Que es y cómo funcionan las acciones CALL y PUT.

Muy parecido a las acciones, las opciones pueden ser usadas para tomar una posición con respecto al mercado en un intento de capitalizarse durante los movimientos ascendentes o descendentes del mercado. A diferencia de las acciones, no obstante, las opciones pueden ofrecer a un inversionista los beneficios de apalancamiento sobre una posición en una acción individual o una canasta de acciones, que reflejan el mercado en general. A la vez, los compradores de opciones también pueden tomar ventaja de un riesgo limitado predeterminado. Por el contrario, los vendedores de las opciones asumen un riesgo significativo si no han cubierto sus posiciones. Una opción es un derecho, pero no una obligación de comprar o vender una acción (Underlyingsecurity)(u otro valor) a un precio especifico (strike price) en ó antes de una fecha determinada (expiration date). Una call es el derecho de comprar una acción, mientras que una put es el derecho de vender una acción. La persona quien compra una opción ya sea una put o una call, es el ³comprador´ de la opción. Opuestamente, la persona que originalmente vende una put o una call es el ³vendedor´ de la opción. Las opciones son contratos en donde los términos de los contratos son estandarizados y le otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación de comprar o de vender un activo en particular (Ej. La acción subyacente) 0 a un precio fijo (el precio de ejercicio) en un especifico periodo de tiempo (hasta el vencimiento). Para el comprador, una opción call sobre acciones, normalmente representa el derecho de comprar 100 acciones de una acción subyacente, en tanto que una opción put sobre acciones, normalmente representa el derecho de vender 100 acciones de una acción subyacente. El vendedor de una opción esta obligado para actuar de acuerdo a los términos del contrato de la opción, si la opción es ejercida por el comprador; el vendedor de una call deberá vender la acción al precio convenido (el precio de ejercicio); o comprar la acción, en el caso del vendedor de una put. Todos los contratos de opciones negociados en las bolsas de valores de los Estados Unidos son emitidos, garantizados y compensados por OptionsClearingCorporation (OCC). OCC es una cámara de compensación registrada en el Securities and Exchange Commission SEC y ha recibido una calificación crediticia de µAAA¶ por parte de Standard &Poor¶sCorporation. La calificación crediticia de µAAA¶ corresponde a la capacidad de OCC para cumplir sus obligaciones como contraparte en las opciones negociadas.

De acuerdo con los términos estandarizados de sus contratos. lo cual quiere decir que el precio del peso con respecto al dólar de los Estados Unidos de América fluctúa de acuerdo con las condiciones del mercado. La pérdida potencial del comprador de una opción no puede ser mayor que la prima inicial pagada por el contrato. Las opciones convencionales listadas pueden tener un periodo de vencimiento hasta de nueve meses a partir de la fecha en que son inscritas por primera vez para ser negociadas. si aumenta la demanda de dólares en el mercado cambiario. sin tener en cuenta el rendimiento de la acción subyacente. Por el contrario. Opciones Put y Call como mecanismos de intervención del Banco Central. El régimen de flotación del tipo de cambio fue adoptado por la Junta Directiva del Banco de la República (JDBR) luego de abandonar el sistema de banda cambiaria que regía desde 1994. Esto le permite al inversionista controlar la cantidad de riesgo asumido. Por el contrario. llamada ³fecha de vencimiento´ o ³fecha de expiración´ (expiration date). la tasa de cambio disminuirá. denominados LEAPS. una opción al estilo Europeo (utilizada principalmente en los contratos de opciones con liquidación en efectivo) podrá ser solo ejercida durante un especifico periodo de tiempo justo antes del vencimiento. mientras que si se incrementa la oferta de dólares en dicho mercado. prevenir volatilidades extremas (variaciones bruscas de la tasa de .El precio de una opción se conoce como ³la prima´ (premium). a cambio de la prima recibida por parte del comprador. Las opciones al estilo Americano (las mas comúnmente negociadas) y las opciones al estilo Europeo poseen reglamentaciones diferentes con relación al vencimiento y a la forma de ejercicio de la opción. la tasa de cambio subirá. el vendedor de la opción. La banda es un instrumento que permite a la tasa de cambio flotar dentro de unos parámetros establecidos por la autoridad cambiaria y. los cuales pueden tener fechas de vencimientos hasta tres años a partir de la inscripción. asume el riego de ser asignado si el contrato es ejercido. a la vez. Una opción al estilo Americano es un contrato de opción que puede ser ejercido en cualquier periodo comprendido entre la fecha de compra y la fecha de vencimiento. Mecanismos de intervención del Banco de la República en el mercado cambiario Desde septiembre de 1999 la tasa de cambio en Colombia flota libremente. Existen contratos de opciones a largo plazo. todas las opciones se vencen en una cierta fecha. Esto es.

En el tope de la banda cambiaria el Emisor vendía cuantos dólares le fueran demandados a una tasa de cambio previamente anunciada. Esta condición garantiza que el Banco de la República comprará dólares exclusivamente cuando la TRM se sitúe por debajo de su tendencia. 1. Tales reglas corresponden a dos objetivos de la JDBR en materia cambiaria: 1. si considera conveniente elevar el nivel de la liquidez externa del país para garantizar los pagos externos y minimizar la probabilidad de ataques especulativos contra la moneda. Al establecer la flotación cambiaria. Este objetivo implica que. Mecanismo para acumular reservas internacionales (Opciones Put). mientras que en la parte inferior compraba los que le fueran ofrecidos. así que en noviembre de 1999 estableció reglas para la intervención del Banco en el mercado cambiario. Con base en estos objetivos. Mensualmente se subastan a los intermediarios del mercado cambiario opciones o derechos de venta de dólares al Banco de la República. esto es. los cuales se pueden hacer efectivos siempre y cuando la Tasa Representativa del Mercado (TRM) se encuentre por debajo de su promedio móvil de los últimos 20 días. cuando exista una amplia oferta de dólares en el mercado. coherentes con el régimen vigente de flotación cambiaria acordado el 25 de septiembre de 1999. La JDBR fija los cupos de la subasta y las opciones tienen vigencia de un mes. 2.cambio) que dificulten las operaciones con el resto del mundo por parte de los residentes en Colombia. Con este mecanismo se pretende aumentar el nivel de las reservas internacionales hacia los niveles deseados. se establecieron dos mecanismos de intervención del Banco de la República en el mercado cambiario. . siempre y cuando la intervención no modifique la tendencia de ésta. la JDBR decidió que dicho sistema debería ser lo más limpio y transparente posible. Este objetivo significa que el Banco intervendría en el mercado cambiario con el fin de mitigar fluctuaciones excesivas de la tasa de cambio. Acumular reservas internacionales. Moderar la volatilidad del tipo de cambio. Los mecanismos adoptados son transparentes. el Banco debe efectuar compras de divisas en el mercado cambiario. y no buscan defender un nivel particular de la tasa de cambio. en algún momento.

2. Después de efectuada esta intervención. el Banco de la República realizará subastas de opciones o derechos de venta o compra de divisas. En la actualidad. el Banco intervendría subastando opciones por US$180 millones. El propósito es. cuando se presente. siempre y cuando se vuelva a cumplir la condición antes mencionada. Mecanismo para evitar volatilidades excesivas del tipo de cambio. Operativamente. limitar la volatilidad excesiva de la tasa de cambio. respectivamente. el Banco puede actuar discrecionalmente en el mercado cambiario dentro del mes de duración de las opciones. Este mecanismo se puede considerar. En diciembre de 2001. la JDBR aprobó un mecanismo ocasional de "desacumulación" de reservas internacionales (opciones Call). con el fin de contribuir a moderar las presiones inflacionarias que surgirían de una depreciación excesiva del peso ante un fuerte choque transitorio en la economía. las cuales se ejercerían cuando la TRM supere su promedio móvil de los últimos 20 días. . evidentemente. Cuando la TRM se sitúe al menos 2% por encima o por debajo de su promedio móvil de los últimos 20 días hábiles. como una herramienta adicional a la tasa de interés en la labor de mantener los niveles de inflación cercanos a las metas establecidas. se llevaría a cabo una subasta de opciones o derechos de compra de divisas al Banco de la República. por lo tanto. las cuales tienen una vigencia de un mes.

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