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ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Y DECISIONES SECUENCIALES

I. INTRODUCCION

Según Sullivan W. et, al (2004): “Tanto el riesgo como la incertidumbre en las


actividades de toma de decisiones se originan por la falta del conocimiento
preciso de las condiciones de los negocios futuros, desarrollos tecnológicos,
sinergias entre los proyectos para los que se asignan fondos, etcétera. Las
decisiones bajo riesgo son aquellas en las el analista modela el problema de
decisión en términos de los posibles resultados futuros (o escenarios) que se
aceptan, y cuyas probabilidades de ocurrencia pueden calcularse. En contraste,
una decisión bajo incertidumbre es un problema de decisión que se caracteriza
por varios futuros desconocidos para los cuales no pueden calcularse las
probabilidades de ocurrencia”.

Sullivan W. et, al (2004): “Al tratar con la incertidumbre, a menudo resulta útil
determinar hasta qué grado afectarán a una decisión de inversión de capital los
cambios de un valor estimado, es decir, saber qué tan sensible es una inversión
a los cambios de los factores particulares que no se conocen con certeza. Si un
factor tal como la vida de un proyecto, o el ingreso anual, varía dentro de un
rango amplio sin tener mucho efecto sobre la decisión de inversión, entonces se
dice que la decisión no es sensible a ese factor particular. A la inversa, si un
pequeño cambio en la magnitud relativa de un factor revierte una decisión de
inversión, se dice que tal decisión es muy sensible a dicho factor.”
II. DETERMINACIÓN DE LA SENSIBILIDAD PARA VARIACIÓN DE
PARÁMETROS

Para Blank y Tarquin (2006): “El término parámetro se usa en este capítulo para
representar cualquier variable o factor para el que es necesario un valor estimado
o determinado. Ejemplos de parámetros son costo inicial, valor de salvamento,
COA, vida estimada, tasa de producción, costos de materiales, etcétera. Las
estimaciones como la tasa de interés sobre préstamos y la tasa de inflación
también constituyen parámetros del análisis.”

Blank y Tarquin (2006): “Al realizar un análisis de sensibilidad completo se sigue


este procedimiento general, cuyos pasos son”:

1. Determinar qué parámetro(s) de interés podrían variar respecto del valor


estimado más probable.

2. Seleccionar el rango probable de variación y su incremento para cada


parámetro.

3. Elegir la medida de valor.

4. Calcular los resultados para cada parámetro utilizando la medida de valor


como base.

5. Para interpretar mejor la sensibilidad, ilustre gráficamente el parámetro versus


la medida de valor.
EJEMPLO 1
Blank y Tarquin (2006), ejercicio 18.1:
Wild Rice, Inc., está considerando la compra de un nuevo activo para
el manejo automatizado del arroz. Las estimaciones más probables
son un costo inicial de $80 000, un valor de salvamento de cero y un
flujo de efectivo antes de impuestos (FEAI) por año t de la forma $27
000 – 2 000t. La TMAR de la compañía varía entre 10 y 25% anual para
los diferentes tipos de inversiones en activos. La vida económica de
maquinaria similar varía entre 8 y 12 años. Evalúe la sensibilidad de
VP variando
a) la TMAR, a la vez que supone un valor n constante de 10 años y
b) n, mientras la TMAR es constante al 15% anual.

Solución a mano
a) Siga el procedimiento anterior para comprender la sensibilidad de VP a
la variación de la TMAR.
1. La TMAR es el parámetro de interés.

2. Seleccione incrementos de 5% para evaluar la sensibilidad a la


TMAR; el rango es de 10 a 25%.

3. La medida de valor es VP.


4. Establezca la relación VP para 10 años.
Cuando la TMAR = 10%:

VP = –80 000 + 25 000(P/A,10%,10) – 2 000(P/G,10%,10)= $27 830

El VP para los cuatro valores en intervalos de 5% son:

TAMR VP
10% $27 830
15 11512
20 -962
25 -10 711
5. En la figura 18.1 se muestra una gráfica de la TMAR contra el VP. La
pendiente negativa pronunciada indica que la decisión de aceptar la
propuesta con base en
VP es bastante sensible a variaciones en la TMAR. Si ésta se establece
en el extremo superior del rango, la inversión no resulta atractiva.
b)
1. El parámetro es la vida n del activo.
2. Seleccione incrementos de 2 años para evaluar la sensibilidad de VP
durante el rango de 8 a 12 años.

FIGURA 18.1
Grafica de VP versus TMAR y n para análisis de sensibilidad,
ejemplo 18.1.

3. La medida de valor es VP.


4. Establezca la misma relación VP que en el inciso a) para i = 15%.
Los resultados VP son:

N VP
8 $7 221
10 11 511
12 13 145

5. La figura 18.1 presenta una gráfica VP contra n. Como la medida de VP


es positiva para todos los valores de n, la decisión de invertir no se ve
afectada en forma sustancial por la vida estimada. La curva VP sube para
valores de n superiores a10.
Esta insensibilidad a cambios en el flujo de efectivo en el futuro distante
es un rasgo esperado, porque el factor P/F se vuelve menor conforme n
aumenta.

III. ANALISIS DE EQUILIBRO

Sullivan W. et al, 2004: “Si la selección entre dos alternativas de proyecto de


ingeniería depende mucho de un solo factor, se calcula el valor que adopta ese
factor en el que la conclusión es indiferente. Dicho valor se conoce como el punto
de equilibrio, es decir, el valor en el que somos indiferentes ante las dos
alternativas. Después, si la mejor estimación del resultado real del factor común
es más alta o más baja que el punto de equilibrio, y se acepta que hay
incertidumbre, se vuelve evidente la alternativa que es mejor.”

Los siguientes son algunos ejemplos de factores en común para los que el
análisis del equilibrio podría brindar puntos de vista útiles para el problema de
toma de decisiones:

 Ingresos y gastos anuales. Resolver para el ingreso anual que se


requiere para igualar (estar en equilibrio con) los gastos anuales.
También pueden determinarse los gastos anuales de equilibrio de una
alternativa en una comparación parecida cuando los ingresos son
idénticos para las dos alternativas que están en estudio.
 Valor de mercado (o rescate). Resolver para el valor de reventa futuro
que causaría la indiferencia en cuanto a preferir una alternativa.
 Tasa de rendimiento. Resolver para la tasa de rendimiento sobre el
incremento del capital invertido para el que dos alternativas dadas son
igualmente atractivas.
 Utilización de la capacidad. Resolver para las horas de utilización por
año, por ejemplo, para las cuales se justifica una alternativa, o bien, para
las que dos alternativas tienen igual atractivo.
 Vida económica. Resolver para la vida útil que necesita tener un proyecto
de ingeniería para que tenga justificación económica.