Contexto externo un poco más favorable

para América Latina y el Caribe

 La economía global registra un crecimiento generalizado
en 2017 (2,9%) y mantendrá dinamismo en 2018 (3%)
 Las economías emergentes lideran el crecimiento (4,5% en
2017 y 4,8% en 2018)
 Los precios de los productos básicos mantienen su
tendencia al alza (13% respecto a 2016)
 El eslabón más débil de la economía global es el comercio
que repunta pero a tasas históricamente bajas: 3,6% 2017
y 3,2% 2018
 Se observa una menor volatilidad financiera
 Predominan las bajas tasas de interés internacionales
 Las economías emergentes han disminuido su riesgo país
 Riesgos globales
 Aumento de las tensiones geopolíticas
 Retorno del proteccionismo
 Bajo dinamismo en la productividad e inversión globales
 Elevado endeudamiento del sector privado en un
contexto de bajo crecimiento e inflación puede resultar
en una dinámica de aumento de la deuda real
 Retiro del estímulo monetario en economías
desarrolladas y normalización de tasas de interés impacta
flujos financieros hacia economías emergentes
 Impacto de la reforma tributaria, la desregulación
financiera y ambiental en Estados Unidos sobre las
inversiones y la dinámica de los flujos financieros
internacionales
La economía global muestra una recuperación
sincronizada
REGIONES Y PAÍSES SELECCIONADOS: CRECIMIENTO DEL PRODUCTO INTERNO BRUTO, 2016 - 2018a
(En porcentajes)
8
7,1
7,2
7 6,7 6,8 6,5 6,7

6
4,8
5 4,5
4,0
4
2,9 3,0
3 2,4 2,4
2,2 2,2 2,1
2,1 2,0 1,8
2 1,6 1,5 1,6 1,51,4 1,8
1,0 1,2
1
0
Mundo Economías Estados Japón Reino Eurozona Economías China India
desarrolladas Unidos Unido emergentes y
en desarrollo

2016 2017ᵃ 2018ᵃ

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Naciones Unidas, World Economic Situation and
Prospects, 2018 (forthcoming), Fondo Monetario Internacional (FMI), World Economic Outlook (WEO) octubre 2017, Capital Economics (Global
Economic Outlook, octubre 2017) y Consensus Economics.
a Las cifras de 2017 y 2018 son proyecciones.
 Esta mejora de la economía internacional se da en
un contexto de debilidad en el comercio internacional
TASA DE VARIACIÓN INTERANUAL DEL VOLUMEN DE COMERCIO MUNDIAL, PROMEDIOS DE TRES MESES MÓVILES,
2003 A 2017
(En porcentajes, sobre la base de un índice desestacionalizado)
20 •El crecimiento del
comercio mundial
15 Ene 2003 - Jun 200 7 aumenta, pero se
8% Proyección mantiene en niveles
10 históricamente bajos
2017
Jul 2011 - Dic 2015 (3,6% en 2017).
3,6%
5 2%
•Los factores cíclicos
que explicaron el
0
2016Proyección escaso dinamismo del
1,4% 2018 comercio en los
-5
3,2% últimos años se están
-10 revirtiendo. Pero
persiste
-15 incertidumbre con los
factores más
-20 estructurales.
ene-03

ene-17
may-04

sep-07
sep-03

ene-05

may-06

may-08

may-10

may-12

may-16

2018
sep-05

ene-07

ene-09
sep-09

ene-11
sep-11

ene-13

may-14
sep-13

ene-15
sep-15

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis (CPB).
 La mejora en el crecimiento global viene acompañado
de una tendencia a la baja en la volatilidad financiera
ÍNDICES DE VOLATILIDAD IMPLÍCITA EN LOS MERCADOS, MAYO DE 2006 A OCTUBRE DE 2017
70
VIX Index
60 EURO STOXX V2X Index A partir de 2015
Emerging Markets VXEEM Index la volatilidad
50 financiera global
disminuye,
40 reflejando una
mejora en el
30
estado de
confianza de los
20
inversores e
10
instituciones
financieras
0
may./06

may./07

may./08

may./09

may./10

may./11

may./12

may./13

may./14

may./15

may./16

may./17
nov./06

nov./07

nov./08

nov./09

nov./10

nov./11

nov./12

nov./13

nov./14

nov./15

nov./16
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg.
Nota:El índice VIX, elaborado por la Bolsa de Opciones de Chicago (CBOE), mide la volatilidad esperada para los próximos 30 días y se obtiene a partir de
los precios de las opciones de compra y venta sobre el índice S&P. con la misma lógica, la CBOE genera también el índice VXEEM, que mide la volatilidad
en los mercados emergentes, y las Deutsche Börse, en conjunto con Goldman Sachs, elabora el índice V2X, que mide la volatilidad de la zona del euro.
 La mejora en las condiciones reales y financieras
se reflejan en un aumento de la liquidez global y
hacia las economías emergentes
TASA DE VARIACIÓN DE LA LIQUIDEZ GLOBAL HACIA AMÉRICA LATINA Y FLUJOS DE CARTERA HACIA LOS MERCADOS
EMERGENTES, JUNIO DE 2014 A JUNIO DE 2017
300 12

250 10
Miles de millones de dólares

200 8

Porcentaje
150 6

100 4

50 2

0 0

-50 -2

Flujos de Cartera (Miles de millones de US$) (eje izquierdo) Tasa de variación de la liquidez global
Tasa de variación de la liquidez global hacia LAC

Nota : Los flujos de cartera son los acumulados en 12 meses. La liquidez comprende el crédito total otorgado por la banca de los Estados Unidos, Europa y el Japón y las emisiones
de deuda en los mercados internacionales de los mismos países.
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de Bloomberg y Reporte de Inflación del Banco Central de Reserva del Perú (septiembre de
2017) y sobre la base de cifras del Banco de Pagos Internacionales (BPI), 2017.
 Evolución de la Actividad y
Variables Macroeconómicas de
América Latina y el Caribe
Se mantiene la lenta recuperación del crecimiento
económico en América Latina
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB TRIMESTRAL CON RELACIÓN A IGUAL TRIMESTRE DEL AÑO ANTERIOR,
PRIMER TRIMESTRE DE 2013 A TERCER TRIMESTRE DE 2017
(Sobre la base de dólares constantes de 2010)

5%

Desde el primer trimestre de 2016, la región

4%
mantiene una tendencia creciente del PIB y el
3% último trimestre observado logra su máxima
tasa de crecimiento en tres años.
2%

1%

0%

-1%

-2%
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2013 2014 2015 2016 2017

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
 Crece actividad económica por la recuperación del
consumo privado y las exportaciones
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DEL PIB Y CONTRIBUCIÓN DE LOS COMPONENTES DEL GASTO AL CRECIMIENTO, PRIMER
TRIMESTRE DE 2015 A TERCER TRIMESTRE DE 2017
(En porcentajes)
8
Las exportaciones en volumen
6 registran una tasa de crecimiento
4 positiva por cuarto año consecutivo

-2

-4

-6
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2013 2014 2015 2016 2017

Consumo público Consumo privado

Formación bruta de capital fijo Exportaciones de bienes y servicios
Importaciones de bienes y servicios Existencias
PIB
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
 La baja contribución del gasto público se refleja
en una reducción del déficit primario
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: RESULTADO GLOBAL Y PRIMARIO Y PAGO DE INTERESES, 2015 A 2017
(Porcentajes del PIB)
2
Resultado primario Intereses (signo invertido)
1 Resultado global

0,8 1,2 1,2

0 -0,2 -0,2
-0,8 -0,5 -3.3 -3.4 -3.5
-0,9 -1,0 -2.0 -2.2
-1.9 -1,4 -1,5
-1 -1,9
-2.0 -2.1 -2.3
-2.2 -2.4
-2
-2.3
-2,1 -2,2
-2,4 -2,4 -2,5 -2,3
-3
-2,9 -3,1 -3,1
-4 -3,6
-3,9
-4,2
-5
2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017 2015 2016 2017
América Latina (17 países) Centroamérica, Haití, América del Sur (8 países) El Caribe (12 países)
Rep. Dominicana y México
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
 La consolidación de la recuperación también se
evidencia en el comportamiento de la inversión
AMÉRICA LATINA: TASA DE VARIACIÓN DE LA FORMACIÓN BRUTA DE CAPITAL FIJO, CON RELACIÓN A IGUAL TRIMESTRE DEL
AÑO ANTERIOR, PRIMER TRIMESTRE DE 2014 A TERCER TRIMESTRE DE 2017
(En porcentajes, promedio ponderado)
10

-5

-10

-15
I II III IV I II III IV I II III IV I II III
2014 2015 2016 2017
América Latina América del Sur México y Centroamérica

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
El mayor crecimiento económico viene de la mano de
una menor inflación en la mayor parte de la región
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE VARIACIÓN DEL ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR (IPC) EN DOCE MESES,
PROMEDIO PONDERADO, ENERO DE 2014 A OCTUBRE DE 2017
(En porcentajes, Base 2005 = 100)
12

10

6
5,3
4

0
Enero

Enero

Enero

Enero
Julio

Octubre

Julio

Octubre

Julio

Octubre

Julio

Octubre
Abril

Abril

Abril

Abril
2014 2015 2016 2017

América Latina y el Caribe excluida Venezuela (Rep. Bol.de) América del Sur excluida Venezuela (Rep. Bol.de)
América Central y México El Caribe

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
 En consonancia con la mejora en el crecimiento
económico se espera que la tasa de desempleo
comience disminuir marginalmente a partir del 2018
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE PARTICIPACIÓN, OCUPACIÓN Y DESEMPLEO URBANAS
(En porcentajes)
• Entre 2016 y 2017 la
64 10.0 tasa de desempleo
63 9.5 aumentó de 8,9% a
9.0 9,4% por aumento de
62 la tasa de
8.5
61 participación y un
8.0
estancamiento en la
60 7.5 tasa de ocupación.
59 7.0
6.5 • Para 2018 la tasa de
58 desocupación bajaría
6.0
57 a 9,2% por el
5.5
aumento de la
56 5.0
ocupación producto
2012 2013 2014 2015 2016 2017ᵃ 2018ᵇ
de la mayor demanda
Tasa de ocupación (eje izquierdo) Tasa de participación (eje izquierdo) agregada.
Tasa de desempleo (eje derecho)
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Datos preliminares.
b Estimaciones.
 El mayor crecimiento económico se tradujo en un
aumento de las importaciones sin poner en peligro
las cuentas externas
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (PAÍSES Y GRUPOS DE PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE VARIACIÓN PROYECTADA DE LAS
EXPORTACIONES E IMPORTACIONES DE BIENES SEGÚN VOLUMEN Y PRECIOS, 2017
(Porcentajes)

Exportaciones Importaciones

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Chile y Perú. b Argentina, Paraguay y Uruguay. c Bolivia (Est. Plur. de), Colombia, Ecuador, Trinidad y Tabago y Venezuela (Rep. Bol. de).
 El saldo positivo en la balanza comercial explica en
gran parte la reducción del déficit en cuenta corriente
AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): CUENTA CORRIENTE DE LA BALANZA DE PAGOS SEGÚN COMPONENTES, 2007 A 2017
(Porcentajes del PIB)
5
Balance de transferencias corrientes
4 Balance de renta
Balance de servicios
3 Balance de bienes
1,7
Balance en cuenta corriente
2 1,4
1,5 1,2 1,1
1,0 1,4
1 1,9 1,4
1,4 1,2 1,0 1,1 1,3
0,2 1,0 1,0 0,7 0,6
0 0,1 -0,2 0,1
-0,8 -0,9 -1,0 -1,0 -0,9 -0,9
-0,7 -1,1 -1,2 -1,3 -1,4
-1,4
-1
-0,9 -1,1 -1,6
-2 -2,7 -2,5 -2,5
-3,1
-2,0 -2,0 -2,7 -2,3 -2,5 -2,6 -2,5 -2,5 -1,9 -2,7
-3,0
-3 -2,7
-3,1 -3,3
-4

-5

-6
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017ᵃ
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Las cifras de 2017 corresponden a proyecciones.
 Menor percepción de riesgo facilitó el financiamiento
del déficit con la entrada de flujos de capital
AMÉRICA LATINA (13 PAÍSES): VARIACIÓN DEL RIESGO SOBERANO SEGÚN EL ÍNDICE DE BONOS DE MERCADOS
EMERGENTES (EMBIG), ENERO DE 2012 A OCTUBRE DE 2017
(Millones de dólares)

700

650

600

550 -70
puntos
500 básicos

450

400

350

300
30-Apr-12

30-Apr-13

30-Apr-14

30-Apr-15

30-Apr-16

30-Apr-17
31-Jan-12

31-Jan-13

31-Jan-14

31-Jan-15

31-Jan-16

31-Jan-17
31-Jul-14
31-Oct-12

31-Oct-13

31-Oct-14

31-Oct-15

31-Oct-16

31-Oct-17
31-Jul-12

31-Jul-13

31-Jul-15

31-Jul-16

31-Jul-17

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de JP Morgan.
a Datos al 30 de septiembre de 2017.
 Los mayores influjos financieros y la menor
percepción de riesgo ha contribuido a atenuar la
volatilidad cambiaria
AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): VARIACIÓN INTERANUAL EN TÉRMINOS ABSOLUTOS DEL TIPO DE CAMBIO
(Porcentajes)
80 25
70
60 20

50 15
40
30 10
20
5
10
0 0
Ago
Abr

Abr

Ago
Jun

Jun
Feb

Dic
Jul

Jul
Sep

Nov

Feb

Sep
Ene

May
Mar

Ene

May
Mar
Oct

Ago
Abr

Abr

Ago
Jun

Jun
Jul
Feb

Jul

Dic

Feb
Sep

Nov

Sep
Ene

May
Mar

Ene

May
Mar
Oct
2016/2015 2017/2016 2016/2015 2017/2016
Argentina Brasil Colombia México Chile

30 9
8
25
7
20 6
5
15
4
10 3
2
5
1
0 0
Abr

Ago

Abr

Ago
Jun

Jun
Dic
Feb

May

Jul

Sep

Feb

May

Jul

Sep
Ene

Nov

Ene
Mar

Mar
Oct
Ago
Abr

Abr

Ago
Jun

Jun
Feb

Jul

Dic

Jul
May

Sep

Nov

Feb

Sep
Ene

May
Ene

Mar

Mar
Oct

2016/2015 2017/2016 2016/2015 2017/2016

Perú Paraguay Guatemala Honduras Costa Rica
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de Bloomberg.
A la vez esto ha permitido aumentar el acervo de
reservas internacionales en la región
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE (SUBREGIONES): EVOLUCIÓN DE LAS RESERVAS INTERNACIONALES, 2010 A 2017

1,000 17
950 17
Miles de millones de dólares

900 16

Porcentaje del PIB

850 16
800 15
750 15
700 14
650 14
600 13
550 13
500 12
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Reservas internacionales brutas (eje izquierdo) En porcentajes del PIB (eje derecho)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Políticas Macroeconómicas
 En política fiscal se ha optado por
la contención del crecimiento del gasto público
para controlar la deuda pública
AMÉRICA LATINA (17 PAÍSES): CONTRIBUCIÓN DE LOS COMPONENTES DEL GASTO PÚBLICO A LA VARIACIÓN
INTERANUAL DEL GASTO TOTAL SOBRE PIBa, 2010-2017
(Porcentajes)

Variación inter-anual del gasto total en porcentaje del PIB

-0,8% -1,4% 4,0% 2,7% 0,4% 0,5% 1,1% 0,0%
5
4
3
2
1
0
-1
-2
-3
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

Gasto corriente primario Pago de intereses Gastos de capital Gasto total

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Cifras corresponden al gobierno central. Variación interanual del promedio de las variables sobre PIB para los países informados.
 En los últimos dos años la deuda pública ha
crecido a un menor ritmo
AMÉRICA LATINA (19 PAÍSES): DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL, POR SUBREGIONES, 2008 A 2017 a
(Porcentajes del PIB)

45

40 38,4
38,0

35
30,7 33,0
30
28,8
28,5
25

20
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

América del Sur

Centroamerica, Haití, Republica Dominicana y México
América Latina (19 países)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Promedios simples. Cifras de 2017 corresponden al tercer trimestre del año.
 En la región predomina la heterogeneidad
en los niveles de deuda pública
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: DEUDA PÚBLICA BRUTA DEL GOBIERNO CENTRAL, 2016 Y 2017
(Porcentajes del PIB)

América Latina El Caribe

90
160
80 74
140
70 110
120
54 103 92
60
48
47 47 100
50 80
44 44 44 75
39 39 38 80 74 74
40 36 36 71 68
32 31 51
26 60 52 50 48 46
30 24 24 21
21
20 40

10 20

0 0
BOL
RDO

CHL
VEN

NIC

SUR
GTM
PER
PRY

JAM
AL-19

HTI
ARG

DOM
BHS

GUY
HON

GRD
MEX

ECU

AYB
URY

CAR-13
CRI
BRA

COL

SVG
PAN

TYT

SKN
SLV

BRB
BEL

SLC
2016 2017 (3° trim) 2016 2017 (3 ° trim)

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Nota: cifras para Argentina al primer trimestre y Chile, Colombia, Haití, República Dominicana, Uruguay y Venezuela al segundo trimestre. Para
Guyana y Jamaica, las cifras corresponden al sector público.
Destaca el fuerte activismo tributario en la región,
lo cual ha protegido los ingresos tributarios
durante una coyuntura complicada
AMÉRICA LATINA (17 PAÍSES): INGRESOS TRIBUTARIOS DE LOS
• Producto de un gran numero de
GOBIERNOS CENTRALESa, 2010-2017 reformas tributarias, la presión
(Porcentajes del PIB)
tributaria de los gobiernos
16.0
1,2 puntos centrales aumentó 1,2 puntos
del PIB
0,1 del PIB entre 2010 y 2017.
15.5

15.0
• La evasión fiscal sigue siendo
elevado, lo que limita el
14.5 15,6 15,6 15,6 impacto de estas reformas. La
15,3
15,2 15,2 CEPAL estima que los países
14,8
14.0 perdió alrededor de 340.000
14,4
millones de dólares en 2015
13.5 por evasión del impuesto sobre
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
la renta y el impuesto al valor
Ingresos tributarios por regularización de activos
Ingresos tributarios (excl. regularización)
agregado.
Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
a Promedios simples.
Por otra parte, la política monetaria ha mantenido en la
mayor parte de los países una postura expansiva en
virtud de la menor inflación y estabilidad cambiaria
AMÉRICA LATINA (PAÍSES SELECCIONADOS): TASA DE POLÍTICA MONETARIA EN LOS PAÍSES QUE LA EMPLEAN COMO PRINCIPAL
INSTRUMENTO, ENERO DE 2013 A OCTUBRE DE 2017
(En porcentajes)

15.0 7.5 30

12.5 25

10.0 5.0 20

7.5 15

5.0 2.5 10

2.5 5

0.0 0.0 0
May
Jul

Jul
Sep
Nov

May

Sep

May
Jul
Sep

May
Jul

May
Jul
Ene

Mar

Sep
Nov

Mar

Sep
Nov
Ene
Mar

Mar

Nov
Ene

Ene

Ene
Mar

Jul
Sep

Sep
Jul

Jul

Sep
Sep
Ene

May

Nov

Nov

Jul

Nov

Sep

Jul
Mar

Ene
Mar
May

Ene

May
Mar

Ene

May

Nov
Mar

Ene
Mar
May
2013 2014 2015 2016 2017 2013 2014 2015 2016 2017

Brasil Chile
Colombia Perú
Costa Rica México Argentina (eje derecho)
Guatemala Honduras
Paraguay República Dominicana

Fuente: Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Perspectivas y desafíos
 Después de la contracción experimentada en 2016, el PIB de
América Latina y el Caribe crecerá un 1,3% en 2017
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2017
(En porcentajes)
Panamá 5,3
República Dominicana 4,9
Nicaragua 4,9
Antigua y Barbuda 4,5
Paraguay 4,0
Honduras 3,9
Costa Rica 3,9
Bolivia (Est. Plur. de) 3,9
Granada 3,5
CENTROAMÉRICA 3,3
Guatemala 3,2
Uruguay 3,0
Guyana 2,9
Argentina 2,9
Santa Lucía 2,8
CENTROAMÉRICA Y MÉXICO 2,5
Belice 2,5
Perú 2,5
El Salvador 2,4
México 2,2
Saint Kitts y Nevis 2,1
Colombia 1,8
Barbados 1,5
Chile 1,5
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 1,3
AMÉRICA LATINA 1,3
Haití 1,3
Jamaica 1,2
Bahamas 1,2
Ecuador 1,0
Brasil 0,9
AMÉRICA DEL SUR 0,8
San Vicente y las Granadinas 0,8
Cuba 0,5
EL CARIBE 0,1
Suriname -0,7
Trinidad y Tabago -2,3
Dominica -8,3
Venezuela (Rep. Bol. de) -9,5
-10 -8 -6 -4
Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
-2 0 2 4 6 8
Nota: América Central incluye al Caribe hispanoparlante.
 En 2018 la tasa de crecimiento del PIB de América Latina y
el Caribe será del 2,2%
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE: TASA DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2018
(En porcentajes)
Dominica 7,6
Antigua y Barbuda 5,8
Panamá 5,5
Rep. Dominicana 5,1
Nicaragua 5,0
Costa Rica 4,1
Bolivia (Est. Plur. de) 4,0
Paraguay 4,0
Honduras 3,9
Saint Kitts y Nevis 3,8
CENTROAMÉRICA 3,6
Santa Lucía 3,6
Guyana 3,5
Guatemala 3,5
Perú 3,5
Uruguay 3,2
Argentina 3,0
Chile 2,8
CENTROAMÉRICA Y MÉXICO 2,7
Colombia 2,6
El Salvador 2,5
Granada 2,5
Belice 2,4
México 2,4
AMÉRICA LATINA Y EL CARIBE 2,2
AMÉRICA LATINA 2,2
Haití 2,2
AMÉRICA DEL SUR 2,0
Bahamas 2,0
Brasil 2,0
EL CARIBE 1,5
Barbados 1,5
San Vicente y las Granadinas 1,5
Ecuador 1,3
Jamaica 1,3
Cuba 1,0
Suriname 0,7
Trinidad y Tabago 0,5
Venezuela (Rep. Bol. de) -5,5

-10 -8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8
Fuente Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.
Nota: América Central incluye al Caribe hispanoparlante.
 Se requiere de políticas públicas activas para
sostener el ciclo expansivo que se abre con el
repunte del crecimiento
 Las políticas públicas y en especial la fiscal deben
fortalecer y potenciar la fase expansiva del ciclo para
expandir la frontera de producción y trayectoria de
largo plazo
 Si bien existe menos espacio fiscal, esto no implica un
menor papel para el Estado ni debilita la necesidad de
políticas industriales ni de políticas fiscales en la región
 Priorizar gasto con mayor impacto sobre crecimiento y
desigualdad
 Evitar fuertes ajustes del gasto público para proteger el
crecimiento en el mediano-plazo
 Cautelar la inversión pública
 Ampliar el espacio fiscal de acuerdo con la realidad
de cada país y a partir de tareas diferenciadas
 En países con baja recaudación se puede mantener el activismo
tributario
 En todos se debe reducir la elusión y evasión fiscal, fortaleciendo la
administración tributaria y ampliando los mecanismos de cooperación
internacional
 Reconocer la importancia de los multiplicadores fiscales
 Fortalecer la provisión de bienes públicos con un alto rendimiento
económico y social: Infraestructura, protección social, salud y
educación
 Aumentar el coeficiente de inversión requiere:
• Medidas para proteger inversión pública en las reglas fiscales existentes
• Mejorar los mecanismos de gestión de gasto público y de rendición de
cuentas
• Mejorar la articulación con las políticas sectoriales para impulsar la
inversión privada
• Asociaciones Público-Privadas, rediseño de incentivos fiscales para políticas
industriales