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de
Riesgos Financieros
UNITEC
Tema 3. Riesgo de
Mercado
Maestro: César Castillo Becerra
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Recordatorio
ü Las variables financieras son los factores de riesgo, mismos que jamás podrán
evitarse.
ü Riesgo de Tasas de Interés: El riesgo de que las tasas de referencia de ciertos instrumentos
aumenten o disminuyan.
üEl riesgo en el tipo de cambio hace referencia a los posibles cambios de cotización de una
divisa frente a otra, de forma que dependiendo de la posición que tengamos, la
volatilidad de la moneda y el espacio de tiempo que consideremos, un movimiento del
valor puede hacernos ganar o perder posiciones (valor).
üEl riesgo de cambio viene dado cuando se producen transacciones en monedas distintas
a la extranjera, ya sea en el propio país o en el exterior, de tal forma que la rentabilidad
de la transacción va a depender no sólo de la cuantía económica percibida, sino del valor
de la misma con respecto a la moneda nacional durante un tiempo concreto.
Neutralizar el Riesgo de Mercado
üPara neutralizar este tipo de problemas, existen elementos de cobertura como, por
ejemplo, pactar la suma en moneda nacional, de tal forma que cualquier movimiento no
supone una incidencia para el valor del bien exportado.
üPor otro lado, contratar productos derivados financieros que sirvan de cobertura a
movimientos en los tipos de cambio como swaps, opciones y similares. De esta manera,
si perdemos con el activo principal ganaremos la misma cantidad con el derivado
financiero y así hemos eliminado el riesgo cambiario. La desventaja es que si por el
contrario el tipo de cambio va a favor de nuestro activo principal, perderemos con el
derivado financiero y hubiera sido mejor no cubrirnos. Sin embargo, lo que estamos
buscando es eliminar el riesgo, no tener una operación exitosa con derivados financieros.
Para ello tendremos que decidir cuándo cubrirnos el riesgo y cuándo no.
Tipo de Cambio FIX
ü El Tipo de Cambio FIX es determinado por el Banco de México con base en un promedio
de cotizaciones del mercado de cambios al mayoreo, para operaciones liquidables al
segundo día hábil bancario siguiente y, además, que son obtenidas de plataformas de
transacción cambiaria y otros medios electrónicos con representatividad en el mercado
de cambios.
ü El Banco de México da a conocer el FIX a partir de las 12:00 horas de todos los días
hábiles bancarios, se publica en el Diario Oficial de la Federación un día hábil bancario
después de la fecha de determinación y es utilizado para solventar obligaciones
denominadas en dólares liquidables en la República Mexicana al día siguiente de la
publicación en el DOF.
Tipo de Cambio SPOT
üEl tipo de cambio SPOT, se refiere al tipo de cambio corriente, es decir, a transacciones
realizadas al contado entre bancos, casas de cambio, casas de bolsa, empresas y
particulares.
üEn otras palabras, el tipo de cambio SPOT, es el precio actual (en tiempo real), con el cual
cotiza en las plataformas cambiarias a nivel mundial; cabe mencionar que este tipo de
cambio nunca es fijo, ya que constantemente está en operación.
üDe esta variable dependen por ejemplo las opciones de cobertura sobre el tipo de
cambio, donde se fija un Strike (precio objetivo), suponiendo que el tipo de cambio SPOT
llegaría a ese Strike en un periodo determinado para ejercer la opción.
Gráfica de Tipo de Cambio Dólar 2018 Forex Tablero de Monedas
Importancia del Mercado Cambiario
Participantes del Mercado Cambiario
Operadores del Mercado Cambiario
Duración y Convexidad
üLa Duración será la sensibilidad del precio de un bono ante variaciones de la TIR (Tasa
interna de Retorno), y se calcula a partir de la media ponderada de los plazos de
vencimiento (expresados en años) de los flujos. El factor de ponderación será la relación
existente entre el valor actual de cada flujo y el precio del bono (sumatorio de los valores
actuales de todos los flujos).
üLa duración sirve para conocer como afectaría al precio del bono una variación en la TIR.
También se dice que la duración mide el plazo medio de recuperación de la inversión.
üLa fórmula de la duración
Riesgo de Tasas de Interés
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Modelos de valuación de riesgo de mercado (valor en
riesgo)
VaR son las siglas de Valor en Riesgo (Value at Risk) y fue desarrollado por la
división RiskMetric de JP Morgan en 1994. El VaR es una manera de medir el
riesgo de mercado de un activo o una cartera de activos financieros.
El VaR cuantifica la máxima pérdida potencial que una cartera puede tener en
función de un nivel de confianza y para un determinado horizonte temporal.
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Modelos de valuación de riesgo de mercado (valor en
riesgo)
Por ejemplo, si el VaR de una cartera está calculado en –7,000 euros en un día,
con una confianza del 95%, significa que lo máximo que se puede perder de hoy
a mañana, y con una probabilidad del 95%, son 7,000 euros.
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Modelos de valuación de riesgo de mercado (valor en
riesgo)
Sin embargo existe un 5% de probabilidad de obtener una pérdida diaria
superior a 7,000 y ese riesgo no es desdeñable; un administrador de portafolios
puede adecuar su capital perfectamente a lo que le indique el VaR, ya que de
otra manera puede arruinar la empresa si un día obtiene una pérdida dentro del
conjunto situado a la izquierda del percentil que marca el VaR y esa pérdida es lo
suficientemente grande.
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Modelos de valuación de riesgo de mercado (valor en
riesgo)
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Paramétricos
El VaR con metodología paramétrica
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Paramétricos
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Paramétricos
VaR = VM × i × N × t
VM = Valor de Mercado del Activo
si = Es la desviación estándar de los rendimientos de los precios.
Ns = Es el número de desviaciones que hay dentro del nivel de confianza escogido
y la distribución estándar elegida.
t = Tiempo en días.
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Paramétricos
VaRp = VMC × p × N × t
VMC = Valor de Mercado de la cartera
N N
P = Xi X j ij
i i
sP = Es el riesgo de los rendimientos de la cartera.
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Simulación Histórica
2. Se genera los precios simulados. A los valores actuales se les aplica las n-1
Variaciones calculadas anteriormente, obteniendo n-1 escenarios.
3. Se calculan los valores patrimoniales para cada escenario.
4. Se calculan las pérdidas o ganancias para cada valor patrimonial.
5. Se calcula el percentil requerido del vector de pérdidas y ganancias.
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Distribución Normal
La distribución Normal es de suma importancia en la valuación de modelos de riesgo de
mercado, ya que muchas metodologías establecen que los rendimientos de las acciones, o
bien, los porcentajes de variación de los precios de los bonos se distribuyen de manera
Normal:
2. Stop Loss y Take Profit: El Stop Loss consiste en fijar un precio en el que aceptarías tu pérdida
máxima (por lo regular, de manera intradía se fijan stop loss de -1.5%) y Take Profit consiste en
fijar un precio para vender tu acción, con el que podrías tomar tu utilidad deseada.
3. Stop Loss dinámico: El Stop Loss va aumentando en la medida en que aumenta el precio de tu
acción.
ü Aparece por primera vez en la enmienda de 1996, incorporado a Basilea II en la versión integral
de 2006. Se requiere capital por los siguientes rasgos:
ü En el caso de riesgo de tasa de interés, se calculan cargas de capital por riesgo general y por
riesgo específico. Para el cálculo del capital por riesgo general, se debe ubicar las posiciones
sujetas a este riesgo en bandas temporales. El mapeo se puede hacer por el método del
vencimiento o por el método de la duración.
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Derivados
¿Qué son los productos derivados?
• Divisas
• Índices accionarios
• Acciones
• Tasas de Interés
• Commodities
Derivados
• Acciones: América Móvil L (AXL), Cemex CPO (CXC), Femsa UBD (FEM),
Gcarso A1 (GCA), WalMex V (WAL), GMEXICO (GMEX)
Donde:
C = Valor teórico de una opción call
P = Valor teórico de una opción put
S = Precio del subyacente
X = Precio de ejercicio de la opción
T = Tiempo a vencimiento de la opción, en años
s = Volatilidad implícita del subyacente
r = Tasa libre de riesgo al plazo de vencimiento,
Valuación de Opciones
Call largo
• El derecho de vender en una fecha futura, a cambio del pago de una prima (p),
Sitios web
www.cnbv.gob.mx
www.banxico.org.mx
www.yahoo.com.mx
www.google.com/finance
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