05/09/2017

Finanzas Corporativas
Sesion 1

Introducción
1. Estados de Resultados
2. Estados de Situación Financiera

3. Hallar ROE

4. Apalancamiento Financiero y Operativo

Mg. José Manuel Luna Leguía

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Apalancamiento Financiero
Introducción (Repaso)

ROE (Return on Equity):

Rentabilidad sobre capital propio (Patrimonio).
ROE= Utilidad Neta / Patrimonio Total

Prof: Mg. José Manuel Luna Leguía

Estructura de financiamiento
Prof: Mg. José Manuel Luna Leguía

Para obtener un ROE optimo, se busca la estructura de financiamiento

adecuada entre el uso de deudas y el de capital propio, considerando el
costo de oportunidad de cada fuente de financiamiento.
CASO: Suponga que en ambos casos hay un nivel de utilidad de S/.12,000. ¿Que
conviene, usar capital propio o financiamiento?
Usar Capital Propio Usar Financiamiento externo

Pasivo 200,000 Pasivo 200,000

100,000 100,000
Patrimonio Patrimonio 100,000
100,000

12,000 12,000
ROE1 = ------------ = 6% ROE2 = ------------ = 12%
200,000 100,000

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Apalancamiento
En ciencias físicas, el apalancamiento
implica el uso de una palanca para
levantar un objeto pesado con una Arquímedes
pequeña fuerza.

Apalancamiento Financiero

El objetivo: Obtener un ROE optimo (maximo)

usando un apalancando financiero. Es decir,
aumentar el uso de deuda hasta obtener un ROE
maximo planteado.

Cambio %
en ROE

Cambio % en
deudas

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Apalancamiento Financiero
Es la medida por la cual se usan instrumentos financieros de
renta fija (deudas y acciones preferentes) en la estructura de
capital de una empresa, para obtener un máximo rendimiento
de las inversiones (ROE).
Inversiones en activos
o mejoras de procesos
PASIVO PASIVO

PATRIMONIO
PATRIMONIO

¿Uso de capital propio o de deudas?

Apalancamiento Financiero
Para saber que tal apalancada esta una empresa, en un
determinado nivel de deuda, se puede analizar así:
Grado de Variación % del ROE
, desde un nivel de
Apalancamiento = deuda Do hacia otro
Financiero Variación % de la deuda un nivel D1.

U1 Uo
ROE1 - ROEo Donde:
P1 Po Uo: Utilidad en nivel de deuda Do.
ROEo Uo Po: Patrimonio inicial, en deuda Do.
Po U1: Utilidad con deuda D1
GAF = = P1: Patrimonio con deuda D1.
D1-Do D1-Do D1+P1=Do+Po
Do Do

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Apalancamiento Financiero
Tasas de interés para la Textiles IGA según su riesgo

Monto solicitado Deuda/ Pasivo/ TEA por Gtos

prestamos Activos Patrimonio deudas Financieros
4,000,000 36.8% 0.58 6.0% 240,000
8,000,000 49.4% 0.98 11.0% 880,000
12,000,000 62.0% 1.63 15.0% 1,800,000
16,000,000 74.6% 2.94 18.0% 2,880,000

Apalancamiento Financiero
Antecedentes
Antecedentes
InvertirS/12MM
Invertir S/12MMadicionales
adicionales
Repartirutilidades
Repartir utilidades -- 4,000,000
4,000,000
Solicitarprestamos
Solicitar prestamos -- 4,000,000
4,000,000
Capitalizar
Capitalizar 12,000,000
12,000,000 8,000,000
8,000,000
2,012
2,012 2012a
2012a
PasivoCorriente
Pasivo Corriente 7,652,224
7,652,224 7,652,224
7,652,224
PasivoNo
Pasivo NoCorriente
Corriente 4,000,000
4,000,000 8,000,000
8,000,000
Patrimonio(Capital)
Patrimonio (Capital) 8,044,737
8,044,737 8,044,737
8,044,737
Patrimonio(Utilid
Patrimonio (Utilidcapitalizadas)
capitalizadas) 12,000,000
12,000,000 8,000,000
8,000,000
TotalPasivo
Total PasivoyyPatrimonio
Patrimonio 31,696,961
31,696,961 31,696,961
31,696,961
Ventas
Ventas 86,279,380
86,279,380 86,279,380
86,279,380
Gastosoperativos
Gastos operativos -73,442,551
-73,442,551 -73,442,551
-73,442,551
Gtosfinancieros
Gtos financieros -240,000
-240,000 -880,000
-880,000
Utilidadantes
Utilidad antesdedeimpuestos
impuestos 12,596,829
12,596,829 11,956,829
11,956,829
Utilidadneta
Utilidad neta 6,550,351
6,550,351 6,217,551
6,217,551

ROE
ROE 32.7%
32.7% 38.8%
38.8%