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Semana 4

Presupuestos
Lectura
Presupuestos, enfoque para
la planeación financiera, en
indicadores financieros

Díaz M. Parra H. López L. (2012) Presupuestos, enfoque para


la planeación financiera, en indicadores financieros (pp. 291
- 299) 1ª Ed. Bogotá Colombia ED. Pearson educación.
Material compilado con fines académicos, se prohíbe su
reproducción total o parcial sin la autorización de cada autor.
Indicadores financieros
Un indicador inanciero es una relación cuantitativa que permite medir
el comportamiento o desempeño de una determinada variable de la em-
presa y que al ser comparado con una referencia permite identiicar des-
viaciones sobre las cuales tomar decisiones inancieras. El análisis de estos
indicadores muestra los aspectos fuertes y débiles de la entidad, así como
sus probabilidades y tendencias. A través de los indicadores inancieros se
detectan aquellas áreas que necesitan más atención e investigación.
Para construir un indicador se comparan dos cifras o datos de los
estados inancieros, generalmente del balance general y del estado de
resultado, el cual se interpreta y compara, bien sea con los resultados
obtenidos en la misma empresa en periodos anteriores o con datos de
empresas del sector de características similares, puesto que no tendría
sentido que una empresa de tamaño pequeño se compare con una em-
presa de tamaño grande, puesto que por obvias razones no existiría pun-
to de comparación.
Ortiz Anaya (2002) airma que “las relaciones inancieras, expresa-
das en términos de razones o indicadores, tienen poco signiicado por sí
mismas. Por consiguiente, no se puede determinar si indican situaciones
favorables o desfavorables, a menos que exista la forma de compararlas
con algo. Los estándares de comparación pueden ser los siguientes:
B Estándares mentales del analista, es decir, su propio criterio sobre lo
que es adecuado o inadecuado, formado a través de su experiencia y
estudio personal.
B Las razones o indicadores de la misma empresa, obtenidos en años
anteriores.
B Las razones o indicadores calculados con base en los presupuestos
de la empresa. Estos serán los indicadores puestos como “meta” para
la empresa y sirven para que el analista examine la distancia que los
separa de los reales.
B Las razones o indicadores promedio de la industria de la cual forma
parte la empresa analizada” (p. 144).

Continúa Ortiz Anaya (2002) planteando que los indicadores de in-


dustria son más difíciles de obtener puesto que en Colombia las esta-
dísticas no son oportunas y en algunos casos no se obtienen, por lo que
es necesario acudir a las asociaciones gremiales que de manera indepen-

Capítulo 5 Presupuesto de tesorería 291


diente al Gobierno, manejan algunas estadísticas. El autor considera que
al no obtener estos indicadores, el criterio del analista para interpretar
y asesorar la empresa, se debe basar en su experiencia y trayectoria pro-
fesional.

Ventajas

B Permiten tener control sobre diferentes áreas de la empresa como los


inventarios y los clientes.
B Se pueden modiicar o plantear políticas y estrategias que permitan
el crecimiento de la empresa.
B A través de ellos se pueden deinir estándares de producción.
B Se pueden mejorar los procesos de cobros de cartera.
B Se puede mejorar el lujo de caja.
B Por medio de la comparación con otras empresas de características
similares, se pueden realizar análisis y tomar decisiones en procura de
generar mayor valor para la empresa.
B Se pueden detectar fortalezas, amenazas, debilidades y oportunida-
des para la empresa.

Desventajas

B Dependiendo del sistema contable, no se tienen en cuenta los activos


intangibles.
B Varios aspectos de la empresa no logran ser medidos por los indi-
cadores inancieros, puesto que estos solo tienen en cuenta la infor-
mación presentada en los estados inancieros, por lo que es necesario
realizar indicadores de gestión.
B El acceso a las estadísticas para comparar resultados con empresas
del sector es limitado.
B Por sí solos no muestran información completa y no sería posible en
estas condiciones la toma de decisiones. Se hace necesario complemen-
tarla con otros informes, como el de gestión de los administradores.

Clasificación

Los principales grupos de indicadores inancieros son:


B De liquidez. B De actividad.
B De endeudamiento. B De rendimiento.

292 Presupuestos
Para el desarrollo del tema de indicadores inancieros, se hallarán
los correspondientes al caso integrador, al tomar las cifras del balance
general inicial y del presupuestado, así como del estado de resultados y
de los costos presupuestados.

Indicadores de liquidez Estos indicadores muestran la capacidad que


tiene una empresa para cumplir sus obligaciones a corto plazo. La li-
quidez se reiere a la facilidad de convertir en efectivo aquellos activos
clasiicados como corrientes, los cuales deben alcanzar a cubrir las obli-
gaciones que se tienen a corto plazo, es decir, el pasivo corriente. Al
hallar los indicadores de liquidez, es fundamental tener claro la clasii-
cación contable que se realiza, pero además el analista deberá examinar
de manera detallada la calidad de esos activos, puesto que al hallar un
indicador de liquidez se tomarán decisiones importantes en cuanto a
inanciación o inversión. En el caso de que el balance general contenga
en sus activos corrientes algunos que no se convertirán fácilmente en
efectivo o contenga pasivos que se puedan pagar en un periodo superior
a un año, el indicador no estará cumpliendo su objetivo. En conclusión,
la clasiicación de las cuentas es vital para hallar indicadores coniables.
Dentro de los indicadores de liquidez se incluyen:

Razón corriente. Establece la capacidad que tiene la empresa a corto


plazo para cumplir sus obligaciones de corto plazo.

Razón corriente = activo corriente / pasivo corriente


298.436.006 / 210.891.113 = $1,41

Por cada peso que debe la empresa a corto plazo, cuenta con $1,41
para cubrir estas obligaciones.

Capital de trabajo. Representa el valor que le queda a la empresa después


de cancelar sus pasivos de corto plazo; es la razón corriente expresada en
pesos. El capital de trabajo puede ser positivo o negativo.

Capital de trabajo = activo corriente – pasivo corriente


298.436.006 – 210.891.113 = $87.544.893

Prueba ácida. Es un indicador que supone que la empresa debe cancelar


de manera inmediata todos sus pasivos corrientes, con la realización de

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los activos corrientes, exceptuando la venta de los inventarios. Con esta
razón inanciera se parte del hecho de que en muchas ocasiones es difícil
realizar o vender todo el inventario para poder pagar las obligaciones de
corto plazo.

Prueba ácida = (activo corriente - inventarios) / pasivo corriente


(298.436.006 – 156.634.470) / 210.891.113 = 0,67

Por cada peso que debe la empresa a corto plazo, cuenta con 67
centavos representados en activos corrientes fácilmente convertibles en
efectivo para respaldarlos, sin necesidad de vender sus inventarios para
cumplir esta obligación.

Indicadores de endeudamiento Miden la participación de los acree-


dores en la empresa, es decir, indican el porcentaje de los activos que
fueron inanciados por terceros. Es un indicador muy importante ya que
establece el riesgo que corren tanto los acreedores como los propietarios
de la empresa como consecuencia del nivel de endeudamiento, el cual
debe tener un nivel óptimo de tal manera que garantice a los acreedores
la cancelación de sus obligaciones, pero también que garantice a los in-
versionistas su participación.
La optimización del endeudamiento depende, entre otras variables,
de la situación inanciera de la empresa en particular, de los márgenes
de rentabilidad de la empresa y del nivel de las tasas de interés vigentes
en el momento, lo cual se conoce como apalancamiento inanciero y, en
principio, un alto nivel de endeudamiento conviene solamente cuando la
tasa de rendimiento del activo total de la compañía es superior al costo
promedio del capital (Ortiz Anaya, 2002).
La decisión de endeudamiento se debe analizar básicamente desde
dos puntos de vista: a corto plazo, estudiando y proyectando la liquidez
de la empresa, o a largo plazo, mediante la proyección de la capacidad
que tiene la empresa para generar lujos de efectivo, que le permitan ob-
tener los recursos suicientes para atender los pagos de intereses y abono
a capital.

Los indicadores de endeudamiento son:

Nivel de endeudamiento. Mide el porcentaje de participación de los


acreedores en la empresa.

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Nivel de endeudamiento = total pasivo / total activo
210.891.113 / 740.736.006 = 0,28

Los acreedores son dueños del 28% de la empresa y los socios del 72%.

Concentración del endeudamiento a corto plazo. Este indicador establece


qué porcentaje del total de pasivos se tiene con terceros en el endeuda-
miento corriente, es decir, a menos de un año.

Concentración del endeudamiento a corto plazo

pasivo corriente
pasivo total con terceros

Nota: no aplica para el caso integrador.

Cobertura de intereses Calcula la incidencia que tienen los gastos inan-


cieros en la utilidad operacional, es decir, mide el impacto que tienen
esos gastos la utilidad, porque en algunas empresas, a pesar de haber
obtenido utilidad producto de su operación, al cancelar los intereses por
obligaciones se puede presentar pérdida.

Cobertura de intereses = utilidad operacional / intereses pagados


38.074.664 / 9.112.713 = 4,18 veces

La empresa generó una utilidad 4,18 veces superior al valor pagado


por intereses.
Impacto de la carga inanciera = gastos inancieros / ventas
9.112.713 / 966.366.000= 0,94%

De las ventas obtenidas por la empresa durante el año, se destina el


0,94% para pagar los gastos inancieros.

Indicadores de leverage Para Ortiz Anaya (2002), otra forma de analizar


el endeudamiento de una compañía es por medio de los indicadores de
leverage o apalancamiento. Estos indicadores comparan el inanciamien-
to originario de terceros con los recursos de los dueños de la empresa, a
in de establecer quién corre mayor riesgo. Este autor airma que, desde el
punto de vista de la empresa, cuanto más altos sean los índices de leverage
mejor, siempre y cuando la incidencia sobre las utilidades sea positiva; y

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desde el punto de vista de los acreedores, el apalancamiento utilizado por
su empresa-cliente es bueno hasta un cierto límite. El acreedor debe en-
tender el hecho de que su cliente trate de maximizar utilidades mediante
un alto nivel de deuda, pero si se superan ciertos límites considerados
prudentes, el acreedor incurrirá en un grado de riesgo que no le conviene.

pasivo total con terceros = 210.891.113 =


Leverage total = $0,398
patrimonio 529.844.893

Por cada peso de patrimonio, se tienen deudas por $0,398

Indicadores de actividad También denominados indicadores de rota-


ción tienen como objetivo básico medir la eiciencia de utilización de los
activos, basándose en la rapidez con la cual los recupera, es decir, se parte
del principio inanciero de que todos los activos deben ser productivos.
Con estas razones inancieras se halla el número de veces en el año en
que se recauda la cartera, en que se realizan los inventarios, en que los
activos son generadores de ingreso, entre otros. Estas rotaciones halladas
se convierten en días cuando se calcula el ciclo.
“Cualquier compañía debe tener como propósito producir los más
altos resultados con el mínimo de inversión, y una de las formas de con-
trolar dicha minimización de la inversión es mediante el cálculo perió-
dico de la rotación de los diversos activos” (Ortiz Anaya, 2002, p. 223).

Rotación de cartera. Mide el número de veces que las cuentas por cobrar
rotan, en promedio, en un periodo determinado de tiempo, es decir, el
número de veces que se convierten en efectivo.

ventas a crédito (30%)


Rotación de clientes =
promedio de clientes

$289.909.800
= 12,43 veces
23.315.282

Ciclo de clientes = 360 / 12,43 = 29 días (aproximadamente)

Las cuentas por cobrar a clientes se convirtieron en efectivo 12,43


veces en el año, es decir, en promedio cada 29 días se recaudan las cuen-
tas por cobrar a clientes.

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Rotación de inventarios. Los inventarios dependen del tipo de empresa.
Si es una empresa industrial tendrá tres clases: materia prima (MP),
productos en proceso (PP) y productos terminados (PT). Si la empresa
es comercial, su inventario será de mercancías disponibles para la venta
que no requieren ningún tipo de transformación.

costo materia prima utilizada


Rotación de inventario de MP =
promedio de inventario MP

255.764.808
= 12,48 veces
20.499.940

Ciclo de materia prima = 360 / 12,48 = 29 días (aproximando)

La materia prima rota 12,48 veces en el año, lo que signiica que, en


promedio, cada 29 días se transforma la materia prima comprada.

costo de producción
Rotación de inventario de PP =
promedio de inventario PP

662.082.754
= 1.777,4 veces
372.500

Ciclo de productos en proceso = 360 / 1.777,4 = 1 día (aproximadamente)

Los productos en proceso rotan 1.777,4 veces en el año, lo cual sig-


niica que la empresa en un día termina su producción en proceso.

costo de producción y ventas


Rotación de inventario de PT =
promedio de inventario PT

580.995.964
= 7,56 veces
76.865.895

Ciclo de productos terminados: 360 / 7,56 = 48 días (aproximadamente)

Los productos terminados rotan 7,56 veces en el año, es decir, en


promedio, cada 48 días la empresa vende sus productos terminados.

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Rotación de activos ijos = ventas / activo ijo bruto
966.366.000 / 577.000.000 = 1,67 veces

Por cada peso invertido en activos ijos, se vendieron $1,67.

Rotación de activos operacionales = ventas /activos operacionales brutos


966.366.000/ 768.265.033 = 1,25

Por cada peso invertido en activos operacionales, se generaron $1,25


de ventas.

Rotación de activos totales = ventas/activos totales brutos


966.366.000/875.436.006 = 1,10

Por cada peso invertido en activos operacionales, se generaron $1,10


de ventas.

compras a crédito (70%)


Rotación de proveedores =
promedio de proveedores

$ 204.729.203
= 4,87 veces
42.055.750

Ciclo de proveedores = 360 / 4.87 = 74 días (aproximadamente)

Los proveedores rotaron 4,87 veces en el año, es decir, en promedio,


cada 74 días la empresa les pagaba a sus proveedores.

Indicadores de rendimiento Miden la rentabilidad obtenida en cada


una de las etapas de operación de la empresa: el rendimiento bruto, el
operacional, el neto, el de la inversión, el de los activos. Mediante estas
razones inancieras, se pretende medir la gestión de los administradores
en lo relacionado con la generación de utilidades y la optimización de
la inversión. Con cada resultado se pueden detectar fortalezas y debili-
dades que conduzcan a tomar decisiones. Por ejemplo, con el resultado
del margen de rentabilidad bruto se puede analizar la política de ventas
de la compañía, las políticas de compras, de niveles de inventarios y se
pueden detectar fallas o aciertos en la determinación de los precios de
ventas, entre otras.

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Los indicadores de rendimientos son:

Margen de utilidad bruto


Margen de utilidad bruto = utilidad bruta / ventas netas
385.370.036 / 966.366.000 = 39,87%
Las ventas de la empresa generan un 39,87% de utilidad bruta para
el año presupuestado.

Margen de utilidad operacional


Margen de utilidad operacional = utilidad operacional / ventas netas
38.074.664 / 966.366.000 = 3,94%
Las ventas de la empresa generan un 3,94% de utilidad operacional
para el año presupuestado.

Margen de utilidad neto


Margen de utilidad neto = utilidad neta / ventas netas
17.715.307 / 966.366.000 = 1,83%
Las ventas de la empresa generan un 1,83% de utilidad neta para el
año presupuestado.

Rendimiento del patrimonio


Rendimiento del patrimonio = utilidad neta / patrimonio
17.715.307 / 529.844.893 = 3,34%
El rendimiento obtenido por los socios por la inversión en la empre-
sa para el año presupuestado es de 3,34%.

Rendimiento del activo total


Rendimiento del activo total = utilidad neta / activo total bruto
17.715.307 / 875.436.006 = 0,0202
Por cada peso invertido en activos, la empresa genera para el año
presupuestado 2,02 centavos de utilidad neta.

El sistema DuPont Ortiz Anaya (2002) propone el sistema DuPont


como la forma de integrar algunos de los indicadores inancieros. Este
sistema correlaciona los indicadores de actividad con los indicadores de
rendimiento, para tratar de establecer si el rendimiento de la inversión
(utilidad neta/activo total) que procede fundamentalmente de la ei-
ciencia en el uso de los recursos para generar ventas o del margen neto
de utilidad que esas ventas crean. El método parte de la desintegración
del indicador de rendimiento del activo total, así:

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