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Dirección Financiera e Instrumentos de Financiación

Resolución caso HORMISA


Resolución del caso HORMISA
PLANTEAMIENTO

Una empresa con una larga trayectoria (más de 60 años)

Especializada en el diseño, fabricación y distribución de prefabricados de hormigón para edificación, obra


pública y urbanismo

Empresa líder con dos plantas de producción.

Empresa en fase de transición y cambio con objeto de poder seguir siendo competitiva en el mercado.

Ha atravesado una situación complicada debido a la crisis del sector de la construcción.

El nuevo director financiero está preocupado porque debe tomar ciertas decisiones respecto a las partidas de
activo corriente de la empresa.

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Resolución del caso HORMISA
RECORDEMOS LOS CONCEPTOS (I)

PERIODO DE MADURACIÓN: tiempo que transcurre entre el pago de la compra de materias primas a los
proveedores y el cobro de la venta de los productos a los clientes.
• Dicho período de tiempo refleja la actividad operativa asociada a la actividad habitual de la
compañía.
• Cada operación de cobro o pago tendrá unas condiciones que pueden ser distintas de las demás,
razón por la que, cuando se habla de período de maduración, en realidad se está hablando del
período medio de maduración, como consecuencia de la ponderación de todas ellas.

El período de maduración está compuesto por los cinco subperíodos siguientes:

 Periodo medio de almacenamiento de materias primas: tiempo que transcurre desde que las
materias primas son compradas hasta que las mismas se introducen en el proceso productivo.
 Periodo medio de fabricación: periodo que transcurre desde que las materias primas se
incorporan al proceso productivo hasta que salen del mismo convertidas en producto terminado.
 Periodo medio de venta de productos terminados: tiempo transcurrido desde que el producto
terminado sale del proceso productivo hasta que es vendido.
 Periodo medio de cobro a clientes: tiempo que transcurre desde la venta de un producto hasta
que se cobra del cliente, indica el tiempo que tarda la empresa por término medio en cobrar de
sus clientes.
 Periodo medio de pago a proveedores: periodo que transcurre desde la compra de las materias
primas hasta que son pagadas, indica el tiempo que tarda la empresa por término medio en pagar
a sus proveedores.

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Resolución del caso HORMISA
RECORDEMOS LOS CONCEPTOS (II)

PERIODO DE PERIODO DE
PERIODO DE VENTA PERIODO DE COBRO
APROVISIONAMIENTO PRODUCCIÓN

Adquisición Salida de Fin de Venta de Cobro a


de materias materias fabricación productos clientes
primas primas para
el proceso de
producción
El período medio de maduración
financiera de una empresa es el tiempo
que transcurre desde que invierte una
unidad monetaria en la adquisición de
factores hasta que es convertida en liquidez
a través de su cobro por la venta del
producto o servicio ofrecido.

Pago a
proveedores

PERIODO DE
PERIODO DE PAGO
MADURACIÓN
financiera

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Resolución del caso HORMISA
RECORDEMOS LOS CONCEPTOS (III)

El periodo medio de maduración (PMM) se calcula como la suma de los periodos medios descritos
anteriormente, sin contar el periodo medio de pago a proveedores:

PMM = PMA + PMF + PMV + PMC

Si tenemos en cuenta también el PM a proveedores estaríamos calculando lo que se llama el periodo medio
de maduración financiero (PMMF), que se calcula de la siguiente manera:

PMMF = PMM – PMP

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Resolución del caso HORMISA
RECORDEMOS LOS CONCEPTOS (IV)

El período de maduración es una medida del dinamismo de la actividad de una empresa.

Un período de maduración corto supone un ritmo rápido de funcionamiento, produciéndose varias


veces el ciclo de actividad durante el ejercicio económico. El número de veces que se repite el
ciclo se denomina rotación.

Un período de maduración largo supone una rotación baja; lo que implica una mayor necesidad
de financiación, con costes más elevados.

Por el contrario, una rotación alta, es decir, períodos de maduración cortos, puede incorporar
problemas de funcionamiento como escasez de productos, rotura de inventarios, cortes en la
producción, etc., que repercuten negativamente sobre la actividad operativa e incrementan el
coste de operación.

El dimensionamiento adecuado del período de maduración es uno de los puntos clave de la


correcta gestión financiera de una compañía. Los desajustes en la dimensión del período de
maduración son consecuencia de la actividad diaria, lo que los hace difíciles de detectar,
haciéndose necesario un control exhaustivo de las partidas que lo integran en el día a día.

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Tema 5: GESTIÓN DEL CIRCULANTE
ELEMENTOS ANALÍTICOS DEL PMM (I)

Periodo medio de almacenamiento de materias primas: tiempo que transcurre desde que las
materias primas son compradas hasta que las mismas se introducen en el proceso productivo.

Periodo medio de 365 365


almacenamiento de materias = Rotación de materias primas
= 10
= 36,5 días
primas

Rotación de materias primas: Mide el número de veces al año que las materias primas
son extraídas en su totalidad del stock para ser consumidas en el proceso productivo.

La rotación del stock de materias primas se origina con los consumos que de las mismas
se realizan.

Consumo de materias primas Volumen medio de compra de MM PP 20.000


Ra = Existencias medias de MMPP = Inventario medio de las MM PP = = 10 veces
2.000

PMa=36,5 días

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Resolución del caso HORMISA
ELEMENTOS ANALÍTICOS DEL PMM (II)

Periodo medio de fabricación: periodo que transcurre desde que las materias primas se
incorporan al proceso productivo hasta que salen del mismo convertidas en producto terminado.

Periodo medio de fabricación o 365 365


productos en curso = Rotación de los productos en
= 10
= 36,5 días
curos de fabricación

Rotación de productos en curso: Mide el número de veces al año que los productos en
curso son renovados del stock convertidos en productos terminados.

Coste total de producción Coste total de la producción del periodo 40.000


Rf = Existencias de productos en curso =Inventario medio de producción en curso = = 10 veces
4.000

PMf=36,5 días

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Resolución del caso HORMISA
ELEMENTOS ANALÍTICOS DEL PMM (III)

Periodo medio de venta de productos terminados: tiempo transcurrido desde que el producto
terminado sale del proceso productivo hasta que es vendido.

Periodo medio de 365 365


almacenamiento de productos = Rotación de productos
= 25
= 14,6 días
terminados terminados

Rotación de productos terminados (ventas): Mide el número de veces al año que los
productos terminados son extraídos en su totalidad del stock por haberse vendido.

La rotación de productos terminados se origina por las ventas que de los mismos se
realizan.

Coste de las ventas Coste total de las ventas del periodo 50.000
Rv = Existencias medias de Prod. Term. = Inventario medio de PP TT = = 25 veces
2.000

PMv=14,6 días

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Resolución del caso HORMISA
ELEMENTOS ANALÍTICOS DEL PMM (IV)

Periodo medio de cobro a clientes: tiempo que transcurre desde la venta de un producto hasta
que se cobra del cliente, indica el tiempo que tarda la empresa por término medio en cobrar de sus
clientes.

Periodo medio de cobro a 365 365


clientes = Rotación de las cuentas a cobrar
= 12
= 30,4 días

Rotación de las cuentas a cobrar de clientes: Mide el número de veces al año que el
saldo medio pendiente de cobro es finalmente cobrado.

La rotación de las cuentas a cobrar se origina con los cobros que se realizan en el
ejercicio.

Ventas netas anuales Ventas del periodo 72.000


Rc = Saldos medios de clientes = Saldo medio de deudores comerciales = = 12 veces
6.000

PMc=30,4 días

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Resolución del caso HORMISA
ELEMENTOS ANALÍTICOS DEL PMM (V)

Periodo medio de pago a proveedores: periodo que transcurre desde la compra de las materias
primas hasta que son pagadas, indica el tiempo que tarda la empresa por término medio en pagar a
sus proveedores.

Periodo medio de pago a 365 365


proveedores = Rotación de las cuentas a pagar
= 13,3
= 27,4 días

Rotación de las cuentas a pagar a proveedores: Mide el número de veces al año que
el saldo medio pendiente de pago es finalmente pagado.

La rotación de las cuentas a pagar se origina con los pagos que se realizan en el
ejercicio.

Compras netas anuales Volumen medio de compras de MM PP 20.000


Rp = Saldos medios de proveedores =Saldo medio de acreedores comerciales = =13,3 veces
1.500

PMp=27,4 días

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Resolución del caso HORMISA
CÁLCULO DEL PMMe Y DEL PMMf

PMMe = PMa + PMf + PMv + PMc = 36,5 + 36,5 + 14,6 + 30,4 = 118 días

PMMf = PMMe - PMp = 118 - 27,4 = 90,6 días

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Resolución del caso HORMISA Si FM > NOF, existen excedentes de
fondos.
CÁLCULO DE FONDO DE MANIOBRA Si FM < NOF, existen necesidades de
financiación adicionales.

ACTIVO PASIVO
ESTRUCTURA ECONÓMICA
ACTIVO FIJO ESTRUCTURA FINANCIERA

RECURSOS
PROPIOS
Inmovilizado
Capital

PERMANENTES
+Inmovilizado bruto
Reservas

RECURSOS
-Fondo de
Beneficios n.d.
amortización
=Inmovilizado neto
De menor a mayor De menor a mayor
Exigible a largo
liquidez exigiibilidad
FM plazo

RECURSOS AJENOS
ACTIVO CORRIENTE

Existencias MMPP 2.000


Existencias de PPCC 4.000
Existencias de PP TT 2.000 Saldo medio de
Clientes 6.000 acreedores
Tesorería 400 comerciales 1.500
TOTAL AC=14.400 TOTAL PC= 1.500

FM= AC – PC = 14.400 – 1.500 = 12.900 u.m


NOF= AC – Financiación espontánea= 14.400 – 1.500 = 12.900 u. m.

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Tema 5: GESTIÓN DEL CIRCULANTE
CONCEPTOS DE GESTIÓN DEL CIRCULANTE (XIV): LAS NOF (II)

4. ¿Qué implicaciones tendría para Hormisa una ampliación del plazo de cobro a clientes
de quince días más?

Aumenta el PMMe y el PMMf, y por tanto se precisan mayores necesidades de financiación, y,


por tanto, una mayor inversión en fondo de maniobra.

5. Ayudar al director financiero de Hormisa planteando alguna alternativa para mejorar la


situación financiera a corto plazo de la empresa y seguir siendo competitivos en el
mercado.

Acortar el periodo de cobro, aumentar el periodo de pago y aumentar la rotación de inventarios


disminuyendo los saldos medios.

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