Datos del Curso

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Asignatura: Dirección Financiera
Una vez finalizado enviar a: areacontable@eneb.es

Datos del Alumno

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 Trabajo Final

A continuación, se adjunta el trabajo final que debes realizar correctamente

para la obtención del título acreditativo del curso que estás realizando.
Recuerda que el equipo de tutores está a tu completa disposición para
cualquier duda que tengas a lo largo de su desarrollo, no envíes el total del
trabajo hasta que lo hayas finalizado. Dicho envío se realizará en esta plantilla
y las respuestas deberá ir redactadas a continuación del enunciado.
La presentación de los casos prácticos deberá cumplir los siguientes requisitos:

 Letra Arial 12
 Márgenes de 2,5
 Interlineado de 1,5
 Datos del alumno
 Dirección de envío especificada en la portada
 Tener una correcta paginación

Los casos entregados deben ser originales e individuales. Cualquier similitud

entre ejercicios de distintos alumnos, ejemplos y/o extractos de la Red u otros
documentos, conllevarán la devolución inmediata de los ejercicios y la no
obtención de la titulación en el caso de reiteración. Recuerda que solo podrás
enviar hasta dos veces por asignatura el trabajo final, en caso de no superarse
en esos intentos, el alumno/a deberá abonar el precio correspondiente a los
créditos de la asignatura para poder volver a ser evaluado.

Los trabajos solo serán aceptados en formato de procesador de texto (Word,

docx, odt, etc.) o en pdf. En caso de presentar otro formato deberá ser
consultado con el asesor y si es necesario, proporcionar el software necesario
para su lectura.

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 2

 El archivo que se enviará con el trabajo deberá llevar el siguiente formato:

Nombre del bloque_Apellidos_Nombre_fechaddmmaa.pdf

Ejemplo:
Dirección Financiera_García_Elena_22042016

La extensión del trabajo no podrá sobrepasar las 18 páginas, sin contar la

portada, bibliografía y anexos.

Criterios de Evaluación

El trabajo final de Comunicación Corporativa se evaluará en función de las

siguientes variables:

 Conocimientos adquiridos (25%): Se evaluarán los conocimientos

adquiridos a lo largo de la asignatura mediante el análisis de los
datos teóricos presentes a lo largo del trabajo presentado por el
alumno/a.

 Desarrollo del enunciado (25 %): Se evaluará la interpretación del

enunciado por parte del alumno/a y su desarrollo de manera
coherente y analítica.

 Resultado final (25%): Se evaluará el resultado final del enunciado,

si el total del redactado aporta una solución correcta a lo planteado
inicialmente y si el formato y presentación se enmarca dentro de los
parámetros establecidos.

 Valor añadido y bibliografía complementaria (25%): Se evaluarán

los aportes complementarios por parte del alumno/a para la
presentación y conclusión del trabajo final que den un valor añadido a
la presentación del enunciado: bibliografía complementaria, gráficos,
estudios independientes realizados por el alumno/a, fuentes
académicas externas, artículos de opinión, etc. Todas fuentes tanto
impresas como material en línea, deberán ir anexadas al trabajo
siguiendo la normativa APA

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 ENUNCIADO

1. Una empresa tiene un activo de 225.000 € y sus capitales permanentes

ascienden 170.000 €. El activo circulante asciende a 65.000 €. Con los
datos facilitados indica el importe del fondo de maniobra de la
empresa.
2. La empresa del punto anterior ha obtenido una rentabilidad de las
ventas del 22% y su capital total rotó una vez y media. Indica cuál fue
su rentabilidad económica.
3. Conocemos los siguientes datos de la empresa Filados, S.A.:
a. Compró y consumió para la fabricación de su producto 100.000
€ en materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de
existencias de las mismas en almacén de 8.550 €. Calcula el
período medio de almacenamiento.
b. El valor de su producción anual es 216.000 € y el valor medio de
los productos en curso de elaboración es 13.000 €. Calcula el
periodo medio de fabricación.
c. Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda
su producción anual y que el valor medio de sus existencias en
almacén de productos terminados fue 17.000 €, calcula su
período medio de venta.
d. Suponiendo que la empresa vendió su producción por un
importe de 320.000 € y que los clientes tuvieron por término
medio una deuda con la empresa de 16.000 €, calcula el período
medio de cobro.
e. Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el
período medio de maduración económico de Filados, S.A.

4. La empresa 2ManyShoes S.A. fabrica botas y zapatos. El mes pasado,

por diferentes partidas, tuvo 750 € de costes fijos, y elaboró 55 ud. de
botas y 70 de zapatos, las cuales vendió inmediatamente a un precio
unitario de 40 € y 35 €, respectivamente. A comienzos de mes no tenía

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 existencias de productos en curso de fabricación ni terminados, y los
costes variables del período fueron los de la tabla adjunta:
Botas Zapatos
Materias primas 300 445
Mano de obra variable 195 195
Combustible 77 92
Materias auxiliares 77 121
Total costes variables 649 853

Analiza la estructura de márgenes de esta empresa por el método del

direct costing.

5. El responsable de finanzas de la empresa THF, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello
dispone de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,65; la prueba ácida es 1,15 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,75.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 0,45. El margen sobre
ventas es del 19 %. La rotación de la inversión es 1,35 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 22 % y la
financiera en el 27 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo
Activo fijo (neto) 200 Capital 135
Existencias de prod. Reservas 75
Terminados 80
Clientes 130 Recurso ajenos l/p 155
Caja y bancos 110 Créditos bancarios c/p 105
Proveedores 50
Total Activo 520 Total Pasivo 520

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 Además, se sabe que:
 El volumen de ventas es de 550.000 €, realizadas a crédito, y cuyo coste
directo es de 275.000 €.
 Amortización de 120.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 9 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida, endeudamiento y comparalas con

los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y financiera,
y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo también una
comparación entre empresa y sector.

6. Disponemos de los siguientes datos sobre dos inversiones que está

analizando nuestra empresa.
Desembolsos
Proyectos Flujos de caja en €
iniciales €
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
A 3.000.000 900.000 2.100.000 200.000 200.000
B 3.000.000 1.000.000 1.900.000 600.000 4.000.000

Se desea saber qué inversión es preferible para la empresa según

el criterio del plazo de recuperación. Justifica tu respuesta.

7. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
 Desembolso inicial de 2.500.000 € y genera los cobros y pagos en los
sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.000.000 3.500.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.500.000
Año 4 4.000.000 3.000.000

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 Indica para qué tipo de descuento esta inversión es efectuable o no.
Justifica tu criterio.

8. Una inversión requiere un desembolso inicial de 3.500.000 € y la

duración del proyecto es de 2 años, en el primero de los cuales genera
un flujo neto de caja de 2.500.000 € y en el segundo 4.700.000 €.
a. Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b. Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión
anterior.

9. Una inversión requiere un desembolso inicial de 450.000 € y genera los

siguientes flujos netos de caja: 100.000 € el primer año, 175.000 € el
segundo año, 220.000 € el tercer año y 80.000 € el cuarto año. La
rentabilidad anual requerida para esta inversión en ausencia de
inflación es del 9%. La tasa de inflación anual es el 4%. Determina el
Valor Actual Neto de esta inversión.

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 7

 DIRECCIÓN FINANCIERA

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 8

 Tabla de contenido
EJERCICIO 1 ....................................................................................................... 10

EJERCICIO 2 ....................................................................................................... 11

EJERCICIO 3 ....................................................................................................... 12

EJERCICIO 4 ....................................................................................................... 14

EJERCICIO 5 ....................................................................................................... 15

EJERCICIO 6 ....................................................................................................... 18

EJERCICIO 7 ....................................................................................................... 19

EJERCICIO 8 ....................................................................................................... 20

EJERCICIO 9 ....................................................................................................... 21

BIBLIOGRAFÍA ................................................................................................... 22

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 EJERCICIO 1
Una empresa tiene un activo de 225.000 € y sus capitales permanentes
ascienden 170.000 €. El activo circulante asciende a 65.000 €. Con los
datos facilitados indica el importe del fondo de maniobra de la empresa.

Pasivo corriente = Activo total – Capitales permanentes;

Pasivo corriente = 225.000 - 170.000= 55.000€

Fondo de Maniobra = Activo corriente – Pasivo corriente;

Fondo de Maniobra = 65.000 - 55.000= 10.000€

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 10

 EJERCICIO 2
La empresa del punto anterior ha obtenido una rentabilidad de las ventas
del 22% y su capital total rotó una vez y media. Indica cuál fue su
rentabilidad económica.

ROI = Margen comercial x rotaciones;

ROI = 22 x 1,5 = 33%

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 EJERCICIO 3
Conocemos los siguientes datos de la empresa Filados, S.A.:
a. Compró y consumió para la fabricación de su producto 100.000
€ en materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de
existencias de las mismas en almacén de 8.550 €. Calcula el
período medio de almacenamiento.

Rotación na = 100.000 / 8.550 = 11,7 veces

PMa = 365 / 11,7 = 31,19 días

b. El valor de su producción anual es 216.000 € y el valor medio de

los productos en curso de elaboración es 13.000 €. Calcula el
periodo medio de fabricación.

Rotación nf = 216.000 / 13.000 = 16,62 veces

PMf = 365 / 16,62 = 21,96 días

c. Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda

su producción anual y que el valor medio de sus existencias en
almacén de productos terminados fue 17.000 €, calcula su
período medio de venta.

Rotación nv = 216.000 / 17.000 = 12,71 veces

PMv = 365 / 12,71 = 28,72 días

d. Suponiendo que la empresa vendió su producción por un

importe de 320.000 € y que los clientes tuvieron por término
medio una deuda con la empresa de 16.000 €, calcula el período
medio de cobro.

Rotación nc = 320.000 / 16.000 = 20 veces

PMc = 365 / 20 = 18,25 días

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 12

 e. Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el
período medio de maduración económico de Filados, S.A.

PME = 31,19 + 21,96 + 28,72 + 18,25 = 100,12 Días

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 EJERCICIO 4
La empresa 2ManyShoes S.A. fabrica botas y zapatos. El mes pasado, por
diferentes partidas, tuvo 750 € de costes fijos, y elaboró 55 ud. de botas y
70 de zapatos, las cuales vendió inmediatamente a un precio unitario de
40 € y 35 €, respectivamente. A comienzos de mes no tenía existencias de
productos en curso de fabricación ni terminados, y los costes variables
del período fueron los de la tabla adjunta:
Botas (B) Zapatos (Z)
Materias primas 300 445
Mano de obra variable 195 195
Combustible 77 92
Materias auxiliares 77 121
Total costes variables 649 853

Analiza la estructura de márgenes de esta empresa por el método del

direct costing.
BOTAS ZAPATOS
Coste variable unitario (Cv) = coste variable total / producción
Cv = 649 / 55 = 11,8€ Cv = 853 / 70 = 12,2€
Margen Bruto (Mb) = Precio Venta – Coste variable unitario
Mb = 40 – 11,8 = 28,2€ Mb = 35 – 12,2 = 22,8€
Margen Bruto Total (Mbt) = Margen Bruto x Unidades vendidas
Mbt = 28,2 x 55 = 1.551€ Mbt = 22,8 x 70 = 1.596€
Margen Bruto Empresa = Margen Bruto Total B + Margen Bruto Total Z
MB = 1.551 + 1.596 = 3.147€
Margen Beneficio Neto (Mbn) = Margen Bruto Empresa – Costes Fijos
Mbn = 3.147 – 750 = 2.397 €

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 14

 EJERCICIO 5
El responsable de finanzas de la empresa THF, S.A. desea conocer su
situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello
dispone de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,65; la prueba ácida es 1,15 y la
relación entre el disponible y el pasivo circulante es 0,75.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 0,45. El margen sobre
ventas es del 19 %. La rotación de la inversión es 1,35 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 22 % y la financiera
en el 27 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo
Activo fijo (neto) 200 Capital 135
Existencias de prod. Reservas 75
Terminados 80
Clientes 130 Recurso ajenos l/p 155
Caja y bancos 110 Créditos bancarios c/p 105
Proveedores 50
Total Activo 520 Total Pasivo 520

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 550.000 €, realizadas a crédito, y cuyo coste
directo es de 275.000 €.
 Amortización de 120.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 9 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida, endeudamiento y compáralas con

los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y financiera,
y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo también una
comparación entre empresa y sector.

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 15

 Ratio de Liquidez = 320.000 / 155.000 = 2,06
Ratio Prueba Ácida = (320.000 – 80.000) / 155.000 = 1,55
Ratio Endeudamiento = 310.000 / 210.000 = 1,48

Rentabilidad Económica = Beneficio Económico / Activos Totales;

Rentabilidad Económica = 155.000 - 13.950 - 7.350 - 33.425 / 135.000 +
75.000 = 100.275 / 210.000 = 0,4775 x 100 =47,75

Rentabilidad Financiera = Beneficio Neto / Fondos propios;

Rentabilidad Financiera = 155.000 / 520.000 = 0,2981 x 100 = 29,81%

Margen sobre ventas = Beneficios antes de impuestos / Ventas Netas;

Margen sobre ventas = 100.275 / 550.000; Margen = 0,18 x 100 = 18%
Rotación de la inversión = Ventas Netas / Activo Total;
Rotación de la inversión = 550.000 / 210.000 = 2,61 veces

SECTOR EMPRESA
Ratio Liquidez 1,65 2,06
Prueba Ácida 1,15 1,55
Ratio Endeudamiento 0,45 1,48
Rentabilidad Económica 22 % 47,75 %
Rentabilidad Financiera 27 % 29,81 %
Margen 19 % 18 %
Rotación 1,35 veces 2,61 veces

El Ratios de Liquidez: nos indica la capacidad de la empresa para responder a

sus deudas a corto plazo. En nuestro caso, la empresa en principio se podrá
hacer frente a corto plazo a las obligaciones de pago y, como podemos
observar, muestra un mejor resultado respecto al sector al que pertenece; en
nuestro caso es un 2,06 frente al sector con un 1,65

Prueba acida: nos indica la capacidad de la empresa para afrontar sus deudas
a corto plazo excluyendo las existencias. Por lo tanto, la empresa está
capacitada para poder afrontar la deuda a corto plazo y, al igual que en el Ratio

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 16

 de Liquidez, muestra un mejor resultado con respecto al sector, siendo el
resultado de nuestra prueba ácida 1,55 frente a 1,15 del sector

Endeudamiento: nos proporciona la información sobre el nivel de deuda de la

empresa que, en este caso, la deuda es muy elevada (1,48), incluso superando
por más del doble las deudas del sector.

Rentabilidad Financiera: este indicador nos permite evaluar el resultado de

explotación de una empresa. La empresa, en este caso, cuenta con una gran
capacidad de generar beneficios con los fondos propios que dispone (29,81%),
y en relación al sector nos encontramos con un resultado mejor que el del
sector (27%).

Rentabilidad Económica: nos indica la rentabilidad de la empresa en relación

con la inversión realizada en activos, en este caso la empresa tiene una mayor
capacidad de generar beneficios en relación a los activos totales (47,75%),
mostrando mejores resultados que la rentabilidad económica del sector(22%)

Margen sobre ventas: a través del margen comercial conocemos la rentabilidad

que produce la actividad de la propia empresa. En nuestro caso la empresa
tienen una rentabilidad del 18%, un 1% inferior a la rentabilidad del sector.

Rotación de la inversión: nos indica la inversión que se requirió para efectuar

una venta en función de las veces que se logró recuperar la propia inversión.
En nuestro caso es 2,61 veces, por lo tanto, es mayor que la del sector lo que
supone que disponemos de una mayor capacidad para que la empresa genere
ganancias.

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 17

 EJERCICIO 6
Disponemos de los siguientes datos sobre dos inversiones que está
analizando nuestra empresa.
Desembolsos
Proyectos Flujos de caja en €
iniciales €
Año 1 Año 2 Año 3 Año 4
A 3.000.000 900.000 2.100.000 200.000 200.000
B 3.000.000 1.000.000 1.900.000 600.000 4.000.000

Se desea saber qué inversión es preferible para la empresa según

el criterio del plazo de recuperación. Justifica tu respuesta.

 Desembolso inicial 3.000.000 €

 Año 1 = - 3.000.000 + 900.000 = 2.100.000 €
 Año 2 = - 3.000.000 + 900.000 + 2.100.000 = 0 €
 Año 3 = - 3.000.000 + 900.000 + 2.100.000 + 200.000 = 200.000 €
 Año 4 = - 3.000.000 + 900.000 + 2.100.000 + 200.000 +200.000 =
400.000 €

 Desembolso inicial 3.000.000 €

 Año 1 = - 3.000.000 + 1.000.000 = -2.000.000 €
 Año 2 = - 3.000.000 + 1.000.000 + 1.900.000 = - 100.000 €
 Año 3 = - 3.000.000 + 1.000.000 + 1.900.000 + 600.000=500.000 €
 Año 4 = - 3.000.000 + 1.000.000 + 1.900.000 + 600.000 +
4.000.000 = 4.500.000 €

El desembolso inicial para ambos casos es de 3.000.000 €. Como podemos

observar en los cálculos realizados para saber cuándo podrá recuperar la
inversión realizada, en el caso A la inversión la recuperará en el año 2, y en el
caso B la inversión la recuperaría en el año 3, por lo tanto, considero que es
mejor para la empresa el proyecto A porque sólo en el plazo de dos años
habremos conseguido recuperar el capital invertido

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 18

 EJERCICIO 7

Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la empresa:

 Desembolso inicial de 2.500.000 € y genera los cobros y pagos en los
sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.000.000 3.500.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.500.000
Año 4 4.000.000 3.000.000

Indica para qué tipo de descuento esta inversión es efectuable o no.

Justifica tu criterio.

Años Cobros (€) Pagos (€) Flujo Neto de Caja

Año 0 0 2.500.000 -2.500.000
Año 1 4.000.000 3.500.000 500.000
Año 2 5.500.000 4.500.000 1.000.000
Año 3 6.000.000 5.500.000 500.000
Año 4 4.000.000 3.000.000 1.000.000
TOTAL 19.500.000 19.000.000 500.000

-2.500.000 + 500.000/1+r + 1.000.000/(1+r)^2 + 500.000/(1+r)^3 +

1.000.000/(1+r)^3 = 0; Realizando los cálculos en Excel, obtenemos que TIR es
el 7%.

Por lo tanto, con una tasa de descuento >7 es aceptable realizar esta inversión
ya que el VAN será positivo y por lo tanto la inversión será efectuable pero para
descuentos <7 el VAN será negativo y la inversión no será efectuable.

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 19

 EJERCICIO 8
Una inversión requiere un desembolso inicial de 3.500.000 € y la duración
del proyecto es de 2 años, en el primero de los cuales genera un flujo
neto de caja de 2.500.000 € y en el segundo 4.700.000 €.
a. Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.

r = k +g + (k x g); r = 0,08 + 0,03 + (0,08 x 0,03) = 0,1124

VAN = -3.500.000 + 2.500.000/1+0,1124 + 4.700.000/(1+0,1124)^2;
VAN = -3.500.000 + 2.497.193,15489 + 4.689.448,74033; VAN =
2.228.364 €
El resultado del VAN es positivo, por lo tanto la inversión será
efectuable.

b. Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión

anterior.

-3.500.000+2.500.000/1+r+4.700.000/(1+r)^2=0;r=0,57=>TIR = 57%

Rr=(TIR – g)/(1+g);Rr= (0,57-0,03)/(1+0,03);Rr=0,4951=>Rr=49,51%

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 20

 EJERCICIO 9
Una inversión requiere un desembolso inicial de 450.000 € y genera los
siguientes flujos netos de caja: 100.000 € el primer año, 175.000 € el
segundo año, 220.000 € el tercer año y 80.000 € el cuarto año. La
rentabilidad anual requerida para esta inversión en ausencia de inflación
es del 9%. La tasa de inflación anual es el 4%. Determina el Valor Actual
Neto de esta inversión.

r = k+g+(k*g); r = 0,09+0,04 + (0,09x0,04) = 0,1336

VAN = -450.000 + 100.000/1,1336 + 175.000/1,1336^2 + 220.000/1,1336^3

+ 80.000/1,1336^4; VAN = -23.055,46€

Dado que el resultado del VAN es negativo, la inversión no es aconsejable con

este criterio, ya que el valor actual de los flujos de caja no es suficiente para
recuperar el valor del desembolso inicial.

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 21

 BIBLIOGRAFÍA

Apuntes del bloque de Dirección Financiera del Máster en Marketing Digital y MBA

Análisis de los Estados Financieros, recuperado de

http://www.ingenieria.unam.mx/~materiacfc/analisis_estfinan.html

ESCUELA DE NEGOCIOS EUROPEA DE BARCELONA Página 22