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As ocia do s a

:

Fitch Ratin gs Empresas

Diversos/Perú
Análisis de Riesgo Ferreyros S.A.A.

Ratings  Fundamentos
Rating Rating Fecha Las clasificaciones de riesgo otorgadas a los instrumentos emitidos por
Actual Anterior Cambio
Ferreyros se fundamentan en:
Corto Plazo CP1-(pe) CP2+(pe) Mayo 2006

Bono Corp. A+ (pe) A (pe) Mayo 2006 1. La continua mejora en su situación financiera, debido al efectivo
Acciones
plan de reorganización iniciado por la Empresa años atrás. En su
2ª (pe) N.M.
Comunes afán por incrementar la rentabilidad de sus accionistas, los
NM – No modificado anteriormente esfuerzos de Ferreyros estuvieron orientados a la búsqueda de una
mayor eficiencia operativa, lograr la excelencia en la calidad de
Analista servicio al cliente y una sana estructura de financiamiento.

Julio Loc Lam De este modo, a pesar del incremento de su endeudamiento
(511) 444 5588 mostrado durante el 2008, la Empresa cuenta con la capacidad de
julio.loc@aai.com.pe respuesta requerida para reducir su nivel de inventarios, el cual
presionó el apalancamiento.
Perfil
Asimismo, ha logrado un uso más eficiente de la deuda financiera,
Ferreyros es la empresa líder en con la reducción del costo financiero y la mejora en los plazos de
comercialización de bienes de capital en el
vencimiento. Lo anterior ha permitido que Ferreyros muestre una
país. Es la única empresa distribuidora, en el
Perú, de maquinaria, motores y grupos holgada cobertura de gastos financieros, alcanzando un nivel de
electrógenos Caterpillar, línea que representa 4.32x para el período de los últimos doce meses a marzo 2009.
aproximadamente el 75% de sus ventas. 2. El liderazgo que tiene Ferreyros en el país, el cual se ha
Además, genera ingresos por la venta de
consolidado a través de la oferta variada de productos de calidad y
repuestos y servicios, y por el alquiler de
maquinaria y equipos. un óptimo servicio posventa, le ha permitido estar presente en casi
todos los sectores económicos, protegiéndose de los potenciales
comportamientos irregulares de la economía. Así, sus ventas han
Fortalezas y Oportunidades
mostrado un crecimiento continuo a una tasa promedio de 23.2%
• Empresa líder en venta de bienes anual en los últimos cinco años. Esto le ha permitido incrementar
de capital con presencia a nivel la rotación de su inventario y reducir las existencias de lenta
nacional. realización.
• Está presente en casi todos los
sectores económicos. 3. Finalmente, cabe destacar que la buena trayectoria comercial y el
• Experiencia y tecnología de punta desempeño de Ferreyros, aún en épocas de crisis, le han permitido
en los servicios posventa. contar con el respaldo financiero de Caterpillar, el cual se refleja
• El parque de maquinaria existente en su participación como fuente de financiamiento de la Empresa;
garantiza la demanda de repuestos. así como en la participación de Caterpillar Financial en el
• La reactivación de la actividad financiamiento de sus ventas.
minera y de la construcción en el
país. La reestructuración de la política de créditos a clientes, reduciendo la
participación de ventas financiadas respecto de las ventas totales, le
Debilidades y Amenazas
permite reducir la exposición de la Empresa al riesgo crediticio de sus
• Alta dependencia de la marca clientes y, a su vez, reduce su necesidad de financiamiento de largo
Caterpillar. plazo para financiar dichas cuentas por cobrar. Asimismo, el liderazgo
• Alto requerimiento de capital de que mantiene la Empresa le ha permitido construir un gran parque de
trabajo para el desarrollo de sus maquinaria que le garantiza una creciente demanda de repuestos y
operaciones. servicios. Por lo anterior, es de esperarse que las operaciones de
• La desaceleración económica Ferreyros permitan generar el flujo de caja suficiente para reducir su
podría afectar la demanda por los
nivel de endeudamiento durante el primer semestre del 2009.
productos que comercializa
Ferreyros.

Junio 2009
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las ventas consolidadas de consolidar su posición de liderazgo. medianos. y equipos que ha logrado hasta el momento. los cuales han Ferreyros está concentrado en el negocio de tenido buena acogida. Adicionalmente. Zaccaria para molinos de arroz. protegiéndose del potencial repuestos y servicios. así sectores: minería. desde 1995. que le Fuente: Ferreyros permiten dar una respuesta rápida a los requerimientos La alta participación de sus ventas en el sector de sus clientes. Ferreyros introdujo en el año 2000. además de contar con un grupo de técnicos calificados. minero. Composición de Ventas Consolidadas por Sectores Como ventaja diferencial.A. Además. Este riesgo de concentración es atenuado. Ferreyros era una empresa Adicionalmente. Ferreyros ha realizado fuertes Otros. Fuente: Ferreyros producto es Caterpillar. que el crecimiento del parque de motores correspondientes al primer trimestre del maquinaria y vehículos vendidos por Ferreyros 2009. en impulsa el crecimiento de las ventas de repuestos y cierta forma. tiene accionariado representaciones de marcas como Massey Ferguson difundido. En la línea de maquinaria para minería subterránea. se encuentra presente en casi todos los pasajeros.0% de participación en el accionariado. empresa decide concentrarse en el negocio de bienes de capital.4% productos. mercados de la economía. asume la representación de mundo es de aproximadamente 50 años. atendiendo a Ferreyros estuvieron dirigidas principalmente a tres todos los sectores económicos a nivel nacional. cuando la como promover el desarrollo de sus distribuidores. expresándolos en términos de creación de valor con la Composición de Ventas de Ferreyros y Subsidiarias* metodología del Economic Value Added (EVA).8% Construcción. equipos de perforación.A. Kenworth e Iveco para concentrando un total de 42. construcción y gobierno. cuenta con una gran variedad de 15. y un adecuado stock de repuestos. En 1942. comercialización de bienes de capital. camiones. 52. Ferreyros cuenta con otras familiar. Líneas Caterpillar 2004 27% 2005 32% 2006 38% 2007 40% 2008 40% I trim 09 39% Equipos agrícolas 3% 3% 2% 2% 2% 4% Automotriz 2% 3% 3% 8% 10% 7%  Operaciones Rep.mar 2009) productos de calidad y un excelente servicio posventa. En sus inicios. Sullair para compresoras y. es el resultado del liderazgo que tienen las Entre sus objetivos estratégicos destaca el de marcas que comercializa en el parque de máquinas y incrementar la rentabilidad para el accionista. recientemente. Su objetivo es Entre enero y marzo 2009. desde 1942. pequeños y se muestra en el gráfico. As ocia do s a: Fitch Ratin gs Empresas  Perfil tiene Ferreyros con Caterpillar Inc. cabe señalar que el promedio de a la comercialización de productos de consumo.4%. Atlas Copco para más de 5. son seis los accionistas con para la venta de tractores agrícolas. y por el alquiler de maquinarias riesgo de comportamientos irregulares de algunos y equipos. Alquileres 55% 2% 51% 1% 44% 1% 33% 2% 33% 4% 36% 4% Unidades usadas 5% 4% 5% 4% 3% 1% Ferreyros es la empresa líder en venta de bienes de Otras vtas. quien ha reconocido su buen comportamiento comercial. Por ello. siendo su Caterpillar Tractor Co. Yutong para buses de Por otro lado.6% Mineria.2% inversiones que le han permitido disponer de la red más grande de talleres para reparación de maquinaria y equipos pesados del país.4% del total de las ventas consolidadas de máquinas y Cabe señalar. se constituyó en 1922 para dedicarse Asimismo. los cargadores de  Estrategia bajo perfil de la marca Caterpillar. tal como como a diferentes clientes: grandes. Actualmente. por la estrecha y estable relación que Ferreyros – Junio 2009 2 . 6.. Este último negocio se inició en 1994. obtiene ingresos por la venta de sectores económicos. 25. y serv. desde los años 80. camiones mineros. pero. así hasta finales de la década de los ochenta. el cual representó el 39. Su principal * Incluye ventas de stock y pedido directo. en la antigüedad de los distribuidores de Caterpillar en el ciudad de Lima. y coexisten ambos negocios política generar relaciones estrechas y duraderas. Este servicio le permite garantizar el éxito en las ventas de maquinaria pesada Gobierno. destaca la oferta de (ene . Ferreyros S. Subsidiarias Total 6% 100% 7% 100% 7% 100% 11% 100% 9% 100% 9% 100% capital con presencia a nivel nacional.

Evolución de Ventas y Costos Operativos Durante el 2008. sumado a un mayor gasto por depreciación. agricultura. 12M Imp. la cual ascendió a US$1.000 De este modo. a pesar de la disminución de las ventas.500 en el gráfico. En camiones compite con  Estructura de Capital Volvo. Mercedes Benz y otros. construcción. En tractores agrícolas son: John Deere y Ford New Holland. Sin embargo.0% superior al total 2.3% de los principales sectores a los que atiende la para el período de 12 meses a marzo 2009. Empresa fue: minería (+0. principalmente.6% en comparación con los del 2008. a pesar de lo anterior. en la construcción de competidores son: Detroit Diesel. Asimismo.000 700 2004 2005 2006 2007 2008 Mar09 - 8. transporte.000 2. las cuales tienen una menor exposición a los Para el 2009. los gastos operativos se incrementaron debido a la crisis financiera mundial.239 millones. durante el primer trimestre del 2009. sectores a los que Ferreyros dirige sus ventas. debido a la necesidad de contratar personal técnico para los Durante los primeros tres meses del 2009.1%). Hyundai. 57. Case.000 Fuente: Ferreyros 400 5. energía y sector público. a 25.8%. 2.500 importado durante el año anterior.000 Vtas.000 300 200 3. Scania. así como Bruto Interno (PBI) creció en 1. considerablemente inferior al del mismo período del Sin embargo.4% en el 2008. particularmente de los sectores: minería.849. capital se desacelere en comparación con la del 2008.000 Ventas Costos operativos 334 283 4. debido al incremento de la flota de Ferreyros – Junio 2009 3 . 1. se espera que la demanda de bienes de ciclos económicos y generan mayores márgenes.0 millones. 12 meses a marzo 2009 ascendieron a S/. los cuales generan un mayor margen de venta. As ocia do s a: Fitch Ratin gs Empresas servicios.261. debido a la  Industria contracción de la demanda por maquinaria y equipos a partir del último trimestre del 2008. el Producto servicios de mantenimiento y reparación. mayores gastos de almacenaje y garantía de equipos. Daewoo y económico planteado por el Gobierno. continuando con la 2. Atlas Copco.5 millones. Wilson y Volvo.000 Mill. En motores diesel los principales enfoca. Lo anterior.9% inferiores a las del 2008. Bienes de capital 7. tal como se muestra 1. 100 1.000 el margen bruto consolidado pasó de 22. debido a que la crisis financiera mundial provocó la La competencia que enfrenta la empresa varía según paralización y/o reevaluación de algunos proyectos de la línea que comercializa.000 Evolución de Importación de Bienes de Capital y 500 Ventas de Ferreyros (en millones de US$) 800 734 10. pesca. En compresoras portátiles de aire. Por otro lado. se espera que lo anterior sea movimiento de tierra los principales competidores parcialmente compensado por el plan de impulso son: Komatsu. En repuestos Resultados para maquinaria Caterpillar existen varios fabricantes de repuestos no genuinos que cubren pequeños Las ventas consolidadas de Ferreyros de los últimos segmentos del mercado. lo cual generó un incremento en los precios Sin embargo. el incremento de las ventas de repuestos y servicios.6% en el - 2004 2005 2006 2007 2008 0 2008. Cummins.3%). la importación de bienes de capital ascendió a US$9. En maquinaria de inversión.de S/. el margen año anterior (10.000 600 últ. Ferreyros Bienes de Capital marzo 2009. tendencia iniciada desde el 2004. apreció una contracción en la importación de bienes de capital. el comportamiento EBITDA se incrementó de 14.000 0 650 9. en 3.0% en el período de los últimos 12 meses a Fuentes: BCRP/ Ferreyros Vtas. La comercialización de bienes de capital depende en dicha disminución fue compensada parcialmente por gran medida del nivel de crecimiento de la economía. 1. FG viviendas e infraestructura. a 16. Sin embargo.9%) y construcción (+5. el cual se John Deere. Volvo. A esto contribuyó la devaluación del nuevo sol. JCB. Ferreyros 500 449 6. se de venta en dicha moneda.

se ha logrado extender los plazos de las cobertura de gastos financieros (EBITDA / gastos cuentas por pagar a los proveedores a 60 días.2 versus 8. en vista La deuda financiera consolidada ascendió a S/.62x a 4.2 millones). Ferreyros ha fijado las tasas de interés de sus obligaciones. existencias.00 Estrategia Financiera - 2005 2006 2007 2008 Mar09 .00 5. además de crecimiento de su flota para alquiler y de las cuentas las operaciones de leasing entre clientes de la por cobrar de corto plazo. 1. el nivel de Gtos. lo cual reduce el riesgo de acceso a financiamiento para los clientes de Ferreyros. 2. espera manejar un adecuado calce entre su financieros (de S/. Durante los últimos 12 meses a marzo plazo (bonos corporativos). generó un EBITDA de S/. ya que Ferreyros incrementó el número de Por otro lado.9 a 85. por lo que se incluyen dentro del cálculo del de corto plazo (papeles comerciales) como de largo EBITDA. la Empresa ha reducido su exposición al días de inventarios.00 2. el cual pasó de 3. 35. La Empresa proyecta que Es importante mencionar que los ingresos por manejará una estructura de fondeo compuesta por: intereses forman parte importante en las operaciones préstamos del sistema financiero local. inferiores a los del 2008 (S/.00 5. 332.00 Estructura de la deuda 6.1. cual se logró un acuerdo para la realización de La cobertura de intereses estuvo afectada por el operaciones de factoring de las facturas por cobrar a incremento de la deuda para el financiamiento de Ferreyros.32x. además del otorgado créditos a clientes de Ferreyros. el incremento de los gastos forma. de inventarios.85x a diciembre 2008. el incremento de la deuda financiera. superando a la del cierre del Ferreyros – Junio 2009 4 . La estrategia financiera de Ferreyros está orientada a Fuente: Ferreyros 12M minimizar sus costos de financiamiento y lograr eficiencias comerciales. el cual ha mundial por maquinaria y equipos. Fin. 71. se espera que la Empresa reduzca su nivel de endeudamiento.69 3. para reducir su costo financiero. debido principalmente al incremento 7. para lo financieros) de 4. con un banco. a pesar del incremento del 4. importaciones de repuestos y maquinaria para la debido a que Ferreyros ha disminuido el venta.96 3.47 2. La deuda financiera de 2009.0 millones). 368.2 millones).00 2.00 81. 68.8 corto plazo se utiliza principalmente para financiar las millones. millones a marzo 2009. Evolución de la Cobertura de Intereses 7.425. para compensar financiamiento de sus ventas.00 en los gastos financieros y a las pérdidas por EBITDA 5. ya que éstos financian parte de sus exterior y emisiones en el mercado de capitales. la Empresa ha diversificado sus fuentes de superior al del 2008 (S/. Neta / 6.85 diferencia en cambio.00 1.32 endeudamiento de la Empresa continuó con la 2. ya que se A lo anterior se suma el interés de Caterpillar encuentra en un proceso de reducción de sus niveles Financial de incrementar sus operaciones en el Perú.62 4. mientras que el endeudamiento de largo plazo financiamiento de clientes a mediano plazo. redujo la Además. a 3. durante el 2008. a través de la las demoras en abastecimiento por la mayor demanda participación de Caterpillar Financial.6 de la volatilidad actual. a partir del Empresa e instituciones financieras. los ingresos financieros ascendieron a S/.00 el incremento de su margen bruto permitió reducir el - 2005 2006 2007 2008 Mar09 . 37. se utiliza para el financiamiento de maquinaria para la derivándolo a instituciones financieras.00 4.últ. segundo semestre del 2009. generado por generación de caja y los vencimientos de sus pasivos.00 tendencia creciente mostrada en el 2008.00 Deuda Fin. préstamos del de Ferreyros. EBITDA/ 4.00 4. sin embargo. nivel de apalancamiento financiero (deuda financiera Fuente: Ferreyros 12M neta / EBITDA). Por otro lado.85 4. financiamiento entre locales y del exterior.06 EBITDA.78 3. La utilidad neta del período de los últimos 12 meses a Evolución del Apalancamiento Financiero marzo 2009 fue menor a la del 2008 (S/. As ocia do s a: Fitch Ratin gs Empresas alquiler. Sin embargo.3 millones). flota de alquiler e inventario de seguridad.6 millones Además.69x a marzo 2009.00 3.75 Durante los primeros tres meses del 2009. De esta A pesar de lo anterior.últ. tanto ventas.

menor a 3.2x. cuyos términos.1 millones). debido a que. que en ningún caso la sumatoria de Bancos .2x. dichos Cabe señalar que Ferreyros cuenta con herramientas ratios fueron: endeudamiento de 3. bonos corporativos y papeles comerciales. financian la venta de repuestos y servicios.0 millones.5x. (Al 31 de marzo de 2009) Deuda Participación Cabe mencionar. Ferreyros se encuentra en un proceso de US$4. los diciembre 2008. sólo se encontraba vigente la Serie A anterior. Para el cálculo de éste ratio.0 millones. los últimos 12 meses con los estados financieros consolidados de esa fecha.0%).4 millones y vence en octubre 2010.4% los montos emitidos en virtud de este programa podrá Bonos corporativos 19. reducir sus importaciones y sus requerimientos de Los recursos captados por este programa fueron financiamiento.0%) y la disminución del saldo de Este programa contempla la posibilidad de emitir caja (-21. Mantener una cobertura de intereses . se aprobó el Primer Programa de Bonos Corporativos hasta por la suma de US$50.Pasivo cierre del 2008 (1. pertenecientes a órdenes de compra realizadas el año A marzo 2009.4% Fuente: Ferreyros Entre los resguardos establecidos para la emisión de bonos corporativos se tuvo: (i) un nivel de El apalancamiento contable (pasivo total / patrimonio endeudamiento máximo de 3. durante los Gerente General para que determine las condiciones primeros meses del presente año. (ii) un índice de neto). ascendiendo a un total de S/.5x.0 millones. As ocia do s a: Fitch Ratin gs Empresas 2008 (S/.5% Papeles comerciales 0. ascendiendo a 3.43x. de Deuda Ferreyros. no Primer Programa de Bonos Corporativos menor a 1. 1. neta de provisiones. un nivel holgado para su total / (Patrimonio neto + Interés minoritario) -. hasta por un monto máximo en circulación cierre del 2008. Ambos ratios serán revisados semestralmente con los o su equivalente en nuevos soles.360. 5. se mantuvo sin mayor variación con respecto a cobertura de gastos financieros mínimo de 1.695.9% exceder el monto de US$50.32x. condiciones y características particulares se Cabe mencionar que las cuentas por cobrar son establecen en los respectivos contratos y actos principalmente de vencimiento corriente (91.10x. de 4. los activos totales se mantuvieron Programa de Instrumentos Representativos de Deuda relativamente estables en comparación con el saldo al Ferreyros. lo cual implica interés que devengan estos bonos es de 6.corto plazo 46. Bancos . mayor a la del cierre del 2008 (4. u otros fines que estime el Directorio. Estructura de Activos En Sesión de Directorio del 28 de junio del 2006. 1. con un saldo cuales se revisan semestralmente.largo plazo 12. 2.Ferreyros y subs. pero considerando total de pasivos de S/.0% Resguardos Caterpillar Financial Services 15.5%). y. su morosidad mayor a 30 días. Mantener un nivel de endeudamiento .12% anual. clasificación de riesgo.(EBITDA  Características de los Instrumentos + Ingresos financieros) / Gastos financieros -. no se considerarán los efectos por diferencia en En sesión de Directorio realizada el 3 de diciembre cambio. de la tercera emisión del programa.10x y cobertura de que le permitirán reducir el nivel de endeudamiento gastos financieros. Programa son: El ratio de liquidez corriente fue 1. como la colocación de maquinaria Caterpillar a otros distribuidores a nivel mundial y la posibilidad de Primer Programa de Instrumentos Representativos cancelar algunas órdenes de compra a Caterpillar. cuyo saldo era de Actualmente. del 2003.0 de US$90.2 millones a marzo 2009. 2. y complementarios. utilizados para reestructurar los pasivos de la empresa Deuda Financiera . facultando al estados financieros consolidados no auditados al 30 de Ferreyros – Junio 2009 5 . se aprobaron los términos y condiciones del Primer A marzo 2009. fue Los resguardos financieros establecidos para el de 5. Las variaciones más importantes fueron el nacional. la Empresa tuvo que específicas de cada una de las emisiones a realizarse financiar el inventario y la flota de alquiler en el marco de dicho Programa. superior al del 1. La tasa de adecuación de su nivel de inventarios. incremento del saldo de las cuentas por cobrar comerciales (+11.5%.8% Cuentas por pagar a Caterpillar Americas Co.3%). A marzo 2009. o su equivalente en moneda millones.241.38x).

00% de Ferreyros Sexta B US$12.00 inscritas en la Bolsa de Valores de Lima desde el 4 de - enero de 1971.Fondo 2 (Profuturo) 5.5 MM 3 años Sep-2011 6.Ferreyros meses sobre la capitalización bursátil de la Empresa. La Sexta Bonos Corp.0 negociado en la Bolsa de Valores de Lima (BVL) para millones). Tasa alcanzó el 11. Actualmente.25% Cuarta B US$10. Plazo Amortización Primera Bonos Corp. con capitalización bursátil ascendió a S/.Fondo 3 (Integra) 6. Este monto Cabe señalar que la suma de los montos colocados en representó el 14.A. su indicador de Primera A US$15. y los estados financieros Principales Accionistas . el período analizado. Sétima Bonos Corp. las emisiones vigentes bajo este El indicador de rotación.844 acciones comunes a un valor Fuente: BVL nominal de S/.A 9.0 MM 3 años May-2010 5.10 por acción. los seis principales accionistas representan el 42. 2. superior a su valor contable (S/. no se podrá establecer prelación entre las Horseshoe Bay Limited 6.13% Evolución de la Cotización de Cierre Sexta A US$10.38% Fuente: Ferreyros Programa. y que el monto a repartirse no pueda ser en el siguiente cuadro: mayor al 50% de las utilidades de libre disposición. los cuales son: Ferreyros – Junio 2009 6 .0 MM 4 años Nov-2011 6. A marzo 2009.6%.50% Primera C US$7. en 4 años Trimestral 1 cuota al vcto.0 MM 3 años Mar-2011 6.13% cierre de los estados financieros. disposición. A marzo 2009.31% Cuarta A US$15. Fuente: Ferreyros US$90 MM 4 años Trimestral 1 cuota al vcto. IN . por acción 6. US$90 MM 4 años Trimestral 1 cuota al vcto. fue de S/. todas con derecho a voto.Ferreyros Pago de menor al 50% de las utilidades de libre disposición. 1. determinado por la programa eran: sumatoria de los montos negociados en los últimos 12 Primer Programa de IRD . efectivo sean equivalentes al 5% del valor nominal de Las características y condiciones de cada una de las las acciones emitidas a la fecha de la convocatoria de emisiones registradas bajo este programa se detallan la JGA. con monto equivalente al 50% de las utilidades de libre un año de gracia Tercera Papeles Com. se modificó la política de dividendos los valores emitidos bajo este Programa a otras estableciendo que los dividendos a distribuirse en obligaciones contraídas por Ferreyros.45% considerarán los doce meses precedentes a la fecha de RI .31% Fuente: Ferreyros 8.7 millones.Ferreyros consolidados auditados al 31 de diciembre de cada Accionista Participación año.0 MM 4 años Sep-2011 6. En el caso de la cobertura de intereses. El monto negociado de las acciones en los últimos 12 meses. Quinta Bonos Corp. podrá distribuir un dividendo adicional hasta un Segunda Bonos Corp. US$90 MM (equiv. la cotización de cierre de la acción fue Nuevos Soles) S/.4% del total del accionariado. se La Positiva Seguros y Reaseguros S.00 S/.Fondo 2 (Horizonte) 6. US$90 MM 5 años Trimestral 16 cuotas trim.81% presencia fue de 75. A marzo 2009.A.5 MM 3 años Dic-2011 8.00 Las acciones comunes de Ferreyros S. As ocia do s a: Fitch Ratin gs Empresas junio de cada año.02. se Emisión Instrumento Monto máx.00 Acciones 4.0 MM 3 años Feb-2012 7.50% HO . 763. En caso el 5% del valor nominal de las acciones fuese Primer Programa de IRD . 88.7% del total circulación establecido en el programa (US$90.1%. Primera B US$15. se encontraban en Abr-08 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 circulación 377’778.46% Asimismo. Tampoco se podrá establecer ni acordar algún orden preferente de pago para obligaciones En Junta General de Accionistas (JGA) del 28 de futuras fuera del Programa. ni subordinar el pago de marzo del 2007.46% diferentes emisiones que se coloquen bajo este PR .Fondo 3 (Prima) 8. Cuarta Bonos Corp. 1. US$90 MM 3 años Trimestral 1 cuota al vcto. US$90 MM <= 360 días Descuento 1 cuota al vcto.43). 16 cuotas trim. Asimismo.3% del total negociado por el estas emisiones no podrá exceder el monto máximo en subsector de empresas diversas y el 0. US$90 MM 5 años Trimestral un año de gracia Octava Bonos Corp. Emisión Serie Monto Plazo Vcto. US$90 MM 3 años intereses Trimestral 1 cuota al vcto. están 2.1 millones.

970 -2.698 -55.7% Cobertura Cobertura de intereses del FFO 2.91 6.560 Información y ratios sectoriales Días de inventarios 215 205 154 133 128 121 Período promedio de cobro 86.9% 18.897.98 Deuda financiera total / EBITDA 3.760 Variación de capital de trabajo -620.260.32 4.49 Estructura de capital y endeudamiento Deuda ajustada total / (FFO + GF+ Alquileres) 5.dividendos preferentes Variación de capital de trabajo: Cambio en cuentas por cobrar comerciales + cambio en existencias -cambio en cuentas por pagar comerciales CFO= FFO + Variación de capital de trabajo FCF= CFO + Inversión en activo fijo + pago de dividendos comunes Cargos fijos= Gastos financieros + Dividendos preferentes + Arriendos Deuda fuera de balance: Incluye fianzas.96 5.475 34.5% 27.07% 47.291 97.5 76.78 2.751 Variación neta de capital .319 292.802 Deuda financiera Corto Plazo 861.927 399.200 -111.333 -97.341 130.90 2.31 2.625 157. - Deuda ajustada total 1. 12 meses Mar-09 Dic-08 Dic-07 Dic-06 Dic-05 Dic-04 Rentabilidad EBITDA 368.11 0.36 4.676 406.90 2.43 3.09 -0.22 0.425.889 783.586 -182.373 -226.8% 14.A.20% 7.123 -11.558 -42.008 Inversiones en Activos Fijos -65.8 71.115 -41.224 -438.333 Flujo de caja Flujo generado por las operaciones (FFO) 162.162 Deuda financiera total 1.048 929.202 235.961 -135.615 192.360.39 0.788 Resultados Ingresos 2.108 Variación de caja -5.973 2.42% 59.338 Mg.52 2.096 -63.62 4.8 EBITDA= Utilidad operativa + gastos de depreciación y amortización + ingresos financieros FFO= Resultado neto + Depreciación y Amortización + Resultado en venta de activos + Castigos y Provisiones + Otros ajustes al resultado neto + variación en otros activos + variación de otros pasivos .5% Utilidad operativa (EBIT) 263.04 -6.01 -0.865 31.131 Flujo de caja libre (FCF) -563.292 22. neto -5.00 3.997 -247.115.204.546 30.131 700.906 456. .746 -14.37 1.633 1.1 53.986 524. .11% Balance Activos totales 2.64 -1.6 90.740 721.90 4.758 -13.542 197.76 6.Ferreyros S.837 855.582 228.612 93.6 61.91 6.09 2.621 201.8% 28.229 81. Netas -42.360.8 50.742 1. .101 -118.633 1.01 2.956 Adquisiciones y Ventas de Activo Fijo.971. .47 Cobertura de cargos fijos del FFO 2.302 Variación neta de deuda 608.44 -0.29 0.010 Deuda financiera Largo Plazo 563.429 3.43 -0.146 2.8% 15.98 2.625 1. .6 98.06 2.685 280.197.028 185.50 -0.95 4.301 71.12% 7.946.974 Variación de Ventas -1.05 ROE 12.12 FCF / Servicio de deuda -0.189 31.187 35.53 3.09 2.95 4.9 50.37 0.021 622 -11. .466 184.172 Deuda fuera de Balance . netos -67.A.1% 13.952 126.3% 14.485 -13. .176 80.19 0.20 3.495 9. .866 45.434.75% Deuda financiera CP / Deuda financiera total 60.4% 35.271 -40.33 Costo de financiamiento estimado 7.38 EBITDA / Servicio de deuda 0.1% 10.888 47.361 32.768 Flujo de caja operativo (CFO) -458.701 Gastos financieros 85.098 128.195 662.131 700.69 3.12 -8.495 48.3% 27.93 -0.676 406.050 1.053 90.551 -574.906 456.21 -0.305.446 420.4 69.600 1.25 -0. Servicio de deuda=Gastos financieros + deuda de corto plazo Ferreyros – Junio 2009 7 .19 FCF / Ingresos -0.365 369.87 4.692 101.587 164.19 0.906 456.365 369.842 537.026 Resultado neto 68.0% 9.817 Dividendos comunes -40. y subsidiarias (Cifras en miles de nuevos soles) Tipo de Cambio Soles/USD a final del Período 3.989 -9. - Otros financiamientos.547 30.1 52.010 42.997 -26.19% 9.057 -52.26 0.705 62. EBITDA 16.071 622.642 332.337 184.818 293.07 CFO / Inversión en Activo Fijo -7.241.780 -144.145 Capitalización ajustada 1.13 0.44% 61.172 Patrimonio Total 545.26% 50.13 -0.9% (FFO + Cargos fijos) / Capitalización ajustada 0.8.42 0. avales y arriendos anuales multiplicados por el factor 6.61% 9.9% 14.51 -0.365 369.067 27.23 -0.85 2.473 1.9% 9.534.12 EBITDA / Gastos financieros 4.760 1.28 Últ.425.97% 64.172 Deuda financiera total con Equity Credit 1.06 -0.360.52 -0.767 Caja e inversiones corrientes 64.795 -22.056 314.50 0.676 406.75 4.340 896.484 1.64 Deuda financiera neta / EBITDA 3.327 136.258 185.061 214.36 4.025 2.425.407 -115.70 0.16 3.4 Período promedio de pago 40.896 48.122.647 835.748 153.761 17.90 4.60 0.036 -35.284 1.99% 7. As ocia do s a: Fitch Ratin gs Empresas Resumen financiero .810 Otras inversiones.4% 12.572 -14.633 1.271 -29.806 97.153 496.008 -896 129 -1.14 3.85 3.58 3.131 700.6% 19.613 -28.530 -45.775 -32.47 3.07 (FCF + Caja + Valores líquidos) / Servicio de deuda -0.591 -541.432 -19.

13% IN – Fondo 3 (Integra) 6.A. Santiago de Surco . Peña Roca Director Hernán Barreto Boggio Director Juan Prado Bustamante Director RELACIÓN DE EJECUTIVOS Mariela García Figari de Fabbri Gerente General Hugo Sommerkanp Molinari Gerente Central de Control de Gestión y Sistemas José Miguel Salazar Gerente Central de Marketing Gonzalo Díaz Pro Gerente Central de Negocios Alberto Parodi de la Cuadra Gerente de la División de Negocios Construcción y Mediana Minería y Energía Luis Bracamonte Loayza Gerente Central de Sucursales. Cristóbal de Peralta Norte 820.46% HO – Fondo 2 (Horizonte) 6.A.Fondo 2 (Profuturo) 5.46% PR. Transporte y Agricultura José López Rey Sánchez Gerente de la División de Soporte al Producto Andrés Gagliardi Wakeham Gerente de la División de Recursos Humanos Patricia Gastelumendi Lukis Gerente de la División de Administración y Finanzas Raúl Vásquez Erquicio Gerente de la División de Auditoría Interna Víctor Astete Palma Gerente de la División de Contraloría Jorge Durand Cheneaux Gerente de División de Gran Minería Carlos Dongo Vásquez Gerente del Centro de Reparación de Componentes y Motorindustria. Domicilio legal: Av.45% RI – Fondo 3 (Prima) 8. As ocia do s a: Fitch Ratin gs Empresas ANTECEDENTES Emisor: Ferreyros S.62% Ferreyros – Junio 2009 8 .38% Otros 57.50% Horseshoe Bay Limited 6.A 9. RELACIÓN DE ACCIONISTAS La Positiva Seguros y Reaseguros S.Lima RUC: 20100027292 Teléfono: (511) 626-4000 Fax: (511) 626-4555 RELACIÓN DE DIRECTORES Oscar Espinosa Bedoya Presidente Carlos Ferreyros Aspíllaga Vicepresidente Eduardo Montero Aramburú Director Aldo Defilippi Traverso Director Andreas von Wedemeyer Director Juan M.

venderlo o mantenerlo. CLASIFICADORA DE RIESGO. esta capacidad puede ser vulnerable a cambios adversos en circunstancias o condiciones económicas.10. estabilidad en la rentabilidad del emisor y volatilidad de sus retornos * La clasificación que se otorga al presente valor no implica recomendación para comprarlo. As ocia do s a: Fitch Ratin gs Empresas CLASIFICACIÓN DE RIESGO APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.A. Ferreyros – Junio 2009 9 . sin embargo.: Instrumento Clasificación* Tercera emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos Categoría A+(pe) Primera emisión del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros – Bonos Corporativos Categoría A+(pe) Segunda emisión del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros – Bonos Corporativos Categoría A+(pe) Tercera emisión del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros – Papeles Comerciales Categoría CP-1-(pe) Cuarta emisión del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros – Bonos Corporativos Categoría A+(pe) Quinta emisión del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros – Bonos Corporativos Categoría A+(pe) Sexta emisión del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros – Bonos Corporativos Categoría A+(pe) Sétima emisión del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros – Bonos Corporativos Categoría A+(pe) Octava emisión del Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros – Bonos Corporativos Categoría A+(pe) Acciones Comunes Categoría 2a (pe) Definiciones CATEGORÍA A (pe): Corresponde a una alta capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros. CATEGORÍA CP-1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago oportuno de los compromisos financieros reflejando el más bajo riesgo crediticio. reflejando un bajo riesgo crediticio.A. CATEGORÍA 2a (pe): acciones que presentan una muy buena combinación de solvencia. acordó la siguiente clasificación de riesgo para los instrumentos de la empresa Ferreyros S. aprobado por Resolución CONASEV Nº 074-98- EF/94. de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas Clasificadoras de Riesgo.C.