REGLAS GENERALES APLICABLES A LOS

TITULOS VALORES
Introducción
El título valor representa el derecho de crédito
nacido en la operación comercial.
Definición: Un Título Valor es un documento
mercantil en el que está incorporado un
derecho privado patrimonial.
Según sus características en la ley 27287:
1. Derecho de crédito representado en un
documento.
2. Deben contener las características formales
que señala la ley.
3. Deben estar destinados a circular de una a
otra persona. (Según la ley este elemento
no se verá afectado así hubiese una
limitación a su circulación).
Si no hubiere los elementos esenciales, el título
carece de su naturaleza, pero quedaría a salvo
la relación jurídica sustancial.
La ley dispone existencia de valor que no estén
representados por documentos escritos pero
que cumplan con determinadas características.
Para esto la ley dice que estos valores deben
estar representados en anotaciones en cuenta
y ser registrados en ante una institución de
compensación y liquidación de valores.
La emisión, transferencia, registro y
transformación de estos valores en títulos, se
regulará por la Ley de Mercado de Valores.
Solo son considerados títulos valores los que
expresa la ley.
4. Sobre el principio de literalidad (Art 4)
4.1. El texto del documento determina los
alcances y modalidad de los derechos y
obligaciones contenidos en el titulo valor
o, en su caso, en hoja adherida a él.
4.2. El primero que utilice la hoja adherida
deberá firmar en modo que tal que
comprenda dicha hoja y el documento al
que se adhiere.
4.3. Los derechos y obligaciones de valores
con representación por anotación en
cuenta deberán ser inscritos en los
respectivos registros.
La hoja adherida se aplica cuando el espacio del
título valor ha sido cubierto y se requiere
consignar otros pactos o condiciones como los
endosos.
La primera persona que haga uso de la hoja
adherida deberá firmar ambos documentos, de
no hacerlo las personas que intervengan no
podrán ejercer su derecho sobre el título valor.
Los casos de valores representados en
anotaciones en cuenta, los derechos y
obligaciones derivados de los valores, se
determinarán sobre la base de las disposiciones
inscritas en el registro correspondiente.
5. Sobre el importe del título valor
Es necesario el importe, señalar el signo o
moneda para que haya validez del TV.
Cuando el importe y las letras o códigos son
diferentes, solo es exigible el menor. O si fuere
diferente en la moneda se aplica la MN siempre
que uno de los importes este en esta, de no ser
así no tiene efectos cambiarios.
6. Sobre la identificación de los
intervinientes
Toda persona que interviene en una operación
de un título valor debe identificarse con su DNI y
cuando sea necesario su firma.
Se puede usar en los TV medios gráficos,
mecánicos o electrónicos de seguridad,
adicionales a la firma autógrafa.
Se puede sustituir la firma autógrafa en el TV por
una impresa, digital, o consignada a través de
otros medios. (Ley de firmas y certificados
digitales)
Sin la firma no se puede exigir cumplimiento al
TV excepto determinados casos dados por ley.
Además de la firma los que intervengan en el TV
deben poner su DNI o si es persona jurídica su
nombre o los representantes que intervienen.
Si hubiere un error en el DNI no se genera la
invalidez en el TV.
Las faltas de inscripción de los poderes del
representante no liberan al representado de las
obligaciones asumidas al TV.
Cuando una persona que firma un título valor en
representación de otra de la cual no tiene
facultados para representarla, responde a título
personal también respondiendo los daños al
representado.
Teniendo facultades de representación, firma un
TV, pero excediendo las facultades que posee
también responde a título personal y responde
los daños al representado.
En el caso en que hubieran intervenido personas
incapaces o que sus firmas fueran invalidas o
nulas, no se afecta la validez del título valor, en
cuyo caso el título surtirá efectos y será exigible
con respecto a las personas que si lo firmaron
válidamente.
Para el caso de los valores desmaterializados se
aplicará la misma regla.
7. Sobre la alteración del título valor y los
títulos valores incompletos
Al modificar las estipulaciones y términos la
norma dispone:
- A las personas que intervengan en el titulo
valor después de la alteración, se les
aplicara el contenido alterado.
- A las personas que firmaron el título valor
con anterioridad a su alteración se les
aplicaran las reglas del contenido original al
título.
La ley establece la presunción para considerar a
las firmas si han sido puestas antes.
Cuando el TV es emitido de forma incompleta,
se toma en cuenta las disposiciones del hecho
causal para completar el TV y exigir su
cumplimiento.
Como un mecanismo de protección de los
obligados, la norma establece el derecho a exigir
una copia del título emitido o aceptado de forma
incompleta.
Si el TV hubiera sido completado sin respetar los
pactos celebrados entre las partes, el obligado
podrá contradecir la ejecución del título
presentando el documento en el que consten los
acuerdos que se han incumplido.
Asimismo, el titulo valor debe ser completado
antes de su puesto a cobro o ejecución.
8. Sobre la responsabilidad solidaria
Las obligaciones derivadas del TV pueden ser
exigidas a cualquiera o todos los intervinientes
(emisores, giradores, aceptantes, endosantes,
etc.) quienes están obligados a pagar la
totalidad de la obligación. Pudiendo exceptuarse
cuando así se haya pactado o lo establezca la
ley.
La norma también le otorga este derecho al
obligado que hubiera cumplido con la obligación
contenida en el titulo valor, quien podrá accionar
contra los intervinientes anteriores a él.
En cualquier caso, la ley establece la posibilidad
de ejercer de manera conjunta la acción directa
(exigir el cumplimiento al obligado principal), la
acción de regreso (contra los endosantes o
cedentes del título) y la acción de ulterior
regreso (la que ejerce el obligado que ha
cumplido la obligación establecida contra los
obligados anteriores).
En los TV al portador, la firma del tenedor al
cobrar como constancia de los derechos del TV
no origina con respecto a esta alguna obligación
derivada.
9. Sobre los derechos del legítimo tenedor
El legítimo tenedor del título valor es la persona
que lo tiene en su poder en forma valida, ya sea
en forma originaria o porque lo han adquirido a
través de los distintos mecanismos de
circulación de títulos valores. Siendo así, este
tenedor es quien puede ejercer los derechos
incorporados en el titulo valor, siendo el más
común, el derecho de cobro de la suma de
dinero representada en el titulo valor.
Sin embargo, algunos títulos valores, como es el
caso del certificado de depósito y el warrant,
además de representar la obligación de pago de
una determinada cantidad de dinero, incorporan
también derechos y obligaciones sobre
determinados bienes muebles o inmuebles.
En tales casos, la ley señala que el legítimo
tenedor del título, es decir, quien tenga
válidamente los derechos como acreedor del
título valor, podrá disponer, gravar o afectar los
bienes representados en el, de acuerdo a las
características del respectivo título valor.
Ya hemos mencionado que en los títulos valores
se aplica una regla en virtud de la cual los
derechos y obligaciones de los intervinientes se
determinan sobre la base de lo que se haya
consignado expresamente en el titulo valor o, en
el caso de valores desmaterializados, según las
inscripciones efectuadas en el registro
correspondiente, lo que forma parte del Principio
de Literalidad.
Siguiente esta línea de ideas, las medidas
cautelares, prendas, fideicomisos y cualquier
otra afectación sobre los derechos o bienes
representados en el titulo valor, no tendrán
efecto si no constan en el propio título o, de ser
el caso, en el registro del valor desmaterializado.
Asimismo, la transferencia del título valor
comprende también, sus derechos accesorios,
salvo que estos sean excluidos en forma
expresa, en los casos en que ellos puedan surtir
efectos por sí mismos y sin que sea necesaria la
presentación del título principal para hacerlos
valer.
Para el ejercicio de sus derechos, el tenedor
debe cumplir una condición fundamental, la
presentación del título valor. En efecto, el
artículo 16 de la Ley de Títulos Valores regula
como requisito para el ejercicio de los derechos
sobre un título valor la presentación del mismo.
Además, la norma dispone que quien presente
el título debe ser el legítimo tenedor de acuerdo
a los mecanismos de emisión y transmisión
previstos en la ley. Asimismo, es requisito que el
tenedor del título se identifique al momento de
presentarlo a cobro o ejecución.
En el caso de los valores desmaterializados, el
ejercicio de los derechos le corresponde a quien
resulte ser el tenedor legítimo de acuerdo a las
inscripciones en el registro correspondiente.
De la mano con esta condición, se encuentra la
disposición contenida en el artículo 17° de la
Ley, en virtud de la cual es obligación del
tenedor entregar el título valor una vez cumplida
la obligación incorporada en el título. De esta
manera, se evita la posibilidad que el titulo valor
sea ejecutado, transferido o utilizado de otras
formas para perjudicar al obligado.
Pero, la norma también regula la posibilidad que
el titulo valor no sea devuelto al obligado, sino
que, por acuerdo entre las partes, sea destruido.
En tales casos, el obligado a devolverlo deberá
acreditar la existencia del acuerdo y será
responsable por los perjuicios que pudiera
causar la no destrucción del titulo.
Un caso especial regulado por el articulo 17° es
el referido a los títulos valores emitidos a favor
de entidades pertenecientes al sistema
financiero. Estas entidades podrán optar por no
devolver los títulos valores cancelados,
procediendo a su destrucción y deberá guardar
una reproducción del titulo en microformas u
otros medios similares. En tal supuesto, el
obligado que cancelo el titulo tiene derecho a
que se le entregue la constancia de pago del
titulo y una constancia de la reproducción del
titulo guardada. Al igual que el caso anterior, las
entidades financieras son responsables por los
daños y perjuicios que causa la no destrucción
del titulo.
10. Sobre el mérito ejecutivo y el ejercicio de las
acciones cambiarias
Muchas veces se discute acerca de la
conveniencia de contar con un título valor que
respalde la operación comercial que está
celebrando una empresa, además de los otros
documentos en los que puede estar plasmada
dicha operación, tales como la factura, orden
compra, contrato, guía de remisión, etc.
Uno de los elementos que determina la
conveniencia de contar con un título valor es su
mérito ejecutivo.
Pero, ¿qué es el mérito ejecutivo que po- seen
los títulos valores? Cuando se requiere cobrar
una deuda que el obligado se niega a pagar, en
la mayoría de los casos es nece- sario recurrir al
Poder Judicial para obtener una sentencia que
ordene el pago de la deuda y que permite
cobrarla mediante la afectación de los bienes del
obligado.
Sin embargo, para obtener una sentencia
favorable es necesario acreditar la exis- tencia
de la deuda, su importe, su exigi- bilidad y otros
aspectos, para lo cual se deben presentar
medios de prueba como contratos por escrito,
facturas, comunica- ciones y demás elementos
que permitan demostrar el derecho a cobrar la
deuda. Esto implica un proceso muchas veces
largo y costoso.En el caso de los títulos valores,
existe un proceso especial para su ejecución,
diseñado de tal manera que el tiempo y costo
necesario para la recupe- ración de la deuda es
mucho menor que en otros procesos judiciales.
Este proceso es denominado proceso ejecutivo.
El proceso ejecutivo es mucho más expe- ditivo
que otros procesos porque los títu- los valores
que se presentan a ejecución incorporan una
obligación aceptada y reconocida por el deudor,
en la cual se ha determinado el monto
adeudado, le fecha de vencimiento y los demás
elementos que permiten su cobranza. Este es el
mérito ejecutivo de los títulos valores, es decir,
su aptitud para ser cobrados en la vía del
proceso ejecutivo y sin necesidad de presentar
otros medios probatorios más que el propio
título.

Glosario Empresarial
Es por ello, que para que el título valor posea
mérito ejecutivo se exige el cumpli- miento de los
requisitos formales de emi- sión, aceptación,
transferencia y demás establecidos por la ley,
pues de lo con- trario, el título sólo podrá ser
cobrado a través de un proceso ordinario que,
como hemos señalado, implica mayores costos
y tiempo para la obtención del pago.

11. Causales de contradicción

Ahora bien, el hecho de que los títulos valores
tengan mérito ejecutivo, no implica que no
puedan ser cuestionados y que la pretensión de
cobro del derecho incorpo- rado en ellos no
pueda ser desvirtuada.
Así, la Ley establece cuáles son las situa- ciones
por las cuales el cobro de un título valor puede
ser denegado, y que son las denominadas
causales de contradicción. Veamos cada una de
estas causales:
a) El contenido literal del título valor o en los
defectos de forma legal de éste.
Esta causal está referida a que el deman- dado
podrá oponerse al pago o cumpli- miento del
título valor sobre la base de las disposiciones
establecidas en él, por ejemplo, si el título
careciera de alguno de los requisitos esenciales
previstos por la ley para cada título. Asimismo,
cuando se menciona a los defectos de forma
legal se refiere a los requisitos formales que
exige la ley para que el título tenga carácter de
título valor.
b) La falsedad de la firma que se le atri- buye
Evidentemente, el motivo de la contradic- ción
establecida en esta causal depende de la
veracidad de la firma del demanda- do. En estos
casos, se deberá acreditar si la firma
corresponde o no al demandado a través de una
pericia grafológica.
c) La falta de capacidad o representación del
propio demandado en el momen- to que se firmó
el título valor
La capacidad es la aptitud de una perso- na para
poder celebrar actos jurídicos, es decir, actos
legalmente válidos. En este caso, la capacidad
del demandado se debe evaluar no en el
momento del proceso, sino al momento en que
el título fue firmado. Tal sería el caso de un
menor de 18 años que suscribe un título valor
pero que, al momento del proceso ya ha
cumplido la mayoría de edad. En
ese caso, se podrá oponer al cobro pues el título
lo firmó siendo incapaz.
d) La falta del protesto, o el protesto
defectuoso, o de la formalidad susti- tutoria, en
los casos de títulos valores sujetos a ello.
En su momento desarrollaremos en qué
consiste el protesto y las formalidades
sustitutorias de éste. Por ahora, basta decir que
el demandado podrá oponerse al cobro de un
título valor cuando éste se encuentre sujeto
protesto y no se hubiera cumplido con tal
requisito.
e) Que el título valor incompleto al emi- tirse
haya sido completado en forma contraria a los
acuerdos adoptados, acompañando
necesariamente el respectivo documento donde
consten tales acuerdos transgredidos por el
demandante; y
Cuando comentamos el artículo 10º referido a
los títulos valores emitidos de manera
incompleta, señalamos que éstos no pueden ser
completados sin respetar los acuerdos
celebrados entre las partes. De lo contrario, el
demandado puede oponerse al cobro del título
señalando que ha sido completado en contradic-
ción a las estipulaciones acordadas con el
acreedor.
f) La falta de cumplimiento de algún requisito
señalado por la ley para el ejercicio de la acción
cambiaria.
Esta causal está referida a los supuestos en los
que el título valor no reúne los re- quisitos que
señale la ley para cada caso, como requisitos
para que el título pueda ser ejecutado.
Además de estas causales, que están vin-
culadas al propio título, es posible que el deudor
se contradiga la ejecución sobre la base de los
medios de defensa que se de- rivan de su
relación personal con el acree- dor. Estos
medios de defensa consisten en las
excepciones reguladas por el Código Procesal
Civil en su artículo 446º.
Claro está, que estos medios de defensa
personales no son oponibles frente a los demás
obligados del título valor ni contra aquellos que
no hubieran participado de la relación causal
que dio origen al título valor. La excepción a esta
regla está dada por los casos en los que el título
fue adqui- rido de mala fe por el demandante.