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Jueves 11 de octubre del 2018

ECONOMÍA

Jueves 11 de octubre del 2018 ECONOMÍA -23- La mano de obra según el índice de

-23-

La mano de obra según el índice de calidad del Banco Mundial

ÍNDICE DE CAPITAL HUMANO Aprobado con lo justo en capital humano En puntos (donde 1
ÍNDICE DE CAPITAL HUMANO
Aprobado
con lo justo en
capital humano
En puntos (donde 1 es el máximo valor posible)
1
0,88
0,84 0,84 0,82 0,81 0,81 0,8
0,8
0,8
0,8
0,67
0,61 0,61
0,6
0,6
0,59 0,59
0,56 0,53
0
Rezago ● El Perúestáentre los últimos paísesdela
regiónen capitalhumano ● Conmásempujeasaludy
educación, el PBI por trabajador sería 70% más alto.
AÑOS DE ESCOLARIDAD
12,8
12,6
12,7
12,5
años
años
años
tura de 0,59 significa que un
años
LUISFERNANDOALEGRÍA
peruanoquenacehoysolode-
La naturaleza del trabajo es-
tá en constante cambio y, con
el avance de la tecnología,
tenermayorcapitalhumano
(es decir, personas con más
habilidades, conocimiento
“El Doing
Business ha
inspirado más de
3.180 reformas
regulatorias.
Queremos un
enfoque similar
para la inversión
en personas”.
sarrollará el 59% de su poten-
cial productivocuandocum-
pla 18 años, debido a las defi-
ciencias en salud y educación
en el país. En otras palabras,
alcanzaráel59%delaproduc- CHILE
MÉXICO
COLOMBIA
PERÚ
ymejorsalud)llevaalospaí-
ses a ser más productivos,
tividad que lograría si tuviera
saludyeducaciónóptimos.
El top 10 del mundo lo for-
man países con puntajes de al
menos 0,8, aunque ninguno
RESULTADOS DE APRENDIZAJE
flexibles e innovadores. De
acuerdo con el Banco Mun-
dial (BM), cada vez hay más
demanda en el mundo por
En puntos
FRACCIÓN DE NIÑOS
MENORES DE 5 AÑOS
SIN ATROFIA
alcanzael1.Enlaregiónlidera
466
430
424
407
0,98
Jim Yong Kim
trabajadoresconmejorcapi-
Chile, con 0,67 puntos (22%
más que el Perú). Le siguen
0,88
0,89 0,87
Presidentedel
talhumanoyestostiendena
recibirmejoresingresos.
En este contexto, el orga-
nismo presentó la primera
edición de su Índice de Capi-
talHumano;unamediciónde
la calidad de los trabajadores
lacual–esperaelBM–debiera
seruncatalizadorparatomar
accionesdepolíticaspúblicas.
En esta medición, resalta
que el Perú está a la cola de
la región en cuanto a capital
humano, solamente por en-
cima de Brasil y Paraguay,
con un puntaje de 0,59, de
un máximo de 1. Si fuera un
examen, la nota sería apro-
batoria pero raspando en
unaescalavigesimal.
La medición de capital
ArgentinayMéxicocon0,61.
BancoMundial
Las razones por las que el
Perúpuntúabajoson,funda-
mentalmente,dos.Laprime-
raeslabajacalidaddelaedu-
cación.Lospobresresultados
en pruebas internacionales
revelanesteproblema.Lose-
gundo es que hay un 13% de
CHILE
MÉXICO
COLOMBIA
PERÚ
CHILE
MÉXICO
COLOMBIA
PERÚ
niños menores de 5 años que
Fuente: Banco Mundial
noalcanzanlamedianadeta-
humanosehizoenunaesca-
ladonde1eselmáximovalor
posible, que se logra cuando
una persona recibe 14 años
de escolaridad de alta cali-
mañoypeso recomendados
para su edad; lo que expone
deficiencias en salud en la in-
fanciatemprana.
dadyestáencondicionesóp- —Determinante—
quehacersubirsupuntajeen
70% para alcanzar el 1 que
es el máximo en esta medi-
ción de capital humano. Si
lograra eso –extrapolando
los resultados del BM–, en-
ciones”–que“obtenertalen-
timasdesalud(nutrición,ta-
Lasimplicanciassobreelcre- tonces el PBI por trabajador
lla y peso, mortalidad, entre
otrasvariables).
cimiento de largo plazo del
país son enormes, agrega
la entidad. El Perú tendría
tambiénsería70%superior.
El BM explica que una lec-
Este hecho –subraya el
BM– debiera ser un llamado
de atención hacia los hace-
dores de políticas públicas.
“Los países suelen inver-
tir poco en capital humano,
perdiendooportunidadesde
crear un círculo virtuoso de
crecimiento y reducción de
lapobreza”,anotaelinforme.
En 1776 Adam Smith de-
cía –en “La riqueza de las na-
tos a través de la educación,
estudios y aprendizaje tiene
uncostoquesevuelvecapital
fijo y realizado en su perso-
na. Esos talentos son parte
de su fortuna y también de
la sociedad a la que pertene-
ce”. Hoy, 242 años después,
la premisa sigue vigente.
SINGAPUR
COREA DEL SUR
JAPÓN
HONG KONG
FINLANDIA
IRLANDA
AUSTRALIA
SUECIA
HOLANDA
CANADÁ
CHILE
ARGENTINA
MÉXICO
ECUADOR
URUGUAY
COLOMBIA
PERÚ
BRASIL
PARAGUAY

¿Efecto dominó?

MERCADOS Y FINANZAS

de subida de tasas de interés de la Reserva

MERCADOS Y FINANZAS de subida de tasas de interés de la Reserva unaltodéficitfiscalquenohapodidoreducir.

unaltodéficitfiscalquenohapodidoreducir.

  FederaldeEE.UU.;aellosesumaquelosban- EstoseagravóporqueelBancoCentralconti-
 

FederaldeEE.UU.;aellosesumaquelosban-

EstoseagravóporqueelBancoCentralconti-

DONITA

coscentralesmásimportantesempezarána

nuó financiando el gasto del sector público y no logró reducir la elevada inflación. ¿ElPerúpodríaserunanuevavíctima?Lo más probable es que esto no ocurra. Hoy, la

Rodríguez

retirarliquidez,loquetambiénpresionalasta-

“El nivel de deuda de las economías emergentes

asciende al 28% de la deuda global”.

JefadeAnálisisMacroeconómico

deApoyoConsultoría

sasdeinterésalalza.Comoconsecuencia,los

acreedores globales exigirán mayor pago de

interesesporelserviciodedeuda,elevandoel gastofinancierodelospaísesendeudados.Es

economíaperuanadestacaporsubuenperfil dedeudapública–conunpequeñoporcentaje

 

En los últimos meses hemos visto a algunas economíasemergentesenproblemas.Desde la quincena de abril, la mayoría de sus mone- das han perdido valor frente al dólar (se han

lógico,entonces,quelospaísesmásvulnera-

 

denominadoendólares–ycuentaconunbajo déficit fiscal, por lo que no requiere de finan- ciamientoadicional.Además,tieneunBanco

blesenesteentornofinancieroseanlospaíses conmayordeudaexterna.Hoyabundanlos países emergentes que se sobreendeudaron aprovechandoellargoperíododetasasbajas. El nivel de deuda de las economías emergen- tes asciende al 28% de la deuda global, cuan-

lacombinacióndedebilidaddefundamentos

macroeconómicos(elevadosdesbalancesex-

ternosofiscalesyfaltadeindependenciadela autoridadmonetaria)yunentornofinanciero másdifícil(mayorescostosdefinanciamiento yapreciaciónglobaldeldólar). Turquíatieneunelevadoendeudamiento externo del sector corporativo no financiero. Las empresas turcas tienen una deuda que

Centralindependientequevelaporlaestabi-

depreciadoen7,6%enpromedio),elretorno

de las principales bolsas de valores ha caído significativamente y sus costos de financia- miento aumentaron considerablemente. Hasta el momento, la economía peruana se ha salvado de seguir a la mayoría de sus com- parables y, dada nuestra estabilidad fiscal e independenciadenuestroBancoCentral,esta

lidad de precios y financiera. Por ello, a pesar delaaltavolatilidadymayoraversiónalriesgo producto de las crisis de Turquía y Argentina,

do antes de la crisis del 2008 representaba

nuestra moneda solo se ha depreciado 3,3%

solo13%.Sonmásvulnerableslaseconomías

en el período de análisis. Si queremos que no

conpasivosenmonedaextranjera;deudaque suele generarse por la emisión de bonos en dólaresoeurosparaincrementarsuatractivo. Así, en los últimos meses las experiencias más dolorosas han sido las de Turquía y Ar- gentina, que han estado viviendo una crisis financiera producto de dudas en los inver- sionistas internacionales de su capacidad de pago del servicio de deuda externa, debido a

hayaefectodominó,serávitalquesemanten-

representa casi dos tercios del PBI y la mitad

gasobretodolaresponsabilidadfiscal,evitan-

deellaestáenmonedaextranjera.Aellosesu-

do iniciativas que eleven permanentemente el gasto corriente.

turbulenciafinancierainternacionalproba-

maunelevadodéficitdecuentacorrienteque

blemente tendrá un impacto acotado.

reflejaunagrannecesidadpordólaresyuna

 
 

¿Porquéestánenproblemasalgunaseco-

autoridadmonetariaconescasaonulainde-

LeamañanaenEconomíaa

nomíasemergentes?Elprincipalfactortiene que ver con el retiro de la liquidez a nivel glo- bal. Nos encontramos en medio de un ciclo

pendencia. En Argentina, el endeudamiento

CarolineGibu

delgobiernoeselevadoyel80%estádenomi-

El Comercio no necesariamente coincide con las opiniones de losarticulistasquelasfirman,aunquesiemprelasrespeta.

nadoendólares.Adicionalmente,cuentacon

-23- Jueves 4 de octubre del 2018 ECONOMÍA Evolución del capital humano Posición en ránking
-23-
Jueves 4 de octubre del 2018
ECONOMÍA
Evolución del capital humano
Posición en ránking de capital humano (puesto entre 195 países)
1990
2016
Puestos
50
50
57
60
63
66
65
71
70
77
82
82
80
89
91
90
93
92
96
94
94
100
103
100
112
113
113
110
122
120
Perú
Chile
Argentina
Brasil
Uruguay
Venezuela
Colombia
Paraguay
Bolivia
Ecuador
Ecuador
Evolución en componentes del capital humano
(en puntos, máximo = 100)
Perú a la cola
de la región
1990
2016
96
84
71
70
70
61
66
66
65
56
Esperanza
Estado de
Logros
Aprendizaje Aprendizaje
de vida
salud
educativos
Fuente: Institute for Health Metrics and Evaluation, University of Washington
shington
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO
PUESTO PUESTO

Ránking Entre 1990 y el 2016 el Perú ha retrocedido 10 puestos El país solo ha tenido mejordesempeñoqueUruguayyEcuador.

REDACCIÓNECONOMÍA

Uno de los factores claves para que un país logre desa-

rrollarse es tener capital hu- mano de calidad; es decir, personas más preparadas y

capacesdeproducirmásbie-

nes y servicios con los mis- mosrecursosdisponibles.

Para medir la evolución de la calidad del capital hu- mano en el mundo, el Insti-

tutoparalaMétricayEvalua-

ción de la Salud (IHME, por

sussiglaseninglés)delaUni-

versidaddeWashingtonela-

boró un ránking entre 195 países que abarca 26 años:

desde 1990 hasta el 2016.

Laprincipalconclusióndel

estudioseñalaque,sinosein-

vierte lo suficiente en educa-

ciónysalud,laseconomíasco-

rreránelriesgodeestancarse.

EldirectordelIHME,Christo-

pherMurray,adviertequelos políticosignoranesteaspecto claveparael desarrollo. ¿Cómo sale el Perú en este estudio? Los resultados son

¿Cómo sale el Perú en este estudio? Los resultados son “Mediryclasificar alospaísessegún su nivel de capital

“Mediryclasificar alospaísessegún su nivel de capital humano es fundamentalpara que los gobiernos se centren en invertir en su población”.

JimYongKim

PresidentedelBancoMundial

mixtos, pero la principal con-

clusiónesqueelcapitalhuma-

no del país está entre los peo- res frente a sus pares de la re- gión y ha caído 10 posiciones.

En1990estabaenelpuesto93

de 195, pero para el 2016 ha-

bíacaídohastalacasilla103.

Enesos26años,solamente

4paísesdelaregiónhanperdi-

do terreno: Perú, Argentina, Uruguay y Ecuador; los dos

últimosinclusohanretrocedi-

do más que el Perú. En tanto, BrasilyBoliviafueronlosque másposicionesescalaron.

Es de notar que, en 1990, el capital humano en Chile –entérminosabsolutos–era

superior al de los demás paí-

sesyhalogradomejorasadi-

cionales que lo hacen el úni-

humano ha sido de 44%. Frente a otros países, es- tas cifras se ven decepcio- nantes. Brasil, por ejemplo, partió del mismo nivel de capital humano que el Perú. Pero con un crecimiento del PBI de 88%, mejoró su capi- tal humano en 78%. Más aun, Colombia, Para-

guay, Bolivia e incluso Vene-

zuelahanlogradomayoresme-

joras en capital humano, aun concrecimientoseconómicos sustancialmentemenoresque el peruano. El reto pendiente, como apunta el informe, es in-

vertir más –y mejor– en salud y educación.Encasocontrario,el

en231%yelingresoporha- rápidocrecimientonosetradu-

2016 fue hacer crecer el PBI

Uno de los grandes logros del Perú entre 1990 y el

co en la región que está en el terciosuperiormundial. No obstante el deterioro relativo, las cifras absolutas indican que el Perú ha mejo-

radoencapitalhumano,aun-

que no a la velocidad necesa- riaparaescalarenelránking. De hecho, se ven ganancias en los cuatro componentes tomados por el IHME para la medición:esperanzadevida, estado de salud, logros edu- cativosyaprendizaje.

—Empuje—

bitante en 129%. No obstan- te ello, la mejora en capital

ciría en ganancias sostenibles enel largoplazo.

Crisis financiera estadounidense: perspectiva actual

ENFOQUE MACRO

Primero, para el inversionista especializa- do, es relevante examinar cuidadosamente

para el inversionista especializa- do, es relevante examinar cuidadosamente inversióndelaépocapreviaalacrisisquemen-

inversióndelaépocapreviaalacrisisquemen-

  cionaban que el sector crediticio subprime de
 

cionaban que el sector crediticio subprime de

PAUL

lasinversionesqueofrecenrentabilidadesde-

EE.UU. (de alto riesgo) era pequeño y la pro- babilidad de contagio al resto del sector era baja.Demanerasimilar,enelcontextolocal,es importantereconocerlosincentivoslegítimos

Rebolledo

masiado altas en relación con alternativas de similar riesgo, conocer la fuente de su valor y evaluarsusostenibilidad.Así,previoalacrisis

“La experiencia de las crisis suscita una perspectiva crítica en las decisiones de inversión”.

CEOdeTandem

Finance

estadounidense,buenapartedelmercadode

paraofrecerproductosporpartedelasentida-

 

bonosrespaldadosporhipotecaseraconside-

desfinancierasygestorasdefondosyteneren

Las secuelas de la crisis financiera estadouni- dense continúan impactando en los merca- dos de capitales mundiales, tras una década de haberse iniciado. La literatura financiera ha detallado los innumerables factores que la ocasionaron: un entorno regulatorio y una política monetaria laxos por varios años, un sistemacuasi-gubernamentaldeagenciasque promovíalatomadepréstamosriesgosos,una

radoderiesgobajoamoderado;sinembargo,

 

cuentaquesusvisioneseconómicasestánali-

seofrecíarentabilidadesmuyatractivasbasa-

 

das en la premisa de que el valor de los bienes raícescontinuaríasubiendo. Segundo, en temporadas de estrés finan- ciero, el mercado suele adelantarse al dete- rioro en la calificación de riesgo crediticio de

los emisores de bonos. Parte importante de

detallado de empresas con problemas poten- ciales, conocer al management y revisar sus hechos de importancia. En otras palabras,

nada reemplaza el análisis que cada inversio- nistadebehacer,elrestosololocomplementa. Estosecondiceconcasosaisladosrecientesde emisiones locales de empresas vinculadas a Odebrecht,porejemplo. Tercero,paraelinversionistaminorista,es

neadas con estos incentivos. Por lo tanto, será útilcontarcondistintosenfoques(revisando

publicacionesespecializadasconopiniones distintasal‘mainstream’),yasítenerunavisión másobjetivaenlasdecisionesdeinversión. En suma, la experiencia de la crisis suscita una perspectiva crítica en las decisiones de inversión, mirando con cautela el comporta- mientodelosactivosfinancierosyanalizando losincentivosdelosactoresdelmercado.

lasemisionesdetítulosrespaldadosporhipo-

burbujaenelmercadodebienesraíces,unava-

tecascontabaconaltascalificaciones,lascua-

lorización y calificación de riesgo deficientes

lestardaronenajustarseencomparacióncon

deactivosfinancieroscomplejos,entreotros. Al respecto, resulta interesante detallar

lospreciosdemercadotraseliniciodelacrisis. Volviendo al plano local actual, en mercados poco líquidos como el de los bonos corpora- tivos, tales precios no suelen ser observables fácilmente.Escrucialrealizarunanálisismás

necesariotenerunavisiónobjetivadelpanora-

madeinversionesentendiendoquecadauno de los participantes del mercado tiene incen- tivoseinteresesdeterminados. Al respecto, existen reportes de bancos de

LeamañanaenEconomíaa

algunasconsideracionesprácticasdelaexpe-

RoxanaBarrantes

rienciadeestacrisisenlasdecisionesactuales

El Comercio no necesariamente coincide con las opiniones de losarticulistasquelasfirman,aunquesiemprelasrespeta.

deinversiónenelcontextolocal.