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Características del BPX: para que el BPX se pueda desarrollar debe darse:
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Desde 1880, comienza la formación de la Argentina moderna. Es un período importante
porque se va configurando un sistema de producción junto con el sistema de propiedad
(tenencia de tierras vs arrendamiento). Gracias a una coyuntura externa de precios y la
conveniencia de la ganadería refinada, Argentina se incorpora al mercado internacional
de la carne; sumado a los avances tecnológicos (frigoríficos). Además, comienza la
combinación de ganadería y agricultura. Los propietarios de las tierras eran
principalmente ganaderos. Las propiedades estaban divididas por parcelas y se
arrendaban por tres años a los agricultores (trigo, luego lino y maíz con alfalfa) lo que
permitía que los campos queden listos para desarrollar la ganadería.
Por lo tanto, la distribución del ingreso (esencial para explicar los eslabonamientos de
dm) se vio fuertemente influida por este tipo de sistema. La distribución fue de manera
poco equitativa en comparación con un régimen agricultor propietario (Canadá y
Australia).
La combinación agro ganadera requería dos factores: capital y trabajo (ambos escasos).
Estos factores de producción se mueven a favor de los diferentes rendimientos. Por su
parte, el capital se movía en base a la rentabilidad que ofrecía cada país de origen; y el
trabajo a nivel internacional, por otro lado, se movía por el salario y la posibilidad de
trabajar. Por ello, para que pudiese desarrollarse la actividad agro ganadera en nuestro
país fue fundamental la inversión en ferrocarriles y la inmigración masiva. El estado
cumplió un papel muy importante, ya que no sólo estimuló la inmigración, sino que
también ofrecía más altos rendimientos a los naturales para la inversión extranjera.
Daba mayores garantías con respecto a ambos factores (capital y trabajo), seguí una
política económica orientada al liberalismo puro (laizze faire).
Durante 1880 la balanza comercial fue negativa (exportaciones menores a
importaciones), dado que las grandes importaciones necesarias para desarrollar el
capital social necesario (ferrocarriles y creciente inmigración) y los préstamos del
exterior.
Después de la crisis del 90, crecen las exportaciones como resultado de la suba de los
precios. Las exportaciones comienzan a superar a las importaciones (balanza positiva).
La economía comienza a crecer a una tasa mucho mayor gracias a los eslabonamientos
producidos por el aumento de las exportaciones. Se forma un mercado doméstico
nacional, lo cual produce eslabonamientos de demanda y surge la industria como
resultado de la oferta y demanda producida por el BPX.
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Comentario: La Teoría del BPX intenta explicar cómo a partir de la explotación del
BPX se van desarrollando otras actividades (eslabonamientos), ya sea por requerir
insumos (hacia atrás), por utilizarlos para la producción de otros productos (hacia
adelante), o por los requerimientos que demande la mano de obra (demanda). Estos
eslabonamientos son los que representan el crecimiento económico de un país, su
calidad y magnitud. Así, la industria nace a partir de los eslabonamientos producidos
por el BPX. En Argentina los principales BPX fueron:
Antes de 1880
La facultad e emitir dinero la tenían los estados federales (provincias). Cada gobierno
provincial podía emitir dinero encomendando esta tarea a un banco comercial del
interior del país (uno de los principales fue el Bco de la Prov de Cba). Ejemplos de esto
son el Banco Nacional (1873) estaba autorizado por el gobierno nacional a emitir, al
igual que el Bco de la provincia de Bs As (el más importante de la época), autorizado
por el gobierno de Bs As. La cantidad a emitir dependía del estatuto de cada banco, no
estaba regulada.
El Bco de la Prov de Bs As realiza un primer intento de patrón oro (1867), con el
objetivo de lograr la unidad monetaria a nivel nacional; es decir, que sus billetes tengan
difusión nacional. Se establece la CONVERTIBILIDAD (que fracasa en 1876) y se crea
una oficina de cambios encargada de la emisión de billetes con respaldo en oro.
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Convertibilidad El papel moneda se puede cambiar por oro a un precio fijo
1867 el precio fijo era: $25 por cada $1 de moneda fuerte (oro)
La base monetaria depende de la cantidad de reservas en oro
(restricción); por lo tanto depende de la balanza de pagos. Si las
exp > imp y/o ingresan créditos del exterior se puede emitir
dinero (gracias a la entrada de oro).
Restricciones a la emisión
Patrón monetario Precio fijo
Institucionales Reglas que se establecen
legalmente: requerimientos legales de reservas
mínimas para los bancos (recaudo)
1880-1890
A partir de 1880 con el establecimiento del Estado Nacional, éste pasó a ser el único
con autoridad para emitir (ya no las provincias). El Estado otorga esta facultad a
determinados bancos.
En 1881 se dicta la primer Ley Monetaria Nacional que establece una unidad monetaria
nacional (peso oro). Los bancos necesitaban la autorización del gobierno nacional para
seguir funcionando. Se establecen barreras de entrada a la industria bancaria para el
mercado de emisión. El circulante queda formado por PESO ORO y BILLETES
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emisión, es decir, que cualquier banco podía emitir dinero si cumplía con las
condiciones de la ley. Se flexibiliza el sistema; al ser los billetes inconvertibles,
permitían que no existiese límite para la emisión. La única condición que dictaba la ley
para que los bancos pudiesen emitir, era que esos billetes debían estar garantizados con
títulos públicos pagaderos en oro. El banco, antes de emitir, debía comprar títulos
públicos pagaderos en oro por la cantidad a emitir. Al mismo tiempo, los bancos
percibían intereses por la posesión de los títulos. Para poder adquirir los títulos públicos,
los bancos solicitaron préstamos al exterior; dado que los intereses del título público
eran mayores que lo que los bancos debían pagar por los préstamos adquiridos en el
exterior, les resultaba rentable emitir. Además, los préstamos al exterior, a su vez,
estaban respaldados y garantizados por los títulos públicos.
A pesar de las restricciones impuestas por la ley, como el Gobierno Nacional tenía
deudas con el Bco de la Prov de Bs As y con el Bco Nacional, le entregó títulos
públicos que les permitían emitir sin la necesidad de entregar oro. Esto resulta en un
exceso de emisión.
Actores
Bancos: Emitían billetes inconvertibles. Al no haber restricciones
institucionales, se aplican políticas de crédito fácil.
Público: Empresas y consumidores Frente a los cambios,
sus expectativas se orientaban a la depreciación de la moneda
(acentuado por experiencias anteriores). Se desprenden del papel
moneda para comprar otros activos (oro, bienes, etc). Además, las
tasas de interés eran bajas (política de crédito fácil), por lo que
pedían préstamos (especulación) y lo cambiaban por oro (corrida
hacia el peso fuerte), en vez de invertirlo en actividades
industriales; el billete salía de circulación y entraba nuevamente
vía crédito (exceso de emisión). Pero el peso fuerte no entraba en
circulación por las expectativas de aumento de valor (no había
restricciones tampoco para la compra de peso fuerte).
Gobierno: Debía pagar préstamos externos en oro, pero sus
ingresos eran en papel moneda inconvertible; si la moneda se
depreciaba no podría hacer frente a sus obligaciones. Por ello,
interviene en el mercado monetario vendiendo pesos fuertes de
sus reservas para sostener el tipo de cambio.
En 1989 se agotan las reservas; cuando hay flotación sucia (con intervención del
Estado), los efectos se combinan, hay pérdida de reservas y depreciación del papel
moneda. Al agotarse las reservas, el tipo de cambio se dispara porque no puede seguirse
manteniendo. Sube el nivel general de precios y se equilibra la oferta y la demanda de
dinero. La situación se agrava por una corrida de depósitos y los bancos no pueden
hacer frente a sus deudas. Por todo ello, el Gobierno liquida los Bancos Garantidos.
Quiebra el Sistema de Bancos Garantidos (Crisis de Baring - 1890/91- ); el Gobierno
tiene que hacerse cargo no sólo de sus deudas sino también la de los bancos quebrados.
Esto se traduce en inestabilidad económica, suba de precios y tipo de cambio y gran
deuda externa.
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1890-1914
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impuestos directos como fondo de ingresos (ej: impuesto a las ganancias), aunque
recién se implementa en los años ’30.
Comercio
triangular
EEUU Inglaterra
Hubo una política del Estado de estímulo y fomento de la industria. Este fomento se
realizó a través de 2 elementos:
1. El Estado garantizó el derecho de propiedad a través del PATENTAMIENTO
2. Aumentando el valor de aforo o avalúo (a través del cual se protege la industria
local).
Gran Depresión
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primarios). En 1929 hay una suba de las tasas de interés en EEUU (los cambios en las
tasas de interés producen movimientos en el mercado de capitales). Los capitales de
corto plazo vuelven a EEUU y se interrumpen los ingresos de capital, la balanza de
pagos se torna negativa. En conjunto, todos estos acontecimientos producen la salida de
divisas del país y la disminución de reservas. El Gobierno toma la decisión de salir de la
convertibilidad, con controles de cambio (1931). Otra medida para evitar la salida de
divisas, fueron los permisos para importar; es decir, cualquiera que quisiera importar
productos, al necesitar oro o divisas para realizar los pagos, debía contar con
autorización del Gobierno.
Se produce un shock externo que cambia los ciclos de la economía de los países. El
mercado internacional comienza a cerrarse, el Gobierno toma un papel importantísimo
al intervenir en la economía. Hay una gran inseguridad de que el mercado se pueda
equilibrar por sí mismo.
Respuestas a la crisis
Por supuesto, el tipo de cambio oficial era menor que el libre, lo cual permitía que el
sistema de preferencias funcione, beneficiando a Inglaterra.
Esto resulta en una disminución de las importaciones de EEUU (se rompe el contacto
comercial). Frente a esta situación, EEUU salta esta barrera (producida por el pacto)
ingresando a Argentina por medio de la inversión directa (establecimiento de empresas),
a la vez que aprovechaba las ventajas de comprar insumos a tipo de cambio oficial. Esto
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conduce al crecimiento de la economía; hay una importante patentación e importación
de insumos. A diferencia del crecimiento observado en los años ’20; una de las
industrias más estimuladas fue la textil.
Otra respuesta a la crisis, fue la fijación de precios mínimos para los productos agrícolas
(fijación de precios por encima delos precios de mercado). Se busca favorecer a los
productos agrícolas perjudicados por la baja de precios internacionales.
Entre 1934 y 1937 los precios de mercado comienzan a crecer producto de sequías en
países agro exportadores. El precio mínimo establecido queda por debajo del precio del
mercado (se convierte en un precio máximo). Por lo tanto, en vez de significar un
subsidio para el agro, se convirtió en un impuesto. Comienzan las distorsiones en los
precios relativos internos (precios entre los diferentes sectores) en perjuicio al sector
agrícola.
Otra reacción importante a la crisis se produce vía política monetaria. Se activan los
redescuentos establecido por la Ley de 1914 (los cuales hasta entonces no se habían
utilizado); para estimular la economía. La única restricción que existió fue que las
reservas debían ser del 40% (restricción cuantitativa). A partir de 1932 hay una nueva
forma de emisión a través de los préstamos patrióticos al Gobierno.
En 1935 se crea el BCRA, bajo las bases de la Caja de Conversión. Tenía como objetivo
atenuar los ciclos económicos a través de sus activos. Junto con la creación del BCRA,
se aprueba la Ley de Bancos con el objetivo de poner orden en el sistema bancario. Ésta
establece un sistema bancario de corto plazo, es decir, que los bancos comerciales sólo
pueden prestar a corto plazo. Además, se crea el encaje legal para controlar la creación
de dinero secundario. Por primera vez en la historia, Argentina cuenta con una autoridad
monetaria (BCRA). A partir de aquí, los bancos comerciales no podrían otorgar
préstamos hipotecarios a partir del dinero de los depósitos; debían hacerlo a partir de su
propio capital. Se crea también el Instituto Movilizador de Inversión Bancaria, quien se
encargaba de comprar a los bancos comerciales las carteras de préstamos congelados.
Esto permitía a los bancos tener mayor liquidez.
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En 1940 se establece un plan de reactivación para hacer frente a la caída de la
productividad. El Plan Pinedo tuvo gran incidencia en la política económica durante la
Segunda Guerra, aunque finalmente no haya sido aprobado por ley.
Plan Pinedo
La creación de un mercado financiero de largo plazo fue uno de los puntos más
atractivos del plan. La idea era, en primer lugar, crear un organismo de financiación
estatal:
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una alianza que conformase un mercado más amplio que el de demanda local –
antecedente del MERCOSUR-)
El plan Pinedo fracasa políticamente. Con el cambio de poder (1943), las fuerzas
armadas entran al Gobierno. Por lo tanto, la política económica que se llevó adelante
durante la guerra tuvo principalmente las siguientes medidas:
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Política monetaria del peronismo
Situación internacional
Todo esto contribuyó a formar un sistema de cooperación entre países (por ejemplo la
creación de la Comunidad Económica Europea) y lograr la estabilidad cambiaria.
Situación Argentina
1. Altos salarios reales (salarios nominales altos con respecto al nivel general de
precios), lo cual posibilita un alto consumo.
2. Pleno empleo urbano (total ocupación del factor trabajo)
3. Mejoras sociales (mejoras en las jubilaciones, en la salud, educación, etc.)
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La concepción del Estado se modifica. Ya no sólo debía actuar como Estado protector
(justicia y seguridad), sino que ahora también actuaría como Estado productor (de
bienes y servicios a su cargo) y de Estado de bienestar.
El CPI es remplazado por el IAPI, que era un organismo estatal que actuaba como
monopsodio. Se encargaba de comprar toda la producción del sector agraria y venderlo
a la demanda tanto interna como externa. El objetivo era tener mayor poder de
intercambio del que tendrían cada productor individualmente.
El precio al que se le compraba a los productores agrarios era menor que los precios
internacionales de estos productos (economía de precios administrados: precio
máximo). La diferencia entre el precio al que compraba el IAPI a los productores y el
precio al que vendía al mercado internacional, permitía que los precios a los que se
vendía en el mercado interno sean bajos; dado que las pérdidas eran cubiertas por el
remanente entre esos precios (lo cual incrementaba aún más el valor del salario real). De
esta manera, el IAPI conseguía controlar el precio a nivel interno de muchos de los
productos básicos de la canasta familiar.
Esta política se ve fuertemente favorecida por una coyuntura internacional de precios de
agro muy altos, dado que las economías internacionales estaban en un proceso de
reconstrucción.
Todas estas mediadas contribuyeron a lograr el objetivo de altos salarios reales, el poder
adquisitivo de la gente aumentaba, favorecido por los bajos precios.
Para lograr el pleno empleo urbano, el gobierno estimuló las fuentes de trabajo.
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La industria nacional se vio fuertemente favorecida por los altos aranceles que debían
pagar los productos importados (proteccionismo); protegiendo así a los productos
terminados similares a los importados. A esto se le sumó los beneficios por bajos costos
de insumos importados (pasaban por el tipo de cambio preferencial) y los subsidios. La
industria que fue estimulada, respondiendo al objetivo de pleno empleo urbano, fue la
industria intensiva en mano de obra, que producía productos finales de consumo
(industria liviana: alimentos, textiles, bebidas, tabaco, etc.)
El empleo público creció fuertemente; la burocracia se incrementó permitiendo que gran
cantidad de personas fueran empleadas por el Estado.
Política monetaria
Con respecto al mercado de capital de largo plazo, sus demandantes eran: el Estado, la
industria y la construcción.
Anteriormente el Estado obtenía fondos de largo plazo en el exterior. Con el cierre de la
economía, tenía que buscar una nueva fuente de financiación. Por lo tanto, recurre a la
Caja de Previsión Social, quien contaba con una gran cantidad de fondos dado que tenía
muchos contribuyentes y pocos beneficiarios. El elemento utilizado para la utilización
de estos fondos fueron los bonos emitidos por el estado a cambio de ellos.
Por su parte, la construcción anteriormente se financiaba por medio del Banco
Hipotecario, cuya fuente de financiación eran las cédulas. Con la nacionalización del
sistema bancario, estas cédulas son rescatadas por el gobierno y el ingreso del Banco
Hipotecario está representado por los redescuentos del BCRA (ya no eran del público –
cédulas- sino del BCRA –redescuentos-). Estos redescuentos permitían aumentar el
activo del BCRA y por lo tanto la emisión de dinero. Por medio de ellos se prestaba al
Banco Hipotecario para fomentar la construcción (importante fuente de empleo).
La industria se financiaba anteriormente por medio del Banco de Crédito para la
Industria. Este, al igual que los demás bancos, se nacionaliza y también pasan a formar
parte de sus ingresos los redescuentos. Esto permite al gobierno otorgar créditos
selectivos para la industria, con el fin de fomentar la industria liviana (intensiva en
mano de obra).
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Papel del Estado en la producción de bienes y servicios
Mejoras sociales
Las medidas tomadas eran coherente con los objetivos planteados por el gobierno: alto
salario real, pleno empleo urbano y mejoras sociales. Éstos objetivos fueron además,
coherentes con el gran objetivo de crecimiento económico y estabilidad.
Adicionalmente, el comercio exterior fue muy favorable para la Argentina, que acumuló
grandes reservas dado los precios altos de los mercados internacionales.
Sector rural
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Algunos productos agrarios sí incrementaron su producción (maní, girasol, etc.) pero no
eran los principales bienes primarios exportables.
Esta compensación entre la disminución de la cantidad y el aumento de los precios,
permitió la entrada de divisas. Esta fue la clave del crecimiento económico.
Sector industrial
Se estimula la industria liviana (alimentos, bebidas, textiles, etc.), a través del crédito
selectivo, de la política comercial y la política cambiaria. Estas daban protección
efectiva a las industrias nacionales, con el objetivo de que aprovisionen al mercado
interno. Era una industria con un marcado sesgo antiexportador, sus precios distaban
mucho de los precios internacionales de productos similares, lo cual les dificultaba
competir en el exterior.
La industria sustitutiva de importaciones no llega a la industria pesada, lo cual obliga a
seguir dependiendo de insumos importados. Éstos requerían divisas para ser adquiridos,
pero la industria por sí misma no generaba divisas. Por lo tanto fueron cubiertos por las
divisas que ingresaban por el valor de las exportaciones rurales.
Descapitalización de la economía
A partir de 1949, la coyuntura externa cambió. Los altos precios que habían favorecido
a la Argentina, siendo la clave de su crecimiento económico; comenzaron a caer. Las
exportaciones comenzaron a ser inferiores a las importaciones. Se produce una crisis
externa, no hay más ingreso de divisas (estrangulamiento externo). No se podía acceder
a la compra de insumos para la industria y la producción cae fuertemente. Como
consecuencia directa, cae el nivel de empleo.
Frente a este panorama, debía cambiar la política económica, enfocándose ahora en el
sector que produjera divisas. Había que aumentar las exportaciones y disminuir las
importaciones de manera de equipararlas.
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Para aumentar las exportaciones
Era necesario aumentar la productividad del sector rural y disminuir el consumo interno.
El IAPI era esencial: aumenta el precio a los productores, hasta por encima de los
internacionales (precio mínimo - pérdida para el IAPI), y aumentaba los precios para el
consumo interno (lo cual disminuía su demanda). Como el precio es uno de los
componentes de la rentabilidad, se esperaba que el sector agrario respondiera
favorablemente a este aumento en los precios.
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sumó un grave problema energético y de transporte, ya que estos sectores se habían
descuidado mucho.
Para todo esto se necesitaba de capital para invertir, en el plan quinquenal se establece
la necesidad de capital externo; por lo que se dicta en 1953 una ley que permitía el
ingreso de capitales externos por medio de la inversión directa. Esto marca el fin del
nacionalismo, ya que el país se abre al mercado externo de capitales.
El plan fue exitoso en cuanto a su objetivo de parar la inflación pero a costas de una
recesión. Disminuye la actividad económica y caen las importaciones.
1954-1955
Tanto 1954 como 1955, fueron buenos años para la economía. Bajó la inflación y
comienza a reactivarse la economía. La balanza de pagos se torna positiva.
La salida del gobierno de Perón en manos de la Revolución Libertadora tiene más que
ver con factores políticos que económicos.
Revolución Libertadora
Medidas
- Mercado cambiario: se unifica el tipo de cambio oficial y preferencial en uno
sólo y se devalúa, pero sin aumento de precios.
- Política de precios: eliminación del IAPI. De esta manera se eliminaba la
intervención del Estado en los precios. Los precios de exportación vuelven a
depender solamente de los precios del mercado internacional. Esto provoca que
las exportaciones aumenten y disminuyan las importaciones.
- Se crea el INTA. A través de los avances tecnológicos se buscaba lograr un
aumento en la productividad del sector rural.
- Se elimina el congelamiento de los precios de los arrendamientos rurales.
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- Se elimina el sistema de nacionalización de depósitos. Los bancos comerciales
vuelven a tomar posesión de los depósitos. Se recrean los requerimientos
mínimos legales (reservas que deben mantener los bancos comerciales
legalmente) como instrumento del BCRA para regular la creación de dinero
secundario. Los bancos comerciales podían llevar adelante su propia política de
créditos siempre que se mantuvieran dentro de los límites regulados por el
BCRA.
- Se recrea nuevamente la función de prestamista de última instancia. Los bancos
comerciales pueden adquirir vía redescuento ayuda del BCRA.
- NO se libera la tasa de interés (fijación de tasas nominales altas). Sigue siendo
impuesta por el BCRA hasta 1976.
- Gasto público: aumentan los precios de los servicios públicos, se eliminan
algunos subsidios y algunos precios privados (no todos porque sino la inflación
hubiese sido demasiado alta); con el objetivo de aumentar los ingresos y
disminuir los gastos del Estado.
- Mercado financiero y comercio exterior: en 1957 la Argentina se adhirió al FMI
(préstamos del Banco Mundial). Aparece el primer préstamo1 lo que significó la
incorporación de la Argentina al mercado financiero internacional. Además se
llegó a un acuerdo comercial provisorio con el Club de París (conjunto de países
de Europa, lo que permitía comercializar con sus países miembros en sus
diferentes monedas), lo cual permitía la incorporación de la Argentina al
comercio multilateral (acercamiento a la realidad internacional).
Resultados
- Devaluación Aumenta la demanda de salario real
- Aumento de la inflación lo que conduce a un nuevo
- Aumento en las tarifas aumento de precios INFLACIÓN
- Eliminación de controles de precios
- Disminución del salario real
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El primer préstamo que otorgaba el FMI, no tenía condicionamientos para su uso. A partir del segundo
préstamo que solicitaba un país, debía acatar ciertas recomendaciones del Fondo.
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Frondizi (1958-1962)
Estrategia desarrollista
Conflictos salariales
Los conflictos salariales por la caída del valor de los salarios reales eran un verdadero
problema al que tenía que hacer frente el gobierno. Se inicia el gobierno con un
aumento de salarios del 60%. Esto trajo aparejado nuevos aumentos en la tasa de
inflación.
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Plan de estabilización del FMI
- Política fiscal: el objetivo era disminuir el déficit fiscal. Para disminuir los gastos
del Estado se aumentan las tarifas de los servicios públicos con el objetivo de
eliminar el problema de déficit de las empresas públicas. Se congelan los salarios
y las vacantes (no se toma más personal) en el sector público. Se disminuye la
inversión pública. Para aumentar los ingresos, se aumentan las alícuotas de los
impuestos (tanto a los impuestos directos como el impuesto a las ganancias;
como los impuestos al comercio exterior). Se aplican multas elevadas a la
evasión.
Aún así no se logran equilibrar los gastos y los ingresos: continúa habiendo
déficit.
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Bancos comerciales BCRA
Reservas Depósitos Oro y divisas Base monetaria
Redescuentos
Créditos Préstamos al
Estado
Tanto la política fiscal como la monetaria tenían como objetivo disminuir la oferta
monetaria, la cantidad de créditos otorgados y el déficit público que, según los
postulados del FMI eran los responsables de los desequilibrios de la economía.
El FMI se mostró conforme con las medidas tomadas por el gobierno. Sin embargo,
estas políticas llevaron a la caída de la demanda global acompañada de una caída de la
producción (caída del nivel económico).
Con respecto a la balanza comercial, las exportaciones aumentaron, pero no gracias a un
aumento en la producción sino a la suba del tipo de cambio (que tiene efecto sobre la
rentabilidad ya que aumenta el precio externo de las exportaciones). Este aumento
también se debió al aumento del precio de las importaciones, que afectan al salario real
y por lo tanto produce que el consumo interno disminuya. Por su parte, las
importaciones disminuyeron, tanto por el aumento de su precio (por aumento del tipo de
cambio), como por la disminución de la producción (disminuye la demanda de insumos
del exterior). Todo esto se traduce en una balanza de pagos positiva.
La inflación seguía aumentando gracias al aumento en el precio de las importaciones, el
aumento de tarifas, la eliminación de los controles y subsidios de precios privados, etc.
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RESULTADO: INFLACIÓN + RECESIÓN.
Durante 1960 y 1961, continúan losa cuerdos con el FMI. Las políticas económicas eran
similares, siguiendo las recomendaciones del FMI. Continúa el congelamiento de
salarios y vacantes en el sector público, se establecen nuevos topes a la emisión de
dinero tanto primario como secundario, etc.
En 1961 hay una reducción de las reservas, ya que se disminuyen las restricciones al
crédito para el sector industrial y la construcción (relajamiento de las medidas). El FMI
pide que se disminuyan las retenciones a las exportaciones y los aranceles a las
importaciones. Bajan los anclajes legales, aumentan nuevamente las tarifas de servicios
públicos y la tasa de interés sigue siendo fijada por el BCRA.
Los resultados de estas políticas fueron positivos para Frondizi. Hubo una reactivación
económica y un control de la inflación. Un hecho importante que jugó en estos
resultados fue la entrada de una gran cantidad de capital extranjero a través de sus dos
formas (inversión directa y préstamos); asociados con la estrategia desarrollista (las
inversiones directas se dirigen a la industria pesada).
- Logros económicos:
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público aumenta por la mayor inversión pública, pero este aumento no se monetiza
(emisión de dinero para cubrir el déficit); sino que es cubierto por capital externo.
En las elecciones parlamentarias de 1962, las elecciones son ganadas por el peronismo.
Esto lleva a un golpe militar y a la destitución de Frondizi.
Tras el golpe militar asume José María Guido, presidente del senado. Éste establece
nuevamente las relaciones con el FMI. Las condiciones seguían siendo las mismas (sin
los relajamientos de 1961-1962).
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Todos los componentes de la demanda cayeron (con excepción de las importaciones), la
inflación aumentó (por aumento de tarifas) y se produjo una fuga de capitales. Cae la
demanda y la producción, hay un derroche de mano de obra calificada lo que se traduce
en desempleo y capacidad ociosa.
En todos estos años que siguieron al peronismo, no se logra terminar con los problemas
de la economía. Sin embargo, se puede rescatar como positivo la capitalización de la
industria.
Década 1963-1973. Década de expansión. Eliminación del stop and go. Crecimiento
sostenido.
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Situación internacional
Situación argentina
- Crédito subsidiado
- Sistema de back drown: si se exportaba manufacturas, se reembolsaban los
aranceles pagados por la importación de insumos utilizados para la
producción.
- Deducciones del impuesto directo: si se exportaba se podría deducir del
impuesto a los ingresos.
- Reembolso de cualquier tipo de impuestos internos.
Como resultado, se logra que aumenten las exportaciones manufactureras, pero sólo en
una pequeña proporción. Esto se debió a que no se eliminó la protección efectiva al
mercado interno, que provoca que convenga vender a éste, dado que los precios del
mercado interno no están alineados con los del mercado internacional. La industria
seguía protegida, sólo el 2% de la producción se exportó (significando un 20% de las
exportaciones totales).
Illia llega al gobierno tras ganar las elecciones de 1963. Otra vez fue prescripto el
peronismo, lo cual significaba una democracia ficticia.
La política seguida por Illia correspondía a la política keinesiana: el papel del estado es
estimular la demanda a través del gasto. El objetivo era reactivar la economía vía
consumo.
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impuestos (política fiscal). Se congelan las tarifas para aumentar el salario real,
aumentar el poder adquisitivo y los aumentos de salario estaban por encima de
los aumentos en la productividad.
Para lograr una estabilidad en los precios del sector rural, demanda frecuente de
los productores agrarios, se utilizó la política de crawling peg: devaluaciones
pequeñas y sucesivas.
Illia es destituido por un golpe de estado por permitir la participación del peronismo en
las elecciones. A partir de allí, la política del crawling peg se siguió utilizando, lo que
permitió la estabilidad de precios a lo largo de la década.
Lanusse (1970-1973).
Gobierno de Onganía
El plan fue desarrollado por el ministro de economía Kriger Vacenas y tenía como
objetivo primario la estabilización macroeconómica.
El diagnóstico realizado por el gobierno estimaba que la inflación no se debía a la
presión inflacionaria (déficit y crédito abundante); sino que tenía que ver con los
mecanismos de propagación (los aumentos de salario producen aumentos de precios).
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muy cercano a 40% pero menor; el aumento en el precio se ve parcialmente
compensado y al mismo tiempo se estimulan las exportaciones.
- Esa devaluación del 40% sería la última. Esto era importante para
modificar las expectativas inflacionarias, aunque la gente no confiaba en
que se podría mantener.
- Hay un incremento masivo de salarios, seguido por un congelamiento
por dos años.
- En cuanto a los precios, se establece un acuerdo de precios con las
empresas más importantes. A cambio de este acuerdo, se le otorgan a los
empleados bonos que sólo podían ser utilizados para la compra de
productos de esas empresas.
Lo que se intentaba era disminuir el déficit fiscal y estimular la demanda vía consumo,
atacar las expectativas inflacionarias de la gente.
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El peronismo en el poder (1973-1976)
Situación política
En 1973 gana las elecciones Cámpora, el elegido de Perón. Con una presidencia débil,
por delegación. Renuncia en junio y bajo la presidencia provisional de Lastrini se
convoca a elecciones. Ganan las elecciones la fórmula Perón – Perón.
El gobierno de Perón duró escasos ocho meses y debió soportar el peso de grandes
expectativas que se habían generado. Tas su muerte, fue creciendo el peso político de
López Rega que había ganado la confianza de Isabelita. Hacia 1975, en plena crisis
económica, él y su grupo cayeron en desgracias y el gobierno adquirió un tinte más
sindical. En 1976 concluía el gobierno peronista que cayó exclusivamente por las luchas
internas en el partido oficial.
Situación económica
1) Inflación cero
2) La expansión de la industria
3) Una redistribución más equitativa del ingreso
Este plan económico era considerado la llave maestra del gobierno y se basó en un Acta
de Compromiso Nacional firmado el 30 de mayo de 1973.
El Pacto Social acordado por los representantes de los sindicatos y de los empresarios,
consistía en el otorgamiento de un aumento general del salarios fijos del 20% para todos
los trabajadores, el congelamiento posterior de los salarios por un lapso de dos años y el
control de los precios de los productos de primera necesidad.
Las principales medidas del plan (que requería una fuerte inversión del Estado para su
instrumentación) fueron:
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- La estatización (llamada nacionalización) de los depósitos bancarios,
para que el BCRA contara con un instrumento de control eficaz sobre
todo el sector financiero y pudiera orientar el crédito.
- Se nacionalizó el comercio exterior. Se establecieron relaciones
comerciales con países del bloque socialista, en particular Cuba, la
Unión Soviética y Polonia. Se ampliaron las facultades de la Junta
Nacional de Granos y Carne, que pasó a monopolizar las exportaciones
de esos bienes.
- Una ley de inversiones extranjeras que pretendía revertir la creciente
influencia que tenía el capital externo en la actividad industrial desde la
presidencia de Frondizi.
- Una política de control de precio por medio de una ley que le permitía al
gobierno fijar precios máximos.
Desde el punto de vista del gobierno, el éxito del plan dependía de la desaceleración del
ritmo inflacionario y del mantenimiento de los precios en niveles razonables.
1) Las entidades financieras recibían una comisión uniforme por los créditos
que atraían. Se intentaba una suerte de competencia en la atracción de
créditos.
2) Los fondos para el otorgamiento de créditos sería provistos por
redescuentos como en 1946, pero ahora se les permitiría a los bancos
comerciales además, intervenir en la colocación de instrumentos privados
de deuda (actuando en el mercado de aceptaciones)
3) Se puso en funcionamiento una nueva forma de activos financieros: el
certificado de depósitos, con un plazo más largo y una tasa más alta que la
vigente, dando una capacidad automática de préstamos a las entidades
receptoras.
Los principales problemas del Pacto Social, aparecieron como consecuencia de eventos
externos: aumentos en los precios de las importaciones. Las empresas vieron
aumentados sus costos, y reclamaron poder trasladarlo a los precios. La resistencia
sindical no se hizo esperar. Perón tuvo que intervenir, decidiendo la importación a
precios subsidiados de dichos insumos. Era un lujo que el Estado se podía dar gracias a
las cuantiosas reservas que poseía.
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En 1974 debían renegociarse los salarios. Sumado a esto, el gobierno estudiaba un
aumento en las tarifas para contener el déficit público y de los combustibles (para
trasladar a los precios del mercado interno el aumento del precio del petróleo). Al
mismo tiempo, comenzó a hacerse evidente el desabastecimiento en ciertos productos.
Se convocó a una Gran Paritaria Nacional que en 1974 determinó: aumento de salarios,
aumento de tarifas y combustibles y autorizó a ciertas revisiones de precios.
Los índices de actividad fueron excelentes y el desempleo casi nulo. Pero empeoraron la
inflación y las cuentas externas.
En 1974, Gerbald fue remplazado por Gómez Morales: permitió ajustes a precios y
salarios, intentado avanzar en la disminución de déficit y atracción de capital externo. El
problema más urgente eran las cuentas externas, que no habían mostrado mejoras luego
de una moderada devaluación.
Accede al ministerio de economía Rodrigo, quien tomó medidas aún más drásticas. Se
anunció un paquete de medidas que incluía una devaluación del 100%, aumento en las
tarifas públicas y la liberalización de casi todos los precios. Cuando la presidenta
Isabelita ratificó las medidas, el país se paralizó. Rodrigo tuvo que presentar su
renuncia, dando lugar a una etapa de predominio sindical en el gobierno y a la
consecuente renegociación de salarios.
Para 1976 la credibilidad económica política era nula. El déficit estaba totalmente fuera
de control, el nivel de precios alcanzó un nivel prácticamente hiperinflacionario. Se
produce un golpe de estado que significó el fin del peronismo.
Videla (1976-1981)
Viola (1981)
Galtieri (1981-1982)
Bignone (1982-1983)
- Reforma financiera
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La reforma financiera se caracterizó por:
Los que estaban dispuestos a pagar tasas de interés nominales altas (internas) son
aquellas personas que están invirtiendo en altos rendimientos, lo que lleva asociado
altos riesgos. También accedían a estos créditos los especuladores que esperaban un
pico de inflación. Esto genera una cartera de créditos muy riesgosa para los bancos
comerciales. Sin embargo, los depositantes tenían asegurados sus depósitos por el
BCRA.
En 1976 se llevó adelante una política de caída de salarios reales. Tenía como objetivo
disminuir la inflación. Este plan consistía en que el tipo de cambio se fuese ajustando al
comportamiento de la inflación (crawling peg). A su vez, se acompañó con la
liberalización de los precios privados. Éstos, acompañarían los cambios en la inflación y
el tipo de cambio. Además, se congelaron los salarios evitando una espiral inflacionaria.
Los salarios reales cayeron y cayó el consumo. Esto ocasionó una mejora en el sector
externo ya que las importaciones disminuyeron (por disminución de la producción) y
los saldos exportables aumentaron (por disminución del consumo). Resultado:
disminución de la inflación.
Como resultado se logra sostener la inflación por el plazo de 120 días. Los empresarios
debían hacerse cargo de los costos. Cuando se levanta la tregua se acelera nuevamente
la inflación
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En julio de 1977 se aplica una política monetaria activa. El objetivo era contraer la base
monetaria por medio de una política monetaria restrictiva. Sin embargo, no estuvo
acompañada por una disminución en los préstamos al gobierno. Su déficit era cubierto
con créditos del exterior (origen de la gran deuda externa argentina)
Esta política no sólo no frenó la inflación sino que además provocó recesión.
El instrumento del gobierno ya no era la política monetaria sino el tipo de cambio. Este
plan consistió en la elaboración de un cronograma de devaluación programado y
anunciado por un período de ocho meses. De esta manera el público sabía cual iba a ser
el valor de la devaluación de la moneda, la cual se iría reduciendo mes a mes.
La idea era disciplinar la inflación. Si la inflación es igual a la inflación internacional
por el tipo de cambio; se esperaba que si el tipo de cambio estaba pactado de antemano,
la inflación se moviera en tal sentido. El objetivo era manejar las expectativas
inflacionarias de la gente y dirigir los precios.
Esta Tablita, era acompañada de otras tablitas: tarifas públicas, salarios mínimos y
crédito doméstico.
Se esperaba que los precios privados siguieran a las tablitas. Si no lo hacían, se
reducirían los aranceles a la importación de productos similares.
- Reforma arancelaria
La política arancelaria era un punto importante del programa. El objetivo era abrir el
mercado y valorizar el mercado. Hasta el momento, el mercado industrial estaba
semicerrado, lo que no permitía que las fuerzas del mercado asignaran los recursos. No
había uniformidad en los aranceles. Algunas manufacturas estaban protegidas. Por los
altos aranceles a los insumos, era muy difícil determinar cuáles industrias contaban con
una protección positiva y cuáles negativa.
Excepciones: para los bienes de capital, el arancel era cero. Se debía capitalizar la
industria a través de endeudamiento externo.
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Resultados de la política económica de Martínez de Hoz
La corrida bancaria trae aparejada una gran desconfianza, lo que provoca una huída
hacia el dólar.
Los problemas más urgentes eran el atraso cambiario, el déficit, la fuga de capitales, la
enorme deuda externa y la recesión productiva, déficit fiscal e inflación.
Contra Reforma:
- Hubo varias devaluaciones, cada una mayor a la anterior.
- Se desdobla el mercado cambiario.
- El problema del déficit se ataca por medio de medidas arancelarias
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- Se inicia el proceso de estatización de deuda privada externa, a través
del otorgamiento de seguros de cambio a precios que resultaron siempre
un subsidio del Estado deudor (licuación de deuda, que actúa como un
impuesto inflacionario para los tenedores de activos financieros).
- Se puso en marcha un sistema de control de tasas de interés, con el
objetivo atenuar la retracción productiva.
1) Desinflación
2) Desregulación
3) Desestatización de la economía
En 1982, Pastore es remplazado por Webbe. Éste tuvo la difícil misión de manejar un
gobierno en despedida. La inflación siguió incrementándose y continuó el proceso de
socialización de la deuda, del que ahora se beneficiaban los deudores con el exterior.
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Radicalismo (década de los ochenta) Vuelta de la democracia
Estado de la economía
La crisis de los años 1981-82 caracterizada por una gran recesión, es la más profunda
desde los años ’30. La inflación, desde los años ’50 sólo había disminuido a corto plazo,
alcanzando los tres dígitos finalizado el gobierno de Isabelita. El gran déficit fiscal, que
alcanzaba al más del 10% del PBI, aumentaba con la estatización de la deuda.
La relación entre déficit e inflación crea presión inflacionaria, los ingresos del fisco se
veían erosionados por el avance de la inflación lo que denomina efecto Oliva- Tonzi.
(Cuando el gobierno cobraba los impuestos su valor ya no era el mismo por el avance
de la inflación).
La deuda externa se había convertido en un gran problema. El gobierno necesitaba, para
hacer frente a la misma, crear superávit primario (antes del pago de intereses y
amortizaciones). Además la balanza comercial debía ser positiva para permitirle al
estado comprar divisas. (Problemas de desequilibrio externo)
Plan Austral
El Plan Austral es impecable desde el punto de vista técnico, ya que tenía en cuenta
tanto la presión inflacionaria como los efectos de propagación. Se llega a la conclusión
de que no se podía atacar la inflación siguiendo las políticas recomendadas por el FMI.
Lo primero que se debía hacer era atacar la presión inflacionaria teniendo en cuenta
tanto los aspectos fiscales como monetarios.
Medidas:
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4. El déficit público debería ser reducido hasta un nivel que pueda ser
financiado con préstamos externos (según acuerdo con el FMI: 2,5% del
PBI); a través del ahorro forzoso utilizando el sistema impositivo (retención
a las exportaciones). El objetivo era disminuir la presión inflacionaria.
5. Disminuir la tasa de interés en un promedio mensual del 5%. Esta medida
tenía como objetivo atacar las expectativas inflacionarias. (si disminuía la
tasa de interés era de esperar que disminuyera la inflación atacando los
mecanismos de propagación).
Flexibilización de la economía
Australito
En 1987 aparece nuevamente como prioridad del estado el tema de la inflación. En esas
condiciones no podía sostenerse la restricción monetaria. Con una inflación que ya
amenazaba con volver a los dos dígitos mensuales al inicio de 1987, el equipo
económico se decidió por políticas heterodoxas y dispuso un nuevo congelamiento de
precios acompañado por un ataque al déficit fiscal.
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El estado como productor y benefactor entra en crisis. La reforma integral del estado
incluía aspectos relacionados al gasto público (privatizaciones con el objetivo de
disminuir el gasto público) y con el ingreso público (coparticipación, transferencia de
ingresos). El objetivo perseguido era eliminar el déficit. Se acompañaría con una
liberalización del mercado de capitales y una apertura comercial.
En el gobierno de Alfonsín se avanza en este sentido, a partir de las siguientes medidas:
(Nota: la reforma estructural del estado fue llevada a cabo plenamente durante el
gobierno de Menem. El gobierno de Alfonsín sólo toma algunas medidas al respecto)
Plan Primavera
Frente a esta situación se montó una operación de salvataje que se llamó Plan
Primavera. Se trató de un acuerdo indexatorio con las empresas líderes y con la Cámara
de Comercio, que a cambio de su colaboración se beneficiaron con una disminución del
IVA. Se congelan los precios y a la vez se disminuyen.
Se intenta una corrección a través del BCRA por dos vías:
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Resultados:
Aunque la inflación había disminuido, era mayor que el ritmo de devaluación y pronto
el tipo de cambio acumuló un claro atraso. Hubo una corrida por sospechas de que el
Banco Mundial suspendería la ayuda y el BCRA comenzó a perder reservas.
En 1989 se decidió la creación de un tercer mercado de cambios (el dólar libre que se
sumaba al oficial y al financiero). La noticia significaba el fin del Plan Primavera y el
derrumbe a la contención a la hiperinflación.
La hiperinflación llegó en 1989, renuncia el ministro de economía y Alfonsín abandona
el poder antes de finalizar su mandato.
Panorama inicial
Panorama internacional
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Compromiso con una economía social de mercado
Esto significaba que el estado no podría utilizar la política monetaria como herramienta
macroeconómica, ya que cualquier expansión de la base monetaria debería estar
respaldada por igual cantidad en dólares (no podría emitir más para cubrir el déficit). La
única flexibilización que tenía el sistema es que sí se podía emitir con respaldo en bonos
pagaderos en dólares. (Resultado: a fines de 1991 ya se registraban tasas de inflación
menores al 1%)
Reformas estructurales:
Del Estado:
Para disminuir los gastos: se privatizan empresas
públicas, se trasladan los servicios de salud y educación
de la nación a las provincias, se modifica el sistema de
previsión social por el de capitalización.
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Para aumentar los ingresos: Reforma tributaria: los
impuestos se concentran en el IVA y en el impuesto a las
ganancias, se elimina prácticamente la evasión.
La reforma estructural permitió una caída abrupta del déficit fiscal, transformándose en
superávit
Desde 1990-1994 hay una gran reactivación económica (crece más del 8%). Esto como
consecuencia de la estabilidad de precios y las inversiones directas. Permite el aumento
del consumo y de la inversión.
Los niveles de productividad aumentan, pero a costas de un gran índice de desempleo
que alcanza un récord histórico en 1992 y 1994.
El fin de la recesión y de la inflación, eran a la vez consecuencias y requisitos de la
solvencia fiscal. A ello debe agregarse la abundancia de fondos externos, que hizo
posible un financiamiento en condiciones favorables.
En 1995, el crecimiento se interrumpe por un año, gracias al Efecto Tequila (corrida
cambiaria) que provocó un temor en la Argentina, que también sufrió una corrida
cambiaria. La convertibilidad se pudo mantener pero a costas de una gran recesión.
En 1996 se reactiva nuevamente la economía. Pero había un problema: existía un
desequilibrio externo por el mantenimiento del tipo de cambio fijo, que llevaba a un
atraso cambiario. Como consecuencia de ello las importaciones (abaratas por el atraso)
comenzaron a crecer hasta superar a las exportaciones (déficit en la balanza comercial
que no podía ser cubierto con emisión, sólo con prestamos del exterior). El estado
apostaba a que los aumentos en la productividad lograran financiar la deuda.
En 1999 se comenzaron a sentir los primeros síntomas de estancamiento y recesión.
(Problemas con la cuenta de capital, desempleo, conflictos internos en el partido
justicialista, corrupción, etcétera)
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