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Estadística en los negocios

Razón de Deuda/Capital
(D/C). Una herramienta
de análisis fundamental
Froylán Melchor López

Un alto nivel de deuda en la estructura de capital puede dificultar el pago de los


cargos principales y por intereses a su vencimiento; además, con una posición de
deuda alta se corre el riesgo de quedarse sin efectivo bajo condiciones adversas.

Introducción
Lo que los inversionistas buscan o tratan de descubrir con la razón Deuda/Capital
(D/C) en una organización es:

• Empresas con balances genera-


les sólidos que muestren sana
proporción de D/C para finan-
ciar sus activos.

• Empresas con saluda-


ble estructura de capi-
tal que se refleje en
bajo nivel de deuda y
correspondiente alto
nivel de capital.

• Igualmente, los inversionistas saben


que no hay una proporción mágica
de D/C que sea la mejor opción
para una sociedad, pues la relación

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Siempre que una empresa sea capaz de • Comprar otras empresas o líneas de negocio.
• Recomprar sus acciones.
generar suficiente efectivo para funcionar • Pagar dividendos, etcétera.

adecuadamente y pueda pagar los


intereses sobre sus deudas y las deudas en
su totalidad, técnicamente hablando no
habría ningún problema si tuviera una
razón de D/C superior a 1.0.

de D/C varía dependiendo del tipo de indus-


tria, línea de negocio, estado de desarrollo,
etcétera.

Cuando utilizamos el crédito, usamos recur-


sos que no son propios, y que no hemos Cuando el uso del crédito es realizado de forma
generado; en consecuencia, estamos compro- correcta, se vigila el nivel de endeudamiento y se
metiendo nuestros flujos de efectivo futuros. cumple con el pago de los intereses y del capital
Cada periodo tendremos que pagar parte en el tiempo establecido. Así, el riesgo de insol-
de esa deuda, más intereses. Esta situación vencia se minimiza.
limita el flujo de efectivo para realizar otros
proyectos. Entonces, endeudarse no es inadecuado, la
clave es mantener un nivel de deuda de acuerdo
En ocasiones, las deudas podrían alejarnos de con el tamaño de la empresa, la capacidad de
nuestros objetivos. Por tanto, pagarlas debe ser generar efectivo y, sobre todo, utilizar esos recur-
una prioridad para liberar flujo de efectivo. sos adecuadamente en asuntos de negocios.

Usualmente, quienes cuentan con el capital


Significado de la razón de D/C
invierten en acciones de empresas que muestran
y sus componentes
balances generales sanos. El sentido común y
la teoría indican que las entidades para invertir La razón de D/C indica la cantidad de deuda que
serán las que tienen menos deuda y más capital está utilizando una entidad para financiar sus
o una mezcla de corto y largo plazo adecuado. activos. Se calcula dividiendo el total de pasivos
entre el capital contable. Éste es la suma total de
Las organizaciones necesitan financiamiento activos menos la suma de los pasivos.
por diversos motivos. Consecuentemente, pudie-
ran tener razones de D/C elevadas, pero tendrán Esta razón es importante para medir la solven-
que estar justificadas, por ejemplo: cia de una entidad, ya que un alto nivel de deuda
en la estructura de capital puede dificultar a la
• Expandir el negocio. compañía pagar los cargos principales y los inte-
• Construir plantas industriales. reses en el vencimiento; además, con una posi-
• Comprar maquinaria. ción de deuda alta se corre el riesgo de quedarse

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sin efectivo bajo condiciones adversas. También
el exceso de deuda resultará en una menor fle- La razón de D/C indica la cantidad
xibilidad financiera, ya que la compañía tendrá de deuda que está utilizando una
mayor dificultad para obtener capital durante
una restricción en el mercado de dinero. entidad para financiar sus activos y se
Adicionalmente, es recomendable que para calcula dividiendo el total de pasivos
medir el nivel de endeudamiento los interesa-
dos evalúen otras razones financieras y factores
entre el capital contable. Éste es la
que pueden impactar la deuda contratada, tales suma total de activos menos la suma
como la estabilidad financiera del país, las tasas
de interés, el mercado cambiario, el nivel de de sus pasivos.
riesgo asumido, entre otras que, en su conjunto,
permitan analizar la liquidez y solvencia.
50% de deuda y 50% de capital propio; una razón
Por ejemplo, si una empresa tiene 180 millo- abajo de 0.30 se considera generalmente buena,
nes de capital y 620 millones de deuda, la razón porque significa que la organización tiene una
de D/C es de 3.4444 (620/180) o 344.44%, lo cual proporción pequeña de deuda. Consecuente-
indica que ha estado endeudándose en exceso mente, su riesgo es menor frente a un incremento
y con riesgo alto. Una alta razón de D/C significa de la tasa de interés, a una calificación desfavora-
que la organización está usando más financia- ble de su deuda, a cambios en la situación eco-
miento del que le es permitido y no tiene mucha nómica y a cambios en el ambiente de negocios.
flexibilidad para respaldar nuevos proyectos. Entonces, una razón de D/C menor significa que
la compañía financia menos sus activos y tiene
Contrariamente, si tiene 620 millones de capi- más capital propio, lo que le permite tener soli-
tal y 180 millones de deuda, la razón de D/C es dez y, sobre todo, flexibilidad para diversos pro-
0.2903 (180/620) o 29.03%, lo que apunta a que la yectos que pudieran presentarse.
entidad se ha endeudado muy poco y, en conse-
cuencia, su riesgo es bajo. Siempre que una empresa sea capaz de gene-
rar suficiente efectivo para funcionar adecua-
La razón de D/C de 1.0 indica que la entidad damente y pueda pagar los intereses sobre sus
fondea sus proyectos con una combinación de deudas y las deudas en su totalidad, técnica-
mente hablando no habría ningún
problema si tuviera una razón de
D/C superior a 1.0. De hecho,
negocios que están en creci-
miento o pasan por un periodo
muy bueno y generan abundante
efectivo que les permite atender
sus obligaciones gra-
cias a una razón de
D/C alta mantienen e
incrementan su cre-
cimiento, lo que no
podría llevarse a cabo

56 mayo • junio 2016


si el gobierno de la empresa que las empresas de tecnolo-
sólo utilizara recursos propios.
Los inversionistas gía de la información, fábrica de
saben que no hay una computadoras y las que produ-
Cuando el negocio de una cen productos de lujo son las
empresa se mantiene estable y proporción mágica que tienen menores razones de
sus flujos de efectivo le permi- D/C.
ten operar y liquidar sus deu-
de D/C que sea la
das, una razón alta de D/C no mejor opción para una En otras palabras, cuando
es preocupante; sin embargo, si analizamos información finan-
el negocio no pasa por un buen sociedad, pues depende ciera de una empresa de cons-
momento y sus flujos netos de trucción y la razón de D/C es
efectivo empiezan a declinar, del tipo de industria, de 2.0, no es tan preocupante;
igualmente tiene que cumplir sin embargo, lo sería para una
con sus obligaciones, porque
línea de negocio y empresa de tecnología. Los
éstas no se suspenden. De ser estado de desarrollo. negocios de la industria de la
así, su deuda será calificada construcción tienen un alto nivel
negativamente y el precio de de deuda porque generalmente
sus acciones en el mercado de fondean sus proyectos con
valores sufrirá una baja significativa. préstamos; esta situación hace que sus balan-
ces generales muestren una razón de D/C muy
elevada, aunque en términos generales estas
empresas no tienen el riesgo de caer en suspen-
sión de pagos.

Conclusión
Si una entidad se endeuda para financiar el pago
de dividendos, recompra de acciones o cubrir el
flujo de sus operaciones normales, deberá pre-
ocuparle a su gobierno, como a los accionistas,
porque eventualmente podría suspender pagos;
sucede lo contrario cuando adquiere una deuda
para crecer y ganar mercado, expandirse a otras
regiones, investigar y desarrollar nuevos produc-
tos, para ello deberá vigilar minuciosamente su
nivel de deuda, en relación con su capital, con el
fin de generar el efectivo que se requiera para
Una razón de D/C de 2.0 o más alta debe ser operar y cumplir con sus obligaciones.
un fuerte motivo de preocupación, pues indica
una precaria situación de financiamiento; sin
embargo, las razones de D/C pueden variar nota-
blemente, dependiendo del tipo de industria en
que se esté operando. Las empresas generado-
ras de electricidad, telefonía, agua, construcción, M.B.A. Froylán Melchor López
Integrante de la Comisión de Finanzas y Sistema Financiero
manufactura de automóviles, etc., usualmente del Colegio de Contadores Públicos de México (CCPM)
tienen las más altas razones de D/C, mientras fm.asesor.independiente@gmail.com

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