustan por CER
70% 12%
65% PR15 11% TC20
60% AA22 CUAP
10% TC23
55% TC21
9% DICP

TIR real
50% PARP
TIR

8%
45%
7%
40% AF19
35% 6%

30% 5%
1,00 1,10 1,20 1,30 1,40 1,50 1,60 0,00 5,00 10,00 15,00
Duration
Duration

Bonos en USD

12,00
AA37
11,00 AA25 DICY
AY24 DICA AA46
AO20 A2E8
10,00 A2E3 AA26 PARY PARA
AL28 AC17
9,00 AA21 A2E2 A2E7 AL36
AE48
8,00
TIR

7,00
AA19
6,00
5,00
4,00
3,00
0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00
Duration

Fuente: CMA (Capital Markets Argentina). Bloomberg y Bolsar

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MERCADO INTERNACIONAL

Tasas Internacionales

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ANEXO: CUADROS ESTADISTICOS

Tasas de Interés 10

Rendimientos de Bonos Provinciales y Corporativos Arg. "Usd Linked" 11

Rendimientos de Bonos Argentinos Soberanos 12

Rendimientos de Bonos Provinciales Argentinos 14

Rendimientos de Bonos Corporativos Argentinos 15

Top Choices De Renta Fija 16

Portfolio Recomendado de Renta Fija Perfil Conservador 17

Portfolio Recomendado de Renta Fija Perfil Moderado 18

Portfolio Recomendado de Renta Fija Perfil Agresivo 19

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Local Rates / Tasas Locales

TASAS LOCALES / LOCAL YIELD

Encuesta BCRA última Hace 1M Hace 6M Ppios de año
Pesos 30 días 26,09% 21,77% 20,82% 24,03%
Pesos 90 días 27,05% 22,44% 22,04% 28,08%

COTIZACIONES AL CIERRE / CLOSING QUOTES

Dólar (BCRA) $ 27,2467
Badlar Bancos Privados 21,19%
Badlar Bancos Públicos 19,94%

Cierre de Rofex / Rofex Closing

Proyección de Dólar / Dolar Estimates
38,00 36,00 100%
36,00 34,45 35,20
31,85 32,70 33,65 90%
34,00 29,92 30,91 36,65
32,00 27,86 28,95 80%
30,00
Cotización/ Quotes

70%
28,00
26,00 60%

TNA
24,00 50%
38,35%
22,00 40%
20,00
40,19%
18,00 44,13% 43,61% 41,88% 41,02% 40,11% 30%
42,14% 39,47%
16,00 43,22% 42,53% 20%
14,00
12,00 10%
10,00 0%

Jul-19
Jan-19

Jun-19
Nov-18

Dec-18
Sep-18

Oct-18

Mar-19

Apr-19
Feb-19

May-19
Cotización TNA

MAY 0,2195 0,2025 0 0

TASAS CHEQUE DE PAGO DIFERIDO (CHPD) / DIFFERED PAYMENT CHECK'S RATES

PLAZO / MATURITY TNA CHPD TNA CHPD NETA
ABR 23,00% 21,30%
MAY 22,95% 21,25%
JUN 22,90% 21,20%
JUL 22,85% 21,15%
AGO 22,80% 21,10%
SEP 22,75% 21,05%
OCT 22,70% 21,00%
NOV 22,65% 20,95%
DIC 22,60% 20,90%
ENE 22,55% 20,85%
FEB 22,50% 20,80%
MAR 22,50% 20,80%
COMISION CALCULADA PARA TASA NETA 1%/CALCULATED FEE FOR NET RATE 1%

10
 17/09/2018

BONOS USD LINKED / USD LINKED BONDS

Precio / Price TIR / YTM TIR / YTM Valor Residual / Vencimiento / Próx. Cupón/ Tipo de Cupón/
Instrument / Instrumento Cupón / Coupon Duration Estructura/ Structure Emisión Total Outstanding ISIN
ARS USD ARS ** Residual Value Maturity Next Coupon Coupon Type
Bonos Atados al Dólar o "USD Linked"
Ciudad de Buenos Aires
BDC19 3,98 930,00 6,90% 44,56% 0,40 100% 17/05/2019 17/11/2018 FIXED 6 cuotas semestrales 216.000.000 216.000.000 ARCBAS031639
BD2C9 1,95 1320,00 6,98% 45,69% 0,75 100% 20/12/2019 20/06/2017 FIXED 6 cuotas semestrales 113.229.000 113.229.000 ARCBAS031647
BDC20 1,95 1360,00 5,14% 39,87% 0,83 100% 28/01/2020 28/01/2019 FIXED 6 cuotas semestrales 146.771.000 146.771.000 ARCBAS031654

Chubut
PUO19 4,00 807,00 21,67% -11,60% 0,56 100% 21/10/2019 21/10/2018 FIXED 16 cuotas semestrales 220.000.000 220.000.000 ARPCHU030253
PUM21 4,50 1630,00 19,25% 11,55% 1,15 100% 30/03/2021 30/09/2018 FIXED 16 cuotas semestrales 88.891.415 88.891.415 ARPCHU320019

Mendoza
PMO18 2,75 165,00 -0,44% -0,44% 0,12 6% 30/10/2018 30/10/2018 FIXED 17 cuotas trimestrales 55.412.000 55.412.000 ARPMZA030170

Neuquen
NDG21 3,90 190,00 -1,85% 25,64% 0,09 7% 11/10/2018 11/10/2018 FIXED 14 cuotas trimestrales 198.595.620 198.595.620 ARPNEU030113

* Los títulos Atados al Dólar o "USD Linked" están denominados en dólares y pagan sus servicios en Pesos a Tipo de Cambio BCRA o EMTA/USD-linked bonds are denominated in USD but pay interets and principal in pesos adjusted by BCRA FX
** Para el cálculo de la Tasa Interna de Retorno se toma la devaluación esperada del Tipo de Cambio derivado del Mercado Rofex/Rofex Futures are used to calculate the YTM in ARS

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BONOS ARGENTINOS SOBERANOS / ARGENTINIAN SOVEREIGN BONDS

Intereses Tasa Próximo

Instrumento Cupón Precio Precio TIR Vencimiento Duration DV01 Factor Paridad Valor Técnico Próximo Cupón Denominación
Devengados Cupón
Next Coupon
Instrument Coupon Price (ARS) Price (USD) YTM Parity Technical Value Accrued Interest Next coupon Mínima
Date
Bonos bajo Ley Nueva York
Bonos denominados en USD sujetos a leyes de Nueva York/USD denominated bonds under New York law
Bonos internacionales 2019 (AA19) US040114HB90 6,25%
Govt #N/A Invalid Field 99,95 6,32% 22/04/2019 0,58 0,01 100% 100,0% 102,55 2,55 22/10/2018 6,250% 150.000
Bonos internacionales 2021 (AA21) US040114GW476,88%
Govt 93,62 9,71% 22/04/2021 2,34 0,02 100% 93,8% 102,81 2,81 22/10/2018 6,875% 150.000
Bonos internacionales 2022 (A2E2) USP04808AL87 Govt
5,63% 88,88 9,57% 26/01/2022 3,06 0,03 100% 89,0% 100,83 0,83 26/01/2019 5,625% 1.000
Bonos internacionales 2026 (AA26) US040114GX20 7,50%
Govt 87,29 9,92% 22/04/2026 5,60 0,05 100% 87,7% 103,06 3,06 22/10/2018 7,500% 150.000
Bonos internacionales 2027 (A2E7) USP04808AM60 6,88%
Govt 106,50 5,88% 26/01/2027 6,50 0,07 100% 106,4% 101,01 1,01 26/01/2019 6,875% 1.000
Bonos internacionales 2028 (AL28) US040114HD56 6,63%
Govt 80,31 9,79% 06/07/2028 6,92 0,05 100% 80,6% 101,34 1,34 06/01/2019 6,625% 150.000
Bono Discount en USD Ley NY (DICY) US040114GL81 Govt
8,28% 4450,00 86,77 10,42% 31/12/2033 6,61 0,06 100% 87,0% 101,82 1,82 31/12/2018 8,280% 1
Bonos internacionales 2036 (AL36) US040114HE30 7,13%
Govt 78,34 9,70% 06/07/2036 9,22 0,07 100% 78,6% 101,44 1,44 06/01/2019 7,125% 150.000
Bono Par en USD (PARY) US040114GK09 2,50%
Govt 59,31 8,83% 31/12/2038 10,42 0,06 100% 59,8% 101,17 1,17 30/09/2018 2,500% 1
Bonos internacionales 2046 (AA46) USP04808AE45 7,63%
Govt 105,25 7,18% 22/04/2046 11,89 0,12 100% 105,1% 103,11 3,11 22/10/2018 7,625% 150.000
Bonos internacionales 2117 (AC17) USP04808AN44 7,13%
govt 76,25 9,34% 28/06/2117 10,98 0,08 100% 76,6% 101,60 1,60 28/12/2018 7,125% 1.000

Bonos denominados en EUR sujetos a leyes de Nueva York/ EUR denominated bonds under New York law
Bonos internacionales en euros 2022 XS1503160225 govt
3,875% 87,20 8,44% 15/01/2022 3,08 0,03 100% 85,0% 102,62 2,62 15/01/2019 3,88% 100.000
Bonos internacionales en euros 2027 XS1503160498 govt
5,000% 77,36 8,97% 15/01/2027 6,54 0,05 100% 74,8% 103,38 3,38 15/01/2019 5,00% 100.000

Bonos denominados en EUR sujetos a leyes del Reino Unido/EUR denominated bonds under UK law
Bono Discount en EUR (DICE) XS0205545840@bval
7,820%Govt 91,09 9,18% 31/12/2033 6,89 0,06 100% 89,6% 101,72 1,72 31/12/2018 7,82% 1
Bono Par en EUR (PARE) XS0501195993@BGN
2,260%CORP 57,00 8,68% 31/12/2038 10,70 0,06 100% 56,4% 101,06 1,06 30/09/2018 2,26% 1

baef bgn yld_cnv_mid maturity dur_mid paridad valor técnico INT_ACC NXT_CPN_DT min_piece
Bonos bajo Ley Argentina
Bonos denominados en USD sujetos a ley argentina/USD denominated bonds under Argentinean law
Bonar 2020 (AO20) ARARGE3200U1@bgn
ARARGE3200U1@baef
Corp 8,00% Corp4025,00 98,89 10,58 08/10/2020 1,86 0,00 100% 95,5% 103,58 3,58 08/10/2018 8,00% 1
Bonar 2024 (AY24) ARARGE03H413@bgn
ARARGE03H413@baef
Corp 8,75% Corp3990,00 99,39 10,24 07/05/2024 2,67 0,00 100% 96,3% 103,21 3,21 07/11/2018 8,75% 1
Argentina 2025 (AA25) ARARGE320408@bgn
ARARGE320408@baef
Corp 5,75% Corp 3150,00 78,98 11,58 18/04/2025 4,70 0,04 100% 77,1% 102,41 2,41 18/10/2018 5,75% 1
Bono Discount en USD Ley RA (DICA) ARARGE03E113@bgn
ARARGE03E113@baef
Corp 8,28% Corp4830,00 82,87 11,14 31/12/2033 6,53 0,00 100% 81,4% 101,82 1,82 31/12/2018 8,28% 1
Argentina 2037 (AA37) ARARGE320416@bgn
ARARGE320416@baef
Corp 7,63% Corp 3310,00 76,84 11,05 18/04/2037 8,51 0,07 100% 74,5% 103,20 3,20 18/10/2018 7,63% 1
Bono Par en USD Ley RA (PARA) ARARGE03G704@bval
ARARGE03G704@baef
Corp 2,50% Corp2170,00 52,40 10,14 31/12/2038 10,00 0,00 100% 51,8% 101,17 1,17 30/09/2018 2,50% 1
Fuente / Source: Bloomberg.

12
BONOS ARGENTINOS SOBERANOS / ARGENTINIAN SOVEREIGN BONDS

Intereses Tasa Próximo

Instrumento Cupón Precio Precio TIR Vencimiento Duration DV01 Factor Paridad Valor Técnico Próximo Cupón Denominación
Devengados Cupón
Next Coupon
Instrument Coupon Price (ARS) Price (USD) YTM Parity Technical Value Accrued Interest Next coupon Mínima
Date
px_last
Bonos en ARS a tasa fija/Fixed interest ARS denominated bonds
Bonar Sept. 2018 (TS18) ARARGE4502G8@bval
21,20% corp 110,60 0,00% 19/09/2018 0,00 0,00 100% 100,1% 110,54 10,54 19/09/2018 21,20% 1
Bonte 2021 (TO21) ARARGE3202H4@bval
18,20% corp 85,29 30,30% 03/10/2021 2,14 0,02 100% 78,7% 108,39 8,39 03/10/2018 18,20% 1
Bonte 2023 (TO23) ARARGE4502J2@bval
16,00% govt 84,20 23,85% 17/10/2023 3,18 0,02 100% 78,9% 106,76 6,76 17/10/2018 16,00% 1
Bonte 2026 (TO26) ARARGE4502K0@bval
15,50% govt 79,57 22,96% 17/10/2026 3,98 0,03 100% 74,7% 106,54 6,54 17/10/2018 15,50% 1

Bonos en ARS que ajustan por CER / ARS denominated bonds adjusted by CER (TIR Real / Real Yield)
Bono del Tesoro 2019 (AF19) ARARGE3205M7@baef
3,75% govt 121,25 10,11% 08/02/2019 0,40 0,03 338% 97,4% 122,30 2,77 08/02/2019 3,75% 1
Boncer 2020 (TC20) ARARGE4502L8@BAEF
2,25% Corp138,00 10,75% 28/04/2020 1,59 0,03 220% 87,7% 158,42 1,39 28/10/2018 2,25% 1
Boncer 2021 (TC21) ARARGE320283@baef
2,50% Corp 138,75 9,37% 22/07/2021 2,76 0,04 111% 83,1% 168,12 0,66 22/01/2019 2,50% 1
Boncer 2023 (TC23) ARARGE4505O5@baef
4,00% corp 94,00 9,12% 06/03/2023 4,10 0,00 20% 80,8% 119,41 0,17 06/03/2019 4,00% 1
Bono Discount en ARS Ley RA (DICP) ARARGE03E121@bgn
5,83% Corp#N/A N/A 9,22% 31/12/2033 7,17 0,00 10454% 79,3% 908,39 11,51 31/12/2018 5,83% 1
Bono Par en ARS Ley RA (PARP) ARARGE03E105@baef
1,18% Govt 283,50 9,11% 31/12/2038 11,61 0,00 2789% 41,8% 710,79 3,92 30/09/2018 1,18% 1
Bono Cuasipar en ARS Ley RA (CUAP) ARARGE03E139@@baef
3,31% Corp
449,00 9,33% 31/12/2045 12,05 0,51 7068% 45,5% 989,30 7,14 31/12/2018 3,31% 1

Bonos en ARS que ajustan por BADLAR/ARS denominated bonds adjusted by BADLAR
Bonar Marzo 2020 (AM20) ARARGE3201B9@bgn
43,28% Corp 95,66 58,86% 01/03/2020 1,14 0,00 100% 94,0% 101,80 1,80 03/12/2018 43,28% 1
Bocan 2022 (AA22) ARARGE3203R1 38,04%
Corp 97,20 55,63% 03/04/2022 1,81 0,00 100% 90,0% 107,96 7,96 03/10/2018 38,04% 1
Consolidación Serie 8 (PR15) ARARGE03G621@bgn
30,13% Corp 154,99 66,36% 04/10/2022 1,42 0,00 100% 145,7% 106,36 6,36 04/10/2018 30,13% 1

Bonos moneda dual/Dual currency Bonds

Bono dual 2019 (A2J9) ARARGE3205Z9@bgn
ARARGE3205Z9@baef
corp 4,50% govt 3949,00 97,37 2,12% 21/06/2019 0,80 0,00 100% 97,4% 100,00 4,50% 1
Bono dual 2020 (AF20) ARARGE320622@bgn
ARARGE320622@baef
corp 4,50% corp #N/A N/A 90,30 2,12% 13/02/2020 0,80 0,00 100% 90,3% 100,00 4,50% 1

Bonos en ARS que ajustan por tasa de Política Monetaria/ARS denominated bonds adjusted by Repo rate
Bopomo 2020 (TJ20) ARARGE3204M0@baef
43,08% govt 120,25 58,30% 21/06/2020 0,90 0,00 100% 108,7% 110,62 10,62 21/09/2018 43,08% 1

Precio /
Precio /
Cupones PBI/ GDP Warrants Price ISIN
Price (ARS)
(USD/EUR)
Cupón PBI en ARS Ley RA (TVPP) ARARGE03E147@baef
2,60 corp ARARGE03E147
Cupón PBI en USD Ley RA (TVPA) ARARGE03E154@bgn
ARARGE03E154@baef
corp 135,00 corp 3,55 ARARGE03E154
Cupón PBI en USD Ley NY (TVPY) US040114GM64@bgn
US040114GM64@baef
corp 161,00 corp 5,75 US040114GM64
Cupón PBI en EUR (TVPE) XS0209139244@bgn
XS0209139244@baef
corp 190,00corp 3,87 XS0209139244

13
 17/09/2018

BONOS PROVINCIALES ARGENTINOS / PROVINCIAL BONDS

Valor Intereses Próximo

Cupón /
Cupón / Precio / Precio / Paridad / Tecnico / Acumulados / Cupón / Outstanding Rating Rating
Instrumento / Instrument YTM Bid YTM Ask Duration DV01 Factor Maturity Coupon Min.Den
Coupon Price Bid Price Ask Parity Technical Accrued Next (MM) Moody's S&P
Type
Value Interest Coupon
Bonos en USD/USD denominated bonds
Ciudad de Buenos Aires
Ciudad Buenos Aires 19 3,98 97,38 101,39 14,14 3,81 0,65 0,00 33% 0,97 34,66 1,34 17/05/2019 17/11/2018 FIXED 1000 72,0 B2
Ciudad Buenos Aires 21 8,95 99,08 100,12 9,66 8,85 2,21 0,01 100% 0,99 100,75 0,75 19/02/2021 19/02/2019 FIXED 200000 500,0 B2 B+ *-
Ciudad Buenos Aires 27 7,50 87,26 88,26 9,91 9,70 6,22 0,05 100% 0,88 102,25 2,25 01/06/2027 01/12/2018 FIXED 200000 890,0 B2 B+ *-
Córdoba
Cordoba 21 7,13 86,51 87,80 13,16 12,53 2,46 0,02 100% 0,87 101,96 1,96 10/06/2021 10/12/2018 FIXED 150000 725,0 B2 B+ *-
Cordoba 27 7,13 74,28 76,25 11,89 11,46 6,27 0,05 100% 0,75 100,95 0,95 01/08/2027 01/02/2019 FIXED 150000 450,0 B2 B+ *-
Cordoba 24 7,45 80,71 81,91 12,08 11,76 4,76 0,04 100% 0,81 100,37 0,37 01/09/2024 01/03/2019 FIXED 150000 510,0 B2 B+ *-
Ciudad de Córdoba
Ciudad de Cordoba 24 7,88 76,51 78,48 14,68 14,02 4,51 0,03 100% 0,77 103,72 3,72 29/09/2024 29/09/2018 FIXED 150000 150,0 B2
Chubut
Chubut 26 7,75 72,30 73,37 16,23 15,83 5,48 0,03 100% 0,73 101,14 1,14 26/07/2026 26/10/2018 FIXED 150000 650,0 B2
Entre Ríos
Entre Ríos 25 8,75 71,31 73,87 16,82 15,94 4,69 0,03 100% 0,72 101,00 1,00 08/02/2025 08/02/2019 FIXED 150000 500,0 B
Provincia de Buenos Aires
Buenos Aires 19 5,75 98,19 99,08 8,30 7,02 0,72 0,01 100% 0,98 101,50 1,50 15/06/2019 15/12/2018 FIXED 150000 750,0 B2 B+ *-
Buenos Aires 20 4,00 91,27 91,85 15,37 14,55 1,55 0,01 67% 0,91 68,20 1,53 01/05/2020 01/11/2018 STEP CPN 1 42,3 B2 B+ *-
Buenos Aires 21 10,88 98,26 99,17 12,32 11,54 2,11 0,01 100% 0,98 101,60 1,60 26/01/2021 26/01/2019 FIXED 100000 750,0 B2 B+ *-
Buenos Aires 21 9,95 93,89 94,91 13,21 12,64 2,38 0,02 100% 0,94 102,76 2,76 09/06/2021 09/12/2018 FIXED 150000 899,5 B2 B+ *-
Buenos Aires 23 6,50 82,92 84,40 12,91 12,29 3,82 0,02 100% 0,83 100,61 0,61 15/02/2023 15/02/2019 FIXED 1000 750,0 B2 B+ *-
Buenos Aires 24 9,13 87,07 87,96 13,04 12,75 4,35 0,03 100% 0,87 100,08 0,08 16/03/2024 16/03/2019 FIXED 150000 1250,0 B2 B+ *-
Buenos Aires 27 7,88 76,95 78,01 12,64 12,38 5,98 0,04 100% 0,77 102,06 2,06 15/06/2027 15/12/2018 FIXED 150000 1750,0 B2 B+ *-
Buenos Aires 28 9,63 82,39 82,82 13,11 13,01 5,84 0,04 100% 0,83 104,04 4,04 18/04/2028 18/10/2018 FIXED 100000 400,0 B2 B+ *-
Buenos Aires 35 4,00 61,42 62,68 11,20 10,87 10,75 0,04 100% 0,62 101,38 1,38 15/05/2035 15/11/2018 STEP CPN 1 446,5 B2 B+ *-
Mendoza
Mendoza 24 8,38 81,67 82,38 13,87 13,62 4,35 0,03 100% 0,82 102,79 2,79 19/05/2024 19/11/2018 FIXED 150000 500,0 B2 B+ *-
Neuquén
Neuquén 21 7,88 94,51 99,09 12,34 8,59 2,35 0,00 34% 0,95 35,16 1,16 26/04/2021 26/10/2018 FIXED 150000 48,4 B
Neuquen 25 7,50 74,60 77,21 14,26 13,44 4,92 0,03 100% 0,75 102,96 2,96 27/04/2025 27/10/2018 FIXED 1000 366,0 B
Neuquén 28 8,63 87,40 89,02 11,83 11,39 6,36 0,04 100% 0,88 100,89 0,89 12/05/2028 12/11/2018 FIXED 150000 348,7
Santa Fe
Santa Fe 2023 7,00 84,24 85,34 12,08 11,69 3,74 0,03 100% 0,85 103,42 3,42 23/03/2023 23/09/2018 FIXED 150000 250,0 B2
Salta
Salta 2022 9,50 95,81 97,78 12,11 10,86 3,00 0,01 41% 0,96 41,28 0,08 16/03/2022 16/12/2018 FIXED 150000 76,2 B
Salta 2024 9,13 75,87 78,18 16,66 15,82 4,34 0,03 100% 0,76 101,83 1,83 07/07/2024 07/01/2019 FIXED 150000 350,0 B
Tierra del Fuego
Tierra del Fuego 27 8,95 81,05 82,68 14,74 14,17 5,67 0,03 100% 0,81 101,54 1,54 17/04/2027 17/10/2018 FIXED 1000 200,0 B3

Bonos en EUR/EUR denominated bonds

Provincia de Buenos Aires
Buenos Aires 20 4,00 93,00 95,00 12,95 10,25 1,56 0,01 67% 0,93 68,20 1,53 01/05/2020 01/11/2018 STEP CPN 1 381,1 B2 B+ *-
Buenos Aires 2023 5,38 79,00 83,06 11,81 10,41 3,79 0,03 100% 0,80 103,56 3,56 20/01/2023 20/01/2019 FIXED 100000 500,0 B2 B+ *-
Buenos Aires 35 6,50 82,92 84,40 12,91 12,29 3,82 0,02 100% 0,83 100,61 0,61 15/02/2023 15/02/2019 FIXED 1000 750,0 B2 B+ *-

Bonos ajustados por Badlar/Badlar adjusted bonds

14
 17/09/2018

BONOS CORPORATIVOS ARGENTINOS / ARGENTINIAN CORPORATE BONDS

Valor Intereses Próximo

Cupón /
Cupón / Precio / Precio / TIR / YTM TIR / YTM Paridad / Técnico / Devengados / Vencimiento / Cupón / Outstanding Ratings Ratings
Instrumento / Instrument Duration DV01 Factor Coupon Min.Den ISIN
Coupon Price Bid Price Ask Bid Ask Parity Technical Accurate Maturity Next (MM) Moody's S&P
Type
Value Interest Coupon
Bonos en USD / USD denominated bonds

Alimentos y Bebidas / Food and Beverages

Arcor 23 6,000 94,68 95,74 7,33 7,06 4,17 0,04 1,00 94,75% 101,22 1,22 06/07/2023 06/01/2019 FIXED 500,00 1000 Ba3 US03965PAC59
Mastellone 21 12,625 101,14 101,27 11,87 11,79 2,38 0,02 1,00 101,11% 102,67 2,67 03/07/2021 03/01/2019 FIXED 199,69 1 NR USP6460MAJ38

Bancos / Banks
Banco Macro 26 6,750 78,28 79,39 15,81 15,27 2,75 0,02 1,00 79,90% 102,53 2,53 04/11/2026 04/11/2018 VARIABLE 400,00 150000 B3 USP1047VAF42
Banco Hipotecario 20 9,75 95,34 96,69 12,21 11,48 1,97 0,02 1,00 96,78% 102,95 2,95 30/11/2020 30/11/2018 FIXED 350,00 50000 B2 B+ *- USP1330HBF03

Petróleo y Gas / Oil & Gas

Pampa Energía 2027 7,500 85,75 86,95 10,06 9,82 6,10 0,05 1,00 87,10% 101,15 1,15 24/01/2027 24/01/2019 FIXED 750,00 150000 B2 B+ *- US697660AA69
CGC 21 9,500 85,49 87,24 15,50 14,71 2,65 0,02 1,00 87,67% 103,48 3,48 07/11/2021 07/11/2018 FIXED 300,00 1000 B- USP3063DAA02
Pan American Energy 21 7,875 100,14 101,35 7,77 6,97 2,36 0,02 1,00 101,31% 102,89 2,89 07/05/2021 07/11/2018 FIXED 500,00 2000 Ba3 US69783UAA97
Pampa Energía 2023 7,375 92,25 93,48 9,40 9,07 4,08 0,04 1,00 93,55% 101,19 1,19 21/07/2023 21/01/2019 FIXED 500,00 1000 B2 B+ *- USP7873PAE62
Tecpetrol 2022 4,875 91,50 92,52 7,24 6,94 3,80 0,03 1,00 92,62% 101,31 1,31 12/12/2022 12/12/2018 FIXED 500,00 1000 Ba3 USP7873PAE63
YPF 2018 8,875 100,08 100,86 8,36 5,30 0,25 0,00 1,00 100,84% 102,22 2,22 19/12/2018 19/12/2018 FIXED 452,20 1000 B2 USP989MJAU54
YPF 2021 8,500 98,09 98,98 9,37 8,96 2,22 0,02 1,00 99,02% 104,16 4,16 23/03/2021 23/09/2018 FIXED 1000,00 1000 B2 USP989MJBG51
YPF 2024 8,750 97,38 98,25 9,46 9,22 4,32 0,04 1,00 98,31% 104,01 4,01 04/04/2024 04/10/2018 FIXED 1325,00 1000 B2 USP989MJAY76
YPF 2025 8,500 94,39 95,37 9,63 9,43 5,23 0,05 1,00 95,43% 101,20 1,20 28/07/2025 28/01/2019 FIXED 1500,00 1000 B2 USP989MJBE04
YPF 2027 6,950 85,56 86,56 9,39 9,20 6,48 0,05 1,00 86,70% 101,12 1,12 21/07/2027 21/01/2019 FIXED 1000,00 10000 B+ *- USP989MJBE05
YPF 2047 7,000 77,52 78,62 9,23 9,10 10,76 0,08 1,00 79,00% 101,83 1,83 15/12/2047 15/12/2018 FIXED 750,00 10000 #N/A N/A B+ *- USP989MJBE06

Serv. Públicos / Utilities

Edenor 22 9,75 96,19 98,35 10,92 10,25 3,34 0,03 1,00 98,41% 103,90 3,90 25/10/2022 25/10/2018 FIXED 176,39 2000 B1 B USP3710FAJ32
Transener 21 9,75 99,13 101,11 10,10 8,39 2,58 0,01 1,00 101,10% 100,92 0,92 15/08/2021 15/02/2019 FIXED 100,54 2000 B+ *- USP3058XAK11
Clisa 23 9,50 60,62 61,18 23,54 23,26 3,62 0,02 1,00 61,78% 101,56 1,56 20/07/2023 20/01/2019 FIXED 300,00 1000 B- US20445PAE51
Genneia 22 8,75 86,62 88,17 13,88 13,23 2,89 0,02 1,00 88,34% 101,43 1,43 20/01/2022 20/01/2019 FIXED 500,00 1000 B2 USP46756AH86
AYSA 2023 6,63 71,68 73,40 15,84 15,17 3,71 0,03 1,00 73,63% 100,88 0,88 01/02/2023 01/02/2019 FIXED 500,00 150000 B2 XS1763161012
AES Argentina 24 7,75 82,25 83,73 12,37 11,93 4,34 0,03 1,00 83,89% 101,01 1,01 02/02/2024 02/02/2019 FIXED 300,00 150000 B+ *- US00107VAA17
Stoneway 2027 10,00 87,41 89,22 13,78 13,18 5,69 0,03 0,96 89,28% 96,86 0,50 01/03/2027 01/03/2019 FIXED 640,81 150000 USC86155AA35
Capex 2024 6,88 81,68 82,76 11,35 11,05 4,54 0,04 1,00 83,15% 102,37 2,37 15/05/2024 15/11/2018 FIXED 300,00 1000 B+ *- USP20058AC08
Albanesi 23 9,63 82,56 83,18 14,77 14,57 3,83 0,03 1,00 83,41% 101,39 1,39 27/07/2023 27/01/2019 FIXED 336,00 150000 B2 US36875LAA70

Otros / Others
Raghsa 24 7,250 85,86 86,66 10,71 10,50 4,37 0,04 1,00 87,12% 103,58 3,58 21/03/2024 21/09/2018 FIXED 119,73 1000 B2 US750645AE39
Aeropuertos Argentina 2027 6,875 90,51 91,52 9,62 9,31 6,26 0,03 1,00 91,59% 100,92 0,92 01/02/2027 01/11/2018 FIXED 400,00 150000 B1 BB- *- US00786PAC86
Cablevisión 2021 6,500 95,84 97,15 8,22 7,67 2,51 0,02 1,00 97,20% 101,70 1,70 15/06/2021 15/12/2018 FIXED 500,00 1000 B1 USP19157AR03
Adecoagro 2027 6,000 81,05 82,56 9,13 8,85 6,61 0,05 1,00 83,06% 102,97 2,97 21/09/2027 21/09/2018 FIXED 500,00 150000 Ba2 USL00849AA47

15
 17/09/2018

Top Choices de Renta Fija Local / Fixed Income Top Choices

Precios / Prices 14-Sep-18

Var. desde el
Precio / Precio / Price Var. Semanal / Modified Precio Objetivo / Potencial Inicio Reco
Instrumento / Instrument TIR / YTM inicio / Start Reco
Price (ARS) (USD) Weekly Change Duration Target Price / Upside / Reco start
value
AY24 Bonar 24 U$S 8,75% 3.990,00 99,39 10,53% 11,72% 220,26% 2,45 3100 -22,3% Comprar/Buy 29/09/2014
DICA Discount Ley Arg. (DICA) 4.830,00 78,98 11,73% 11,55% 275,77% 4,29 3800 -21,3% Mantener/Hold 26/11/2014
A2E2 Argentina 5,625% 2022 3.590,00 88,88 6,63% 12,19% 30,36% 2,97 2050 -42,9% Comprar/Buy 20/08/2018
TJ20 Bopom 2020 120,25 55,00% 4,02% 29,83% 0,91 115 -4,4% Mantener/Hold 26/06/2017
AF19 Bono del Tesoro 2019 121,25 7,13% 1,81% 18,58% 0,38 110 -9,3% Vender/Sell 21/02/2018
DICP Discount Pesos 719,00 9,35% -0,14% -7,97% 6,81 800 11,3% Vender/Sell 29/12/2017
AO20 Bonar 2020 4.025,00 10,88% 10,12% 53,33% 1,76 3000 -25,5% Comprar/Buy 14/05/2018
PBA25 Prov. Bs. As. 2025 79,50 77,87% 0,63% -2,93% 1,41 95 19,5% Comprar/Buy 30/07/2018
PARY Par Ley NY 2.420,00 58,99 9,17% 12,56% 137,75% 9,74 1500 -38,0% Vender/Sell 04/07/2016
* Precios objetivos (ex cupones) / Target price (ex-coupon)

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 Portafolio de Renta Fija Local Conservador (en pesos) / Conservative Local Fixed Income Portfolio (in Arg pesos) 17/09/2018

Precios / Prices: 14/09/2018

Ponderación Variación Semanal / Desempeño/ Inicio de Reco/
Duration TIR / YTM
Portfolio Objetivo/ Weigths Weekly Change Perfomance Reco Start
Letras del Tesoro en USD 182días (Lete) 40,0% 0,01 3,10% 8,32% 16,73% 21/11/2016
Lebac 35 días 60,0% 0,08 45,04% 0,86% 74,87% 09/08/2016
100,0% 0,05 3,85% 51,62%

Anualizado /
Año Annualized
2015 27,52% 27,52%
2016 26,60% 26,60%
2017 19,29% 19,29%
2018 35,72% 50,92%
Benchmark: Tasa Badlar Bancos Privados
Weekly Performance vs Benchmark: 3,85% vs 0,67%

Perfomance vs Benchmark
2015 2016 2017 jul-18 ago-18 sep-18 2018
Portfolio 27,52% 26,60% 19,29% -0,30% 12,63% 3,01% 35,72%
Benchmark 23,34% 28,87% 22,53% 2,40% 3,19% 1,32% 20,55%

Letras del Tesoro

Lebac 35 días; en USD 182días
60,0% (Lete); 40,0% Cons Mod
Bonos Soberanos /Cuasi25,0%
Soberanos24,0%
Bonos Corporativos High12,5%
Grade 15,0%
Bonos Corporativos High37,5%
Yield 40,0%
Fondos de Bonos 10,0% 15,0%
Cash 15,0% 6,0%

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 Portafolio de Renta Fija Local Moderado (en pesos) / Moderate Local Fixed Income Portfolio (in Arg pesos) 17/09/2018

Precios / Prices: 14/09/2018

Ponderación Objetivo Inicio de Reco / Variación Semanal / Desempeño / Precio de Cierre /

Portfolio Anterior Duration TIR / YTM
/ Weigths Reco Strart Weekly Change Perfomance Closing Price

Lebac 28/35 días 20,0% 20,0% 0,08 45,04% 17/05/2016 0,86% 68,56% 994,55
Prov. Bs. As. 2025 (PBA25) 5,0% 5,0% 1,41 77,87% 30/07/2018 0,63% -2,93% 79,50
Lete USD 30/11 (LTDN8) 10,0% 10,0% 0,20 8,78% 04/06/2018 8,32% 62,10% 3960,00
Lete USD 11/01 (LTDE9) 10,0% 10,0% 0,32 38,18% 04/06/2018 0,00% 47,86% 3960,00
Bonar 2024 (AY24) 30,0% 30,0% 2,58 10,53% 29/09/2014 11,72% 220,26% 3990,00
Bonar 2020 (AO20) 15,0% 10,0% 1,76 10,88% 14/05/2018 10,12% 53,33% 4025,00
Bono Int. Arg. 2022 (A2E2) 10,0% 0,0% 2,97 6,63% 20/08/2018 12,19% 30,36% 3590,00
100% 1,47 7,29%

Anualizado /
Perfromance En el año / Yearly
Annualized
2015 44,19% 44,19%
2016 32,10% 32,10%
2017 29,79% 29,79%
2018 62,12% 88,56%
Benchmark: 35% Tasa Badlar + 65% Indice de Bonos en Pesos IAMC
Dempeño Semanal/Weekly Performance vs Benchmark: 7,29% vs 6,54%

Desempeño Mensual
2015 2016 2017 jul-18 ago-18 sep-18 2018
Portafolio 44,19% 32,10% 29,79% -2,46% 20,30% 6,39% 62,12%
Benchmark 41,61% 32,52% 25,37% -0,62% 12,61% 7,28% 47,58%

Portfolio - Perfil Moderado/Moderate Portfolio vs Benchmark

Bono Int. Arg. 2022 1500

(A2E2); 10,0% Lebac 28/35 días;
20,0% 1300
1100
Bonar 2020 (AO20); Prov. Bs. As. 2025 900
15,0% (PBA25); 5,0% 700
500
300
Lete USD 30/11
(LTDN8); 10,0% 100

14-Mar-14

14-Mar-17
14-Mar-15

14-Mar-16

14-Mar-18
14-Jun-15

14-Jun-16

14-Jun-18
14-Sep-13

14-Sep-17
14-Dec-13

14-Dec-14

14-Dec-17
14-Jun-14

14-Jun-17
14-Sep-14

14-Sep-15
14-Dec-15

14-Sep-16
14-Dec-16

14-Sep-18
Bonar 2024 (AY24);
30,0% Lete USD 11/01
(LTDE9); 10,0%

Benchmark Portfolio

18
 Portafolio de Renta Fija Local Agresivo (en pesos) / Agressive Local Fixed Income Portfolio (in Arg pesos) 17/09/2018

Precios / Prices: 14/09/2018

Ponderación Objetivo / Inicio de Reco / Variación Semanal / Desempeño / Precio de Cierre /

Portfolio Duration TIR / YTM
Weigths Reco Strart Weekly Change Perfomance Closing Price

Lebac 28/35 días 20,0% 0,08 45,04% 17/05/2016 0,86% 68,56% 994,55
Lete USD 11/01 (LTDE9) 10,0% 0,32 38,18% 04/06/2018 0,00% 47,86% 3960,00
Discount Pesos (DICP) 5,0% 6,81 9,35% 02/01/2018 -0,14% -7,97% 719,00
Bonar 2024 (AY24) 30,0% 2,58 10,53% 29/09/2014 11,72% 220,26% 3990,00
Discount Ley Arg. (DICA) 25,0% 4,29 11,73% 26/11/2014 11,55% 275,77% 4830,00
Bonar 2020 (AO20) 10,0% 1,76 10,88% 14/05/2018 10,12% 53,33% 4025,00
100% 2,41 7,58%

Anualizado /
Perfromance En el año / Yearly
Annualized
2015 48,23% 48,23%
2016 30,98% 30,98%
2017 30,51% 30,51%
2018 55,54% 79,18%
Benchmark: 20% Tasa Badlar + 80% Indice de Bonos en Pesos IAMC
Dempeño Semanal/Weekly Performance vs Benchmark: 7,58% vs 7,90%

Desempeño Mensual Portfolio/Monthly Performance vs Benchmark

2015 2016 2017 jul-18 ago-18 sep-18 2018
Portfolio 48,23% 30,98% 30,51% -2,23% 17,54% 7,53% 55,54%
Benchmak 46,03% 33,29% 25,97% -1,31% 14,79% 8,65% 54,33%

Portfolio - Perfil Agresivo/Agressive Portafolio vs Benchmark

1650
1550
Bonar 2020 1450
Lebac 28/35 1350
(AO20); 10,0% 1250
días; 20,0% 1150
Discount Ley 1050
Arg. (DICA); 950
Lete USD 11/01 850
25,0% 750
(LTDE9); 10,0% 650
550
450
350
250
150
50
14-Dec-13

14-Dec-14

14-Dec-15

14-Dec-16

14-Dec-17
14-Mar-14

14-Mar-15

14-Mar-16

14-Mar-17

14-Mar-18
14-Sep-13

14-Sep-14

14-Sep-15

14-Sep-16

14-Sep-17

14-Sep-18
14-Jun-18
14-Jun-14

14-Jun-15

14-Jun-16

14-Jun-17
Bonar 2024
(AY24); 30,0%

Benchmark Portfolio

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 ARGENTINA: MERCADO DE RENTA FIJA
Informe Semanal
17 de septiembre de 2018

Graciela Cairoli
Director

Alejandro Quelch María Teresa Leiva

Gerente de Research Analista de Macroeconomía
aquelch@capitalmarkets.com.ar mleiva@capitalmarkets.com.ar

Jaime Krause Juan José Guma

Gerente de Asset Management. Analista
Portfolio Manager jguma@capitalmarkets.com.ar

Noelia Lucini, CFA Valeria Flores

Fixed Income Strategy. Administrador Biblioteca Virtual.
Portfolio Manager Asistente
vflores@capitalmarkets.com.ar

Nicolas Viveros Dolores Jáuregui

Analista Senior de Renta Fija Comunicación con analistas externos.
nviveros@capitalmarkets.com.ar Asistente.
djauregui@capitalmarkets.com.ar

Agustin Giannattasio, CFA

Analista Senior Renta Variable
agiannattasio@capitalmarkets.com.ar

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Esmeralda 130 Piso 5 (1035)
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