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UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE ECONOMÍA
ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

TESIS

“RESTRICCIÓN EXTERNA Y CRECIMIENTO ECONOMICO PARA EL


PERU: PERIODO 1990-2017”

Presentado Por:

Br. Kelvin Orlando Yarleque Adrianzén

PARA OPTAR EL TÍTULO ´PROFESIONAL DE

ECONOMISTA

Línea de Investigación:

Macroeconomía, Comercio Internacional y Crecimiento Económico

Piura, Perú

2018

1
UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE ECONOMÍA

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

TESIS

“RESTRICCIÓN EXTERNA Y CRECIMIENTO ECONOMICO PARA EL


PERU: PERIODO 1990-2017”

Línea de Investigación:

Macroeconomía, Comercio Internacional y Crecimiento Económico

BR. KELVIN ORLANDO YARLEQUE ADRIANZÉN

TESISTA

ECON. SEGUNDO ALEJANDRO CALLE RUIZ Ms. Sc.

ASESOR

2
UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE ECONOMÍA

ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA

TESIS

“RESTRICCIÓN EXTERNA Y CRECIMIENTO ECONOMICO PARA EL


PERU: PERIODO 1990-2017”

Línea de Investigación:

Macroeconomía, Comercio Internacional y Crecimiento Económico

Econ. Dr. DAVID ORDINOLA BOYER

PRESIDENTE

Econ. Dr. JUAN FRANCISCO SILVA JUAREZ

SECRETARIO

Econ. OSCAR RENATO CORNEJO ABAD

VOCAL

3
AGRADECIMIENTOS

 A Dios, sobre todo, porque sin él nada sería posible.

 A mis padres y a mi familia, por el apoyo incondicional durante esta larga etapa que

ha significado la finalización de mi trabajo, por sus palabras de aliento y por, sobre

todo, saber esperar y nunca desanimarse.

 A mi asesor ECON. Segundo Alejandro Calle Ruiz Ms. Sc. por su ayuda y

preocupación constante durante todo este periodo.

 A mis amigos que de alguna u otra manera me apoyaron a seguir adelante y a nunca

darme por vencido.

4
DEDICATORIA

A mis padres, por el inmenso amor que me brindan, por su confianza, paciencia y

comprensión, por sus consejos, los cuales me ayudaron a seguir adelante a pesar de las

adversidades que se presentaron en el camino. Así como también a su apoyo moral y

espiritual, lo cual me alentó a culminar este trabajo.

A mis hermanas, que de alguna u otra manera han estado apoyándome en todo este

proceso de ejecución de este trabajo.

5
INDICE GENERAL

RESUMEN.................................................................................................................................. 10
ABSTRACT ................................................................................................................................ 11
INTRODUCCION ...................................................................................................................... 12
CAPITULO I............................................................................................................................... 14
1. ASPECTOS DE LA PROBLEMÁTICA ............................................................................ 14
1.1. Descripción de la realidad problemática ..................................................................... 14
Tabla N°1: Producto Bruto Interno, Exportaciones, Importaciones 1990 -2017 (Millones de
Soles 2007, Millones de Dólares precio FOB, Millones de Dólares) ......................................... 16
1.2. Justificación e importancia de la investigación ........................................................... 19
1.3. Objetivos ..................................................................................................................... 20
1.3.1. Objetivo general .................................................................................................. 20
1.3.2. Objetivos específicos........................................................................................... 20
1.4. Delimitación de la investigación ................................................................................. 20
CAPITULO II ............................................................................................................................. 21
2. MARCO TEORICO ............................................................................................................ 21
2.1. Antecedentes de la investigación ................................................................................ 21
2.1.1. Evidencia Empírica Internacional ....................................................................... 21
2.2. Bases teóricas .............................................................................................................. 28
2.2.1. Balanza de Pagos ................................................................................................. 28
2.2.1.1. Enfoques de la Balanza de Pagos .................................................................... 29
2.2.2. Crecimiento Económico ...................................................................................... 31
2.2.2.1. Teorías de Crecimiento ................................................................................... 32
2.2.2.1.1. Modelos con tasa de ahorro exógena .............................................................. 32
2.2.2.1.2. Modelos con tasa de ahorro endógena ............................................................ 34
2.2.2.1.3. Teoría Clásica.................................................................................................. 35
2.2.2.1.4. Teoría estructural............................................................................................. 36
LEY DE THIRWALL........................................................................................................... 41
2.3. Glosario de términos básicos....................................................................................... 44
2.4. Hipótesis ...................................................................................................................... 44
2.4.1. Hipótesis general ................................................................................................. 44
2.4.2. Hipótesis especificas ........................................................................................... 44
CAPITULO III ............................................................................................................................ 46
3. Marco metodológico ........................................................................................................... 46

6
3.1. Enfoque y diseño ......................................................................................................... 46
3.2. Sujetos de la investigación .......................................................................................... 46
3.3. Métodos y procedimientos .......................................................................................... 46
3.4. Técnicas e instrumentos .............................................................................................. 49
3.4.1. Test de cointegración .......................................................................................... 49
3.4.1.1. Test de cointegración de Engle y Granger ...................................................... 49
3.4.1.2. Test de cointegración de Johansen .................................................................. 50
3.4.2. Vectores Autorregresivos (VAR) ........................................................................ 50
3.4.2.1. Metodologia del Vector Autorregresivo.......................................................... 50
3.4.2.2. Función Impulso Respuesta ............................................................................ 51
3.4.2.3. Evaluación de Política y análisis del sistema VAR ......................................... 51
3.5. Aspectos éticos ........................................................................................................ 52
CAPITULO IV ............................................................................................................................ 52
4. Resultados y discusión ........................................................................................................ 52
4.1. Resultados ................................................................................................................... 53
4.1.1. Test de Cointegración.......................................................................................... 53
4.1.1.1. Test de Cointegración Engle Granger ............................................................. 53
Tabla N°2: Test de Cointegración de Engle Granger .......................................................... 53
4.1.2. Vectores Autorregresivos .................................................................................... 55
4.1.2.1. Vectores Autorregresivos ................................................................................ 55
4.1.2.2. Función Impulso Respuesta ............................................................................ 57
4.1.2.3. Implicancias de Política y Análisis del Sistema VAR..................................... 57
4.2. Discusión ..................................................................................................................... 58
CONCLUSIONES ...................................................................................................................... 59
RECOMENDACIONES ............................................................................................................. 61
REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS ........................................................................................ 63
ANEXOS..................................................................................................................................... 68
Anexo N°1: Matriz de Consistencia ............................................................................................ 68
Anexo N°2 : Datos de las variables ( 1990-1 – 2017-4) ............................................................. 70
Anexo N°3 : Datos de las variables desestacionalizadas ( 1990-1 – 2017-4) ............................. 73
Anexo N°4 : Datos de las variables en primera diferencia de logaritmo ( 1990-1 – 2017-4) ..... 76
Anexo N°5 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y GDP ............................. 79
Anexo N°6: Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y ICBC .......................... 79
Anexo N°7 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones e Importaciones .............. 80
Anexo N°8 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y PBI .............................. 80
Anexo N°9 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y TTI .............................. 81

7
Anexo N°10 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP y Exportaciones ........................... 82
Anexo N°11 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e ICBC ........................................ 82
Anexo N°12 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Importaciones ........................... 83
Anexo N°13mTest Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Producto Bruto Interno........... 83
Anexo N°14 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Términos de Intercambio ......... 84
Anexo N°15 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Exportaciones ......................... 84
Anexo N°16 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y GDP ........................................ 85
Anexo N°17 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC e Importaciones.......................... 85
Anexo N°18 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Producto Bruto Interno ........... 86
Anexo N°19 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Términos de Intercambio ........ 87
Anexo N°20 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y Exportaciones ............ 87
Anexo N°21 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y GDP ........................... 88
Anexo N°22 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y ICBC ......................... 88
Anexo N°23 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y GDP ........................... 89
Anexo N°24 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y Términos de
Intercambio ................................................................................................................................. 89
Anexo N°25 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Producto Bruto Interno y Exportaciones
..................................................................................................................................................... 90
Anexo N°26 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y GDP ........................................... 90
Anexo N°27 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y ICBC .......................................... 91
Anexo N°28 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI e Importaciones ............................. 91
Anexo N°29 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y Términos de Intercambio ........... 92
Anexo N°30 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y GDP ........................................... 92
Anexo N°31 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio y GDP ......... 93
Anexo N°32 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio y ICBC ........ 93
Anexo N°33 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio e
Importaciones .............................................................................................................................. 94
Anexo N°34 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio e Producto
Bruto Interno ............................................................................................................................... 94
Anexo N°34 Test de Johansen .................................................................................................... 95
Anexo N°35: Resultados Zivot para la variable Producto Bruto Interno .................................... 96
Anexo N°36: Resultados Zivot para la variable Producto Bruto Interno real de Estados Unidos
..................................................................................................................................................... 96
Anexo N°37: Resultados Zivot para la variable Importaciones .................................................. 97
Anexo N°38: Resultados Zivot para la variable Términos de Intercambio................................. 97
Anexo N°39: Resultados Zivot para la variable Exportaciones .................................................. 98
Anexo N°40: Resultados Zivot para la variable Índice de tipo de cambio bilateral real ............ 98

8
Anexo N°41: Descomposición de la Varianza ............................................................................ 99
Anexo N°42: Test de Exclusión de Rezagos ............................................................................. 100
Anexo N°43: Función impulso-respuesta para la variable PBI ................................................. 101
Anexo N°44: Función impulso-respuesta para la variable EXC ............................................... 102
Anexo N°45: Función impulso-respuesta para la variable GDP ............................................... 103
Anexo N°46: Función impulso-respuesta para la variable ICB ................................................ 104
Anexo N°47: Función impulso-respuesta para la variable IM .................................................. 105
Anexo N°48: Función impulso-respuesta para la variable TTI ................................................. 106
GLOSARIO DE SIGLAS ......................................................................................................... 107

9
RESUMEN

La presente investigación tiene como objetivo Comprobar que la tasa real de


crecimiento de la economía peruana 1990- 2017 presenta restricción externa
durante el mismo periodo.

Así mismo se plantea la hipótesis general de que la tasa de crecimiento de la


economía peruana esta condicionada por el crecimiento y evolución del sector
externo, por lo que la importancia del presente trabajo de investigación es
comprobar si hubo existencia de restricción externa después del 90, ya que la
literatura menciona que el problema de los países latinoamericanos era la falta
de reservas internacionales, mientras que después de 90´y con nuevos modelos
de crecimiento, la falta de reservas internacionales dejo de ser un problema.

En 1979, y con un enfoque Keynesiano, Anthony Thirlwall aporta con su teoría


al crecimiento económico, en donde menciona que los factores pertenecientes a
la cuenta corriente influyen en la tasa de crecimiento del producto, es decir estos
son los que generan restricción externa en la tasa de crecimiento del producto
bruto interno.

Para sustentar lo referido en la investigación se toma en cuenta la evidencia


empírica, principalmente de Ríos José (2011) donde realiza un trabajo para el
Peru durante los años de 1970- 2010, donde hace utilización de una metodología
de Vectores Autorregresivos, y que llega a la conclusión de que efectivamente
el Peru ha tenido restricción externa durante ese periodo.

Por otro lado, la metodología utilizada en la presente investigación es la de


Cointegración y Vectores Autorregresivos para poder determinar si existe el
principio de causalidad entre las variables en estudio, lo que nos da como
resultado que si existe convergencia entre las variables, dado que los shocks que
ocurren en las variables afectan al PBI a largo plazo. Mientras tanto se concluye
que efectivamente el PBI esta condicionado por el Sector Externo y se
recomienda que el Gobierno adopte políticas para mejorar infraestructura,
educación y se desarrollen más trabajos con la aplicación de diferentes
metodologías.

10
ABSTRACT

The present investigation has like objective The real growth rate of the Peruvian
economy 1990 - 2017 presents external restriction during the same period.

Likewise, the general hypothesis is that the growth rate of the economy is also
explained by the growth and evolution of the external sector. since the literature
indicates that the problem of the Latin American countries is the lack of international
reserves, while after the 90s with their new growth models, the lack of international
reserves of a problem.

In 1979, with a Keynesian approach, Anthony Thirlwall contributes with his theory
on economic growth, in which the factors that have to do with the account in the rate
of growth of the product are mentioned. Growth rate of the gross domestic product.

To sustain it in the research, empirical evidence is taken into account, mainly by Ríos
José (2011) where a work is done for Peru during the years from 1970 to 2010, where
an autoregressive vector technique is used, and which reaches the conclusion that Peru
has indeed had an external constraint during that period.

On the other hand, the information in the present investigation is the cointegration
and the autoregressive vectors to be able to determine if the causality principle exists
between the variables in the study, which gives us the result that the convergence
between the variables exists, given that The shocks that occur in the variables are also
related to the long-term GDP. Meanwhile, it is concluded that the GDP is conditioned
by the External Sector and it is recommended that the Government adopt policies to
improve infrastructure, education and developments plus work with the application
of different methodologies.

11
INTRODUCCION

La economía peruana en las últimas cuatro décadas ha sido una de las más
fluctuantes de Latinoamérica, ya que se han dado episodios de crecimiento como
de recesión; los cuales han sido causados en su mayoría por las políticas
económicas puestas en marcha por los diferentes períodos de gobierno y también
por los shocks externos provenientes de nuestros principales socios comerciales.

En la década del 90´, se da una estrategia de liberalización comercial que fue


parte de la política estructural implementada por Fujimori lo que permitió seguir
creciendo mediante el impulso de las exportaciones en su mayor parte en el
sector minero y el sector agrícola.

Además, con la autonomía efectiva del Banco Central de Reserva del Peru a
través de la ley orgánica N°261231 , se aplica política monetaria dirigida a
reducir la inflación, y consiguiente a ello mantenerla dentro de una banda de 1%
y 3%, además se utiliza una estrategia de flotación sucia2, como también políticas
de esterilización para poder mantener el tipo de cambio estable. Según el
Consorcio de Investigación Económica y Social (2006) el coeficiente del tipo de
cambio referido a la inflación está entre 13% y 20%, debido a la presencia de
costos de distribución en los precios al consumidor, es decir la apreciación y
depreciación de la moneda local los cuales son dados por la oferta y demanda
del mercado y que se ven afectados por shocks tanto internos como externos en
gran parte porque la economía peruana es pequeña y abierta.
Es así que para explicar las restricciones externas sucedidas en la economía
peruana se aplica el modelo establecido por Anthony Thirlwall en el año 1979,
el cual explica que el crecimiento de una economía está restringido por la balanza
de pagos en el largo plazo, ya que ningún país puede crecer más rápido que el
equilibrio que debe de existir en la cuenta corriente, a pesar que financie estos
desequilibrios por medio de endeudamiento, según Morones (2015).

1
El Banco se rige por lo establecido en la Constitución, su Ley Orgánica y su Estatuto. La Ley Orgánica del
BCRP entra en vigencia desde enero de 1993
2
Flotación sucia un tipo de cambio flexible sucio es un régimen cambiario en el que el gobierno o en el
banco central puede intervenir ocasionalmente para conducir el valor de la divisa hacia una dirección u
otra. Esto generalmente para actuar contra shocks en la economía y aliviar sus efectos.

12
En la investigación que se realizara se enfatiza como la restricción externa
influye en el crecimiento económico peruano utilizando las exportaciones e
importaciones como variables principales puesto que Perú es un país emergente
y exportador de materias primas; para verificar esto se utilizara metodología de
Cointegración y Vectores Autorregresivos. Las variables a utilizar son el PBI
real del Peru, PBI real de EE. UU3, exportaciones e importaciones reales, índice
de tipo de cambio bilateral real y términos de intercambio, con un periodo de
análisis desde 1990 hasta 2017 con frecuencia trimestral.
La investigación que se desarrolla a continuación se estructura, en el capítulo
uno, con los aspectos de la problemática, en el segundo capítulo se presenta el
marco teórico, consecuentemente en el tercer capítulo se explica el marco
metodológico, posteriormente en el cuarto capítulo se presentan los resultados y
discusión sin embargo cabe mencionar que cuando se limpió la data con el
sistema zivot la variable índice de tipo de cambio real presento problemas dado
que esta se vio afectada por diferentes periodos de crisis por lo que se corrigió
solamente en primera instancia para evitar errores en el momento de la regresión
del modelo , y para finalizar la investigación se presentan las conclusiones,
recomendaciones, bibliografía y anexos.

3
Se toma el PBI real de Estados Unidos ya que este es el mayor socio comercial de la republica del Peru.

13
CAPITULO I
1. ASPECTOS DE LA PROBLEMÁTICA
1.1. Descripción de la realidad problemática
Durante los últimos 40 años, la economía peruana se ha visto afectada por shock
tanto internos como externos, según Agencia EFE (2010) dentro de estos últimos
shocks se encuentra la crisis económica del “Lunes Negro” ocurrida en el año
1987, donde las acciones de la bolsa de Nueva York se empiezan a vender
intempestivamente, por la creencia que se adquiría empresas por medio de
créditos.
Posteriormente, en 1994, se desata la crisis del “Peso Mexicano”, en esta el
gobierno de México, era incapaz de mantener su tipo de cambio fijo frente al
dólar y anuncia la devaluación de su moneda, sumado a ello la falta de confianza
originada conduce a una gran fuga de capitales, además se interrumpen los
créditos y la produccion nacional empieza a disminuir originando que las tasas
de desempleo crezcan, teniendo serias repercusiones en America Latina.
Luego en el año 1998, se dio “la crisis Rusa”, debido a que su sistema bancario
nacional colapso, acompañado de la suspensión parcial de pagos internacionales,
la devaluación de su moneda y la congelación de los depósitos en divisas; en el
año 2002 se dio “la crisis Argentina” debido a que este país era una de las ultimas
economías en tener paridad fija4y el Banco Central no la pudo sostener por la
inestabilidad del gobierno de esa época; en los años 2007 al 2010 explota la
mayor crisis financiera comparada con la de 1930, donde el detonante fue la
burbuja inmobiliaria; durante estos años, también se dio “la crisis de Europa”,
donde el estado de Grecia manifiesta que su déficit publico era muy superior al
revelado; mientras que en al año 2010 ocurrió la guerra de divisas y
desequilibrios mundiales, esta se debe a que Estados Unidos empieza a hacer
presiones sobre el Yuan para que este no se revalorice, lo cual lo aplica mediante
la inyección de dinero de la Reserva federal, lo que genera que países emergentes
como el Perú inviertan en su moneda nacional para así acelerar la salida de la
crisis.
Así en el 2015, según las Naciones Unidas (2015), el riesgo sistemático género
que se haga más difícil la salida de la crisis de los países emergentes, esto se vio

4
Se dice que el valor de una divisa se mantiene estable en el tiempo en relación al valor de otra divisa.

14
reflejado en el Producto Bruto Interno mundial, además de ello también generó
incertidumbres macroeconómicos y volatilidad, bajos precios de las materias
primas y flujos de comercio decrecientes, como también la constante volatilidad
de los tipos de cambio, estancamiento de la inversión, y disminución del
crecimiento de la productividad.
Todos los escenarios mundiales descritos anteriormente se ven reflejados en la
economía peruana, según Instituto Nacional de Estadística e Información (2016),
en el quinquenio de 1981-1985, se vio favorable la actividad privada, ya que la
inversión privada fue el punto central de crecimiento, debido a la aplicación de
la política dada por el Fondo Monetario Internacional.
En el año 1981 la economía se expandió en 5.6%, para luego contraerse en el
año 1982 en -0.2 % y en 1983 en -104%, por otro lado en el año 1983 la presión
inflacionaria llego a ser 125.1%, en el año 1984 se decidió no pagar los intereses
de la deuda y en este mismo año la economía peruana creció 3,6%, en los dos
años siguientes la inflación fue de 111,5% y 158,3% respectivamente, haciendo
cada vez más fuerte la presión inflacionaria y llevando al país a una recesión.
Respecto al sector externo las exportaciones crecieron 1,2% en el año 1981 y las
importaciones disminuyeron en una tasa promedio de -8.0% en el mismo año,
respecto a la cuenta corriente, desde 1981 a 1984 las tasas de crecimiento fueron
negativas, siendo estas -10.5%, -9.7%, -6.4%, -1.6% respectivamente, y en el
año 1985 fue de -0.5, siendo la menor durante este quinquenio.
En el siguiente quinquenio, de 1986 a 1990, con el cambio de gobierno y cambio
de política económica enfocada en el pensamiento de los Cepalinos, se adopta
una política Heterodoxa, ejecutada en el gobierno del ex presidente Alan García
Pérez, además se enfocó en la reducción de la inflación estabilizando costos y
reduciendo los componentes especulativos de estos, optando por no controlar la
inflación sino erradicarla.
En el año 1987 se comenzó a aplicar medidas para reajustar los precios relativos,
lo que provocó una aceleración de la tasas inflacionarias y recesión económica,
las tasas de inflación fueron en 1988 de 1722%, en el 1989 de 2775% y en el año
1990 de 7649,9%, respecto al producto bruto interno se registraron tasas
negativas siendo estas -9.4%, -12.3%, -5.0% respectivamente.
Respecto al sector externo las exportaciones durante el año 1987 se declinaron a
una tasa de 3.9% y las importaciones crecieron a un ritmo promedio de 2.6%.

15
Según la memoria del BCRP (1989), menciona que las medidas cambiarias en
1989 eran fundamentalmente a reducir la inflación, y no descuidar la liquidez
internacional, en el segundo semestre del año 1989, y con políticas de
reactivación de la economía, que consistían básicamente en trasladar las partidas
arancelarias al mercado cambiaria del dólar MUC, acompañado de
minidevaluaciones para amortiguar la inflación de 4 dígitos que se tenía.

La balanza de cuenta corriente de los años de 1987, 1988 y 1989, nos arroja que
en los primeros años valores negativos de -1477 millones de dólares, -1091
millones de dólares, mientras que en el último año es un saldo positivo de 522
millones de dólares, mientras que los capitales de largo plazo tendieron a ser
positivos durante los 3 años las cifras fueron 767, 796, 722 millones de dólares,
mientras que la balanza neta arrojo resultados negativos durante 1987 y 1988
con valores de -710 millones de dólares y -295 millones de dólares,

En la misma línea el endeudamiento del sector público en el año de 1989 llego a


ser de 637 millones de dólares. Mientras que el flujo neto de la deuda pública
externa llego a ser de 764 millones de dólares, mientras que la deuda pública
externa fue de 380 millones de dólares, mientras que en 1988 fue de 350 millones
de dólares. Respecto a la deuda externa, en el año de 1989 fue de 16 869
millones, lo que genero un incremento de 376 millones respecto al año anterior,
esto se debió a que se cancelaron las obligaciones con garantía en oro.

En el año 1990, con la política de estabilización establecida por el BCRP, y con


la autonomía del mismo, se redujo la inflación de 7649% a 139%, como también
se llegó a tener un crecimiento del PBI en 2,2 %.
Tabla N°1: Producto Bruto Interno, Exportaciones, Importaciones 1990 -2017
(Millones de Soles 2007, Millones de Dólares precio FOB, Millones de Dólares)
PBI (Millones de EXPORTACIONES (Millones IMPORTACIONES (Millones de
AÑO Soles 2007) de Dólares Precio FOB) dólares)
1990 151,492 25,797 19,001
1991 154,854 27,297 22,219
1992 154,017 28,482 24,205
1993 162,093 29,371 25,102
1994 182,044 35,057 31,789
1995 195,536 37,001 40,396
1996 201,009 40,282 40,450
1997 214,028 45,559 45,370
1998 213,190 48,099 46,424

16
1999 216,377 51,774 39,381
2000 222,207 55,911 40,893
2001 223,580 59,729 42,073
2002 235,773 64,237 43,049
2003 245,593 68,194 44,845
2004 257,770 78,580 49,131
2005 273,971 90,527 54,471
2006 294,598 91,251 61,587
2007 319,693 97,501 74,736
2008 348,923 104,429 92,720
2009 352,584 103,641 77,260
2010 382,380 105,044 97,316
2011 407,052 112,310 108,648
2012 431,273 118,819 120,283
2013 456,449 117,286 125,345
2014 467,433 116,282 123,624
2015 482,890 120,991 126,538
2016 502,341 132,483 123,744
2017 514,927 143,778 128,744
Fuente: BCRP
Elaboración: propia

Desde el año 1993 al año 1995, las medidas de privatización, generaron un


aumento de los flujos de capitales del exterior, lo que permitió que en el año
1993 el PBI crezca en 5,2%, 12,4% en el año 1994 y 7,4% en el año 1995.
En el año de 1996, se tenía un déficit en la balanza de cuenta corriente, que se
había producido en años anteriores, por lo que el gobierno de turno aplico
políticas tanto fiscales como monetarias para atenuar la expansión de la demanda
interna y la reducción de las importaciones, lo que género que en ese mismo año
las importaciones solo crecieron en 0,1%, acompañado de un crecimiento de PBI
de 2,8%.
Posteriormente en el año 1997 a partir del mejor control del tipo de cambio como
también de la emisión primaria, el PBI logro crecer 6,5% respecto al año
anterior, además se dio el aumento de las exportaciones en 13,1%, las
importaciones también crecieron en 12,2%.
En el año 1998 al 2000, la economía se vio afectada por factores negativos, como
el Fenómeno del Niño y las crisis asiática y rusa, estos originaron caída de los
términos de intercambio que en el año 1997 fue de 75,3, y en el año 2000 fue de
64,8%, a su vez esto provoco que las inversiones disminuyeran, generando un
débil crecimiento del PBI.

17
De 1995 a 2000, el PBI creció en promedio anual 2,6%, por su parte la demanda
interna también aumento 0,7%, con lo que las exportaciones registraron un
crecimiento de 8,6% y las importaciones se mantuvieron creciendo a 0,2% por
año.
Es así que, en el nuevo milenio, el sector exportador se vio beneficiado por la
venta de minerales, como consecuencia se dio una mejora en los términos de
intercambio, ya que el índice de precios de exportaciones aumento en 48%,
destacando el precio del cobre.
Posteriormente en el año 2006 al 2010 la tasa de crecimiento del PBI fue de
6,9%, esto como resultado del crecimiento de la demanda interna, sin embargo,
cabe resaltar que uno de los factores que afecto este quinquenio es la crisis
financiera internacional desatada en los EE. UU en el 2008, lo que origino que
en el año 2009 creciera solo 1,1% la economía peruana.
Por lo tanto, durante este periodo, los términos de intercambio pasaron de 96.9
en el 2006 a 110,6 en el 2010, siendo visible una mejora en los precios de las
exportaciones, siendo China nuestro segundo país destino de las exportaciones
mejorando su participación en 9,6% en el 2006 a 15,4% en el 2010.
Durante el 2011 y con las firmas de los Tratados de Libre Comercio, como
también la rectificación de algunos de ellos, se generó un crecimiento del PBI
de 6,3%, este crecimiento también fue explicado por el aumento de las
exportaciones en 5,5% y el aumento de las importaciones en 13,6%.
Consecuentemente, en los años 2012 al 2015, el PBI creció en 2,4% y 3,3%, con
un entorno externo no favorable, ya que la economía China desacelero, esto
indico un deterioro de los términos de intercambio, lo cual en el año 2013 fue
113,1%, en el 2015 fue de 103,3%, lo que origino que las exportaciones
disminuyeran en -4,6% en el 2014, sin embargo, en el 2015 aumentaron en 1,6%.
En tanto en el año 2016, el PBI creció en 3,9% ya que la demanda externa
evoluciono favorablemente debido a que se incrementaron las exportaciones en
7%, lo que es equivalente a 36,055 millones de soles ; en el caso de las
importaciones estas disminuyeron en 4,4% .En el año 2017 el PBI creció 2,5%,
este crecimiento se dio por el aumento de las exportaciones en 22,7%,
equivalente a 44,058 millones de soles, sin embargo las importaciones
presentaron una caída equivalente a 39,882 millones de soles.

18
1.2. Justificación e importancia de la investigación
Desde el año 1990 hasta el 2017, con el cambio estructural que se da en el
gobierno de Fujimori que consta, según Dancourt (1997), de una reforma
neoliberal de los años 90´, se ejecutó el regreso a la estructura económica de
1950, que se basa en un modelo primario exportador.
Sobre el cambio estructural, Dancourt (1997) menciona que es un regreso al
pasado, la cual tuvo una vigencia de 1950 a 1975, ya que fue caracterizada por
una combinación de rápido crecimiento y baja inflación; para el año de 1990,
este vino acompañada de apertura comercial, que trajo consigo flujos de
capitales.
La economía peruana viene siendo centro de atención debido a que hay
episodios de crecimiento como de desaceleración , lo que se evidencio después
del cambio estructural; siendo así que el coeficiente de correlación entre el
Producto Bruto Interno y los Flujos de capitales, nos arroja que los flujos de
capital tienen una relación lineal de 46% con el PBI, mientras que elementos
como las exportaciones lo explican en un 96%, las importaciones en 98%, y los
términos de intercambio en 84%, mientras que el ingreso mundial que se toma
como el Producto Bruto Interno de EE.UU la explica en un 92%, lo que
evidencia que el ingreso mundial explica altamente el crecimiento económico
de nuestro país.
Es así que la presente investigación es importante para determinar de qué forma
los factores externos, como el ingreso mundial han afectado al crecimiento
económico; al ser Peru un país comercial y abierto al mundo está sujeto a ser
vulnerable a shocks internos y externos, los cuales influyen en la cuenta
corriente.
EL periodo en estudio es desde el año 1990 al año 2017 con frecuencia trimestral
debido a que es a partir de esta fecha que se ejerce en el Peru una nueva
constitución además que se reapertura el comercio internacional que se había
truncado en la década anterior.
La limitada evidencia empírica para el Peru hace que los beneficiarios directos
sean en primera instancia los estudiantes universitarios, en segundo lugar, los
docentes de las diferentes casas de estudio y para finalizar las autoridades y
hacedores de política económica, pues brinda una amplia visión sobre la

19
problemática tratada, pudiendo analizar las conclusiones y estas tomarlas en
cuenta para el futuro.

1.3. Objetivos
1.3.1. Objetivo general
Comprobar que la tasa crecimiento de la economía peruana 1990- 2017 está
condicionado por la evolución y crecimiento del sector externo durante el mismo
periodo.
1.3.2. Objetivos específicos
 Comprobar que la tasa real de crecimiento de la economía peruana 1990-
2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento de
las exportaciones peruanas durante el mismo periodo.
 Examinar de qué forma la tasa real de crecimiento de la economía
peruana 1990-2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de
las importaciones negativas.
 Verificar que la tasa real de crecimiento de la economía peruana 1990-
2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento del
GDP EE. UU en el mismo periodo.
 Analizar si la tasa de crecimiento de la economía peruana 1990-2017,
mantiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento de los
Términos de Intercambio en el mismo periodo.
 Demostrar que la tasa real de crecimiento del índice de tipo de cambio
bilateral real de 1990-2017, tiene una relación a largo plazo con el
crecimiento de la economía peruana en el mismo periodo.

1.4. Delimitación de la investigación


El lugar de la investigación será la Republica del Perú, durante el periodo
trimestral de 1990- 2017, lo que nos lleva a recabar información de las
principales entidades nacionales como lo es el Banco Central de Reserva del
Perú, como también Bureau of Economic Analysis (BEA), de donde se
obtuvieron datos de las variables a trabajar que son el Producto Bruto Interno,
Exportaciones, Importaciones, Términos de Intercambio, índice de Tipo de
cambio Bilateral, y la BEA, nos proporciona datos del GDP estadounidense.

20
CAPITULO II
2. MARCO TEORICO
2.1. Antecedentes de la investigación
2.1.1. Evidencia Empírica Internacional
En esta sección se presentan los principales trabajos relacionados al estudio de
la balanza de pagos y el crecimiento económico a nivel internacional. En este
nivel se han desarrollado una variedad de estudios que abordan el tema desde
una perspectiva macroeconómica.

Cuadro N°1: Evidencia empírica internacional


Autor/ Año Modelo/ Variables Periodo/
Enfoque Países
Hernández Mínimo Tasa de crecimiento de las 1994- 2008
Alejandro Cuadros importaciones, Tasa de México
(2010) Ordinarios crecimiento del tipo de
cambio real, Tasas de
crecimiento del producto.
Castillo Modelo de Producto Bruto Interno, 1970- 2010
José Vectores Exportaciones, Ecuador
(2012) Autorregresivos Importaciones, Renta
Recibida, Renta Pagada,
Índice de Precios al
Consumidor.
Domínguez Modelo Mínimos Producto Bruto Interno, 1996- 2010
José Cuadrados Balanza México
(2013) Ordinarios Comercial, Tipo de
cambio.
Ramírez Modelo de PBI, PBI_ EEUU, 2001-2012
Karina Corrección de Exportaciones, Guatemala
(2015) Error. Importaciones.
Morones Ana Modelo de Co PIB_ Real, 1993-2014
(2016) integración. Exportaciones Reales, México
PIB_ Real EEUU.

Alvarado e Modelo de Exportaciones, 1980-2015


Iglesias Vectores Importaciones, Tipo de Ecuador
Autorregresivos Cambio real, Dummy
Fuente: Principales trabajos de investigación relacionados al tema de estudio que
pueden consultarse en la bibliografía
Elaboración: Propia.

Hernández (2010) con el fin de estudiar de qué manera la balanza de pagos


impacta en el crecimiento económico en México, mediante la Ley de Thirlwall,

21
intenta encontrar respuesta a su hipótesis general que en el país en estudio
funciona una economía abierta y que su tasa de crecimiento durante el periodo
1994-2007 de forma trimestral, se aproxima a la tasa de crecimiento de
exportaciones y la elasticidad ingreso de la demanda de importaciones, es así
que para demostrarlo desarrolla el siguiente modelo 𝑀𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1 𝑇𝐶𝑅𝑡 +
𝛽2 𝑦𝑡 + 𝜀𝑡 , donde toma la variable endógena 𝑀𝑡 , que es la tasa de variación de
las importaciones, las variables explicativas, son el gasto que lo toman como
variable proxy, y también el tipo de cambio real, donde luego de modelizarlo,
realiza un método de mínimos de cuadrados ordinarios, donde obtiene como
resultado que el crecimiento si está restringido por la balanza de pagos,
haciéndose valida la hipótesis planteada.

Castillo (2012), hace un estudio para el Ecuador para el periodo de 1970- 2010,
pero no toma en cuenta la Ley de Thirlwall, sino toma como base a Ferreira y
Canuto, que consideran una extensión de la Ley antes mencionada, es así que
𝜔𝑥+1−𝜔 𝑖𝑑𝑝𝑥 −𝑝𝑑 −1−𝛼 𝑖𝑑𝑝𝑚 −𝑝𝑑
se plasma el siguiente modelo 𝑦𝑏𝑠𝑟𝑓 = donde 𝑦𝑏𝑠𝑟𝑓
𝛼𝜋

es la tasa de crecimiento estimada, mientas que 𝜔 es la proporción de las


exportaciones, 𝑖𝑑𝑝𝑥 − 𝑝𝑑 es la proporción de los intereses dividendos y
ganancias recibidas, el 𝑖𝑑𝑝𝑚 − 𝑝𝑑 es las ganancias pagadas ajustadas por los
precios en cada caso, y todo esto dividido entre la elasticidad ingreso de la
demanda de las importaciones 𝜋, a lo cual para poder modelizar de una forma
lineal se le aplica logaritmo, es así que los resultados demuestran que si existe
dependencia del exterior especialmente los ingresos percibidos por
exportaciones.

Domínguez (2013), hace uso de un método deductivo, donde toma en cuenta un


modelo econométrico basado en las teorías Keynesianas, todo aplicado al país
de México, para los años 1996 al 2010, para lo que se llega a modelizar el
𝜕𝑌
siguiente modelo 𝑌 = 𝛼 + 𝛽1 + 𝛽2 +∈ 𝛽1 , donde Y es el producto bruto
𝜕

interno, el 𝛽1 es la balanza comercial y 𝛽2 es el tipo de cambio, con lo que dio


como resultado que las exportaciones han mejorado significativamente, a través
del Tratado de Libre Comercio de America del Norte, pero que esto no ha
impactado en una mejora del PBI, con lo que se concluye que la Ley de Thirlwall
si se cumple, ya que cada vez que el cociente de tasa de exportaciones como la

22
elasticidad ingreso de las importaciones se excede la balanza comercial tiende a
ser negativa.

Ramírez (2015), realizo un estudio para el país de Guatemala, en el periodo


2001-2012, donde aplica la Ley de Thirlwall, pero en primer nivel, es decir sin
incluir los flujos de capitales, posteriormente Ramírez hace utilización del
Vector de Corrección de Errores, donde las variables que se trabajan son
exportaciones, importaciones, remesas familiares, inversión extranjera directa,
del cual se llega a concluir que si se cumple la restricción por la balanza de pagos.

En la misma línea Morones (2016), realiza un estudio para México, en el cual


intenta determinar si existe una restricción por parte de balanza de pagos hacia
el crecimiento económico, por lo que se realizan pruebas de cointegración, para
así determinar si las regresiones que se hacen son o no espurias, de la misma
manera se realizan pruebas de raíz unitaria.
Luego Alvarado e Iglesias (2017), mediante su trabajo de “Sector Externo,
Restricciones y Crecimiento Económico en Ecuador”, hace utilización de la
metodología de Vectores Autorregresivos, se modeliza de la siguiente manera
∆𝐿𝑜𝑔𝑋𝑡 = 𝛿0 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿1 ∆𝑙𝑜𝑔𝑌𝑈𝑆𝐴𝑡−𝑖 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿2 ∆𝑙𝑜𝑔𝑇𝐶𝑅𝑡−𝑖 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿3 ∆𝑙𝑜𝑔𝑋𝑡−𝑖 + 𝜃1
∆𝐿𝑜𝑔𝑌𝑈𝑆𝐴𝑡 = 𝛿4 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿5 ∆𝑙𝑜𝑔𝑌𝑈𝑆𝐴𝑡−𝑖 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿6 ∆𝑙𝑜𝑔𝑇𝐶𝑅𝑡−𝑖 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿7 ∆𝑙𝑜𝑔𝑌𝑈𝑆𝐴𝑡−𝑖 + 𝜃2
∆𝐿𝑜𝑔𝑇𝐶𝑅𝑡 = 𝛿8 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿9 ∆𝑙𝑜𝑔𝑇𝐶𝑅𝑡−𝑖 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿10 ∆𝑙𝑜𝑔𝑌𝑡−𝑖 + ∑𝑎𝑖=1 𝛿11 ∆𝑙𝑜𝑔𝑋𝑡−𝑖 + 𝜃3

El modelo establecido es para examinar la relación de largo plazo entre las


variables de las funciones de exportaciones e importaciones, respectivamente.
Los resultados obtenidos, nos arrojan que la elasticidad ingreso de la demanda
de las exportaciones es de 1.74% y 1.66%. Por otro lado, los productos de
exportación de exportación están asociados o responden al ingreso del resto del
mundo, específicamente con el ingreso de Estados Unidos, que es el principal
socio comercial de este país.

Como conclusión del trabajo realizado por Alvarado e Iglesias (2017) demuestra
que el sector externo impone una fuerte restricción al crecimiento económico vía
importaciones y exportaciones. Estos resultados se dan por la dolarización,
donde la principal fuente de divisas son las exportaciones.

23
2.1.2. Evidencia Empírica Nacional
En esta sección se presentan los principales trabajos relacionados al estudio de
la balanza de pagos y el crecimiento económico a nivel nacional. A nivel
nacional se han desarrollado pocos estudios sobre este tema lo que hace
relativamente nuevo este en los principales centros de estudios, a continuación,
muestra un breve resumen de dichos trabajos.
Cuadro N°2: Evidencia Empírica Nacional

Autor/ Año Modelo/ Enfoque Variables Periodo/ Países


Dancourt &Rojas Descriptivo Exportaciones, Perú
(1993) Importaciones, 1985-1990
Inversión, Flujos de
capital, RIN, PBI
Mendoza & Descriptivo Exportaciones, Peru
Huamán (2001) Importaciones, 1950-2000
Flujos de Capital,
RIN, PBI.
Félix Jiménez Descriptivo Exportaciones, 1950-2010
importaciones,
flujos de capital,
RIN, PBI.
Ríos José (2011) Método de PBI, exportaciones, 1970-2010
Vectores PBI EE. UU, Perú
Autorregresivos importaciones, tipo
de cambio real
Ordinola David Método de PBI, PBI de EE UU 1950 – 2010
(2011) Mínimos cuadrado , flujos de capitales Peru
Ordinarios , importaciones,
exportaciones,
dummy(periodos
de crisis)
Mendoza & Método de PBI _ Real, 1993- 2012
Romani Mínimos Cuenta Corriente Perú
(2014) Cuadrados
Ordinarios
Bustamante Rafael Método de Flujo de Inversión 2009-2015
(2016) Vectores Extranjera Directa, Perú
Autorregresivos PBI
Manrique & Método de PBI, Flujo de 1950-2014
Norabuena (2017) Vectores Capitales Privados, Perú
Autorregresivos Flujos de Capitales
de corto plazo,
Flujo de capitales
públicos.
Fuente: Principales trabajos de investigación relacionados al tema de estudio que
pueden consultarse en la bibliografía
Elaboración: Propia.

24
Dancourt & Rojas (1990) a través de su documento de trabajo emitido en 1993,
realizan un estudio para saber si a partir del año de 1990 hay aun existencia de
restricción externa, es así que, según los hechos estilizados presentados, dan a
conocer que según la línea de causalidad las reservas internacionales no opero
en el corto plazo, como en 1974-75 o en 1981-82.

Otro punto a tener en cuenta en el estudio presentado es que la independencia


entre las RIN del sistema bancario y el déficit de la balanza comercial y de los
servicios no financieros durante los años de 1990- 1992, represento un fenómeno
completamente nuevo para la época del estudio, la explicación de este fenómeno
se debe al incremento de las RIN del BCRP en 1993, el aumento se debió al
mayor flujo de fondos de encaje en moneda extranjera del sistema bancario, dado
que estas fueron en promedio un 40%, por lo tanto se concluye del trabajo
presentado que no hay problemas de Balanza de Pagos, ya que se evidenciaba
que no había perdidas de reservan sino que estas iban en aumento, mientras que
la apertura comercial eleva un ratio importaciones/ exportaciones va a exigir, en
el mediano y largo plazo, un aumento del ratio exportaciones/ PBI, y también el
ratio importaciones/PBI.

En la misma línea Mendoza & Huamán (2001), en su documento de trabajo


titulado “Crecimiento en una Economía Abierta: Un Marco de Análisis para el
Perú” , menciona que la economía peruana es una economía pequeña y abierta
en los mercado de bienes y los mercados financieros, estas asociación estrecha
entre las importaciones y el nivel de actividad, también toma en cuenta lo dicho
por Jiménez (1998) donde este discute si el ahorro o la restricción externa es la
que limita el crecimiento económico en el Perú.

Como conclusión Mendoza & Huamán (2001), menciona que la hipótesis


planteada de la relación negativa entre el producto por trabajador y las
exportaciones no parece consistente con los hechos estilizados presentados en su
investigación.

En la misma línea Jiménez (2010), menciona que la enorme entrada de capitales


y la recaudación por privatizaciones llevarían a tener las suficientes reservas
internacionales lo que llevaría a diferir las restricciones al crecimiento, también

25
cabe mencionar que las restricciones externas provienen de la deficiencia de la
oferta de bienes manufactureras que el exceso de demanda agregada.

La evidencia presentada por Jiménez (2010), nos da a conocer que la década de


los 70´ que el atascamiento sufrido por las exportaciones se debió a restricciones
de oferta, esta década también se desata el fenómeno de desaceleración de la
demanda mundial ocurrido en los últimos años del periodo de 1950 1979.

Otro de los limitantes de crecimiento de la década de los 70´ fue la cuenta


corriente que es un factor limitativo de la expansión del mercado interno, por lo
tanto, del producto, esto se origino a los elevados déficits presupuestales, por
otro lado, la política establecida para estimular la demanda interna tuvo
restricciones, dado que genero una tendencia negativa a partir de la década de
los 70´.

Respecto a la década del 90 sigue Jiménez (2010), en los primeros años de 1990
a 1992, el producto sufrió un estancamiento, debido al déficit comercial de 393
millones de dólares. En los años posteriores el déficit comercial aumento a 1687
millones de dólares, para compensar este efecto se realizo con el alza de las tasas
de interés donde se vean más atractivas para el mercado internacional, como
también la liberalización extranjera de corto plazo

Como conclusiones establecidas por Jiménez (2010), menciona que el


financiamiento del crecimiento del producto se debe a la ausencia de entrada de
capitales en la década de los 90´, por lo que se indica que lo ocurrido en las
exportaciones, aceleración del crecimiento del producto, puede interferir con el
“cuello de botella” del exterior, es decir ante cambios adversos como la salida
de capitales o deterioro de los términos de intercambio, o también una reducción
de la demanda mundial.

Ríos (2011), realiza un trabajo para Perú, donde aplica la Ley de Thirlwall para
el periodo de 1970- 2010, donde se utiliza una metodología de series de tiempo,
ya que las variables a utilizar son PBI, exportaciones e importaciones, evolución
del tipo de cambio nominal y real, y el PBI EE. UU, ya que al igual que el país
de México mencionado en trabajos anteriores de ámbito internacional se
considera el mayor socio comercial.

26
Por lo tanto se utiliza una vectores Autorregresivos, y se hacen las pruebas
correspondientes a raíz unitaria cointegración, como también autocorrelación de
impulsos respuesta, normalidad de impulsos y homocedasticidad en los
impulsos, con todo ello se llega a tener que si se cumple la Ley de Thirlwall, y
donde menciona que la economía peruana esta basado en una secuencia “stop
and go”, en lo cual a las etapas de mayor crecimiento les ha seguido la necesidad
de ajustar el desequilibrio externo.
Por lo tanto, Ríos (2011), modeliza de la siguiente manera:
𝑃𝐵𝐼𝑡 = 𝛼0 + ∑𝑘𝑗=1 𝛽𝑗 𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑗 + ∑𝑘𝑗=1 𝑦𝑗 𝑥𝑡−𝑗 + 𝜇𝑡
𝑥𝑡 = 𝛼1 + ∑𝑘𝑗=1 𝜑𝑗 𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑗 + ∑𝑘𝑗=1 𝜗𝑗 𝑥𝑡−𝑗 + 𝑣𝑡
Donde los residuos en un modelo VAR se conocen como impulsos, el numero
óptimo de rezagos es determinado con el criterio de Akaike y de Schwarz.
Es así que Ríos (2011), concluye con que el Perú, la tasa de crecimiento efectiva
no es igual a la tasa de crecimiento consistente sin flujos de capitales con el
equilibrio a largo plazo.

En la misma línea Ordinola, D. (2011), en su investigación explica de qué


manera la balanza de pagos impacta en el crecimiento económico del Peru,
haciendo utilización de la Ley de Thirlwall, a su vez la tesis doctoral de Ordinola
(2011) es una de las primigenias hechas en el Perú, dado que hace utilización de
todas las variables establecidas por Thirlwall (1979), mediante una metodología
de mínimos cuadrados ordinarios, donde utiliza las variables PBI real del Peru,
PBI real de EE. UU, Flujos de capital, Exportaciones e Importaciones, Dummy,
todas estas desde 1950- 2010 con frecuencia anual.

El modelo planteado por Ordinola (2011), es de la siguiente manera

𝑇𝑃𝐵𝐼𝑡 = 𝛽0 + 𝛽1 𝑇𝑋𝑡 + 𝛽2 𝑇𝑀𝑡 + 𝛽3 𝑇𝑇𝐼𝑡 + 𝛽4 𝑇𝑃𝐵𝐼𝑈𝑆𝐴𝑡 + 𝛽5 𝑇𝐹𝐾𝑡


+ 𝛽6 𝑇𝑃𝐵𝐼(−1)𝑡 + 𝛽7 𝐷1𝑡 + 𝑢𝑡

Es así que luego de haber hecho el análisis pertinente, llega a la conclusión de


que el Perú efectivamente ha sido restringido por la balanza de pagos, con lo que
se puede decir que la Ley de Thirlwall explica el crecimiento de la economía
peruana en el largo plazo durante el periodo de estudio.

27
Consecuentemente Mendoza &Romaní (2014), plantean explican que factores
explican la posición de desequilibrio de la balanza en cuenta corriente en la
economía peruana , en un periodo de 1993-2012, donde el trabajo es de manera
descriptiva y explicativa, con lo que las variables a trabajar, son la balanza en
cuenta corriente, como variable endógena, y las variables exógenas se toman
actividad económica interna, cuenta corriente del gobierno, crédito interno, tipo
de cambio, actividad económica de los principales socios comerciales, crédito
externo, donde se realiza por mínimos cuadrados ordinarios para ver la relación
de cada variable exógena con la endógena y donde los resultados obtenidos
resulta que la balanza de cuenta corriente como la balanza de pagos dependen de
la renta nacional, el tipo de cambio real y la demanda externa.

Bustamante (2016), intenta por medio de un análisis de cointegración de


Johansen, intenta medir de que forma la inversión directa extranjera impacta en
el crecimiento económico para el Perú, para el periodo del 2009- 2015, estos
datos de manera trimestral, es así que los resultados arrojados por parte de este
autor traen consigo que la inversión extranjera directa impacto en ciertos sectores
de la economía nacional.

Posteriormente Manrique & Norabuena (2007), realizan un trabajo en el que


quieren estudiar de que forma los flujos de capitales han impactado en el Perú
para el periodo de 1950-2014, donde en primer lugar se describen las variables
dichas anteriormente, consecuentemente se realiza un método de vectores
autorregresivos junto con la cointegración con lo que se obtiene que
efectivamente los flujos de capitales inciden en el crecimiento económico del
pero, que este incide en periodos claves como lo es de 1950 a 1970,en estos
periodo de manera positiva, luego de 1971 a 1990 y luego de 1991 a 2014 donde
la relación encontrada es de negativa, obedecido por las fluctuaciones del
entorno internacional.

2.2. Bases teóricas


2.2.1. Balanza de Pagos
Según el Fondo Monetario Internacional (2009), la balanza de pagos es un
estado estadístico que resume las transacciones entre residentes y no residentes
durante un periodo. Comprende la cuenta de bienes y servicios, la cuenta del

28
ingreso primario, la cuenta de ingreso secundario, la cuenta de capital y la cuenta
financiera, que serán explicadas a continuación.
 Cuenta Corriente: Muestra los flujos de bienes, servicios, ingresos
primarios e ingresos secundarios entre residentes y no residentes.
 Cuenta de Capital: Muestra los asientos de créditos y débito de los
activos no financieros no producidos y las transferencias de capital
entres residentes y no residentes.
 Cuenta Financiera: Muestra la adquisición y disposición netas de
activos y pasivos financieros.
 Cuentas de Acumulación: En esta cuenta esta comprendida la cuenta
de capital, la cuenta financiera y las cuentas de otras variaciones de
activos y pasivos financieros.
 Errores y Omisiones: Este último punto es considerado ya que a pesar
que la balanza de pagos tenga un equilibrio, en la realidad surgen
desequilibrios por imperfecciones en los datos fuente y la
compilación.

Siguiendo esta misma metodología dada por el Fondo Monetario Internacional,


la balanza de pagos ha tenido una evolución en la forma metodológica, es así
que Rozenberg (2000), menciona que esta evolución se aplica después de la
primera guerra mundial, por lo que en la década 1920 se empiezan a utilizar
conceptos de la teoría al problema de la devaluación del tipo de cambio.
Posteriormente, en 1929 con la gran depresión, Keynes desarrolla ideas respecto
a este evento, las cuales fueron utilizadas en la balanza de pagos.

Es así que al analizar la balanza de pagos, se desarrolla el enfoque de absorción,


que en esencia es ver la relación ente ingresos y egresos agregados en la
economía, o dicho de otra manera se determina que impacto tienen las
transacciones internacionales en el ingreso nacional.

Es así que la balanza de pagos contiene diversos enfoques, que son los que se
ocupan de explicar la teoría económica clásica y derivadas desde un punto
moderno, y las cuales se mostraran en el siguiente punto de este apartado.

2.2.1.1. Enfoques de la Balanza de Pagos

29
Según Fernández, Parejo & Rodríguez (2016) existen seis tipos de enfoques, los
cuales son, clásico, precios, renta, absorción, switching y monetario; se
mencionará en qué consisten cada uno.
El enfoque clásico sobre la balanza de pagos fue desarrollado por David Hume
hasta Alfred Marshall, donde se consideraba el flujo de bienes en el comercio
internacional como resultado de diferencia en los niveles de precios nacionales,
ya que, si el desequilibrio ha sido consecuencia de variaciones de los precios
relativos, una nueva modificación de los mismos podría situarnos en la posición
inicial.
El enfoque precios o Elasticidades, es una manera de subsanar o completar las
insuficiencias del enfoque clásico y neoclásico o del desequilibrio de la balanza
de pagos, a través de los efectos- precios.
En el enfoque renta el proceso de ajuste de la balanza de pagos es el que se apoya
en las variaciones de la renta nacional, fortalecido por el desarrollo y la
aplicación de la teoría keynesiana de la determinación de la renta.
Con respecto al enfoque absorción, este es una ampliación del enfoque renta, ya
que este es un planteamiento basado en consideraciones sobre la renta donde el
gasto agregado resulta más aconsejable que el enfoque de elasticidades.
El enfoque Switching contempla que una medida de política de desviación del
gasto desde los productos importados hacia los nacionales puede provocar
correcciones en la balanza comercial. Dicha política puede instrumentarse a
través de controles comerciales o de valuaciones.
El enfoque monetario se refiere al ajuste o corrección de la balanza de pagos que
parte de los trabajos de Hann y Johnson, desarrollados posteriormente por Jones,
Mundell, Kemp, Mc Kinnon, Negishi, Parkin y Laider, Dornbusch, Swoboda,
Branson y Mussa. La base fundamental del enfoque monetario es que la balanza
de pagos es esencialmente un fenómeno monetario, ya que no solo esta balanza
es una medida de los flujos monetarios, sino que estos solo pueden ser explicados
por un desequilibrio entre la oferta y demanda de dinero.
Dicho lo anterior sobre el enfoque monetario, un desequilibrio en la balanza de
pagos refleja un desequilibrio en el mercado de dinero y, por lo tanto, el análisis
de aquella necesita dirigirse tanto a la oferta como a la demanda de dinero, es
decir a la diferencia entre los ingresos agregados y los gastos agregados de

30
residentes y no residentes de un país, tratándose de un fenómeno monetario,
conectado con el funcionamiento global de la economía.
2.2.2. Crecimiento Económico
El crecimiento económico es el aumento sostenido del producto en una
economía, usualmente se mide como el aumento del Producto Bruto Interno
(PBI) real en un periodo de varios años o décadas, esto según la definición de
Larraín & Sachs (2002)5, este es una de los muchos conceptos dados por una
variedad de autores, ya que el tema sobre crecimiento económico viene siendo
desarrollado desde Adam Smith en su referencia a la división del trabajo, es así
que Enríquez (2016) menciona que el trabajo de Smith engarza con el supuesto
del egoísmo humano siendo este el motor del proceso económico y del
comportamiento de los individuos. David Ricardo (1852) posteriormente,
planteo que el crecimiento económico seria estimulado con el incremento del
capital y la introducción del progreso técnico en la produccion, pero también en
las tierras con limitada fertilidad como lo menciona en su teoría 6 , es decir el
factor avance tecnológico termina por condicionar el excedente de produccion y
la tasa de beneficio del capital, esto se dará solo si los salarios son de existencias.
En 1929 con la crisis financiera, aparece Keynes con severas críticas al modelo
del equilibrio económico general, donde especifica que había existencia de
competencia perfecta, también se desarrolla la aplicación de la ley de Say que
consistía en que la oferta crea su propia demanda.
Enríquez (2016) menciona a Keynes, que el equilibrio entre el ahorro y la
inversión real no es tan sencillo, pues influyen multitud de factores como las
tasas de interés y los rendimientos futuros. Keynes menciona que la inversión
privada y el mercado no eran suficientes para garantizar el pleno empleo y el
equilibrio económico, es así que a partir de su estudio se empieza a desarrollar
una serie de teorías para explicar el crecimiento económico, como también otros
enfoques que tienen como precursores a otras escuelas económicas y que se
verán en el siguiente punto de este capítulo.

5
Véase en,” Macroeconomía en la Economía Global”, Pag. 87
6
Ley de los rendimientos decrecientes y la teoría de la renta, esta nació como respuesta a las leyes del
maíz.

31
2.2.2.1. Teorías de Crecimiento
2.2.2.1.1. Modelos con tasa de ahorro exógena

a. Modelo de Harrod

Las teorías de crecimiento empiezan propiamente con Roy Harrod, quien plantea
su modelo en “An Essay Dynamic Theory” publicada en el año 1939, donde hace
una extensión del trabajo presentado por Keynes.

Harrod se plantea la pregunta de cuál debe ser la tasa de crecimiento del producto
para que a condición de equilibrio establecida por la inversión sea igual al ahorro
a través del tiempo en la economía en crecimiento, es así que introduce tres tipos
de conceptos de crecimiento que son los siguientes con sus respectivas
ecuaciones:

𝑑𝑌 𝑠
 Tasa de crecimiento observada o efectiva (𝑔): 𝑔 = = 𝑣 − 𝛿, esta
𝑌

ecuación refleja el equilibrio ex post, donde la tasa de crecimiento de un país es


igual a su ratio de ahorro dividido por el ratio de nueva inversión, descontando
la depreciación del capital.
𝑑𝑌 𝑠
 Tasa de crecimiento garantizada (𝑔𝑤 ): 𝑔𝑤 = = − 𝛿, esta ecuación es
𝑌 𝑣𝑑

la fundamental del modelo, donde se mantiene el pleno empleo del capital, es


decir que esta tasa se encuentra en estado estacionario7, el producto como el
capital crecen a la misma tasa, con lo que se llega a concluir que la tasa efectiva
del producto (g) es igual a la tasa de crecimiento deseada del producto (𝑔𝑤 ).
 Tasa de crecimiento natural (𝑔𝑛 ): 𝑔𝑛 = 𝑛 + 𝑝, se entiende como la tasa de
crecimiento de la fuerza de trabajo en unidades de eficiencia, donde 𝑛 es la tasa
de crecimiento de la fuerza de trabajo y el crecimiento de la productividad del
trabajo es 𝑝.

Se menciona que, si todo el trabajo fuera empleado, la tasa de crecimiento


observada (g) sería igual a la tasa de crecimiento natural ( 𝑔𝑛 ) pero si fuera
menor, aumentaría el desempleo estructural, a la vez la tasa de crecimiento no

7
Se refiere al equilibrio económico que se produce en el largo plazo cuando la economía deja de crecer
y que la población se encuentra en un nivel de mera subsistencia.

32
puede ser mayor a la tasa de crecimiento natural, debido a la utilización de la
mano de obra.

El pensamiento de Harrod, aplicado a los países subdesarrollados, mencionado


por Jiménez (2011), es que la tasa natural es mayor a la tasa garantizada, es decir
que la tasa de ahorro es baja y la relación capital- producto es alta, lo cual implica
que la productividad del capital es muy baja, con esto se menciona que este
desbalance entre el crecimiento de la fuerza laboral y la tasa de acumulación de
capital es una de las principales causas del desempleo estructural, en términos
keynesianos en los países desarrollados la tasa garantizada es mayor a la natural,
debido a la baja natalidad en estos países, con esto se puede desencadenar un
estancamiento, ya que no hay inversión suficiente para igualar los planes de
ahorro.

b. Modelo de Domar

Domar en el año 1936 mediante su obra “Capital Expansion, Rate of Growth and
Employment”, llega a la conclusión que tuvo Harrod, pero además hace hincapié
en que la inversión aumenta al igual que la demanda a través del multiplicador
keynesiano, como también a través de la expansión de la oferta.
Es así que cuando desarrolla su modelo se llega a la a la siguiente ecuación
𝑑𝐼
𝑑𝑌𝑑 = 𝑑𝑌𝑠 → = 𝐼𝑤
̅, donde 𝑤
̅ es la productividad del capital, Domar dio a
𝑠

conocer a través de esta ecuación que la inversión juega un doble papel como
creación de demanda y creación de capacidad, es decir Harrod y Domar llegan a
la misma conclusión.

c. Modelo de Rebelo

Según Jiménez (2011), la endogeneidad tiene como antecedente los trabajos de


Arrow en el año 1962 y Frankel (1962), es así que estos tienen tres características
que se mencionaran a continuación:

 Los modelos de crecimiento endógeno explican porque las economías


desarrolladas producen cantidades mucho mayores que las de hace un siglo o
más.
 Explican el crecimiento del capital humano, que resulta de la aplicación de
la tecnología en la educación.

33
 Y la última regla, explican las divergencias sistemáticas en el crecimiento
de las economías del mundo.

Con estas tres características dadas, se dio el surgimiento del crecimiento


endógeno mediante la introducción del modelo simple AK, también conocido
como un modelo lineal de crecimiento endógeno, pero con tasa de ahorro
exógena.

Es así que Rebelo en 1991, mediante su trabajo “Long- Run Policy Anaysis and
Long-run Growth”, abandona la función de produccion neoclásica
reemplazándola por la función lineal en el stock de capital. Este propone un
modelo con retornos constantes a escala, en donde se menciona los dos tipos de
factores de produccion que son los factores reproducibles, y los no reproducibles.

Es así que plantea su ecuación de la siguiente manera:

𝑌 = 𝐹(𝐾) = 𝐴𝐾

En esta ecuación A es una constante y K incorpora el capital fisico y humano, es


así que en este modelo no hay existencia de rendimientos marginales
decrecientes con respecto al capital, puesto que ignoran la existencia del trabajo,
sin embargo, se menciona que es necesario para la produccion de bienes y
servicios, por lo que se toma el supuesto que el trabajo crece a una tasa n ya que
los elementos para formar esta mano de obra, son gratuitos, sin gastos de
recursos.

2.2.2.1.2. Modelos con tasa de ahorro endógena

a. Modelo de Kaldor

Kaldor en el año 1955, presenta su trabajo “Alternative Theories of


Distribution”, el cual viene a ser una adaptación del trabajo del pensamiento
Keynesiano, también da a conocer que si se puede dar el pleno empleo
equilibrado con el crecimiento económico mencionado anteriormente por
Harrod- Domar.

𝐵 𝑔𝑛 −𝑠𝑤 𝑣 −1
Es así que Kaldor llega a la siguiente ecuación = , donde la tasa de
𝐾 𝑠𝐵 −𝑠𝑤

crecimiento deseada (𝑔𝑤 ) se ajusta a la tasa de crecimiento natural (𝑔𝑛 ) a través


de cambios en la participación de los beneficios en el producto (B/Y), pero donde

34
no hay equidad entre ambas tasas, entonces si el crecimiento de la capacidad
excede el crecimiento de la produccion, la tasa deseada
(𝑔𝑤 ) 𝑠𝑒𝑟𝑎 𝑚𝑎𝑦𝑜𝑟 𝑎 𝑙𝑎 (𝑔𝑛 ) tasa natural, por lo tanto se originaran caídas por
periodos de la inversión.

Por consiguiente, en 1976, Kaldor, según Moreno (2008), menciona tres leyes
que son fundamentales y que se relacionan con el comercio internacional,
balanza de pagos y crecimiento económico, las cuales se mencionaran a
continuación.

 La primera ley establece que existe una fuerte relación entre el crecimiento
del sector industrial de un país y su crecimiento total. Moreno (2008)
sostiene que Kaldor llega a esta conclusión al estudiar datos históricos de
países desarrollados, donde descubrió que el motor de las economías eran
las industrias y empresas que añaden valor agregado a sus productos.
 La segunda ley, menciona que hay una relación positiva entre la tasa de
crecimiento del sector manufacturero o industrial y el crecimiento en la
productividad de todo el sector esto debido al intercambio de trabajadores
que se produce.
 La tercera ley que menciona, se trata de una relación causal entre la tasa de
crecimiento del sector manufacturero y el crecimiento en la productividad
del sector primario y secundario, lo que se ve afectado por el crecimiento de
la industria cuando se incrementa la demanda de trabajo y aumenta la
productividad.

Es así que Moreno (2008), menciona en su trabajo que estas tres leyes se
resumen, en que la industria crea un circulo virtuoso en la economía que permite
alcanzar mayores niveles de crecimiento, por lo que el sector primario juega un
papel importante porque aporta materia prima al sector industrial y una
importante fuente de empleo para la población rural.

2.2.2.1.3. Teoría Clásica

a. Condición Marshal- Lerner

Landa & Arriaga (2017), da a conocer en su trabajo de investigación, que


la condición Marshall- Lerner determina si la balanza comercial se encuentra en

35
equilibrio, sumado a ello que la depreciación real de la moneda da una
apreciación, mejorar en el largo plazo la cuenta comercial, mientras que la
apreciación deteriora la balanza comercial.

La balanza comercial la definen de la siguiente manera:

𝐵𝐶 = 𝑃𝑥 𝑋(𝑒) − 𝑒𝑃𝑀 𝑀(𝑒)… (1)

La balanza comercial (BC), esta compuesta por (X) exportaciones e (M)


importaciones de bienes y servicios, entretanto Px y Pm son los precios
respectivos de las exportaciones e importaciones y e simboliza el tipo de cambio
real. El efecto de una variación del tipo de cambio sobre la balanza comercial
se daría de la siguiente manera:

𝜕𝐵𝐶 𝜕𝑋(𝑒) 𝜕𝑀(𝑒)


= 𝑃𝑥 − 𝑃𝑀 𝑀(𝑒) + 𝑒𝑃𝑀 … (2)
𝜕𝑒 𝜕𝑒 𝜕𝑒

Donde si 𝑃𝑥 𝑋(𝑒) = 𝑒𝑃𝑀 𝑀(𝑒); se infiere lo siguiente:

𝑃𝑥 𝑋(𝑒)
𝜂 − 1 + 𝜂𝑀 = 0 … (3)
𝑒𝑃𝑀 𝑀(𝑒) 𝑥

Se consideran un modelo de sustitutos perfectos, donde esta se aproxima a una


economía pequeña y abierta, la función de la balanza comercial; luego de realizar
la adición del principio del agente económico donde tiene su utilidad y la
maximiza, se llega a la obtención de la siguiente formula:

𝑓
ln 𝐵𝐶𝑡 = 𝛽0 − 𝛽1 𝑙𝑛𝑌𝑡𝑑 + 𝛽2 𝑙𝑛𝑌𝑡 + 𝛽3 𝑙𝑛𝑒𝑡 … (4)

𝑓
Donde 𝐵𝐶𝑡 , 𝑌𝑡𝑑 , 𝑌𝑡 refiere a la balanza comercial, el ingreso nacional y el ingreso
mundial correspondiente, mientras que 𝑒𝑡 es el tipo de cambio real. Por lo tanto
se puede concluir que según lo establecido en la ecuación (4), el tipo de cambio
mejora la posición de la balanza comercial si se le añade las elasticidades precio
de las exportaciones e importaciones y está en mayor a 1, de igual forma se
infiere que un efecto positivo del ingreso mundial sobre la balanza comercial.

2.2.2.1.4. Teoría estructural


En el año 1950 se da esta teoría con Raúl Prebisch, perteneciente a la corriente
“Cepalina”, quien muestra a través de sus trabajos, según la Comisión

36
Económica Para America Latina (2012) que el ciclo económico empieza por
factores externos y de manera más precisa en las transferencias de capital,
tomando como ejemplo lo que recibía Argentina procedente de Gran Bretaña. Es
así que el estudio realizado por Prebisch se enfoca en los flujos financieros, el
aumento de precios y condiciones de negocios. Los flujos financieros están
determinados, por parte de la demanda, por necesidades de financiamiento, y por
parte de la oferta, por la liquidez que tienen los países desarrollados.

El modelo de centro periferia se basan en la relación económica de los países,


estos establecen que las asimetrías entre los países del centro y periferia. La
produccion de vienen primarios genera limitaciones, la ineficiencia de la
especialización, se basa en el fundamento dado por Engle, este indica que hay
existe una tendencia baja en la demanda de productos de origen primario
conforme aumenta el nivel de ingreso, y cuando la produccion de bienes
primarios es eficiente.

Castillo (2012), menciona que Prebisch en 1950 considera un modelo de dos


países y dos Commodities, el cual hace referencia a que el centro avanzando
produce y exporta bienes manufacturados con una elasticidad ingreso de la
demanda mayor a la unidad, y que la periferia rezagada produce y exporta bienes
primarios con una elasticidad ingreso de la demanda menor a uno.
Se considera que si las importaciones crecen más rápido que las exportaciones
en la periferia, los países de este sector no tienen una posición sostenible, a
menos que la periferia puede financiar un déficit continuo de la balanza de pagos,
a través de los flujos de capital, se cumple que el equilibrio en la balanza de
pagos en la cuenta corriente viene a ser imprescindible, por lo que se debe de
realizar algunos ajustes para aumentar la tasa de crecimiento de las exportaciones
o reducir la tasa de crecimiento de las importaciones.
Posteriormente Prebisch 1950 define la tasa de crecimiento de la periferia de la
siguiente manera:
𝑔𝑐 ∗𝑒𝑝
𝑔𝑝 = 𝑒𝑚

Donde:
𝑔𝑝 : Es la tasa de crecimiento de la periferia
𝑔𝑐 : Es la tasa de crecimiento del centro

37
𝑒𝑝 : Es la elasticidad ingreso de la demanda de bienes primarios
𝑒𝑚 : Es la elasticidad ingreso de la demanda de bienes manufactureros
𝑔𝑝 𝑒𝑝
=𝑒
𝑔𝑐 𝑚

Esta relación según Castillo (2012) citando a Prebisch (1950), se podrá mantener
siempre y cuando la cuenta corriente de la balanza de pagos este en equilibrio y
el ajuste de los precios relativos en el comercio internacional no sea utilizado
como mecanismo de ajuste para rectificar el desequilibrio en la balanza de pagos.

El modelo presentado por Prebisch es congruente con lo establecido por


Thirlwall, dado que destaca la calidad y cantidad de los bienes que se comercian
en el mercado mundial. Las disimilitudes que se presentan en el crecimiento
económico de los países se manifiestan de las características de los bienes que
cada uno de ellos comercia en el mercado internacional. Thirlwall examina que
las diferencias en los valores de la elasticidad ingreso de la demanda de las
importaciones como las exportaciones entre los países, indican la diferencia en
la competitividad, mientras no sus precios, lo cual da que cada nación impulsa
su crecimiento económico sin que enfrente problemas de la balanza de pagos.

2.2.2.1.5. Modelo de Dos Brechas

El modelo de dos brechas, consta de dos situaciones que se dan en economías en


desarrollo, estas son los déficits comerciales permanentes y las baja tasas de
ahorro, lo que conlleva a la utilización de recursos externos. Si una economía
pequeña y abierta, tiene exportaciones que le permite obtener divisas necesarias
para financiar las importaciones, que hagan posible la utilización de toda su
estructura productiva, por lo que la economía se encuentra restringida por el
ahorro, consecuentemente la economía también se encontrara restringida por
divisas, esto si las exportaciones no son suficientes para convertir en inversión
todo el ahorro disponible.

1 𝑥 𝑥𝑖 𝑢
En la siguiente ecuación 𝑔𝑏 = 𝑚 [ 𝑙− − 𝑟𝑘𝑓 ] se establece el problema
𝑘 −𝑘𝑓 𝑐 𝑐

de restricción de divisas, mientras tanto la implementación de una política que


incremente las exportaciones 𝑥𝑙 y que disminuye las importaciones 𝑚𝑘 𝑦 𝑘𝑓 , por
lo tanto si se aumenta 𝑔𝑏 siempre y cuando las importaciones sea mayor que el
coeficiente de endeudamiento externo.

38
1 1
Mientras tanto en la siguiente ecuación 𝑔 ∗= 1−𝑘 [𝑐 − 𝑟𝑘𝑓 ]𝑠 , muestra que, si la
𝑓

economía llega la tasa de crecimiento equilibrado del producto potencial, esto


puede aumentar la tasa de ahorro o el coeficiente de endeudamiento externo, esto
se podría si la tasa de interés de los préstamos extranjeros es menor a la
productividad de capital.

Como conclusión del modelo de dos brechas, la restricción por ahorro se dará
cunado la economía alcance la plenitud de la capacidad productiva, por lo que
suceden dos escenarios, el primero que se alcance la tasa de crecimiento
potencial o que no se alcance debido al exceso de exportaciones donde limita los
recursos disponibles para la inversión.

2.2.2.1.6. Teoría del Crecimiento dirigido por la demanda


Según Jiménez (2011), la Ortodoxia, es la ausencia de suficiente flexibilidad en
la relación capital producto, además la tasa de crecimiento aparece restringida
por la propensión al ahorro. Los modelos ortodoxos, como la economía están
restringidos por factores de oferta, la demanda se adapta a la capacidad
productiva mediante mecanismos distintos, dependiendo del tamaño de la
economía.
Según Jiménez (2011), si hay una economía pequeña, esta no puede influir en el
movimiento de los precios internacionales, las importaciones se ajustan al
exceso de demanda de bienes importables y las exportaciones al exceso de oferta
de bienes exportables correspondiente a los términos de intercambio exógeno.
Dicho esto, y refiriéndonos a una economía pequeña, se dice que el supuesto
subyace a que estas economías no están sujetas a restricciones de demanda en su
comercio exterior, y los desequilibrios que hay en la cuenta corriente de la
balanza de pagos son resultados de desequilibrios monetarios, se toma que estos
son transitorios, ya que existen consecuencias monetarias autocorrectivas.
Por lo tanto, la relación entre el crecimiento y la demanda, según Jiménez (2011),
empezó con Adam Smith (1776), quien señala que el crecimiento del producto
se debe al incremento en la productividad causada por la división del trabajo,
pero esto debe de darse en un mercado amplio ya que si es reducido a la firma
no le resultara rentable esta división del trabajo.

39
En la misma línea David Ricardo (1852), mediante los estudios hechos sobre el
factor tierra menciona que este era una restricción sobre la produccion, debido a
que el factor tierra se halla en cantidad fija pero es variable en calidad, lo que
origina que se produzca más alimentos para la población que va en forma
creciente, es decir que los terratenientes cobren más por el uso de sus tierras, lo
que hace que los capitalistas reduzcan sus beneficios y a largo plazo estos se
hagan mínimos, eliminándose así los incentivos a los capitalistas para llevar a
cabo el proceso productivo, con lo que concluye que la principal restricción al
crecimiento son los factores de oferta vinculados con la extensión de tierra y los
incentivos a los capitalistas.
En la década de los 30´ con la gran depresión, se llegó a concluir que la ley de
Say8 no podía ser posible ya que no toda la oferta crea su propia demanda siendo
que los consumidores tienen un punto de saciedad, para solucionar esta crisis
aparece Jhon Maynard Keynes (1936)9, quien mediante su obra hace énfasis en
la importancia de la demanda agregada.
Haciendo una síntesis de lo dicho por estos autores antes de que se haga un
modelo de crecimiento donde ya se pueda comprobar el paradigma ortodoxo
hecho, nos lleva a tener una relación entre la oferta y la demanda, donde los
shocks de la demanda afectan en el corto plazo al producto y el empleo, a largo
plazo la demanda solo depende de factores de oferta, pues la economía pequeña
o grande será su producto potencial10. Posteriormente Harrod desarrolla un
modelo para analizar la economía a corto plazo, pero Tomas Palley desarrolla
un modelo original de Harrod.
Por lo tanto, Jiménez (2011), menciona que Thirlwall en 1979, una de las
principales diferencias en el crecimiento de la demanda entre países se halla en
las restricciones que enfrenta la expansión de la demanda de cada país. En una
economía abierta, la cuenta corriente de la balanza de pagos es la mayor
limitación que enfrenta la tasa de crecimiento a largo plazo. Es decir, la tasa de
crecimiento a largo plazo no puede ser mayor a la tasa de crecimiento que
corresponde a la cuenta corriente de la balanza de pagos. Según Thirlwall los

8
Ley de Say corresponde a que toda oferta crea su propia demanda.
9
Con su obra Teoría de la ocupación, el interés y el empleo.
10
Según Jahan & Mahmud (2013), el producto potencial es la cantidad máxima de bienes y servicios que
una economía puede generar operando a máxima eficiencia, es decir a plena capacidad.

40
países que se encuentren en problemas de balanza de pagos, deben de restringir
su crecimiento, aun cuando la economía se encuentre en un superávit de la
capacidad productiva y oferta de trabajo, dicho esto se debe restringir la demanda
y no la oferta.
El modelo de Thirlwall segun Clavijo y Ros (2015) tiene sus raíces teóricas
firmemente en las ideas de Harrod (1933) y Kaldor (1975 y 1981) que buscaban
establecer conexiones entre las teorías del comercio y del crecimiento
económico.
Harrod (1933) explica que, si el comercio exterior se mantiene equilibrado,
debido a que los términos de intercambio permanecen constantes y las
exportaciones será el componente autónomo de la demanda, este está definido
por la proporción entre las exportaciones y la propensión marginal a importar
𝑋 1
𝑌 = 𝐵 , 𝐵 es el multiplicador de la economía abierta.

La estructura que plantea Harrod, permite que las restricciones por el lado de la
demanda tengan la capacidad de frenar el crecimiento de largo plazo, lo que
llevara que no exista convergencia entre los países. Por lo tanto Thirlwall plantea
su modelo con cuenta corriente en primera instancia y luego añadiendo flujo de
capitales con lo que se completa la famosa Ley de Thirlwall que se desarrollara
a continuación.

LEY DE THIRWALL

(1) 𝑃𝑑 ∗ 𝑋 = 𝐸 ∗ 𝑃𝑓 ∗ 𝑀

Donde

X: Exportaciones

M: Importaciones

𝑃𝑑 : Precio de las exportaciones

𝑃𝑓 : Precio de las importaciones

𝐸: Índice de Tipo de Cambio

Luego a la ecuación se aplica (1) se aplica logaritmos quedando la siguiente


ecuación:

41
ln(𝑃𝑑 ) + ln(𝑋) = ln(𝐸) + ln(𝑃𝑓 ) + ln( 𝑀)

𝑃𝑑̇ 𝑋̇ 𝐸̇ 𝑃𝑓̇ 𝑀̇
+𝑋 =𝐸+ +
𝑃𝑑 𝑃𝑓 𝑀

(2) 𝑔𝑃𝑑 + 𝑔𝑥 = 𝑔𝐸 + 𝑔𝑃𝑓 + 𝑔𝑀

Se plantea la función de exportaciones en la ecuación (3):

𝐸𝑃
(3) 𝑋 = ( 𝑃 𝑓 )𝑒𝑝,𝑥 ∗ (𝑌𝑓 )𝑒𝑦,𝑥
𝑑

En esta ecuación se toma 𝑌𝑓 como el ingreso del extranjero del que dependen las
exportaciones.

Y se le aplica logaritmos como en la ecuación (1)

ln(𝑋) = 𝑒𝑝,𝑥 (ln(𝐸) + ln(𝑃𝑓 ) − ln(𝑃𝑑 )) + 𝑒𝑦,𝑥 (ln(𝑌𝑓 ))

𝑋̇ 𝐸̇ 𝑃𝑓̇ 𝑃𝑑̇ 𝑌𝑓̇


= 𝑒𝑝,𝑥 ( + − ) + 𝑒𝑦,𝑥 (𝑌 )
𝑋 𝐸 𝑃𝑓 𝑃𝑑 𝑓

(4) 𝑔𝑥 = 𝑒𝑝,𝑥 (𝑔𝐸 + 𝑔𝑃𝑓 − 𝑔𝑃𝑑 ) + 𝑒𝑌,𝑥 (𝑔𝑌𝑓 )

Se procede a hacer la función de importaciones y luego convertir a logaritmos

𝐸𝑃
(5) M= 𝐵 ∗ ( 𝑃 𝑓 )𝑒𝑃,𝑀 ∗ (𝑌)𝑒𝑌,𝑀
𝑑

Luego de tener la función principal como las funciones de exportaciones e


importaciones se reemplaza (4) y (6) en (2).

(2) 𝑔𝑃𝑑 + 𝑔𝑥 = 𝑔𝐸 + 𝑔𝑃𝑓 + 𝑔𝑀

𝑔𝑃𝑑 + 𝑒𝑝,𝑥 (𝑔𝐸 + 𝑔𝑃𝑓 − 𝑔𝑃𝑑 ) + 𝑒𝑌,𝑥 (𝑔𝑌𝑓 ) = 𝑔𝐸 + 𝑔𝑃𝑓 + 𝑔𝑀 = 𝑒𝑃,𝑀 (𝑔𝐸 +

𝑔𝑃𝑓 − 𝑔𝑃𝑑 ) + 𝑒𝑌,𝑀 (𝑔𝑌 )

Después de haber reemplazado y haciendo operaciones algebraicas se llega a


tener la siguiente ecuación.

(𝑔𝐸 +𝑔𝑃𝑓 −𝑔𝑃𝑑 ) (𝑒𝑝,𝑥 +𝑒𝑃,𝑀 −1)


(7) = 𝑔𝑌
𝑒𝑌,𝑀

42
En la ecuación (7) se llega a tener la tasa de crecimiento, pero solo haciendo
mención a la cuenta corriente, luego se le añade los flujos de capital que según
Thirlwall son un factor restrictivo en la balanza de pagos11.

Por lo tanto, en una economía pequeña y abierta, el crecimiento de la economía


está determinada por la demanda internacional, la evolución de los términos de
intercambio, en la ecuación (7), la tasa de crecimiento que equilibra la balanza
de cuenta corriente, esta aumenta si mejoran los términos de intercambio y si
crece la demanda mundial por los productos locales.

Como conclusión del marco teórico estudiado, la visión exógena del crecimiento
económico se da entre los años 1936-1970, ya que se inicia con Keynes, luego
en los años posteriores a este se da un enfoque endógeno al crecimiento
económico.

Consecuentemente en los modelos Post Keynesianos y neoclásicos se parte del


crecimiento por acción de factores exógenos, es decir las variables que explican
al crecimiento económico son variables exógenas. Las teorías de crecimiento
endógeno incorporan el progreso técnico como un fenómeno endógeno,
mencionando que las externalidades generadas como la tecnología, la formación
de capital humano permiten alcanzar tasas mayores de crecimiento económico a
través del tiempo.

Para finalizar, el modelo que utilizaremos en esta investigación se basara en


Thirlwall quien plantea esencialmente que el crecimiento se debe a las
condiciones de los mercados mundiales, este modelo esta antecedido por Harrod,
quien menciona que la balanza de pagos impone una restricción al crecimiento
de manera que la economía no puede crecer más de su tope por la disponibilidad
de divisas. Por lo tanto, se plantea que el aumento de la elasticidad ingreso de la
demanda de las importaciones reduce el crecimiento del producto, además se
mantiene en equilibrio respecto a la balanza de pagos y se conforma por la
balanza comercial y la balanza de cuenta corriente, dicho esto más adelante se

11
El modelo completo de Thirlwall comprende los flujos de capitales; el modelo completo seria modelizado de la

𝐵(𝐶𝐹) (𝑔𝐸 +𝑔𝑃𝑓 −𝑔𝑃𝑑 ) (𝜃𝑒𝑝,𝑥 −𝑒𝑃,𝑀 )+(𝑔𝑃𝑑 −𝑔𝐸−𝑔𝑃𝑓 )+𝜃𝑒𝑌𝑓 ,𝑋 (𝑔𝑌𝑓 )+(1−𝜃)(𝑔𝐶𝐹 −𝑔𝑃𝑑 )
siguiente manera 𝑔𝑌 = .
𝑒𝑌,𝑀

43
planteara el modelo respecto a la teoría mencionada y acoplada para la economía
de la Republica del Peru.

2.3. Glosario de términos básicos


 Balanza Comercial: Registra la diferencia entre el valor de las
exportaciones y el de las importaciones de bienes según BCRP (2018).
 Balanza de Pagos: Registra las transacciones económicas entre y el resto
del mundo. En estas transacciones se refieren al movimiento de bienes y
servicios, así como los flujos financieros y a las transferencias según
BCRP (2018).
 Balanza en Cuenta Corriente: Recoge todas las transacciones entre
residentes y no residentes que se producen como consecuencia del
intercambio de bienes y servicios, del cobro o pago de rentas de inversión
o por transferencias.
 Elasticidad Ingreso de la Demanda de Importaciones: Es la respuesta de
la demanda de las importaciones a las variaciones en el ingreso nacional.
 Modelo de Crecimiento Restringido por la Balanza de Pagos: Se refiere
al modelo deducido por Anthony P. Thirlwall, a partir de establecer la
condición de equilibrio de la balanza de pagos, especifica las funciones
de demanda de exportaciones e importaciones Hernández (2010).

2.4. Hipótesis
2.4.1. Hipótesis general
La tasa real de crecimiento de la economía peruana está condicionada por el
sector externo, dado que existe una relación a largo plazo entre el PBI y las
exportaciones e importaciones.

2.4.2. Hipótesis especificas


 La tasa real de crecimiento de la economía peruana durante el periodo 1990-
2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento de las
exportaciones durante el periodo 1990-2017.

44
 La tasa real de crecimiento de la economía peruana durante el periodo 1990-
2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento de las
importaciones durante el periodo 1990-2017.
 La tasa real de crecimiento de la economía peruana durante el periodo 1990-
2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento del
GDP EE. UU en el mismo periodo.
 La tasa real de crecimiento de la economía peruana durante el periodo 1990-
2017, tiene una relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento de los
términos de intercambio durante el periodo 1990-2017.
 La tasa real de crecimiento de la economía peruana durante 1990-2017, tiene
una alta relación a largo plazo con la tasa real de crecimiento del índice de
tipo de cambio.

45
CAPITULO III
3. Marco metodológico
3.1. Enfoque y diseño
El enfoque que se le da a la investigación es cuantitativo con forma explicativa-
correlacional.
El diseño a utilizar es no experimental de forma longitudinal.
3.2. Sujetos de la investigación
Se realizará la investigación para los años 1990-2017 con frecuencia trimestral.
De acuerdo a la temática planteada no existe muestra, ya que no fue necesario
obtener datos informativos o estadísticos de alguna población determinada.
Los datos se recolectaron a partir de la información estadística que publica el
Banco Central de Reserva del Perú, y de la BEA con frecuencia trimestral.
Los datos en estudio son los siguientes:
 Producto Bruto Interno (Millones de soles 2007)
 Exportaciones (Millones de Dólares precio FOB)
 Importaciones (Millones de Dólares a Precio FOB)
 Términos de Intercambio
 PBI de EE. UU (Millones de Dólares 2010)
 Índice Tipo de Cambio Real Bilateral

3.3. Métodos y procedimientos


3.3.1. Modelo Teórico

En base al marco teórico desarrollado y a la evidencia empírica para el presente


proyecto de investigación se plantea el siguiente modelo teórico:

𝑃𝑖 = 𝐵1+ 𝐵2 𝑋𝑘,𝑡 +𝐵3 𝑌𝑘,𝑡 +𝐵4 𝑍𝑘,𝑡 +𝐵5 𝑊𝑘,𝑡

Variable dependiente

 𝑃𝑖 , Producto Bruto Interno.


Variables Independientes
 𝑋𝑖,𝑡 , Balanza Comercial
 𝑌𝑖,𝑡 , Ingreso del Extranjero
 𝑍𝑖,𝑡 , Términos de Intercambio
 𝑊𝑖,𝑡 , Índice de Tipo de Cambio Real
46
Parámetros
 𝐵1 , 𝐵2 , 𝐵3 , 𝐵4 , 𝐵5
3.3.2. Modelo econométrico

Se estimo un modelo de vectores autorregresivos replicando el trabajo de Ríos y


al modelo teórico presentado anteriormente, siguiendo la metodología
econométrica establecida para la estimación:

D(Log(𝑃𝐵𝐼𝑘,𝑡 )) =
𝑓(𝐷𝐿𝑜𝑔𝑘,𝑡 𝑋𝑘,𝑡 ), 𝐷(𝐿𝑜𝑔𝑘,𝑡 (𝑀𝑘,𝑡 ), 𝐷(𝐿𝑜𝑔(𝑇𝑇𝐼𝑘,𝑡 )), 𝐷(𝐿𝑜𝑔(𝐺𝐷𝑃𝑘,𝑡 )), 𝐷(log(𝐼𝑇𝐶𝑘,𝑡 )), 𝜇𝑘,𝑡 )

De esta forma se tiene:

 Diferencia del logaritmo del Producto Bruto Interno Real: 𝑃𝐵𝐼𝑘,𝑡


 Diferencia del logaritmo del Exportaciones Reales: 𝑋𝑘,𝑡
 Diferencia del logaritmo del Importaciones: 𝑀𝑘,𝑡
 Diferencia del logaritmo del Términos de Intercambio: 𝑇𝑇𝐼𝑘,𝑡
 Diferencia del logaritmo del PBI de EE. UU: 𝐺𝐷𝑃𝑘,𝑡
 Diferencia del logaritmo del Índice de Tipo de Cambio Bilateral
Real: 𝑇𝐶𝑘,𝑡
 𝐶𝑜𝑚𝑝𝑜𝑛𝑒𝑛𝑡𝑒 𝐸𝑠𝑡𝑜𝑐á𝑠𝑡𝑖𝑐𝑜: 𝜇𝑘,𝑡

Donde la variable dependiente en el modelo está representada por el Producto


Interno Real, la balanza comercial está compuesta por los valores totales de las
exportaciones y las importaciones reales, también se toma en cuenta los términos
de intercambio, PBI de EE..UU, Indice de Tipo de Cambio Real Bilateral. Estas
variables han sido tomadas en su mayoría por el trabajo de Ríos (2009), por
último 𝜇𝑖,𝑡 es el termino de perturbación.

La especificación matemática del modelo econométrico es como sigue:

𝐷_log _𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑘 =∝0 + ∑𝑘𝑡=1 𝛽𝑘 𝐷_log _𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛼𝑘 𝐷_log _𝑋𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛾𝑘 𝐷_log _𝑀𝑡−𝑘 +
∑𝑘𝑡=1 𝛿𝑘 𝐷_log _𝐺𝐷𝑃𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 ∅𝑘 𝐷_log _𝑇𝑇𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝜔𝑘 𝐷_log _𝐼𝐶𝐵𝐶𝑡−𝑘

𝐷_log _𝑋𝑡−𝑘 =∝0 + ∑𝑘𝑡=1 𝜕𝑘 𝐷_log _𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝜌𝑘 𝐷_log _𝑋𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝜃𝑘 𝐷_log _𝑀𝑡−𝑘 +
∑𝑘𝑡=1 ∅𝑘 𝐷_log _𝐺𝐷𝑃𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1∩𝑘 𝐷_log _𝑇𝑇𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 ℶ𝑘 𝐷_log _𝐼𝐶𝐵𝐶𝑡−𝑘

𝐷_log _𝑀𝑡−𝑘 =∝0 + ∑𝑘𝑡=1 𝛽𝑘 𝐷_log _𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛼𝑘 𝐷_log _𝑋𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛾𝑘 𝐷_log _𝑀𝑡−𝑘 +
∑𝑘𝑡=1 𝛿𝑘 𝐷_log _𝐺𝐷𝑃𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 ∅𝑘 𝐷_log _𝑇𝑇𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝜔𝑘 𝐷_log _𝐼𝐶𝐵𝐶𝑡−𝑘

47
𝐷_log _𝑇𝑇𝐼𝑡−𝑘 =∝0 + ∑𝑘𝑡=1 𝛽𝑘 𝐷_log _𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛼𝑘 𝐷_log _𝑋𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛾𝑘 𝐷_log _𝑀𝑡−𝑘 +
∑𝑘𝑡=1 𝛿𝑘 𝐷_log _𝐺𝐷𝑃𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 ∅𝑘 𝐷_log _𝑇𝑇𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝜔𝑘 𝐷_log _𝐼𝐶𝐵𝐶𝑡−𝑘

𝐷_log _𝐼𝐶𝐵𝐶𝑡−𝑘 =∝0 + ∑𝑘𝑡=1 𝛽𝑘 𝐷_log _𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛼𝑘 𝐷_log _𝑋𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛾𝑘 𝐷_log _𝑀𝑡−𝑘 +
∑𝑘𝑡=1 𝛿𝑘 𝐷_log _𝐺𝐷𝑃𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 ∅𝑘 𝐷_log _𝑇𝑇𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝜔𝑘 𝐷_log _𝐼𝐶𝐵𝐶𝑡−𝑘

𝐷_log _𝐺𝐷𝑃𝑡−𝑘 =∝0 + ∑𝑘𝑡=1 𝛽𝑘 𝐷_log _𝑃𝐵𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛼𝑘 𝐷_log _𝑋𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝛾𝑘 𝐷_log _𝑀𝑡−𝑘 +
∑𝑘𝑡=1 𝛿𝑘 𝐷_log _𝐺𝐷𝑃𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 ∅𝑘 𝐷_log _𝑇𝑇𝐼𝑡−𝑘 + ∑𝑘𝑡=1 𝜔𝑘 𝐷_log _𝐼𝐶𝐵𝐶𝑡−𝑘

El modelo de vectores autorregresivos para el periodo de 1990-2017, tomándose


los datos trimestrales de todas las variables antes mencionadas.

Parámetros del primer modelo:

𝛽1 : Existe una relación directa entre exportaciones con el crecimiento


económico debido a que un aumento de las exportaciones estimula el aumento
de la balanza comercial lo que genera que el Producto Bruto Interno del país
también aumente.

𝜕(𝑃𝐵𝐼𝑘,𝑡 )
𝛽1 = >0
𝜕(𝑋𝑘,𝑡 )
𝛽2: Existe una relación negativa entre las importaciones y el crecimiento
económico, ya que, si aumenta las importaciones más que las exportaciones, esto
genera que la balanza comercial tienda a ser negativa, por lo tanto, el PBI del
país tiende a reducirse.

𝜕(𝑃𝐵𝐼𝑘,𝑡 )
𝛽2 = <0
𝜕(𝑀𝑘,𝑡 )
𝛽3 : Existe una relación positiva entre los términos de intercambio y el
crecimiento económico, puesto que las exportaciones en su mayoría son en gran
parte materias primas, por lo tanto, se rigen a los precios establecidos en el
mercado, y esto trae como consecuencia que si aumentan mejora la balanza
comercial y mejora el Producto Bruto Interno.

𝜕(𝑃𝐵𝐼𝑘,𝑡 )
𝛽3 = >0
𝜕(𝑇𝑇𝐼𝑘,𝑡 )
𝛽4 : Existe una relación positiva entre PBI EE. UU y el crecimiento económico,
debido a la existe del efecto repercusión en nuestra economía, debido a que, si
nuestro principal socio comercial aumenta sus ingresos, tendrá la necesidad que

48
comprar mas materia prima para poder abastecer, por lo que nuestras
exportaciones crecerán y estas afectarán a la balanza comercial por lo tanto
mejorara el Producto Bruto Interno.

𝜕(𝑃𝐵𝐼𝑘,𝑡 )
𝛽4 = >0
𝜕(𝐺𝐷𝑃 𝐸𝐸. 𝑈𝑈𝑘,𝑡 )
𝛽5 : Existe una relación positiva entre Índice de Tipo de Cambió Bilateral Real
y el crecimiento económico, en vista de que si aumenta el índice de tipo de
cambio bilateral real favorece a las exportaciones y reduce las importaciones por
lo que mejora la balanza comercial y esto mejora el Producto Bruto Interno.

𝜕(𝑃𝐵𝐼𝑘,𝑡 )
𝛽5 = >0
𝜕(𝐼𝑇𝐶𝐵𝑘,𝑡 )

3.4. Técnicas e instrumentos

En el siguiente apartado se presentan los tests que se van a utilizar para


desarrollar el modelo planteado en la presente investigación, los cuales
permitirán validar o rechazar las hipótesis establecidas anteriormente.

3.4.1. Test de cointegración


3.4.1.1. Test de cointegración de Engle y Granger
Según Pindyck (2000), la teoría de cointegración fue desarrollada por Engle y
Granger, es así que con el uso de la prueba Dickey- Fuller, se determina si 𝑥𝑡 y
𝑦𝑡 son caminatas aleatorias pero que ∆𝑥𝑡 y ∆𝑦𝑡 son estacionarias. Con esto se
ejecute la regresión de cointegración:
𝑥𝑡 =∝ +𝑦𝑡 + 𝜀𝑡
Luego de la regresión previa que se realizó se procede a probar si los residuos
𝜀𝑡 , de la regresión hecha son estacionarios con lo que se prueba la hipótesis
especifica de que 𝜀𝑡 , no es estacionaria, es decir no cointegran.
La prueba de hipótesis de que los residuos son no estacionarios se puede realizar
de dos maneras, la primera es la prueba de Dickey Fuller en la serie residual, y
la segunda manera es observar el estadístico de Durbin Watson de la regresión
cointegrada.

49
3.4.1.2. Test de cointegración de Johansen

Según Mata (2009) mencionaba que S. Johansen la mayor parte de las series
temporales son no estacionarias y las técnicas convencionales de regresión
basadas en datos no estacionarios tienden a producir resultados espurios.

Por otro lado, las series no estacionarias pueden co-integrar si alguna


combinación lineal de las series lega a ser estacionaria. Es decir, la serie puede
deambular, pero en el largo plazo hay fuerzas económicas que tienden a
empujarlas a un equilibrio. Por lo que las series co-integradas no se separaran
muy lejos unas de otras puesto que llegan a estar enlazadas en el largo plazo.

Para realizar la metodología establecida por S. Johansen se plantea de la


siguiente manera:

 Determinar el orden de integración a cada una de las series incluidas en


el modelo.
 Especificar un Vector Autorregresivo VAR con las series que resulten
integradas de orden I (1).
o Seleccionar las Variables del Modelo.
o Seleccionar las transformaciones de las variables, si las hubiere.
o Determinar el retardo optimo del VAR para asegurar que los
residuos sean ruido blanco.
o Especificar las variables determinísticas.
o Diagnostico del VAR estimado.
 Aplicar el procedimiento de Máxima Verosimilitud al vector
autorregresivo con el fin de determinar el rango (r ) de cointegración del
sistema.
o Prueba de la Traza
o Prueba del Eingenvalue Máximo
 Estimación el Modelo Vector de Corrección de Errores
 Determinar la relación causal entre las variables del modelo.
3.4.2. Vectores Autorregresivos (VAR)
3.4.2.1. Metodologia del Vector Autorregresivo
Según Trujillo (2010) esta es una imposición de restricciones a priori, donde
mediante un sistema de ecuaciones simultaneas se impone restricciones sobre

50
los parámetros de las mismas para garantizar la identificación y estimación de
las ecuaciones que la conforman.
El modelo VAR tiene una especificación general que mostrara a continuación:
𝑝

𝑌𝑡 = ∑ ∏ 𝑖 𝑌𝑡+𝑖 + 𝑢𝑡
𝑡=1

Donde 𝑌𝑡 , 𝑌𝑡+𝑖 son vectores de orden m, y es la matriz de coeficientes de rezago


i de las variables explicativas en las m ecuaciones.
𝑌1𝑡 𝑎11(𝐿) 𝑎12(1)
𝑎 𝑎1𝑚(𝐿) 𝑢1𝑡(𝐿)
𝑌2𝑡 21(𝐿) 𝑎2𝑚(𝐿) …
( )=( ⋮ ⋮ ) … (𝑎 ⋮ + )
⋮ 𝑚𝑚(𝐿) 𝑢𝑚𝑡(𝐿)
𝑌𝑚𝑡 𝑎11(𝐿) 𝑎𝑘𝑚(𝐿)
En donde:
𝐸[𝜇 𝑡𝜇 𝑡 − 𝑗]
𝐸[𝜇 𝑡𝜇 𝑡] = 𝛴
Donde las variables explicativas del sistema son predeterminadas, y los errores
tienen una varianza constante y no presenta autocorrelación por lo que el mejor
estimador es el de mínimos cuadrados ordinarios aplicado por ecuación.
3.4.2.2. Función Impulso Respuesta
Viene a ser una representación de las medias móviles que se realiza con el
método estimado y explica la respuesta del sistema a shock en los componentes
de los vectores que presentan perturbaciones.
Con lo dicho anteriormente se determina la función impulso respuesta que separa
los determinantes de las variables endógenas dentro de los shocks o innovaciones
con variables dadas, con lo que se traza el efecto corriente y valores futuros de
las variables endógenas ante un “SHOCK” de una desviación estándar a las
innovaciones. Trujillo (2010).
3.4.2.3. Evaluación de Política y análisis del sistema VAR
Los objetivos de la Econometría, y requerimiento de esta es de vital importancia
en las políticas económicas para la toma de decisiones, consecuentemente la
evaluación de estas, relacionada con la predicción, lo cual nos llevara a hacer
políticas cuantitativas, explicita o inequívoca.
Es así que la función de impulso respuesta, que contiene el ejercicio de
Montecarlo resulta ser una vía aplicable de la relación lineal existente en las
representaciones de las variables.

51
3.5. Aspectos éticos

Para la realización de la presente investigación no se ha perjudicado el medio


ambiente ni se ha atentado con la salud física ni psicológica de las personas ya
que no se ha utilizado ninguna herramienta que haya podido afectar a los seres
vivos.

CAPITULO IV
4. Resultados y discusión
Para poder llegar a los resultados establecidos, se realizó una limpieza de la base de
datos, la cual está conformado por el Producto Bruto Interno, Exportaciones,
Importaciones, Términos de Intercambio e Índice de Tipo de Cambio Bilateral Real.
En primera instancia se realizó la desestacionalización, a través del método de tramo,
52
luego se realizó la aplicación del ZIVOT para poder observar si hay existencia de
corte transversal en las series temporales utilizadas en donde se vio que la variable
Índice de tipo de cambio bilateral real pese a las transformaciones realizadas mantuvo
el corte transversal, y para finalizar se hace la aplicación de logaritmo a cada variable
de la base de datos.
4.1. Resultados
4.1.1. Test de Cointegración
4.1.1.1. Test de Cointegración Engle Granger

Tabla N°2: Test de Cointegración de Engle Granger


Test Engle Granger- DFA
Variable Dependiente I(1) Variable Independiente I(1) Residuos I (0)
Probabilidad T- Stadistico
D_Log_ PBI D_Log_EXC 0.0000 -9.861561
D_Log_ PBI D_Log_GDP 0.0000 -9.658135
D_Log_ PBI D_Log_ICBC 0.0000 -9.749193
D_Log_ PBI D_Log_IM 0.0000 -13.13725
D_Log_ PBI D_Log_TTI 0.0000 -9.831012
D_Log_ EXC D_Log_GDP 0.0000 -13.41699
D_Log_ EXC D_Log_ICBC 0.0000 -13.36702
D_Log_ EXC D_Log_IM 0.0000 -12.816
D_Log_ EXC D_Log_PBI 0.0000 -13.76797
D_Log_ EXC D_Log_TTI 0.0000 -13.32905
D_Log_ GDP D_Log_EXC 0.0006 -4.352137
D_Log_ GDP D_Log_ICBC 0.0007 -4.338833
D_Log_ GDP D_Log_IM 0.0009 -4.238932
D_Log_ GDP D_Log_PBI 0.0007 -4.307791
D_Log_ GDP D_Log_TTI 0.0008 -4.295222
D_Log_ ICBC D_Log_EXC 0.0000 -5.884356
D_Log_ ICBC D_Log_GDP 0.0000 -6.018974
D_Log_ ICBC D_Log_IM 0.0000 -16.77213
D_Log_ ICBC D_Log_PBI 0.0000 -5.844117
D_Log_ ICBC D_Log_TTI 0.0000 -5.909298
D_Log_ IM D_Log_EXC 0.0000 -9.013187
D_Log_ IM D_Log_GDP 0.0000 -9.282803
D_Log_ IM D_Log_ICBC 0.0000 -9.686732
D_Log_ IM D_Log_PBI 0.0000 -12.74976
D_Log_ IM D_Log_TTI 0.0000 -9.558003
D_Log_ TTI D_Log_EXC 0.0000 -7.339304
D_Log_ TTI D_Log_GDP 0.0000 -7.58131
D_Log_ TTI D_Log_ICBC 0.0000 -7.358276
D_Log_ TTI D_Log_IM 0.0000 -7.521062
D_Log_ TTI D_Log_PBI 0.0000 -7.550713
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración: Procesamiento en el software Eviews 10
En la tabla N°2 se muestran los resultados obtenidos en la realización del test de
cointegración de Engle Granger donde siguiendo con la metodología establecida
se tiene que las series de PBI , Exportaciones, Importaciones, GDP EE.UU,
Términos de Intercambio e Índice de tipo de cambio bilateral real, son integradas
de orden I(1), ya que se estableció una diferencia de logaritmo de las variables
es decir estas son equivalentes a la tasa de crecimiento de las series, estas

53
transformaciones son importantes dado que inducen a la estacionaridad, como
también llevan a la facilidad de interpretación de los resultados.

Al haber concluido las estimaciones previamente realizadas se procedió a


determinar si había existencia o no cointegración, siguiendo lo establecido por
Engle Granger lo que nos menciona que los residuos estimados de la regresión
previamente hechos son de I (0) o estacionarios.

En la misma línea los residuos de las diferentes regresiones establecidas nos


arrojaron que la probabilidad era menor al 5%, lo que conduce a rechazar la
hipótesis nula de que no existía estacionaridad, es decir aceptamos la hipótesis
alternativa de que si hay estacionaridad por lo tanto hay existencia de
cointegración de todas las variables, en otras palabras, no hay existencia de
regresión espuria de ninguna variable con relación a otra.

4.1.1.2. Test de Cointegración de Johansen

En el (Anexo N°34) se puede verificar la cointegración por el método de Johansen


lo que nos indica que según el criterio establecido por podemos establecer que al
observar los valores dados por máxima verosimilitud, el Akaike y finalmente el
Schwarz, y siguiendo lo establecido por la teoría econométrica llegamos a realizar

54
la prueba Traza. En la siguiente tabla se verá el resultado del estadístico de la
Traza:

Tabla N°3
Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)
Hypothesized Trace 0.05
No. of CE(s) Eigenvalue Statistic Critical ValueProb.**
None * 0.510999 229.3568 103.8473 0
At most 1 * 0.436472 150.6637 76.97277 0
At most 2 * 0.315144 87.57448 54.07904 0
At most 3 * 0.228423 45.93434 35.19275 0.0024
At most 4 0.110345 17.40921 20.26184 0.118
At most 5 0.040501 4.547829 9.164546 0.3366
Trace test indicates 4 cointegrating eqn(s) at the 0.05 level
* denotes rejection of the hypothesis at the 0.05 level
**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración: Procesamiento en el software Eviews 10

En el tabla N°3 se puede observar los resultados obtenidos del test, donde se puede
mencionar la existencia de 4 ecuaciones de cointegración al 5% , y que se acepta
la hipótesis alternativa de una cointegración en favor de una relación de
cointegración al nivel de 5%.

4.1.2. Vectores Autorregresivos


4.1.2.1. Vectores Autorregresivos

Tabla N°4: Vector Autorregresivo Optimo

55
Vector Autoregression Estimates
Sample (adjusted): 1991Q1 2016Q4
D(LOG(PBI)) D(LOG(EXCC))D(LOG(IMP)) D(LOG(TTI)) D(LOG(ICBCC)) D(LOG(GDPEEUUC))
D(LOG(PBI(-1))) -0.625886 0.330023 0.319607 -0.148498 -0.167237 -0.005299
-0.09683 -0.19324 -0.19845 -0.13362 -0.63016 -0.02727
[-6.46394] [ 1.70785] [ 1.61052] [-1.11132] [-0.26539] [-0.19432]
D(LOG(PBI(-2))) -0.338305 0.184413 0.281021 0.163961 0.300849 0.014655
-0.11318 -0.22587 -0.23196 -0.15618 -0.73657 -0.03187
[-2.98918] [ 0.81647] [ 1.21152] [ 1.04979] [ 0.40845] [ 0.45977]
D(LOG(PBI(-3))) -0.66271 -0.344617 -0.235036 0.312673 -1.017848 -0.01818
-0.09375 -0.1871 -0.19214 -0.12938 -0.61014 -0.0264
[-7.06886] [-1.84190] [-1.22323] [ 2.41677] [-1.66822] [-0.68856]
D(LOG(EXCC(-1))) -0.019864 -0.429588 -0.118726 -0.036736 0.572338 0.016819
-0.05514 -0.11003 -0.113 -0.07609 -0.35883 -0.01553
[-0.36028] [-3.90414] [-1.05066] [-0.48282] [ 1.59502] [ 1.08315]
D(LOG(EXCC(-2))) -0.102658 -0.59047 -0.21828 -0.045581 0.046647 -0.01025
-0.04663 -0.09306 -0.09557 -0.06435 -0.30347 -0.01313
[-2.20156] [-6.34509] [-2.28401] [-0.70833] [ 0.15371] [-0.78053]
D(LOG(EXCC(-3)))0.099803 -0.347007 0.009943 -0.04758 0.70446 -0.006272
-0.05307 -0.10591 -0.10877 -0.07324 -0.34538 -0.01495
[ 1.88062] [-3.27641] [ 0.09141] [-0.64968] [ 2.03966] [-0.41963]
D(LOG(IMP(-1))) 0.072466 -0.145475 -0.063689 -0.101378 0.081652 -0.000515
-0.06023 -0.1202 -0.12344 -0.08312 -0.39198 -0.01696
[ 1.20317] [-1.21027] [-0.51595] [-1.21969] [ 0.20831] [-0.03035]
D(LOG(IMP(-2))) 0.167288 -0.035785 -0.014486 -0.063892 0.267898 0.002695
-0.06011 -0.11996 -0.12319 -0.08295 -0.39119 -0.01693
[ 2.78312] [-0.29831] [-0.11759] [-0.77025] [ 0.68483] [ 0.15923]
D(LOG(IMP(-3))) 0.04263 0.099991 -0.128686 -0.106607 0.404936 0.014522
-0.05019 -0.10016 -0.10286 -0.06926 -0.32662 -0.01413
[ 0.84943] [ 0.99833] [-1.25109] [-1.53927] [ 1.23977] [ 1.02745]
D(LOG(TTI(-1))) 0.178664 0.078352 0.234326 0.370401 0.555488 -0.019952
-0.08311 -0.16586 -0.17034 -0.11469 -0.54089 -0.02341
[ 2.14973] [ 0.47239] [ 1.37567] [ 3.22951] [ 1.02699] [-0.85239]
D(LOG(TTI(-2))) 0.027235 0.22962 0.00207 0.125341 -0.851057 0.002746
-0.09048 -0.18058 -0.18545 -0.12487 -0.58888 -0.02548
[ 0.30099] [ 1.27157] [ 0.01116] [ 1.00378] [-1.44521] [ 0.10774]
D(LOG(TTI(-3))) -0.059703 -0.430899 0.183171 -0.085625 0.983245 -0.002483
-0.08403 -0.16769 -0.17221 -0.11596 -0.54685 -0.02366
[-0.71053] [-2.56962] [ 1.06363] [-0.73843] [ 1.79802] [-0.10492]
D(LOG(ICBCC(-1))) 0.002219 -0.072413 -0.037897 -0.021981 -0.008593 0.00102
-0.02328 -0.04646 -0.04772 -0.03213 -0.15152 -0.00656
[ 0.09530] [-1.55847] [-0.79421] [-0.68415] [-0.05671] [ 0.15550]
D(LOG(ICBCC(-2)))-0.007391 0.018226 0.008581 -0.035157 0.036357 0.006563
-0.01748 -0.03488 -0.03582 -0.02412 -0.11375 -0.00492
[-0.42286] [ 0.52250] [ 0.23955] [-1.45757] [ 0.31962] [ 1.33322]
D(LOG(ICBCC(-3))) 0.007745 0.024941 -0.028959 0.02882 0.362743 -0.008592
-0.01662 -0.03317 -0.03406 -0.02294 -0.10817 -0.00468
[ 0.46600] [ 0.75195] [-0.85016] [ 1.25656] [ 3.35358] [-1.83567]
D(LOG(GDPEEUUC(-1)))
-0.373495 0.075605 -2.957766 1.086082 4.302203 -0.145402
-0.40534 -0.80894 -0.83075 -0.55937 -2.63799 -0.11416
[-0.92144] [ 0.09346] [-3.56035] [ 1.94162] [ 1.63086] [-1.27371]
D(LOG(GDPEEUUC(-2)))
-0.482096 0.000986 -1.45834 0.065343 -0.448554 0.05849
-0.45525 -0.90855 -0.93305 -0.62825 -2.96283 -0.12821
[-1.05897] [ 0.00109] [-1.56299] [ 0.10401] [-0.15139] [ 0.45619]
D(LOG(GDPEEUUC(-3)))
-0.049434 -0.861024 0.632442 0.209615 3.419224 -0.058543
-0.4621 -0.92221 -0.94708 -0.6377 -3.00739 -0.13014
[-0.10698] [-0.93365] [ 0.66778] [ 0.32871] [ 1.13694] [-0.44984]
C 0.032121 0.0427 0.050168 -0.003152 -0.133672 0.008028
-0.00681 -0.01359 -0.01396 -0.0094 -0.04431 -0.00192
[ 4.71732] [ 3.14225] [ 3.59488] [-0.33544] [-3.01643] [ 4.18612]
R-squared 0.792028 0.634137 0.446357 0.290167 0.328914 0.191836
Adj. R-squared 0.74144 0.545143 0.311687 0.117505 0.165677 -0.004744
Sum sq. resids 0.058706 0.233819 0.246599 0.111802 2.48655 0.004656
S.E. equation 0.028166 0.056211 0.057727 0.038869 0.183309 0.007933
F-statistic 15.65652 7.12563 3.314447 1.68055 2.01495 0.975866
Log likelihood 210.6418 146.3789 143.9042 180.6874 36.44792 328.4865
Akaike AIC -4.121328 -2.73933 -2.686111 -3.477148 -0.375224 -6.655624
Schwarz SC -3.603915 -2.221917 -2.168699 -2.959735 0.142189 -6.138211
Mean dependent 0.012689 0.018596 0.023189 0.005769 -0.058928 0.00696
S.D. dependent 0.055392 0.083346 0.06958 0.041376 0.200685 0.007914
Determinant resid covariance1.64E-17
(dof adj.)
Determinant resid covariance4.17E-18
Log likelihood 1069.144
Akaike information criterion-20.54072
Schwarz criterion -17.43625

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración: Procesamiento en el software Eviews 10
En la Tabla N°3 se puede verificar que los diferentes resultados que nos arroja
el Eviews 10 cuando se procesan los resultados y que nos da como resultados
que el PBI respecto al PBI (-1) no da como coeficiente -0.625886, el error
estándar es de 0.09683 y el t estadístico es -6-46, mientras que el PBI respecto a

56
las exportaciones no dan como resultado un coeficiente de 0.330023, un error
estándar de 0.19324, y un t estadístico de 1.70185, ahora el PBI respecto a las
importaciones nos da un coeficiente de 0.319607, un error estándar de 0.19845
y un t estadístico de 1.61052, ahora el PBI y los TTI nos dan como resultado un
coeficiente de -0.148498, un error estándar de 0.13362 y un t estadístico, en la
misma línea con el ICBC nos da un coeficiente de -0.167237, un error estándar
de 0.63016 y un t estadístico de -0.26539, y para finalizar el PBI respecto a
ingreso extranjero nos da un coeficiente de -0.00599, un error estándar de
0.02727 y un t estadístico de -0.19432.

4.1.2.2. Función Impulso Respuesta

Las funciones adquiridas de la estimación del modelo del Var Optimo visto en
la tabla N°3

4.1.2.3. Implicancias de Política y Análisis del Sistema VAR

A partir del año 1990 con el nuevo gobierno se empiezan a desarrollar políticas
comerciales para volver a insertar al Peru en el mercado mundial, es así que en
el año 1993 con la promulgación de la nueva constitución ´política se comienza
a optar un modelo de crecimiento económico dirigido por las exportaciones de
materia prima.

Cabe destacar que las secuelas negativas dejadas por el gobierno del señor Alan
García Pérez12 producto de la aplicación de una política heterodoxa13 impidieron
un impacto positivo a corto plazo de las reformas dadas en el año 1993 debido a
que la economía peruana se encontraba en recesión con altas tasas de inflación
y como lo primero que se tenía que mitigar eran las altas tasas de inflación no se
esperaba durante los primeros años un crecimiento económico sostenido.

En el año 1997 y 1998 se desata la crisis asiática y la crisis rusa respectivamente,


de la misma manera en el año 2008 se dio la crisis financiera de los Estados
Unidos las que impactaron de manera negativa sobre el modelo de crecimiento
adoptado por la economía peruana sin embargo la política de apertura comercial
optada funciono de manera eficiente ya que el impacto negativo fue menor que

12
Periodo 1985-1990
13
Dirigida a erradicar la inflación

57
en otros países. No obstante, en el año 2015 debido a que las economías
mundiales estaban muy frágiles producto de la crisis inmobiliaria ocurrida en el
año 2008, el Peru tuvo una contracción en las exportaciones e importaciones que
las redujo en 8.7% y 11.5% respectivamente en ese mismo año.

En base a lo dicho anteriormente y los resultados obtenidos en la presente


investigación se consideran pertinentes las siguientes implicancias de política
para incentivar el crecimiento económico peruano:

1. Se debe mantener la política comercial adoptada en el año 1990 con el fin de


permanecer en el mercado mundial y así dinamizar la economía peruana.

2. Amplificar y mejorar el desarrollo tecnológico en las empresas nacionales de


exportaciones que le permitan mejorar la calidad de los productos.

3. Se debe de proveer las condiciones necesarias para de esta manera promover


la inversión extranjera directa a través del ingreso de capital extranjero que
permitan la transferencia tecnológica y así nuestros productos presenten mayor
competitividad frente al otros productos extranjeros.

4.2. Discusión
Al momento de determinar la validación de la evidencia empírica relacionada
con restricción externa y crecimiento económico, las estimaciones que se
realizan en diferentes metodologías, nos llevan a precisar que a largo plazo la
cuenta corriente está en equilibrio, ya que hay muchas posibilidades que el
crecimiento sea explicado por patrones de especialización.

Haciendo una crítica a Ríos (2011) se puede decir que, valida la ley de Thirlwall,
pero el análisis realizado es muy delimitado ya que solo utiliza dos variables que
son el Producto Bruto Interno y las Exportaciones las cuales no explican
únicamente las restricciones externas que puede tener un país. Con respecto a la
metodología del modelo de vectores autorregresivos utilizada por dicho autor se
puede observar que falta profundizar el análisis de este modelo ya que no cumple
con una condición de la teoría establecida de los modelos de vectores
autorregresivos, la cual menciona que las variables deben de estar
estacionarizadas.

58
Con respecto a la literatura revisada para la realización de la presente
investigación se pudo evidenciar que trabajos como Hernández(2010) ,
Domínguez(2013), Morones(2016) presentan un modelo muy simplificado es
decir con pocas variables que no llegan a evidenciar si existe restricción externa
en el crecimiento económico de sus países puesto que no utilizan todas las
variables significativas , además de ellos trabajos como el de Mendoza y Román
(2014) , presentan una metodología descriptiva por lo que no se puede llegar a
tener un análisis eficiente y consecuentemente no se puede realizar políticas que
aporten al crecimiento de dichos países

CONCLUSIONES
En el presente trabajo se planteó como objetivo principal Comprobar que la tasa real
de crecimiento de la economía peruana 1990- 2017 presenta restricción externa
durante el mismo periodo , utilizando la metodología de vectores autorregresivos y en
base a la información disponible en los centros de información como el Banco Central

59
de Reserva del Peru y la Oficina de Análisis Económico de los Estados Unidos .De
esta manera y acorde al análisis realizado se llegaron a las siguientes conclusiones

1. Se puede concluir que tanto la evidencia empírica presentada como los resultados,
apoyan lo dicho en la hipótesis general, ya que el crecimiento económico del Perú tiene
una relación a largo plazo con el sector externo.

2. Asimismo la evidencia empírica apoya la primera hipótesis específica, en el sentido


de que existe convergencia entre el PBI y las exportaciones a largo plazo, puesto que
a corto plazo se evidencia que existe una amplia brecha, mientras que a mediano plazo
la brecha se empieza a reducir.

3. En cuanto a la segunda hipótesis, la evidencia presentada respalda esta, ya que la


relación entre el PBI e Importaciones a largo plazo efectivamente llegan a converger,
puesto que desde el año 1991 se da inicio a la importación de bienes de capital y este
se convirtió en uno de los motores de crecimiento.

4. Respecto a la tercera hipótesis, se puede afirmar que el Peru depende del ingreso del
exterior, es decir en los resultados mostrados se observa que a mediano plazo se
mantiene una brecha amplia, pero que esta se logra acortar a largo plazo, siendo el
ingreso de extranjero uno de los principales motores del crecimiento ya que son el
destino de nuestras exportaciones y nosotros somos mercado para sus avances
tecnológicos.

5. En la cuarta hipótesis, se comprueba que efectivamente el PBI y los términos de


intercambio llegan a converger a largo plazo, con lo que se verifica lo dicho en la
evidencia empírica, además al realizar un análisis en donde los términos de
intercambio se toman como variable dependiente se puede mostrar que llega a
converger con el PBI.

6. Respecto a la quinta hipótesis y según la literatura revisada, se puede comprobar


que existe una relación a largo plazo entre el PBI e Índice de cambio bilateral real, ya
que llega a converger, pero en periodos de corto y largo plazo se puede observar que
hay una amplia brecha como también se evidencia que esta se reduce abruptamente,
pero que a largo plazo se mantiene estable.

60
RECOMENDACIONES
Se recomienda que el gobierno de turno apoye de manera constante al sector
exportador, de manera que se encargue de potenciarlo y promocionarlo, debido a que
como se es de conocimiento esta actividad beneficia a muchas familias por lo que su
mejora de ellas será una mejora para todo el país.

Se deben de priorizar por parte del estado políticas comerciales para de esta manera
ofrecer mejores condiciones y así atraer mayores flujos de inversión extranjera y
tranzar relaciones comerciales internacionales con diversos países.

61
En los trabajos que se realicen a futuro se deben de desarrollar diferentes metodologías
con las variables más significativas según la realidad de cada país para de esta manera
realizar mejores políticas comerciales que aporten al crecimiento económico.

62
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67
ANEXOS
Anexo N°1: Matriz de Consistencia
PROBLEMA GENERAL OBJETIVOS GENERAL HIPOTESIS GENERAL
¿De qué manera la Comprobar que la tasa real La tasa real de crecimiento
Restricción Externa que ha de crecimiento de la de la economía peruana
afectado al Perú entre el economía peruana 1990- está condicionada por la
periodo 1990 – 2017 ha 2017 presenta restricción evolución y crecimiento
restringido el crecimiento externa durante el mismo del sector externo.
de la economía peruana periodo.
durante dicho periodo?

PROBLEMA ESPECIFICOS OBJETIVOS ESPECÍFICOS HIPOTESIS ESPECIFICAS


¿La tasa real de Comprobar que la tasa real La tasa real de crecimiento
crecimiento de la economía de crecimiento de la de la economía peruana
peruana 1990-2017, ha economía peruana 1990- durante el periodo 1990-
llegado a converger en el 2017, tiene una relación a 2017, tiene una relación a
largo plazo con las largo plazo con la tasa real largo plazo con la tasa real
exportaciones? de crecimiento de las de crecimiento de las
exportaciones peruanas exportaciones durante el
durante el mismo periodo. periodo 1990-2017.

¿La tasa real de Examinar de qué forma la La tasa real de crecimiento


crecimiento de las tasa real de crecimiento de de la economía peruana
importaciones 1990-2017, la economía peruana 1990- durante el periodo 1990-
ha llegado a converger en 2017, tiene una relación a 2017, tiene una relación a
el largo plazo con las largo plazo con la tasa real largo plazo con la tasa real
importaciones? de las importaciones de crecimiento de las
negativas. importaciones durante el
periodo 1990-2017.
¿La tasa real de Verificar que la tasa real de La tasa real de crecimiento
crecimiento de la economía crecimiento de la economía de la economía peruana
peruana 1990-2017, ha peruana 1990-2017, tiene durante el periodo 1990-
llegado a converger en el una relación a largo plazo 2017, tiene una relación a
con la tasa real de largo plazo con la tasa real

68
largo plazo con el GDP EE. crecimiento del GDP EE. de crecimiento del GDP
UU? UU en el mismo periodo. EE. UU en el mismo
periodo.
¿La tasa real de Analizar si la tasa de La tasa real de crecimiento
crecimiento de la economía crecimiento de la economía de la economía peruana
peruana durante 1990- peruana 1990-2017, durante el periodo 1990-
2017, ha llegado a mantiene una relación a 2017, tiene una relación a
converger en el largo plazo largo plazo con la tasa real largo plazo con la tasa real
con la tasa real de de crecimiento de los de crecimiento de los
crecimiento de los términos Términos de Intercambio términos de intercambio
de intercambio? en el mismo periodo. durante el periodo 1990-
2017.

¿La tasa real de Demostrar que la tasa real La tasa real de crecimiento
crecimiento económico de de crecimiento del índice de la economía peruana
la economía peruana de tipo de cambio bilateral durante 1990-2017, tiene
durante 1990-2017, ha real de 1990-2017, tiene una alta relación a largo
llegado a converger en el una relación a largo plazo plazo con la tasa real de
largo plazo con la tasa real con el crecimiento de la crecimiento del índice de
de crecimiento del índice economía peruana en el tipo de cambio.
de tipo de cambio bilateral mismo periodo.
real?
Fuente: Elaboración propia

69
Anexo N°2 : Datos de las variables ( 1990-1 – 2017-4)

GDP EEUU
PBI EXPORTACIONES IMPORTACIONES INDICE DE TIPO DE
TERMINOS DE (Millones de
(Millones de (Millones de dólares (Millones de CAMBIO
INTERCAMBIO Dólares
Soles 2007) precio FOB) Dólares) BILATERAL
2009)
1990-1 40,441 6,280 5,953 69.76788737 8947.129 155.1
1990-2 40,317 6,166 4,742 65.83913466 8981.727 155.1
1990-3 33,935 6,726 4,441 64.91187009 8983.945 155.1546
1990-4 36,800 6,624 3,865 63.94945308 8907.363 155.108
1991-1 36,290 6,490 4,549 64.24750382 8865.564 93.19664365
1991-2 40,194 7,294 5,576 62.13909321 8934.366 114.25764
1991-3 39,444 6,955 5,934 63.26668403 8977.252 87.92353243
1991-4 38,926 6,558 6,159 62.50011725 9016.444 98.53419429
1992-1 38,554 6,700 6,353 62.32035174 9122.950 81.77203547
1992-2 39,420 6,686 5,843 61.29390641 9223.545 91.85788473
1992-3 36,833 7,120 5,725 60.58481453 9313.208 98.59502138
1992-4 39,210 7,975 6,284 61.53225249 9406.528 105.4368664
1993-1 38,459 6,622 5,625 59.08874394 9424.065 106.939941
1993-2 41,647 7,138 6,082 55.38414589 9480.106 107.0170895
1993-3 40,684 7,028 6,369 53.23815922 9526.337 105.0689145
1993-4 41,304 8,583 7,025 53.00827053 9653.509 102.9940782
1994-1 43,374 8,199 7,054 56.77507471 9748.156 98.56130676
1994-2 46,710 8,759 7,549 57.67762827 9881.384 96.70432892
1994-3 45,094 9,330 8,097 59.88813618 9939.655 97.64633293
1994-4 46,866 8,770 9,089 62.76409228 10052.518 90.73121916
1995-1 47,280 8,940 9,686 64.75273015 10086.878 94.03112423
1995-2 50,716 9,090 9,786 62.41267074 10122.122 91.89103921
1995-3 48,796 9,450 10,421 64.67355937 10208.772 90.6616095
1995-4 48,744 9,521 10,502 63.56317116 10281.246 91.82710815
1996-1 47,885 9,641 9,282 62.7917964 10348.691 90.64565435
1996-2 51,914 9,696 10,263 63.18328971 10529.379 92.56047993
1996-3 50,073 10,585 10,371 58.89182588 10626.778 92.71105521
1996-4 51,138 10,360 10,534 61.27254689 10739.057 94.37039023
1997-1 50,365 10,773 9,969 63.80338279 10820.908 95.27356769
1997-2 56,186 12,038 11,304 65.53853766 10984.150 94.15454083
1997-3 53,280 11,652 12,194 66.18635908 11124.013 93.01212753
1997-4 54,197 11,096 11,903 63.50650734 11210.329 94.79253841
1998-1 51,487 9,925 11,410 63.59624897 11321.246 95.12475949
1998-2 54,479 11,085 12,192 64.90221939 11431.046 97.31539766
1998-3 53,515 12,853 11,782 63.94407091 11580.587 101.8561848
1998-4 53,709 14,237 11,040 59.78773162 11770.686 104.833346
1999-1 51,215 12,225 9,323 59.49699445 11864.675 112.6954517
1999-2 55,518 12,342 9,429 57.40116733 11962.524 110.7755454
1999-3 53,196 13,695 9,901 58.14130278 12113.075 113.5856487
1999-4 56,448 13,511 10,729 60.49376896 12323.336 115.3625151

70
2000-1 54,675 13,046 9,847 58.88934174 12359.095 114.71527
2000-2 58,256 13,487 10,211 57.23765351 12592.530 116.3110613
2000-3 54,622 14,396 9,963 57.85925902 12607.676 115.331961
2000-4 54,655 14,982 10,872 56.31492917 12679.338 116.1555954
2001-1 51,760 13,374 10,470 57.11081807 12643.283 116.5318485
2001-2 58,431 14,760 10,206 56.64812852 12710.303 118.62198
2001-3 56,120 16,213 10,775 56.94783371 12670.106 117.5311311
2001-4 57,268 15,382 10,622 57.89266828 12705.269 115.282242
2002-1 55,138 13,962 9,920 59.84291496 12822.258 117.3889723
2002-2 62,307 16,446 10,721 60.85904281 12893.002 118.1896919
2002-3 58,404 17,663 11,204 60.75239286 12955.769 122.8902516
2002-4 59,924 16,165 11,203 62.32977989 12964.016 118.9294831
2003-1 58,249 15,757 11,193 60.53630254 13031.169 117.7391829
2003-2 65,202 17,415 10,833 59.30281918 13152.089 118.0621243
2003-3 60,552 17,691 11,391 62.09343131 13372.357 118.5975189
2003-4 61,589 17,331 11,427 65.81730917 13528.710 116.7832223
2004-1 60,914 17,745 11,230 70.83598471 13606.509 116.10044
2004-2 67,640 18,075 12,483 71.81484902 13706.247 116.8870589
2004-3 63,146 21,454 12,516 68.64238009 13830.828 112.7606177
2004-4 66,071 21,307 12,901 70.96380333 13950.376 110.1432396
2005-1 64,341 21,053 12,525 72.09398496 14099.081 110.5686612
2005-2 71,310 21,704 13,762 74.41384547 14172.695 110.4685169
2005-3 67,230 23,670 13,907 74.56503878 14291.757 115.0064334
2005-4 71,090 24,100 14,277 78.25823006 14373.438 117.1271047
2006-1 69,671 20,773 14,643 85.70903657 14546.119 114.234351
2006-2 75,824 21,813 14,908 97.70762679 14589.585 113.5661165
2006-3 72,806 23,833 14,878 98.85390909 14602.633 113.0025697
2006-4 76,297 24,832 17,158 100.8377337 14716.930 111.1583665
2007-1 73,354 21,908 17,338 98.21309588 14726.022 111.7283892
2007-2 80,626 22,993 17,775 104.7391568 14838.664 111.5363876
2007-3 80,689 26,072 19,732 100.3764878 14938.467 109.0645395
2007-4 85,024 26,529 19,891 96.93113259 14991.784 103.5241982
2008-1 80,813 24,827 21,203 97.19466356 14889.450 97.12622097
2008-2 89,146 25,095 23,038 94.47834455 14963.357 101.0766074
2008-3 88,440 27,175 24,399 87.73529536 14891.643 101.900177
2008-4 90,524 27,333 24,081 75.77519761 14576.985 101.4927508
2009-1 82,895 24,503 18,978 77.61871471 14375.018 104.2941406
2009-2 88,427 24,965 18,026 82.89801023 14355.558 99.98142665
2009-3 88,283 26,616 19,219 88.74618128 14402.477 97.50949902
2009-4 92,979 27,557 21,037 97.56589597 14541.901 96.10715123
2010-1 87,418 24,524 21,763 101.1328556 14604.845 94.71593532
2010-2 96,887 24,702 22,703 104.0252403 14745.933 94.33449334
2010-3 96,919 28,051 26,492 104.1349393 14845.458 92.40464954
2010-4 101,156 27,767 26,357 110.6924603 14939.001 93.50806696
2011-1 94,996 25,152 25,152 114.0982216 14881.301 92.73443156

71
2011-2 102,176 27,788 27,478 112.5726747 14989.555 92.45417626
2011-3 102,606 29,785 27,824 114.4375464 15021.149 90.97954416
2011-4 107,274 29,585 28,195 108.5787993 15190.255 88.02409057
2012-1 100,669 29,536 27,688 111.2042011 15291.035 87.76697731
2012-2 107,961 27,513 29,203 108.8994552 15362.415 87.31953331
2012-3 109,625 31,273 32,353 108.2348828 15380.802 84.84723197
2012-4 113,019 30,497 31,040 111.1309717 15384.254 83.05889581
2013-1 105,428 26,554 30,390 111.4596893 15491.878 84.3062934
2013-2 114,690 27,944 31,027 103.2842751 15521.559 88.94635016
2013-3 115,431 31,716 32,994 101.2750628 15641.336 89.12732565
2013-4 120,900 31,072 30,933 100.5164402 15793.928 88.9347648
2014-1 110,700 27,969 30,312 99.91699972 15757.570 89.56449632
2014-2 116,902 28,018 30,446 96.8851063 15935.825 89.25506676
2014-3 117,596 29,997 31,687 99.34625942 16139.513 90.90011425
2014-4 122,235 30,297 31,179 97.94245392 16220.222 92.30202246
2015-1 112,844 27,503 30,804 94.57470936 16349.970 95.7065694
2015-2 120,689 28,235 31,100 94.33707244 16460.889 97.64165222
2015-3 121,448 31,269 32,122 90.31532746 16527.587 98.28237237
2015-4 127,908 33,984 32,512 89.94460197 16547.619 101.724032
2016-1 117,998 29,837 30,197 88.57197722 16571.573 101.991896
2016-2 125,348 30,904 29,568 89.72657078 16663.516 100.1156302
2016-3 127,134 34,867 31,872 92.65490441 16778.148 101.6151308
2016-4 131,862 36,875 32,107 95.31809628 16851.420 100.9580934
2017-1 120,686 34,058 30,316 95.88237754 16903.240 96.1944054
2017-2 128,655 35,712 30,876 93.61686841 17031.085 97.58817798
2017-3 130,765 37,321 33,178 99.16495713 17163.894 96.85083438
2017-4 134,821 36,687 34,375 104.3036994 17271.702 97.23123567
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

72
Anexo N°3 : Datos de las variables desestacionalizadas ( 1990-1 – 2017-4)

PBI_SA GDP
EXPORTACIONES_SA
(Millones IMPORTACIONES_SA TERMINOS DE EEUU_SA INDICE DE TIPO DE
(Millones de Dólares a
de Soles (Millones de Dólares) INTERCAMBIO_SA (Millones de CAMBIO BILATERAL_SA
precio FOB )
2007) Dólares 2009)
1990-1 41061.1 6551.1148 6091.8182 69.76788737 8947.129 155.01039
1990-2 39390.5 6235.7161 4728.4667 65.83913466 8981.727 155.13475
1990-3 34512.3 6549.76 4446.846 64.91187009 8983.945 155.08232
1990-4 36615.7 6469.9453 3785.4486 63.94945308 8907.363 155.35988
1991-1 36914.7 6773.1453 4656.9941 64.24750382 8865.564 93.108603
1991-2 39116.6 7374.2218 5563.3789 62.13909321 8934.366 114.37243
1991-3 40081.7 6772.6066 5935.9989 63.26668403 8977.252 87.784294
1991-4 38822.6 6402.057 6027.4164 62.50011725 9016.444 98.720963
1992-1 39227.3 6996.1489 6508.8306 62.32035174 9122.95 81.710017
1992-2 38248.5 6762.9662 5836.7969 61.29390641 9223.545 91.965153
1992-3 37485.8 6932.305 5720.6116 60.58481453 9313.208 98.453613
1992-4 39234.8 7776.3401 6144.5053 61.53225249 9406.528 105.42558
1993-1 39116.7 6919.8615 5769.6752 59.08874394 9424.065 106.88852
1993-2 40255.7 7222.941 6081.1398 55.38414589 9480.106 106.92762
1993-3 41370.9 6839.5068 6354.4397 53.23815922 9526.337 105.22809
1993-4 41471.5 8368.9701 6865.9923 53.00827053 9653.509 102.68556
1994-1 44189.7 8571.8238 7244.1541 56.77507471 9748.156 98.991334
1994-2 45019.7 8865.8205 7552.8087 57.67762827 9881.384 96.317656
1994-3 45757.3 9064.901 8064.4108 59.88813618 9939.655 97.990025
1994-4 47112 8557.3525 8883.3326 62.76409228 10052.518 90.437228
1995-1 48356 9353.6503 9961.0828 64.75273015 10086.878 94.442581
1995-2 48788.7 9205.2399 9794.0571 62.41267074 10122.122 91.42047
1995-3 49382.8 9165.7542 10357.762 64.67355937 10208.772 91.139286
1995-4 48938 9291.1077 10265.332 63.56317116 10281.246 91.396546
1996-1 49253.7 10099.519 9561.9973 62.7917964 10348.691 91.049675
1996-2 49889.5 9824.1401 10274.393 63.18328971 10529.379 92.190473
1996-3 50584.5 10247.682 10288.909 58.89182588 10626.778 93.075891
1996-4 51206.2 10106.586 10297.957 61.27254689 10739.057 93.992655
1997-1 52043.6 11306.509 10281.525 63.80338279 10820.908 95.597226
1997-2 53993.8 12203.881 11321.603 65.53853766 10984.15 93.745821
1997-3 53750.2 11258.668 12080.686 66.18635908 11124.013 93.51948
1997-4 54065.8 10812.227 11636.252 63.50650734 11210.329 94.261712
1998-1 53369.7 10438.177 11771.954 63.59624897 11321.246 95.725815
1998-2 52429.2 11254.658 12221.314 64.90221939 11431.046 96.732369
1998-3 54016.8 12396.63 11662.893 63.94407091 11580.587 102.5581
1998-4 53422.7 13853.707 10789.69 59.78773162 11770.686 104.13331
1999-1 53146 12873.283 9616.2062 59.49699445 11864.675 113.3335
1999-2 53372.7 12546.752 9463.1555 57.40116733 11962.524 110.04159
1999-3 53819.7 13188.74 9798.8726 58.14130278 12113.075 114.3907
1999-4 56135.8 13142.472 10485.187 60.49376896 12323.336 114.53534

73
2000-1 56799 13752.132 10146.106 58.88934174 12359.095 115.48846
2000-2 55731 13719.65 10256.553 57.23765351 12592.53 115.56535
2000-3 55291.1 13843.049 9857.4558 57.85925902 12607.676 116.04978
2000-4 54476.8 14569.432 10633.225 56.31492917 12679.338 115.47271
2001-1 53970.6 14114.987 10777.643 57.11081807 12643.283 117.28484
2001-2 55657.9 15023.446 10257.073 56.64812852 12710.303 117.78036
2001-3 56802.6 15565.879 10652.52 56.94783371 12670.106 118.31024
2001-4 57139.7 14956.88 10400.77 57.89266828 12705.269 114.55762
2002-1 57534.1 14746.93 10203.622 59.84291496 12822.258 118.26325
2002-2 59176.5 16754.173 10779.509 60.85904281 12893.002 117.36744
2002-3 59248.5 16939.416 11068.559 60.75239286 12955.769 123.60873
2002-4 59842.4 15711.17 10981.756 62.32977989 12964.016 118.12994
2003-1 60682 16642.893 11502.629 60.53630254 13031.169 118.59069
2003-2 61878.2 17769.437 10895.069 59.30281918 13152.089 117.33521
2003-3 61558.7 16956.381 11248.655 62.09343131 13372.357 119.20712
2003-4 61451.4 16824.076 11212.988 65.81730917 13528.71 116.22772
2004-1 63363.9 18740.327 11532.062 70.83598471 13606.509 116.65759
2004-2 64350 18483.851 12557.557 71.81484902 13706.247 116.28702
2004-3 64246.2 20551.296 12353.987 68.64238009 13830.828 113.21504
2004-4 65685 20645.495 12668.755 70.96380333 13950.376 109.83626
2005-1 66896.9 22240.009 12851.472 72.09398496 14099.081 110.9199
2005-2 68193 22238.641 13854.316 74.41384547 14172.695 110.26774
2005-3 68314.8 22667.862 13720.623 74.56503878 14291.757 115.21523
2005-4 70345 23302.853 14026.746 78.25823006 14373.438 116.77392
2006-1 72530.6 21954.969 15009.82 85.70903657 14546.119 114.45678
2006-2 72971.4 22390.519 15026.168 97.70762679 14589.585 113.44863
2006-3 73661.8 22819.219 14666.343 98.85390909 14602.633 113.06309
2006-4 75129.8 23969.106 16866.044 100.8377337 14716.93 111.17453
2007-1 76646.2 23157.426 17761.209 98.21309588 14726.022 111.71485
2007-2 78127.5 23639.649 17937.592 104.7391568 14838.664 111.52416
2007-3 81188.5 24958.46 19422.032 100.3764878 14938.467 108.86978
2007-4 83297.4 25575.921 19564.52 96.93113259 14991.784 103.64088
2008-1 84751.5 26239.774 21719.041 97.19466356 14889.45 97.234564
2008-2 86887.9 25834.379 23276.935 94.47834455 14963.357 101.14796
2008-3 88595.2 26011.5 23975.272 87.73529536 14891.643 101.74389
2008-4 88284.2 26323.629 23690.379 75.77519761 14576.985 101.66106
2009-1 87133.7 25897.74 19442.387 77.61871471 14375.018 104.02292
2009-2 86617.1 25729.293 18235.943 82.89801023 14355.558 100.12207
2009-3 88282 25471.565 18858.503 88.74618128 14402.477 97.404203
2009-4 90437.9 26516.568 20699.082 97.56589597 14541.901 96.285072
2010-1 91932 25920.382 22306.215 101.1328556 14604.845 94.522789
2010-2 95175.1 25483.391 22983.365 104.0252403 14745.933 94.543219
2010-3 96744.2 26836.051 25953.371 104.1349393 14845.458 92.216836
2010-4 98218.1 26704.443 25939.852 110.6924603 14939.001 93.733125
2011-1 99915.7 26583.197 25797.436 114.0982216 14881.301 92.479982

74
2011-2 100705 28688.929 27831.759 112.5726747 14989.555 92.670093
2011-3 102272 28491.171 27222.907 114.4375464 15021.149 90.704185
2011-4 103992 28437.534 27756.254 108.5787993 15190.255 88.314578
2012-1 105906 31209.322 28409.35 111.2042011 15291.035 87.532472
2012-2 106692 28431.794 29598.051 108.8994552 15362.415 87.493368
2012-3 109108 29910.845 31621.053 108.2348828 15380.802 84.622757
2012-4 109350 29289.14 30557.858 111.1309717 15384.254 83.377688
2013-1 111008 28067.157 31183.573 111.4596893 15491.878 84.14095
2013-2 113629 28892.418 31471.5 103.2842751 15521.559 89.075523
2013-3 114813 30339.785 32229.671 101.2750628 15641.336 88.875684
2013-4 116668 29816.802 30444.276 100.5164402 15793.928 89.163017
2014-1 116557 29563.004 31101.046 99.91699972 15757.57 89.350934
2014-2 116087 28977.402 30906.004 96.8851063 15935.825 89.477812
2014-3 116987 28711.197 30949.577 99.34625942 16139.513 90.718346
2014-4 117780 29052.893 30666.325 97.94245392 16220.222 92.540414
2015-1 118809 29069.648 31604.755 94.57470936 16349.97 95.448794
2015-2 120021 29206.078 31594.784 94.33707244 16460.889 97.857865
2015-3 120738 29943.371 31373.657 90.31532746 16527.587 98.084899
2015-4 123153 32571.988 31950.529 89.94460197 16547.619 101.93491
2016-1 124285 31534.921 30984.325 88.57197722 16571.573 101.63985
2016-2 124776 31964.483 30060.111 89.72657078 16663.516 100.51455
2016-3 126220 33399.716 31129.948 92.65490441 16778.148 101.22391
2016-4 126956 35347.166 31532.994 95.31809628 16851.42 101.21025
2017-1 127209 35990.319 31107.374 95.88237754 16903.24 95.998979
2017-2 128137 36923.897 31401.355 93.61686841 17031.085 97.88029
2017-3 129674 35754.642 32407.866 99.16495713 17163.894 96.57292
2017-4 129839 35178.673 33751.723 104.3036994 17271.702 97.494954
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

75
Anexo N°4 : Datos de las variables en primera diferencia de logaritmo ( 1990-1 – 2017-4)

D_LOG_INDICE
D_LOG_TERMINOS DE D_LOG_GDP DE TIPO DE
D_LOG_PBI D_LOG_EXPORTACIONES D_LOG_IMPORTACIONES
INTERCAMBIO EEUU CAMBIO
BILATERAL

1990-1
1990-2 -0.041535 -0.049341809 -0.253345607 -0.057959424 0.00385948 0.000801947
1990-3 -0.132209 0.049134984 -0.061405904 -0.014183908 0.00024692 -0.000338021
1990-4 0.0591596 -0.012260754 -0.16103068 -0.014937529 -0.00856086 0.001788159
1991-1 0.0081333 0.045797919 0.207205797 0.004649896 -0.00470368 -0.511977646
1991-2 0.0579372 0.085024805 0.177835442 -0.033367561 0.00773063 0.205693467
1991-3 0.0243735 -0.085104343 0.064829681 0.017983561 0.00478863 -0.264577453
1991-4 -0.031919 -0.05626669 0.015283141 -0.012190439 0.0043562 0.117414714
1992-1 0.0103706 0.088740496 0.076841348 -0.002880387 0.0117432 -0.189120714
1992-2 -0.025269 -0.03389826 -0.108977638 -0.016607614 0.01096624 0.118233132
1992-3 -0.020141 0.024730789 -0.020106448 -0.011636156 0.00967415 0.06817577
1992-4 0.0456019 0.114893434 0.071482513 0.015517192 0.00997031 0.068419798
1993-1 -0.003014 -0.116690048 -0.062942448 -0.04052102 0.00186261 0.013781121
1993-2 0.0287002 0.042866456 0.052576358 -0.064747071 0.00592897 0.000365735
1993-3 0.0273265 -0.054546587 0.043961588 -0.03951796 0.00486478 -0.016021877
1993-4 0.0024299 0.201815207 0.07742684 -0.004327469 0.0132612 -0.024458777
1994-1 0.0634855 0.023949692 0.053614239 0.068649455 0.00975666 -0.036639192
1994-2 0.0186074 0.033722968 0.041724695 0.015771969 0.01357444 -0.027380665
1994-3 0.0162519 0.022206433 0.065541145 0.037609052 0.00587973 0.017214042
1994-4 0.0291755 -0.057619068 0.096716127 0.046904706 0.01129084 -0.080209691
1995-1 0.0260625 0.088975819 0.114509001 0.031192733 0.00341222 0.043336045
1995-2 0.0089096 -0.015993797 -0.016909997 -0.036807553 0.00348795 -0.032522627
1995-3 0.0121026 -0.004298707 0.055960407 0.035584141 0.00852403 -0.003080462
1995-4 -0.009049 0.013583612 -0.008963797 -0.01731822 0.00707411 0.002818736
1996-1 0.0064305 0.083430017 -0.070975765 -0.012209798 0.00653858 -0.003802451
1996-2 0.0128263 -0.027645167 0.071858055 0.006215429 0.01730931 0.012451559
1996-3 0.0138342 0.042208901 0.001411836 -0.070337561 0.00920769 0.009558397
1996-4 0.012217 -0.013864243 0.000879007 0.039629593 0.01051024 0.009801448
1997-1 0.0162201 0.112191287 -0.001596931 0.040474317 0.00759291 0.016927162
1997-2 0.0367879 0.076375438 0.096364075 0.02683212 0.01497314 -0.019556715
1997-3 -0.004523 -0.080615695 0.064895308 0.009836055 0.01265278 -0.002417331
1997-4 0.0058544 -0.040460697 -0.037482582 -0.041332007 0.00772948 0.007905327
1998-1 -0.012959 -0.035207673 0.011594525 0.001412112 0.00984555 0.015412927
1998-2 -0.017778 0.075312137 0.037461554 0.02032733 0.00965185 0.010460071
1998-3 0.02983 0.096642574 -0.046769213 -0.014873011 0.01299717 0.058481385
1998-4 -0.011059 0.111128189 -0.077821215 -0.067208326 0.01628204 0.015242438
1999-1 -0.005192 -0.073398772 -0.115141228 -0.004874685 0.00795329 0.084662894

76
1999-2 0.0042557 -0.025692251 -0.016043931 -0.035861158 0.00821327 -0.029476414
1999-3 0.0083407 0.049901608 0.034861448 0.012811663 0.01250668 0.038761397
1999-4 0.0421345 -0.003514312 0.067696161 0.039664065 0.01720925 0.00126364
2000-1 0.0117442 0.045344743 -0.032873513 -0.026880248 0.00289753 0.00828719
2000-2 -0.018982 -0.002364755 0.010826832 -0.028448159 0.01871155 0.000665559
2000-3 -0.007925 0.008954118 -0.039688716 0.010801533 0.00120205 0.004183066
2000-4 -0.014837 0.051142406 0.07575543 -0.027053821 0.0056679 -0.004985012
2001-1 -0.009334 -0.031688495 0.013490363 0.014033885 -0.00284765 0.015571281
2001-2 0.0307839 0.062374907 -0.04950638 -0.008134606 0.00528684 0.004216028
2001-3 0.0203587 0.035469228 0.037828967 0.0052767 -0.00316756 0.004488793
2001-4 0.005916 -0.039909881 -0.023916642 0.016455099 0.00277143 -0.032232399
2002-1 0.0068794 -0.014136469 -0.019137087 0.033132296 0.00916578 0.031835144
2002-2 0.0281468 0.127612436 0.054904262 0.016837372 0.00550212 -0.007603545
2002-3 0.0012159 0.010995852 0.026461549 -0.001753947 0.00485649 0.051811647
2002-4 0.0099729 -0.07527129 -0.007873216 0.025632849 0.00063635 -0.045335969
2003-1 0.0139329 0.057611354 0.046340268 -0.029196092 0.00516658 0.003892779
2003-2 0.0195216 0.065496681 -0.054265316 -0.020586381 0.0092365 -0.010643103
2003-3 -0.005178 -0.046835736 0.031938264 0.045983361 0.01660906 0.015827603
2003-4 -0.001744 -0.007833267 -0.003175817 0.058242654 0.01162443 -0.025311114
2004-1 0.0306483 0.10786677 0.028058407 0.073484269 0.00573419 0.003691693
2004-2 0.015443 -0.013780294 0.08519148 0.013724135 0.00730343 -0.003181617
2004-3 -0.001615 0.106026573 -0.016343791 -0.045181136 0.0090483 -0.026772426
2004-4 0.0221469 0.004573131 0.025159881 0.033259805 0.00860645 -0.030298308
2005-1 0.0182829 0.074395738 0.014319631 0.01580068 0.01060316 0.009817608
2005-2 0.0191897 -6.15E-05 0.075138451 0.031671405 0.00520761 -0.005896911
2005-3 0.0017833 0.019116789 -0.009696779 0.002029729 0.00836571 0.043890536
2005-4 0.0292856 0.027627649 0.022065906 0.048342252 0.00569898 0.013437813
2006-1 0.0305974 -0.059582307 0.067738718 0.090944264 0.0119423 -0.020042473
2006-2 0.0060583 0.019644118 0.001088561 0.131021355 0.0029837 -0.008847149
2006-3 0.0094175 0.018965509 -0.024237938 0.011663475 0.00089394 -0.003404154
2006-4 0.0197329 0.049162632 0.139747093 0.019869533 0.00779668 -0.016844673
2007-1 0.0199828 -0.034450244 0.05171444 -0.026373062 0.0006176 0.004848334
2007-2 0.0191414 0.020609838 0.009881813 0.064333473 0.00762007 -0.001708394
2007-3 0.0384314 0.054287498 0.079509469 -0.042545044 0.00670336 -0.02408876
2007-4 0.0256439 0.02443848 0.00730963 -0.034927242 0.00356275 -0.049220643
2008-1 0.0173057 0.025625028 0.104471619 0.002715055 -0.00684941 -0.063805602
2008-2 0.0248958 -0.015570227 0.069273615 -0.028345158 0.00495144 0.03945815
2008-3 0.0194587 0.006832624 0.02956001 -0.074046376 -0.00480416 0.005874378
2008-4 -0.003517 0.011928229 -0.01195395 -0.146553243 -0.02135627 -0.000814435
2009-1 -0.013117 -0.016311271 -0.197613437 0.024037536 -0.01395208 0.022966921
2009-2 -0.005946 -0.006525558 -0.064061043 0.065802493 -0.00135465 -0.038221118
2009-3 0.0190388 -0.010067416 0.033569363 0.06816934 0.00326302 -0.02752078
2009-4 0.0241278 0.040207013 0.093125452 0.094747606 0.009634 -0.01155607
2010-1 0.0163854 -0.022740136 0.074775988 0.035907049 0.00431912 -0.018472332
2010-2 0.0346694 -0.017002702 0.029905354 0.02819851 0.00961399 0.000216115

77
2010-3 0.0163517 0.051719264 0.121530811 0.001053987 0.00672664 -0.024914357
2010-4 0.0151202 -0.004916214 -0.000521031 0.061068177 0.00628135 0.016308932
2011-1 0.017136 -0.004550632 -0.005505366 0.030303942 -0.00386985 -0.013459438
2011-2 0.0078643 0.076231975 0.075902672 -0.01346066 0.00724817 0.002053589
2011-3 0.0154473 -0.006917049 -0.022118991 0.016430217 0.00210552 -0.021442302
2011-4 0.0166712 -0.001884357 0.019402396 -0.052553058 0.01119496 -0.026698307
2012-1 0.0182446 0.09300694 0.023257132 0.023891991 0.00661261 -0.008895357
2012-2 0.0073921 -0.093208806 0.040990198 -0.020943134 0.00465723 -0.000446837
2012-3 0.0223955 0.050713098 0.066114618 -0.006121321 0.00119617 -0.03335977
2012-4 0.0022088 -0.021004325 -0.034201263 0.026405725 0.00022441 -0.014822482
2013-1 0.0150524 -0.042616696 0.02026958 0.002953564 0.00697137 0.009112625
2013-2 0.0233364 0.028979105 0.009190925 -0.076177856 0.00191407 0.056991214
2013-3 0.0103695 0.04888068 0.023805114 -0.01964493 0.00768719 -0.002245999
2013-4 0.0160263 -0.017387827 -0.056989492 -0.007518911 0.00970841 0.003227762
2014-1 -0.000954 -0.008548345 0.021343456 -0.00598146 -0.00230468 0.002105349
2014-2 -0.004044 -0.02000743 -0.006290983 -0.030814033 0.01124883 0.001418989
2014-3 0.0077275 -0.009229099 0.001408863 0.025085512 0.01270077 0.013768924
2014-4 0.0067519 0.011830879 -0.009194185 -0.014231216 0.00498825 0.019885849
2015-1 0.0087007 0.000576541 0.030142437 -0.034990004 0.00796733 0.030944458
2015-2 0.0101483 0.004682233 -0.00031554 -0.002515852 0.00676114 0.024926154
2015-3 0.0059596 0.024931126 -0.007023452 -0.04356706 0.00404372 0.002317351
2015-4 0.0198024 0.084144691 0.018220146 -0.004113238 0.0012113 0.038501052
2016-1 0.0091492 -0.03235712 -0.030707306 -0.015378424 0.00144653 -0.00289879
2016-2 0.0039469 0.013529845 -0.030282355 0.01295142 0.0055329 -0.01113319
2016-3 0.0115028 0.043922017 0.034971237 0.032114943 0.00685567 0.007032501
2016-4 0.0058181 0.056670822 0.012864112 0.028337794 0.0043576 -0.000134957
2017-1 0.001986 0.018031766 -0.013589529 0.005902526 0.00307039 -0.05286248
2017-2 0.0072728 0.025608971 0.009406148 -0.023911621 0.00753488 0.019407645
2017-3 0.0119172 -0.03217885 0.031550126 0.057574112 0.00776779 -0.013446831
2017-4 0.0012722 -0.016240089 0.040630297 0.050522133 0.00626145 0.009502252
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

78
Anexo N°5 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y GDP
Null Hypothesis: RESID_EXC_GDP has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -13.41699 0
Test critical values: 1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_EXC_GDP)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_EXC_GDP(-1) -1.289093 0.096079 -13.41699 0
C 0.000433 0.005136 0.084241 0.933
R-squared 0.642877 Mean dependent var 0.001449
Adjusted R-squared0.639306 S.D. dependent var 0.086353
S.E. of regression 0.051862 Akaike info criterion -3.061059
Sum squared resid 0.268964 Schwarz criterion -3.009589
Log likelihood 158.114 Hannan-Quinn criter. -3.040217
F-statistic 180.0157 Durbin-Watson stat 2.102347
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°6: Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y ICBC
Null Hypothesis: RESID_EXC_ICBC has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -13.36702 0
Test critical values: 1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_EXC_ICBC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_EXC_ICBC(-1) -1.283936 0.096053 -13.36702 0
C 0.000467 0.005161 0.090531 0.928
R-squared 0.641162 Mean dependent var 0.001419
Adjusted R-squared 0.637574 S.D. dependent var 0.086567
S.E. of regression 0.052115 Akaike info criterion -3.051317
Sum squared resid0.271597 Schwarz criterion -2.999847
Log likelihood 157.6172 Hannan-Quinn criter. -3.030475
F-statistic 178.6772 Durbin-Watson stat 2.10359
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA

79
Elaboración Propia

Anexo N°7 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones e Importaciones
Null Hypothesis: RESID01 has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -12.816 0
Test critical values: 1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID01)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID01(-1) -1.253025 0.09777 -12.816 0
C -1.22E-05 0.005106 -0.002387 0.9981
R-squared 0.62157 Mean dependent var 0.000925
Adjusted R-squared0.617786 S.D. dependent var 0.083404
S.E. of regression 0.051563 Akaike info criterion -3.072603
Sum squared resid 0.265877 Schwarz criterion -3.021133
Log likelihood 158.7028 Hannan-Quinn criter. -3.051761
F-statistic 164.2498 Durbin-Watson stat 2.058517
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°8 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y PBI
Null Hypothesis: RESID_EXC_PBI has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -13.76797 0
Tes t cri tica l va l ues :1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_EXC_PBI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_EXC_PBI(-1) -1.314557 0.095479 -13.76797 0
C 0.000248 0.005062 0.048948 0.9611
R-squared 0.654645 Mean dependent var 0.001189
Adjusted R-squared 0.651191 S.D. dependent var 0.086561
S.E. of regression 0.051123 Akaike info criterion -3.089753
Sum squared resid 0.261356 Schwarz criterion -3.038283
Log likelihood 159.5774 Hannan-Quinn criter. -3.068911
F-statistic 189.5571 Durbin-Watson stat 2.072145
Prob(F-statistic) 0

80
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°9 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Exportaciones y TTI
Null Hypothesis: RESID_EXC_TTI has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -13.32905 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_EXC_TTI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_EXC_TTI(-1) -1.280478 0.096067 -13.32905 0
C 0.000508 0.005156 0.098523 0.9217
R-squared 0.639852 Mean dependent var 0.001465
Adjusted R-squared 0.63625 S.D. dependent var 0.086331
S.E. of regression0.052067 Akaike info criterion -3.053142
Sum squared resid 0.271102 Schwarz criterion -3.001672
Log likelihood 157.7102 Hannan-Quinn criter. -3.0323
F-statistic 177.6635 Durbin-Watson stat 2.101298
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

81
Anexo N°10 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP y Exportaciones
Null Hypothesis: RESID_GDP_EXC has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.352137 0.0006
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_GDP_EXC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_GDP_EXC(-1) -0.464042 0.106624 -4.352137 0
D(RESID_GDP_EXC(-1))
-0.201137 0.098859 -2.03459 0.0446
C 3.51E-05 0.000556 0.063124 0.9498
R-squared 0.319643 Mean dependent var 4.64E-06
Adjusted R-squared 0.305758 S.D. dependent var 0.006711
S.E. of regression0.005592 Akaike info criterion -7.505716
Sum squared resid 0.003064 Schwarz criterion -7.42804
Log likelihood 382.0387 Hannan-Quinn criter. -7.474271
F-statistic 23.02097 Durbin-Watson stat 1.986149
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°11 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e ICBC
Null Hypothesis: RESID_GDP_ICBC has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.338833 0.0007
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_GDP_ICBC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_GDP_ICBC(-1)-0.468592 0.108 -4.338833 0
D(RESID_GDP_ICBC(-1))
-0.222125 0.098429 -2.256712 0.0262
C 3.90E-05 0.000556 0.070047 0.9443
R-squared 0.335958 Mean dependent var 4.11E-06
Adjusted R-squared 0.322406 S.D. dependent var 0.006792
S.E. of regression0.005591 Akaike info criterion -7.506036
Sum squared resid 0.003063 Schwarz criterion -7.428359
Log likelihood 382.0548 Hannan-Quinn criter. -7.47459
F-statistic 24.79051 Durbin-Watson stat 1.966321
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

82
Anexo N°12 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Importaciones
Null Hypothesis: RESID_GDP_IM has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.238932 0.0009
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_GDP_IM)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_GDP_IM(-1)-0.4445 0.104861 -4.238932 0.0001
D(RESID_GDP_IM(-1))
-0.203787 0.098574 -2.067353 0.0413
C -6.55E-06 0.000541 -0.012094 0.9904
R-squared 0.309596 Mean dependent var -5.41E-06
Adjusted R-squared 0.295506 S.D. dependent var 0.006482
S.E. of regression0.005441 Akaike info criterion -7.560447
Sum squared resid 0.002901 Schwarz criterion -7.48277
Log likelihood 384.8025 Hannan-Quinn criter. -7.529001
F-statistic 21.97289 Durbin-Watson stat 1.986322
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°13mTest Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Producto Bruto Interno
Null Hypothesis: RESID_GDP_PBI has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.307791 0.0007
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_GDP_PBI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_GDP_PBI(-1) -0.46123 0.107069 -4.307791 0
D(RESID_GDP_PBI(-1))
-0.208001 0.099049 -2.099982 0.0383
C 1.35E-06 0.000559 0.002412 0.9981
R-squared 0.320802 Mean dependent var -2.39E-05
Adjusted R-squared 0.306941 S.D. dependent var 0.006752
S.E. of regression0.005621 Akaike info criterion -7.495428
Sum squared resid 0.003096 Schwarz criterion -7.417751
Log likelihood 381.5191 Hannan-Quinn criter. -7.463982
F-statistic 23.14389 Durbin-Watson stat 1.941313
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

83
Anexo N°14 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre GDP e Términos de Intercambio
Null Hypothesis: RESID_GDP_TTI has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -4.295222 0.0008
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_GDP_TTI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_GDP_TTI(-1) -0.463383 0.107883 -4.295222 0
D(RESID_GDP_TTI(-1))
-0.232897 0.098122 -2.373541 0.0196
C 2.75E-05 0.000549 0.05004 0.9602
R-squared 0.340419 Mean dependent var 6.38E-06
Adjusted R-squared 0.326959 S.D. dependent var 0.006729
S.E. of regression 0.00552 Akaike info criterion -7.531532
Sum squared resid 0.002986 Schwarz criterion -7.453855
Log likelihood 383.3424 Hannan-Quinn criter. -7.500086
F-statistic 25.28963 Durbin-Watson stat 1.975571
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°15 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Exportaciones
Null Hypothesis: RESID_ICBC_EXC has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -5.884356 0
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_ICBC_EXC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_ICBC_EXC(-1)-0.953749 0.162082 -5.884356 0
D(RESID_ICBC_EXC(-1))
-0.340445 0.095272 -3.573396 0.0005
C -1.99E-05 0.006041 -0.003298 0.9974
R-squared 0.754334 Mean dependent var 0.000417
Adjusted R-squared 0.74932 S.D. dependent var 0.121253
S.E. of regression0.060709 Akaike info criterion -2.736192
Sum squared resid 0.361189 Schwarz criterion -2.658515
Log likelihood 141.1777 Hannan-Quinn criter. -2.704746
F-statistic 150.4574 Durbin-Watson stat 2.00736
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
84
Elaboración Propia

Anexo N°16 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y GDP
Null Hypothesis: RESID_ICBC_GDP has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -6.018974 0
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_ICBC_GDP)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_ICBC_GDP(-1)-0.991432 0.164718 -6.018974 0
D(RESID_ICBC_GDP(-1))
-0.326183 0.095965 -3.398977 0.001
C -0.000137 0.005929 -0.023181 0.9816
R-squared 0.762599 Mean dependent var 0.00042
Adjusted R-squared 0.757754 S.D. dependent var 0.121041
S.E. of regression0.059575 Akaike info criterion -2.773923
Sum squared resid 0.347815 Schwarz criterion -2.696246
Log likelihood 143.0831 Hannan-Quinn criter. -2.742477
F-statistic 157.4018 Durbin-Watson stat 1.999987
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°17 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC e Importaciones
Null Hypothesis: RESID_ICBC_IM has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -16.77213 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_ICBC_IM)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_ICBC_IM(-1) -1.471056 0.087708 -16.77213 0
C 0.000559 0.00593 0.094274 0.9251
R-squared 0.737742 Mean dependent var 0.001222
Adjusted R-squared 0.73512 S.D. dependent var 0.116367
S.E. of regression 0.05989 Akaike info criterion -2.773198
Sum squared resid 0.358682 Schwarz criterion -2.721728
Log likelihood 143.4331 Hannan-Quinn criter. -2.752356
F-statistic 281.3043 Durbin-Watson stat 1.748658
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
85
Elaboración Propia

Anexo N°18 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Producto Bruto Interno
Null Hypothesis: RESID_ICBC_PBI has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -5.844117 0
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_ICBC_PBI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_ICBC_PBI(-1)-0.948354 0.162275 -5.844117 0
D(RESID_ICBC_PBI(-1))
-0.351399 0.094864 -3.70423 0.0004
C 0.000317 0.005954 0.053226 0.9577
R-squared 0.76348 Mean dependent var 0.000658
Adjusted R-squared 0.758653 S.D. dependent var 0.121793
S.E. of regression0.059833 Akaike info criterion -2.765253
Sum squared resid 0.350843 Schwarz criterion -2.687576
Log likelihood 142.6453 Hannan-Quinn criter. -2.733807
F-statistic 158.1703 Durbin-Watson stat 2.024578
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

86
Anexo N°19 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre ICBC y Términos de Intercambio
Null Hypothesis: RESID_ICBC_TTI has a unit root
Lag Length: 1 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -5.909298 0
Test critical values:
1% level -3.496346
5% level -2.890327
10% level -2.582196
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_ICBC_TTI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q4 2015Q4
Included observations: 101 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_ICBC_TTI(-1)-0.958356 0.162178 -5.909298 0
D(RESID_ICBC_TTI(-1))
-0.337447 0.095345 -3.539219 0.0006
C 0.000149 0.006015 0.024771 0.9803
R-squared 0.75375 Mean dependent var 0.000454
Adjusted R-squared 0.748724 S.D. dependent var 0.12059
S.E. of regression0.060449 Akaike info criterion -2.74479
Sum squared resid 0.358097 Schwarz criterion -2.667113
Log likelihood 141.6119 Hannan-Quinn criter. -2.713344
F-statistic 149.9845 Durbin-Watson stat 2.020304
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°20 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y Exportaciones
Null Hypothesis: RESID_IM_EXC has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.013187 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_IM_EXC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_IM_EXC(-1) -0.817168 0.090664 -9.013187 0
C 0.00241 0.005901 0.408508 0.6838
R-squared 0.448238 Mean dependent var 0.00225
Adjusted R-squared 0.44272 S.D. dependent var 0.079829
S.E. of regression0.059594 Akaike info criterion -2.783126
Sum squared resid 0.355139 Schwarz criterion -2.731656
Log likelihood 143.9394 Hannan-Quinn criter. -2.762284
F-statistic 81.23755 Durbin-Watson stat 2.064597
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

87
Anexo N°21 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y GDP
Null Hypothesis: RESID_IM_GDP has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.282803 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_IM_GDP)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_IM_GDP(-1) -0.836511 0.090114 -9.282803 0
C 0.002616 0.005906 0.442945 0.6588
R-squared 0.462858 Mean dependent var 0.002719
Adjusted R-squared 0.457486 S.D. dependent var 0.080988
S.E. of regression0.059652 Akaike info criterion -2.781172
Sum squared resid 0.355833 Schwarz criterion -2.729702
Log likelihood 143.8398 Hannan-Quinn criter. -2.76033
F-statistic 86.17044 Durbin-Watson stat 2.0443
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°22 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y ICBC
Null Hypothesis: RESID_IM_ICBC has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.686732 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_IM_ICBC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_IM_ICBC(-1) -0.872047 0.090025 -9.686732 0
C 0.002653 0.005777 0.459251 0.6471
R-squared 0.484091 Mean dependent var 0.002776
Adjusted R-squared 0.478932 S.D. dependent var 0.080823
S.E. of regression0.058342 Akaike info criterion -2.825564
Sum squared resid 0.340383 Schwarz criterion -2.774093
Log likelihood 146.1037 Hannan-Quinn criter. -2.804722
F-statistic 93.83277 Durbin-Watson stat 2.060534
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

88
Anexo N°23 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y GDP
Null Hypothesis: RESID_IM_PBI has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -12.74976 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_IM_PBI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_IM_PBI(-1) -1.178825 0.092459 -12.74976 0
C 0.00205 0.005671 0.361503 0.7185
R-squared 0.619129 Mean dependent var 0.00195
Adjusted R-squared 0.615321 S.D. dependent var 0.092345
S.E. of regression0.057275 Akaike info criterion -2.862506
Sum squared resid 0.328038 Schwarz criterion -2.811036
Log likelihood 147.9878 Hannan-Quinn criter. -2.841664
F-statistic 162.5564 Durbin-Watson stat 1.887583
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°24 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Importaciones y Términos de
Intercambio
Null Hypothesis: RESID_IM_TTI has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.558003 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_IM_TTI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_IM_TTI(-1) -0.876676 0.091722 -9.558003 0
C 0.002456 0.006022 0.407862 0.6842
R-squared 0.477412 Mean dependent var 0.002493
Adjusted R-squared 0.472186 S.D. dependent var 0.083712
S.E. of regression0.060818 Akaike info criterion -2.742456
Sum squared resid0.36988 Schwarz criterion -2.690986
Log likelihood 141.8652 Hannan-Quinn criter. -2.721614
F-statistic 91.35542 Durbin-Watson stat 2.047672
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

89
Anexo N°25 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Producto Bruto Interno y
Exportaciones
Null Hypothesis: RESID_PBI_EXC has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.861561 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_PBI_EXC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_PBI_EXC(-1) -0.963409 0.097693 -9.861561 0
C 0.000466 0.002183 0.213503 0.8314
R-squared 0.49303 Mean dependent var 0.000502
Adjusted R-squared 0.48796 S.D. dependent var 0.030805
S.E. of regression0.022043 Akaike info criterion -4.772189
Sum squared resid 0.048591 Schwarz criterion -4.720719
Log likelihood 245.3816 Hannan-Quinn criter. -4.751347
F-statistic 97.25038 Durbin-Watson stat 1.859839
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°26 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y GDP
Null Hypothesis: RESID_PBI_GDP has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.658135 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_PBI_GDP)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_PBI_GDP(-1) -0.939773 0.097304 -9.658135 0
C 0.000512 0.002195 0.233151 0.8161
R-squared 0.482615 Mean dependent var 0.000609
Adjusted R-squared 0.477441 S.D. dependent var 0.030673
S.E. of regression0.022173 Akaike info criterion -4.760451
Sum squared resid 0.049165 Schwarz criterion -4.708981
Log likelihood 244.783 Hannan-Quinn criter. -4.73961
F-statistic 93.27958 Durbin-Watson stat 1.90053
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

90
Anexo N°27 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y ICBC
Null Hypothesis: RESID_PBI_ICBC has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.749193 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_PBI_ICBC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_PBI_ICBC(-1)-0.948507 0.097291 -9.749193 0
C 0.000516 0.0022 0.234676 0.8149
R-squared 0.487302 Mean dependent var 0.000608
Adjusted R-squared 0.482175 S.D. dependent var 0.03088
S.E. of regression0.022221 Akaike info criterion -4.756119
Sum squared resid 0.049379 Schwarz criterion -4.704648
Log likelihood 244.562 Hannan-Quinn criter. -4.735277
F-statistic 95.04676 Durbin-Watson stat 1.898838
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°28 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI e Importaciones
Null Hypothesis: RESID_PBI_IM has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -13.13725 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_PBI_IM)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_PBI_IM(-1)-1.26438 0.096244 -13.13725 0
C 0.00013 0.001996 0.065235 0.9481
R-squared 0.633145 Mean dependent var 0.00024
Adjusted R-squared0.629477 S.D. dependent var 0.033118
S.E. of regression0.020159 Akaike info criterion -4.950907
Sum squared resid 0.040639 Schwarz criterion -4.899437
Log likelihood 254.4963 Hannan-Quinn criter. -4.930065
F-statistic 172.5874 Durbin-Watson stat 1.639775
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

91
Anexo N°29 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y Términos de Intercambio
Null Hypothesis: RESID_PBI_TTI has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -9.831012 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_PBI_TTI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_PBI_TTI(-1) -0.962319 0.097886 -9.831012 0
C 0.000455 0.002178 0.208785 0.835
R-squared 0.491479 Mean dependent var 0.000547
Adjusted R-squared 0.486394 S.D. dependent var 0.030689
S.E. of regression0.021994 Akaike info criterion -4.776711
Sum squared resid 0.048372 Schwarz criterion -4.725241
Log likelihood 245.6122 Hannan-Quinn criter. -4.755869
F-statistic 96.6488 Durbin-Watson stat 1.860785
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°30 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre PBI y GDP
Null Hypothesis: RESID_TTI_EXC has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.339304 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_TTI_EXC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_TTI_EXC(-1) -0.68824 0.093775 -7.339304 0
C 0.000608 0.00384 0.158262 0.8746
R-squared 0.350081 Mean dependent var 0.000583
Adjusted R-squared0.343582 S.D. dependent var 0.047869
S.E. of regression0.038784 Akaike info criterion -3.64223
Sum squared resid 0.150416 Schwarz criterion -3.590759
Log likelihood 187.7537 Hannan-Quinn criter. -3.621388
F-statistic 53.86538 Durbin-Watson stat 2.01208
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

92
Anexo N°31 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio y GDP
Null Hypothesis: RESID_TTI_GDP has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.58131 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_TTI_GDP)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_TTI_GDP(-1) -0.719638 0.094923 -7.58131 0
C 0.000564 0.003806 0.148137 0.8825
R-squared 0.364984 Mean dependent var 0.000564
Adjusted R-squared 0.358633 S.D. dependent var 0.047997
S.E. of regression0.038439 Akaike info criterion -3.660101
Sum squared resid 0.147752 Schwarz criterion -3.608631
Log likelihood 188.6652 Hannan-Quinn criter. -3.639259
F-statistic 57.47626 Durbin-Watson stat 2.025792
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°32 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio y ICBC
Null Hypothesis: RESID_TTI_ICBC has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.358276 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_TTI_ICBC)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_TTI_ICBC(-1)-0.691567 0.093985 -7.358276 0
C 0.00058 0.003832 0.151248 0.8801
R-squared 0.351257 Mean dependent var 0.000554
Adjusted R-squared 0.344769 S.D. dependent var 0.047806
S.E. of regression0.038697 Akaike info criterion -3.646677
Sum squared resid 0.149749 Schwarz criterion -3.595207
Log likelihood 187.9805 Hannan-Quinn criter. -3.625835
F-statistic 54.14423 Durbin-Watson stat 2.012923
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

93
Anexo N°33 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio e
Importaciones
Null Hypothesis: RESID_TTI_IM has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.521062 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_TTI_IM)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_TTI_IM(-1) -0.720334 0.095776 -7.521062 0
C 0.000255 0.00385 0.066245 0.9473
R-squared 0.361293 Mean dependent var 0.000207
Adjusted R-squared 0.354906 S.D. dependent var 0.048411
S.E. of regression0.038882 Akaike info criterion -3.637137
Sum squared resid 0.151184 Schwarz criterion -3.585667
Log likelihood 187.494 Hannan-Quinn criter. -3.616295
F-statistic 56.56637 Durbin-Watson stat 1.997396
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

Anexo N°34 Test Raíz Unitaria- Residuos MCO entre Términos de Intercambio e
Producto Bruto Interno
Null Hypothesis: RESID_TTI_PBI has a unit root
Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=12)
t-Statistic Prob.*
Augmented Dickey-Fuller test statistic -7.550713 0
Test critical values:
1% level -3.495677
5% level -2.890037
10% level -2.582041
Augmented Dickey-Fuller Test Equation
Dependent Variable: D(RESID_TTI_PBI)
Method: Least Squares
Sample (adjusted): 1990Q3 2015Q4
Included observations: 102 after adjustments
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob.
RESID_TTI_PBI(-1)-0.72085 0.095468 -7.550713 0
C 0.000394 0.003846 0.102526 0.9185
R-squared 0.363111 Mean dependent var 0.000326
Adjusted R-squared0.356742 S.D. dependent var 0.048428
S.E. of regression0.038841 Akaike info criterion -3.639268
Sum squared resid 0.150862 Schwarz criterion -3.587798
Log likelihood 187.6027 Hannan-Quinn criter. -3.618426
F-statistic 57.01327 Durbin-Watson stat 1.978741
Prob(F-statistic) 0
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

94
Anexo N°34 Test de Johansen
Series: EXCC GDPEEUUC ICBCC IMP PBI TTI
Lags interval: 1 to 5
Selected (0.05 level*) Number of Cointegrating Relations by Model
Data Trend: None None Linear Linear Quadratic
Test Type No Intercept Intercept Intercept Intercept Intercept
No Trend No Trend No Trend Trend Trend
Trace 3 3 2 2 3
Max-Eig 1 3 1 1 1
Information Criteria by Rank and Model
Data Trend: None None Linear Linear Quadratic
Rank or No Intercept Intercept Intercept Intercept Intercept
No. of CEs No Trend No Trend No Trend Trend Trend
Log Likelihood by Rank (rows) and Model (columns)
0 -3788.828 -3788.828 -3775.713 -3775.713 -3769.783
1 -3768.275 -3765.385 -3754.117 -3747.548 -3742.321
2 -3753.11 -3745.326 -3738.525 -3730.12 -3726.897
3 -3741.177 -3730.259 -3724.305 -3715.06 -3713.176
4 -3734.593 -3722.955 -3717.119 -3707.459 -3706.337
5 -3732.338 -3716.799 -3714.652 -3700.881 -3700.088
6 -3731.599 -3714.652 -3714.652 -3698.463 -3698.463
Akaike Information Criteria by Rank (rows) and Model (columns)
0 74.88355 74.88355 74.7493 74.7493 74.75061
1 74.72218 74.6865 74.56825 74.46316 74.45888
2 74.66246 74.55332 74.50046 74.37962 74.39428
3 74.66372 74.51432 74.45858 74.34076* 74.36181
4 74.7659 74.6218 74.54942 74.44262 74.4592
5 74.94977 74.75092 74.72928 74.56379 74.5677
6 75.16224 74.95569 74.95569 74.76345 74.76345
Schwarz Criteria by Rank (rows) and Model (columns)
0 79.40638* 79.40638* 79.42288 79.42288 79.57496
1 79.54652 79.53597 79.54336 79.46339 79.58475
2 79.78832 79.72944 79.77709 79.7065 79.82167
3 80.0911 80.01709 80.03673 79.99429 80.09071
4 80.49481 80.45121 80.42908 80.4228 80.48963
5 80.9802 80.90698 80.91047 80.87061 80.89965
6 81.49419 81.4384 81.4384 81.39692 81.39692
Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA
Elaboración Propia

95
Anexo N°35: Resultados Zivot para la variable Producto Bruto Interno
-1.5

-2.0

-2.5

-3.0

-3.5

-4.0

-4.5
20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85

ZIVOTT VCRITT

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

Anexo N°36: Resultados Zivot para la variable Producto Bruto Interno real de Estados
Unidos
-0.5

-1.0

-1.5

-2.0

-2.5

-3.0

-3.5

-4.0

-4.5
20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85

ZIVOTT VCRITT

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

96
Anexo N°37: Resultados Zivot para la variable Importaciones
-2.50

-2.75

-3.00

-3.25

-3.50

-3.75

-4.00

-4.25

-4.50
20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85

ZIVOTT VCRITT

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

Anexo N°38: Resultados Zivot para la variable Términos de Intercambio


-1.5

-2.0

-2.5

-3.0

-3.5

-4.0

-4.5
20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85

ZIVOTT VCRITT

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

97
Anexo N°39: Resultados Zivot para la variable Exportaciones
-2.0

-2.4

-2.8

-3.2

-3.6

-4.0

-4.4

-4.8

-5.2

-5.6
20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

ZIVOTT VCRITT

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

Anexo N°40: Resultados Zivot para la variable Índice de tipo de cambio bilateral real
-3.2

-3.6

-4.0

-4.4

-4.8

-5.2

-5.6

-6.0
20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95

ZIVOTT VCRITT

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

98
Anexo N°41: Descomposición de la Varianza

Variance Decomposition of D(LOG(PBI)):


Perio... S.E. D(LOG(PBI)... D(LOG(EXC... D(LOG(IMP)... D(LOG(TTI)) D(LOG(ICB... D(LOG(GDP...

1 0.028166 100.0000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000


2 0.033513 92.13316 0.246284 2.228125 4.670010 0.001615 0.720809
3 0.034501 87.58535 1.808159 4.604213 4.425164 0.689576 0.887540
4 0.037868 82.96265 6.987329 4.721364 3.757095 0.642474 0.929090
5 0.043143 82.76722 6.806446 5.430439 3.207845 0.642530 1.145520
6 0.044770 82.41049 6.321444 5.061408 4.093543 0.857024 1.256089
7 0.045482 80.80708 6.808686 6.069517 4.253246 0.838036 1.223438
8 0.047191 79.03150 9.204558 5.639282 3.954277 0.779639 1.390740
9 0.049244 79.38859 9.173396 5.404385 3.982792 0.773157 1.277685
10 0.050106 79.21365 8.882708 5.223604 4.618300 0.814292 1.247449
11 0.050536 78.63093 9.243685 5.384525 4.693648 0.817649 1.229568
12 0.051443 77.94590 10.27154 5.197981 4.559329 0.794031 1.231220
13 0.052471 78.09376 10.25299 5.098124 4.575134 0.789602 1.190396
14 0.052950 78.05434 10.10329 5.009682 4.851639 0.806033 1.175015
15 0.053241 77.75719 10.31876 5.045056 4.911314 0.803038 1.164634
16 0.053757 77.44484 10.80732 4.948731 4.841954 0.791935 1.165216
17 0.054309 77.53069 10.78872 4.881726 4.862789 0.792652 1.143425
18 0.054597 77.51531 10.71630 4.831924 5.003961 0.799994 1.132512
19 0.054788 77.36279 10.84794 4.832671 5.031733 0.798586 1.126279
20 0.055087 77.22626 11.07710 4.780472 4.999108 0.793088 1.123968
21 0.055397 77.27099 11.06861 4.739994 5.014638 0.793099 1.112664
22 0.055571 77.26297 11.03781 4.711430 5.085332 0.796461 1.105992
23 0.055696 77.18213 11.11493 4.704813 5.100361 0.795662 1.102100
24 0.055874 77.11967 11.22747 4.674921 5.085042 0.792986 1.099909
25 0.056052 77.14134 11.22540 4.650059 5.096532 0.793106 1.093557
26 0.056159 77.13577 11.21411 4.633154 5.132856 0.794666 1.089446
27 0.056241 77.09290 11.25902 4.625966 5.140927 0.794179 1.087009
28 0.056348 77.06324 11.31610 4.608370 5.134264 0.792802 1.085226
29 0.056452 77.07312 11.31711 4.593187 5.142108 0.792893 1.081587
30 0.056518 77.06899 11.31423 4.582950 5.161104 0.793659 1.079067
31 0.056571 77.04596 11.34038 4.577062 5.165717 0.793369 1.077517
32 0.056637 77.03130 11.37021 4.566530 5.163086 0.792660 1.076219
33 0.056698 77.03556 11.37214 4.557262 5.168225 0.792720 1.074094
34 0.056739 77.03255 11.37251 4.550958 5.178342 0.793084 1.072549
35 0.056774 77.02002 11.38781 4.546640 5.181061 0.792909 1.071556
36 0.056813 77.01252 11.40377 4.540272 5.180238 0.792543 1.070659
37 0.056850 77.01418 11.40569 4.534620 5.183522 0.792581 1.069403
38 0.056876 77.01204 11.40705 4.530695 5.189000 0.792753 1.068455
39 0.056898 77.00515 11.41603 4.527708 5.190646 0.792648 1.067817
40 0.056922 77.00119 11.42474 4.523832 5.190560 0.792459 1.067219

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

99
Anexo N°42: Test de Exclusión de Rezagos
VAR Lag Exclusion Wald Tests
Sample: 1990Q1 2017Q4
Included observations: 80
Chi-squared test statistics for lag exclusion:
Numbers in [ ] are p-values
D(LOG(PBI)) D(LOG(EXCC))D(LOG(IMP)) D(LOG(TTI)) D(LOG(ICBCC))D(LOG(GDPEEUUC))
Joint
Lag 1 6.67105 6.081469 10.90373 6.002778 7.605914 4.887563 61.55444
[ 0.352342] [ 0.414126] [ 0.091398] [ 0.422879] [ 0.268419] [ 0.558313] [ 0.005032]
Lag 2 12.15102 23.34462 5.205758 5.857128 9.34762 4.830106 80.88525
[ 0.058683] [ 0.000689] [ 0.517707] [ 0.439384] [ 0.154951] [ 0.565781] [ 2.67e-05]
Lag 3 9.135822 5.066912 19.42293 17.81183 9.854682 4.222717 105.4367
[ 0.166082] [ 0.535260] [ 0.003506] [ 0.006720] [ 0.130907] [ 0.646565] [ 9.79e-09]
Lag 4 11.58576 2.715123 5.399972 8.61856 5.09573 2.865222 72.56231
[ 0.071874] [ 0.843658] [ 0.493628] [ 0.196193] [ 0.531595] [ 0.825563] [ 0.000292]
Lag 5 11.33321 2.145083 8.453844 7.511846 5.799934 3.437232 77.64432
[ 0.078608] [ 0.905883] [ 0.206702] [ 0.276090] [ 0.445971] [ 0.752301] [ 6.92e-05]
Lag 6 12.85521 3.974029 15.57135 13.77229 8.734952 9.48925 114.5882
[ 0.045394] [ 0.680191] [ 0.016249] [ 0.032286] [ 0.189042] [ 0.147875] [ 4.01e-10]
Lag 7 23.85058 3.52563 4.193879 1.357026 11.62015 2.954961 66.92198
[ 0.000556] [ 0.740557] [ 0.650458] [ 0.968420] [ 0.070999] [ 0.814478] [ 0.001319]
Lag 8 13.26591 5.714554 4.359745 10.64921 10.86715 3.227032 98.8552
[ 0.039002] [ 0.455913] [ 0.628116] [ 0.099842] [ 0.092570] [ 0.779860] [ 9.06e-08]
Lag 9 16.11038 1.192068 5.399728 10.74128 6.07495 2.206079 94.17535
[ 0.013174] [ 0.977275] [ 0.493658] [ 0.096709] [ 0.414847] [ 0.899803] [ 4.22e-07]
Lag 10 8.661453 4.443398 1.587718 3.153091 7.284187 5.686733 69.51535
[ 0.193532] [ 0.616901] [ 0.953456] [ 0.789402] [ 0.295363] [ 0.459181] [ 0.000667]
df 6 6 6 6 6 6 36

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

100
Anexo N°43: Función impulso-respuesta para la variable PBI

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

101
Anexo N°44: Función impulso-respuesta para la variable EXC

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

102
Anexo N°45: Función impulso-respuesta para la variable GDP

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

103
Anexo N°46: Función impulso-respuesta para la variable ICB

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

104
Anexo N°47: Función impulso-respuesta para la variable IM

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

105
Anexo N°48: Función impulso-respuesta para la variable TTI

Fuente: Banco Central de Reserva del Peru – BEA


Elaboración Propia

106
GLOSARIO DE SIGLAS
 FMI : Fondo Monetario Internacional
 BCRP : Banco Central de Reserva del Peru
 INEI : Instituto Nacional de Estadistica e Informatica
 BEA : Oficina de Analisis Economico de los Estados Unidos
 BM : Banco mundial
 PBI: Producto Bruto Interno
 GDP: Ingreso Domestico de los EE. UU

107