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TORRE DE MARFIL

(... DONDE ANIF SE PARAPETA PARA ESCUDRIÑAR LA AGENDA DE INVESTIGACIONES ECONÓMICAS)

Capitalismo sin Capital:


El ascenso de la economía de los intangibles *
Libro escrito por: J. Haskel y S. Westlake
Comentado por: Sergio Clavijo

E
ste libro está recién salido de imprenta y su tema es igualmen-
te “caliente”: el impacto socioeconómico que está teniendo
el auge de la economía de los bienes-servicios intangibles
(por excelencia aquellos relacionados con servicios de tecnología
y comunicaciones).

Haskel (macro economista del con un lenguaje sencillo y ejemplos


Imperial College de Londres) y aterrizados a países de la OECD.
Westlake (analista senior sobre
innovación de la fundación britá- Tal vez mi principal reparo a los auto-
nica NESTA) hacen una gran tarea res es no haber dedicado un capitulo
analítica sobre estas implicaciones al tema del Fintech y los procesos
de los intangibles en áreas tan inte- de desintermediación financiera
resantes como: i) las cuentas nacio- (con sus beneficios y riesgos). Si
nales y su impacto sobre la forma bien los autores mencionan los
en que se contabiliza la “inversión casos de Amazon, Uber y Airbnb,
productiva”; ii) el mercado laboral en realidad no detallan las grandes
y los desafíos educativos a medida implicaciones que estos “disrupto-
que se destruyen empleos masivos res” están teniendo en las cadenas
de mano de obra poco calificada y productivas (tema que trataremos
se generan unos pocos puestos (en en otra ocasión).
términos relativos) con altas exigen-
cias cognitivas y gerenciales; iii) la Empecemos por resumir analítica-
concentración de la riqueza y del mente, siguiendo a los autores, las
ingreso (retomando algunas ideas características de esa “economía de
de Piketty, 2014); y iv) afectación los intangibles”, la cual se deslinda
de la lectura del ciclo económico históricamente de la tradicional * J. Haskel and S. Westlake (2018),
y del llamado “estancamiento se- “economía de los tangibles” (má- Capitalism without Capital: The Rise
cular”. Cabe destacar la gran labor quinas, autos, infraestructura física). of the Intangible Economy (Princeton
pedagógica de los autores para tratar Esas características de los intan- University Press; New Jersey).
estos temas de alta complejidad, gibles actualmente tienen que ver

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con: i) grandes sumas de “costos hundidos” décadas y actualmente representa un 12% de un


en inversiones relacionadas con software, cuya total de 22% en dicha relación inversión/PIB (ver
utilidad y valor de las patentes pueden desapa- págs. 24-27).
recer rápidamente por obsolescencia o porque
nunca se cristalizó “el momentum” requerido De paso, cabe señalar que la teoría económica
para explotar su aplicación; ii) efectos “cas- ha venido resaltando la importancia de calcular
cada” de esas aplicaciones, donde proteger entonces los “precios hedónicos”, intentando
las patentes de diseño que manejan fronteras homologar la calidad de los bienes que se transan
porosas resulta difícil de hacerlas respetar a históricamente. El caso más obvio ha sido el de
través de las leyes (baste recordar las conti- los computadores y el del iPhone, donde la regla de
nuas demandas entre unas y otras compañías oro es que por el mismo valor nominal de hace dos
acusándose de plagios); iii) mayor “escalabi- décadas hoy se ofrecen posibilidades que crecen con
lidad” de los activos representados por dichos la llamada Ley de Moore (duplicando su capacidad
intangibles (marcas y franquicias) respecto de de procesamiento cada dos años). Todos estos son
los tangibles tradicionales (un buen ejemplo elementos vitales de la llamada “nueva revolución
es la costosa escalabilidad de una planta fí- industrial”, donde el diseño y las impresoras 3D
sica de CocaCola vs. la alta rentabilidad que están desplazando mano de obra a pasos acelerados
proporciona la mera promoción de su propia desde el tradicional sector industrial hacia el sector
marca); y iv) la explotación fácil de sinergias de estos intangibles (Marsh, 2012).
(como en el caso de los protocolos de MP3 a
favor del IPod de Apple), muchas de ellas ocu-
rriendo por accidente o de forma no planeada
(ver págs. 8-10).
En Estados Unidos, la relación
Dadas estas características, las cuales po-
dríamos denominar “maleabilidad” de los inversión/PIB ha venido bordeando
intangibles, se tienen grandes implicaciones
para lo que alguna vez el propio Greenspan
cerca de un 24% en la última década,
(2007) denominó “la nueva economía”. Uno donde la inversión en “intangibles”
de los capítulos más interesantes (el número
2) tiene que ver con las complejidades a la alcanza cerca del 14%, superando
hora de medir el valor de “la inversión en in-
tangibles” y sobre cómo este componente ha
el 10% de la inversión en “tangibles”.
llegado inclusive a equipararse a la inversión
en “tangibles”.

En el caso particular de Estados Unidos, la


relación inversión/PIB ha venido bordeando En lo relacionado con el mercado laboral, este
cerca de un 24% en la última década, donde la libro ahonda en los temas de agravamiento de la
inversión en “intangibles” (patentes, marcas, inequidad por cuenta del desarrollo de los intan-
software y sus relacionados) alcanza cerca gibles, pues este requiere un alto componente de
del 14%, superando el 10% de la inversión en capital humano especializado. El efecto stock de
“tangibles”. En el caso de Gran Bretaña, la décadas de agudización de la desigualdad lleva a
inversión en “intangibles” probablemente se los autores a resaltar que el GINI de riqueza ya es
ha multiplicado por tres durante las últimas tan alto como un 0.64 en países desarrollados, a

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pesar de que el Gini de ingresos se mantenga en con este auge de la economía de los intangibles,
un aceptable 0.34 (pág.120). ¿Se imaginan ustedes pues simplemente se está subestimando “la inver-
por dónde anda actualmente el Gini de riqueza de sión productiva” en estos intangibles. De forma
Colombia, dado que el flujo que lo alimenta repre- similar, la productividad multifactorial también
senta una desigualdad tan alta como un 0.50-0.55 esta distorsionada por el problema de los “pre-
en el Gini de ingresos? cios hedónicos” y de una contabilidad deficiente
sobre esos activos intangibles. La buena noticia
Ahora bien, los factores que están agravando el es que el mundo desarrollado y la OECD han
problema de concentración del ingreso-riqueza tomado nota de estos problemas y llevan algunos
a nivel global son varios y este desarrollo de los años perfeccionando los sistemas contables para
“intangibles” es uno de ellos (no necesariamente el hacer las correcciones del caso. No obstante, esta
principal, ver The Economist, 2017). Los factores dinámica de los intangibles ha mostrado que se
de inequidad pueden resumirse así: i) esquemas mueve a un paso mucho más acelerado que el de
pensionales de prima media que han sido excesi- los economistas y contadores, como en el caso de
vamente generosos con los “baby-boomers”, pero los “flash-boys” (Lewis, 2015).
que ajustarán a la baja drásticamente los beneficios
para los “millennials”; ii) elevados precios de la
vivienda, donde las viejas generaciones son los
propietarios y los “millennials” sus arrendatarios;
iii) carreras laborales con menor y lento ascenso
Referencias Bibliográficas
debido a la larga permanencia de los viejos en
sus cargos (nótese que la expectativa de vida se Greenspan A. (2007), The Age of Turbulence:
ha incrementado 8-10 años en las tres últimas Adventures in a New World (The Penguin Press,
décadas); iv) menor oferta de puestos de trabajo New York); ver comentarios en http://anif.co/
atractivos, aun para los más capacitados, y de allí sites/default/files/greenspan.pdf
el surgimiento de los pos-docs como “parqueade-
ros” de los Ph.Ds y con duración incierta; y v) el Lewis M. (2015), Flash Boys: A Wall Street
auge de los bienes-servicios “intangibles”, des- Revolt (W. W. Norton Company, New York);
truyendo puestos tradicionales (especialmente en ver comentarios en http://anif.co/sites/default/
el sector comercio y pronto en el sector transporte, files/torre_de_marfil_175_0.pdf
ahora robotizado), lo cual focaliza la demanda de
trabajo en unos pocos puestos requiriendo alto Marsh P. (2012), The New Industrial Revolu-
conocimiento científico y habilidades gerenciales tion: Consumers, Globalization and the End
(ver págs. 122-125). of Mass Production (Yale University Press,
New Haven and London); ver comentarios en
Por último, los autores montan un convincente http://anif.co/sites/default/files/torre_de_mar-
caso a favor del auge de los intangibles como una fil_173.pdf
explicación complementaria al dilema entre altas
utilidades corporativas vs. aparente “estancamiento
Piketty T. (2014), Capital in the Twenty-First
secular” en el mundo desarrollado. En efecto, las
Century (The Belknap Press of Harvard Univer-
cuentas nacionales tradicionales muestran una di-
sity Press, London England); ver comentarios
cotomía entre las grandes ganancias de las firmas
en http://anif.co/content/piketty-micklethwait-
de alta tecnología (y quienes la aplican, incluyendo
y-wooldridgeiketty-sandel-irwin
al sector financiero) y el estancamiento del creci-
miento y de la productividad multifactorial.
The Economist (2017), “Capital in the 21st
Pues bien, la pieza del rompecabezas que explicaría Century” (December, 16th).
parte del “estancamiento secular” tiene que ver

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