CURSO: MACROECONOMÍA

DOCENTE: NICKO ALBERTO GOMERO G.

CICLO: III

AULA: 304- Mañana

ALUMNOS: 1. Casiano Rubio Diana, Aydee

2. Carhuamaca Zúñiga, Jazmin Melitza

3. Flores Quispe, Alan

4. Huamán Guerrero, Marco

5. Huamán Ojeda, Milagritos

Ciudad Universitaria, 2018

Este trabajo lo dedicamos a nuestros padres por
ayudarnos a recorrer este largo camino y a
nuestro docente del curso por transmitirnos
experiencias y enseñanzas que nos hacen forjar
una profesión solida llena de valores y
expectativas.
 ABSTRACT

The Superintendency of the Securities Market (SMV) is a specialized technical

agency attached to the Ministry of Economy and Finance whose purpose is to
ensure the protection of investors, the efficiency and transparency of the
markets under its supervision, the correct formation of prices and the
dissemination of all the necessary information for such purposes, through
regulation, supervision and promotion. It has legal status of internal public law
and enjoys functional, administrative, economic, technical and budgetary
autonomy.
 ÍNDICE

INTRODUCCIÓN…………………………………………………………………………………….4

I.Marco Teórico……………………………………………………………………....................5

1. SMV ...................................................................................................................................... 5
2. Finalidad y Funciones ......................................................................................................... 5
3. Reseña Histórica .................................................................................................................. 6
4. Misión y Visión institucional .............................................................................................. 7
4.1Visión ............................................................................................................................... 7
4.2Misión .............................................................................................................................. 7
5. Organización ........................................................................................................................ 8
5.1Organigrama................................................................................................................... 8
5.2 Órganos de línea según ROF ........................................................................................ 9
6. Mercado de Valores ............................................................................................................ 9
6.1 Ventajas ........................................................................................................................ 10
7. Centro de Orientación del Mercado de Valores ............................................................. 11
 INTRODUCCIÓN

En el presente trabajo se desarrollará en breve resumen sobre la SMV (Superintendencia del

Mercado de Valores, el cuál como observaremos se encarga de velar por la protección de los
inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta
formación de precios y la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos, a
través de la regulación, supervisión y promoción. También veremos cada parte de su misión
y visión. Las interpretaciones referentes al Perú, como es que influye en nuestro territorio
Nacional respecto a la Bolsa de Valores, y ayuda a los grandes mercados. Como sabemos en
el mercado público de valores se mantuvo como uno de los canalizadores de recursos más
importantes del sistema financiero peruano, proporcionando una fuente alternativa de
financiamiento para un gran número de empresas, principalmente vinculadas al sector de la
demanda interna. De esta manera se destacando emisiones por montos grandes lo cual
refleja la confianza por parte de los inversionistas en la estabilidad macroeconómica y en los
fundamentos de las principales empresas del país, pese al inestable entorno internacional.
 SUPERINTENDENCIA DE MERCADO Y VALORES

I. MARCO TEÓRICO:

1. SMV

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo técnico

especializado adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas que tiene por finalidad
velar por la protección de los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los
mercados bajo su supervisión, la correcta formación de precios y la difusión de toda la
información necesaria para tales propósitos, a través de la regulación, supervisión y
promoción. Tiene personería jurídica de derecho público interno y goza de autonomía
funcional, administrativa, económica, técnica y presupuestal.

2. FINALIDAD Y FUNCIONES

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es un organismo técnico especializado

adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas que tiene por finalidad velar por la protección de
los inversionistas, la eficiencia y transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta
formación de precios y la difusión de toda la información necesaria para tales propósitos.
Tiene personería jurídica de derecho público interno y goza de autonomía funcional,
administrativa, económica, técnica y presupuestal.

Son funciones de la SMV lo siguiente:

A. Dictar las normas legales que regulen materias del mercado de valores, mercado de
productos y sistema de fondos colectivos.

B. Supervisar el cumplimiento de la legislación del mercado de valores, mercado de productos

y sistemas de fondos colectivos por parte de las personas naturales y jurídicas que participan
en dichos mercados. Las personas naturales o jurídicas sujetas a la supervisión de la
Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones (SBS)
lo están también a la SMV en los aspectos que signifiquen una participación en el mercado de
valores bajo la supervisión de esta última.
C. Promover y estudiar el mercado de valores, el mercado de productos y el sistema de fondos
colectivos.

Asimismo, corresponde a la SMV supervisar el cumplimiento de las normas internacionales de

auditoría por parte de las sociedades auditoras habilitadas por un colegio de contadores
públicos del Perú y contratadas por las personas naturales o jurídicas sometidas a la
supervisión de la SMV en cumplimiento de las normas bajo su competencia, para lo cual puede
impartir disposiciones de carácter general concordantes con las referidas normas
internacionales de auditoría y requerirles cualquier información o documentación para
verificar tal cumplimiento.

3. RESEÑA HISTÓRICA

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) fue creada formalmente mediante la Ley
Nº 17020, publicada el 29 de mayo de 1968, bajo la denominación de Comisión Nacional de
Valores, habiendo iniciado sus funciones con la promulgación del Decreto Ley N° 18302,
publicada el 03 de junio de 1970. Dicha norma dispuso que la Comisión Nacional de Valores
sería un organismo público desconcentrado del sector economía y finanzas, responsable del
estudio, reglamentación y supervisión del mercado de valores, de las bolsas de valores, de los
agentes de bolsa y demás partícipes de dicho mercado. Las competencias originales de la
Comisión Nacional de Valores fueron ampliadas posteriormente, mediante otras normas,
destacando entre estas las siguientes:

i. El Decreto Ley Nº 19648, publicado el 07 de diciembre de 1972, que otorgó a la Comisión la

supervisión de las personas jurídicas organizadas de acuerdo a la entonces Ley de Sociedades
Mercantiles y sustituyendo la denominación de Comisión Nacional de Valores por la de
Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV). Posteriormente, mediante
Ley N° 27323, publicada el 23 de junio de 2000, dicha función fue trasladada al Instituto
Nacional de Estadística e Informática (INEI).

ii. El Decreto Ley N° 21907, publicado el 17 de agosto de 1977, que encargó a la CONASEV la
supervisión de las Empresas Administradoras de Fondos Colectivos; y,

iii. La Ley Nº 26361, publicada el 30 de septiembre de 1994, que otorgó a la CONASEV la

facultad de supervisar el mercado de productos y a los agentes que participan en dicho
mercado.
Mediante Decreto Ley Nº 26126 publicado el 30 de diciembre de 1992, se aprobó el Texto
Único Concordado de la Ley Orgánica de la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y
Valores, el mismo que fue modificado mediante la Ley de Fortalecimiento de la Supervisión del
Mercado de Valores, aprobada por Ley N° 29782, publicada el 28 de julio de 2011, la cual
sustituyó la denominación de Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores por la de
Superintendencia del Mercado de Valores, otorgándole a su vez mayores facultades para el
cumplimiento de sus funciones.

La SMV es un organismo técnico especializado adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas

que tiene por finalidad velar por la protección de los inversionistas, la eficiencia y
transparencia de los mercados bajo su supervisión, la correcta formación de precios y la
difusión de toda la información necesaria para tales propósitos, a través de la regulación,
supervisión y promoción. Tiene personería jurídica de derecho público interno y goza de
autonomía funcional, administrativa, económica, técnica y presupuestal.

4. MISIÓN Y VISIÓN INSTITUCIONAL

4.1 VISIÓN

Promover un mercado de valores transparente, eficiente e íntegro, que genere confianza

en el público y contribuya al desarrollo económico y social del país.

4.2MISIÓN

Proteger al inversionista y promover el desarrollo de los mercados de valores, de

productos y del sistema de fondos colectivos, a través de altos estándares
internacionales de regulación, supervisión y orientación; con un equipo especializado y
comprometido con la excelencia y con el uso de tecnologías de avanzada.

4.2.1 VALORES INSTITUCIONALES:

 Integridad
 Vocación de servicio Público
 Respeto
 Imparcialidad
 Confidencialidad
 Eficiencia
4.2.2 ENFOQUES DE INTERVENCIÓN
 Inclusión Financiera
 Mejora Continua
 Gestión por Resultados
 Competitividad
 Simplificación Administración

5. ORGANIZACIÓN

5.1 ORGANIGRAMA

Mediante Ley N° 29782, Ley de Fortalecimiento de la Supervisión del Mercado de Valores, se

sustituyó la denominación de Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores -
CONASEV por la de Superintendencia del Mercado de Valores – SMV y mediante el
Reglamento de Organización y Funciones de la Superintendencia del Mercado de Valores,
aprobado mediante Decreto Supremo N° 216-2011-EF y, Resolución de Superintendente N°
043-2014-SMV-02 se estableció la actual estructura orgánica.
5.2 ÓRGANOS DE LÍNEA SEGÚN ROF

6. MERCADO DE VALORES

El mercado de valores constituye una opción de financiación e inversión para los

diversos agentes de la economía. Así, por ejemplo, empresas que necesitan
financiamiento (emisores) pueden emitir valores representativos de deuda (bonos o
instrumentos de corto plazo) o de participación (acciones), ofreciendo para ello una tasa
de interés, dividendos o participación en las decisiones de la empresa, según sea el caso.
De esta manera, el mercado de valores contribuye al financiamiento del desarrollo
económico del país. De otro lado, los inversionistas riesgo, adquieren dichos valores
con la expectativa de obtener un retorno determinado por su inversión, decidiendo ellos
mismos dónde colocar su dinero, según su propia evaluación de la información que se
encuentra a su alcance.
Esta transferencia de dinero y valores entre emisores e inversionistas en el mercado de
valores se facilita con la participación de una serie de actores que cumplen un rol
estratégico en el proceso, sea interconectando a emisores e inversionistas, o brindando
los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la compra y/o venta de valores de
manera transparente, competitiva, ordenada y continua: Clasificadoras de riesgo,
sociedades totalizadoras, sociedades agentes de bolsa, bolsas de valores, instituciones de
compensación y liquidación de valores, sociedades administradoras de fondos mutuos.
A ellas se suma la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

6.1 VENTAJAS

Emisor:
 Opción de elegir entre diversas alternativas de acuerdo a sus necesidades de
financiamiento, tales como: deuda a corto o mediano plazo (bonos o
instrumentos de corto plazo), emisión de acciones con derecho a voto o sin
derecho a voto, titulización de activos, entre otras.
 Flexibilidad en plazos, monedas y tasas de interés.
 Acceder a montos importantes de financiamiento a un costo competitivo.
 Estimula el manejo profesional y crea historia e imagen al emisor.
 Incorpora prácticas de buen gobierno corporativo

Inversionista:
  Opción de acceder a una serie de alternativas de inversión que se ajustan a
diferentes expectativas de rendimiento y perfiles de riesgo: acciones, bonos,
instrumentos de corto plazo, operaciones de reporte, fondos mutuos, etc.
 Obtener rendimientos superiores a los del sistema financiero tradicional, aunque
a un mayor riesgo.
 Acceder a un mercado organizado y supervisado, con información para la toma
de decisiones de inversión

7. CENTRO DE ORIENTACIÓN DEL MERCADO DE VALORES

La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV)

cuenta con un Centro de Orientación cuya finalidad es
orientar a actuales y potenciales emisores e
inversionistas, investigadores, estudiantes
universitarios y público en general en temas
relacionados al mercado de valores, mercado de productos

y fondos colectivos.

II. COMPORTAMIENTO DE LOS

MERCADOS:
1. ENTORNO INTERNACIONAL

El 2016 inició con un escenario adverso con respecto a las perspectivas económicas
mundiales, afectadas por un menor dinamismo tanto de las economías desarrolladas
como de las economías emergentes, lo que incidió en la confianza de los inversionistas
y consumidores a nivel global. Sumado a ello, la desaceleración de la economía china,
la caída en el precio del petróleo, que llegó a niveles históricamente bajos durante el
primer trimestre, las elecciones en los Estados Unidos de América y la salida del Reino
Unido de la zona euro, son algunos de los principales acontecimientos que marcaron el
año. El desempeño de los países desarrollados, en particular de los Estados Unidos de
América, se vio influenciado por el periodo electoral que dio como ganador al
representante del partido republicano, Donald Trump. Aunque con un escepticismo
inicial en los mercados, las expectativas en torno a un impulso al crecimiento mediante
el incremento del gasto en infraestructura, reducción de impuestos y mejoras en las
condiciones del mercado laboral, sugirieron un crecimiento de la economía
norteamericana a niveles mayores a los esperados. Por su parte, la economía de la zona
euro vio afectada su crecimiento ante la salida del Reino Unido. La desestabilización
que originó el referéndum que derivó en el llamado Brexit, representó un golpe de
confianza a la estabilidad de la zona euro y un incremento en el riesgo de insolvencia de
las entidades financieras de dicha zona. Sumado a ello, la incertidumbre generada por el
referéndum en Italia, las elecciones parlamentarias en Holanda y elecciones
presidenciales en Francia y Alemania, además de las negociaciones derivadas del Brexit
y un debilitamiento del comercio global, llevaron a que el Banco Central Europeo
(BCE) mantenga su política monetaria expansiva, de cara a impulsar una lenta
recuperación económica. Por otro lado, el crecimiento de las economías emergentes
continuó desacelerándose, debido principalmente al desempeño de la economía de
China, producto de su menor actividad manufacturera e industrial. Así también,
América Latina y el Caribe mantuvieron un escenario de desaceleración, en un contexto
en donde las condiciones internacionales y los factores internos impactaron
negativamente en las expectativas de inversión y consumo en la región. De esta manera,
el crecimiento de la economía mundial durante el 2016 fue de 3.1 por ciento, porcentaje
levemente menor al del año anterior y explicado principalmente por el menor
crecimiento de las economías avanzadas y, en menor proporción, por las economías
emergentes y en desarrollo.

(MEMORIA INSTITUCIONAL 2016 –SMV)

GRÁFICO N°1
FUENTE: FMI (2016)

ELABORACIÓN: SMV

AVERSIÓN AL RIESGO

La Aversión al riesgo es la preferencia de un inversor por evitar incertidumbre en sus

inversiones financieras. Debido a esta actitud ante el riesgo, este tipo de individuos
dirige su cartera de inversión a activos financieros más seguros aun siendo menos
rentables.

El fenómeno de la aversión al riesgo supone por definición un cierto nivel de rechazo al

riesgo por parte de una persona que invierte en los mercados financieros. A la hora de
calificar a un individuo como opuesto al riesgo en el mundo de las decisiones de
inversión es necesario valorar sus preferencias como un aspecto crucial a tener presente.
Es por eso que la labor de un asesor financiero y su profesionalización a la hora de
perfilar el riesgo de un cliente es decisivo.

Suele considerarse que existen al menos dos rasgos diferenciadores comunes en todo
tipo de inversores:

Tienen un comportamiento racional que les lleva a desear el mayor beneficio posible,
asumiendo riesgo.

Por lo general son enemigos del riesgo y evitan en la medida de sus posibilidades el
tener que asumirlo.

La idea básica que puede extraerse y que resume el concepto de aversión al riesgo es
que si se presentan dos opciones o alternativas a la hora de invertir, un individuo
catalogado como “riesgo-averso” se decantará en la mayoría de las ocasiones por la que
presente menos riesgo. Esto último no significa necesariamente que las alternativas
arriesgadas sean siempre descartadas o renunciables.

La idea de aversión al riesgo implica a la vez que en el ámbito de las inversiones

financieras, aquellas más arriesgadas deben ir acompañadas de un mayor grado de
rentabilidad para que sean auténticas opciones elegibles, es por ello que hay una
relación entre rentabilidad, riesgo y liquidez. Debido a esta convivencia entre riesgo y
rentabilidad esperada, se suele dividir a los inversores aversos al riesgo en varios grupos
dependiendo de su grado de aversión al riesgo.
Niveles de aversión al riesgo

Riesgo bajo: Las personas con una alta aversión al riesgo se identifican con un perfil
muy conservador en términos de inversión y eligen alternativas financieras poco
arriesgadas pero estables y con un nivel de rentabilidad menor aunque más seguro. Las
letras del tesoro o algunos planes de pensiones que inviertan en renta fija pura o en
activos monetarios a corto plazo, son ejemplos de este tipo de riesgo. Normalmente sus
carteras de inversión tendrán un balance de máximo 30% renta variable y 70% renta
fija.

Riesgo alto: En este otro nivel de riesgo pueden situarse a inversores más arriesgados
que escogen productos de mayor nivel de incertidumbre aun sabiendo que son más
inestables y que las pérdidas caben dentro de lo posible. Son ejemplos de este tipo de
inversiones los bonos y fondos de inversión de sectores como el bancario, la energía o
los recursos naturales. En este caso, las carteras de inversión tendrán un balance de 70%
renta variable y 30% renta fija.

El grado de aversión del inversor suele estar directamente relacionado con diversos
aspectos observables en el perfil de la persona que realiza una inversión, como su edad,
su experiencia en finanzas. (Javier Sánchez Galán)

GRÁFICO N°2

FUENTE: BLOOMBERG (2016)

ELABORACIÓN SMV
TABLA N°1:

INDICES BURSÁTILES 2016

BOLSA INDICE INDICE AL VAR. %AÑO VAR. % AÑO EN

31/12/2016 US$

S&P/BVL Peru General 15,566.96 58.06% 60.58%

Lima S&P/BVL Lima 25 23,578.41 82.75% 85.67%

SP/BVL IBGC 92.86 81.00% 83.89%

S&P/BVL Peru Select 406.35 64.01% 66.62%

MILA S&P Mila 40 555.69 24.32% 24.32%

Sao Paulo IBOVESPA 60,227.29 38.93% 69.06%

México IPC 45,642.90 6.20% -11.98%

Buenos Aires MERVAL 16,917.86 44.90% 23.00%

Santiago IPSA 4,151.39 12.80% 19.37%

Colombia COLCAP 1,351.68 17.16% 24.07%

Londres FTSE 100 7,142.83 14.43% -4.35%

Frankfurt Dax Index 11,481.06 6.87% 3.57%

París CAC 40 Index 4,862.31 4.86% 1.61%

Madrid IBEX 35 9,352.10 -2.01% -5.04%

Tokio Nikkei 225 19,114.37 0.42% 3.28%

Hong Kong Hang Seng 22,000.56 0.39% 0.33%

Shangai Shangai Composite 3,103.64 -12.31% -18.01%

 New york Dow Jones 19,762.60 13.42% 13.42%

S&P 500 2,238.83 9.54% 9.54%

NYSE Composite 11,056.89 9.01% 9.01%

Nasdaq NASDAQ Composite 5,383.12 7.50% 7.50%

FUENTE: SMV (2016)

ELABORACIÓN PROPIA

GRÁFICO N°3:

FUENTE: BLOOMBERG (2016)

ELABORACIÓN SMV

2. ENTORNO NACIONAL

Durante el año 2016, la actividad económica en el Perú registró un crecimiento de 3.9

por ciento, en un contexto de alza del precio de las materias primas y una proyección en
la contracción de la tasa de crecimiento de los países de América Latina y el Caribe,
manteniendo un crecimiento por 18 años consecutivos.

El crecimiento del PBI durante los primeros tres trimestres del año, estuvo impulsado
principalmente por la favorable evolución de las exportaciones, cerrando el año con una
variación positiva del 9.7 por ciento, consistente con las altas tasas de crecimiento de la
producción minera registradas en dicho periodo. De otro lado, los indicadores de la
demanda interna presentaron tendencias mixtas, creciendo tan sólo un 0.9 por ciento en
el 2016. Por su parte, la inversión privada acentuó su tendencia negativa respecto al
2015, con una caída del 6.1 por ciento, como resultado de la contracción de la inversión
minera, la que se espera mejore en los próximos años teniendo presente la ejecución de
los principales proyectos entregados en concesión y los anuncios de proyectos futuros.
Asimismo, la inversión pública registró una disminución del 0.5 por ciento, mientras
que el consumo privado registró un crecimiento del 3.4 por ciento.

(MEMORIA INSTITUCIONAL 2016 –SMV)

TABLA N°2:

PBI Y DEMANDA INTERNA: 2011-2016 (VAR. PORCENTUAL REAL)

2011 2012 2013 2014 2015 2016

1. Demanda interna 7.7 7.5 7.0 2.1 3.0 0.9

a) Consumo privado 6.0 6.1 5.3 4.1 3.4 3.4

b) Consumo publico 4.8 8.1 6.7 10.1 9.5 -0.5

c) Inversión privada 10.8 15.5 6.4 -2.1 -4.3 -6.1

d) Inversión publica -11.2 19.9 10.7 -2.0 -7.5 -0.5

2. Exportaciones 6.9 5.8 -1.3 -0.8 3.3 9.7

3. Importaciones 6.5 6.0 5.9 2.4 3.3 3.9

4. Producto Bruto Interno 6.5 6.0 5.9 2.4 3.3 3.9

FUENTE: BCRP (2016)

ELABORACIÓN PROPIA
A nivel de los sectores productivos, el crecimiento de la economía en el 2016 fue
impulsado por el desempeño de los sectores primarios, principalmente, el de la minería
(16.3 por ciento) liderado sobre todo por la producción de cobre de las Bambas y Cerro
Verde. Otros sectores que le dieron soporte a la economía fueron electricidad y agua
con un crecimiento de 7.3 por ciento.

TABLA N°3:

PBI POR SECTORES PRODUCTIVOS: 2011 - 2016 (VAR. PORCENTUAL)

2011 2012 2013 2014 2015 2016

Agropecuario 4.1 5.9 1.5 1.9 2.8 1.8

Pesca 52.9 -32.2 24.8 -27.9 15.9 -10.1

Minería 0.6 2.8 4.9 -0.9 9.3 16.3

Manufactura 8.6 1.5 5.0 -3.6 -1.7 -1.6

Electricidad y Agua 7.6 5.8 5.5 4.9 6.2 7.3

Construcción 3.6 15.8 8.9 1.9 -5.9 -3.1

Comercio 8.9 7.2 5.9 4.4 3.9 1.8

Servicios 7.0 7.3 6.3 5.0 4.2 3.9

Producto Bruto Interno 6.5 6.0 5.9 2.4 3.3 3.9

FUENTE: BCRP (2016)

ELABORACIÓN PROPIA
De otro lado, el Sector Público No Financiero (SPNF) registró un déficit equivalente al
2.6 por ciento del PBI en 2016, cifra mayor al déficit registrado en el 2015 (2.1 por
ciento del PBI). Este desempeño se explica, por una reducción de los ingresos fiscales,
asociados a sectores como servicios, hidrocarburos y minería; y ante la aprobación de
mayores devoluciones demandadas por empresas, principalmente del sector minería.

GRÁFICO N°4:

FUENTE: BCRP (2016)

ELABORACIÓN: SMV

Durante el 2016, el saldo de la cuenta corriente de la balanza de pagos continuó

reduciéndose, presentando un déficit del 2.8 por ciento del PBI al cierre del año, menor
al presentado en el 2015 (4.4 por ciento) reflejando, por un lado, el impacto de la menor
inversión privada en un contexto de finalización de proyectos mineros de gran
envergadura que pasaron a fase de producción; y por otro, la ligera recuperación del
ahorro privado reflejada en las mayores ganancias corporativas.
GRÁFICO N°5

FUENTE: BCRP (2016)

ELABORACIÓN: SMV

Por su parte, la tasa de inflación acumulada en los doce meses de 2016 pasó de 4.4 por
ciento en diciembre de 2015 a 3.2 por ciento en diciembre de 2016, con lo cual se
superó por tercer año consecutivo el rango meta del Banco Central de Reserva (entre 1
por ciento y 3 por ciento). Entre los factores que contribuyeron con dicho
comportamiento se encuentran las comidas fuera del hogar y matrículas y pensión de
enseñanza. Por el contrario, los rubros con mayor contribución negativa a la inflación
fueron legumbres frescas, gasolina y transporte nacional.
GRÁFICO N°6

FUENTE: BCRP (2016)

ELABORACIÓN: SMV

III. MERCADO DE VALORES:

1. MERCADO PRIMARIO

LA OFERTA PÚBLICA PRIMARIA DE VALORES

La Oferta Pública Primaria de Valores (OPP) es una de las actividades que las
legislaciones del Mercado de Valores del Mundo se ocupan de regular y legislar de
manera precisa y cuidadosa. Esta precisión y cuidado lleva a que los legisladores y
entidades reguladoras se ocupen de este tema de una manera multidicipl inaria, es decir
sobre la base de diferentes especialidades profesionales, tales como la económica, la
legal, y la contable. A nuestro entender, el motivo principal que mueve a los
legisladores a legislar dicha actividad, lo constituye el hecho de que en las OPP está de
por medio dinero de terceros, ajenos a aquellos que emiten, suscriben transitoriamente,
o colocan valores que salen al mercado por primera vez. Como se puede apreciar, una
OPP constituye una alternativa respecto de la intermediación financiera tradicional. En
efecto, una OPP es poner a disposición del público en general, valores mobiliarios que
se emiten por primera vez, a cambio de dinero, lo cual se lleva a cabo a iniciativa de la
voluntad societaria de una determinada persona jurídica, cuyos órganos competentes se
encargarán de determinar las principales características de los mismos, tales como su
naturaleza jurídica, plazos, tasas de interés y garantías de ser el caso, etc. Esta OPP o
emisión primaria se regulará, tal como lo trataremos más adelante, por un contrato de
emisión, o el estatuto de la sociedad, dependiendo si se emiten acciones u obligaciones.
En ese orden de ideas, queda claro que una OPP es poner a disposición de terceros,
valores emitidos por sociedades, pero que a diferencia de una oferta de cualquier otro
bien, sus beneficios están basados en proyecciones futuras tales como expectativas de
ventas, flujos de caja, o planeamientos estratégicos. Pero la voluntad societaria referida
anteriormente no será suficiente para realizar una OPP, pues se requiere que esté
acompañada de determinados requisitos de información que se debe poner a disposición
del público al que están dirigidos los valores materia de la OPP. Señalan Fax, Hillman
& Langevoort, en su libro sobre Regulación del Mercado de Valores1 : "Las Leyes del
Mercado de Valores existen debido a la particular necesidad de información que
requieren los inversionistas". Así, queda claro que las normas del Mercado de Valores,
y en especial aquellas que regulan las OPP, protegen jurídicamente el derecho de los
inversionistas a saber qué es lo que se les está ofreciendo, y por ende qué es lo que van a
adquirir, así como los riesgos inherentes a los bienes ofertados.( Ezio Piaggio Torre
Tagle')

Durante el 2016, el monto de valores objeto de oferta pública primaria (OPP) inscrito en
el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV) fue de US$ 3,709.5 millones de
dólares 4, lo que significó una disminución de 11.4 por ciento con respecto del año
anterior, como consecuencia, principalmente, de una menor inscripción de Bonos de
Titulización y de Certificados de Depósito Negociables frente al 2015. Por otro lado, los
montos colocados vía OPP en el mercado local totalizaron US$ 1,924.1 millones de
dólares, lo que significó un aumento de 37.9 por ciento con respecto al año anterior.
Esto se explica, principalmente, por una recuperación en la colocación de bonos
corporativos, así como un incremento en la colocación de certificados de depósito
negociables. (Memoria institucional 2016- SMV)

GRÁFICO N°7
FUENTE: REGISTRO PÚBLICO DE MERCADO DE VALORES (2016)

ELABORACIÓN: SMV
GRÁFICO N°8:

FUENTE: REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES (2016)

ELABORACIÓN: SMV

GRÁFICO N°9:

FUENTE: REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES (2016)

ELABORACIÓN: SMV
GRÁFICO N°10:

FUENTE: REGISTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES (2016)

ELABORACIÓN: SMV

2. MERCADO SECUNDARIO:

INDICES EN BOLSA

A. S&P/BVL Peru General

Está diseñado para ser el referente (benchmark) amplio del mercado peruano reflejando
la tendencia promedio de las principales acciones cotizadas en Bolsa. El S&P/BVL Peru
General sigue la historia del antiguo IGBVL, manteniendo la base 30 de diciembre de
1991 = 100. Sin embargo, a partir del 4 de octubre del 2015 será un índice de
capitalización del free float. En este sentido, cabe destacar que el índice S&P/BVL Peru
General que difundirá la BVL en sus publicaciones, será de retorno total, es decir
asumirá la reinversión de los dividendos.

Las carteras de este índice serán actualizadas completamente en setiembre de cada año,
efectuándose ajustes de los pesos en marzo, junio y diciembre. Para integrar su cartera
se requerirá un nivel moderado de negociación, de tal manera que este incluida en el
ranking de valores que representan el 95% del mercado. Adicionalmente la acciónn
deberá tener una capitalización de free float no menor a US$ 10 millones. Se tiene un
tope de 25% en el peso de cada constituyente y de 10% si la empresa deriva menos del
50% de sus ingresos procedentes del Perú.

B. S&P/BVL Peru Select

Es el nuevo indicador del mercado de acciones orientado a convertirse en el índice

"premium" de la BVL. Es también un índice de capitalización pero con mayores
requerimientos de liquidez y del tamaño de la capitalización del free float, de tal manera
que aparte de ser amplio y representativo, sea también invertible y fácilmente replicable.

Para ser incluidas, las acciones deberán tener una frecuencia de haber negociado en el
80% del periodo previo a la evaluación y una capitalización de free float no menor a
US$ 45 millones. También deberán tener un promedio diario de negociación igual o
mayor a US$ 100,000. En la fecha del rebalanceo, ninguna acción deberá tener una
ponderación superior al 15% y ningún sector representará más del 40% del índice.

C. S&P/BVL Lima 25

A diferencia de los demás índices, que serán de capitalización, el Lima 25 será el único
índice basado en la liquidez, al medir el desempeño de las 25 acciones con mayor
negociación dentro de la Bolsa de Valores de Lima. Estas acciones serán determinadas
al evaluar los índices de liquidez de cada una de las acciones listadas, que considera el
monto negociado, el número de operaciones y la frecuencia de cotización, en los que se
desestima las operaciones atípicas. Este índice sigue la historia del índice Selectivo de la
Bolsa de Valores de Lima (ISBVL), que se remonta al 30 de diciembre de 1991.

D. Indicé de Buen Gobierno Corporativo (IBGC)

El Indicé de Buen Gobierno Corporativo (IBGC) es un estadístico que tiene como

objeto reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas
listadas que adoptan buenas prácticas de gobierno corporativo. El IBGC es un índice de
capitalización, por lo cual los pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base
a la capitalización bursátil del free-float de estas acciones ,ajustados por el nivel de buen
gobierno corporativo obtenido.(BVL)

El Índice S&P/BVL Perú Select, S&P/BVL Perú General y el S&P/BVL Lima 25 de la

Bolsa de Valores de Lima registraron variaciones positivas de 64.0 por ciento, 58.1 por
ciento y 82.8 por ciento, respectivamente. En cuanto a la evolución de los índices
sectoriales, todos los sectores registraron resultados positivos siendo el sector Junior el
que presentó las mayores ganancias (+120.3 por ciento), seguido del sector
Construcción (+67.9 por ciento) y el sector Industrial (+58.4 por ciento). (Memoria
institucional SMV)

GRÁFICO N°11:

FUENTE: BLOOMBERG (2016)

ELABORACIÓN: SMV
GRÁFICO N°12:

FUENTE: BLOOMBERG (2016)

ELABORACIÓN: SMV

3. FONDOS MUTUOS DE INVERSIÓN EN VALORES

Los fondos mutuos son patrimonios autónomos que se conforman con los aportes de
dinero de una gran cantidad de personas.

Están administrados por las Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos y

supervisados por la Superintendencia del Mercado de Valores ( SMV).

(DIARIO GESTIÓN - 2014)

Al cierre de 2016, el patrimonio global administrado por la industria de los fondos

mutuos ascendió a US$ 7,556 millones de dólares, registrando un incremento de 22.2
por ciento respecto a diciembre de 2015. El número de fondos disponibles en la
industria pasó de 106 fondos operativos al cierre de 2015 a 114 al cierre de 2016.
Asimismo, se observó un crecimiento considerable el número de partícipes durante el
2016, pasando de 384,852 en diciembre de 2015 a 419,559 en diciembre 2016, lo que
evidencia el interés del público de acceder al mercado de valores a través de este
vehículo de inversión. (Memoria institucional 2016- SMV)
GRÁFICO N°13:

Variación mensual.

FUENTE: Superintendencia Adjunta de Supervisión Prudencial – SMV (2016)

ELABORACIÓN: Intendencia General de Estudios Económicos – SMV

GRÁFICO N°14:

Variación mensual.

FUENTE: Superintendencia Adjunta de Supervisión Prudencial – SMV (2016)

ELABORACIÓN: Intendencia General de Estudios Económicos – SMV

GRÁFICO N°15:

Al cierre de cada año

FUENTE: Superintendencia Adjunta de Supervisión Prudencial – SMV (2016)

ELABORACIÓN: Intendencia General de Estudios Económicos – SMV

A nivel de las Sociedades Administradoras de Fondos - SAFM, Credicorp Capital
Sociedad Administradora de Fondos continuó concentrando la mayor participación del
patrimonio gestionado por esta industria, seguida de BBVA Asset Management
Continental Sociedad Administradora de Fondos y Scotia Fondos Sociedad
Administradora de Fondos. Estas tres administradoras concentraron el 80.8 por ciento
del patrimonio total de la industria.

TABLA N°4:

PATRIMONIO ADMINISTRADO POR SOCIEDAD ADMINISTRADORA

(Millones de US$)

Al 31 de Al 31 de
Diciembre de Diciembre de
Sociedad administradora Var (%)
2016 2015

Credicorp Capital S.A SAF 3,185.0 2,547.0 25.0%

BBVA Asset Management Continental S.A SAF 1,601.7 1,425.3 12.4%

Interfondos S.A S.A.F 1,046.3 857.8 22.0%

Scotia Fondos SAF S.A 1,319.6 1,092.2 20.8%

Fondos Sura S.A.F S.A.C 383.8 245.4 56.4%

Promoinvest S.A.F S.A.A 2.9 1.4 109.9%

Diviso Fondos S.A.F S.A 13.3 12.4 6.7%

ADCAP Asset Management Perú S.A.F S.A 3.3 - -

TOTAL 7,555.9 6,181.5 22.2%

FUENTE: SMV (2016)

ELABORACIÓN PROPIA
En cuanto a los tipos de fondos, cinco de los seis tipos de fondos mutuos administrados
reportaron incrementos en sus patrimonios al cierre de 2016 y solo uno mostró una
caída, con respecto al cierre de 2015. Así, los fondos que incrementaron su patrimonio
fueron los siguientes: Corto plazo (US$ 497.3 millones de dó- lares), Renta deuda (US$
919.4 millones de dólares), Renta mixta (US$ 4.9 millones de dólares), Renta variable
(US$ 3.5 millones de dólares) y Fondo de fondos (US$ 14.9 millones de dólares).

TABLA N°5:

PATRIMONIO NETO Y PARTÍCIPES POR TIPO DE FONDO MUTUO

Al 31 de diciembre de 2016 Var. Absoluta respecto a la

Tipo de fondo
misma fecha del año anterior

Patrimonio Participes Patrimonio Participes

Corto plazo
(millones US$) (millones US$)

Internacionales 5,141.29 295,190 497.34 1,473

Renta deuda 55.19 1,721 -65.51 -1,956

Renta mixta 2,097.29 103,338 919.37 36,040

Renta variable 117.83 8,343 4.87 -2,620

Fondo de fondos 71.05 3,342 14.89 550

Total 7,555.9 419,559 1,374.43 34,707

FUENTE: SMV

ELABORACIÓN PROPIA
Con relación al número de partícipes, cuatro de los seis tipos de fondos registraron
incrementos en su número de partícipes, observándose que el tipo de fondo que
contribuyó más al incremento de los partícipes fueron los fondos de tipo Renta deuda
con 36,040 nuevos participantes. De otro lado, en cuanto a la composición del valor de
la cartera administrada por los fondos mutuos, se debe indicar que, al cierre de 2016, el
80.9 por ciento se encontraba invertido en depósitos en el sistema financiero y el 13.5
por ciento en bonos.

GRÁFICO N°16:

FUENTE: Superintendencia Adjunta de Supervisión Prudencial – SMV (2016)

ELABORACIÓN: Intendencia General de Estudios Económicos – SMV

4. FONDOS DE INVERSIÓN:

Un fondo de inversión o fondo mutuo es una institución de inversión colectiva (IIC),

que consiste en reunir fondos de distintos inversores, naturales o jurídicos, para
invertirlos en diferentes instrumentos financieros, responsabilidad que se delega a una
sociedad administradora que puede ser un banco o institución financiera.

Los fondos de inversión o fondos mutuos son una alternativa de inversión diversificada,
ya que invierten en numerosos instrumentos, lo que reduce el riesgo, haciéndolo casi
mínimo, en función del fondo de inversión que se elija.
Un fondo de inversión es un patrimonio constituido por el aporte de diversas personas,
denominadas partícipes del fondo, administrado por una Sociedad gestora responsable
de su gestión y administración, y por una Entidad Depositaria que custodia los títulos y
efectivo y ejerce funciones de garantía y vigilancia ante las inversiones.

Al invertir en un fondo se obtiene un número de participaciones, las cuales diariamente

tienen un precio o valor liquidativo, obtenido por la división entre el patrimonio
valorado y el número de participaciones en circulación.

El rendimiento del fondo se hace efectivo en el momento de venta de las

participaciones, la cual puede llevarse a cabo siempre que se desee, menos en aquellos
fondos en los que la liquidez está limitada a unas fechas y/o periodos. (2018)

La industria de fondos de inversión cerró el 2016 con un patrimonio total administrado

de US$ 958.5 millones de dólares, lo que representó un incremento del 10.5 por ciento
con relación al cierre del año anterior. El número de partícipes de fondos de inversión
llegó a 596 al cierre de dicho período. Al 31 de diciembre de 2016, participaban en el
mercado pú- blico de valores un total de 37 fondos de inversión públicos, lo que
representa un incremento frente a los 29 fondos operativos al cierre del 2015. Así, por el
volumen administrado destacan los siguientes fondos de inversión constituidos por
oferta pública: Leasing Operativo – LEASOP I con US$. 272.6 millones de dólares y
Compass - Fondo de Inversión para PYMES con US$. 89.3 millones de dólares.
(Memoria institucional 2016-SMV)
GRÁFICO N°17:

Al cierre de cada año

FUENTE: Superintendencia Adjunta de Supervisión Prudencial – SMV (2016)

ELABORACIÓN: Intendencia General de Estudios Económicos – SMV

IV. SISTEMA DE FONDOS COLECTIVOS:

El Sistema de Fondos Colectivos siguió expandiéndose durante el 2016. El patrimonio

de las empresas administradoras de fondos colectivos (EAFC), a diciembre de 2016,
sumó US$ 267.4 millones de dólares, lo que representó un incremento del 5.3 por ciento
respecto al cierre de 2015. Cabe destacar que el patrimonio de Pandero EAFC y EAFC
Maquisistema S.A. concentran el 74.5 por ciento del total del patrimonio de esta
industria.

GRÁFICO N°18:
FUENTE: Estados Financieros Anuales no Auditados de las EAFC (2016)

ELABORACIÓN: Intendencia General de Estudios Económicos – SMV

Durante el año 2016 se formaron 92 nuevos grupos frente a los 88 nuevos grupos que se
formaron en el año 2015.

GRÁFICO N°19:

FUENTE: Intendencia General de Supervisión de Entidades – SMV (2016)

ELABORACIÓN: Intendencia General de Estudios Económicos – SMV

CONCLUSIONES
 El Buen funcionamiento del Sistema Financiero es fundamental para el
crecimiento de la economía de un país, ya que es el medio que permite la
asignación eficiente de capital, al poner en contacto el ahorro y la inversión. El
proceso de globalización ha obligado al Sistema Financiero Peruano a buscar un
sistema bancario y bursátil dinámico y competitivo. Sin embargo, el rezago
funcional es notable cuando se compara con los países desarrollados, lo que ha
restringido al sector financiero y ha permitido e incentivado la fuga de capitales
al extranjero.
 El Mercado de Valores, es una parte del sistema financiero que canaliza recursos
hacia el sector privado. Por lo tanto, es una herramienta fundamental para el
desarrollo económico de una nación, ya que en él se hace el paso del ahorro a la
inversión, el cual puede traer consecuencias en el desarrollo económico para
cada país, ya que se sabe que a través del ahorro, se crea una mayor inversión, lo
cual hace que se produzcan excesos en los capitales de los ahorradores y que
estos inviertan aún más y generen grandes riquezas.
 La Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) es aquel organismo
especializado adscrito al Ministerio de Economía y Finanzas, se encarga por la
protección de los inversionistas, al igual que la supervisión, transparencia y las
eficiencias de los mercados.
 El Mercado de Valores en el Perú, en el presente Año ha disminuido. En los
años anteriores se vio más alto, más aún en el año 2012 en los primeros meses,
viéndose a así la gran diferencia respecto a este año.
BIBLIOGRAFIA

file:///C:/Users/Usuario/Documents/Memoria_Institucional_2016.pdf

http://economipedia.com/definiciones/aversion-al-riesgo.html

http://revistas.pucp.edu.pe/index.php/themis/article/viewFile/10106/10543

http://www.bvl.com.pe/estadist/mercindicesmercado.html

https://es.wikipedia.org/wiki/Fondo_de_inversi%C3%B3n

http://www.smv.gob.pe/Frm_VerArticulo.aspx?data=BB59C7F473A6A3A7364E3D61
1A6E59708F2EC053FD3AD4533881D5B48E6C9458CAFA3A