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Mercado de Activos

Los Activos se pueden dividir en tres grandes categorías:

 Activos Reales o Tangibles (bienes duraderos).

 Dinero: activo no portador de rendimiento, o con interés cero, que incluye cuenta
corriente.

 Otros activos: portadores de intereses o rentas (instrumentos crediticios, bonos,

acciones, plazos fijos en distintas monedas, caja de ahorro, cuotas partes de
fondos comunes de inversión, etc.).

Todos los mercados están conectados gracias a los activos financieros que responden a las dos
primeras divisiones antes mencionadas. Los activos financieros tienen la bondad de canalizar el
ahorro hacia los distintos mercados que demandan los fondos para invertir.

Un agente económico puede ahorrar en términos de atesoramiento (tenencia de activos reales,

bienes durables) por motivo precaución, o para consumo futuro, puede hacerlo en términos
especulativos para obtener una renta (activos portadores de renta) o puede ahorrar por motivo de
liquidez para afrontar pagos en términos de activos sin rendimiento (efectivo).

El mercado de bienes es aquel en el que se compran y venden bienes y servicios. Este mercado
nos va a permitir analizar como se determina en una economía el nivel de producción de equilibrio
en el corto plazo.

MERCADO DE BIENES Y SERVICIOS: Es el lugar donde se hace el intercambio de mercancías o

productos que satisfacen alguna necesidad a un determinado precio.

Mercado de bienes: Mercado en el cual se intercambian bienes y servicios y se determina el nivel

de equilibrio de la producción agregada.

Un mercado indica, por lo tanto, la existencia de grandes grupos de compradores y vendedores de

amplias clases de bienes como, por ejemplo, el mercado de bienes de consumo, el mercado de
capitales, el mercado de trabajo, etc.

Una empresa es el ejercicio profesional de una actividad económica planificada, con la finalidad o
el objetivo de intermediar en el mercado de bienes o servicios, ...

Precio de los bienes transables de un país expresados con relación al precio de una canasta de
mercado de bienes transables del mundo, a menudo aproximados a la razón entre los precios de
las exportaciones y los de la importaciones de un país

La curva IS refleja las combinaciones de renta y de tipos de interes que garantizan que el mercado
de bienes y servicios está en equilibrio. El equilibrio en el mercado de bienes implica que la
produccion es una funcion decreciente del tipo de interés, por lo que la curva IS tiene pendiente
negativa. A lo largo de la curva IS la inversión sigue siendo igual al ahorro, por eso es la curva IS.

Lo que hace es relacionar el nivel de produccion con la tasa de interés. De manera resumida, una
subida del tipo de interés reduce la inversión planeada, lo que desplaza el gasto planeado en
sentido descendente, y reduce la renta. Así se tiene la pendiente negativa de la curva IS.
 Las ecuaciones del modelo IS-LM son:

IS -> Y = C(Y-T) +I(r) +G

LM -> M/P = L(r,Y)

Para que entiendas mejor de donde sale la curva IS te recomiendo que leas el Mankiw, el de
Macroeconomía, te dejo la liga para que lo consultes en google books, es el capitulo 10. La
demanda agregada I

Curva IS.

Para obtener la curva IS, suponemos que el tipo de interés aumenta por causas exógenas. Al
aumentar la i aumenta el componente b·i, como este tiene signo negativo supone un descenso de
la inversión, la DA se desplazará paralelamente hacia abajo, con la misma pendiente que antes
(pues esta no varía).

Si se desplaza hacia abajo, obtenemos un nivel de Y inferior, y una DA menor también.

Realizaríamos una gráfica justo debajo de la de Demanda Agregada, y veríamos que la IS con un
tipo de interés mayor, tiene un nivel de renta inferior. Se trazaria la curva y obtendríamos la IS con
pendiente negativa. También se produce un cruce entre la curva del IS y la curva del LM llamado
cruz keynesiana.

La expresión de la IS se obtiene de la DA. Despejariamos de la ecuación el tipo de interés, y

obtendríamos:

Expresión de la
IS

Donde:

 i = Tipo de interés.
 A = Componente autónomo de la DA, es decir C + c·TR + I + G.
 b = Sensibilidad de la demanda de inversión al tipo de interés.
 a = Alfa. Es el multiplicador, y está formado por la ecuación
siguiente: 1/(1-c(1-t)).
 Y = Renta o nivel de producción.

La pendiente negativa de la curva IS refleja la dependencia de la inversión a la tasa de interés.

Mientras más baja sea la tasa de interés, mayor será el estímulo a invertir y el desplazamiento será
hacia abajo y hacia la derecha de la curva, aumentando el ingreso o PIB real.

4. Cada punto de la curva IS representa las distintas combinaciones entre el ingreso y la tasa de
interés que hacen que la oferta agregada y la demanda agregada en el mercado de producto se
igualen. Es decir, la curva IS muestra los pares de niveles de ingreso y tasas de interés para los
cuales el mercado de bienes se encuentra en equilibrio. Tiene pendiente negativa porque, como la
inversión depende inversamente del tipo de interés, una disminución (aumento) del tipo de interés
hace aumentar (disminuir) la inversión, lo que conlleva un aumento (descenso) de producción.
5. La LM se obtiene a partir del equilibrio en el mercado de dinero, que es en conjunto el equilibrio
en el mercado de activos. La LM muestra las combinaciones de renta y tipo de interés en los que la
demanda de dinero en términos reales es igual a la oferta de dinero.
6. Un desplazamiento de la curva LM hacia la derecha se debe a un incremento de la oferta
monetaria o a un desplazamiento hacia arriba de la curva de preferencia por la liquidez
subyacente. Debido a la naturaleza de la demanda especulativa de dinero, la curva LM se vuelve
crecientemente elástica a tasas de interés menores. En consecuencia, los incrementos iguales del
acervo monetario generarán reducciones de r cada vez menores e incrementos de Y también
menores.

7.CARACTERISTICAS

La curva IS está formada por las combinaciones de tipo de interés y niveles de renta con las que el
mercado de bienes está en equilibrio.

2) La curva IS tiene la pendiente negativa porque un incremento del tipo de interés reduce la
inversión planeada y, por tanto, reduce la demanda agregada, reduciendo así el nivel de equilibrio
de la renta.

3) Todo lo menor que es el multiplicador y menos sensible es el gasto de inversión a las

variaciones del tipo de interés, más inclinada es la curva. Puesto que la pendiente de la curva IS
depende del multiplicador, la política fiscal puede afectar a dicha pendiente. El multiplicador
depende del tipo impositivo: un incremento de éste reduce el multiplicador. En consecuencia,
cuanto más elevado sea el tipo impositivo, más inclinada es la curva IS.

4) La curva IS se traslada cuando varía el gasto autónomo. Un incremento del gasto autónomo (un
incremento de las compras del sector público, por ejemplo), traslada la curva IS hacia la derecha.

5) En los puntos situados a la derecha de la curva hay exceso de oferta en el mercado de bienes y
en los puntos situados a la izquierda de la curva hay un exceso de demanda de bienes.

Por otra parte, las principales características de la curva LM son las que siguen:

1. La curva está formada por las combinaciones de tipos de interés y niveles de renta con las que
el mercado de dinero está en equilibrio.

2. Cuando el mercado de dinero está en equilibrio, también lo está el mercado de bonos. Por tanto,
la curva está formada por las combinaciones de ni veles de renta y tipos de interés con las que el
mercado de bonos está en equilibrio.

3. La curva tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un incremento del nivel de renta,
que eleva la cantidad demandada de dinero, tiene que ir acompañada de una subida del tipo de
interés. Esto reduce la cantidad demandada de dinero y, de esta forma, mantiene equilibrado el
mercado monetario.

4. La curva se traslada cuando varía la oferta monetaria. Con un incremento de la oferta la curva se
traslada hacia la derecha.

5. En los puntos situados a la derecha de la curva hay un exceso de demanda de dinero y en los
punto situados a la izquierda hay un exceso de oferta.

7. EJEMPLO DE LA CURVA LM
La curva LM se desplaza, por ejemplo, paralelamente hacia abajo y a la derecha cuando el banco
central compra CETES, compra dólares o cuando disminuye su “tasa de descuento”. Y se desplaza
paralelamente hacia arriba y a la izquierda cuando el banco central vende bonos, vende dólares o
cuando incrementa su “tasa de descuento”. Por tanto se dice que la curva LM se relaciona con la
política monetaria del banco central consistente en operaciones de mercado abierto, de ventanilla
de descuento y de cambio.

En resumen: la curva LM representa el equilibrio del mercado de dinero, es afectada por la

política monetaria del banco central (que consiste en operaciones de mercado abierto, de
ventanilla de descuento y, bajo un régimen de tipo de cambio fijo, en operaciones de
cambio) y tiene pendiente positiva por lo siguiente: si aumenta la renta corriente, aumenta la
demanda de dinero para motivo transacción y, por tanto, aumenta la tasa de interés; y
viceversa.

Se supone que si aumenta la demanda de dinero para motivo transacción debe disminuir por lógica
la demanda de dinero para motivo precaución-especulación. En la medida en que disminuye la
demanda de bonos el precio de los mismos baja y el rendimiento real de esos bonos aumenta. ¿De
qué bonos hablamos? Por ejemplo de Certificados de Tesorería de la Federación (CETES).
Muchas personas invierten en CETES y el gobierno les paga un rendimiento. Por tanto, podemos
ver las cosas de otra manera: siempre que aumentan los rendimientos (o las tasas de interés) de
los CETES la gente querrá dinero para invertir en esos valores gubernamentales y, en
consecuencia, disminuirá su demanda de dinero para motivo transacción. Altas tasas de interés,
entonces, alientan la especulación en los mercados financieros pero desalientan el consumo y la
inversión.

8.EQUILIBRIO DE LA CURVA IS LM

El Modelo IS-LM, también llamado modelo de Hicks-Hansen, es un modelo macroeconómico de

la demanda agregada que describe el equilibrio de la Renta Nacional (la producción) y de los tipos
de interés de un sistema económico y permite explicar de manera gráfica y sintetizada las
consecuencias de las decisiones del gobierno en materia de política fiscal y monetaria en una
economía cerrada. El modelo representa el equilibrio económico a corto plazo, en que el nivel de
precios se mantiene constante. Se representa gráficamente mediante dos curvas que se cortan,
llamadas IS y LM, que identifican el modelo.
El modelo muestra la interacción entre los mercados reales (curva IS) y los monetarios (curva LM).
Ambos mercados interactúan y se influyen mutuamente ya que el nivel de renta determinará la
demanda de dinero (y por tanto el precio del dinero o tipo de interés) y el tipo de interés influirá en
la demanda de inversión (y por tanto en la renta y la producción real). Por tanto en este modelo se
niega la neutralidad del dinero y se requiere que el equilibrio se produzca simultáneamente en
ambos mercados.

El modelo IS-LM, está inspirado en las ideas de John Maynard Keynes pero además sintetiza sus
ideas con las de los modelos neoclásicos en la tradición de Alfred Marshall. Fue elaborado
inicialmente por John Hicks en 1937 y desarrollado y popularizado posteriormente por Alvin
Hansen.

FORMULAS.

La Demanda Agregada se iguala a la Y (producción):

Donde f(C) es la función de consumo: C + c·YD.

La C es consumo autónomo (consumo cuando YD = 0)
La c es consumo marginal o propensión marginal al consumo
(cuánto aumenta el consumo por cada unidad monetaria que
aumente la YD)
La YD es renta disponible: Y (renta) - t·Y (impuestos) + TR
(transferencias).
t: Tasa de interés (impuesto) aplicado a la renta
Donde f(I) es la función de inversión: I - b·i.
La b es la sensibilidad de la demanda de inversión al tipo de interés (i).

Donde G es el gasto público.

La expresión final seria así:

DA = C + c·TR + I + G - b·i + c·Y - c·t·Y

El componente autónomo de la DA seria A, que es igual a: C + c·TR + I + G.

La ordenada por tanto estaría formada por la A y por el -b·i.
La pendiente de la DA seria esta: c·(1-t)

La expresión final reducida seria así:

DA = A - b·i + c·(1-t)·Y

La curva IS está definida por la siguiente ecuación:

Y = C(Y- T(Y)) + I(i) + G + NX(Y)

Donde Y representa el ingreso, C el consumo como una función creciente del ingreso una vez
deducidos los impuestos T(Y); I(i) representa la inversión como una función decreciente de la tasa
de interés real; G, el gasto público y NX(Y) las exportaciones netas (exportaciones menos
importaciones) como una función del ingreso. Nótese que en esta ecuación el gasto público es
exógeno dado que se ha decidido ex-ante. El supuesto, en todo caso, es G=T (el gasto público es
igual a la recaudación tributaria). La pendiente negativa de la curva IS refleja la dependencia de la
inversión a la tasa de interés. Mientras más baja sea la tasa de interés, mayor será el estímulo a
invertir y el desplazamiento será hacia abajo y hacia la derecha de la curva, aumentando el ingreso
o PIB real.

La curva LM está definida por:

M/P = L(i,Y)
M/P representa la cantidad de dinero real, donde M es la cantidad de dinero nominal y P es el nivel
de precios. L es la demanda real de dinero, que es una función de la tasa de interés i y del PIB o
ingreso real Y. Al igual que con la curva IS, cada punto de la curva LM representa una situación de
equilibrio en el mercado de dinero. Esto incluye la necesidad de mantener efectivo para las
transacciones cotidianas, lo que se relaciona positivamente con el PIB real. Aunque en este
modelo el PIB se considera exógeno a la función de preferencia por la liquidez, si el PIB aumenta
por un aumento del estímulo a invertir, también lo hace el gasto y el consumo. Esto impulsa las
fuerzas centrífugas que impulsan el equilibrio hacia arriba y hacia la derecha.

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La inversión y la tasa de interés

La Decisión de invertir
La decisión que toma un empresario de invertir, es una decisión para ampliar la reserva de capital
de la planta, los inventarios y el equipo para el proceso de producción. La cantidad que invierta se
vera afectada por su optimismo respecto al volumen de ventas futuras y por el precio de la planta y
el equipo que se requiera para la expansión. Normalmente ,las empresas piden préstamos para
comprar bienes de inversión .Cuanto más alto es el tipo de interés de esos prestamos, menores
son los beneficios que pueden esperar obtener las empresas pidiendo prestamos para comprar
nuevas maquinas o edificios y por loo tanto menos estarán dispuestas a pedir prestamos y a
invertir .En cambio, cuando los tipos de interés son mas bajos ,las empresas desean pedir mas
prestamos e invertir más.
Debido a que el inversionista considera también que la tasa de interés se debe pagar de los fondos
que se inviertan en un proyecto, el volumen del gasto de la inversión puede estar influido por el
banco central.
El gasto de la inversión es un componente del PNB sumamente inestable, las fluctuaciones en
todos los niveles de la actividad económica encuentran su explicación en las variaciones del gasto
de la tasa de inversión durante el curso de un ciclo económico.
Por otro lado, un incremento de la tasa de interés disminuye la actividad de las inversiones.

La Tasa De Interés Y La Determinación De La Producción

Como se debe calificar el modelo del multiplicador simple para tomar en cuenta la naturaleza
endógena del proceso de la acumulación de capital. Al contestar esta pregunta se descubrirá que
la tasa de interés se puede usar como una variable de política adicional que influye en el nivel del
PNB. También se comprobara que es útil para efectuar importaciones, así como constituye una
complicación menor, facilita cierto análisis de los efectos de la política fiscal y de la tasa de
impuestos sobre la balanza de pagos así como el PNB y el empleo.

Forma en que el mercado determina las tasa de interés y las tasa de rendimiento
Los datos de las tasas de interés proporcionan información a partir de la cual los administradores
pueden determinar los costos de oportunidad de las inversiones. El rendimiento sobre la inversión
debe exceder a la tasa de mercado sobre proyectos de riesgo equivalente.

Razón por la cual difieren las tasa de interés

Las tasa de rendimiento antes de impuestos sobre cualquier activo puede explicarse mediante
cuatro componentes: la tasa de rendimiento real y esperado la inflación esperada a lo largo de la
vida del activo, la liquidez del activo y el grado de riesgo del activo. Por ejemplo, la mayor parte de
la diferencia entre la tasa de rendimiento sobre las acciones comunes, 10.3% y sobre los bonos del
gobierno a largo plazo, 4.6% puede explicarse por el riesgo adicional del capital común. Las tasa
de interés son una función de cuatro componentes:

Tasa nominal de rendimiento =f[E(tasa real), E(inflación),

E(prima de liquidez), E(prima de riesgo).

La tasa real de Interés

La tasa real de interés, es aquella que iguala la demanda de los fondos con la oferta de los
mismos. Las personas demandan fondos para invertirlos en proyectos rentables. El programa de la
demanda tiene una pendiente descendente porque suponemos que a medida que se invierte mas
dinero, los inversionistas empiezan a desarrollar proyectos rentables, por lo cual la tasa esperada
de rendimiento sobre inversiones marginales disminuye.

Los activos financieros y el tipo de interés

Un activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad nominal, pero es importante tomar
en cuenta que su verdadero rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad nominal
menos la tasa de inflación esperada.

En el caso de los bonos, la tasa de interés de un bono será su renta neta anual entre su precio. Si
por ejemplo, aumentara la demanda por bonos, entonces su precio se elevaría, y en consecuencia
habría una disminución de las tasas de interés. Esta relación inversa entre el precio de los bonos y
la tasa de interés la muestra la gráfica siguiente:

En general, el precio de los bonos se afecta por:

1. Su valor nominal,
2. Cantidad de colones de intereses que devenga por periodo,
3. Número de periodos remanentes a la fecha, y
4. La tasas de interés de mercado o rendimiento de bonos de riesgo similar

El mercado de dinero: Tasa de interés de equilibrio

El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando Ms = Md. Así si r es alta,

entonces Ms > Md, es decir el costo del dinero es alto y el precio de los bonos es bajo, lo
cual hará disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos rentables. La
compra de bonos (aumento en la demanda de bonos) influirá para que suba su precio, con
lo que la tasa de interés disminuye, haciendo aumentar la demanda de dinero hasta llegar
a la tasa de interés de equilibrio.
Por el contrario, si la tasa de interés r es baja, de modo que Ms < Md, entonces los
agentes venderán bonos, haciendo caer su precio, y con eso incrementando la tasa de
interés, lo que provoca una menor demanda de dinero hasta llegar el punto de equilibrio.