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PORTAFOLIO DE TITULO

VIÑEDOS EMILIANA S.A


Profesor: VICENTE MONTORY
Integrantes: YOCELYN GALLARDO M.
DANITZA CAICEO L.
NINFA CORNEJO O.
CRISTIAN SIERRA T.
Sección: PTA8305
Agradecimientos
Primero quisiera agradecer a mi familia: Padres, hermanos, hijos, sobrinos, etc., pero por sobre todo a mi
esposa Mirtha, quien es mi compañera de vida, amiga, la cual sin su apoyo y perseverancia no estaría
escribiendo esto. A mis compañeros y amigos de todos estos años por su apoyo y lealtad, a Dios por darme
paciencia en los momentos complicados, a las personas que de algún modo estuvieron presentes en el
logro de este proyecto.

Cristian Sierra Tapia.

Agradezco a mi familia, mis hijas Catalina y Javiera, mi esposo Jonathan, que sin su apoyo, paciencia y
ayuda no podría haber logrado estar aquí en esta etapa de mi carrera. Fue difícil tomar la decisión de
volver a estudiar después de 20 años y no fue fácil pero no imposible, pero aquí estoy después de 5
semestres terminando un gran desafío. Agradecer también a mis compañeros y amigos por su apoyo, por
hacer que este tiempo no fuera tan difícil y agradecer a Dios por darme fuerza, inteligencia y paciencia.
Ninfa Cornejo Osorio.

Agradecer por sobre todas las cosas a mi familia; a mis padres, mis hermanos y pareja que han sido un
apoyo fundamental, el apoyo incondicional desde un comienzo, sin ellos todo sería diferente, creyeron
siempre en mi perseverancia y poder crecer como estudiante y profesional. Sobrepasar todos los
obstáculos y aprender de este largo camino que son los estudios para un mejor futuro.

Danitza Caiceo Lara.

Agradezco a mi familia, partiendo por mi hijo Benjamín que es mi mayor motivación, a mi compañero de
vida Anthony quien me apoyo en momentos difíciles, seguido por mi mamá Elvira, mi papá Víctor, mi
abuela postiza Sylvia y finalmente mis abuelos Silvia y Fernando. Quienes fueron mi pilar y me apoyaron
para conseguir unos de los principales objetivo en mi vida, me quedo con muchos recuerdos alegres, de
haber tenido compañeros responsables y empáticos.

Yocelyn Gallardo Mejías

Por último, queremos agradecer a todo el cuerpo docente de Instituto Duoc UC, para ellos un afectuoso
saludo, en especial a los profesores: Vicente Montory, César Bartucevic, Lidia Henríquez, Francisco
Orellana, Daniel Rodríguez, Jeannette Salazar, Hernán Martínez, Daniel Maldonado, Cristian Zamorano,
entre otros docentes por su gran labor y apoyo.

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PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Índice
Resumen Ejecutivo .........................................................................................................................................5
Reseña Histórica .............................................................................................................................................6
VISION ........................................................................................................................................................8
MISION .......................................................................................................................................................8
VALORES .....................................................................................................................................................8
Organigrama de la Empresa ...........................................................................................................................9
CADENA DE VALOR .....................................................................................................................................9
PROVEEDORES..........................................................................................................................................10
PRODUCTORES DE UVA ............................................................................................................................10
PROVEEDORES INSUMOS & SERVICIOS....................................................................................................10
OPERACIONES ..........................................................................................................................................12
AGRÍCOLA .................................................................................................................................................12
ENOLOGÍA ................................................................................................................................................12
EMBOTELLADO, ETIQUETADO & EMPAQUE ................................................................................................12
ADMINISTRACIÓN INTERNA .....................................................................................................................12
CLIENTES...................................................................................................................................................12
Línea de Productos ...................................................................................................................................13
Análisis FODA ...............................................................................................................................................14
Fortalezas .................................................................................................................................................14
Oportunidades .........................................................................................................................................14
Debilidades ...............................................................................................................................................15
Amenazas .................................................................................................................................................15
ANÁLISIS DE POSICIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA..................................................................................16
Liquidez ....................................................................................................................................................16
Gestión .....................................................................................................................................................18
Endeudamiento ............................................................................................................................................21
Rentabilidad .............................................................................................................................................24
Resumen posición financiera de la empresa................................................................................................26
Deuda-Patrimonio ....................................................................................................................................27
Calculo Crédito Bancario ..........................................................................................................................27
Flujo de Caja .................................................................................................................................................27
Portafolio de Markowitz ..............................................................................................................................31
Grafico ......................................................................................................................................................32

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Bonos........................................................................................................................................................33
Perfil del Inversionista ..................................................................................................................................34
Conclusión ....................................................................................................................................................36
Bibliografía ...................................................................................................................................................37
Anexo 1.........................................................................................................................................................38
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CLASIFICADO ........................................................38
Anexo 2.........................................................................................................................................................40
ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS INTEGRALES POR FUNCIÓN ...................................................40
Anexo 3.........................................................................................................................................................41
Ratios ........................................................................................................................................................41
Anexo 4.........................................................................................................................................................42
Proyección a 5 años..................................................................................................................................42

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RESUMEN EJECUTIVO

En este informe se desarrolla un análisis financiero de Viñedos Emiliana S.A. con el objetivo de evaluar
futuras inversiones de la empresa, ya sea en la compra de activos fijos o en inversión en instrumentos
financieros.

En primera instancia, se hará una descripción de la compañía con una breve reseña de su historia, su visión
la cual es “ser la mejor viña orgánica del mundo”, misión “entregar a nuestros consumidores los vinos de
más alta calidad” y valores que son “Calidad, pasión y ser natural” la cadena de valor de la compañía, la
cual comienza con nuestros proveedores, continua con nuestras operaciones y finaliza con entregar un
vino de la más alta calidad para nuestros clientes y un análisis FODA, donde destaca sus fortalezas, la
calidad de sus productos, ser una marca reconocida y nuestros procedimientos de producción, las
oportunidades, el reconocimiento medio ambiental, el constante crecimiento de la industria y el
reconocimiento del vino chileno a nivel mundial, de lo que debemos mejorar en nuestras debilidades, La
falta de procedimientos internos, el bajo uso de tecnología y la reducida producción que significa el uso
de agricultura orgánica, y por último, las amenazas, los cambios climáticos, la alta vulnerabilidad a plagas
y las fluctuaciones del dólar, esto con el fin de entender los aspectos de su negocio y así poder
contextualizarlos con esta empresa.

En segunda instancia, es generar una análisis de los estados financieros de “Viñedos Emiliana S.A.”, sus
estados de resultados desde los años 2012 hasta 2017 donde se generara un análisis de sus ratios
financieros, de los cuales se mencionaran aquellos que presenten porcentajes excesivos para su análisis y
explicación, y posible planes de acción, se generó una proyección de sus venta, costos y gastos para los
próximos 5 años en base a los EEFF analizados.

Para finalizar, con estas proyecciones y a través de una evaluación económica y financiera, se generará
una inversión en activo fijo, proyectándola con Financiamiento interno como externo, la que fue medida
a través de la Tasa interna de retorno (TIR) y el Valor Actual Neto (VAN), estos indicadores financieros
nos darán la rentabilidad esperada para esta inversión, se proyecta una inversión con instrumentos
financieros con respecto a las ganancias acumuladas hasta el año 2017 (Acciones y Bonos), los cuales se
verán desarrollados en tres escenarios distintos, para dar una mayor claridad del retorno que se espera
obtener, cabe mencionar que Viñedos Emiliana S.A. es un Inversionista del tipo Moderado de acuerdo a la
información recopilada.

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PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
RESEÑA HISTÓRICA

Imagen www.vinedosemiliana.cl

Viñedos Emiliana S.A. es una viña de agricultura orgánica y agricultura biodinámica especializada en la
elaboración y exportación de vinos, la cual es la continuación de Bodegas y Viñedos Santa Emiliana S.A.
constituida por escritura pública el 21 de noviembre de 1986. El cambio de razón social 20 de abril de 2004
previamente aprobada por una junta extraordinaria., caracterizándose desde sus comienzos por ser una
viña innovadora. Inicialmente buscó diferenciarse con sus varietales, buscando los mejores valles de Chile
con el propósito de encontrar los lugares más adecuados para desarrollar cada variedad. Siguiendo con su
espíritu innovador, comenzó a introducir variedades de uva vinífera pioneras en el país. Al finalizar la
década del 90 los hermanos Rafael y José Guilisasti se propusieron crear vinos que compitieran en calidad
con cualquier vino del mundo, pero protegiendo a los trabajadores y respetando los ciclos de la naturaleza.
Fue así que se inició el camino de transición desde una agricultura convencional a la agricultura orgánica
luego de haber plantado viñedos propios a lo largo Chile con el fin de potenciar diferentes variedades
blancas y tintas. Actualmente Emiliana se ha convertido en una de las viñas orgánicas y biodinámicas más
grande del mundo y con un fuerte compromiso social hacia sus trabajadores y comunidades, lo que se
encuentra avalado por sus diversas certificaciones.

Sus viñedos plantados a lo largo de los valles vitícolas más importantes de Chile, reflejan la armonía entre
la máxima calidad de sus vinos, la expresión de sus orígenes y el respeto por el medio ambiente y sus
trabajadores. La principal característica de Viñedos Emiliana son sus procesos de cultivo y elaboración de
sus vinos ya que al optar por procedimientos orgánicos y biodinámicas el proceso de fabricación ayuda a

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preservar la vida natural de quienes consumen este producto ya que no se utilizan artículos químicos lo
que ayuda a un equilibrio de la naturaleza y la vida humana.

Así fue como poco a poco comenzó la conversión de sus viñedos convencionales a sistemas de manejos
agrícolas orgánicos y biodinámicos, a la par del desarrollo de programas de responsabilidad social. Una
década más tarde, lo que comenzó como un sueño, se plasma hoy en un portafolio completo y
diferenciado de vinos de la más alta calidad. En este proceso ha sido fundamental el poder transparentar
y avalar las prácticas a través de distintas certificaciones reconocidas a nivel mundial:

• IMO Chile para los Mercados Orgánicos de USA, Europa, Brasil, Japón, Korea y Chile, desde 1998.

• COFCC para producción Orgánica China desde 2014.

• Demeter para producción Biodinámica desde 2006.

• FLOCERT para la certificación Fairtrade de Comercio Justo, desde 2011.

• IMO Chile para la certificación ForLife (FL) de Responsabilidad Social desde 2007, y para la certificación
FairForLife (FFL) de Comercio Justo, desde 2011.

• Código de Sustentabilidad de Vinos de Chile desde el año 2012.

• DNV ISO 14001:2004 de gestión Medio Ambiental desde 2001 hasta 2015.

• Carbón Neutral certificado por CarboNZero (Enviro Mark Solutions) para Gê y Coyam 2013 y
anteriormente TUV SUD para la medición y neutralización de la huella de Carbono de Gê y Coyam, desde
el año 2009.

A la vez, agregar que viñedos Emiliana dispone de varios fundos, siendo el Fundo Los Robles su principal
fuente de producción. Como también desde el año 2015 dispone de la planta de embotellación “Wine
PackagingLogistics” siendo un gran paso para la compañía.

Según una división clásica de la economía Viñedos Emiliana S.A. estaría en el sector primario de la
economía ya que son ellos mismos quienes obtienen sus recursos a través de medios naturales.

Es importante mencionar que esta sociedad está inscrita en el registro de valores con el N. º 0308 por lo
que se encuentra sujeta a fiscalización de la superintendencia de valores y seguros.

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VISION
Ser la viña orgánica y biodinámica más reconocida en el mundo, dada la alta calidad de sus vinos, producto
de este tipo de agricultura.

MISION
Entregar a nuestros consumidores vinos de la más alta calidad, con una expresión única de terroir, a través
de los beneficios que aportan la agricultura orgánica y biodinámica, con un profundo respeto con nuestros
trabajadores, comunidad y medioambiente

VALORES
CALIDAD Búsqueda de la excelencia en todo lo que involucra a Emiliana.

PASIÓN Compromiso, fuerza y coherencia en cada acción, idea o proyecto.

NATURAL Respeto por la naturaleza, lo auténtico, puro y real.

El objeto es la explotación de la industria vitivinícola en todas sus formas y de las actividades anexas que
ella requiere en todas sus fases, ya sea con montos propios o comprados a terceros, la explotación agrícola
de predios agrícolas propios o arrendados, la venta de servicios asociados a actividades de embotellación,
bodegaje, y servicios vitivinícolas en general, y la inversión en valores mobiliarios de cualquier naturaleza.
Asociado a Emiliana se encuentra la empresa Sociedad Comercializadora La Uva la que apoya a Emiliana
en la comercialización a nivel nacional. En su compromiso y apoyo al trabajo gremial Emiliana es parte de
Vinos de Chile, de la Asociación Biodinámica de Chile, de la OTIC Chile Vinos y de la organización Casablanca
Valley que agrupa a las empresas del Valle de Casablanca.

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ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA

Imagen www.vinedosemiliana.cl

CADENA DE VALOR

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PROVEEDORES

PRODUCTORES DE UVA
Año a año se trabaja con productores de uva orgánicos, y con muchos de ellos se ha mantenido una larga
relación, convirtiéndose en socios estratégicos de Emiliana. Con ellos se trabaja de manera cercana para
asesorar sobre aspectos técnicos, como por ejemplo: manejo de plagas, fertilización y maquinarias.
También se comunican las iniciativas y requerimientos medio ambientales y de responsabilidad social, de
tal manera de involucrar a la cadena de suministro en los proyectos de sustentabilidad. En este sentido,
es importante destacar que Emiliana es el actor más importante en lo que respecta a demanda de uva
orgánica a nivel nacional, siendo un promotor de la producción orgánica en Chile.

COMPRA DE UVA A PRODUCTORES ORGÁNICOS EN KG:

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PROVEEDORES INSUMOS & SERVICIOS


Emiliana cuenta con un gran número de proveedores en las diversas áreas. Se trabaja con proveedores a
nivel local (ejemplo: servicios), nacional (ejemplo: combustibles) y también internacional (ejemplo:
barricas). Existen relaciones de largo plazo con la mayoría de los proveedores. El código de ética de
Emiliana establece la evaluación objetiva para selección de proveedores, comportamiento ético y pago a
30 días, entre otros elementos que permiten tener una relación de acuerdo a la ley y a los principios éticos
de la compañía.

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La filosofía de Emiliana de cuidado por los trabajadores y por la naturaleza también es transmitida y
solicitada a los proveedores. Los contratos de prestación de servicios agrícolas incluyen expresamente el
cumplimiento de la normativa nacional, prohibición de discriminación, libertad de asociación y asegurar
condiciones de salud.

Los proveedores de insumos corresponden a empresas que elaboran sus productos minimizando el
impacto medio ambiental, resultando en insumos que son reconocidos por las regulaciones orgánicas y el
estándar biodinámica.

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OPERACIONES
AGRÍCOLA
El área agrícola es responsable del manejo sustentable de los campos: los trabajadores y los recursos
naturales. Existe una especial preocupación por que se cumplan firmemente las políticas sociales,
económicas y de protección al medio ambiente, razón por lo cual en 1998 se dio el giro hacia la producción
de uvas orgánicas y posteriormente biodinámicas.

ENOLOGÍA
Área encargada de convertir la uva en vino. El proceso enológico también debe cumplir con los estándares
de certificación orgánica y biodinámica, lo que demanda un mayor esfuerzo e innovación de parte de
nuestro equipo de enólogos para obtener productos de calidad de una forma natural y sustentable. Los
productos deben competir en calidad con cualquier producto del mercado, sin importar su manera de
producción, por lo que en esta etapa se demuestra las ventajas de producir vinos con uvas orgánicas, las
que debido a la mínima aplicación de insumos dan cuenta de las características del terroir.

EMBOTELLADO, ETIQUETADO & EMPAQUE


Una vez elaborado el vino el área de producción es la encargada de continuar con la embotellación,
etiquetado y empaque. Esto es realizado tanto de manera interna como mediante la contratación de
servicios externos.

ADMINISTRACIÓN INTERNA
Corresponde a todos los procedimientos y labores relacionadas con la gestión administrativa dentro de la
compañía y con los colaboradores. Debido a la lejanía de algunos centros de operaciones, se requiere una
buena coordinación entre los fundos y bodegas, como así con las oficinas centrales para poder entregar
un producto que cumpla con los estándares de calidad, de responsabilidad social, de protección ambiental
y rentabilidad exigidos por la compañía.

CLIENTES
Son el eslabón final de la cadena de valor de la compañía y estos pueden ser tanto importadoras
internacionales, empresas distribuidoras, hoteles, restaurantes y consumidores finales. Estos se
encuentran distribuidos en casi 50 países y en 4 continentes.

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Línea de Productos
- Espumante
- Gran Reserva
- Icono
- Premium
- Reserva
- Súper Premium
- Tradicional
Las cuales a su vez se componen de los siguientes productos:

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ANÁLISIS FODA

Fortalezas
● Marca reconocida
- Viñedos Emiliana S.A. es reconocida por sus consumidores como una de las mejores vitivinícolas
del país, además nace de la división de Viña Concha y Toro S.A., la cual es reconocida a nivel
mundial.
● Calidad de sus productos
- Al ser una viña orgánica y biodinámica no utiliza químicos para la plantación, cultivo y producción
del vino.
● Procedimientos de producción con responsabilidad en el medio ambiente
- Es considerada como un gran impulsor de la protección del medio ambiente por su producción
orgánica.
● Cualidades superiores a las de sus competidores
- Al no utilizar químicos para la elaboración del vino este obtiene un sabor más natural lo que es
valorado por sus consumidores.

Oportunidades

● La producción de vino chileno es reconocida a nivel mundial


- El ser conocido como un país de elaboración de vino de buena calidad puede dar paso a nuevos
negocios
● La demanda de productos vitivinícolas está en constante crecimiento
- Regularmente el consumo de vino va en alza, a pesar de ser una bebida alcohólica no es
considerada tan dañina como otro tipo de alcoholes.
● Reconocimiento medioambiental
- El contribuir con la protección medioambiental podría dar más reconocimiento a la viña ya que
podría obtener más certificaciones de calidad y apoyo del estado en distintos proyectos.

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Debilidades
● Falta de procedimientos internos en producción
- La escasez de manuales de control y procedimientos internos llevan al error humano que influye
en la producción.
● Baja implementación de tecnología
- Viñedos Emiliana S.A. tiene una política de procedimientos orgánicos y biodinámicas que utilizan
escasa tecnología, o solo la necesaria, en el proceso de elaboración del vino.
● La agricultura orgánica reduce la producción
- Los procedimientos orgánicos son considerados más saludables y sanos pero a su vez son más
pausados lo que influirá en la cantidad producida.

Amenazas
● La fluctuación del dólar puede influir en los precios de exportación
- Las distintas especulaciones que se generan a nivel mundial influyen en el tipo de cambio, un
importante factor al momento de realizar exportaciones o importaciones, la variación del tipo de
cambio podría ser la principal forma de obtener utilidades o pérdidas.
● Mayor vulnerabilidad a plagas
- Al no utilizar productos químicos están más propensos a ser afectados por distintas plagas que
afectan la cosecha.
● Cambios climáticos pueden afectar la plantación de materias primas
- Los cambios climáticos a veces pueden ser impredecibles lo que afectaría el cultivo.

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ANÁLISIS DE POSICIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA.

Los indicadores financieros que presenta VIÑEDO EMILIANA S.A., a partir de la reconstrucción de sus
presupuestos operacionales con respecto a los resultados reales obtenidos al 31 de diciembre del 2017
son los siguientes:

Liquidez

Los indicadores de liquidez corriente presentan una leve alza de un periodo a otro, con un porcentaje de
sus activos corrientes de un 44,14% el 2017 y de una 47,01% en el 2016, sobre un 21,35% en el 2017 y un
15,91% en el 2016 de sus obligaciones con vencimiento inferior a un año, su política de inventarios
constante y el volumen de venta al crédito que mantienen con clientes, que si bien experimenta una
variación negativa de un 1,54% (M$63.628) al finalizar el ejercicio 2017, no significa un mayor impacto en
el rendimiento general que muestra el indicador dado el incremento en el nivel de ventas y la proporción
recuperada en el período.

El pasivo corriente, con respecto a su participación del financiamiento total de la compañía, cuenta con un
alza de un reflejado en un 21,35% en el 2017 versus un 15,91% al término del 2016. Si bien las cuentas
por pagar comerciales disminuyen un 21,75% hacia el 2017, la situación se compensa con los Otros pasivos
financieros corrientes resultando un aumento del 91,52% hacia el 2017 (M$ 2.386.507). Los pasivos por
impuestos siguen la tendencia, con un aumento del 98,58% (M$ 174.762) al 2017 y los Otros pasivos no
financieros, corrientes con un alza de un 646,84% (M$ 75.273) pero esto se debe a la reclasificación de
otros pasivos financieros por crédito de largo a corto plazo.

2017 2016
Razón corriente 2,07 2,95
La situación de liquidez presenta una disminución finalizando con 2,07 unidades de activo corriente por
cada unidad de deuda con respecto a los resultados finales obtenidos del ejercicio 2016. Esto debido a un
aumento en el pasivo corriente, específicamente en otros pasivos financieros por reclasificación de crédito
de largo plazo a corto plazo.

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PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
2017 2016
Razón acida 0,69 0,96
A diciembre del 2017 este muestra una baja, con respecto a diciembre del 2016, debido al aumento del
pasivo corriente, explicado anteriormente.

2017 2016
Capital de trabajo $ 10.713.339 $ 14.251.088
En el año 2017 al liquidar sus compromisos a corto plazo puede disponer de la cantidad de $10.713.339,
para continuar con sus actividades normales o para la adquisición de activos, y en el 2016 al realizar la
misma operación dispone de M$14.251.088 lo que significa, que se ha logrado llevar bien la empresa.
Que su capital de trabajo de un año a otro disminuyo debido a la reclasificación de deudas de largo plazo,
por deudas a corto plazo, explicadas ya anteriormente.

Variacion de partida en M$

10,034,649
2017

M$ 11,684,535

20,747,988

7,292,300
2016

M$ 12,464,796

21,543,388

0 5,000,000 10,000,000 15,000,000 20,000,000 25,000,000

Total pasivo corrientes inventarios Total activo corrientes

Imagen, elaboración propia.

Ver anexo 1,2 y 3,

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PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Gestión
Los indicadores de gestión de la compañía muestran en general un buen desempeño, detallados a
continuación:

2017 2016
Rotación de activos 0,473 0,479

Los resultados obtenidos muestran una variación leve en la eficiencia con que la empresa está
administrando y gestionando sus activos.

2017 2016
Rotación de Inventarios 1,296 1,169
La Rotación de los inventarios aumento en un porcentaje significante. Esto quiere decir que por parte
administrativa la empresa se ha replanteado el trabajo realizado, ya que a menor rotación, menor Venta.

2017 2016
Tiempo de Inventarios 277,7 307,9

Dada las características de la industria y la vida útil que tiene el producto final comercializado por la
empresa, la velocidad con que liquida inventarios presenta una importante mejora al finalizar el ejercicio
2017, lo que implica una menor inversión de capital en existencias.

2017 2016
Rotación de Cuentas por 5,45 5,30
Cobrar
El saldo promedio de cuentas por cobrar del 2017 y 2016 no ha sido de mucha variación, esto significa,
que se ha liquidado 5,45 veces y 5,30 veces respectivamente.

Ver anexo 1,2 y 3

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PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
2017 2016
Tiempo de Cuentas por 66,06 67,97
Cobrar

La gestión de carteras compuestas de títulos por cobrar, presenta una leve mejora en la recuperación de
ventas al crédito, situación que le permite a la empresa mejorar su liquidez. Este comportamiento para los
períodos 2016-2017, se fundamenta en la política de crédito de la empresa, que les permite recuperar sus
ventas al crédito cada 66 días.

2017 2016
Rotación de Cuentas por 6,92 5,21
Pagar
El saldo promedio de cuentas por pagar presenta una mejora, esto quiere decir que la empresa se demora
menos en liquidar sus deudas a corto plazo.

2017 2016
Tiempo de Cuentas por Pagar 52,03 69,10
La política de crédito con proveedores se torna más flexible, situación que le permite a la empresa una
mayor holgura para cumplir con sus compromisos, finalizando con 17 días menos en el plazo de sus pagos.

2017 2016
Ciclo de Caja o efectivo 291,8 306,8

Para los ejercicios 2016-2017, la mejora en la rotación de inventarios, el incremento en la velocidad para
recuperar el efectivo de las ventas originadas y la mayor mejora en el cumplimiento con proveedores,
permiten a la compañía mantener un ciclo de caja ideal frente a las necesidades de financiamiento en la
operación del negocio.

Ver anexo 1,2 y 3,

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PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Disminución
3,000,000
2016/2017= 21,75%
2,500,000

2,000,000

1,500,000 Cuentas por pagar

1,000,000

500,000

0
M$ M$
2016 2017

Imagen, elaboración propia.

CICLO DE CAJA O DE EFECTIVO

59.72

60.00
44.69
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
2016 2017

Imagen, elaboración propia.

20
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ENDEUDAMIENTO

Con respecto al financiamiento externo general que mantiene la empresa frente a los recursos propios, se
tiene un leve incremento de un 3,37% (M$547.934) hacia el 2017. Sin embargo, la leve baja que
experimenta el patrimonio de un 2,12% (M$627.301) a finales del ejercicio 2017, se debe al aumento de
las ganancias acumuladas de M$ 788.487 y a su vez la baja en Otras reservas de M$161.188 datos que nos
entregan un leverage en alza hacia los últimos 2 años estudiados.

2017 2016
Leverage
0,56 0,55

Lo anterior nos indica que, por cada peso invertido en patrimonio, se tienen 0,55 pesos en deuda hacia
finales del 2016, y 0,56 al terminar el ejercicio 2017, relación que nos permite conocer que la empresa
está siendo financiada con una leve proporción de recursos internos.

2017 2016
Endeudamiento Total 35,7%
35,5%

Este indicador mantiene un comportamiento que responde a la tendencia y resultados anteriormente


descritos con un pasivo total que, si bien experimenta crecimientos mínimos, no logran cambiar el
comportamiento y necesidad de la empresa con respecto al financiamiento externo del negocio, con un
activo total que crece en mayor proporción hacia los dos últimos años estudiados (M$ 45.828.207 hacia el
2016 y, M$ 47.003.442 al finalizar el ejercicio del año 2017).

Ver anexo 1,2 y 3

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PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
2017 2016
Cobertura Gastos Financieros 6,81 4,68

La cobertura de gastos financieros experimenta una considerable mejora, hacia los años2017, situación
que se explica con el incremento del BAIT de un 144,05% (M$949.157). Lo anterior considerando una
disminución, en los participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos, que se
contabilicen utilizando el método de la participación, con un 41,64% (M$ 84.495) al 31 de diciembre de
2017, y de la diferencias de cambio de un 2172,65% (M$ 698.704) situación que se fundamenta, en la
decisión de renegociar los flujos y plazos de toda la deuda financiera de la empresa, lo que supone una
menor carga por costos asociados al flujo del cumplimiento de los pagos y la volatilidad en las tasas de
interés de cada compromiso.

2017 2016
Razón endeudamiento corto 21% 16%
plazo
Hacia finales del 2017, los pasivos circulantes presentan un incremento del 37,61% (M$ 2.742.349) y los
activos totales una baja de un 3,69%% (M$795.400) con respecto al período anterior. Al 31 de diciembre
del 2017, tanto obligaciones corrientes, como activos totales crecen un 6% (M$33.549.925 en pasivos y
M$100.982.463 de activo total) en función de los resultados obtenidos del ejercicio 2016. Lo anterior para
mantener este indicador fijo y constante en una razón de 0,34, vale decir, el 34% de los activos totales
para los 2 años estudiados, fueron financiados con compromisos con vencimiento inferior a 1 año.

2017 2016

Razón endeudamiento largo 14% 20%


plazo
Los pasivos no corrientes de la compañía, presentan una disminución del 24,5% (M$2.194.415) hacia
finales del 2017. A su vez, los activos totales crecen un 2,56%% (M$ 1.175.235) para el ejercicio 2017,
situación que explica el descenso en las cifras de este indicador para terminar con una razón de 14% con
respecto al financiamiento de activos con compromisos de largo plazo.

Ver anexo 1,2 y 3

22
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Estructura de financiamiento
120.00%
100.00%
80.00% 35.45% 35.73%
60.00%
40.00%
64.55% 64.27%
20.00%
0.00%
2016 2017

Total patrimonio Total pasivo

Imagen, elaboración propia.

TOTAL ACTIVOS M$ CRECIMIENTO


2016/2017=2,56%
2016 M$ 2017 M$

$ 47,500,000
$ 47,003,442
$ 47,000,000
$ 46,500,000
$ 45,828,207
$ 46,000,000
$ 45,500,000
$ 45,000,000
Total activos

Imagen, elaboración propia.

23
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Rentabilidad

2017 2016

Margen bruto 32% 34%


Este indicador nos muestra un leve descenso del 2% hacia el último año estudiado, situación que responde
al incremento en el costo de ventas, con aumentos en mayor proporción con respecto a los ingresos por
explotación. Concretamente, se observa un aumento del 3,93% (M$ 572.615) al 31 de diciembre del 2017,
mientras que los ingresos por actividades ordinarias presentan un crecimiento del 1,32%% (M$289.343)
al termino del año 2017. Lo anterior para malograr este indicador con una utilidad bruta del 34% frente al
32% obtenido el año 2017.

2017 2016
Margen Neto 6% 5%
Los ingresos por actividades ordinarias generaron un 1,32% de utilidad para el último año (M$289.343),
fundamentado principalmente en el incremento en el costo de las ventas y los otros gastos por función,
con incrementos del 61,83%% (M$236.799).

2017 2016
Rentabilidad del patrimonio 4,35% 3,83%
(ROE)
La rentabilidad del patrimonio presenta un aumento respecto a diciembre del 2016, explicándose
principalmente por una mayor utilidad del ejercicio 16,09% al 2017 (M$182.171), proporcionalmente
mayor al aumento en el patrimonio 2,12% al termino del 2017 (M$627.301), respecto al periodo anterior.

2017 2016
Rentabilidad del activo (ROA) 2,8% 2,47%
El alza en el índice observado en el presente período respecto a diciembre 2016 se explica por el aumento
en la utilidad del ejercicio 16,09% al 2017 (M$ 182.171), por sobre los activos de la compañía del periodo
de un 2,56% (M$1.175.235).

Ver anexo 1,2 y 3

24
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Imagen, elaboración propia.

25
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
RESUMEN POSICIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA.
A diciembre de 2017 Viñedos Emiliana S.A. obtuvo una ganancia total del periodo de M$1.314.147, siendo
un 16,09% superior a la obtenida a diciembre 2016. Este buen resultado se debe principalmente al
aumento del precio promedio compañía, dado el aumento del volumen de vino embotellado orgánico
vendido y a la utilidad reconocida en la partida diferencias de cambio durante el presente periodo.
En relación a los ingresos totales se obtuvieron M$22.236.169, lo que representa un aumento de un 1,32%
respecto al ingreso obtenido el cierre del año anterior donde se alcanzó un total de M$21.946.826. Lo
anterior se explica principalmente por un aumento del volumen de vino embotellado orgánico
comercializado de un 8,58%, respecto al 2016, minimizando la caída del margen bruto de la compañía de
un 3,84%, en comparación al año anterior, debido principalmente por la incorporación de nuevas cosechas
a un mayor costo y a la fuerte caída del tipo de cambio en comparación al último periodo.
En lo que se refiere al resultado operacional de la compañía, este presenta una disminución del 32,39%
respecto al periodo anterior, producto de la caída del margen bruto del 3,84% y del aumento de otros
gastos por función del 61,83%.
Al analizar las ventas de vino embotellado, como se adelantaba anteriormente, es posible observar un
aumento del volumen de venta de cajas Orgánicas de 9 litros, con respecto a igual período del cierre
anterior, el cual alcanzo un 8,58% de incremento, equivalente a 54.627 Cajas.
Respecto al volumen total de ventas acumulado a diciembre de 2017, éste presenta una caída del 2,56%
en comparación al mismo periodo del 2016, alcanzando para el presente período 918.024 cajas de 9 litros
versus las 942.134 cajas de 9 litros del período anterior, lo cual se encuentra dentro de la estrategia de la
compañía de privilegiar la venta de vino orgánico a un mayor margen bruto.
En cuanto a la venta de vino a granel y formato bag in box, estas presentan una disminución con respecto
al período anterior de un 22,5%, llegando a 1.271.912 litros de vino vendido a diciembre 2017, versus
1.641.102 litros vendidos a igual periodo del año 2016. Los tipos de cambio que afectan directamente los
estados financieros de la sociedad, se puede observar que la paridad dólar, correspondiente al tipo de
cambio nominal de venta promedio al cierre de diciembre del año 2017 fue de $650,03 versus los $680,76
del mismo período del año 2016, reflejando una baja de 4,51%. El tipo de cambio nominal de venta
promedio acumulado en euro al cierre de diciembre de 2017 fue de $733,24 un 1,65% inferior al año
anterior, donde a igual período se alcanzaba un tipo de cambio de venta de $745,51. Los principales
mercados de exportación de Viñedos Emiliana durante el inicio del año 2017 son Estados Unidos,
Dinamarca, Alemania, Suecia, Holanda y China.

26
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Deuda-Patrimonio
La empresa tiene solvencia propia, con un flujo de caja constante y su deuda es menor que su patrimonio

Año Total Pasivos Total Patrimonio Cálculo monto inversión a financiar


2015 16.801.581 28.371.547 Inversión Total $ 300.000.000
2016 16.247.944 29.580.263 Financiamiento $ 100.000.000
2017 16.795.878 30.207.564 Capital propio $ 200.000.000
Promedio 16.615.134 29.386.458

Deuda/Patrimonio 57%

Calculo Crédito Bancario


Los costos financieros están asociados a un préstamo que se adquiere por $100.000.000 a un plazo de 5

años a una tasa del 10,8% anual, contemplando el pago de cuotas semestrales iguales entre sí.

Tasa Anual 10,8% Banco Chile calculo cuota


Monto 100.000.000
Periodo 5 0,108x(1+0,108)^5
100000000
(1+0,108)^5-1
Valor cuota 26.921.038

Cuota Intereses Amortización Capital


0 100.000.000
1 26.921.038 10.800.000 16.121.038 83.878.962
2 26.921.038 9.058.928 17.862.110 66.016.852
3 26.921.038 7.129.820 19.791.218 46.225.634
4 26.921.038 4.992.368 21.928.670 24.296.964
5 26.921.037 2.624.072 24.296.965 - 0

FLUJO DE CAJA
El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo determinado por lo tanto,
constituye un indicador importante de la liquidez de la empresa.

27
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Se genera una proyección de la empresa a 5 años, la cual nos permite demostrar la viabilidad o rentabilidad
de una inversión en un nuevo proyecto, esto se mide a través de Indicadores tales como WACC, CAPM,
VAN y TIR.

Flujo de Caja = Evaluación Econónomica


M$
Item / Periodo 0 2018 2019 2020 2021 2022
(-) Inversión 285.000
(+) Ingresos de Actividades Ordinarias 24.269.742 31.320.861 31.886.078 33.488.738 33.930.247
(-) Costo de Ventas 15.756.860 17.526.503 18.020.372 18.773.254 19.510.955
(-) Depreciación 14.250 14.250 14.250 14.250 14.250
(-) Gav 5.803.272 6.455.842 7.090.142 7.226.938 7.326.023
(=) UAI (Utilidad Ante Impuesto) 2.695.360 7.324.266 6.761.314 7.474.295 7.079.020
(-) Impuesto 25% 673.840 1.831.066 1.690.329 1.868.574 1.769.755
(=) Utilidad desp. De Impuesto 2.021.520 5.493.199 5.070.986 5.605.721 5.309.265
(+) Ajustes Gastos No desembolsable 14.250 14.250 14.250 14.250 14.250
(-) Capital de Trabajo 15.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
(-) Flujo de Caja -300.000 2.032.770 5.504.449 5.082.236 5.616.971 5.320.515

Flujo de Caja = Evaluación Financiera


M$
Item / Periodo 0 1 2 3 4 5
(-) Inversión 285.000
(+) Ingresos por ventas 24.269.742 31.320.861 31.886.078 33.488.738 33.930.247
(-) Costo de Venta 15.756.860 17.526.503 18.020.372 18.773.254 19.510.955
(-) Depreciación 14.250 14.250 14.250 14.250 14.250
(-) Gav 5.803.272 6.455.842 7.090.142 7.226.938 7.326.023
(-) Interes Deuda 10.800 9.059 7.130 4.992 2.624
(=) UAI (Utilidad Ante Impuesto) 2.695.360 7.324.266 6.761.314 7.474.295 7.079.020
(-) Impuesto 25% 673.840 1.831.066 1.690.329 1.868.574 1.769.755
(=) Utilidad desp. De Impuesto 2.021.520 5.493.199 5.070.986 5.605.721 5.309.265
(+) Ajuste por GND 15.000 15.000 15.000 15.000 15.000
(-) Amortización Deuda 16.121 17.862 19.791 21.929 24.297
(+) Deuda Bancaria 100.000 26.921 26.921 26.921 26.921 26.922
(-) Capital de Trabajo 15.000 3.000 3.000 3.000 3.000 3.000
(-) Flujo de Caja 200.000 2.044.320 5.514.258 5.090.116 5.622.713 5.323.890

28
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
INVERSIÓN M$
Maquinaria y Equipo $ 285.000
Capital de trabajo Kt $ 15.000
Total $ 300.000

Vida útil 20 años


Dep x año $ 15.000

Depreciación Equipos M$
Proyección 5 años $ 75.000
Valor Libro $ 210.000

Cálculo de VAN

Beta 1,3 (apalancada)


Rf 1,20%
Rm 7,70% IPSA R. Año

CAPM 9,65% 0,0965


WACC 6,23% 0,0623

Cálculo VAN ECONÓMICO

Inversión 2013 2014 Año 3 Año 4 Año 5


-$ 300.000 $ 2.032.770 $ 5.504.449 $ 5.082.236 $ 5.616.971 $ 5.320.515
-$ 300.000 $ 1.913.543 $ 4.877.687 $ 4.239.405 $ 4.410.648 $ 3.932.818

VAN Económico $15.730.407 Sin Apalancamiento


TIR 8

Cálculo VAN FINANCIERO

Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5


-$ 100.000 $ 2.044.320 $ 5.514.258 $ 5.090.116 $ 5.622.713 $ 5.323.890
-$ 100.000 $ 1.864.405 $ 4.586.378 $ 3.861.017 $ 3.889.658 $ 3.358.813

VAN Financiero $ 13.153.490 Con Apalancamiento


TIR 20

Ver anexo 4

29
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Tir: Van Económico: es de un 8%
Van Financiero: es el 20% de la rentabilidad.

Bajo las actuales condiciones de Evaluación, se deduce que el proyecto es viable dado que es rentable y
retorna riqueza más allá del capital invertido lo que es factible el proyecto, Viñedos Emiliana invertirá
en activo fijo para aumentar la producción de Vinos Orgánicos, la que será financiada por el 66% con capital
propio que corresponde al 25% de las ganancias acumuladas al año 2017, y el 34% financiada por un
crédito Bancario, lo que se proyecta pagar en un plazo de 5 años en cuotas fijas, con una tasa de interés
del 10,8 % anual.

Ver anexo 4

30
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
PORTAFOLIO DE MARKOWITZ

MODELO WI Retorno anual BETA


Concha y Toro 60% 25,63% -0,005891727 Retorno del Portafolio 21,64%
B. Chile 40% 15,67% 0,046548279 VARIANZA DEL PORTAFOLIO 0,026015167 RF 1,20%
SUMA WI 100% beta portafolio 0,015074835

MINIMA VARIANZA WI Retorno anual BETA


Concha y Toro 41% 25,63% -0,005891727
B. Chile 59% 15,67% 0,046548279 DESVEST (SD) 16,13% SHARPE 1,267495E+00

SHARPE WI Retorno anual BETA 12,21%


Concha y Toro 60% 25,63% -0,005891727 PORTAFOLIO DE MARKOWITZ DESVIACION ESTANDAR RENDIMIENTO ESPERADO INDICE DE SHARPE BETA DEL PORTAFOLIO
B. Chile 40% 15,67% 0,046548279 1 18,51% 1,20% 0,781617708 0,046548279
2 15,35% 13,41% 1,205924797 0,025280203
IPSA WI Retorno anual BETA 3 21,58% 25,63% 1,131995419 -0,005891727
Concha y Toro 41% 25,63% -0,005891727 MINIMA VARIANZA 15,35% 19,71% 1,205924797 0,025280203
B. Chile 59% 15,67% 0,046548279 SHARPE 16,13% 21,64% 1,267494533 0,015074835
IPSA 13,95% 15,85% 1,050702873 0,995884774

31
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Grafico

30.00%

25.00% 25.63%
21.64%

20.00% 19.71%

15.85%
15.00% Frontera Eficiente
13.41% Portafolio Eficiente

10.00%

5.00%

1.20%
0.00%
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00%

Imagen, elaboración propia.

32
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Bonos
PDBC BCU-BCP

Series del boletín mensual - Banco Central de Chile Series del boletín mensual - Banco Central de Chile

Tasa de Tasa de Tasa de Tasa de Tasa de Tasa de Tasa de


interés de interés de interés de interés de interés de interés interés
Tasa de los pagarés los pagarés los pagarés los pagarés los pagarés Tasa de Tasa de mercado mercado
política descontabl descontabl descontabl descontabl descontabl interés interés secundario secundario Tasa de
monetaria es del BCCh es del BCCh es del BCCh es del BCCh es del BCCh Imacec Tasa de mercado mercado de los de los interés
(promedio (PDBC) en (PDBC) en (PDBC) en (PDBC) en (PDBC) en empalmado política secundario, secundario, bonos bonos externa,
simple) - pesos a 30 pesos a 60 pesos a 90 pesos a 180 pesos a 1 , serie monetaria bonos en bonos en licitados licitados bonos de
TPM días días días días año original (promedio UF a 5 años UF a 10 años por el BCCh por el BCCh gobierno a
(Porcentaje (Porcentaje (Porcentaje (Porcentaje (Porcentaje (Porcentaje (índice simple) - (BCU, BTU) (BCU, BTU) (BCP) a 5 (BCP) a 10 diez años
Periodo ) ) ) ) ) ) Periodo 2013=100) TPM () () () años () años () EE.UU. ()

Var. mismo
Serie Serie Serie Serie Serie Serie período año Serie Serie Serie Serie Serie Serie
original original original original original original anterior original original original original original original
ene.2017 3,50 3,32 3,30 3,22 ene.2017 0,58 3,50 0,95 1,29 3,77 4,17 2,43
feb.2017 3,25 3,23 feb.2017 -1,88 3,25 0,84 1,23 3,74 4,15 2,42
mar.2017 3,13 3,14 mar.2017 -0,01 3,13 0,83 1,26 3,72 4,20 2,48
abr.2017 2,88 2,77 2,72 2,67 2,69 abr.2017 -0,54 2,88 0,72 1,10 3,52 3,90 2,29
may.2017 2,65 2,57 2,59 2,54 2,58 2,61 may.2017 1,17 2,65 0,89 1,20 3,67 4,03 2,30
jun.2017 2,50 2,47 2,47 2,49 2,45 2,55 jun.2017 0,99 2,50 0,96 1,25 3,66 4,01 2,19
jul.2017 2,50 2,43 2,43 2,45 2,49 2,49 jul.2017 2,71 2,50 1,15 1,47 3,66 4,22 2,32
ago.2017 2,50 2,47 2,50 2,47 2,40 ago.2017 2,52 2,50 0,98 1,47 3,62 4,33 2,21
sep.2017 2,50 2,44 2,49 2,49 sep.2017 2,34 2,50 1,03 1,47 3,68 4,32 2,20
oct.2017 2,50 2,47 2,43 2,50 2,50 2,75 oct.2017 3,45 2,50 1,40 1,78 3,81 4,49 2,36
nov.2017 2,50 2,45 2,49 2,49 nov.2017 3,56 2,50 1,26 1,78 3,88 4,51 2,35
dic.2017 2,50 2,49 dic.2017 2,79 2,50 1,48 1,91 4,02 4,62 2,41
ene.2018 2,50 2,49 2,50 2,50 ene.2018 4,01 2,50 1,31 1,84 3,93 4,52 2,57
feb.2018 2,50 2,49 2,51 2,52 2,70 feb.2018 4,05 2,50 1,17 1,79 3,97 4,55 2,86
mar.2018 2,50 2,55 2,58 2,62 2,74 2,90 mar.2018 4,47 2,50 1,21 1,75 4,02 4,49 2,84
abr.2018 2,50 2,53 2,59 2,62 2,72 2,85 abr.2018 5,86 2,50 1,21 1,66 3,90 4,42 2,87
may.2018 1,20 1,63 4,00 4,50 2,98

33
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
PERFIL DEL INVERSIONISTA
Para generar este informe nos basamos en Harry Markowitz, un economista estadounidense, premio nobel de economía
en 1990, creador del modelo de diversificación de cartera o portafolio de Markowitz.

A través de este portafolio se analizan las posibles rentabilidades en tres escenarios posibles. Se utiliza un porcentaje de
las ganancias acumuladas, el que corresponde al 1,74 % de estas. En este escenario se calcula las rentabilidades de dos
acciones diferentes, además de la compra de Bonos del Banco Central, los cuales presentan el menor riesgo de mercado.
En el escenario Riesgoso esta inversión se focaliza la compra de acciones de las empresas que generen una mayor
rentabilidad, para lo cual se invierte el 96% del capital, dejando el 4% restante para la inversión en bonos. En el escenario
Moderado se decide invertir en partes iguales (50 y 50) tanto para la compra de acciones como de bonos, y en el escenario
Conservador, se prefiere efectuar la inversión en Instrumentos financieros libres de riesgo, generando un porcentaje de
95% en la compra de bonos y el 5% restante invertidos en acciones.

Cabe mencionar que Viñedos Emiliana pertenece al tipo de inversionista moderado, los cuales toleran un riesgo razonable
o prudente en base a su inversión, en sus decisiones es hábil al momento de saber discernir en los distintos tipos de
instrumentos financieros en los cuales desea invertir, ya sea en renta fija (Bonos) como variable (acciones), esperando una
rentabilidad del 11,6% anual.

34
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
Ganancias Acumuladas 17.208.712.000
Monto a Invertir 300.000.000
% Inversión 1,74%

Riesgoso Monto a Invertir Porcentaje a Invertir


Utilidad Esperada Retorno Esperado % Retorno
Acciones Concha y Toro $ 174.054.011 58% 25,63% $ 44.601.426 14,87%
Banco Chile $ 113.945.989 38% 15,67% $ 17.852.126 5,95%
Bonos PDBC $ 6.000.000 2% 2,85% $ 85.500 0,03%
BCP $ 6.000.000 2% 4% $ 120.000 0,04%
TOTAL $ 300.000.000 100% $ 62.659.053 20,89%

Moderado Monto a Invertir Porcentaje a Invertir


Utilidad Esperada Retorno Esperado % Retorno
Acciones Concha y Toro $ 60.835.512 20% 25,63% $ 15.589.130 5,20%
Banco Chile $ 89.164.638 30% 15,67% $ 13.969.587 4,66%
Bonos PDBC $ 49.999.850 17% 2,85% $ 1.424.996 0,47%
BCP $ 100.000.000 33% 4% $ 4.000.000 1,33%
TOTAL $ 300.000.000 100% $ 34.983.713 11,66%

Conservador Monto a Invertir Porcentaje a Invertir


Utilidad Esperada Retorno Esperado % Retorno
Acciones Concha y Toro $ 6.083.551 2% 25,63% $ 1.558.913 0,52%
Banco Chile $ 8.916.464 3% 15,67% $ 1.396.959 0,47%
Bonos PDBC $ 84.999.985 28% 2,85% $ 2.422.500 0,81%
BCP $ 200.000.000 67% 4% $ 8.000.000 2,67%
TOTAL $ 300.000.000 100% $ 13.378.371 4,46%

35
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
CONCLUSIÓN
Viñedos Emiliana S.A., en términos económicos es una entidad solvente, lo que permite ser muy favorables para efectuar
una inversión a largo plazo en términos de proyección y sustentabilidad, se debe tener en cuenta que la industria
vitivinícola está en una constante expansión y que el vino chileno, es considerado uno de los mejores a nivel mundial.

Al analizar los estados financieros, se ve un constante aumento de recursos propios que permite generar una inversión
con y sin apalancamiento, la que indica cual es el escenario más óptimo en cuanto a la rentabilidad que se deberá pagar
como los retornos esperados por dicho proyecto

Viñedos Emiliana S.A. presenta niveles de liquidez óptimos y un acorde perfil de vencimiento de deudas financieras, la que
genera una elevada capacidad de pago quedando ratificado en sus ratios de liquidez, pero demostrando un alto grado de
recursos ociosos, lo que no genera valor a la compañía, el ratio de gestión indica disminuciones en tiempo en sus cuentas
por pagar y cobrar, como indicamos en su razón corriente, Viñedos Emiliana cancela a sus proveedores en un menor
plazo, además de disminuir los tiempos de sus cobranzas, en endeudamiento, se indica que este ratio se mantiene estable
en su total, mostrando variaciones a nivel de corto y largo plazo, esto debido a la reclasificación de su deuda, Su
Rentabilidad por margen de venta bruta, disminuye por el aumento de sus costos de venta, presentando un descenso de
su margen operacional debido a variaciones de sus activos fijos, la rentabilidad de sus activos (ROA)y patrimonio
(ROE)mantienen su tendencia al alza.

Viñedos Emiliana S.A., financieramente presenta una estructura sólida según los análisis efectuados, esto permite una
gran capacidad para generar recursos, con esta información proyecta para los próximos 5 años sus futuras ventas
equivalentes a un aumento en un 10%, costos de ventas por un 6% y gastos de administración y ventas en un 8%. En el
análisis de su deuda patrimonio, se calcula que la deuda corresponde al 43% de su patrimonio, es decir, su deuda puede
ser cancelada por el patrimonio de la empresa, y generar utilidades para esta.

Al generar una inversión en activo fijo, se evaluó la factibilidad de este proyecto con indicadores económicos que
permitieran ver su rentabilidad, utilizando indicadores tales como CAPM, WACC, VAN y TIR, se logró comprobar la
viabilidad de esta inversión, a través de una proyección de sus flujos de caja, generados por una evaluación económica
como financiera (Apalancada).

Por último, se genera un perfil del inversionista, para esto se utilizó el modelo de diversificación de cartera, analizando
tres escenarios posibles, Viñedos Emiliana se encuentra en el segmento de Inversionistas moderados, son cautelosos con
sus inversiones pero aceptan cierto margen de Riesgo. Esta empresa proyecta invertir el 1, 74% de sus ganancias
acumuladas en instrumentos financieros con un retorno esperado del 11,6 % anual.

36
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
BIBLIOGRAFÍA

www.vinedosemilliana.cl

www.emol/económia/financiero.cl
www.svs.cl

37
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ANEXO 1
ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA CLASIFICADO
ACTIVOS 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2016 2017 Valor Absoluto Valor Relativo
M$ M$ M$ M$ M$ M$

Activos Corriente

Efectivo y equivalentes al efectivo 362.098 2.137.594 432.165 424.653 246.165 459.894 0,54% 0,98% 213.729 86,82%
Otros activos financieros corrientes 39.222 64.380 158.318 5.770 551.686 306.138 1,20% 0,65% -245.548 -44,51%
Otros activos no financieros, corriente 385.912 323.573 294.623 307.080 312.788 327.710 0,68% 0,70% 14.922 4,77%
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes 3.950.384 3.810.760 4.290.332 5.280.511 4.143.721 4.080.093 9,04% 8,68% -63.628 -1,54%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corriente 717.986 1.088.213 1.747.188 1.690.115 1.333.232 1.286.073 2,91% 2,74% -47.159 -3,54%
Inventarios corrientes 8.789.785 9.025.286 10.133.770 11.476.516 12.464.796 11.684.535 27,20% 24,86% -780.261 -6,26%
Activos biológicos corrientes 2.095.793 2.322.489 2.157.689 2.165.373 2.037.333 2.139.845 4,45% 4,55% 102.512 5,03%
Activos por impuestos corrientes 512.591 611.314 472.766 488.654 453.667 463.700 0,99% 0,99% 10.033 2,21%

Total de activos corrientes distintos de los activos o grupos de activos para


su disposición clasificado como mantenidos para la venta o como
mantenidos para distribuir a los propietarios
como mantenidos para la venta o como mantenidos 16.853.771 19.383.609 19.686.851 21.838.672 21.543.388 20.747.988 47,01% 44,14% -795.400 -3,69%

Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados - - 528.773 - - -


como mantenidos para la venta
Activos no corrientes o grupos de activos para su disposición clasificados
como mantenidos para la venta o como mantenidos para distribuir a los
propietarios - - - - - -

Activos Corrientes Totales 16.853.771 19.383.609 20.215.624 21.838.672 21.543.388 20.747.988 47,01% 44,14% -795.400 -3,69%

Activos No Corrientes

Otros activos financieros no corrientes 17.359 21.135 27.209 30.298 36.438 35.468 0,08% 0,08% -970 -2,66%
Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, no corriente 1.260.620 1.020.918 843.288 632.679 485.236 493.153 1,06% 1,05% 7.917 1,63%
Inversiones contabilizadas utilizando el método de participación - 119.171 1.245.372 1.307.685 1.104.775 986.358 2,41% 2,10% -118.417 -10,72%
Activos intangibles distintos de la plusvalía 770.202 603.605 842.792 879.309 901.115 956.437 1,97% 2,03% 55.322 6,14%
Propiedades, planta y equipo 17.050.048 14.703.438 16.785.788 20.484.485 21.757.255 23.784.038 47,48% 50,60% 2.026.783 9,32%
Activos biológicos, no corrientes 2.589.352 2.302.499 2.702.459 - - -

Total de Activos No Corrientes 21.687.581 18.770.766 22.446.908 23.334.456 24.284.819 26.255.454 52,99% 55,86% 1.970.635 8,11%

Total de Activos 38.541.352 38.154.375 42.662.532 45.173.128 45.828.207 47.003.442 100,00% 100,00% 1.175.235 2,56%

38
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
PASIVOS

Patrimonio y Pasivos
Pasivos
Pasivos Corrientes

Otros pasivos financieros corrientes 2.246.068 2.488.435 3.270.621 4.255.975 2.607.536 4.994.043 5,69% 10,62% 2.386.507 91,52%
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar 2.046.332 2.683.329 4.370.939 4.304.222 2.797.025 2.188.664 6,10% 4,66% -608.361 -21,75%
Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corrientes 107.993 187.471 475.301 443.862 525.951 1.144.751 1,15% 2,44% 618.800 117,65%
Otras provisiones a corto plazo 450.393 416.314 362.830 888.867 728.237 779.198 1,59% 1,66% 50.961 7,00%
Pasivos por impuestos corrientes, corrientes 2.993 199.634 7.522 219.695 176.793 351.555 0,39% 0,75% 174.762 98,85%
Provisiones corrientes por beneficios a los empleados 383.192 409.759 434.700 508.141 445.121 489.528 0,97% 1,04% 44.407 9,98%
Otros pasivos no financieros, corrientes - - - - 11.637 86.910 0,03% 0,18% 75.273 646,84%

Total de pasivos corrientes distintos de los pasivos incluidos en grupos de


activos para su disposición clasificados como mantenidos para la venta 5.236.971 6.384.942 8.921.913 10.620.762 7.292.300 10.034.649 15,91% 21,35% 2.742.349 37,61%

Pasivos Corrientes Totales 5.236.971 6.384.942 8.921.913 10.620.762 7.292.300 10.034.649 15,91% 21,35% 2.742.349 37,61%

Pasivos No Corrientes

Otros pasivos financieros no corrientes 1.070.512 1.119.106 2.593.199 3.388.225 5.698.704 3.612.345 12,43% 7,69% -2.086.359 -36,61%
Pasivo por impuestos diferidos 1.070.512 2.245.628 3.081.373 2.792.594 3.256.940 3.148.884 7,11% 6,70% -108.056 -3,32%
Pasivos por impuestos corrientes, no corrientes - - - - - -
Otros pasivos no financieros no corrientes 19 4 - - - -

Total de Pasivos No Corrientes 3.703.549 3.364.738 5.674.572 6.180.819 8.955.644 6.761.229 19,54% 14,38% -2.194.415 -24,50%

Total Pasivos 8.940.520 9.749.680 14.596.485 16.801.581 16.247.944 16.795.878 35,45% 35,73% 547.934 3,37%

Patrimonio

Capital emitido 12.423.854 12.423.854 12.423.854 12.423.854 12.423.854 12.423.854 27,11% 26,43% 0 0,00%
Ganancias (pérdidas) acumuladas 16.889.310 15.653.940 15.187.857 15.924.681 16.420.225 17.208.712 35,83% 36,61% 788.487 4,80%
Primas de emisión 44.762 44.762 44.762 44.762 44.762 44.762 0,10% 0,10% 0 0,00%
Otras reservas 242.925 282.143 409.555 -21.794 691.374 530.186 1,51% 1,13% -161.188 -23,31%

Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora 29.600.851 28.404.699 28.066.028 28.371.503 29.580.215 30.207.514 64,55% 64,27% 627.299 2,12%
Participaciones no controladoras -19 -4 19 44 48 50 0,00% 0,00% 2 4,17%

Patrimonio Total 29.600.832 28.404.695 28.066.047 28.371.547 29.580.263 30.207.564 64,55% 64,27% 627.301 2,12%

Total de Patrimonio y Pasivos 38.541.352 38.154.375 42.662.532 45.173.128 45.828.207 47.003.442 100,00% 100,00% 1.175.235 2,56%

39
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ANEXO 2
ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS INTEGRALES POR FUNCIÓN
Estado de Resultados
2012 2013 2014 2015 2016 2017
Ganancia (pérdida) M$ M$ M$ M$ M$ M$ 2016 2017 Valor Absoluto Valor Relativo

Ingresos de actividades ordinarias 14.253.561 15.905.162 20.526.109 20.896.524 21.946.826 22.236.169 100,00% 100,00% 289.343 1,32%
Costo de ventas -11.340.614 -12.230.725 -13.604.350 -13.987.699 -14.572.098 -15.144.713 66,40% 68,11% -572.615 3,93%

Ganancia bruta 2.912.947 3.674.437 6.921.759 6.908.825 7.374.728 7.091.456 33,60% 31,89% -283.272 -3,84%

Otros ingresos 159.009 595.119 8.306 223.713 65.167 10.128 0,30% 0,05% -55.039 -84,46%
Costos de distribución -2.300.643 -2.860.492 -3.309.538 -2.433.325 -2.359.466 -2.397.793 10,75% 10,78% -38.327 1,62%
Gasto de administración -1.252.254 -1.208.057 -1.216.514 -2.537.421 -2.707.185 -2.738.324 12,34% 12,31% -31.139 1,15%
Otros gastos, por función -293.722 -395.660 -1.096.606 -504.624 -382.957 -619.756 1,74% 2,79% -236.799 61,83%

Ganancia ( pérdida ) de actividades operacionales -774.663 -194.653 1.307.407 1.657.168 1.990.287 1.345.711 9,07% 6,05% -644.576 -32,39%

Ingresos financieros 32.577 36.146 43.683 7.854 5.376 6.590 0,02% 0,03% 1.214 22,58%
Costos financieros -98.810 -104.225 -89.391 -103.221 -179.082 -276.997 0,82% 1,25% -97.915 54,68%
Participación en las ganancias (pérdidas) de asociadas y negocios conjuntos - -25.800 -4.299 -1.329 -202.911 -118.416 0,92% 0,53% 84.495 -41,64%
que se contabilicen utilizando el método de la participación
Diferencias de cambio 331.049 121.339 -589.448 -18.002 -32.159 666.545 0,15% 3,00% 698.704 -2172,65%
Resultado por unidades de reajuste 11.051 7.135 -9.062 -84.918 -42.461 -15.386 0,19% 0,07% 27.075 -63,76%

Ganancia (pérdida) antes de Impuestos -498.796 1.457.552 1.539.050 -160.058 658.890 1.608.047 3,00% 7,23% 949.157 144,05%

Gasto por Impuestos a las Ganancias -381.233 197.561 12.598 -84.275 -407.074 -293.900 1,85% 1,32% 113.174 -27,80%

Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas -880.029 37.503 671.488 1.373.277 1.131.976 1.314.147 5,16% 5,91% 182.171 16,09%

Ganancia (pérdida) -880.029 37.503 671.488 1.373.277 1.131.976 1.314.147 5,16% 5,91% 182.171 16,09%

Ganancia (pérdida) atribuible a los propietarios de la controladora -880.044 37.488 671.465 1.373.252 1.131.972 1.314.145 5,16% 5,91% 182.173 16,09%
Ganancia (pérdida) atribuible a participaciones no controladoras 15 15 23 25 4 2 0,00% 0,00% -2 -50,00%

Ganancia (pérdida) -880.029 37.503 671.488 1.373.277 1.131.976 1.314.147 5,16% 5,91% 182.171 16,09%

Ganancia (pérdida) por acción básica en operaciones continuadas ($ por


acción) -1,3828 0,0589 1,0551 2,1577 1,7786 2,0649 0,00% 0,00% 0,29 16,10%

Ganancia (pérdida) por acción básica -1,3828 0,0589 1,0551 2,1577 1,7786 2,0649 0,00% 0,00% 0,29 16,10%

40
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ANEXO 3
Ratios
Análisis de las Masas Patrimoniales % 2017 2016 2017
Activos Bancarios Corrientes 44% 47% Activos Bancarios Corrientes Pasivos No Bancarios Corrientes
Activos No Bancarios No Corrientes 56% 53%
44% 21%
Total Activos 100% 100%
Patrimonio Neto 64% 65% Activos No Bancarios No Corrientes Pasivos Bancarios
Pasivos Bancarios 21% 16% 56% 14%
Pasivos No Bancarios No Corrientes 14% 20% Patrimonio Neto
Total Pasivos 36% 35% 64%
Total Pasivos y Patrimonio 100% 100%

Ratios Liquidez 2017 2016


Razón Corriente 2,07 2,95
Prueba Ácida 0,69 0,96
Capital de Trabajo $ 10.713.339 $ 14.251.088

Ratios Endeudamiento 2017 2016


Endeudamiento Total 35,7% 35,5%
Endeudamiento Corto Plazo 21% 16%
Endeudamiento Largo Plazo 14% 20%
Leverage 0,556 0,549
Cobertura Gastos Financieros 6,81 4,68

Ratios Rentabilidad 2017 2016


Margen Bruto 32% 34%
Margen Operacional 6% 9%
Margen Neto 6% 5%
Rentabilidad del Activo (ROA) 2,80% 2,47%
Rentabilidad de Patrimonio (ROE) 4,35% 3,83%

Ratios Gestión 2017 2016


Rotación de Inventarios 1,296 1,169
Tiempo de Inventarios 277,749 307,940
Rotación de Cuentas por Cobrar 5,450 5,296
Tiempo de Cuentas por Cobrar 66,056 67,971
Rotación de Cuentas por Pagar 6,920 5,210
Tiempo de Cuentas por Pagar 52,026 69,100
Rotación de Activos 0,473 0,479
Rotación de Activos Fijos 0,847 0,904
Ciclo de Caja 291,779 306,810

Apalancamiento 2017 2016


Margen de Contribución (MC) $ 7.091.456 $ 7.374.728
Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII) $ 1.345.711 $ 1.990.287
Utilidad Antes de Impuestos (UAI) $ 1.608.047 $ 658.890

Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) 5,270 3,705


Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) 0,837 3,021

Δ% UAII -32,39% -
Δ% UPA -27,10% -

41
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
ANEXO 4
Proyección a 5 años
Ventas Proyectadas
Ingreso y ventas años anteriores
Año M$
2012 14.253.561
2013 15.905.162
2014 20.526.109
2015 20.896.524
2016 21.946.826 Promedio de los últimos 3 años
2017 22.236.169 21.693.173

Ingreso Ventas 5 años proyectados


Año % $% M$
2018 12% 2.576.569 24.269.742
2019 29% 7.051.119 31.320.861
2020 2% 565.218 31.886.078
2021 5% 1.602.659 33.488.738
2022 1% 441.509 33.930.247

Costo Venta Proyectado


Costo de Venta años anteriores
Año M$
2012 -11.340.614
2013 -12.230.725
2014 -13.604.350
2015 -13.987.699
2016 -14.572.098 Promedio de los últimos 3 años
2017 -15.144.713 -14.568.170

Costo Ventas 5 años proyectados


Año % $% M$
2018 8% -1.188.690 -15.756.860
2019 11% -1.769.643 -17.526.503
2020 3% -493.869 -18.020.372
2021 4% -752.882 -18.773.254
2022 4% -737.701 -19.510.955

GAV Proyectado
Gasto de Admin. y ventas años anteriores
Año M$
2012 -3.552.897
2013 -4.068.549
2014 -4.526.052
2015 -4.970.746
2016 -5.066.651 Promedio de los últimos 3 años
2017 -5.136.117 -5.057.838

Gasto de Admin. y Ventas 5 años proyectados


Año % $% M$
2018 15% -745.434 -5.803.272
2019 11% -652.570 -6.455.842

42
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA
2020 10% -634.300 -7.090.142
2021 2% -136.796 -7.226.938
2022 1% -99.084 -7.326.023

43
PORTAFOLIO DE TITULO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA