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CONTENIDO
Informe Especial
» Ratios Financieros (Segunda Parte) E1
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Apunte Contable
Control de las Existencias y el Recuento Físico (Tercera Parte) E4
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Consultas
» Reembolso de ESSALUD E5
» Stock negativo en kárdex E5
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Notas de Actualidad E6

Informe Especial

Ratios Financieros
En la quincena anterior habíamos em-
pezado a revisar los elementos que nos
permiten medir los signos vitales financie-
ros de la empresa cuyo análisis permite
concluir el estado de la salud financiera de
la empresa:
b) Razón de Endeudamiento Total
Liquidez Rentabilidad
Endeudamiento
Ahora retomemos el tema con los
Ratios de Solvencia, donde nos
habíamos quedado, es decir, en la
expresión de la razón del Pasivo a
Capital Contable, a continuación
la exposición correcta de dicho
ratio:
Endeudamiento Total Pasivo
= –––––––––––––––––
Patrimonial Total Patrimonio
Mientras más baja sea la razón más
alto es el nivel de financiamiento
proporcionado por los accionistas
de la empresa y más grande es el
margen de protección del acreedor.
Diferenciando entre el corto y el
Endeudamiento
largo plazo, de este ratio se despren-
den otros:
– Relacionando el pasivo a largo
plazo con el patrimonio (recursos
o fondos propios) se obtendría
el endeudamiento patrimonial a
largo plazo. Un ratio alto indica-
ría una mayor probabilidad de
insolvencia a largo plazo.
Endeudamiento Patrimonial Deudas a Largo Plazo
= –––––––––––––––––
a Largo Plazo Total Patrimonio
(Segunda Parte)
– Relacionando el pasivo corriente Otras formas de cuantificar la mis-
con el patrimonio (recursos o ma situación serían relacionando la
fondos propios) se obtendría inversión de los propietarios (patri-
un endeudamiento patrimonial monio) sobre el total de los activos
corriente. que constituiría en este caso una
medida de fortaleza financiera.
c) Apalancamiento Financiero: Es un
(Razón de Deuda, Nivel de
indicador de endeudamiento finan-
Endeudamiento o Razón de
ciero en relación a los activos que
Deuda a Activos Totales): Mide
posee la empresa y mide la propor-
la proporción en que los activos
ción de los activos totales financiado
totales son financiados por los
con recursos propios. Constituye una
acreedores (financiación ajena),
medida de riesgo financiero asociado
es decir, la cantidad de dinero
al capital propio. Cuanto mayor sea el
prestado por terceros para la ob-
ratio mayor será el riesgo financiero
tención de utilidades. Se considera
asociado al capital total y por ende
una medida de riesgo financiero,
mayor el riesgo de los acreedores.
toda vez que la empresa debe
reembolsar a los terceros antes de
Apalancamiento Total Activo
distribuir las utilidades a los socios = ––––––––––––––––––
Financiero Total Patrimonio (*)
o accionistas. Este ratio que sirve
para identificar el riesgo asumido (*) Otros consideran como denominador
el Capital
por los acreedores (porcentaje de
los activos financiados con deuda
de terceros) y los propietarios del Entendiendo el apalancamiento finan-
ente (obtenido por diferencia) se ciero como la utilización de recursos
calcula dividiendo el total pasivo ajenos en la financiación de una
entre el total activo, como se empresa, se puede advertir lo equivo-
muestra a continuación: cado de la denominación empleada.
El apalancamiento financiero en reali-
Total Pasivo dad se calcula dividiendo el beneficio
= –––––––––––––––––
Total Total Activo antes de impuestos entre el beneficio
antes de intereses e impuestos y
Cuanto mayor sea la deuda que multiplicando el resultado por el apa-
la empresa utiliza en relación con lancamiento; de esta forma relaciona
sus activos totales, mayor será su la deuda con los gastos financieros
apalancamiento financiero. Así, que ocasiona; por consiguiente más
mientras mayor sea el resultado apropiado sería solamente llamarlo
existirá un mayor riesgo financiero. Ratio de Apalancamiento. Otra forma
Por su parte para el acreedor mien- de examinar esta situación es dividir
tras más bajo o moderado sea el el Total Activo entre el Total Pasivo lo
resultado mayor será el margen de que nos daría el importe de los acti-
protección contra las pérdidas en vos que son financiados con recursos
caso de liquidación. de terceros.

INFORMATIVO 1ra. quincena, FEBRERO 2008

CABALLERO BUSTAMANTE REVISTA DE ASESORÍA ESPECIALIZADA E
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Informativo Contabilidad y Auditoría

d) Endeudamiento de Activo Fijo:
Refleja en alguna medida la garantía
de las obligaciones cuando el pasi-
vo a largo plazo está garantizado
con el activo fijo. El resultado se
puede interpretar diciendo que la
empresa posee X Nuevos Soles de
activo fijo por cada Nuevo Sol de
pasivo a largo plazo. Su fórmula es
la siguiente:
Deudas a Largo Plazo
Endeudamiento = ––––––––––––––––––––––––
Activo Fijo Inmuebles, Maquinaria
y Equipo
Otros consideran que la Razón de
Cobertura del Activo Fijo resulta
más útil, dado que refleja el porcen-
taje de activos fijos obtenidos con
obligaciones a largo plazo. De esta
forma calculan el ratio dividiendo la
Deuda a Largo Plazo más el Patrimo-
nio entre el Activo Fijo Neto.
e) Razón de Capacidad de Pago de
Intereses (Razón de Cobertura
de Intereses, Razón de Cobertu-
ra de Cargos Fijos, Cubrimiento
de Intereses o razón del número
de veces que se gana el interés):
Mide la capacidad de la empresa
para efectuar pagos de intereses
contractuales cancelando su deuda.
Para otros mide el impacto de los
costos y gastos financieros sobre
las ganancias generadas en un
periodo dado, con el propósito de
evaluar la capacidad de la empresa
para generar rendimientos suficien-
tes que permita cubrir esta clase de
gastos. Su unidad de medida es
veces.
Cobertura de = Utilidad Operativa
–––––––––––––––––
Gastos Financieros Gastos Financieros
Si bien este ratio indica la esperanza
de que el beneficio de explotación
anual pueda cubrir los intereses de
la deuda, el principal inconveniente
es que las cargas financieras no se
refieren únicamente a los intereses
y debe considerarse también el
principal.
Dato importante es el hecho que el
nivel de deuda indica la cantidad
recibida de terceros utilizada para
obtener utilidades, siendo las razo-
nes de deuda útiles principalmente
cuando el analista está seguro de
que la empresa sobrevivirá con éxito
el corto plazo.
liquidez, ya que permiten precisar aproxima-
damente el período de tiempo que la cuenta
respectiva (cuenta por cobrar, inventario),
necesita para convertirse en dinero.
Entre las principales razones tenemos:
a) Rotación de Activos: Indicador de
eficiencia que refleja la capacidad de
la empresa de generar ingresos con
respecto a un volumen determinado de
activos. Cuando se analizan empresas
de servicios como Protección, se habla
de Ingresos Operacionales. Cuando se
analizan empresas manufactureras o
comerciales se habla de Ventas Netas.
Ingresos Operacionales
(Ventas Netas)
Rotación Activos = –––––––––––––––––––––––
Promedio de Activos
Otra forma de enfocar este aspecto se co-
noce como Rotación de los activos totales
y busca indicar la eficiencia con la que la
empresa utiliza sus activos para generar
ventas. Por lo general, cuanto mayor sea la
rotación de activos totales de una empresa,
mayor será la eficiencia de utilización de
sus activos. Esta medida es quizá la más
importante para la gerencia porque indica
si las operaciones de la empresa han sido
eficientes en el aspecto financiero. Se
calcula de la siguiente manera:

Ratios de Solvencia o apalancamiento: Ventas

Rotación de Activos = –––––––––––––––––

Totales Activos Totales
Total Pasivo 263,118.00
(a) Endeudamiento Patrimonial = ––––––––––––––––––– = ––––––––––– = 0.78
Total Patrimonio 337,772.00 Una advertencia con respecto al uso de
esta razón se origina del hecho de que una
Deudas a Largo Plazo 52,110.00
(b) Endeudamiento Patrimonial a = ––––––––––––––––––––––– = ––––––––––– = 0.15 gran parte de los activos totales incluye a
Largo Plazo Total Patrimonio 337,772.00 los activos fijos, en muchos casos más an-
tiguos en algunas empresas que en otras.
Total Pasivo 263,118.00 En este sentido, puede ser engañosa la
(c) Endeudamiento Total = ––––––––––––– = ––––––––––– = 0.44
Total Activo 600,890.00 veces el comparación entre empresas con activos
activo más recientes que tendrán rotaciones
menores que las empresas con activos
Total Activo 600,890.00 más antiguos. Además, las diferencias
(d) Apalancamiento Financiero = –––––––––––––––––– = ––––––––––– = 1.78
Total Patrimonio 337,772.00 en estas medidas de rotación podrían
ser el resultado de activos más costosos
Deudas a Largo Plazo 52,110.00 y no de eficiencias operativas. Por tanto
(e) Endeudamiento Activo Fijo = –––––––––––––––––––––––––––––––– = ––––––––––– = 0.28
Inmuebles, Maquinaria y Equipo 185,130.00 el gerente de finanzas debe ser cauteloso
al usar esta razón de corte transversal.
Utilidad Operativa 313,332.35 Se podría determinar el número de días que
(f) Cobertura de Gastos Financieros = –––––––––––––––––––– = –––––––––––– = 11.11
Gastos Financieros 28,200.00 en general requiere un activo en convertirse
en efectivo a través de la siguiente relación:
360
6. Ratios de gestion, actividad, mo- los pagos efectuados. Estos ratios requieren Días de Activo = –––––––––––––––––
vimiento o rotación la utilización de información de dos estados Rotación Activos
financieros, del balance general y del estado
Para unos miden la eficiencia con que la de resultados, así por ejemplo requerirán Otra forma de obtener lo anterior es a
empresa emplea sus recursos, tanto desde una comparación entre ventas y activos través de la siguiente fórmula:
el punto de vista de la inversión como de la necesarios para soportar el nivel de ventas,
Promedio de Activos
operación, es decir, miden la efectividad y considerando que existe un apropiado valor Días de Activos = ––––––––––––––––––––––– x 360
eficiencia de la gestión en la administración de correspondencia entre estos conceptos. Ingresos Operacionales
(Ventas Netas)
del capital de trabajo, expresando los efectos No obstante lo anterior también expresan
de las decisiones y políticas seguidas por la la rapidez con que las cuentas por cobrar o los
empresa con respecto a los fondos; en lo inventarios se convierten en efectivo; consti- b) Rotación de Activos Corrientes: In-
referente a la cobranza, ventas al contado y tuyendo un complemento de las razones de dicador de eficiencia que refleja la capa-

1ra. quincena, FEBRERO 2008 INFORMATIVO

E REVISTA DE ASESORÍA ESPECIALIZADA CABALLERO BUSTAMANTE
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cidad de la empresa de generar ingreso
operacionales o ventas con respecto
a un volumen determinado de activos
corrientes.
Ingresos Operacionales
(Ventas Netas)
Rotación Activos = –––––––––––––––––––––––––––
Corrientes Promedio Activos Corrientes
360
Días de Activo = –––––––––––––––––––––––––––
Corriente Rotación Activos Corrientes
Prom. Activos Corrientes
Días de Activo = ––––––––––––––––––––––– x 360
Corriente Ingresos Operacionales
(Ventas Netas)
c) Rotación de Cartera: Indicador de
eficiencia que muestra la forma como se
está recuperando la cartera, de acuerdo
con las políticas de crédito de la empresa.
Se expresa en veces.
Ingresos Operacionales
(Ventas) a Crédito
Rotación de Cartera = –––––––––––––––––––––––
Cuenta por Cobrar
promedio (*)
(*) Puede ser promedio mensual o saldo medio
Se puede partir del Período promedio
de cobro entendido como la cantidad
promedio de tiempo que se requiere
para recuperar las cuentas por cobrar,
calculada de la siguiente manera:
360 días
Período Promedio = –––––––––––––––––––
de Cobro Rotación de Cartera
El período promedio de cobro es signifi-
cativo sólo en relación con las condicio-
nes de crédito de la empresa, pudiendo
expresarse también:
se considera como el número promedio
de días en que se vende el inventario.
360 días
Días Promedio = –––––––––––––––––––––––––––
de Inventarios Rotación de Inventarios
Lo anterior también se puede expresar
de la siguiente forma:
Inventario Promedio
Días Promedio = ––––––––––––––––––––––– x 360
de Inventarios Costo Mercancía Vendida
Jesús Urias Valiente en Análisis de Esta-
dos Financieros (Mc Graw Hill Interame-
ricana de España, S.A.U., España, 1995)
señala otros ratios de interés:
Inventario Promedio
Período de = ––––––––––––––––––––– x 360
Almacenamiento Consumos del período
f) Ciclo de liquidez - Sistema de Cir-
Inventario Promedio
Período de = –––––––––––––––––––––– x 360
Producción Períodos de Producción
e) Rotación de Cuentas por Pagar: La
Rotación de Cuentas por Pagar expresa
la forma como se está manejando el
crédito con los proveedores.
Compras a Crédito
Rotación de Cuentas = –––––––––––––––––––
por Pagar Cuentas por Pagar
Promedio
Al igual como con las existencias, esta
rotación se puede convertir con facilidad
en una duración promedio (o días) de
pago de la cuenta por pagar, es decir,
la cantidad promedio de tiempo que se
requiere para liquidar la obligación, que
se obtiene como sigue:
360 días
Período Promedio = –––––––––––––––––
de Pago Rotación de CXP
Informe Especial
La dificultad para calcular esta razón tiene
su origen en la necesidad de conocer las
compras anuales (un valor que no apare-
ce en los estados financieros publicados).
Una aproximación a las compras en ge-
neral sería sumar al costo de ventas las
existencias finales y restar las existencias
iniciales. Normalmente, las compras se
calculan como un porcentaje determina-
do del costo de los productos vendidos.
Esta cifra es significativa sólo en relación
con la condiciones de crédito promedio
concedidas a la empresa. Los presta-
mistas y los proveedores potenciales de
crédito comercial se interesan sobre todo
en el periodo promedio de pago porque
les permite conocer los patrones de pago
de facturas de la empresa.
culación de Fondos: El Ciclo de Caja
es la secuencia que sigue una unidad
monetaria invertida en capital de trabajo
en su proceso de generar utilidades.
Ciclo de Caja: Tiempo promedio que
transcurre entre el momento de desem-
bolsar los costos (compras de materias
primas, productos manufacturados y
costos de conversión), hasta el momento
de recaudar la cartera.
Cálculo del Ciclo de Caja:
Días de Inventario +
Días de Cartera
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Días del sistema de circulación de fondos –
Días de Cuentas por pagar
––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
Días de Ciclo de Caja
360
Rotación de Caja = ––––––––––––––––––––––
Días de Ciclo de Caja

Cuenta por Cobrar Otra forma de expresar lo anterior es de

Promedio
Días de Cartera = ––––––––––––––––––––––– x 360
Ingresos Operacionales
(Ventas) a Crédito
Días de Pago
Existe una relación directa entre la situa-
ción económica del país y el comporta-
miento de la cartera.
d) Rotación de Inventarios: La Rotación de
Inventarios indica las veces que éste es con-
vertido en ventas, en efectivo o a crédito du-
rante el período, es decir, mide la actividad,
o liquidez, del inventario de una empresa.
Se calcula de la siguiente manera:
Costo Mercancía Vendida
Rotación de = –––––––––––––––––––––––––
Inventarios Inventario Promedio
La rotación de inventarios se puede
convertir con facilidad en una duración
promedio del inventario al dividir 360 (el
número de días de un año) entre la rota-
ción de inventarios. Este valor también
Saldo Mínimo Desembolsos anuales
= –––––––––––––––––––
acuerdo a la siguiente fórmula: de Caja Rotación de Caja
Cuentas por Pagar
Promedio Desembolsos anuales x Días de Ciclo de Caja
= ––––––––––––––––––––––– x 360 Saldo Mínimo = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––
CXP Compras a Crédito de Caja 360
Ratios de Gestión:
Promedio de Ctas. x Cob. Comerciales x 360 8,352,000.00
(a) Período medio = ––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– = ––––––––––––– = 7.99
de cobranza Ventas Netas 1,045,382.20
Promedio Existencias x 360 59,407,200.00
(b) Período medio de
= ––––––––––––––––––––––––––––– = ––––––––––––– = 139.19
inmovilización existencias Costo de Ventas 426,804.75
Ventas Netas 1,045,382.20
(c) Rotación Activo Total = ––––––––––––––––––––––– = ––––––––––––– = 1.74
Total Activo Promedio 600,890.00
Ventas Netas 1,045,382.20
(d) Rotación Activo Fijo = –––––––––––––––––––––––––––––––– = ––––––––––––– = 5.65
Total Activo Fijo Neto Promedio 185,130.00
(Continuará la próxima quincena)

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