FINANZAS 2

Carrera de Ingeniería en Ciencias Económicas y Financieras

Facultad de Ciencias
Escuela Politécnica Nacional
Semestre 2018-A
SOCASI NAVARRETE Christian Alexander

BONOS PERPETUOS
BRASIL ---La constructora Odebrecht y la aerolínea nacional GOL
Han vendido bonos perpetuos, impulsadas por el apetito de los inversores por el rendimiento y con el fin de
asegurar la financiación a largo plazo. En la mayoría de los casos, estos bonos perpetuos están
contractualmente pari passucon otros endeudamientos insubordinados no garantizados del mismo emisor. Los
mercados desarrollados y emergentes tienen en común que la preferencia y la calificación de un bono no
dependen de su fecha de vencimiento: dos bonos preferentes no garantizados con diferentes vencimientos, pero
con el mismo contrato, tendrán la misma calificación.

GOL, la aerolínea brasileña en 2006, emitió bonos perpetuos GOLLBZ 8,75% con un valor de 200 millones de
USD. Este bono tuvo una calificación y garantías* similares a las de los bonos preferentes no garantizados
GOLLBZ 7,5% de vencimiento fijo y emitidos más tarde. En 2012, GOL comenzó a experimentar grandes
obstáculos macroeconómicos. En mayo de 2016, la posición de liquidez y el balance de GOL se volvieron
insostenibles y la empresa lanzó una propuesta de reestructuración.

El caso de GOL tiene grandes consecuencias para el resto del mercado brasileño de bonos perpetuos, que, a mi
parecer, está sobrevalorado y tiene una calificación demasiado alta.

Por ejemplo, tal es el caso de los bonos perpetuos de la empresa petroquímica Braskem (Ba1), que actualmente
se negocian a 48 pb más que los bonos no garantizados de 2024 de Braskem (Ba1).

BRASIL ---La constructora Odebrecht

Nueva York. El conglomerado industrial brasileño Odebrecht lanzó US$500 millones en bonos
perpetuos en 2010, más de dos veces el monto inicialmente esperado, al 7,5%, según una fuente
cercana a la operación.

Fitch Ratings asignó una calificación de "BB+" para la deuda propuesta, mientras que Standard &
Poor's les otorgó una calificación de "BB".

La recaudación de la emisión se usará para repagar en diciembre los bonos perpetuos vigentes de
la compañía.

En 2018,Los bonos de Odebrecht son los que han tenido el peor desempeño entre los de mercados
emergentes este año
MEXICO -----Bimbo
Bimbo emitió en abril del 2018 la oferta de un bono perpetuo por 500 millones de dólares con una tasa de interés
de 5.95%, informó la empresa en un comunicado enviado a la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).

Los recursos obtenidos serán utilizados para un prepago de deuda, financiar adquisiciones y por necesidades de
capital, “entre otros fines corporativos”, indicó la panificadora mexicana .

"Este (el bono perpetuo) es un nuevo instrumento para Grupo Bimbo, convirtiéndolo en el primer bono híbrido
emitido por una empresa de consumo mexicana alineado con nuestras políticas financieras”, dijo Diego Gaxiola,
director financiero de grupo, citado en el comunicado.
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ESPAÑA—Grupo Santander.
El Grupo Santander emitió bonos perpetuos en 2016 para compensar a los accionistas minoritarios de Popular.
El bono de fidelización diseñado por Banco Santander para compensar a determinados accionistas del Banco
Popular ha logrado una adhesión del 77,8%, según ha anunciado este viernes la entidad a la Comisión Nacional
del Mercado de Valores (CNMV).

La oferta consiste en la entrega al cliente, sin desembolso alguno por su parte, de bonos que darán derecho a un
cupón efectivo discrecional y no acumulativo a un tipo interés nominal anual del 1% pagadero trimestralmente

. ESPAÑA—Abanca.
En 2017, Abanca cierra una emisión de bonos perpetuos AT1 por 250 millones de euros Abanca ha cerrado una
emisión de bonos perpetuos por importe nominal de 250 millones de euros para avanzar en el cumplimiento de
la nueva normativa europea de requerimientos mínimos de fondos propios y pasivos admisibles (MREL), según
ha informado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Abanca cierra una emisión de bonos perpetuos AT1 por 250 millones de euros Los bonos devengarán una
remuneración fija anual pagadera por trimestres vencidos y revisable durante la vida de la emisión. El cupón es
del 7,5% anual hasta el 2 de octubre de 2023 y, desde entonces, se reajustará cada cinco años en función del
valor del 'swap' a cinco años en cada momento, más un diferencial de 7,326%.

Abanca cierra una emisión de bonos perpetuos AT1 por 250 millones de euros La emisión se ha dirigido
exclusivamente a clientes profesionales y contrapartes elegibles, ha contado con una demanda de más de 500
millones de euros y ha sido colocada íntegramente en menos de cuatro horas entre inversores institucionales
del Reino Unido, Estados Unidos, Francia y Suiza.

Linografía

https://www.bondvigilantes.com/espanol/2016/07/21/el-mercado-de-bonos-perpetuos-de-brasil-esta-mal-
calificado/
https://expansion.mx/empresas/2018/04/12/bimbo-emite-un-bono-perpetuo-por-500-mdd

https://cincodias.elpais.com/cincodias/2017/07/13/companias/1499964883_446518.html

https://www.europapress.es/economia/finanzas-00340/noticia-abanca-cierra-emision-bonos-perpetuos-at1-
250-millones-euros-20180924200126.html

https://www.americaeconomia.com/negocios-industrias/brasilena-odebrecht-lanza-us500m-en-bonos-
perpetuos-al-75

https://gestion.pe/economia/empresas/odebrecht-vuelve-crisis-bonos-caen-228497
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