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Trabajo

Académico
Escuela Profesional de DERECHO 2018-2
0703-07E28 DERECHO BURSÁTIL
Nota:
Docente: Ma. DEYDITH MARINA CÓRDOVA GONZÁLES

Ciclo: 11 Sección: 01-1 Módulo I


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desarrollado el trabajo completo.

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confiables y pertinentes a los temas tratados, citando según la normativa
Investigación APA.
2 bibliográfica: Se sugiere ingresar al siguiente enlace de video de orientación:
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Situación problemática o Considera el análisis contextualizado de casos o la solución de


3 caso práctico: situaciones problematizadoras de acuerdo a la naturaleza del curso.

Considera la aplicación de juicios valorativos ante situaciones y


4 Otros contenidos
escenarios diversos, valorando el componente actitudinal y ético.

Preguntas:

I. Realice una investigación utilizando los libros virtuales de la biblioteca


virtual DUED respecto de la evolución histórica de las Bolsas de Valores. (5
puntos).

II. Analice la regulación vigente de la Bolsa de Valores de Lima. (5 puntos).

III. En una extensión máxima de una página analice la importancia de la Bolsa


de Valores para el financiamiento empresarial. (5 puntos) (puede encontrar
información en la página web de la Bolsa de Valores de Lima:
http://www.bvl.com.pe/)

IV. Indague sobre un caso reciente de titulización de activos. (5 puntos). (puede


encontrar información navegando en la página web de la Superintendencia
del Mercado de Valores: http://www.smv.gob.pe/ o de la Bolsa de Valores
de Lima)

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DESARROLLO

I. Realice una investigación utilizando los libros virtuales de la biblioteca


virtual DUED respecto de la evolución histórica de las Bolsas de Valores.

Dentro de la evolución histórica de las Bolsas de Valores podemos decir su


importancia, el mercado de valores es importante para el país, pues permite que
las empresas obtengan capital a cambio de la venta de valores a diversos
inversionistas, a menores costos financieros que otras alternativas de
financiamiento.

La evolución cronológica de la bolsa de valores de lima.


Bolsa de Comercio de lima S:A: (1950 .1970)
- 1951 Creación de la Bolsa de Comercio. Reconocimiento del gobierno.

Primeramente es bueno conocer que es la Bolsa de valores y se puede definir


como “una organización privada que brinda las facilidades necesarias para que
sus miembros realicen negociaciones de compra venta de acciones de
sociedades o compañías anónimas, bonos públicos y privados, certificados,
títulos de participación y una variedad de instrumentos de inversión, atendiendo
los mandatos de sus clientes” (tomado de la Wikipedia)

El origen de la Bolsa de Valores como institución se da a principios del siglo XV


en las ferias medievales de la Europa Occidental, en ellas se inició la práctica de
las transacciones de valores mobiliarios y títulos. El término “Bolsa” apareció en
la ciudad de Brujas (Bélgica) al final del siglo XVI, los comerciantes solían
reunirse, para llevar a cabo sus negocios, en un recinto de propiedad de Van der
Bursen. De allí derivaría la denominación de “bolsa”, que se mantiene vigente en
la actualidad.

En 1792 se instituye la bolsa de valores en Nueva York cuando un grupo de 24


comerciantes suscribió un acuerdo de comercialización de valores conocido
como “Buttonwood Agreement” en el cual se establecían reglas para
comercializar acciones.

Las transacciones entonces se hacían directamente solo el comprador y el


vendedor pero ya no cabían. Por lo que en 1817 se trasladan al local No. 40 de
la calle Wall (Wall Street).

En este año los primeros corredores de bolsa fundan el New York Stock and
Exchange Board con la finalidad de poder controlar el flujo de acciones que en
aquellos tiempos se negociaban libremente.

Así iniciaron las negociaciones con intermediarios, pero se hicieron más difíciles
ya que, no siempre era el mismo intermediario para ambas partes; por lo que se
tuvo utilizar otro intermediario llamado central y los laterales.

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Los intermediarios o corredores de bolsa, incrementaron las filas de los
inversionistas, con incentivos diversos, los cuales, mantenían y acrecentaban el
flujo de inversión, con esto el crecimiento de la misma bolsa de valores. Para
esto, los corredores de bolsa, como instituciones, haciendo de su trabajo un ser
indispensable para el funcionamiento de la misma. Así, reconocemos como ejes
bastantes fuertes casas corredoras, con la estabilidad tal de haber durado desde
la década de los ’50:

1. Merrill Lynch & Co. Inc.


2. E. F. Hutton & Co.
3. Bache & Co.
4. Paine Webber & Company
5. Francis I. DuPont & Co.
6. Dean Witter Co.
7. Goldman Sachs
8. Bear Stearns

En la década de los 50´s el mundo bursátil se dio cuenta que el precio de los
activos financieros depende de ciertas leyes y consecuencias. Así vino una
nueva etapa la del análisis técnico, donde su instrumento principal es gráfico y
su lenguaje es estadístico. Los datos iniciales para un análisis técnico son
precios de arriba y de abajo, de apertura y clausura en un cierto período de
tiempo y volumen de operaciones. Este concepto pasó a ser nuevo y atractivo,
después de muchos años, pasó de ser un instrumento exótico a un
procedimiento probado científicamente.

La próxima etapa en la evolución de la bolsa fue la introducción de los margin


trading, donde se da un crédito a los clientes en un porcentaje mayor a su capital
propio. Gracias a este servicio se hizo más accesible el mercado para los
inversionistas. Incrementándose la popularidad de los mercados bursátiles, ya
que, sólo en Estados Unidos un 50% de la población invierte en la bolsa de
valores.

Actualmente existen más de 7,759 empresas distribuidas en los diferentes


mercados, como el NYSE, el Nasdaq, Dow Jones, Standard and Poors 500, y
otros. Los cuales manejan un gran porcentaje de la gran economía
estadounidense, siendo en la actualidad y debido a la globalización
prácticamente, a nivel mundial.

Se da por sentado que la bolsa de valores de los Estados Unidos de


Norteamérica es una opción rentable al momento de decidir dónde y en qué
invertir dinero.

II. Analice la regulación vigente de la Bolsa de Valores de Lima.

La Bolsa de Valores de Lima S. A. A. (BVL) es una empresa privada,


domiciliada en Perú, cuyas acciones se encuentran listadas en el mercado de
valores, y su acción pertenece al Índice S&P/BVL Perú General. El objetivo
principal de la BVL es facilitar la negociación de los valores inscritos en bolsa,

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proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos para la intermediación de
manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente. Asimismo, busca
ampliar la estructura del mercado financiero peruano, creando empresas
estratégicas que originen y formen un grupo económico sólido, con la
participación de nuevos inversionistas en el mercado peruano. Una de las
empresas estratégicas es Datatec.
Actualmente, la Bolsa de Valores de Lima participa en toda la cadena de valor,
y es dueña del 93.83% del accionariado de la empresa CAVALI ICLV (Registro
Central de Valores y Liquidaciones), encargada de administrar eficientemente el
registro, compensación, liquidación y custodia de los valores que se negocian en
el mercado peruano de capitales
La BVL tiene antecedentes en el tribunal del consulado que fue en el siglo XIX el
más alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la
Bolsa de Comercio de la Capital. Las medidas liberales de Ramón
Castilla llevaron a la instalación de la Bolsa de Comercio de Lima el 31 de
diciembre de 1860, la cual inició sus actividades el 7 de enero de 1861 en un
local provisional.
En Lima, la multiplicación de las transacciones y la estrecha relación con
importantes plazas europeas hicieron necesario encontrar un punto fijo, a una
hora precisa, para la realización de las operaciones.
Desde sus orígenes la Bolsa de Valores de Lima tuvo como uno de sus
principales gestores al Estado Peruano, al lado de los comerciantes más
representativos de la época.
Si bien en las tres décadas iniciales la BVL no llegó a negociar acciones de
ningún tipo, a través de la Comisión de Cotización logró registrar las cotizaciones
nominales de las principales plazas comerciales. Durante estos primeros
tiempos la crisis inflacionaria, que el Perú soportó entre los años 1872 y 1880,
contribuyó al opacamiento del mercado.
La Bolsa resurgió vigorosamente impulsada por el presidente Nicolás de Piérola
Villena con el nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Se aprobó el
reglamento que creaba la Cámara Sindical compuesta por tres comerciantes y
tres Agentes de Cambio. Fue en 1898 que se editó el primer número del Boletín
de la Bolsa Comercial de Lima, el mismo que se publica hasta nuestros días.
En 1901 se elaboró la primera Memoria de la Bolsa Comercial de Lima,
documento que la Cámara Sindical presentara ininterrumpidamente a la Junta de
Socios en lo sucesivo.
En la Bolsa Comercial de Lima reorganizada se negociaron acciones, bonos y
cédulas, destacando las de bancos, aseguradoras y la deuda peruana. La
cotización de valores fue la actividad primordial tanto por parte de la Cámara
Sindical como de la Comisión del Interior.
La incertidumbre y enorme fluctuación de los valores entre 1929 y 1932 así
como los cambios durante y después de la Segunda Guerra Mundial; indujeron a
nuevos cambios institucionales. Las reformas iniciadas en 1945 desembocaron
en la creación de la nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951. El primer
centenario de su fundación fue celebrado en 1960. En este lapso, educar para
negociar en Rueda de Bolsa y la creación de un verdadero mercado de valores

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ha sido una de sus grandes inquietudes. En 1971, las condiciones estaban
maduras para la fundación de la actual Bolsa de Valores de Lima.
Entre las preocupaciones que han emanado de su historia también se
encuentran algunos problemas operativos. Los más comunes estaban referidos
a las condiciones técnicas para la recepción oportuna de la información como la
frustración por la falta de un telégrafo propio en 1860. Desde entonces se han
dado saltos importantes a lo largo del siglo XX y XXI. Actualmente, la BVL
cuenta con una moderna plataforma de negociación llamada Sistema de
Negociación Electrónico de la Bolsa de Valores de Lima. Asimismo, mediante
Asamblea General Extraordinaria de Asociados, de 19 de noviembre de 2002, se
acordó la transformación de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad anónima, a
partir del 1 de enero de 2003; sin embargo, a partir de mediados del 2016,
cambió a sociedad anónima abierta.
Actualmente, la Bolsa de Valores de Lima junto con la Bolsa de Comercio de
Santiago (Chile), la Bolsa de Valores de Colombia y la Bolsa Mexicana de
Valores forman el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA).

III. En una extensión máxima de una página analice la importancia de la Bolsa


de Valores para el financiamiento empresarial. (5 puntos) (puede encontrar
información en la página web de la Bolsa de Valores de Lima:
http://www.bvl.com.pe/)

Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociación de valores


mobiliarios y otros productos bursátiles, brindando a sus miembros los servicios,
sistemas y mecanismos adecuados, para que ello se realice en forma justa,
competitiva, ordenada, continua y transparente

Funciones de la BVL
Según su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones:

 Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que les


permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de información
transparente de las propuestas de compra y venta de los valores, la
imparcial ejecución de las órdenes respectivas y la liquidación eficiente de
sus operaciones;
 Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y
brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo
creciente del mercado;
 Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores
para su negociación en Bolsa, y registrarlos;
 Ofrecer información al público sobre los Agentes de Intermediación y las
operaciones bursátiles;
 Divulgar y mantener a disposición del público información sobre la
cotización de los valores, así como de la marcha economía y los eventos
trascendentes de los emisores;
 Velar porque sus asociados y quienes los representen actúen de acuerdo
con los principios de la ética comercial, las disposiciones legales,
reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables;

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 Publicar informes de la situación del Mercado de Valores y otras
informaciones sobre la actividad bursátil;
 Certificar la cotización de los valores negociados en Bolsa;
 Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos
que puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales
cuanto a los emisores, proponiendo a la Superintendencia del Mercado de
Valores, cuando corresponda, su introducción en la negociación bursátil;
 Establecer otros servicios que sean afines y compatibles;
 Practicar los demás actos que sean necesarios para la satisfacción de su
finalidad;
 Constituir subsidiarias para los fines que determine la Asamblea General
de Asociados; y, las demás que le asignen las disposiciones legales y
este estatuto.

SECTORES EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

La Bolsa de Valores de Lima se cotiza acciones de diversos sectores. No


obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a
la bolsa peruana. Entre los sectores tenemos los siguientes:

 Sector Agropecuario;
 Sector Bancos y Financieras;
 Sector Diverso
 Sector Industriales;
 Sector Minería;
 Sector Servicios;
Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores:

 Sub Sector Alimentos y Bebidas;


 Sub Sector Eléctricas;
 Sub Sector Mineras No Metálicas;
 Sub Sector Telecomunicaciones;
 Sub Sector Mineras Juniors

Mercado de Valores
SP/BVL PERU GEN 19165.7 256.3 1.36%
10:00:0013:00:0016:00:0018 80018 90019 00019 10019 20019 300SP/BVL PERU
GENFecha: 11/02/2018 - 16:27:53Índice: 19165.700
SP/BVL PERU SEL 499.13 8.04 1.64%
SP/BVL LIMA 25 25388.4 221.69 0.88%
SP/BVL IBGC 209.29 2.41 1.16%
Información de Interés
Avisos de interés Hechos de importancia Prensa

31/10/2018 Aviso BVL: Segmento de Alta/Baja liquidez


04:40 pm

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29/10/2018 Cambio de Horario de Negociación para los Valores de Renta
05:40 pm Variable

22/10/2018 Oferta Pública de Compra de Acciones Comunes de Negocios


11:15 am e Inmuebles S.A.

Aviso (modelo) , Informe de Valorización (13-Set-2018) , Anexos ,


Hecho de Importancia (19-Oct-2018)

12/10/2018 Informe Bursátil Setiembre 2018 y Anexo trimestral


06:00 pm
> VER MÁS
Montos Negociados y Número de Operaciones
Fecha S/. US$ # Op.
02/11/2018 49,964,771.97 14,846,166.09 441
Movimientos de mercado por variación diaria
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
ENPACII1 3.30 1.85 127.59
HBM US$ 4.88 US$ 0.93 23.54
TV US$ 0.419 US$ 0.05 13.24
SIDERC1 0.55 0.04 7.84
FERREYC1 2.27 0.16 7.58
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
R US$ 0.025 US$ -0.01 -16.67
MIRL US$ 0.035 US$ -0.01 -12.50
C US$ 65.32 US$ -7.15 -9.87
RELAPAC1 0.123 -0.01 -8.89
INTERBC1 4.10 -0.30 -6.82
Movimientos de mercado por negociación diaria
Ultima Monto
Acciones Número de operaciones
cotización (S/.) negociado (S/.)
ALICORC1 9.77 27,326,633.40 24
FERREYC1 2.27 3,745,610.56 9
BAP US$ 228.77 1,922,379.32 14
VOLCABC1 0.61 1,614,779.58 71
SCCO US$ 40.52 1,530,825.27 6

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Indices BVL
Sector/Subsector Indice día(%) mes(%) año(%) año$(%)
SP/BVL PERU GEN 19,165.70 1.36 1.36 -4.05 -7.57
SP/BVL PERU SEL 499.13 1.64 1.64 -2.97 -6.53
SP/BVL LIMA 25 25,388.40 0.88 0.88 -17.48 -20.51
SP/BVL FINANCI 1,218.17 1.05 1.05 13.94 9.76
SP/BVL INDUSTR 210.19 1.98 1.98 -10.92 -14.19
SP/BVL MINING 296.71 3.48 3.48 -16.53 -19.60
SP/BVL SERVICES 406.95 -0.07 -0.07 -2.31 -5.90
SP/BVL CONSUMER 958.42 -0.31 -0.31 6.30 2.40
SP/BVL ELECTRIC 397.29 -0.07 -0.07 -2.31 -5.89
SP/BVL CONSTRUC 231.43 -0.52 -0.52 -12.71 -15.91
SP/BVL JUNIORS 31.00 -0.39 -0.39 -29.27 -31.87
SP/BVL IBGC

IV. Indague sobre un caso reciente de titulización de activos. (5 puntos).


(puede encontrar información navegando en la página web de la
Superintendencia del Mercado de Valores: http://www.smv.gob.pe/ o de la
Bolsa de Valores de Lima)

APLICACIÓN DE LA TITULIZACIÓN DE ACTIVOS EN EL MERCADO


PERUANO.- Actualmente, esta figura se utiliza para temas inmobiliarios, malls y
proyectos de inversión y expansión empresarial en general. Es interesante
resaltar que adoptando experiencias anglosajonas, los activos titulizados con
éxito en el Perú hay sido muy diversos, Jesús Tong Chang8 recoge las
siguientes experiencias: a) Ferreyros S.A.A.: el originador cedió en propiedad
fiduciaria al fiduciario una parte de su cartera de créditos de maquinaria y
equipos, expresados en cuentas por cobrar, a efectos de incorporarse en el
patrimonio fideicometido. Tuvo como finalidad la necesidad de financiamiento a
largo plazo para cubrir periodos de desfase entre sus compras y ventas. b)
Creditítulos Sociedad Titulizadora S.A.: entidad que conforma parte de la división
de mercado de capitales del Banco de crédito del Perú, la cual actuando como
originadora, adquiere los inmuebles denominados “Edificios San Isidro” a la
empresa Alicorp y los incorpora a un patrimonio fideicometido. Su titulización de
activo tuvo el fin de realizar inversiones inmobiliarias. c) Alicorp S.A.A.: con el fin
de cancelar obligaciones asumidas por la empresa, realizó una titulización a
través de la constitución de un patrimonio autónomo en fideicomiso para emitir
bonos de titulización, los cuales estaban respaldado por flujos futuros de Alicorp.
d) Química del Pacífico S.A. – Quimpac S.A.: las razones para realizar el
proceso de titulización fueron las de efectuar una reestructuración financiera,
mediante la cual se cambie la proporción de pasivo corriente y pasivo no
corriente. Para ello se constituyó en patrimonio fideicometido los flujos futuros
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que se deriven de las ventas de sal y productos químicos que se realicen a
determinados clientes

e) E. Wong S.A. & Hipermercado Metro S.A.: la necesidad de realizar una


reestructuración de la relación entre sus pasivos corrientes y su total de pasivos,
llevo a esta empresa a constituir un patrimonio fideicometido respaldado por los
flujos futuros que se originen por ventas que se efectúen en determinados
locales y a través de ciertas tarjetas de crédito y/o débito. Una particularidad del
funcionamiento de la titulización de activos en el Perú es que esta se configura
casi de manera exclusiva a través del fideicomiso de titulización, cuestión no
abordada en la doctrina, pero de vital importancia para la explicación y
afinamiento de la legislación respecto al tema. Para explicar este fenómeno nos
debemos remitir a la Ley General de Sociedades, la cual contiene las reglas
aplicadas a la sociedad anónima, la cual debe ser la forma de constitución
societaria de las sociedades de propósito especial. El motivo fundamental de no
optar por las sociedades de propósito especial, es que estas implican un costo
de administración y constitución mayor, lo que encarece la operación de
titulización. El motivo de ello es que debe haber una sociedad por cada
patrimonio que se constituya como consecuencia del proceso de titulización de
activos, ello deriva en que se debe tener un gerente, directorio, trabajadores y
otros elementos, los cuales generan costos que impactan en la eficiencia de la
titulización. Por otro lado, la figura del fideicomiso de titulización, permite que
una única sociedad titulizadora, administre una variedad de patrimonios
fideicometidos, en ese sentido los costos de administración son menores y por lo
tanto se realiza una titulización más eficiente.

CONCLUSIONES

1. La titulización de activos se configura como una de las mejores


alternativas de financiamiento a empresas que tienen una inversión en
su estructura financiera (más pasivos corrientes que activos corrientes) y
por lo tanto problemas de liquidez, aprovechando la presencia de activos
no corrientes de gran calidad, para generar activos corrientes.

2. Los beneficios que en determinados casos representa realizar un


titulización de activos frente a otros medios de financiamiento tradicional,
han llevado a esta figura a aumentar su incidencia y uso en el mercado
de valores peruano.

3. La preferencia por los fideicomisos de titulización frente a la constitución


de sociedades de propósito especial es producto de los mayores costos
de administración que esta última genera, ello al estar sujeta a las
normas de las sociedades anónimas, contenidas en la Ley General de
Sociedades.

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