TAREA 4.

I. Resolver el cuestionario de la lección 7 del libro de Mantey.

1. ¿Cuáles eran los dos postulados básicos del monetarismo?
R= Se basa en la teoría cuantitativa del dinero y tiene dos postulados:
1) el dinero es neutral ya que la cantidad de dinero no influye en
variables reales y 2) la tasa de interés es un fenómeno real e
independiente de la oferta monetaria.

2. ¿Por qué Hume aseguraba que la tasa de interés no dependía del

numerario? ¿De qué dependía?
R= Hume afirmaba que el interés dependía de la oferta y demanda de
capital, y que estaba estrechamente ligado a la tasas de ganancia.
Aunque reconocía que la abundancia de capital iba generalmente
acompañada de una abundancia de numerario, se oponía a la idea de
que el numerario fuera causa directa del bajo interés, diciendo que el
comercio crecía teniendo una tasas de ganancia baja y capital
abundante.

3. ¿Qué diferencia hay en la concepción del dinero entre la corriente

fisheriana y la corriente de Cambridge?
R= En la corriente fisheriana o enfoque de transacciones, contempla
al dinero sólo como un medio de pago, y la corriente de Cambridge o
enfoque de saldos monetarios propuesta por Marshall no sólo
considera al dinero como medio de cambio, sino también como un
activo financiero.

4. Para derivar conclusiones respecto al efecto de M en P, en la ecuación

de intercambio (MV= PT), ¿qué supuestos se requieren?
R= Para poder derivar conclusiones, Fisher tenía que suponer que M,
V y T eran independientes de una de otra. Si no fuera asó, se
requeriría saber de que manera se inter-influyen; es decir, harán falta
otras ecuaciones y no podría derivar conclusiones respecto P con
base sólo en la ecuación de intercambio.

5. ¿Qué determina la tasa de interés nominal en el enfoque monetarista?

R= La tasa de interés real depende, por un lado, de las
preferencias del público por consumir ahora en lugar de consumir
en una fecha futura; y por otro lado, de la tasa de ganancia, es
decir de la utilidad que puede obtenerse dándole uso productivo
al capital. Para cualquiera también, la tasas de interés nominal es
igual a la tasas de interés real más la tasa de inflación esperada.
6. De acuerdo con los monetaristas, ¿cómo afecta a la tasas de interés
un incremento en la oferta monetaria? ¿Qué diferencia hay con la teoría
de Keynes? R= La oferta monetaria no debe de influir en la tasa
de interés real; sólo puede llegar a afectar la tasa nominal a través
de su influencia sobre las expectativas de inflación. En la teoría
keynesiana señala que un aumento de la oferta monetaria en lugar
de reducir la tasa de interés nominal, este tiende a elevarse.

7. ¿De qué depende, según Friedman, la demanda de dinero, que hacen

los inversionistas individuales? R= 1) De los rendimientos de dinero
y de activos financieros, 2) el monto de la riqueza existente y de 3)
las preferencias por parte de inversionistas.

8. ¿De qué depende la demanda de dinero de las empresas? R= a) el

costo de oportunidad de mantener saldos monetarios, en lugar de
invertir en otros activos que tengan mejor rendimiento b) del
ingreso generado por la empresa; c) de parámetro de la función
de producción.

9. ¿Cómo se determinan los rendimientos de los bonos y las acciones,

según Friedman? R= El rendimiento de bonos está fijado por la tasa
de interés nominal que ofrecen, además por las posibles
variaciones en cotizaciones. Si la tasas de interés del mercado
disminuye, el bono con una tasa de interés fija mayor, crece la
cotización. En el rendimiento de acciones está dado por 3
factores: a) el rendimiento “real” que se espera de ella, b) el
aumento en precios que se aplica al rendimiento real para formar
el dividendo y c) las posibles variaciones en la cotización de esa
acción en el mercado.

10. ¿Por qué decide Friedman eliminar de su ecuación de demanda

de dinero las ganancias de capital que se pueden obtener con bonos y
acciones? R= Por que no se podría determinar el rendimiento de
capital humano, ya que no se puede saber como se representa el
ingreso que recibe el trabajo humano en relación con el valor del
capital humano con otras tasas de rendimiento del capital para
saber cuánto de la riqueza se mantendrá en forma de capital
humano y cuanto en otros activos.

11. ¿Cómo representa Friedman la variable riqueza en su ecuación?

¿Porqué? R= Friedman introduce a la riqueza con la variable w, que
mide la proporción del ingreso que crea el factor trabajo dentro
del ingreso total (w= W/Y), supone que dicha proporción es la
 misma que hay entre el capital humano que no se puede medir y
otras formas de capital que sí son cuantificables. Entonces la
variable w representa una parte del capital humano que ocupará
en la cartera del individuo y afectará inversamente a la demanda
de dinero y otros activos.

12. ¿ Qué se requiere para convertir la ecuación de demanda de

dinero de Friedman en un modelo de determinación de precios? R= La
demanda dinero se convertirá en un modelo de determinación del
nivel de precios y del ingreso nominal por lo siguiente: a) que las
variable en u sean exógenas; independientes de M, Y , P, porque
de otra forma haría falta saber cómo se determinan, haría falta
otras ecuaciones para las otras variables, b) que la oferta de
dinero sea exógena; independiente de las variables de
determinación de demanda, c) que los precios sean perfectamente
flexibles y d) conocer el ingreso real de pleno empleo.

13. ¿ Por qué dicen los monetaristas que la velocidad de la

circulación del dinero es estable pero no constante? R= Porque
afirman que aunque se tenga estabilidad, habría condiciones
depresivas en la economía

14. ¿En qué supuestos descansa el enfoque monetario de la

balanza de pagos? R= a) Que en todo país existe una demanda
estable por dinero, y que se tenga una oferta de dinero exógena,
b) que una economía abierta sólo constituye una parte pequeña
de la economía internacional, por tanto no puede influir en precios
externos, por lo que se verá afectado en la balanza de pagos si los
precios internos difieren de los del exterior.

15. ¿ Cuáles son las dos ecuaciones fundamentales del enfoque

monetario de la balanza de pagos? R=

16. ¿ Cuál es la variable objetivo de la política monetaria, según el

enfoque monetario de la balanza de pagos? R= Es la tasa de
crecimiento de las reservas internacionales; variará conforme el
ingreso crezca.
17. ¿ Qué supuesto fundamental del monetarismo ataca Kaldor? R=
Del supuesto que afirma que la oferta monetaria pueda ser
exógena.
18. ¿ De qué formas puede entrar el dinero en circulación? R= 1.
Mediante operaciones de mercado abierto, 2. También por el
influjo de la moneda extranjera, donde la autoridad monetaria se
presenta para cambiarse a moneda nacional y 3. A través de una
ampliación del crédito para financiar gastos públicos o privados
deficitarios.

19. ¿Cómo interpreta Kaldor la estabilidad de la velocidad de

circulación que los monetaristas encuentran en sus investigaciones
empíricas? R= Interpreta que para que se tenga estabilidad en la
velocidad de circulación, es ser el resultado de que la demanda de
dinero crea su propia oferta.

20. ¿Cómo interpreta Kaldor la baja elasticidad de la demanda de

dinero respecto a la tasa de interés que los monetaristas encuentran
en sus investigaciones empíricas? R= En la baja elasticidad de la
demanda de dinero respecto a la tasa de interés en lugar de usar
la efectividad del multiplicador monetario, sólo trae impotencia a
la autoridad monetaria para controlar el dinero.

21. ¿Qué argumentos han presentado los monetaristas para afirmar

que la oferta de dinero determina al ingreso, y no al revés? R= Para
corroborarlo dicen que existe un periodo de retraso entre el
aumento de oferta monetaria y el aumento del ingreso, también
que los bancos comerciales siempre enfrentan una demanda
excedente de crédito, por lo que la oferta monetaria corresponde
en todo momento a la máxima expansión del crédito que permite
la base monetaria y que esta a su ves esté regulada por la
autoridad monetaria.

22. ¿ Cómo explica Kaldor el retraso observado entre un incremento

en la oferta monetaria y un incremento en el ingreso? R= Kaldor dice
que el retraso se debe en que la oferta de dinero y el ingreso están
determinados por una tercera variable; la cual puede ser la
decisión autónoma de gasto de inversión. Kaldor también observa
que el retraso se debe al efecto del ciclo económico que tiene
sobre el déficit público, y de igual forma a la oferta monetaria.
También por cambios en crédito bancario al gobierno, ya que
aunque se tenga dinero para prestar, no hay quien exclame crédito
por tanto, no hay dinero.

23. En las investigaciones de Kaldor, ¿qué le pasa al multiplicador

bancario cuando las autoridades deciden aumentar la base monetaria?
 R= Kaldor señala que la oferta monetaria cambia en función de la
base monetaria, pero niega que el multiplicador del crédito sea fijo
y que las autoridades monetarias pueden controlar Ms sólo si
existen variaciones en base monetaria.

II. Con el texto de la señora Mantey, explique la ecuación de

demanda de dinero según Friedman.

A partir de la ecuación de intercambio MV=PT que se reformula

remplazando la T de transacciones por la Y de ingreso MV = PY, se
desarrollaron dos enfoques:
i. El de las transacciones, encabezado por Fisher, que entiende al
dinero sólo como medio de cambio formado exclusivamente por
efectivo y que presenta la demanda de dinero como Md = (1/V)PY;
sólo se demanda dinero para las transacciones según el ingreso.
ii. El de los saldos monetarios, encabezado por Marshall, que entiende
al dinero, además de medio de cambio, como almacén de valor,
formado por efectivo y otros activos financieros; por lo que, además,
se demanda dinero como medio de ahorro; presenta la demanda de
dinero M = ky; donde k = (1/V) y y = PY; la demanda de dinero es
función del ingreso y de los saldos monetarios.
El desarrollo moderno del monetarismo sigue la vertiente de Marshall y su
exponente mas reconocido es Milton Friedman, que explica la demanda de
dinero integrada por dos partes:
a. la que hacen los ahorradores y que depende de: el rendimiento del
dinero y de otros activos, el monto de la riqueza y las preferencias de
los inversionistas;
b. la que hacen las empresas depende de: el costo de oportunidad de
mantener saldos monetarios, el ingreso y la función producción. Para
explicar la demanda de dinero Friedman examina las formas que puede
asumir la riqueza y sus respectivos rendimientos:
Forma de la riqueza símbolo rendimiento
1. dinero M -p*
2. valores de renta fija rb tasa nominal de interés
3. valores de renta variable re tasa real de interés
4. activos físicos no productivos - p*
5. capital humano H ingreso por trabajo
 III. Con el capítulo siete del libro de Harris (p. 150-162), explique:
1. El procedimiento para construir la ecuación de demanda de
dinero de Friedman.
La demanda de dinero de Friedman se determina donde se igualan en
el margen los rendimientos de los saldos monetarios y el de los otros
activos alternativos.
Md = Pf(rb, re, p*, Y, u, h)
Es demanda de saldos reales si la dividimos entre el nivel de precios
Md/P = f(rb, re, p*, Y, u, h)
Si la invertimos y despejamos P tenemos la ecuación de nivel de precios
de equilibrio, donde Ms = Md = M.
P/M = v(rb, re, p*, u, h)Y (donde v=1/f)
b e
P = v(r , r , p*, u, h)Y M
Para que esto sea posible se requiere que:
i. las variables en v sean exógenas, es decir independientes de
M, Y y P.
ii. que la oferta de dinero Ms sea exógena, independiente de la
demanda Md.
iii. que los precios sean perfectamente flexibles.
iv. Conocer el ingreso real de pleno empleo.

2. Qué se entiende por ingreso permanente y precios

permanentes.
La función de demanda de dinero de la nueva teoría cuantitativa se simplifica
tratando la demanda de dinero como una función del ingreso permanente
exclusivamente. El ingreso permanente de un individuo difiere en principio (y
generalmente en cantidad) del ingreso corriente o medido: con esto se puede definir
que: el ingreso permanente es el promedio ponderado de los ingresos futuro
esperados. Las características principales del ingreso permanente son el hecho de
que no es igual al ingreso corriente medido y el hecho de que su desarrollo a través
del tiempo es en general diferente del desarrollo a través del tiempo es en general
diferente del desarrollo del ingreso corriente. Los precios permanentes se pueden
explicar como el promedio ponderado del aumento de los precios esperados. Friedman
afirma de forma análoga que el nivel corriente absoluto de los precios (p), debe ser
remplazado por una variable que mida los precios permanentes Pp es decir, la demanda
de dinero del individuo no se afectará por movimientos temporales del nivel de precios
sino sólo por aquellos movimientos considerados permanentes.
 3. El procedimiento para construir la demanda simplificada de
dinero.
El argumento primordial de Friedman es implicar el ingreso permanente
y debe ser remplazado por el ingreso permanente.
Al considerar el largo plazo, Friedman considera que las variables rb,
re, u, h; relativas a la tasa de interés se pueden representar con z;
propone reemplazar el ingreso corriente Y por el ingreso permanente Yp
y los precios P por precios permanentes Pp. Si con el fin de poder
simplificar más, suponemos de forma empírica que la tasa de interés y
otras variables incluidas en z no tiene ningún sistemático sobre la
demanda de dinero, podemos cambiar la ecuación de la forma siguiente
Md = Ppf(z, Yp)

Puesto que en el largo plazo los datos muestran que los cambios en la
tasa de interés afectan muy poco a la demanda de dinero. Puesto que
en el largo plazo los datos muestran que los cambios en la tasa de
interés afectan muy poco a la demanda de dinero. Si con el fin de poder
simplificar más, suponemos de forma empírica que la tasa de interés y
otras variables incluidas en z no tiene ningún sistemático sobre la
demanda de dinero, podemos cambiar la ecuación de la forma
siguiente:
Md = Ppf(Yp)

4. Interprete la ecuación de demanda simplificada en el

marco del pensamiento monetarista.

La oferta monetaria es exógena e independiente de la demanda es

fundamental para el monetarismo, pues de ese modo pueden proponer una
política deliberada de la autoridad que procure precios de equilibrio.
Para ellos la oferta monetaria depende de la base monetaria, la que, al menos
en parte, esta bajo el control de la autoridad monetaria
Ms = 𝑘 (BM)
BM = AI + CG + CB + (OA – K)
De acuerdo con el modelo monetarista: A) la velocidad de circulación del
dinero es estable tanto en la prosperidad como en la depresión, B) el
multiplicador monetario es efectivo a cualquier nivel de la tasa de interés, C)
la política monetaria es siempre efectiva e independiente del nivel de la tasa
de interés.
Para ellos la tasa de interés de mercado es rb = TIR + p*, de modo que no
recomiendan el uso del multiplicador como instrumento de estabilización
pues, si bien en el muy corto plazo la tasa de interés puede bajar, el efecto en
el largo plazo es pernicioso pues la tasa de interés subirá. Por otra parte el
lapso entre el aumento de la oferta de dinero y el aumento en el ingreso
propicia que primero suban los precios; de modo que lo mejor es dejar que los
automatismos de mercado operen con libertad.
Según Friedman el crecimiento óptimo de la cantidad de dinero será aquella a
la cual el producto marginal del dinero PMD como bien de capital y su utilidad
marginal UMD como medio de ahorro, sean igual a cero:
1 las empresas demandaran dinero hasta la PMD sea igual a la tasa de
interés nominal: PMD = rb = TIR + p*.
2 los ahorradores demandaran dinero hasta que la UMD más el
rendimiento real del dinero (-p*) sean igual a la tasa real de interés:
UMD – p* = rb – p* = TIR.
Esta identidad podemos expresarla así:
UMD = rb = TIR + p*
En equilibrio tendríamos:
PMD = UMD = rb = TIR + p*
Entonces la cantidad óptima de dinero será aquella en la que la tasa de interés
nominal sea igual a cero:
PMD = UMD = rb = 0

IV . Exponga las diferencias entre monetaristas y keynesianos respecto

a las ganancias de capital, en que se sustentan sus respectivos
argumentos y cuáles sin las implicaciones prácticas de ambos
planteamientos.

En cuanto a las ganancias de capital en el monetarismo no se toman en

cuenta, por lo tanto son inexistentes; por el contrario, el keynesianismo
considera de verdad importancia la ganancia obtenida.
Para entender como son los precios, se debe tomar en cuantos los precios;
en el monetarismo los salarios se dan como salarios reales, por lo tanto los
precios se consideran perfectamente flexibles. En el caso del keynesianismo,
los salarios se toman como nominales y por ende, los precios tiene rigidez.
En el monetarismo se fija una la tasa de interés que se considera como
fenómeno real e independiente de la oferta monetaria y su determinación está
en el mercado de fondos prestables (s=i); dicha tasa puede bajar de forma
indefinida siempre y cuando sea positiva. Para el keynesianismo la tasa de
 interés es dada como un fenómeno monetario y se fija en el mercado de
dinero (Ms=Md).
La demanda de dinero para el monetarismo se considera estable, por lo tanto
no exista la trampa de liquidez; mientras que en el keynesianismo la demanda
de dinero es inestable ya que existe preferencia por la liquidez.
El dinero en el monetarismo es externo, lo cual se genera por medio del
Banco Mundial y producido fuera del sector privado. Mientras en el
keynesianismo se considera al dinero como interno, el cual se genera adentro
del sector privado. El consumo por su parte en el monetarismo es en función
del ingreso y de riqueza C=F(Y, K). En el keynesianismo el consumo sólo es
función del ingreso C=F(Y).

V . Elabora un cuadro comparativo con los argumentos monetaristas y

keynesianos sobre el origen y determinantes de la oferta monetaria.

MONETARISTAS KEYNESIANOS

La oferta monetaria se considera La oferta monetaria según los

exógena: determina al ingreso y el
dinero entra y sale de la circulación sin
que se tengan que hacer operaciones
de mercado, y esto no afecta al precio.
También es por la demanda excedente
de crédito de los bancos El
monetarismo elimina los rendimientos
de capital. Existe estabilidad en la
cantidad de dinero e ingreso; el
multiplicador monetario es eficaz. La
política monetaria no entraría ya que no
es recomendable su intervención. Por
tanto la autoridad monetaria puede
controlar la oferta monetaria. También
tiene que ver que la tasa de interés sea
real y con esto es estable y no hay
cambios en precios de activos
financieros.
keynesianos (Kaldor) es endógena: el
dinero se maneja por operaciones de
mercado (compra venta de valores).
Hay ingreso extranjero y el crédito se
amplía. Por lo tanto, la demanda de
dinero determina a la oferta monetaria,
es decir, depende de la actividad
económica ; esta se controla con el
apoyo de la política fiscal. Se sostiene
que existe un retraso entre el
incremento de la oferta monetaria e
incremento del ingreso, ya que se
considera que hay otras variables que
las determinan: el gasto de inversión,
el dinero no entra en circulación debido
a que no hay quien expide crédito a los
bancos.