Planificacion Financiera Monografia

PLANIFICACION FINANCIERA | FINANZAS
PLANIFICACIÓN FINANCIERA
DEFINICIÓN:
La planificación financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan y

se fijan las bases de las actividades financieras con el objeto de minimizar
el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos.
La planificación financiera es una técnica que reúne un conjunto de

métodos, instrumentos y objetivos con el fin de establecer en una empresa
pronósticos y metas económicas y financieras por alcanzar, tomando en
cuenta los medios que se tienen y los que se requieren para lograrlo.
También se puede decir que la planificación financiera es un procedimiento

en tres fases para decidir qué acciones se deben realizar en lo futuro para
lograr los objetivos trazados: planear lo que se quiere hacer, llevar a cabo
lo planeado y verificar la eficiencia de cómo se hizo. La planificación
financiera a través de un presupuesto dará a la empresa una coordinación
general de funcionamiento
OBJETIVO:
 Minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos

financieros, decidir anticipadamente las necesidades de dinero y su
correcta aplicación, buscando su mejor rendimiento y su máxima
seguridad financiera.
 El sistema presupuestario es la herramienta más importante con lo
que cuenta la administración moderna para realizar sus objetivos.
 establecer con base en información que acciones debemos tomar
para no poner en riesgo el negocio, para ello debemos saber dónde
está plantada la empresa y hacia donde la queremos llegar, acorde
con la visión y misión de la organización.
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MODELOS
1. MODELO ECONÓMICO O DE RESULTADOS
Es una representación dinámica del estado de pérdidas y ganancias y

muestra los ingresos, costos, gastos y utilidades para diferentes volúmenes
de ventas, con una determinada estrategia y estructura de la empresa.
El estado de pérdidas y ganancias proporciona la información de resultados

correspondiente a un periodo determinado, deduciendo de la venta los
costos, gastos e impuestos, para obtener la utilidad del periodo. El modelo
económico se ha diseñado con el fin de analizar por separado la
rentabilidad de la estrategia comercial y la eficiencia de la estructura.
1.1 DINÁMICA DEL MODELO ECONÓMICO
Observamos que la utilidad de la empresa mejora en la medida en que
•Aumenta el índice de rentabilidad comercial.
•Disminuye el índice de estructura.
•Disminuye el punto de equilibrio.
Existen influencias positivas y negativas, así como también de decisiones

acertadas o erróneas, en la medida en que mejoren o deterioren el modelo.
•INFLUENCIAS POSITIVAS. Son aquellas que estimulan al personal a

trabajar en forma eficiente; las que introducen mejores procesos y equipos,
elevan la calidad y diseño de los productos que desarrollan nuevos
mercados, es decir, las que hacen que la empresa dé más al cliente y sea
más rentable.
•INFLUENCIAS NEGATIVAS. Son las que impiden el desarrollo del

personal, las que lo desaniman, corrompen y se oponen a la introducción
de toda clase de mejoras, todo lo que hace que la empresa produzca menos
a mayor costo.
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2. MODELO FINANCIERO
Es una representación dinámica del balance que permite conocer la

estructura financiera de la empresa en razón del volumen de ventas y su
estrategia comercial, de compras, cobranza, capitalización y
endeudamiento.
El empleo de este modelo permite:
• Determinar los recursos necesarios para alcanzar un volumen de ventas

dado.
• Estimar la capacidad financiera de ventas para una determinada

disponibilidad de recursos.
• Evaluar el impacto de ciertas decisiones que afectan sus requerimientos

de capital de trabajo, como son el nivel de inventarios, el plazo promedio
de pago de los clientes y el plazo de pago a los proveedores.
•Evaluar el impacto de factores externos como los procesos inflacionarios,

las devaluaciones y los cambios en la política fiscal, sobre la estructura
financiera de la empresa.
2.2 DINÁMICA DEL MODELO FINACIERO
El modelo financiero se modifica de acuerdo con las decisiones que toma

la dirección, las modificaciones que se derivan de la operación normal de
la empresa y el efecto de factores externos.
Los principales motivos de cambio y su repercusión sobre el modelo son:
•Aumentos de ventas.
•Clientes.
•Inventarios.
•Proveedores y Acreedores.
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ELEMENTOS:
Son tres los elementos clave en el proceso de planificación financiera:
1. LA PLANIFICACIÓN DEL EFECTIVO: consiste en la elaboración de

presupuestos de caja. Sin un nivel adecuado de efectivo y pese al nivel que
presenten las utilidades la empresa está expuesta al fracaso.
El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de

efectivo planeadas de la empresa que se utiliza para calcular sus
requerimientos de efectivo a corto plazo, con particular atención a la
planeación en vista de excedentes y faltantes de efectivo. Una empresa
que espera un excedente de efectivo puede planear inversiones a corto
plazo, en tanto que una empresa que espera faltantes de efectivo debe
disponer del financiamiento a corto plazo.
2. LA PLANIFICACIÓN DE UTILIDADES: se obtiene por medio de los

estados financieros proforma, los cuales muestran niveles anticipados de
ingresos, activos, pasivos y capital social.
Este modelo ayuda a la administración para determinar las acciones que

se deben tomar con la finalidad de lograr cierto objetivo, las que deberían
ser suficientes para remunerar al capital invertido en la empresa. De
acuerdo con lo que se imponga como meta u objetivo cada empresa, se
puede calcular cuánto hay que vender, a qué costos y a qué precio, para
lograr determinadas utilidades
3. LOS PRESUPUESTOS DE CAJA Y LOS ESTADOS PROFORMA: son

útiles no sólo para la planificación financiera interna; forman parte de la
información que exigen los prestamistas tanto presentes como futuros.
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CLASIFICACIÓN DE PLANEAMIENTO FINANCIERO
1. PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO (ESTRATÉGICOS)
Determinan las acciones financieras planeadas de una empresa y su

impacto pronosticado, durante periodos que varían de dos a diez años.
Es común el uso de planes estratégicos a cinco años, que se revisan

conforme surge nueva información. Por lo común, las empresas que
experimentan altos grados de incertidumbre operativa, ciclos de producción
relativamente cortos, o ambos, acostumbran utilizar periodos de planeación
más breves.
Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratégico

integrado que, junto con los planes de producción y de mercadotecnia, guía
a la empresa hacia el logro de sus objetivos estratégicos.
Estos planes a largo plazo consideran las disposiciones de fondos para los
activos fijos propuestos, las actividades de investigación y desarrollo, las
acciones de mercadotecnia y de desarrollo de productos, la estructura de
capital y las fuentes importantes de financiamiento.
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2. PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO (OPERATIVOS)
Especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto

pronosticado. Estos planes abarcan a menudo un periodo de uno a dos
años. Su información básica está compuesta por los pronósticos de ventas
y diversas modalidades de información operativa y financiera.
Sus resultados esenciales incluyen varios presupuestos operativos, así

como el presupuesto de caja y los estados financieros proforma. La
planeación financiera a corto plazo comienza con el pronóstico de ventas.
A partir de éste, se preparan los planes de producción, que toman en cuenta
los plazos de entrega (preparación) e incluyen los cálculos de los tipos y
las cantidades de materias primas que se requieren.
La planificación financiera a corto plazo se ocupa directamente de los

activos y pasivos a corto plazo o circulantes en una empresa.
Los activos actuales más importantes son: cuentas por cobrar, existencias
o inventarios, tesorería y títulos negociables. Los pasivos más importantes
son las cuentas por pagar y los préstamos bancarios a corto plazo.
Estos activos y pasivos de corto plazo son los componentes del fondo de
maniobra o capital neto de trabajo, que no es más que la diferencia entre
los mismos (Ac-Pc).
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PARTES DEL PROCESO DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA
- Fijar los objetivos: Establecer en la empresa pronósticos sobre las metas

económicas y financieras que se desean alcanzar. Especificar metas
objetivas, es decir, realizables.
- Seleccionar los medios: Elegir políticas, programas, tácticas y modos con

los que se alcanzarán los objetivos. Para llevar a cabo lo planeado se
requiere organización, ejecución y dirección
- Establecer los recursos: Estipular tipos y cuantía de los recursos que se

necesitan, precisar cómo se habrán de adquirir o generar y cómo se habrán
de asignar a las actividades.
- Análisis de la realización: Elaboración de los presupuestos de operación,

de inversiones permanentes y financiero. Trazar los procedimientos para
toma de decisiones, así como la manera de organizarlos para que el plan
pueda realizarse.
- Control de los resultados: Para llevar un buen control se requiere evaluar

los resultados comparándolos con patrones o modelos establecidos
previamente. Trazar un procedimiento para predecir o detectar los errores
o las fallas.
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HERRAMIENTAS:
1. PUNTO DE EQUILIBRIO
Es una técnica de análisis muy importante, empleada como instrumento

de planificación de utilidades, de la toma de decisiones y de la resolución
de problemas.
Para aplicar esta técnica es necesario conocer el comportamiento de los

ingresos, costos y gastos, separando los que son variables de los fijos o
semivariables.
Los gastos y costos fijos se generan a través del tiempo,

independientemente del volumen de la producción y ventas. Son llamados
gastos y costos de estructura, porque por lo general son contratados o
instalados para la estructuración de la empresa.
Los gastos variables se generan en razón directa de los volúmenes de

producción o ventas.
El punto de equilibrio se define como el momento o punto económico en

que una empresa no genera ni utilidad ni pérdida, esto es, el nivel en que
la contribución marginal (ingresos variables menos costos y gastos
variables) es de tal magnitud que cubre exactamente los costos y gastos
LA FÓRMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO (PE) ES LA SIQUIENTE:
PE (en unidades) = CFT/PU-Cvu
CFT= Costo fijos totales
PU= precio unitario de venta
Cvu= Costo variable unitario
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ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
 Cuanto más alto sean los costos fijos, más alto será el PE.
 A mayor diferencia entre precio unitario y costo variable menor será
el PE y se recuperará más fácilmente la inversión.
GRÁFICO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
COMO DETERMINAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO
Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar

conocer los costos fijos y variables de la empresa; entendiendo por costos
variables aquellos que cambian en proporción directa con los volúmenes
de producción y ventas, por ejemplo: materias primas, mano de obra a
destajo, comisiones, etc.
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En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa está

trabajando en su punto de equilibrio o que es necesario vender
determinada cantidad de unidades y que el valor de ventas deberá ser
superior al punto de equilibrio; sin embargo creemos que este término no
Es lo suficientemente claro o encierra información la cual únicamente los

expertos financieros son capaces de descifrar.
Sin embargo la realidad es otra, el punto de equilibrio es una herramienta

financiera que permite determinar el momento en el cual las ventas
cubrirán exactamente los costos, expresándose en valores, porcentaje y/o
unidades, además muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de la
empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este punto, de
tal forma que este viene a ser un punto de referencia a partir del cual un
incremento en los volúmenes de venta generará utilidades, pero también
un decremento ocasionará perdidas, por tal razón se deberán analizar
algunos aspectos importantes como son los costos fijos, costos variables
y las ventas generadas.
Por costos fijos, aquellos que no cambian en proporción directa con las
ventas y cuyo importe y recurrencia son prácticamente constante, como
son la renta del local, los salarios, las depreciaciones, amortizaciones, etc.
Además debemos conocer el precio de venta de él o los productos que
fabrique o comercialice la empresa, así como el número de unidades
producidas. Al obtener el punto de equilibrio en valor, se considera la
siguiente formula:
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P.E. $= Costos Fijos
Costos Variables
1-
Ventas Totales
Consideremos el siguiente ejemplo en donde los costos fijos y variables,

así como las ventas se ubican en la formula con los siguientes resultados:
$ 295,000.00
P.E. $= =$ 572,440.00
$ 395,000.00
1-
$ 815,000.00
El resultado obtenido se interpreta como las ventas necesarias para que

la empresa opere sin pérdidas ni ganancias, si las ventas del negocio
están por debajo de esta cantidad la empresa pierde y por arriba de la cifra
mencionada son utilidades para la empresa.
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El otro análisis del punto de equilibrio se refiere a las unidades, empleando

para este análisis los costos variables, así como el Punto de Equilibrio
obtenido en valores y las unidades totales producidas, empleando la
siguiente formula:
Costos Fijos X Unidades Producidas

P.E. U=
Costos Fijos X Unidades Producidas
P.E. U=
Ventas Totales - Costos Variables
Por lo tanto el resultado indicará el monto de unidades a vender:
$ 295,000.00 X 2,250
P.E. U= = 1,580
$815.000.00 - $ 395.000.00
Para que la empresa esté en un punto en donde no existan perdidas ni

ganancias, se deberán vender 1,580 unidades, considerando que
conforme aumenten las unidades vendidas, la utilidad se incrementará. El
análisis que resulta del punto de equilibrio en sus modalidades, ayuda al
empresario a la toma de decisiones en las tres diferentes vertientes sobre
las que cotidianamente se tiene que resolver y revisar el avance de una
empresa, al vigilar que los gastos no se excedan y las ventas no bajen de
acuerdo a los parámetros establecidos.
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2. PLANIFICACIÓN DE LAS UTILIDADES
El proceso de planificación de utilidades se concentra en la elaboración de

los estados proforma, los cuales son estados financieros proyectados
tanto estado de resultados como balance.
La elaboración de tales estados requiere de una utilización cuidadosa de

los procedimientos que suelen emplearse para contabilizar costos,
ingresos, gastos, activos, pasivos y capital social que resultan del nivel
anticipado de ventas de la empresa
Los insumos de los estados proforma son los estados financieros del año
anterior y la predicción de ventas del año próximo.
El punto de partida para confeccionar el plan de Utilidades es la

planificación estratégica o global de la empresa, Este Plan general debe
considerar dos factores esenciales:
 Factores del entorno indirecto; como son las variables económicas

en general
 Factores del sector; (Las variables que inciden en el

comportamiento de la industria o sector en que se desenvuelve la
empresa).
En lo que compete al Plan Financiero, básicamente nos interesa dos

aspectos:
 Información de nivel “macro”; (Datos económicos y financieros a

nivel nacional e internacional)
 Información de nivel “micro” (datos de Precios, costos, márgenes,

impuestos, tipo de cambio, tasas de interés, subvenciones, etc.).
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El plan de Utilidades, debe establecer respecto a todas estas variables,

tendencias u proyecciones de cifras, formulando hipótesis para medir cada
escenario probable; así por ejemplo podemos tener tres escenarios; Un
escenario “altamente probable” (30% que se cumpla) un escenario
“probable” (50% de probabilidad de ocurrencia) y un escenario “poco
probable”, (20% de ocurrencia), este análisis de escenarios es muy
importante para sensibilizar el plan de utilidades frente a diferentes
eventos de ocurrencia.
Además de establecer estas hipótesis, se requiere realizar otros análisis:
Análisis FODA, desde el punto de vista financiero
En base a un análisis comparativo de la evolución financiera de la empresa

(últimos 5 o 10 años) se puede establecer las áreas débiles de manejo
financiero de la empresa, así como sus fortalezas financieras. La
conclusión de este tipo de análisis es que la empresa debe explotar sus
fortalezas y al mismo tiempo fortalecer sus áreas débiles.
Análisis económico – financiero
o Realizar un análisis comparativo de la creación de valor; (EVA por

negocio, productos, mercados o clientes)
o Evaluar y comparar el uso de los activos en base los “costos de

oportunidad”;(lo que implica no usar los activos en su capacidad)
o Comparar y medir los costos de personal en función al mercado (en

tamaño y costo) y establecer las tendencias del mercado.
Con esta información, la dirección está en capacidad de establecer los

objetivos y las políticas financieras.
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Políticas financieras: Las políticas financieras que son necesarias

puntualizarlas para apoyar al logro del plan de utilidades son:
 Grado de endeudamiento y riesgos
 Priorización de Inversiones
 Política de dividendos y remuneraciones del personal
 Autofinanciación
 Reservas e indemnizaciones
 Fusiones o absorciones
Objetivos financieros: Los objetivos financieros, deben reflejar el análisis

de la información financiera anterior así como de las hipótesis dadas con
respecto a las condiciones del entorno y sector de operaciones de la
empresa.
El análisis financiero basado en ratios financieros interpretativos debe
permitir plantear objetivos y estrategias financieras coherentes con la
asignación de recursos, cuotas de eficiencia operativa, así por ejemplo
Objetivo Estrategia
o Mejor sincronización de la
o Reducir el ratio stock de
información entre almacén y
inventarios
comercialización
o Reducir los costos de o Utilizar flota combinada;

distribución propia y de terceros
o Mejorar la rotación de los o Aumentar la inversión en

activos marketing
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En síntesis, la elaboración de un plan de utilidades debe reflejar la bondad

en la elaboración del plan estratégico de la empresa, así como de una
serie de análisis financieros subsecuentes para medir el valor de la
asignación de los recursos financieros, las hipótesis empleadas para
medir las condiciones del entorno, y la probabilidad de ocurrencia de los
eventos, esta información es clave para poder desplegar las políticas
financieras, los objetivos y las estrategias financieras.
3. APALANCAMIENTO FINANCIERO
Es el efecto que introduce el endeudamiento sobre la rentabilidad de los

capitales propios. La variación resulta más que proporcional que la que se
produce en la rentabilidad de las inversiones. La condición necesaria para
que se produzca el apalancamiento amplificador es que la rentabilidad de
las inversiones sea mayor que el tipo de interés de las deudas
Concepto:
Se denomina apalancamiento a la posibilidad de financiar determinadas

compras de activos sin la necesidad de contar con el dinero de la
operación en el momento presente
Es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en

relación con su activo o patrimonio. Consiste en utilización de la deuda
para aumentar la rentabilidad esperada del capital propio. Se mide como
la relación entre deuda a largo plazo más capital propio
Se considera como una herramienta, técnica o habilidad del administrador,

para utilizar el Costo por el interés Financieros para maximizar Utilidades
netas por efecto de los cambios en las Utilidades de operación de una
empresa
Es decir: los intereses por préstamos actúan como una PALANCA, contra
la cual las utilidades de operación trabajan para generar cambios
significativos en las utilidades netas de una empresa.
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En resumen, debemos entender por Apalancamiento Financiera, la

Utilización de fondos obtenidos por préstamos a un costo fijo máximo, para
maximizar utilidades netas de una empresa
Clasificación de Apalancamiento Financiero
 Positiva
 Negativa
 Neutra
1. Apalancamiento Financiero positivo: Cuando la obtención de

fondos proveniente de préstamos es productiva, es decir, cuando
la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la
empresa, es mayor a la tasa de interés que se paga por los fondos
obtenidos en los préstamos.
2. Apalancamiento Financiero Negativo: Cuando la obtención de
fondos provenientes de préstamos es improductiva, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de
la empresa, es menor a la tasa de interés que se paga por los
fondos obtenidos en los préstamos.
3. Apalancamiento Financiero Neutro: Cuando la obtención de fondos
provenientes de préstamos llega al punto de indiferencia, es decir,
cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de
la empresa, es igual a la tasa de interés que se paga por los fondos
obtenidos en los préstamos.
Riesgo Financiero
Frente al apalancamiento financiero la empresa se enfrenta al riesgo de

no poder cubrir los costos financieros, ya que a medida que aumentas los
cargos fijos, también aumenta el nivel de utilidad antes de impuestos e
intereses para cubrir los costos financieros
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El aumento del apalancamiento financiero ocasiona un riesgo creciente,

ya que los pagos financieros mayores obligan a la empresa a mantener un
nivel alto de utilidades para continuar con la actividad productiva y si la
empresa no puede cubrir estos pagos, puede verse obligada a cerrar por
aquellos acreedores cuyas reclamaciones estén pendientes de pago.
El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de

riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses
financieros, está justificado cuando aumenten las utilidades de operación
y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas
 Grado de Apalancamiento Financiero

El administrador financiero tendrá que decir cuál es el nivel aceptable de
riesgo financiero, tomando en cuenta que el incremento de los intereses
financieros, está justificado cuando aumenten las utilidades de operación
y utilidades por acción, como resultado de un aumento en las ventas netas
 Grado de Apalancamiento Financiero

Es una medida cuantitativa de la sensibilidad de las utilidades por acción
de una empresa, el cambio de las utilidades operativas de la empresa es
conocida como el GAF. El GAF a un nivel de utilidades operativas en
particular es siempre el cambio
Con frecuencia se sostiene que el financiamiento por acciones preferentes

es de menor riesgo que el financiamiento por deuda de la empresa
emisora. Quizás esto es verdadero respecto al riego de insolvencia del
efectivo pero el GAF dice que la variedad relativa del cambio porcentual
en las utilidades por acción (UPA) será mayor bajo el convenio de
acciones preferentes, si todos los demás permanecen igual. Naturalmente
esta discusión nos conduce al tema del riego financiero y su relación con
el grado de apalancamiento financiero
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En forma similar al apalancamiento de operación, el grado de

Apalancamiento financiera mide el efecto de un cambio en una variable
sobre otra variable. El Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) se
puede definir como el porcentaje de cambio en las utilidades por acción
(UPA) como consecuencia de un cambio porcentual en las utilidades antes
de impuestos e intereses (UAII)
APALANCAMIENTO TOTAL
Es el reflejo en el resultado de los cambios en las ventas sobre las

utilidades por acción de la empresa, por el producto del apalancamiento
de operación y financiero
Si una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo, su punto

de equilibro es relativamente alto, y los cambio en el nivel de las ventas
tienen un impacto amplificado o “Apalancado “sobre las utilidades. En
tanto que el apalancamiento financiero tiene exactamente el mismo tipo
de efecto sobre las utilidades; cuanto más sea el factor de
apalancamiento, más altos será el volumen de las ventas del punto de
equilibrio y más grande será el impacto sobre las utilidades provenientes
de un cambio dado en el volumen de las ventas
Riesgo Total:
Es el peligro o inseguridad de no estar en condiciones o capacidad de

cubrir el producto del riesgo de operación y riesgo financiero.
Luego entonces, el efecto combinado de los apalancamientos de

operación y financiero, se denomina apalancamiento total, el cual está
relacionado con el riesgo total de la empresa
En conclusión, entre mayor sea el apalancamiento operativo y financiero

de la empresa mayor será el nivel de riesgo que esta maneje.
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Grado de Apalancamiento Total:
El grado de apalancamiento combinado utiliza todo el estado de

resultados y muestra el impacto que tienen las ventas o el volumen sobre
la partida final de utilidades por acción
RAZONES DE APALANCAMIENTO
Las razones de apalancamiento, que miden las contribuciones de los

propietarios comparadas con la financiación proporcionada por los
acreedores de la empresa, tienen algunas consecuencias
Primero, examinan el capital contable, o fondos aportados por los

propietarios, para buscar un margen de seguridad. Si los propietarios han
aportado sólo una pequeña proporción de la financiación total. Los riesgos
de la empresa son asumidos principalmente por los acreedores
Segundo, reuniendo fondos por medio de la deuda, los propietarios

obtienen los beneficios de mantener el control de la empresa con una
inversión limitada
Tercero, si la empresa gana más con los fondos tomados a préstamo que
lo que paga de interés por ellos, la utilidad de los empresarios es mayor
En el primer caso, cuando el activo gana más que el costo de las deudas,
el apalancamiento es favorable; en el segundo es desfavorable
Las empresas con razones de apalancamiento bajas tienen menos riesgos

de perder cuando la economía se encuentra en una recesión, pero
también son menores las utilidades esperadas cuando la economía esta
en auge. En otras palabras, las empresas con altas razones de
apalancamiento corren el riesgo de grandes pérdidas, pero tienen
también, oportunidad de obtener altas utilidades
Las perspectivas de grandes ganancias son convenientes, pero los

inversionistas son reacios en correr riesgos. Las decisiones acerca del uso
del equilibrio deben comparar las utilidades esperadas más altas con el
riesgo acrecentado.
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En la práctica, el apalancamiento se alcanza de dos modos. Un enfoque

consiste en examinar las razones del balance general y determinar el
grado con que los fondos pedidos a préstamo han sido usados para
financiar la empresa. El otro enfoque mide los riesgos de la deuda por las
razones del estado de pérdidas y ganancias que determinan el número de
veces que los cargos fijos están cubiertos por las utilidades de operación.
Estas series de razones son complementarias y muchos analistas
examinan ambos tipos de razones de apalancamiento
4. PRESUPUESTOS
Es una declaración de los resultados esperados, expresados en términos

numéricos. Se puede considerar como un programa llevado a números. El
presupuesto se puede expresar en términos financieros o en términos de
horas de trabajo, unidades de producto, horas-máquina, o cualquier otro
término medible numéricamente
La preparación de un presupuesto depende de la planificación. El

presupuesto es el instrumento de planificación fundamental de muchas
compañías y las obliga a realizar por anticipado una recopilación numérica
del flujo de efectivo, gastos e ingresos, desembolsos de capital, utilización
de trabajo o de horas-máquina esperado
El presupuesto es necesario para el control, pero no puede servir como un

estándar de control sensible a menos que refleje los planes
Una de las principales ventajas de la elaboración de presupuestos es que

obliga a los directivos a planificar.
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5. PRONÓSTICO FINANCIERA
Definición:
Se define con esta expresión a la acción de emitir un enunciado sobre lo

que es probable que ocurra en el futuro, en el campo de las finanzas,
basándose en análisis y en consideraciones de juicio.
Existen dos (2) características o condiciones inherentes a los pronósticos,

primero, se refieren siempre a eventos que se realizaran en un momento
específico en el futuro; por lo que un cambio de ese momento específico,
generalmente altera el pronóstico. Y en segundo lugar, siempre hay cierto
grado de incertidumbre en los pronósticos; si hubiera certeza sobre las
circunstancias que existirán en un tiempo dado, la preparación de un
pronóstico seria trivial.
Clasificación de los pronósticos:
Existen diferentes criterios para clasificar los métodos de pronóstico, para

efectos de este trabajo se utiliza la clasificación propuesta por Riggs
(1993), quien los ordena en subjetivos o de opiniones, históricos y
causales.
Métodos subjetivos o de opiniones:
Son aquellos métodos basados en las opiniones de "especialistas" del

área a pronosticar, los cuales pueden ser internos o externos a la
empresa. Los juicios de estos especialistas tienen más probabilidades de
acierto si se fundamentan en hechos. Para lo cual se apoyan
en información inherente a su área de competencia. Existen diferentes
métodos formales para obtener información de expertos sin embargo los
más usados son: las encuestas entre los consumidores, opiniones de los
agentes de ventas y distribuidores, puntos de vista de los
ejecutivos, pruebas en el mercado y métodos Delfos.
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Métodos históricos:
Son aquellos que se basan en eventos pasados, con lo cual se minimiza

la intranquilidad relacionada con el hecho de basarse solo en opiniones
personales. Corresponde, al que realiza el pronóstico, interpretarlos.
Métodos causales:
Son los pronósticos basados en las causas que determinan los

acontecimientos. Los métodos causales más empleados son:
el modelo de correlación, el econométrico y el análisis de sensibilidad.
TÉCNICAS DE PRONÓSTICO Y FLUJO DE CAJA
Cualquier pronóstico acerca de los requerimientos financieros implica:

determinar qué cantidad de dinero necesitará la empresa durante un
periodo específico, determinar qué cantidad de dinero generará la
empresa internamente durante el mismo periodo y sustraer los fondos
generados de los fondos requeridos para determinar los requerimientos
financieros externos.
Es posible obtener un buen panorama de las operaciones de una

Empresa a través de tres estados financieros claves: el balance general,
el estado de resultados y el estado de flujo de efectivo.
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6. ESTADO DE ORIGEN Y APLICACIÓN DE FONDO
El Estado de origen y aplicación de fondos es una información adicional

que facilitan las empresas en sus cuentas anuales, en la que se detallan:
Los recursos que han entrado en la empresa durante el ejercicio y la

utilización que se les ha dado.
El efecto que este movimiento de entrada y aplicación de recursos ha

tenido en el activo circulante.
Esta información nos permite conocer si los recursos generados en la

actividad han sido suficientes para atender la financiación requerida o si,
por el contrario, la empresa ha tenido que recurrir a fuentes adicionales de
financiación.
Esta información distingue:
Orígenes: son los recursos que entran en la empresa.
Aplicaciones: son el destino que se les da a dichos fondos.
En los Orígenes se incluyen:
 Beneficios del ejercicio

 Aumento del exigible a l/p
 Aumento de los fondos propios
 Disminución del fondo de maniobra
 Disminución del activo fijo
En las Aplicación entran:
 Pérdidas del ejercicio

 Aumento del fondo de maniobra
 Aumento del activo fijo
 Reducción del pasivo exigible l/p
 Reducción de los fondos propios
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Por tanto:
El aumento de cuentas del Pasivo y la disminución de cuentas del Activo

son orígenes. La empresa puede generar fondos aumentando sus fondos
propios o recurriendo a endeudamiento bancario (aumentos del Pasivo),
o bien vendiendo un inmueble (disminuciones del Activo).
El aumento de cuentas del Activo y la disminución de cuentas del Pasivo

son aplicaciones.
El Estado de origen y aplicación de fondos presenta la

siguiente estructura:
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7. CASH-FLOW
En finanzas y en economía se entiende por flujo de caja o flujo de fondos

(en inglés cash flow) los flujos de entradas y salidas de caja o efectivo, en
un período dado.
El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo

determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la liquidez
de una empresa.
El estudio de los flujos de caja dentro de una empresa puede ser utilizado
para determinar:
•Problemas de liquidez. El ser rentable no significa necesariamente poseer

liquidez. Una compañía puede tener problemas de efectivo, aun siendo
rentable. Por lo tanto, permite anticipar los saldos en dinero.
•Para analizar la viabilidad de proyectos de inversión, los flujos de fondos

son la base de cálculo del Valor actual neto y de la Tasa interna de retorno.
•Para medir la rentabilidad o crecimiento de un negocio cuando se entienda

que las normas contables no representan adecuadamente la realidad
económica.
Los flujos de liquidez se pueden clasificar en:
1. Flujos de caja operacionales: efectivo recibido o expendido como

resultado de las actividades económicas de base de la compañía.
2. Flujos de caja de inversión: efectivo recibido o expendido considerando

los gastos en inversión de capital que beneficiarán el negocio a futuro. (Ej:
la compra de maquinaria nueva, inversiones o adquisiciones.)
3. Flujos de caja de financiamiento: efectivo recibido o expendido como

resultado de actividades financieras, tales como recepción o pago de
préstamos, emisiones o recompra de acciones y/o pago de dividendos.
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ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
EL FLUJO DE EFECTIVO
Según la NIC, es un estado que revela la información sobre los ingresos y

salidas en efectivos de caja provenientes de actividades de operación, que
son las principales productoras de ingresos para la empresa; inversión que
son las adquisiciones y disposiciones de activos a largo plazo y de otras
inversiones no incluidas entre los equivalentes en efectivo; y financiación,
que son las actividades que producen cambios en el tamaño y la
composición del capital propio y del endeudamiento de la empresa.
FUENTES:
•Readquisición de acciones
a. Esta puede tomarse antes o después de impuestos. Si se toma antes de

impuesto, que es el sistema más común, se hace necesario incluir, dentro
de los usos, los pagos de impuestos de renta, incluyendo en este juego la
provisión cargada contra pérdidas y ganancias. Si se toma la utilidad neta
después de impuesto, sólo se tendrá como uso por pago de impuesto de
pág. 27
renta, la diferencia que este rubro presente en el pasivo de los dos balances
examinados.
b. La utilidad
c. Depreciación y otros cargos hechos al estado de pérdidas y ganancias

que no implican salida de efectivo.
En cualquier punto en que se tome la utilidad antes o después de

impuestos, ya le han sido aplicado algunos que no implican salida de
efectivo, dentro del período, y por lo tanto dichas partidas permanecen
dentro de la empresa y deben ser consideradas como fuentes. Tales cargos
son, entre otros los siguientes:
d. Los cargos por provisiones
En realidad, no es que los rubros anteriores sean en sí mismo fuentes de

fondos, sino más bien se trata de recursos "no utilizados", así el estado de
pérdidas y ganancias lo presente como utilizaciones de fondos.
e. Por naturaleza es una fuente de fondos, porque supone una aportación

efectiva de los socios o accionistas.
f. Aumento del capital (y prima en colocación de acciones)
El incremento de los pasivos constituye por lo general la principal fuente de

fondos de una empresa. Esto indica que se puede disponer de crédito
adicional suministrado por los acreedores.
g. Disminución en los activos
Toda disminución de activos constituye una fuente de fondos. Si se trata de

un activo fijo, la disminución quiere decir que dicho activo se vendió.
USOS:
pág. 28
a. Aumento de activos
Todo incremento en los activos constituye una utilización de recursos por

parte de una empresa. Pero tales usos deben interpretarse de diferente
manera.
•Un aumento en el activo fijo significa que se utilizaron recursos en su

adquisición.
•Un incremento en las cuentas por cobrar, significa que se han entregado
a los clientes recursos (productos) y que la contrapartida en efectivo no se
ha recibido todavía.
•El aumento en el rubro de efectivo significa que se están usando recursos

para acumular en caja y bancos, lo cual generalmente constituye un uso
transitorio de fondos.
b. Disminución de pasivos
Las disminuciones de los pasivos implican que se están utilizando fondos

para amortizar o cancelar cuentas de los acreedores.
Si una empresa sufre una pérdida, esto significa que los ingresos
generados, en el estado de pérdidas y ganancias fueron menores que los
egresos (costos y gastos) y que, por consiguiente, se tuvo que acudir a otra
fuente de recursos para cubrir el faltante cuantificado en la pérdida.
c. Pérdidas netas.
Una pérdida neta resulta cuando los gastos totales exceden los ingresos
totales en un periodo contable, como un mes o un año. Un período
sostenido de pérdidas conduce a reservas menguantes de efectivo, que
podrían significar la bancarrota.
pág. 29
d. Pago de dividendo o reparto de utilidades.
Las utilidades por distribuir, aunque aparecen en el patrimonio, en esencia

constituyen una obligación con los socios o accionistas.
e) Readquisición de acciones.
Algunas empresas (sociedades anónimas) acostumbran readquirir

ocasionalmente sus propias acciones, básicamente como estrategia de
mercado para elevar artificialmente el precio, cuando este se encuentra
deprimido.
BALANCE GENERAL:
Estado de situación patrimonial es un informe financiero contable que refleja la

situación de una empresa en un momento de terminado. El estado de situación
financiera se estructura a través de tres conceptos:
a) Activo: incluye todas aquellas cuentas que reflejan los valores de

los que dispone la entidad. Todos los elementos del activo son
susceptibles de traer dinero a la empresa en el futuro, bien sea mediante
su uso, su venta o su cambio
b) Pasivo: muestra todas las obligaciones ciertas del ente y las

contingencias que deben registrarse. Estas obligaciones son,
naturalmente, económicas: préstamos, compras con pago diferido, etc.
c) Patrimonio neto: es el activo menos el pasivo y representa los

aportes de los propietarios o accionistas más los resultados no
distribuidos. El patrimonio neto o capital contable muestra también la
capacidad que tiene la empresa de autofinanciarse.
La ecuación básica de la contabilidad relaciona estos tres

conceptos:
Patrimonio neto = Activo – Pasivo
pág. 30
ESTADO DE RESULTADO:
Estado de rendimiento económico o estado de pérdidas y ganancias, es

un estado financiero que muestra ordenada y detalladamente la forma de
cómo se obtuvo el resultado del ejercicio durante un periodo determinado.
El estado financiero es cerrado, ya que abarca un período durante el cual

deben identificarse perfectamente los costos y gastos que dieron origen al
ingreso del mismo. Por lo tanto debe aplicarse perfectamente al principio
del periodo contable para que la información que presenta sea útil y
confiable para la toma de decisiones.
Es un documento de obligada creación por parte de las empresas, junto

con la memoria y el balance. Consiste en desglosar, los gastos e ingresos
en distintas categorías y obtener el resultado, antes y después de
impuestos.
Índice
1 Modelo
 Resultado bruto
 Resultado neto
2 Indicadores
3 Cuentas anuales
4 La cuenta de pérdidas y ganancias en el Plan General de Contabilidad

de España.
5 Referencias
6 Véase también
7 Enlaces externos
a) Modelo
En el cuadro siguiente refleja un modelo de estado de resultados:
pág. 31
Estado de Resultados
+ Ingresos por actividades
- Descuentos y bonificaciones
= Ingresos operativos netos
- Costo de los bienes vendidos o de los servicios prestados
= Resultado bruto
- Gastos de ventas
- Gastos de administración
= Resultado de las operaciones ordinarias
+ Ingresos financieros
- Gastos financieros
+ Ingresos extraordinarios
- Gastos extraordinarios
+ Ingresos de ejercicios anteriores
- Gastos de ejercicios anteriores
= Resultado antes de impuesto a las ganancias
- Impuesto a las ganancias
= Resultado neto
pág. 32
1.- Resultado bruto
El estado de resultados incluye en primer lugar el total de ingresos

provenientes de las actividades principales del ente y el costo incurrido
para lograrlos. La diferencia entre ambas cifras indica el resultado bruto o
margen bruto sobre ventas que constituye un indicador clásico de la
información contable. Habitualmente se calcula el resultado bruto como
porcentaje de las ventas, lo que indica el margen de rentabilidad bruta con
que operó la compañía al vender sus productos. Para ello el estado de
resultados es un documento donde muestra todas las cuentas como del
activo al pasivo.
Rentabilidad Bruta=Resultado Bruto Ventas
2.- Resultado neto
Luego se restan todos los gastos de venta, administración. A este sub

total se lo denomina Resultado de las operaciones ordinarias. Finalmente
se restan los gastos financieros y se le suman los productos financieros,
el impuesto a las ganancias o a la renta y la participación de los
trabajadores en las utilidades (en caso de haber) para llegar al resultado
neto o resultado del ejercicio.
b) Indicadores
Otros indicadores clásicos que suelen obtenerse son:
Rentabilidad Neta=Resultado Neto Ventas
Rentabilidad sobre el Patrimonio Neto=Resultado NetoPatrimonio Neto
A partir del Resultado del Ejercicio también se puede calcular el EBITDA,

(“Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization”). El
EBITDA representa resultado de la empresa antes de deducir los
intereses (carga financiera), los impuestos, las amortizaciones y las
depreciaciones. Este indicador se ha consolidado en los últimos años
pág. 33
como uno de los más utilizados para medir la rentabilidad operativa de

una empresa 27.
El EBITDA tiene la ventaja de eliminar el sesgo de la estructura financiera,

del entorno fiscal (a través de los impuestos) y de los gastos "ficticios"
(amortizaciones). De esta forma, permite obtener una idea clara del
rendimiento operativo de las empresas, y comparar de una forma más
adecuada lo bien o mal que lo hacen distintas empresas o sectores en el
ámbito puramente operativo.
c) Cuentas anuales
El balance, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el

patrimonio neto, el estado de flujos de efectivo y la memoria son los
documentos que integran las cuentas anuales.
 éxitos por Venta de corto plazo. Era una opción en Argentina hasta
la incorporación de la Resolución Técnica 19 pero de nula o escasa
aplicación.
Además de lo anterior estos modelos difieren en el formato, ya que en

lugar de las tres clasificaciones mencionadas, las distinciones se hacen
de acuerdo al signo de los movimientos de fondos (entradas o salidas)
3. ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO
Es un estado contable básico que informa sobre las variaciones y

movimientos de efectivo y sus equivalentes en un período determinado.
a) Objetivo
La información acerca de los flujos de efectivo es útil porque suministra a

los usuarios de los estados financieros las bases para evaluar la
capacidad que tiene la empresa para generar efectivo y equivalentes al
efectivo, así como sus necesidades de liquidez. Para tomar decisiones
económicas, los usuarios deben evaluar la capacidad que la empresa
tiene para generar efectivo y equivalentes al efectivo, así como las fechas
en que se producen y el grado de certidumbre relativa de su aparición. 1
pág. 34
b) Métodos
Existen dos métodos para exponer este estado. El método directo y el

indirecto.
 El directo expone las principales clases de entrada y salida bruta

en efectivo ( Flujos de efectivo de Operación, Inversión y Financiamiento)
 El método indirecto, el cual parte del resultado del ejercicio y a

través de ciertos procedimientos se convierte el resultado devengado en
resultado percibido.
El resultado que se obtiene puede ser positivo o negativo. La importancia

de este estado es que nos muestra si la empresa genera o consume
fondos en su actividad productiva. Además permite ver si la empresa
realiza inversiones en activos de largo plazo como bienes de uso o
inversiones permanentes en otras sociedades.
Finalmente el estado muestra la cifra de fondos generados o consumidos

por la financiación en las cuales se informa sobre el importe de fondos
recibidos de prestadores de capital externo o los mismos accionistas y los
montos devueltos por vía de reducción de pasivos o dividendos.
Este estado es seguido y analizado con mucha atención por los analistas
que estudian a las empresas ya que de él surge una explicación de las
corrientes de generación y uso de los fondos, lo cual permite conjeturar
sobre el futuro de la empresa
c) Variaciones
Determinados marcos normativos han establecido variaciones

simplificadoras respecto del formato estándar, con información de muy
escasa relevancia. Sin embargo, en la mayoría de los países se va
tendiendo modelos similares al establecido en las normas internacionales.
La diferencia radica fundamentalmente de la definición de "fondos". En el
caso del Estado de Flujo de Efectivo, la definición de fondos se restringe
al efectivo y sus equivalentes. En otros casos, los fondos pueden abarcar
pág. 35
Otros activos de corto plazo e incluso ampliarse a la totalidad de activos y

pasivos de corto plazo. Ejemplo de variaciones son:
 Estado de Variaciones en el Capital Corriente, donde Capital

Corriente es la diferencia entre el activo corriente y el pasivo corriente.
Era una opción en Argentina hasta la incorporación de la Resolución
Técnica 19. En España se denominaba Estado de Origen y Aplicación de
Fondos con el mismo alcance y para ejercicios iniciados antes del 1 de
enero de 2008.
 Estado de Origen y Aplicación de Fondos, donde Fondos incluye

Efectivo, Inversiones de Corto Plazo y Créditos por Venta de corto plazo.
Era una opción en Argentina hasta la incorporación de la Resolución
Técnica 19 pero de nula o escasa aplicación.
Además de lo anterior estos modelos difieren en el formato, ya que en

lugar de las tres clasificaciones mencionadas, las distinciones se hacen
de acuerdo al signo de los movimientos de fondos (entradas o salidas).
pág. 36
CONCLUSION:
 La Planificación Financiera implica una serie de herramientas que

van a permitir con base en los análisis y observaciones
correspondientes, no solo prever el futuro probable de una empresa,
sino también fijar los objetivos y metas primordiales
 Por su parte, los estados financieros son documentos, que
proporcionan información para la toma de decisiones en
salvaguarda de los intereses de la empresa, en tal sentido la
precisión y la veracidad de la información que puedan contener
estos estados es importante.
 Los estados proforma (proyectados), muestran los ingresos y costos
esperados en el futuro, así como la posición financiera esperada, es
decir, activo, pasivo y capital contable al finalizar el periodo
pronosticado, mientras que el flujo de fondos trata de mostrar el
movimiento del efectivo.
 Mediante los estados financieros los dueños, accionistas o junta
directiva pueden obtener información sobre la situación financiera
de una empresa, a fin de estudiar, analizar lo que se ha realizado y
lo que espera o proyecta realizar en un futuro.
 Con el análisis financiero se evalúa la realidad de la situación y
comportamiento de una entidad, más allá de lo netamente contable
y de las leyes financieras, y este tiene carácter relativo, pues no
existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamaño, cada
una tiene las características que la distinguen y lo positivo en unas
pueden no ser relativamente importante para otras.
 El uso de la información contable para fines de control y
planificación es un procedimiento sumamente necesario para los
ejecutivos.
pág. 37

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PLANIFICACION FINANCIERA | FINANZAS

La planificación financiera es un proceso en virtud del cual se proyectan y

La planificación financiera es una técnica que reúne un conjunto de

También se puede decir que la planificación financiera es un procedimiento

 Minimizar el riesgo y aprovechar las oportunidades y los recursos

1. MODELO ECONÓMICO O DE RESULTADOS

Es una representación dinámica del estado de pérdidas y ganancias y

El estado de pérdidas y ganancias proporciona la información de resultados

1.1 DINÁMICA DEL MODELO ECONÓMICO

Observamos que la utilidad de la empresa mejora en la medida en que

•Aumenta el índice de rentabilidad comercial.

•Disminuye el índice de estructura.

•Disminuye el punto de equilibrio.

Existen influencias positivas y negativas, así como también de decisiones

•INFLUENCIAS POSITIVAS. Son aquellas que estimulan al personal a

•INFLUENCIAS NEGATIVAS. Son las que impiden el desarrollo del

Es una representación dinámica del balance que permite conocer la

El empleo de este modelo permite:

• Determinar los recursos necesarios para alcanzar un volumen de ventas

• Estimar la capacidad financiera de ventas para una determinada

• Evaluar el impacto de ciertas decisiones que afectan sus requerimientos

•Evaluar el impacto de factores externos como los procesos inflacionarios,

2.2 DINÁMICA DEL MODELO FINACIERO

El modelo financiero se modifica de acuerdo con las decisiones que toma

Los principales motivos de cambio y su repercusión sobre el modelo son:

Son tres los elementos clave en el proceso de planificación financiera:

1. LA PLANIFICACIÓN DEL EFECTIVO: consiste en la elaboración de

El presupuesto de efectivo es un informe de las entradas y salidas de

2. LA PLANIFICACIÓN DE UTILIDADES: se obtiene por medio de los

Este modelo ayuda a la administración para determinar las acciones que

3. LOS PRESUPUESTOS DE CAJA Y LOS ESTADOS PROFORMA: son

CLASIFICACIÓN DE PLANEAMIENTO FINANCIERO

1. PLANES FINANCIEROS A LARGO PLAZO (ESTRATÉGICOS)

Determinan las acciones financieras planeadas de una empresa y su

Es común el uso de planes estratégicos a cinco años, que se revisan

Los planes financieros a largo plazo forman parte de un plan estratégico

2. PLANES FINANCIEROS A CORTO PLAZO (OPERATIVOS)

Especifican las acciones financieras a corto plazo y su impacto

Sus resultados esenciales incluyen varios presupuestos operativos, así

La planificación financiera a corto plazo se ocupa directamente de los

PARTES DEL PROCESO DE LA PLANIFICACIÓN FINANCIERA

- Fijar los objetivos: Establecer en la empresa pronósticos sobre las metas

- Seleccionar los medios: Elegir políticas, programas, tácticas y modos con

- Establecer los recursos: Estipular tipos y cuantía de los recursos que se

- Análisis de la realización: Elaboración de los presupuestos de operación,

- Control de los resultados: Para llevar un buen control se requiere evaluar

Es una técnica de análisis muy importante, empleada como instrumento

Para aplicar esta técnica es necesario conocer el comportamiento de los

Los gastos y costos fijos se generan a través del tiempo,

Los gastos variables se generan en razón directa de los volúmenes de

El punto de equilibrio se define como el momento o punto económico en

LA FÓRMULA DEL PUNTO DE EQUILIBRIO (PE) ES LA SIQUIENTE:

PE (en unidades) = CFT/PU-Cvu

CFT= Costo fijos totales

PU= precio unitario de venta

Cvu= Costo variable unitario

ANALISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

GRÁFICO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

COMO DETERMINAR EL PUNTO DE EQUILIBRIO

Para la determinación del punto de equilibrio debemos en primer lugar

En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa está

Es lo suficientemente claro o encierra información la cual únicamente los

Sin embargo la realidad es otra, el punto de equilibrio es una herramienta