Está en la página 1de 31



Ž–˜œŠœ’ŠȱŽȱ›˜–‹˜œŽ

&RQVLGHUDo}HVJHUDLV
œŽȱ ŒŠ™Çž•˜ȱ ›Žœž–Žȱ Šœȱ ™›’—Œ’™Š’œȱ ŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ Šȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ œŠ—žÇ—ŽŠǰȱ Š
ž—³¨˜ȱ ™•ŠšžŽ¤›’Šȱ Žȱ Šȱ ’‹›’—à•’œŽǯȱ œœŽœȱ ™›˜ŒŽœœ˜œȱ Š£Ž–ȱ ™Š›Žȱ Šȱ ‘Ž–˜œŠœ’Šȱ Žȱ Š
›˜–‹˜œŽǰȱŽȱŒ˜—œ’žŽ–ȱŠœȱ‹ŠœŽœȱ™Š›ŠȱŠȱŒ˜–™›ŽŽ—œ¨˜ȱŠœȱ˜Ž—³Šœȱ‘Ž–˜››¤’ŒŠœȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰ
‘Ž–˜’•’ŠǼȱŽȱ›˜–‹à’ŒŠœǰȱŠ—˜ȱŠ›Ž›’Š’œȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱŠŒ’Ž—ŽȱŸŠœŒž•Š›ȱŒŽ›Ž‹›Š•ȱ›˜–‹à’Œ˜ǰ
’—Š›˜ȱ ˜ȱ –’˜Œ¤›’˜Ǽȱ Œ˜–˜ȱ ŸŽ—˜œŠœȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰȱ ›˜–‹˜œŽȱ ŸŽ—˜œŠȱ ™›˜ž—Šǰȱ Ž–‹˜•’œ–˜
™ž•–˜—Š›Ǽǯȱ –ȱ ›Š£¨˜ȱ Šȱ ™›ŽŸŠ•¹—Œ’Šȱ Žȱ ˜Ž—³Šȱ ›˜–‹à’ŒŠǰȱ Š–˜œȱ ¹—ŠœŽȱ Š
Š—’Œ˜Šž•Š—Žœǰȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ Š—’™•ŠšžŽ¤›’˜œȱ Žȱ ’‹›’—˜•Ç’Œ˜œǰȱ šžŽȱ œ¨˜ȱ Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Ž
’–™˜›Š—Žœǯ

,QWURGXomR
ȱ‘Ž–˜œŠœ’Šȱ·ȱŠȱ’—Ž››ž™³¨˜ȱ˜ȱœŠ—›Š–Ž—˜ȱŽȱŸŠœ˜œȱœŠ—žÇ—Ž˜œȱ•ŽœŠ˜œȱŽȱ·ȱŽœœŽ—Œ’Š•ȱ¥
Ÿ’Šǯȱ–ȱŽ›’–Ž—˜ȱŒŠžœŠȱŸŠœ˜Œ˜—œ›’³¨˜ǰȱŠŒ˜–™Š—‘ŠŠȱŽDZ
ȊȱŠŽœ¨˜ȱŽȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœDz
Ȋȱ˜›–Š³¨˜ȱŽȱ’‹›’—Šǯ
ȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœȱ•ŽŸŠȱ¥ȱ˜›–Š³¨˜ȱŽȱž–ȱŠ–™¨˜ȱ‘Ž–˜œ¤’Œ˜ǰȱšžŽȱ’—Ž››˜–™Žȱ˜
œŠ—›Š–Ž—˜ȱ Žǰȱ Ž–ȱ œŽž’Šǰȱ ·ȱ ›Ž˜›³Š˜ȱ ™Ž•Šȱ ’‹›’—Šǯȱ ȱ ’–™˜›¦—Œ’Šȱ ›Ž•Š’ŸŠȱ Žȱ ŒŠŠ
™›˜ŒŽœœ˜ȱŽ™Ž—Žȱ˜ȱ’™˜ȱŽȱŸŠœ˜ȱǻŠ›Ž›’Š•ǰȱŸŽ—˜œ˜ȱ˜žȱŒŠ™’•Š›ǼȱšžŽȱ˜’ȱ•ŽœŠ˜ǯ
ȱ ›˜–‹˜œŽȱ ·ȱ Šȱ ˜›–Š³¨˜ȱ ™Š˜•à’ŒŠȱ Žȱ ž–ȱ Š–™¨˜ȱ ȃ‘Ž–˜œ¤’Œ˜Ȅȱ Ž—›˜ȱ Š
ŸŠœŒž•Šž›Šȱ—ŠȱŠžœ¹—Œ’ŠȱŽȱœŠ—›Š–Ž—˜ȱǻȃ‘Ž–˜œŠœ’Šȱ—˜ȱ•˜ŒŠ•ȱŽ››Š˜ȄǼǯȱ
¤ȱŒŽ›ŒŠȱŽȱž–
œ·Œž•˜ǰȱ ž˜•™‘ȱ ’›Œ‘˜ ȱ Ž’—’žȱ ›¹œȱ Š˜›Žœȱ ™›Ž’œ™˜—Ž—Žœȱ Ȯȱ Šȱ ȃ›ÇŠŽȱ Žȱ ’›Œ‘˜ ȄDZ
•Žœ¨˜ȱŠȱ™Š›ŽŽȱŸŠœŒž•Š›ȱȮȱ™˜›ȱŽ¡Ž–™•˜ǰȱšžŠ—˜ȱž–Šȱ™•ŠŒŠȱŠŽ›˜–Š˜œŠȱœŽȱ›˜–™Žȱ˜žȱœ˜›Ž
Ž›˜œ¨˜Dzȱ Š•Ž›Š³¨˜ȱ ˜ȱ •ž¡˜ȱ Š›Ž›’Š•ȱ Ȯȱ ™˜›ȱ Ž¡Ž–™•˜ǰȱ —Šȱ Šž›ÇŒž•Šȱ Š›’Š•ȱ ŽœšžŽ›Šȱ ž›Š—Žȱ Š
’‹›’•Š³¨˜ȱ Š›’Š•ǰȱ ˜žȱ —Šœȱ ŸŽ’Šœȱ ˜œȱ –Ž–‹›˜œȱ ’—Ž›’˜›Žœȱ Š˜ȱ œŽ—Š›ȱ Ž››ŠŠ–Ž—Žȱ Š™àœȱ ž–Š
•˜—ŠȱŒŠ–’—‘ŠŠDzȱŽȱŒ˜Šž•Š‹’•’ŠŽȱŠ—˜›–Š•ȱ ˜ȱ œŠ—žŽȱ Ȯȱ Œ˜–˜ȱ ˜Œ˜››Žǰȱ ™˜›ȱ Ž¡Ž–™•˜ǰȱ —˜œ
ø•’–˜œȱ Žœ¤’˜œȱ Šȱ ›ŠŸ’Ž£ȱ ˜žȱ ž›Š—Žȱ ˜ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ Œ˜–ȱ Š•ž—œȱ Š—’Œ˜—ŒŽ™Œ’˜—Š’œ
˜›Š’œȱ ǻŠ™ǯȱ řśǼǯȱ ȱ Šž–Ž—˜ȱ Šȱ Œ˜Šž•Š‹’•’ŠŽȱ ™˜Žȱ œŽ›ȱ ‘Ž›Ž’¤›’˜ȱ Žǰȱ —ŽœœŽœȱ ŒŠœ˜œǰȱ ·
Ž—˜–’—Š˜ȱ›˜–‹˜’•’Šǯȱ –ȱ ›˜–‹˜ǰȱ šžŽȱ œŽȱ ˜›–Šȱ ’—ȱŸ’Ÿ˜ǰȱ ŽŸŽȱ œŽ›ȱ ’Ž›Ž—Œ’Š˜ȱ Žȱ ž–
Œ˜¤ž•˜ǰȱšžŽȱœŽȱ˜›–Šȱ—˜ȱœŠ—žŽȱ’—ȱŸ’›˜ȱǻ™˜›ȱŽ¡Ž–™•˜ǰȱŽ–ȱž–ȱž‹˜ȱŽȱŸ’›˜ǼǯȱœȱŒ˜¤ž•˜œ
œ¨˜ȱ Š–˜›˜œȱ Žȱ Œ˜—œ’œŽ–ȱ Ž–ȱ ž–Šȱ ›Š–Šȱ ’žœŠȱ Žȱ ’‹›’—Šȱ —Šȱ šžŠ•ȱ ˜œȱ Ž›’›àŒ’˜œȱ Ž
•ŽžŒàŒ’˜œȱ œ¨˜ȱ Š™›’œ’˜—Š˜œȱ ’—’œŒ›’–’—ŠŠ–Ž—Žǯȱ ˜›ȱ ˜ž›˜ȱ •Š˜ǰȱ ›˜–‹˜œȱ ŸŽ—˜œ˜œȱ Ž
Š›Ž›’Š’œȱ™˜œœžŽ–ȱŒŠ›ŠŒŽ›Çœ’ŒŠœȱ’œ’—Šœǯ
–ȱ ›˜–‹˜ȱ Š›Ž›’Š•ȱ ǻ’ǯȱ ŘŚǯŗǼȱ ·ȱ Œ˜–™˜œ˜ȱ ™Ž•˜ȱ ›˜–‹˜ȱ ‹›Š—Œ˜ǰȱ šžŽȱ Œ˜—œ’œŽǰ
™›’—Œ’™Š•–Ž—ŽǰȱŽ–ȱ™•ŠšžŽŠœȱŽ–ȱž–Šȱ›Š–ŠȱŽȱ’‹›’—Šǯȱ Ž›Š•–Ž—ŽȱŽ•ŽȱŽœ¤ȱŠœœ˜Œ’Š˜ȱ¥
ŠŽ›˜œŒ•Ž›˜œŽȱ Žȱ ™˜Žȱ ’—Ž››˜–™Ž›ȱ ˜ȱ •ž¡˜ȱ œŠ—žÇ—Ž˜ǰȱ ŒŠžœŠ—˜ȱ ’œšžŽ–’Šȱ ˜žȱ –˜›Ž
ǻ’—Š›˜Ǽȱ˜ȱŽŒ’˜ȱŠȱ’œ¦—Œ’Šǯȱȱ›˜–‹˜ȱŸŽ—˜œ˜ȱ·ȱŒ˜–™˜œ˜ȱŽȱž–ȱȃ›˜–‹˜ȱŸŽ›–Ž•‘˜ȄȱŽ
Œ˜—œ’œŽȱ Ž–ȱ ž–Šȱ ŒŠ‹Ž³Šȱ ‹›Š—ŒŠȱ ™ŽšžŽ—Šȱ Žȱ ž–Šȱ ŒŠžŠȱ •˜—Šȱ ŸŽ›–Ž•‘Šǰȱ Žȱ Œ˜—œ’œ¹—Œ’Š
œŽ–Ž•‘Š—Žȱ¥ȱŽ•Š’—ŠǰȱŒ˜–ȱŒ˜–™˜œ’³¨˜ȱ™Š›ŽŒ’Šȱ¥ȱ˜ȱŒ˜¤ž•˜ȱœŠ—žÇ—Ž˜ǰȱšžŽȱœŽȱ™›˜“ŽŠ
Š˜ȱ •˜—˜ȱ ˜ȱ •ž¡˜ǯȱ ȱ ›˜–‹˜ȱ ™˜Žȱ œ˜•Š›ȬœŽȱ ˜ȱ •˜ŒŠ•ȱ šžŽȱ Žœ¤ȱ ŠŽ›’˜ȱ Žȱ •žžŠ›ȱ ™Ž•Š
Œ’›Œž•Š³¨˜ȱ ˜›–Š—˜ȱ ž–ȱ ¹–‹˜•˜Dzȱ ˜œȱ ¹–‹˜•˜œȱ ŸŽ—˜œ˜œȱ Ž›Š•–Ž—Žȱ œŽȱ Š•˜“Š–ȱ —Šȱ Š›·›’Š
™ž•–˜—Š›ȱ ǻȃŽ–‹˜•’œ–˜ȱ ™ž•–˜—Š› ȄǼǰȱ Ž—šžŠ—˜ȱ ˜œȱ ›˜–‹˜œȱ ™›˜ŸŽ—’Ž—Žœȱ ˜ȱ •Š˜
ŽœšžŽ›˜ȱ ˜ȱ Œ˜›Š³¨˜ȱ ˜žȱ Šȱ Š›·›’Šȱ ŒŠ›à’Šȱ Ž›Š•–Ž—Žȱ œŽȱ Š•˜“Š–ȱ Ž–ȱ ž–Šȱ Š›·›’Šǰȱ —˜
Œ·›Ž‹›˜ȱ ˜žȱ Ž–ȱ ˜ž›˜œȱ à›¨˜œǰȱ ŒŠžœŠ—˜ȱ –˜›Žǰȱ ŠŒ’Ž—Žȱ ŸŠœŒž•Š›ȱ ˜žȱ ˜ž›Šȱ ›ŠŸŽ
Œ˜—œŽšž¹—Œ’Šǯ

),* 3ULQFLSDLVHYHQWRVQDIRUPDomRGRWURPERDUWHULDO
$H[SRVLomRGHIRVIROLStGHRViFLGRVGXUDQWHDDWLYDomRGHSODTXHWDVIRUQHFHXPDVXSHUItFLHVREUHD
TXDORVIDWRUHV,;DH9,,DLQWHUDJHPFRPRIDWRU;RIDWRU;DHQWmRLQWHUDJHFRPRIDWRU,,FRQIRUPH
LOXVWUDGRHPPDLVGHWDOKHVQD)LJXUD$DWLYDomRGRIDWRU;,,WDPEpPLQLFLDDYLDILEULQROtWLFDTXH
pPRVWUDGDQD)LJXUD 8PDVpULHVLPLODUGHHYHQWRVRFRUUHTXDQGRKiOHVmRYDVFXODU
OHYDQGRjKHPRVWDVLD 3$)IDWRUDWLYDGRUGHSODTXHWDV7;$WURPER[DQR$

ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ Š›–ŠŒ˜•à’Œ˜ȱ ™Š›Šȱ ™›˜–˜ŸŽ›ȱ Šȱ ‘Ž–˜œŠœ’Šȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰȱ ¤›–ŠŒ˜œ


Š—’’‹›’—˜•Ç’Œ˜œȱŽȱ‘Ž–˜œ¤’Œ˜œDzȱŸŽ›ȱ™¤ǯȱřŖŝǼȱ·ȱ’—’ŒŠ˜ȱšžŠ—˜ȱ‘˜žŸŽ›ȱž–ȱŽŽ’˜ȱ—˜
™›˜ŒŽœœ˜ȱ ŽœœŽ—Œ’Š•ȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰȱ Š˜›Žœȱ Žȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ —Šȱ ‘Ž–˜’•’Šȱ ˜žȱ Š™àœȱ Ž›Š™’Š
Š—’Œ˜Šž•Š—Žȱ Ž¡ŒŽœœ’ŸŠǼǰȱ ˜žȱ šžŠ—˜ȱ œŽȱ ˜›—Š›ȱ ’ÇŒ’•ȱ Œ˜—›˜•Š›ȱ Šȱ ‘Ž–˜››Š’Šȱ Š™àœ
Œ’›ž›’Šȱ ˜žȱ —Šȱ –Ž—˜››Š’Šǯȱ ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ Š›–ŠŒ˜•à’Œ˜ȱ ™Š›Šȱ ›ŠŠ›ȱ ˜žȱ ™›ŽŸŽ—’›ȱ Š
›˜–‹˜œŽȱ˜žȱ˜ȱ›˜–‹˜Ž–‹˜•’œ–˜ȱ·ȱžœŠ˜ȱŒ˜–ȱ›Žšž¹—Œ’Šǰȱ™˜’œȱŠ’œȱ˜Ž—³Šœȱœ¨˜ȱŒ˜–ž—œ
Žǰȱ Š–‹·–ǰȱ ›ŠŸŽœǯȱ œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ ŠŽŠ–ȱ Šȱ ‘Ž–˜œŠœ’Šȱ Žȱ Šȱ ›˜–‹˜œŽȱ Žȱ ›¹œȱ ˜›–Šœ
’œ’—ŠœǰȱŠ˜ȱ’—•žŽ—Œ’Š›DZ
ȊȱŠȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱœŠ—žÇ—ŽŠȱǻ˜›–Š³¨˜ȱŽȱ’‹›’—ŠǼDz
ȊȱŠȱž—³¨˜ȱ™•ŠšžŽ¤›’ŠDz
ȊȱŠȱ›Ž–˜³¨˜ȱŠȱ’‹›’—Šȱǻ’‹›’—à•’œŽǼǯ

&RDJXODomRVDQJXtQHD
&DVFDWDGDFRDJXODomR
ȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ œŠ—žÇ—ŽŠȱ ·ȱ Šȱ Œ˜—ŸŽ›œ¨˜ȱ Žȱ œŠ—žŽȱ •Çšž’˜ȱ Ž–ȱ Œ˜¤ž•˜ǯȱ ȱ ŽŸŽ—˜
™›’—Œ’™Š•ȱ·ȱŠȱŒ˜—ŸŽ›œ¨˜ȱŽȱ’‹›’—˜¹—’˜ȱœ˜•øŸŽ•ȱŽ–ȱ’‹›Šœȱ’—œ˜•øŸŽ’œȱŽȱ’‹›’—Šȱ™˜›ȱŠ³¨˜ȱŠ
›˜–‹’—Šǰȱ ˜ȱ ø•’–˜ȱ ™Šœœ˜ȱ Žȱ ž–Šȱ Œ˜–™•Ž¡Šȱ ŒŠœŒŠŠȱ Ž—£’–¤’ŒŠǯȱ œȱ Œ˜–™˜—Ž—Žœ
ǻŒ‘Š–Š˜œȱ Š˜›ŽœǼȱ Žœ¨˜ȱ ™›ŽœŽ—Žœȱ —˜ȱ œŠ—žŽȱ Œ˜–˜ȱ ™›ŽŒž›œ˜›Žœȱ ’—Š’Ÿ˜œȱ ǻ£’–˜¹—’˜œǼ
ŽȱŽ—£’–Šœȱ™›˜Ž˜•Ç’ŒŠœȱŽȱŒ˜Š˜›Žœǯȱ œŽœȱœ¨˜ȱ Š’ŸŠ˜œȱ ™˜›ȱ™›˜Žà•’œŽǰȱœŽ—˜ȱŠœȱ˜›–Šœ
Š’ŸŠœȱŽœ’—ŠŠœȱ™Ž•˜ȱœž’¡˜ȱȃŠȄǯȱœȱŠ˜›Žœȱ Šǰȱ ŠǰȱŠǰȱ ŠȱŽȱ›˜–‹’—Šȱǻ ŠǼȱœ¨˜ȱ˜˜œ
œŽ›’—ŠȬ™›˜ŽŠœŽœǯȱ ȱ Š’ŸŠ³¨˜ȱ Žȱ ™ŽšžŽ—Šœȱ šžŠ—’ŠŽœȱ Žȱ ŒŠŠȱ Š˜›ȱ ŒŠŠ•’œŠȱ Šȱ ˜›–Š³¨˜
ŽȱšžŠ—’ŠŽœȱ–Š’˜›Žœȱ˜ȱŠ˜›ȱœŽž’—ŽǰȱšžŽȱŒŠŠ•’œŠȱŠȱ˜›–Š³¨˜ȱŽȱšžŠ—’ŠŽœȱŠ’—Š
–Š’˜›Žœȱ ˜ȱ ™›à¡’–˜ǰȱ Žǰȱ Šœœ’–ǰȱ œžŒŽœœ’ŸŠ–Ž—ŽDzȱ Œ˜—œŽšžŽ—Ž–Ž—Žǰȱ Šȱ ŒŠœŒŠŠȱ ž—Œ’˜—Š
Œ˜–˜ȱž–ȱ–ŽŒŠ—’œ–˜ȱŽȱŠ–™•’’ŒŠ³¨˜ǯŗȱ˜–˜ȱ·ȱŽȱœŽȱŽœ™Ž›Š›ǰȱŽœœŠȱŒŠœŒŠŠȱŽ—£’–¤’ŒŠȱŽ–
ŠŒŽ•Ž›Š³¨˜ȱ™›ŽŒ’œŠȱœŽ›ȱŒ˜—›˜•ŠŠȱ™˜›ȱ’—’‹’˜›ŽœǰȱŒŠœ˜ȱŒ˜—›¤›’˜ȱ˜˜ȱ˜ȱœŠ—žŽȱ—˜ȱŒ˜›™˜ȱœŽ
œ˜•’’’ŒŠ›’Šȱ Ž—›˜ȱ Žȱ –’—ž˜œȱ Š™àœȱ ˜ȱ ’—ÇŒ’˜ȱ ˜ȱ ™›˜ŒŽœœ˜ȱ ‘Ž–˜œ¤’Œ˜ǯȱ –ȱ ˜œȱ Š˜›Žœ
–Š’œȱ’–™˜›Š—Žœȱ·ȱŠȱŠ—’›˜–‹’—Šȱ ǰȱšžŽȱ—Žž›Š•’£Šȱ˜ŠœȱŠœȱœŽ›’—ŠȬ™›˜ŽŠœŽœȱŠȱŒŠœŒŠŠǯ
ȱŽ—˜·•’˜ȱŸŠœŒž•Š›ȱŠ–‹·–ȱ•’–’ŠȱŠȱŽ¡Ž—œ¨˜ȱ˜ȱ›˜–‹˜ȱŠ’ŸŠ–Ž—Žȱǻ™¤œǯȱŘşśȬŘşŜǼǯ
žŠœȱ Ÿ’Šœȱ ™›’—Œ’™Š’œȱ Žȱ ˜›–Š³¨˜ȱ Žȱ ’‹›’—Šȱ ˜›Š–ȱ ŽœŒ›’Šœȱ ›Š’Œ’˜—Š•–Ž—Ž
ǻŒ‘Š–ŠŠœȱŽȱȃ’—›Ç—œŽŒŠȄȱȮȱ™˜›šžŽȱ˜˜œȱ˜œȱŒ˜–™˜—Ž—ŽœȱŽœ¨˜ȱ™›ŽœŽ—Žœȱ—˜ȱœŠ—žŽȱȮȱŽ
Šȱ ˜ž›Šȱ Žȱ ȃŽ¡›Ç—œŽŒŠȄȱ Ȯȱ ™˜›šžŽȱ Š•ž—œȱ Œ˜–™˜—Ž—Žœȱ Ÿ¹–ȱ Žȱ ˜›Šȱ ˜ȱ œŠ—žŽǼǯȱ ȱ Ÿ’Š
’—›Ç—œŽŒŠȱ ˜žȱ Ÿ’Šȱ ȃŽȱ Œ˜—Š˜Ȅȱ ·ȱ Š’ŸŠŠȱ šžŠ—˜ȱ ˜ȱ œŠ—žŽȱ Ž¡›ŠŸŠœŠ˜ȱ Ž—›Šȱ Ž–ȱ Œ˜—Š˜
Œ˜–ȱ ž–Šȱ œž™Ž›ÇŒ’Žȱ Š›’’Œ’Š•ȱ Œ˜–˜ȱ ˜ȱ Ÿ’›˜ǰȱ –Šœȱ ’œ’˜•˜’ŒŠ–Ž—Žȱ ˜ȱ œ’œŽ–Šȱ ž—Œ’˜—Š
Œ˜–˜ȱž–Šȱø—’ŒŠȱŸ’Šȱ’—ȱŸ’Ÿ˜ȱǻ’ǯȱŘŚǯŘǼǯȱȱŠ—˜ȱ—˜ȱŽŒ’˜ȱŽ¡™äŽȱ˜ȱœŠ—žŽȱŠ˜ȱŠ˜›ȱŽŒ’žŠ•ǰ
’—’Œ’Š—˜ȱ ˜ȱ ™›˜ŒŽœœ˜ȱ Žȱ •ŽŸŠ—˜ȱ ¥ȱ ™›˜ž³¨˜ȱ Žȱ ž–Šȱ ™ŽšžŽ—Šȱ šžŠ—’ŠŽȱ Žȱ ›˜–‹’—Šǯ
œŠȱŠžŠȱŠ›ŠŸ·œȱŽȱ’—ø–Ž›˜œȱ–ŽŒŠ—’œ–˜œȱŽȱ›Ž›˜Š•’–Ž—Š³¨˜ȱ™˜œ’’ŸŠȱǻœ˜‹›ŽȱŠǰȱ Š
Žȱ™•ŠšžŽŠœǼȱšžŽȱŠ–™•’’ŒŠ–ȱŽȱ™›˜™ŠŠ–ȱ˜ȱ™›˜ŒŽœœ˜ȱŒ˜–ȱŠȱ™›˜ž³¨˜ȱŽȱ–Š’œȱ›˜–‹’—Šǯ
),* $FDVFDWDGDFRDJXODomRORFDLVGHDomRGRVIiUPDFRVDQWLFRDJXODQWHV
2VDQWLFRDJXODQWHVRUDLVLQWHUIHUHPFRPDȖFDUER[LODomRSyVWUDQVODFLRQDOGRVIDWRUHV,,9,,,;H;
PRVWUDGRVQRVTXDGURVD]XLV YHU)LJXUD$VKHSDULQDVDWLYDPDDQWLWURPELQD,,,$7,,,
DQWLWURPELQD,,,+%30VKHSDULQDVGHEDL[RSHVRPROHFXODU)/IRVIROLStGHRFDUUHJDGR
QHJDWLYDPHQWHIRUQHFLGRSHODVSODTXHWDVDWLYDGDV

ȱȱȃŠ˜›ȱŽŒ’žŠ•Ȅȱ·ȱ˜ȱ›ŽŒŽ™˜›ȱŒŽ•ž•Š›ȱ™Š›Šȱ˜ȱŠ˜›ȱ ǰȱšžŽǰȱ—Šȱ™›ŽœŽ—³ŠȱŽȱŠŘƸǰ
œ˜›Žȱž–Šȱ›Š—œ’³¨˜ȱ˜ȱ•˜ŒŠ•ȱŠ’Ÿ˜ǯȱ œœ˜ȱ›Žœž•Šȱ—ŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱŠž˜ŒŠŠ•Ç’ŒŠȱ›¤™’ŠȱŽȱŠ˜›
 ȱŽ–ȱ ŠǯȱȱŒ˜–™•Ž¡˜ȱŠ˜›ȱŽŒ’žŠ•Ȭ ŠȱŠ’ŸŠȱ˜ȱŠ˜›ȱ ȱŽȱ˜ȱŠ˜›ȱǯȱ˜œ˜•’™ÇŽ˜œ
¤Œ’˜œȱž—Œ’˜—Š–ȱŒ˜–˜ȱŒŠŠ•’œŠ˜›ŽœȱŽȱœž™Ž›ÇŒ’Žǯȱ•ŽœȱœŽȱ˜›—Š–ȱ’œ™˜—ÇŸŽ’œȱž›Š—ŽȱŠ
Š’ŸŠ³¨˜ȱ Žȱ ™•ŠšžŽŠœǰȱ šžŽȱ Ž¡™äŽȱ ˜œ˜•’™ÇŽ˜œȱ ¤Œ’˜œȱ ǻŽœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ Š
˜œŠ’’•œŽ›’—ŠǼǰȱ Žȱ ŽœŽœȱ Š’ŸŠ–ȱ Ÿ¤›’˜œȱ Š˜›Žœȱ Žȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ǰȱ “žœŠ™˜—˜Ȭ˜œ
’—’–Š–Ž—Žȱ —Šȱ ˜›–Šȱ Žȱ Œ˜–™•Ž¡˜œȱ ž—Œ’˜—Š’œǯȱ œȱ ™•ŠšžŽŠœȱ Š–‹·–ȱ Œ˜—›’‹žŽ–
Š›ŠŸ·œȱ Šȱ œŽŒ›Ž³¨˜ȱ Žȱ Š˜›Žœȱ Žȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ǰȱ Œ˜–˜ȱ ˜ȱ Š˜›ȱ Šȱ Žȱ ˜ȱ ’‹›’—˜¹—’˜ǯȱ 
Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ ·ȱ œžœŽ—ŠŠȱ ™Ž•Šȱ Ž›Š³¨˜ȱ Žȱ –Š’œȱ Š˜›ȱ Šȱ ™Ž•˜ȱ Œ˜–™•Ž¡˜ȱ ŠȬ ŠȬŠŘƸȬ
˜œ˜•’™ÇŽ˜ǯȱ œœ˜ȱ ·ȱ —ŽŒŽœœ¤›’˜ȱ ™˜›šžŽȱ ˜ȱ Œ˜–™•Ž¡˜ȱ Š˜›ȱ ŽŒ’žŠ•Ȭ Šȱ ·ȱ ›Š™’Š–Ž—Ž
’—Š’ŸŠ˜ȱ —˜ȱ ™•Šœ–Šȱ ™Ž•˜ȱ ’—’‹’˜›ȱ Šȱ Ÿ’Šȱ ˜ȱ Š˜›ȱ ŽŒ’žŠ•ȱ Žȱ ™Ž•Šȱ Š—’›˜–‹’—Šȱ ǯȱ 
Š˜›ȱ Šǰȱ Ž–ȱ ™›ŽœŽ—³Šȱ Žȱ ŠŘƸǰȱ ˜œ˜•’™ÇŽ˜ȱ Žȱ Š˜›ȱ Šǰȱ Š’ŸŠȱ Šȱ ™›˜›˜–‹’—Šȱ Ž–
›˜–‹’—ŠǰȱŠȱ™›’—Œ’™Š•ȱŽ—£’–ŠȱŠȱŒŠœŒŠŠǯȱȱŸ’ŠȱŽȱŒ˜—Š˜ȱǻ’—›Ç—œŽŒŠǼȱŒ˜–Ž³ŠȱšžŠ—˜ȱ˜
Š˜›ȱ  ȱ ǻŠ˜›ȱ Žȱ
ŠŽ–Š—Ǽȱ œŽȱ ŠŽ›Žȱ Šȱ ž–Šȱ œž™Ž›ÇŒ’Žȱ Žȱ ŒŠ›Šȱ —ŽŠ’ŸŠȱ Žȱ Œ˜—ŸŽ›Ž
Œ˜–ȱŠȱŸ’Šȱ’—ȱŸ’Ÿ˜ȱ—˜ȱŽœ¤’˜ȱŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱ˜ȱŠ˜›ȱȱǻ’ǯȱŘŚǯŘǼǯȱȱ™Š›Žȱ™›˜¡’–Š•ȱŽœœŠȱŸ’Š
—¨˜ȱ·ȱŒ›žŒ’Š•ȱ™Š›ŠȱŠȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ’—ȱŸ’Ÿ˜ǯŘȱœȱžŠœȱŸ’Šœȱ—¨˜ȱŽœ¨˜ȱ’—Ž’›Š–Ž—ŽȱœŽ™Š›ŠŠœ
–Žœ–˜ȱŠ—ŽœȱŽȱŒ˜—ŸŽ›’›Ž–ǰȱŽȱŸ¤›’ŠœȱŠ•³ŠœȱŽȱ›Ž›˜Š•’–Ž—Š³¨˜ȱ™˜œ’’ŸŠȱ™›˜–˜ŸŽ–ȱŠ
Œ˜Šž•Š³¨˜ǯ

Ř
ȱ›ǯȱ
ŠŽ–Š—ȱǻ˜ȱ™ŠŒ’Ž—ŽȱŒ˜–ȱŽ’Œ’¹—Œ’Šȱ—˜ȱŠ˜›ȱ ǰȱšžŽȱ›ŽŒŽ‹ŽžȱœŽžȱ—˜–ŽǼȱŠ•ŽŒŽžȱ—¨˜ȱŽŸ’˜ȱŠȱœŠ—›Š–Ž—˜
Ž¡ŒŽœœ’Ÿ˜ǰȱ–ŠœȱŽȱŽ–‹˜•’œ–˜ȱ™ž•–˜—Š›DZȱŠȱŽ’Œ’¹—Œ’ŠȱŽȱŠ˜›ȱ ȱ—¨˜ȱ•ŽŸŠȱ¥ȱŠ—˜–Š•’ŠȱŽȱœŠ—›Š–Ž—˜ǯ

2SDSHOGDWURPELQD
ȱ ›˜–‹’—Šȱ ǻŠ˜›ȱ ŠǼȱ Œ•’ŸŠȱ ˜ȱ ’‹›’—˜¹—’˜ǰȱ ™›˜ž£’—˜ȱ ›Š–Ž—˜œȱ šžŽȱ œŽȱ ™˜•’–Ž›’£Š–
™Š›Šȱ ˜›–Š›ȱ ’‹›’—Šǯȱ •Šȱ Š–‹·–ȱ Š’ŸŠȱ ˜ȱ Š˜›ȱ  ǰȱ ž–Šȱ ’‹›’—˜•’ŠœŽȱ šžŽȱ ˜›Š•ŽŒŽȱ Šœ
•’Š³äŽœȱ’‹›’—ŠȬ’‹›’—ŠǰȱŽȱ–˜˜ȱŠȱŽœŠ‹’•’£Š›ȱ˜ȱŒ˜¤ž•˜ǯȱ•·–ȱŠȱŒ˜Šž•Š³¨˜ǰȱŠȱ›˜–‹’—Š
Š–‹·–ȱ ™›˜–˜ŸŽȱ Š›ŽŠ³¨˜ȱ Žȱ ™•ŠšžŽŠœǰȱ Žœ’–ž•Šȱ Šȱ ™›˜•’Ž›Š³¨˜ȱ ŒŽ•ž•Š›ȱ Žȱ –˜ž•Šȱ Š
Œ˜—›Š³¨˜ȱ Žȱ –øœŒž•˜ȱ •’œ˜ǯȱ Š›Š˜¡Š•–Ž—Žǰȱ ™˜Žȱ ’—’‹’›ǰȱ Šœœ’–ȱ Œ˜–˜ȱ ™›˜–˜ŸŽ›ǰȱ Š
Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ ǻ™¤œǯȱ ŘşśȬŘşŜǼǯȱ œȱ ŽŽ’˜œȱ Šȱ ›˜–‹’—Šȱ œ˜‹›Žȱ Šœȱ ™•ŠšžŽŠœȱ Žȱ ˜ȱ –øœŒž•˜ȱ •’œ˜
œ¨˜ȱ ’—’Œ’Š˜œȱ ™Ž•Šȱ ’—Ž›Š³¨˜ȱ Œ˜–ȱ ›ŽŒŽ™˜›Žœȱ Š’ŸŠ˜œȱ ™˜›ȱ ™›˜ŽŠœŽȱ ǻœDzȱ Š™ǯȱ řǼ
Žœ™ŽŒÇ’Œ˜œǰȱ šžŽȱ ™Ž›Ž—ŒŽ–ȱ ¥ȱ œž™Ž›Š–Ç•’Šȱ ˜œȱ ›ŽŒŽ™˜›Žœȱ ŠŒ˜™•Š˜œȱ ¥ȱ ™›˜ŽÇ—Šȱ ǯȱ œ
œȱ ’—’Œ’Š–ȱ ›Žœ™˜œŠœȱ ŒŽ•ž•Š›Žœȱ šžŽȱ Œ˜—›’‹žŽ–ȱ —¨˜ȱ Š™Ž—Šœȱ ™Š›Šȱ Šȱ ‘Ž–˜œŠœ’Šȱ Žȱ Š
›˜–‹˜œŽǰȱ –Šœȱ Š–‹·–ȱ ™Š›Šȱ Šȱ ’—•Š–Š³¨˜ȱ Žǰȱ Š•ŸŽ£ǰȱ Šȱ Š—’˜¹—ŽœŽǯȱ ȱ –ŽŒŠ—’œ–˜ȱ Ž
›Š—œž³¨˜ȱ˜ȱœ’—Š•ȱ—¨˜ȱ·ȱžœžŠ•DZȱŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱ˜ȱ›ŽŒŽ™˜›ȱ›ŽšžŽ›ȱ™›˜Žà•’œŽȱ™Ž•Šȱ›˜–‹’—Š
˜ȱ ˜–Ç—’˜ȱ ȬŽ›–’—Š•ȱ Ž¡›ŠŒŽ•ž•Š›ȱ ˜ȱ ›ŽŒŽ™˜›ǰȱ ›ŽŸŽ•Š—˜ȱ ž–Šȱ —˜ŸŠȱ œŽšž¹—Œ’Šȱ Ȭ
Ž›–’—Š•ȱšžŽȱŠžŠȱŒ˜–˜ȱž–ȱȃŠ˜—’œŠȱŠ™›’œ’˜—Š˜Ȅȱǻ’ǯȱřǯŝǼǯ

ȱ
Ž – ˜œ Š œ’Š ȱŽ ȱ ›˜– ‹˜œŽ
Ȋȱ
Ž–˜œŠœ’Šȱ·ȱŠȱ’—Ž››ž™³¨˜ȱ˜ȱœŠ—›Š–Ž—˜ȱŽȱŸŠœ˜œȱœŠ—žÇ—Ž˜œȱ•ŽœŠ˜œȱŽȱ·
ŽœœŽ—Œ’Š•ȱ¥ȱœ˜‹›ŽŸ’Ÿ¹—Œ’ŠǯȱœȱŽ—â–Ž—˜œȱ™›’—Œ’™Š’œȱœ¨˜DZ
ȮȱŠŽœ¨˜ȱŽȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœ
ȮȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱœŠ—žÇ—ŽŠȱǻ˜›–Š³¨˜ȱŽȱ’‹›’—ŠǼǯ
Ȋȱȱ›˜–‹˜œŽȱ·ȱž–ŠȱŒ˜—’³¨˜ȱ™Š˜•à’ŒŠȱ›Žœž•Š—ŽȱŠȱ’—ŠŽšžŠŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱ˜œ
–ŽŒŠ—’œ–˜œȱ‘Ž–˜œ¤’Œ˜œDZ
ȮȱŠȱ›˜–‹˜œŽȱŸŽ—˜œŠȱŽ›Š•–Ž—ŽȱŽœ¤ȱŠœœ˜Œ’ŠŠȱŠȱŽœŠœŽȱœŠ—žÇ—ŽŠDzȱž–ȱ›˜–‹˜
ŸŽ—˜œ˜ȱ™˜œœž’ȱž–ȱ™ŽšžŽ—˜ȱŒ˜–™˜—Ž—ŽȱŽȱ™•ŠšžŽŠœȱŽȱž–ȱ›Š—ŽȱŒ˜–™˜—Ž—ŽȱŽ
’‹›’—Š
ȮȱŠȱ›˜–‹˜œŽȱŠ›Ž›’Š•ȱŽ›Š•–Ž—ŽȱŽœ¤ȱŠœœ˜Œ’ŠŠȱŠȱŠŽ›˜œŒ•Ž›˜œŽȱŽȱ˜ȱ›˜–‹˜ȱ™˜œœž’ȱž–
›Š—ŽȱŒ˜–™˜—Ž—Žȱ™•ŠšžŽ¤›’˜ǯ
Ȋȱ–Šȱ™˜›³¨˜ȱ˜ȱ›˜–‹˜ȱ™˜ŽȱŽœŠŒŠ›ȬœŽǰȱŸ’Š“Š›ȱ—Šȱ˜›–ŠȱŽȱž–ȱ¹–‹˜•˜ȱŽȱŠ•˜“Š›ȬœŽȱŠ
’œ¦—Œ’ŠǰȱŒŠžœŠ—˜ȱ’œšžŽ–’ŠȱŽȦ˜žȱ’—Š›˜ǯ

(QGRWpOLRYDVFXODUQDKHPRVWDVLDHQDWURPERVH
ȱŽ—˜·•’˜ȱŸŠœŒž•Š›ǰȱ˜ȱŒ˜—’—Ž—Žȱ˜ȱœŠ—žŽȱŒ’›Œž•Š—Žǰȱ™˜Žȱ–žŠ›ȱ˜ŒŠ•–Ž—ŽȱŽȱž–Š
Žœ›žž›Šȱ —¨˜ȱ ›˜–‹˜¹—’ŒŠȱ ™Š›Šȱ ž–Šȱ ›˜–‹˜¹—’ŒŠȱ Ž–ȱ ›Žœ™˜œŠȱ Šȱ ’Ž›Ž—Žœ
—ŽŒŽœœ’ŠŽœǯȱ˜›–Š•–Ž—ŽǰȱŽ•Žȱ˜›—ŽŒŽȱž–Šȱœž™Ž›ÇŒ’Žȱ—¨˜ȱ›˜–‹˜¹—’ŒŠȱŽ–ȱŸ’›žŽȱ˜
‘Ž™Š›Š—ȱœž•Š˜ȱ Šȱ –Ž–‹›Š—Šǰȱ ž–ȱ •’Œ˜œŠ–’—˜•’ŒŠ—˜ȱ ›Ž•ŠŒ’˜—Š˜ȱ ¥ȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ šžŽȱ ·ȱ ž–
Œ˜Š˜›ȱŠȱŠ—’›˜–‹’—Šȱ ǰȱŠ•ȱŒ˜–˜ȱŠȱ‘Ž™Š›’—ŠǯȱȱŽ—˜·•’˜ǰȱ™˜›Š—˜ǰȱŽœŽ–™Ž—‘Šȱž–
™Š™Ž•ȱ ŽœœŽ—Œ’Š•ȱ —Šȱ ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱ Šȱ Š’ŸŠ³¨˜ȱ Žȱ ™•ŠšžŽŠœȱ ’—›ŠŸŠœŒž•Š›Žœȱ Žȱ —Šȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ǯ
—›ŽŠ—˜ǰȱ Ž•Žȱ Š–‹·–ȱ Ž–ȱ ž–ȱ ™Š™Ž•ȱ Š’Ÿ˜ȱ —Šȱ ‘Ž–˜œŠœ’Šǰȱ ™˜›ȱ –Ž’˜ȱ Šȱ œÇ—ŽœŽȱ Žȱ ˜
Š›–Š£Ž—Š–Ž—˜ȱ Žȱ Ÿ¤›’˜œȱ Œ˜–™˜—Ž—Žœȱ ‘Ž–˜œ¤’Œ˜œȱ ŽœœŽ—Œ’Š’œDzȱ ˜ȱ Š˜›ȱ Žȱ Ÿ˜—
’••Ž‹›Š—ǰřȱ˜ȱŠ˜›ȱŽŒ’žŠ•ȱ Žȱ˜ȱ ’—’‹’˜›ȱ˜ȱŠ’ŸŠ˜›ȱŽȱ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱ ǻ ǰȱ˜ȱ’—•¹œǰ
™•Šœ–’—˜Ž—ȱ ŠŒ’ŸŠ˜›ȱ ’—‘’‹’˜›ǼȬŗȱ œ¨˜ȱ ™Š›’Œž•Š›–Ž—Žȱ ’–™˜›Š—Žœǯȱ ȱ  Ȭŗȱ ·ȱ œŽŒ›ŽŠ˜
Ž–ȱ ›Žœ™˜œŠȱ ¥ȱ Š—’˜Ž—œ’—Šȱ ǰȱ Œž“˜œȱ ›ŽŒŽ™˜›Žœȱ œŽȱ Ž—Œ˜—›Š–ȱ —Šœȱ Œ·•ž•Šœȱ Ž—˜Ž•’Š’œǰ
Œ˜–˜ȱ ž–ȱ Ž•˜ȱ Ž—›Žȱ ˜ȱ œ’œŽ–Šȱ ›Ž—’—ŠȬŠ—’˜Ž—œ’—Šȱ ǻŠ™ǯȱ ŘŘǼȱ Žȱ Šȱ ›˜–‹˜œŽǯȱ œœŽœȱ Š˜›Žœ
™›àȬȱ ›˜–‹à’Œ˜œȱ Žœ¨˜ȱ Ž—Ÿ˜•Ÿ’˜œǰȱ ›Žœ™ŽŒ’ŸŠ–Ž—Žǰȱ —Šȱ ŠŽœ¨˜ȱ Žȱ ™•ŠšžŽŠœȱ Žȱ —Š
Œ˜Šž•Š³¨˜ȱŽȱŽœŠ‹’•’£Š³¨˜ȱ˜ȱŒ˜¤ž•˜ǯȱ—›ŽŠ—˜ǰȱ˜ȱŽ—˜·•’˜ȱŠ–‹·–ȱŽœ¤ȱ’–™•’ŒŠ˜ȱ—Š
•’–’Š³¨˜ȱ ˜ȱ ›˜–‹˜ǯȱ ŽœœŽȱ Œ˜—Ž¡˜ǰȱ Ž•Žȱ ™›˜ž£ȱ ™›˜œŠ•Š—’—Šȱ ǻ Ǽȱ Řȱ ǻ™›˜œŠŒ’Œ•’—ŠDz
Š™ǯȱŗŝǼȱŽȱࡒ˜ȱ—ǝ›’Œ˜ȱǻDzȱŠ™ǯȱŘŖǼDzȱŒ˜—ŸŽ›Žȱ˜ȱǰȱšžŽȱŒŠžœŠȱŠ›ŽŠ³¨˜ȱ™•ŠšžŽ¤›’Šǰ
ǼDz
œ’—Ž’£Š ˜
Ž–ȱŠŽ—˜œ’—ŠǰȱšžŽȱŠȱ’—’‹ŽȱǻŠ™ǯȱŗŜǼDzȱœ’—Ž’£Šȱ˜ȱŠ’ŸŠ˜›ȱŽȱ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱŽŒ’žŠ•ȱǻDzȱŸŽ›
™¤œǯȱ řŖŚȬřŖŜǼDzȱ Žȱ Ž¡™›ŽœœŠȱ Šȱ ›˜–‹˜–˜ž•’—Šǰȱ ž–ȱ ›ŽŒŽ™˜›ȱ ™Š›Šȱ Šȱ ›˜–‹’—Šǯȱ ™àœȱ Š
Œ˜–‹’—Š³¨˜ȱŒ˜–ȱŠȱ›˜–‹˜–˜ž•’—ŠǰȱŠȱ›˜–‹’—ŠȱŠ’ŸŠȱž–ȱŠ—’Œ˜Šž•Š—ŽǰȱŠȱ™›˜ŽÇ—Šȱǯȱ
™›˜ŽÇ—Šȱ ȱ Š’ŸŠŠǰȱ Šž¡’•’ŠŠȱ ™˜›ȱ œŽžȱ Œ˜Š˜›ǰȱ Šȱ ™›˜ŽÇ—Šȱ ǰȱ ’—Š’ŸŠȱ ˜œȱ Š˜›Žœȱ Šȱ Žȱ  Šǯ
œœŽȱ –ŽŒŠ—’œ–˜ȱ ·ȱ Œ˜—œ’Ž›Š˜ȱ ’–™˜›Š—Žȱ ’œ’˜•˜’ŒŠ–Ž—Žǰȱ ™˜›šžŽȱ ž–Šȱ –žŠ³¨˜ȱ Ž
˜Œ˜››¹—Œ’Šȱ —Šž›Š•ȱ ˜ȱ Ž—Žȱ šžŽȱ Œ˜’’ŒŠȱ ™Š›Šȱ ˜ȱ Š˜›ȱ ȱ ǻŠ˜›ȱ ȱ Žȱ Ž’Ž—Ǽǰȱ šžŽȱ Œ˜—Ž›Ž
›Žœ’œ¹—Œ’Šȱ ¥ȱ ™›˜ŽÇ—Šȱ ȱ Š’ŸŠŠǰȱ ›Žœž•Šȱ —Šȱ ˜›–Šȱ ›ŽŒ˜—‘ŽŒ’Š–Ž—Žȱ –Š’œȱ Œ˜–ž–ȱ Ž
›˜–‹˜’•’Šȱ‘Ž›Ž’¤›’Šǯ
—˜˜¡’—Šœȱ Žȱ Ÿ¤›’Šœȱ Œ’˜Œ’—Šœǰȱ ’—Œ•žœ’ŸŽȱ ˜ȱ Š˜›ȱ Žȱ —ŽŒ›˜œŽȱ ž–˜›Š•ǰȱ Š•Ž›Š–ȱ ˜
Žšž’•Ç‹›’˜ȱ Šœȱ ž—³äŽœȱ Ž—˜Ž•’Š’œȱ ™›àȬ›˜–‹à’ŒŠœȱ Žȱ Š—’›˜–‹à’ŒŠœȱ Ž–ȱ ’›Ž³¨˜ȱ ¥
›˜–‹˜œŽȱ ™Ž•Šȱ ™Ž›Šȱ Žȱ ‘Ž™Š›Š—ȱ ǻŸŽ›ȱ Š—Ž›’˜›–Ž—ŽǼȱ Žȱ Šž–Ž—Š–ȱ Šȱ Ž¡™›Žœœ¨˜ȱ Žȱ Š˜›
ŽŒ’žŠ•ǰȱ Š•·–ȱ Žȱ Œ˜–™›˜–ŽŽ›ȱ Šȱ ž—³¨˜ȱ ˜ȱ ǯȱ Žȱ ˜ž›˜œȱ –ŽŒŠ—’œ–˜œȱ •’–’Š˜›Žœȱ Š
Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ Š–‹·–ȱ Žœ’ŸŽ›Ž–ȱ ŠžœŽ—Žœȱ ˜žȱ Ž¡Šž›’˜œǰȱ ™˜Žȱ ›Žœž•Š›ȱ ž–Šȱ Œ˜Šž•Š³¨˜
’—›ŠŸŠœŒž•Š›ȱ’œœŽ–’—ŠŠǯȱœœŠȱ·ȱž–ŠȱŒ˜–™•’ŒŠ³¨˜ȱ›ŠŸŽȱŠȱœŽ™œŽȱŽȱŽȱŒŽ›Šœȱ—Ž˜™•Šœ’ŠœǰȱŽ
˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱ™›’—Œ’™Š•ȱ·ȱŠȱŒ˜››Ž³¨˜ȱŠȱ˜Ž—³ŠȱŽȱ‹ŠœŽǯ

 ˜Š ž•Š ³¨ ˜ œŠ —žÇ—Ž Š ǻ ˜›– Š ³¨ ˜ Ž ꋛ’—Š Ǽ


ȱ œ’œŽ–Šȱ Šȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ Œ˜—œ’œŽȱ Ž–ȱ ž–Šȱ ŒŠœŒŠŠȱ Žȱ Ž—£’–Šœȱ ™›˜Ž˜•Ç’ŒŠœȱ Ž
Œ˜Š˜›Žœǯ
Ȋȱ›ŽŒž›œ˜›Žœȱ’—Š’Ÿ˜œȱœ¨˜ȱŠ’ŸŠ˜œȱŽ–ȱœ·›’ŽǰȱŒŠŠȱž–ȱ˜›’’—Š—˜ȱ–Š’œȱšžŠ—’ŠŽȱ˜
Š˜›ȱœŽž’—Žǯ
Ȋȱȱø•’–ŠȱŽ—£’–ŠǰȱŠȱ›˜–‹’—ŠǰȱŽ›’ŸŠŠȱŠȱ™›˜›˜–‹’—Šȱǻ ǼǰȱŒ˜—ŸŽ›Žȱ˜ȱ’‹›’—˜¹—’˜ȱœ˜•øŸŽ•ȱǻ ǼȱŽ–ȱž–Šȱ›Š–ŠȱŽ
’‹›’—Šȱ’—œ˜•øŸŽ•ȱ—ŠȱšžŠ•ȱŠœȱŒ·•ž•ŠœȱœŠ—žÇ—ŽŠœȱœ¨˜ȱŠ™›’œ’˜—ŠŠœǰȱ˜›–Š—˜ȱ˜ȱŒ˜¤ž•˜ǯ
Ȋȱ¡’œŽ–ȱžŠœȱŸ’Šœȱ—ŠȱŒŠœŒŠŠDZ
ȮȱŠȱŸ’Šȱ’—ȱŸ’Ÿ˜ȱǻŽ¡›Ç—œŽŒŠǼ
ȮȱŠȱŸ’ŠȱŽȱŒ˜—Š˜ȱǻ’—›Ç—œŽŒŠǼǯ
Ȋȱ–‹ŠœȱŠœȱŸ’Šœȱ›Žœž•Š–ȱ—ŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱ˜ȱŠ˜›ȱȱ™Š›ŠȱŠǰȱ˜ȱšžŠ•ȱŽ—¨˜ȱŒ˜—ŸŽ›ŽȱŠ
™›˜›˜–‹’—ŠȱŽ–ȱ›˜–‹’—Šǯ
ȊȱA˜—œȱŒ¤•Œ’˜ȱŽȱ˜œ˜•’™ÇŽ˜œȱǻœǼȱŒŠ››ŽŠ˜œȱ—ŽŠ’ŸŠ–Ž—ŽȱǻǼȱœ¨˜ȱŽœœŽ—Œ’Š’œȱ™Š›Š
›¹œȱŽŠ™ŠœǰȱšžŽȱœ¨˜ȱŠœȱŠ³äŽœȱ˜DZ
ȮȱŠ˜›ȱ Šȱœ˜‹›Žȱ˜ȱ
ȮȱŠ˜›ȱ Šȱœ˜‹›Žȱ˜ȱ
ȮȱŠ˜›ȱŠȱœ˜‹›Žȱ˜ȱ ǯ
Ȋȱȱȱ·ȱ˜›—ŽŒ’˜ȱ™Ž•Šœȱ™•ŠšžŽŠœȱŠ’ŸŠŠœȱšžŽȱŠŽ›Ž–ȱ¥ȱ™Š›ŽŽȱ˜ȱŸŠœ˜ȱ•ŽœŠ˜ǯ
Ȋȱ•ž—œȱŠ˜›Žœȱ™›˜–˜ŸŽ–ȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ™˜›ȱ–Ž’˜ȱŠȱ•’Š³¨˜ȱŠȱœȱŽȱŠȱž–ȱŠ˜›ȱœŽ›’—ŠȬ
™›˜ŽŠœŽDzȱ™˜›ȱŽ¡Ž–™•˜ǰȱ˜ȱŠ˜›ȱŠȱ—ŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱ˜ȱ ȱ™Ž•˜ȱŠǰȱ˜žȱ˜ȱŠ˜›ȱ Šȱ—Š
Š’ŸŠ³¨˜ȱ˜ȱȱ™Ž•˜ȱ Šǯ
ȊȱȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱœŠ—žÇ—ŽŠȱ·ȱŒ˜—›˜•ŠŠȱ™˜›DZ
Ȯȱ’—’‹’˜›ŽœȱŽ—£’–¤’Œ˜œȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱŠ—’›˜–‹’—Šȱ Ǽ
Ȯȱ’‹›’—à•’œŽǯ

)iUPDFRVTXHDWXDPQDFDVFDWDGDFRDJXODomR
¨˜ȱ ˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ ž’•’£Š˜œȱ ™Š›Šȱ –˜’’ŒŠ›ȱ Šȱ ŒŠœŒŠŠǰȱ œŽ“Šȱ šžŠ—˜ȱ Ž¡’œŽȱ ŽŽ’˜ȱ —Š
Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ˜žȱšžŠ—˜ȱ‘¤ȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ’—ŽœŽ“ŠŠǯ

'HIHLWRVGDFRDJXODomR
œȱ Ž’Œ’¹—Œ’Šœȱ Ž—Ž’ŒŠ–Ž—Žȱ ŽŽ›–’—ŠŠœȱ Žȱ Š˜›Žœȱ Žȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ —¨˜ȱ œ¨˜ȱ Œ˜–ž—œǯ
Ž–˜œȱ Œ˜–˜ȱ Ž¡Ž–™•˜ȱ Šȱ ‘Ž–˜’•’Šȱ Œ•¤œœ’ŒŠǰȱ ŒŠžœŠŠȱ ™Ž•Šȱ Šžœ¹—Œ’Šȱ ˜ȱ Š˜›ȱ  ǰȱ Žȱ ž–Š
˜›–ŠȱŠ’—Šȱ–Š’œȱ›Š›ŠȱŽȱ‘Ž–˜’•’Šȱǻ‘Ž–˜’•’Šȱȱ˜žȱ˜Ž—³ŠȱŽȱ‘›’œ–ŠœǼȱŒŠžœŠŠȱ™Ž•Š
Šžœ¹—Œ’Šȱ˜ȱŠ˜›ȱ ȱǻŠ–‹·–ȱŒ‘Š–Š˜ȱŠ˜›ȱŽȱ‘›’œ–ŠœǼǯȱȱ›Ž™˜œ’³¨˜ȱ’—›ŠŸŽ—˜œŠȱŽ
Š˜›Žœȱ·ȱŽ’Šȱ™˜›ȱŽœ™ŽŒ’Š•’œŠœȱ™Š›Šȱ™›ŽŸŽ—’›ȱ ˜žȱ•’–’Š›ȱŠȱ ‘Ž–˜››Š’Šȱ—ŽœœŽœȱ™ŠŒ’Ž—Žœǯ
•ž—œȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŽœŽ—Ÿ˜•ŸŽ–ȱ’—’‹’˜›ŽœȱŽȱŠ˜›ŽœǰȱŽȱ˜ȱœŽžȱŒ˜—›˜•Žȱ·ȱ™Š›’Œž•Š›–Ž—Ž
Ž¡’Ž—Žȱ ǻ™˜›ȱ Ž¡Ž–™•˜ǰȱ ™Ž•Šȱ ’—ž³¨˜ȱ Žȱ ˜•Ž›¦—Œ’Šȱ ’–ž—Žǰȱ Š™ǯȱ ŜǼǯȱ œȱ Ž›’ŸŠ˜œȱ Ž
™•Šœ–ŠȱŒ˜—ŒŽ—›Š˜œȱŽœ¨˜ȱŠ—˜ȱ•žŠ›ȱ¥œȱ™›˜ŽÇ—Šœȱ›ŽŒ˜–‹’—Š—Žœȱ™ž›Šœȱǻ™˜›ȱŽ¡Ž–™•˜ǰ
˜œȱ Š˜›Žœȱ  ȱ Žȱ Dzȱ ˜ȱ Š˜›ȱ ȱ ›ŽŒ˜–‹’—Š—Žȱ Žœ¤ȱ Ž–ȱ ŽœŽ—Ÿ˜•Ÿ’–Ž—˜Ǽȱ Ȯȱ ŽœœŠȱ ·ȱ ž–Š
¤›ŽŠȱ šžŽȱ Žœ¤ȱ ŽŸ˜•ž’—˜ȱ ›Š™’Š–Ž—Žǯȱ Š–‹·–ȱ Žœ¤ȱ ’œ™˜—ÇŸŽ•ȱ ž–Šȱ ˜›–Šȱ ‘ž–Š—Šȱ Ž
Š˜›ȱ  Šȱ ›ŽŒ˜–‹’—Š—Žȱ ™Š›Šȱ ‘Ž–˜››Š’Šœȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ ˜Ž—³Šœȱ ‘Ž–˜››¤’ŒŠœ
›ŠŸŽœǰȱ–Šœȱ™˜ŽȱŒŠžœŠ›ȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ’—›ŠŸŠœŒž•Š›ǯ
œȱ ŽŽ’˜œȱ Ššž’›’˜œȱ Šȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ œ¨˜ȱ –Š’œȱ Œ˜–ž—œȱ ˜ȱ šžŽȱ ˜œȱ ‘Ž›Ž’¤›’˜œǯȱ œ
ŒŠžœŠœȱ Œ˜–™›ŽŽ—Ž–ȱ ˜Ž—³Šȱ ‘Ž™¤’ŒŠǰȱ Ž’Œ’¹—Œ’Šȱ Žȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ȱ ǻž—’ŸŽ›œŠ•ȱ Ž–ȱ ›ŽŒ·–Ȭ
—ŠœŒ’˜œǼȱ Žȱ Ž¡ŒŽœœ˜ȱ Žȱ Ž›Š™’Šȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žȱ ˜›Š•ǰȱ ŒŠŠȱ šžŠ•ȱ ™˜Ž—˜ȱ —ŽŒŽœœ’Š›ȱ Ž
›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ˜–ȱŸ’Š–’—Šȱ ǯ
9LWDPLQD.
ȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ȱ ǻŽȱ ˜Šž•Š’˜—ǰȱ Ž–ȱ Š•Ž–¨˜Ǽȱ ·ȱ ž–Šȱ Ÿ’Š–’—Šȱ •’™˜œœ˜•øŸŽ•ȱ ǻ’ǯȱ ŘŚǯřǼȱ šžŽ
˜Œ˜››Žȱ —Šž›Š•–Ž—Žȱ Ž–ȱ ŸŽŽŠ’œȱ ǻŸ’Š–’—Šȱ ŗǼȱ Žȱ Œ˜–˜ȱ ž–Šȱ œ·›’Žȱ Žȱ –Ž—Ššž’—˜—Šœ
‹ŠŒŽ›’Š—Šœȱ ǻŸ’Š–’—Šȱ ŘǼȱ ˜›–ŠŠœȱ —˜ȱ ’—Žœ’—˜ȱ ǻŸŽ›ȱ ›ŽŸ’œ¨˜ȱ Ž–ȱ ‘ŽŠ›Ž›ȱ ǭȱ Ž –Š—ǰ
ŘŖŖŞǼǯȱ•Šȱ·ȱŽœœŽ—Œ’Š•ȱ™Š›ŠȱŠȱ˜›–Š³¨˜ȱ˜œȱŠ˜›ŽœȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ ǰȱ ǰȱ ȱŽȱǯȱœŽœȱœ¨˜
•’Œ˜™›˜ŽÇ—ŠœȱŒ˜–ȱ’ŸŽ›œ˜œȱ›ŽœÇž˜œȱŽȱ¤Œ’˜ȱ·ȬŒŠ›‹˜¡’•ž¦–’Œ˜ȱǻ •ŠǼǯȱȱ’—Ž›Š³¨˜ȱ˜œ
Š˜›Žœȱ Šȱ Žȱ ™›˜›˜–‹’—Šȱ ǻŠ˜›ȱ Ǽȱ Œ˜–ȱ ˜ȱ ŠŘƸȱ Žȱ ˜œȱ ˜œ˜•’™ÇŽ˜œȱ ·ȱ –˜œ›ŠŠȱ —Šȱ ’ž›Š
ŘŚǯŚǯȱ ȱ ·ȬŒŠ›‹˜¡’•Š³¨˜ȱ ˜Œ˜››Žȱ Š™àœȱ Šȱ œÇ—ŽœŽȱ Šȱ ŒŠŽ’Šȱ Žȱ Š–’—˜¤Œ’˜ǰȱ Žȱ Šȱ Ž—£’–Š
ŒŠ›‹˜¡’•ŠœŽȱ ›ŽšžŽ›ȱ –Ž—˜œȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ȱ Œ˜–˜ȱ Œ˜Š˜›ȱ ǻ’ǯȱ ŘŚǯśǼǯȱ ȱ •’Š³¨˜ȱ —¨˜ȱ ˜Œ˜››Žȱ —Š
Šžœ¹—Œ’ŠȱŽȱ·ȬŒŠ›‹˜¡’•Š³¨˜ǯȱ˜—œ’Ž›Š³äŽœȱœŽ–Ž•‘Š—ŽœȱŠ™•’ŒŠ–ȬœŽȱ¥ȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱ™›˜Ž˜•Ç’ŒŠ
˜ȱŠ˜›ȱȱ™Ž•˜ȱ ŠȱŽȱ™Ž•˜ȱ Šȱǻ’ǯȱŘŚǯŘǼǯ

),* 9LWDPLQD.HYDUIDULQD
$YDUIDULQDXPDQWDJRQLVWDGDYLWDPLQD.pXPDQWLFRDJXODQWHRUDO(ODFRPSHWHFRPDYLWDPLQD.
REVHUYHDVHPHOKDQoDGDVVXDVHVWUXWXUDV SHODHQ]LPDUHGXWDVH 9.25& TXHDWLYDDYLWDPLQD
.HpRDOYRGHVXDDomR )LJ 
),* $WLYDomRGDSURWURPELQD IDWRU,, SHORIDWRU;D
2FRPSOH[RGRIDWRU9DFRPXPDVXSHUItFLHGHIRVIROLStGHRVFDUUHJDGRVQHJDWLYDPHQWH IRUQHFLGD
SHODVSODTXHWDVDJUHJDGDV IRUPDXPSRQWRGHOLJDomRSDUDRIDWRU;DHDSURWURPELQD ,, TXHWrP
FDGHLDVSHSWtGLFDV PRVWUDGDVHVTXHPDWLFDPHQWH VHPHOKDQWHVHQWUHVL$VSODTXHWDVVHUYHP
DVVLPFRPRXPIRFRGHORFDOL]DomRSDUDRSURFHVVR2VtRQVFiOFLRVmRHVVHQFLDLVSDUDDOLJDomR
2IDWRU;DDWLYDDSURWURPELQDOLEHUDQGRDWURPELQD PRVWUDGDHPFLQ]D  0RGLILFDGRGH-DFNVRQ&0
%U-+DHPDWRO
),* 0HFDQLVPRGDYLWDPLQD.HGDYDUIDULQD
$SyVDVtQWHVHGDVFDGHLDVSHSWtGLFDVGRVIDWRUHVGHFRDJXODomR,,9,,,;H;DYLWDPLQD.UHGX]LGD
DKLGURTXLQRQD DWXDFRPRXPFRIDWRUQDFRQYHUVmRGHiFLGRJOXWkPLFRHPiFLGRȖ
FDUER[LJOXWkPLFR'XUDQWHHVVDUHDomRDIRUPDUHGX]LGDGDYLWDPLQD.pFRQYHUWLGDHPHSy[LGR
TXHSRUVXDYH]pUHGX]LGRSDUDTXLQRQDHHQWmRSDUDKLGURTXLQRQDSHODHQ]LPDYLWDPLQD.
UHGXWDVH 9.25& RORFDOGHDomRGHZDUIDULQD

¡’œŽ–ȱ Š•ž–Šœȱ ˜ž›Šœȱ ™›˜ŽÇ—Šœȱ •Šȱ Ž™Ž—Ž—Žœȱ Žȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ǰȱ ’—Œ•žœ’ŸŽȱ Šœ


™›˜ŽÇ—ŠœȱȱŽȱȱŽȱŠȱ˜œŽ˜ŒŠ•Œ’—Šȱ—˜ȱ˜œœ˜ǯ

$GPLQLVWUDomRHDVSHFWRVIDUPDFRFLQpWLFRV
ȱŸ’Š–’—Šȱ ŗȱ—Šž›Š•ȱǻ’˜–Ž—Š’˜—ŠǼȱ™˜ŽȱœŽ›ȱŠ–’—’œ›ŠŠȱ™˜›ȱŸ’Šȱ˜›Š•ȱ˜žȱ™Š›Ž—Ž›Š•ǯ
ŽȱŠ–’—’œ›ŠŠȱ™˜›ȱŸ’Šȱ˜›Š•ǰȱŽ•Šȱ›ŽšžŽ›ȱœŠ’œȱ‹’•’Š›Žœȱ™Š›ŠȱœŽ›ȱŠ‹œ˜›Ÿ’ŠǰȱŽȱ’œœ˜ȱ˜Œ˜››Žȱ™˜›
–Ž’˜ȱŽȱž–ȱ™›˜ŒŽœœ˜ȱœŠž›¤ŸŽ•ȱŽ™Ž—Ž—ŽȱŽȱŽ—Ž›’Šȱ—Šȱ™˜›³¨˜ȱ™›˜¡’–Š•ȱ˜ȱ’—Žœ’—˜
Ž•Š˜ǯȱ Š–‹·–ȱ Žœ¤ȱ ’œ™˜—ÇŸŽ•ȱ ž–Šȱ ™›Ž™Š›Š³¨˜ȱ œ’—·’ŒŠǰȱ ˜ȱ ˜œŠ˜ȱ œà’Œ˜ȱ Ž
–Ž—Š’˜•ǰȱ šžŽȱ ·ȱ ‘’›˜œœ˜•øŸŽ•ȱ Žȱ —¨˜ȱ ›ŽšžŽ›ȱ œŠ’œȱ ‹’•’Š›Žœȱ ™Š›Šȱ œŽ›ȱ Š‹œ˜›Ÿ’˜ǯȱ œœŽ
Œ˜–™˜œ˜ȱ œ’—·’Œ˜ȱ Ž–˜›Šȱ –Š’œȱ ™Š›Šȱ Š’›ȱ ˜ȱ šžŽȱ Šȱ ’˜–Ž—Š’˜—Šǯȱ ȱ Žœ˜šžŽȱ Ž
Ÿ’Š–’—Šȱ ȱ —˜ȱ ˜›Š—’œ–˜ȱ ·ȱ –ž’˜ȱ ™ŽšžŽ—˜ǯȱ •Šȱ ·ȱ –ŽŠ‹˜•’£ŠŠȱ Šȱ œž‹œ¦—Œ’Šœȱ –Š’œ
™˜•Š›ŽœǰȱšžŽȱœ¨˜ȱŽ•’–’—ŠŠœȱ—Šȱž›’—ŠȱŽȱ—Šȱ‹’•Žǯ
œȱžœ˜œȱŒ•Ç—’Œ˜œȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ ȱŽœ¨˜ȱ›Žœž–’˜œȱ—˜ȱšžŠ›˜ȱŒ•Ç—’Œ˜ǯ

ȱ œ˜œȱŒ•Ç—’Œ˜œȱŠ ȱŸ’ Š – ’—Š ȱ


Ȋȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŽȦ˜žȱ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱŽȱœŠ—›Š–Ž—˜DZ
Ȯȱ™˜›ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŽ¡ŒŽœœ’Ÿ˜ȱŒ˜–ȱŠ—’Œ˜Šž•Š—Žȱ˜›Š•ȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ™Ž•ŠȱŸŠ›Š›’—ŠǼ
ȮȱŽ–ȱ‹Ž‹¹œDZȱ™Š›Šȱ™›ŽŸŽ—’›ȱŠȱ˜Ž—³Šȱ‘Ž–˜››¤’ŒŠȱ˜ȱ›ŽŒ·–Ȭ—ŠœŒ’˜ǯ
ȊȱŠ›ŠȱŽ’Œ’¹—Œ’ŠœȱŽȱŸ’Š–’—Šȱ ȱŽ–ȱŠž•˜œDZ
ȮȱŽœ™›žǰȱ˜Ž—³ŠȱŒŽ•ÇŠŒŠǰȱŽœŽŠ˜››Ž’Š
ȮȱŠžœ¹—Œ’ŠȱŽȱ‹’•Žȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ—Šȱ’ŒŽ›ÇŒ’Šȱ˜‹œ›ž’ŸŠǼǯ

7URPERVH
ȱ ˜Ž—³Šȱ ›˜–‹à’ŒŠȱ Žȱ ›˜–‹˜Ž–‹à•’ŒŠȱ ·ȱ Œ˜–ž–ȱ Žȱ Ž–ȱ Œ˜—œŽšž¹—Œ’Šœȱ ›ŠŸŽœȱ Œ˜–˜
’—Š›˜ȱ ˜ȱ –’˜Œ¤›’˜ǰȱ ŠŒ’Ž—Žȱ ŸŠœŒž•Š›ȱ ŒŽ›Ž‹›Š•ǰȱ ›˜–‹˜œŽȱ ŸŽ—˜œŠȱ ™›˜ž—Šȱ Žȱ Ž–‹˜•’Š
™ž•–˜—Š›ǯȱ œȱ ™›’—Œ’™Š’œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ ž’•’£Š˜œȱ ™Š›Šȱ ˜œȱ ›˜–‹˜œȱ Š›Ž›’Š’œȱ ȃ‹›Š—Œ˜œȄȱ ›’Œ˜œ
Ž–ȱ™•ŠšžŽŠœȱœ¨˜ȱ˜œȱ¤›–ŠŒ˜œȱŠ—’™•ŠšžŽ¤›’˜œȱŽȱ˜œȱ’‹›’—˜•Ç’Œ˜œǰȱšžŽȱœŽ›¨˜ȱŒ˜–Ž—Š˜œ
Š’Š—Žǯȱ œȱ ™›’—Œ’™Š’œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ žœŠ˜œȱ ™Š›Šȱ ™›ŽŸŽ—’›ȱ ˜žȱ ›ŠŠ›ȱ ˜œȱ ›˜–‹˜œȱ ŸŽ—˜œ˜œ
ȃŸŽ›–Ž•‘˜œȄȱœ¨˜DZ
ȊȱŠ—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ’—“Ž¤ŸŽ’œȱǻ‘Ž™Š›’—ŠȱŽȱ—˜Ÿ˜œȱ’—’‹’˜›ŽœȱŽȱ›˜–‹’—ŠǼDz
ȊȱŠ—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ˜›Š’œȱǻŸŠ›Š›’—ŠȱŽȱŒ˜–™˜œ˜œȱŒ˜››Ž•Š˜œDzȱ’—’‹’˜›ŽœȱŠȱ›˜–‹’—ŠȱŠ’Ÿ˜œ
™˜›ȱŸ’Šȱ˜›Š•Ǽǯ
œȱ‘Ž™Š›’—ŠœȱŽȱ˜œȱ’—’‹’˜›ŽœȱŠȱ›˜–‹’—Šȱ¹–ȱŠ³¨˜ȱ’–Ž’ŠŠǰȱŽ—šžŠ—˜ȱŠȱŸŠ›Š›’—ŠȱŽȱ˜œ
˜ž›˜œȱ Š—Š˜—’œŠœȱ Šȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ȱ •ŽŸŠ–ȱ Ÿ¤›’˜œȱ ’Šœȱ ™Š›Šȱ Ž¡Ž›ŒŽ›ȱ œŽžȱ ŽŽ’˜ǯ
˜—œŽšžŽ—Ž–Ž—Žǰȱ œŽȱ ˜›ȱ žœŠŠȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ ™Š›Šȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ Žȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ ›˜–‹˜œŽ
ŸŽ—˜œŠǰȱ Š–’—’œ›ŠȬœŽȱ Š–‹·–ȱ ž–ȱ ŠŽ—Žȱ šžŽȱ ŠžŽȱ ’–Ž’ŠŠ–Ž—Žȱ Š·ȱ šžŽȱ ˜ȱ ŽŽ’˜ȱ Š
ŸŠ›Š›’—ŠȱœŽȱŽœŠ‹Ž•Ž³Šǯ

+HSDULQD LQFOXLQGRDVKHSDULQDVGHEDL[RSHVRPROHFXODU
ȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ ˜’ȱ ŽœŒ˜‹Ž›Šȱ Ž–ȱ ŗşŗŜȱ ™˜›ȱ ž–ȱ ŽœžŠ—Žȱ ˜ȱ œŽž—˜ȱ Š—˜ȱ Žȱ –Ž’Œ’—Šȱ ˜
˜‘—œȱ
˜™”’—œȱ
˜œ™’Š•ǯȱ •Žȱ ™›˜Œž›ŠŸŠȱ Ž¡›Š’›ȱ œž‹œ¦—Œ’Šœȱ ›˜–‹˜™•¤œ’ŒŠœȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰ
Œ˜Šž•Š—ŽœǼȱ Žȱ Ÿ¤›’˜œȱ ŽŒ’˜œȱ ž›Š—Žȱ ž–ȱ ™›˜“Ž˜ȱ Žȱ ·›’Šœǰȱ –Šœǰȱ Ž–ȱ ŸŽ£ȱ ’œœ˜ǰ
Ž—Œ˜—›˜žȱ ž–Šȱ ™˜Ž—Žȱ Š’Ÿ’ŠŽȱ Š—’Œ˜Šž•Š—ŽǯŚȱ œœŠȱ œž‹œ¦—Œ’Šȱ ˜’ȱ Ž—˜–’—ŠŠ
‘Ž™Š›’—Šǰȱ™˜›šžŽȱ˜’ȱŽ¡›ŠÇŠȱ’—’Œ’Š•–Ž—Žȱ˜ȱÇŠ˜ǯ
ȱ‘Ž™Š›’—Šȱ—¨˜ȱ·ȱž–Šȱœž‹œ¦—Œ’Šȱø—’ŒŠǰȱ–Šœȱœ’–ȱž–ŠȱŠ–Ç•’ŠȱŽȱ•’Œ˜œŠ–’—˜•’ŒŠ—˜œ
œž•ŠŠ˜œȱǻ–žŒ˜™˜•’œœŠŒŠ›ÇŽ˜œǼǯȱ•ŠȱŽœ¤ȱ™›ŽœŽ—Žǰȱ“ž—˜ȱŒ˜–ȱŠȱ‘’œŠ–’—Šǰȱ—˜œȱ›¦—ž•˜œ
˜œȱ–ŠœàŒ’˜œǯȱœȱ™›Ž™Š›Š³äŽœȱŒ˜–Ž›Œ’Š’œȱœ¨˜ȱŽ¡›ŠÇŠœȱŽȱ™ž•–¨˜ȱ‹˜Ÿ’—˜ȱ˜žȱ’—Žœ’—˜
œžÇ—˜ȱ Žǰȱ Œ˜–˜ȱ Šœȱ ™›Ž™Š›Š³äŽœȱ Š™›ŽœŽ—Š–ȱ ’Ž›Ž—Žœȱ ™˜¹—Œ’Šœǰȱ œ¨˜ȱ Š—Š•’œŠŠœ
‹’˜•˜’ŒŠ–Ž—Žȱ Œ˜—›Šȱ ž–ȱ ™Š›¨˜ȱ ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱ Œ˜–ž–DZȱ Šœœ’–ǰȱ Šœȱ ˜œŽœȱ œ¨˜
Žœ™ŽŒ’’ŒŠŠœȱŽ–ȱž—’ŠŽœȱŽȱŠ’Ÿ’ŠŽǰȱŽȱ—¨˜ȱŽ–ȱž—’ŠŽœȱŽȱ–ŠœœŠǯ
œȱ ›Š–Ž—˜œȱ Žȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰȱ Ž—˜¡Š™Š›’—ŠǰȱŠ•Ž™Š›’—ŠǼȱ ˜žȱ ž–ȱ ™Ž—ŠœœŠŒŠ›ÇŽ˜
œ’—·’Œ˜ȱǻ˜—Š™Š›’—ž¡ǼǰȱŽ—˜–’—Š˜œȱ‘Ž™Š›’—ŠœȱŽȱ‹Š’¡˜ȱ™Žœ˜ȱ–˜•ŽŒž•Š›ȱǻ
œǼǰȱ¹–
ž–Šȱ Š³¨˜ȱ –Š’œȱ •˜—Šȱ ˜ȱ šžŽȱ Šȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ —¨˜ȱ ›ŠŒ’˜—ŠŠȱ Žȱ œ¨˜ȱ Ž›Š•–Ž—Žȱ ™›ŽŽ›’˜œǰ
œŽ—˜ȱ Šȱ —¨˜ȱ ›ŠŒ’˜—ŠŠȱ ›ŽœŽ›ŸŠŠȱ ™Š›Šȱ œ’žŠ³äŽœȱ Žœ™ŽŒ’Š’œǰȱ Œ˜–˜ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–
’—œž’Œ’¹—Œ’Šȱ›Ž—Š•ȱ™Š›Šȱ˜œȱšžŠ’œȱŠœȱ
œȱŽœ¨˜ȱŒ˜—›Š’—’ŒŠŠœǯ

0HFDQLVPRGHDomR
ȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ ’—’‹Žȱ Šȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ǰȱ Š—˜ȱ ’—ȱ Ÿ’Ÿ˜ȱ Œ˜–˜ȱ ’—ȱ Ÿ’›˜ǰȱ ™˜›ȱ –Ž’˜ȱ Šȱ Š’ŸŠ³¨˜ȱ Š
Š—’›˜–‹’—Šȱ ǯȱ ȱ Š—’›˜–‹’—Šȱ ȱ ’—’‹Žȱ Šȱ ›˜–‹’—Šȱ Žȱ ˜ž›Šœȱ œŽ›’—ŠȬ™›˜ŽŠœŽœȱ ™˜›
•’Š³¨˜ȱ Š˜ȱ •˜ŒŠ•ȱ Š’Ÿ˜ǯȱ ȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ –˜’’ŒŠȱ ŽœŠȱ ’—Ž›Š³¨˜ȱ •’Š—˜ȬœŽȱ ¥ȱ Š—’›˜–‹’—Šȱ ǰ
™˜›ȱž–ŠȱœŽšž¹—Œ’Šȱ™Ž—ŠœœŠŒŠ›Ç’ŒŠȱ™ŽŒž•’Š›ǰȱŠ•Ž›Š—˜ȱœžŠȱŒ˜—˜›–Š³¨˜ȱŽȱŠž–Ž—Š—˜
œžŠȱŠ’—’ŠŽȱ™˜›ȱœŽ›’—ŠȬ™›˜ŽŠœŽœǯ
Š›Šȱ ’—’‹’›ȱ Šȱ ›˜–‹’—Šǰȱ ·ȱ —ŽŒŽœœ¤›’˜ȱ šžŽȱ Šȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ œŽȱ •’žŽȱ Š—˜ȱ ¥ȱ Ž—£’–Šȱ Œ˜–˜ȱ ¥
Š—’›˜–‹’—Šȱ Dzȱ ™Š›Šȱ ’—’‹’›ȱ ˜ȱ Š˜›ȱ Šǰȱ ·ȱ —ŽŒŽœœ¤›’˜ȱ Š™Ž—Šœȱ šžŽȱ Šȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ œŽȱ •’žŽȱ ¥
Š—’›˜–‹’—Šȱ ȱ ǻ’ǯȱ ŘŚǯŜǼǯȱ ȱ Ž’Œ’¹—Œ’Šȱ Žȱ Š—’›˜–‹’—Šȱ ȱ ·ȱ –ž’˜ȱ ›Š›Šǰȱ –Šœȱ ™˜Ž
ŒŠžœŠ›ȱ›˜–‹˜’•’ŠȱŽȱ›Žœ’œ¹—Œ’ŠȱŠ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ˜–ȱ‘Ž™Š›’—Šǯ

),* $omRGDVKHSDULQDV
2HVTXHPDPRVWUDDVLQWHUDo}HVGDVKHSDULQDVDQWLWURPELQD,,, $7,,, HIDWRUHVGDFRDJXODomR
3DUDDXPHQWDUDLQDWLYDomRGDWURPELQD ,,D SHOD$7,,,DKHSDULQDSUHFLVDLQWHUDJLUFRPDPEDVDV
VXEVWkQFLDV QRDOWR PDVSDUDDFHOHUDUVHXHIHLWRVREUHRIDWRU;DHODSUHFLVDLQWHUDJLUDSHQDV
FRPD$7,,, QRFHQWUR $VKHSDULQDVGHEDL[RSHVRPROHFXODU +%30 DXPHQWDPDDomRGD$7,,,
VREUHRIDWRU;D HPEDL[R PDVQmRFRQVHJXHPDXPHQWDUDDomRGD$7,,,VREUHDWURPELQDSRUTXH
QmRFRQVHJXHPOLJDUVHDDPEDVVLPXOWDQHDPHQWH

œȱ
œȱ™˜Ž—Œ’Š•’£Š–ȱŠȱŠ³¨˜ȱŠȱŠ—’›˜–‹’—Šȱ ȱœ˜‹›Žȱ˜ȱŠ˜›ȱŠǰȱ–Šœȱ—¨˜ȱœžŠȱŠ³¨˜
œ˜‹›ŽȱŠȱ›˜–‹’—Šǰȱ™˜›šžŽȱŠœȱ–˜•·Œž•Šœȱœ¨˜ȱ™ŽšžŽ—ŠœȱŽ–Š’œȱ™Š›ŠȱœŽȱ•’Š›Ž–ȱ¥ȱŽ—£’–ŠȱŽ
Š˜ȱ ’—’‹’˜›ȱ œ’–ž•Š—ŽŠ–Ž—Žǰȱ ˜ȱ šžŽȱ ·ȱ ŽœœŽ—Œ’Š•ȱ ™Š›Šȱ Šȱ ’—’‹’³¨˜ȱ Šȱ ›˜–‹’—Šǰȱ –Šœȱ —¨˜
™Š›Šȱ’—’‹’³¨˜ȱ˜ȱŠ˜›ȱŠȱǻ’ǯȱŘŚǯŜǼ

$GPLQLVWUDomRHDVSHFWRVIDUPDFRFLQpWLFRV
–ȱŸ’›žŽȱŽȱœžŠȱŒŠ›ŠȱŽȱŠ•˜ȱ™Žœ˜ȱ–˜•ŽŒž•Š›ǰȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šȱ—¨˜ȱ·ȱŠ‹œ˜›Ÿ’Šȱ—˜ȱ’—Žœ’—˜ǰ
œŽ—˜ȱ Š–’—’œ›ŠŠǰȱ ™˜›Š—˜ǰȱ ™˜›ȱ Ÿ’Šȱ ’—›ŠŸŽ—˜œŠȱ ˜žȱ œž‹Œž¦—ŽŠȱ ǻ’—“Ž³äŽœ
’—›Š–žœŒž•Š›ŽœȱŒŠžœŠ›’Š–ȱ‘Ž–Š˜–ŠœǼǯ
ȱ™àœȱŠȱ’—“Ž³¨˜ȱ’—›ŠŸŽ—˜œŠȱŽȱž–Šȱ˜œŽȱŽ–ȱ‹˜•˜ǰȱ˜Œ˜››Žȱž–ŠȱŠœŽȱŽȱŽ•’–’—Š³¨˜
›¤™’Šȱ œŽž’Šȱ Žȱ ŽœŠ™Š›ŽŒ’–Ž—˜ȱ –Š’œȱ ›ŠžŠ•ǰȱ ŒŠžœŠ˜ȱ Š—˜ȱ ™˜›ȱ ™›˜ŒŽœœ˜œ
œŠž›¤ŸŽ’œȱ ǻŽ—Ÿ˜•ŸŽ—˜ȱ Šȱ •’Š³¨˜ȱ Šȱ ™˜—˜œȱ —Šœȱ Œ·•ž•Šœȱ Ž—˜Ž•’Š’œȱ Žȱ Ž–ȱ –ŠŒ›àŠ˜œǼ
šžŠ—˜ȱ ™˜›ȱ ™›˜ŒŽœœ˜œȱ —¨˜ȱ œŠž›¤ŸŽ’œȱ –Š’œȱ •Ž—˜œǰȱ Œ˜–˜ȱ ™˜›ȱ Ž¡Œ›Ž³¨˜ȱ ›Ž—Š•ǯȱ ˜–˜
›Žœž•Š˜ǰȱŠœœ’–ȱšžŽȱŠȱ˜œŽȱŽ¡ŒŽŽȱŠȱŒ˜—ŒŽ—›Š³¨˜ȱŽȱœŠž›Š³¨˜ǰȱž–Šȱ™›˜™˜›³¨˜ȱ–Š’˜›
·ȱ œž‹–Ž’Šȱ Šȱ ŽœœŽœȱ ™›˜ŒŽœœ˜œȱ –Š’œȱ •Ž—˜œȱ Žȱ Šȱ –Ž’ŠȬŸ’Šȱ Š™Š›Ž—Žȱ Šž–Ž—Šȱ Œ˜–ȱ ˜
Šž–Ž—˜ȱŠȱ˜œŽȱǻŒ’—·’ŒŠȱŽȱœŠž›Š³¨˜DzȱŠ™ǯȱŗŖǼǯ

ȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ ŠŽȱ ’–Ž’ŠŠ–Ž—Žȱ Š™àœȱ Šȱ Š–’—’œ›Š³¨˜ȱ ’—›ŠŸŽ—˜œŠǰȱ –Šœȱ œŽžȱ ’—ÇŒ’˜ȱ Ž


Š³¨˜ȱŽ–˜›ŠȱŠ·ȱŜŖȱ–’—ž˜œȱšžŠ—˜ȱ·ȱŠ–’—’œ›ŠŠȱ™˜›ȱŸ’Šȱœž‹Œž¦—ŽŠǯȱȱ–Ž’ŠȬŸ’ŠȱŽ
Ž•’–’—Š³¨˜ȱ·ȱŽȱŠ™›˜¡’–ŠŠ–Ž—ŽȱŚŖȬşŖȱ–’—ž˜œǯȱ–ȱœ’žŠ³äŽœȱŽȱž›¹—Œ’Šǰȱ™˜›Š—˜ǰȱ·
Œ˜–ž–ȱ’—’Œ’Š›ȬœŽȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ˜–ȱž–Šȱ˜œŽȱ’—›ŠŸŽ—˜œŠȱŽ–ȱ‹˜•˜ǰȱœŽž’ŠȱŽȱ’—žœ¨˜ȱŠ
ŸŽ•˜Œ’ŠŽȱŒ˜—œŠ—ŽǯȱŽŽȬœŽȱ˜ȱŽ–™˜ȱŽȱ›˜–‹˜™•Šœ’—Šȱ™Š›Œ’Š•ȱŠ’ŸŠŠȱǻǼǰȱ˜žȱ˜ž›˜
ŽœŽȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ’—ȱŸ’›˜ǰȱŽȱŠȱ˜œŽȱŽȱ‘Ž™Š›’—Šȱ·ȱŽ—¨˜ȱŠ“žœŠŠȱ™Š›ŠȱŠ’—’›ȱž–ȱŸŠ•˜›
Ž—›˜ȱŽȱž–ŠȱŠ’¡ŠȱŠ•Ÿ˜ȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱŗǰśȬŘǰśȱŸŽ£Žœȱ˜ȱŒ˜—›˜•ŽǼǯ
œȱ ‘Ž™Š›’—Šœȱ Žȱ ‹Š’¡˜ȱ ™Žœ˜ȱ –˜•ŽŒž•Š›ȱ œ¨˜ȱ Š–’—’œ›ŠŠœȱ Ÿ’Šȱ œž‹Œž¦—ŽŠǯȱ •Šœ
Š™›ŽœŽ—Š–ȱž–Šȱ–Ž’ŠȬŸ’ŠȱŽȱŽ•’–’—Š³¨˜ȱ–Š’œȱ•˜—Šȱ˜ȱšžŽȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šȱ—¨˜ȱ›ŠŒ’˜—ŠŠǰȱŽ
’œœ˜ȱ’—Ž™Ž—ŽȱŠȱ˜œŽȱǻŒ’—·’ŒŠȱŽȱ™›’–Ž’›Šȱ˜›Ž–Ǽǰȱ•˜˜ȱ˜œȱŽŽ’˜œȱœ¨˜ȱ–Š’œȱ™›ŽŸ’œÇŸŽ’œ
Žȱ˜ȱ’—Ž›ŸŠ•˜ȱŽ—›ŽȱŠœȱ˜œŽœǰȱ–Š’˜›ȱǻž–ŠȱŠȱžŠœȱŸŽ£ŽœȱŠ˜ȱ’ŠǼǯȱœȱ
œȱ—¨˜ȱ™›˜•˜—Š–
˜ȱ ǯȱ ’Ž›Ž—Ž–Ž—Žȱ Šȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ —¨˜ȱ ›ŠŒ’˜—ŠŠǰȱ ˜ȱ ŽŽ’˜ȱ Žȱ ž–Šȱ ˜œŽȱ ™Š›¨˜ȱ ·
œž’Œ’Ž—Ž–Ž—Žȱ™›ŽŸ’œÇŸŽ•ǰȱŽȱ–˜˜ȱšžŽȱ—¨˜ȱ·ȱ—ŽŒŽœœ¤›’Šȱ–˜—’˜›Š³¨˜ȱŽȱ›˜’—Šǯȱ•Šœȱœ¨˜
Ž•’–’—ŠŠœȱ™›’—Œ’™Š•–Ž—Žȱ™˜›ȱŸ’Šȱ›Ž—Š•ȱŽȱ·ȱ™›ŽŽ›ÇŸŽ•ȱžœŠ›ȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šȱ—¨˜ȱ›ŠŒ’˜—ŠŠȱ—Š
’—œž’Œ’¹—Œ’Šȱ ›Ž—Š•ǰȱ –Šœȱ Œ˜–ȱ ŽœŠȱ Ž¡ŒŽ³¨˜ȱ Šœȱ
œȱ œ¨˜ȱ ™Ž•˜ȱ –Ž—˜œȱ ¨˜ȱ œŽž›Šœȱ Ž
Ž’ŒŠ£ŽœȱšžŠ—˜ȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šȱ—¨˜ȱ›ŠŒ’˜—ŠŠȱŽȱœ¨˜ȱ–Š’œȱ¤ŒŽ’œȱŽȱžœŠ›ǰȱ“¤ȱšžŽȱ˜œȱ™ŠŒ’Ž—Žœ
™˜Ž–ȱœŽ›ȱ˜›’Ž—Š˜œȱœ˜‹›ŽȱŒ˜–˜ȱŠ™•’Œ¤Ȭ•ŠœȱŽ–ȱŒŠœŠȱŽȱŽ›Š•–Ž—Žȱ—¨˜ȱ‘¤ȱ—ŽŒŽœœ’ŠŽȱŽ
Ž¡Š–ŽœȱŽȱœŠ—žŽȱŽȱŠ“žœŽœȱŽȱ˜œŽǯ

(IHLWRVDGYHUVRV

+HPRUUDJLD
ȱ ™›’—Œ’™Š•ȱ ŽŽ’˜ȱ ’—ŽœŽ“Š˜ȱ ·ȱ Šȱ ‘Ž–˜››Š’Šǰȱ šžŽȱ ·ȱ ›ŠŠŠȱ ’—Ž››˜–™Ž—˜ȬœŽȱ ˜
›ŠŠ–Ž—˜ȱŽǰȱœŽȱ—ŽŒŽœœ¤›’˜ǰȱŠ–’—’œ›Š—˜ȬœŽȱœž•Š˜ȱŽȱ™›˜Š–’—ŠǯȱœŽȱŠ—Š˜—’œŠȱŠ
‘Ž™Š›’—Šȱ ·ȱ ž–Šȱ ™›˜ŽÇ—Šȱ ˜›Ž–Ž—Žȱ ‹¤œ’ŒŠȱ šžŽȱ ˜›–Šȱ ž–ȱ Œ˜–™•Ž¡˜ȱ ’—Š’Ÿ˜ȱ Œ˜–ȱ Š
‘Ž™Š›’—ŠDzȱ ·ȱ Š–’—’œ›Š˜ȱ ™˜›ȱ Ÿ’Šȱ ’—›ŠŸŽ—˜œŠǯȱ ȱ ˜œŽȱ ·ȱ Žœ’–ŠŠȱ Šȱ ˜œŽȱ Žȱ ‘Ž™Š›’—Š
Š–’—’œ›ŠŠȱ›ŽŒŽ—Ž–Ž—ŽǰȱŽȱ·ȱ’–™˜›Š—Žȱ—¨˜ȱŠ›ȱŽ–ȱŽ¡ŒŽœœ˜ǰȱž–ŠȱŸŽ£ȱšžŽȱ˜ȱ™›à™›’˜
¤›–ŠŒ˜ȱ Š–‹·–ȱ ™˜Žȱ ŒŠžœŠ›ȱ œŠ—›Š–Ž—˜ǯȱ Žȱ —ŽŒŽœœ¤›’˜ǰȱ ™˜ŽȬœŽȱ ›ŽŠ•’£Š›ȱ ŽœŽȱ Ž
—Žž›Š•’£Š³¨˜ȱ’—ȱŸ’›˜ȱŒ˜–ȱž–ŠȱŠ–˜œ›ŠȱŽȱœŠ—žŽȱ˜ȱ™ŠŒ’Ž—Žȱ™Š›Šȱ˜›—ŽŒŽ›ȱŠȱ’—’ŒŠ³¨˜
–Š’œȱ™›ŽŒ’œŠȱŠȱ˜œŽȱ—ŽŒŽœœ¤›’Šǯ

7URPERVH
œŽȱ·ȱž–ȱŽŽ’˜ȱŠŸŽ›œ˜ȱ’—Œ˜–ž–ȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šǰȱ™˜›·–ȱ›ŠŸŽǰȱŽǰȱŠ•ȱŒ˜–˜ȱŠŒ˜—ŽŒŽȱŒ˜–ȱŠ
—ŽŒ›˜œŽȱ ™Ž•Šȱ ŸŠ›Š›’—Šǰȱ ™˜Žȱ œŽ›ȱ Ž››˜—ŽŠ–Ž—Žȱ Š›’‹žÇ˜ȱ ¥ȱ ‘’œà›’Šȱ —Šž›Š•ȱ Šȱ ˜Ž—³Š
™Š›ŠȱšžŠ•ȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šȱ˜’ȱŠ–’—’œ›ŠŠǯ
ȱ Š›Š˜¡Š•–Ž—Žǰȱ Ž•Šȱ œŽȱ Šœœ˜Œ’Šȱ ¥ȱ ›˜–‹˜Œ’˜™Ž—’Šȱ ’—ž£’Šȱ ™Ž•Šȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ ǻ
Ǽǯȱ 
’–’—ž’³¨˜ȱ›Š—œ’à›’Šȱ™›ŽŒ˜ŒŽȱŠȱŒ˜—ŠŽ–ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœȱ—¨˜ȱ·ȱ’—Œ˜–ž–ȱŠ™àœȱ˜ȱ’—ÇŒ’˜
˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ˜–ȱ‘Ž™Š›’—ŠȱŽȱ—¨˜ȱ·ȱŒ•’—’ŒŠ–Ž—Žȱ’–™˜›Š—Žǯȱ ¤ȱž–Šȱ›˜–‹˜Œ’˜™Ž—’Š
šžŽȱ˜Œ˜››ŽȱŘȬŗŚȱ’ŠœȱŠ™àœȱ˜ȱ’—ÇŒ’˜ȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱ·ȱ’—Œ˜–ž–ǰȱŽȱ·ȱŽ—˜–’—ŠŠȱ
ȱ’™˜
ǯȱ œŠȱ ·ȱ ŒŠžœŠŠȱ ™˜›ȱ Š—’Œ˜›™˜œȱ ȱ ˜žȱ  ȱ Œ˜—›Šȱ Œ˜–™•Ž¡˜œȱ Žȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ Žȱ Œ˜—›Š
ž–Šȱ šž’–’˜Œ’—Šȱ Ž›’ŸŠŠȱ Žȱ ™•ŠšžŽŠœǰȱ ˜ȱ Š˜›ȱ ™•ŠšžŽ¤›’˜ȱ Śǯȱ œȱ ’–ž—˜Œ˜–™•Ž¡˜œ
Œ’›Œž•Š—Žœȱ •’Š–ȬœŽȱ Šȱ ™•ŠšžŽŠœȱ Œ’›Œž•Š—Žœȱ Žȱ ŒŠžœŠ–ȱ ›˜–‹’Œ’˜™Ž—’Šǯȱ ȱ Š—’Œ˜›™˜
Š–‹·–ȱœŽȱ•’ŠȱŠ˜ȱŠ˜›ȱ™•ŠšžŽ¤›’˜ȱŚȱŒ˜–™•Ž¡Š˜ȱ—Šȱœž™Ž›ÇŒ’ŽȱŽȱŒ·•ž•ŠœȱŽ—˜Ž•’Š’œǰ
•ŽŸŠ—˜ȱ ¥ȱ •Žœ¨˜ȱ ’–ž—˜•à’ŒŠȱ Šȱ ™Š›ŽŽȱ ŸŠœŒž•Š›ǰȱ ›˜–‹˜œŽȱ Žȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ ’—›ŠŸŠœŒž•Š›
’œœŽ–’—ŠŠǯȱœȱ
œȱ¹–ȱž–ŠȱŽ—¹—Œ’Šȱ–Ž—˜›ȱ˜ȱšžŽȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šȱ—¨˜ȱ›ŠŒ’˜—ŠŠ
™Š›Šȱ ŒŠžœŠ›ȱ ›˜–‹˜Œ’˜™Ž—’Šȱ Žȱ ›˜–‹˜œŽȱ ™˜›ȱ ŽœŽȱ –ŽŒŠ—’œ–˜ǯȱ ȱ 
ȱ ·ȱ —˜›–Š•–Ž—Ž
›ŠŠŠȱ ™Ž•Šȱ œž‹œ’ž’³¨˜ȱ Šȱ ™›Ž™Š›Š³¨˜ȱ Žȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ šžŽȱ ŒŠžœ˜žȱ ˜ȱ ™›˜‹•Ž–Šȱ ™˜›
Š—Š™Š›˜’Žȱ˜žȱ™˜›ȱž–ȱ’—’‹’˜›ȱ’›Ž˜ȱŠȱ›˜–‹’—ŠȱŒ˜–˜ȱŠȱ•Ž™’›ž’—ŠǯȱȱŠ—Š™Š›˜’Ž
·ȱž–ȱ‘Ž™Š›’—˜’ŽȱŽȱ‹Š’¡˜ȱ™Žœ˜ȱ–˜•ŽŒž•Š›ȱšžŽȱŒ˜—œ’œŽȱŽ–ȱž–Šȱ–’œž›ŠȱŽȱ‘Ž™Š›Š—ǰ
Ž›–ŠŠ—ȱŽȱŒ˜—›˜’’—Šȱœž•ŠŠ˜œǰȱŒ˜–ȱŠ’Ÿ’ŠŽȱŠ—’›˜–‹à’ŒŠȱ‹Ž–ȱŽœŠ‹Ž•ŽŒ’Šǯ

ȱ˜œŽ˜™˜›˜œŽȱŒ˜–ȱ›Šž›ŠœȱŽœ™˜—¦—ŽŠœȱŽ–ȱœ’˜ȱ˜‹œŽ›ŸŠŠȱ—˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱ™›˜•˜—Š˜
ǻŜȱ–ŽœŽœȱ˜žȱ–Š’œǼȱŒ˜–ȱ‘Ž™Š›’—ŠȱǻŽ›Š•–Ž—Žȱž›Š—ŽȱŠȱ›ŠŸ’Ž£ǰȱšžŠ—˜ȱŠȱŸŠ›Š›’—ŠȱŽœ¤
Œ˜—›Š’—’ŒŠŠȱ˜žȱ·ȱ™›˜‹•Ž–¤’ŒŠǼǯȱȱŽ¡™•’ŒŠ³¨˜ȱ·ȱŽœŒ˜—‘ŽŒ’Šǯ

’™˜Š•˜œŽ›˜—’œ–˜ȱ ǻŒ˜–ȱ Œ˜—œŽšžŽ—Žȱ ‘’™Ž›ŒŠ•Ž–’ŠǼȱ —¨˜ȱ ·ȱ Œ˜–ž–ǰȱ ™˜›·–ȱ Šž–Ž—Š
Œ˜–ȱ ˜ȱ ™›˜•˜—Š–Ž—˜ȱ ˜ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ǯȱ 1ȱ ›ŽŒ˜–Ž—ŠŠȱ Šȱ ŠŸŠ•’Š³¨˜ȱ Šȱ Œ˜—ŒŽ—›Š³¨˜
™•Šœ–¤’ŒŠȱŽȱ ƸȱŒŠœ˜ȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŽŸŠȱœŽ›ȱ–Š—’˜ȱ™˜›ȱ–Š’œȱŽȱŝȱ’Šœǯ
ŽŠ³äŽœȱ Žȱ ‘’™Ž›œŽ—œ’‹’•’ŠŽȱ œ¨˜ȱ ›Š›Šœȱ Œ˜–ȱ ‘Ž™Š›’—Šǰȱ ™˜›·–ȱ –Š’œȱ Œ˜–ž—œȱ Œ˜–
™›˜Š–’—Šǯȱ ǻȱ œŽ—œ’‹’•’ŠŽȱ ¥ȱ ™›˜Š–’—Šȱ Š–‹·–ȱ ˜Œ˜››Žȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ ›ŠŠ˜œȱ Œ˜–
™›˜Š–’—Šȱ £’—Œ˜Ȭ’—œž•’—ŠDzȱ Š™ǯȱ řŗǯȱ ȱ ™›˜Š–’—Šȱ ·ȱ Ž¡›ŠÇŠȱ Žȱ ˜ŸŠœȱ Žȱ ™Ž’¡Žǰȱ Žȱ Š
œŽ—œ’‹’•’ŠŽȱŠȱŽ•Šȱ˜Œ˜››ŽȱŽ–ȱŠ•ž—œȱ’—’ŸÇž˜œȱŒ˜–ȱŠ•Ž›’ŠȱŠȱ™Ž’¡ŽœǼǯ

,QLELGRUHVGLUHWRVGDWURPELQDHIiUPDFRVUHODFLRQDGRV
œȱ ‘’›ž’—Šœȱ œ¨˜ȱ ™˜•’™Ž™ÇŽ˜œȱ šžŽȱ ŠžŠ–ȱ Œ˜–˜ȱ ’—’‹’˜›Žœȱ ’›Ž˜œȱ Šȱ ›˜–‹’—Šǯȱ ¨˜
Ž›’ŸŠŠœȱ ˜ȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žȱ ™›ŽœŽ—Žȱ —Šȱ œŠ•’ŸŠȱ Šȱ œŠ—žŽœœžŠȱ –Ž’Œ’—Š•ǯȱ ˜ȱ Œ˜—›¤›’˜
Šœȱ‘Ž™Š›’—ŠœǰȱŠœȱ‘’›ž’—Šœȱ—¨˜ȱŽ™Ž—Ž–ȱŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱŠȱŠ—’›˜–‹’—Šǯȱȱ •Ž™’›ž’—Šȱ ·
ž–Šȱ‘’›ž’—Šȱ›ŽŒ˜–‹’—Š—ŽȱšžŽȱœŽȱ•’ŠȱŽȱ˜›–Šȱ’››ŽŸŽ›œÇŸŽ•ȱ¥ȱ›˜–‹’—ŠȱŠ—˜ȱ—˜ȱ™˜—˜
•’Š—Žȱ Žȱ ’‹›’—Šȱ Œ˜–˜ȱ —˜ȱ ™˜—˜ȱ ŒŠŠ•Ç’Œ˜ǰȱ Žȱ ·ȱ žœŠŠȱ —Šȱ ˜Ž—³Šȱ ›˜–‹˜Ž–‹à•’ŒŠȱ Ž–
™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ
ȱ ’™˜ȱ ǯȱ 1ȱ Š–’—’œ›ŠŠȱ ™˜›ȱ Ÿ’Šȱ ’—›ŠŸŽ—˜œŠǰȱ œŽ—˜ȱ šžŽȱ Šȱ ˜œŽȱ ·
Š“žœŠŠȱ Œ˜—˜›–Žȱ ˜ȱ ǰȱ Žȱ ™˜Žȱ ŒŠžœŠ›ȱ ‘Ž–˜››Š’Šȱ ˜žȱ ›ŽŠ³äŽœȱ Žȱ ‘’™Ž›œŽ—œ’‹’•’ŠŽ
ǻ›Šœ‘ȱ˜žȱŽ‹›ŽǼǯȱȱ‹’ŸŠ•’›ž’—Šǰȱ˜ž›˜ȱŠ—¤•˜˜ȱŠȱ‘’›ž’—Šǰȱ·ȱžœŠŠȱŽ–ȱŒ˜–‹’—Š³¨˜ȱŒ˜–
Šœ™’›’—Šȱ Žȱ Œ•˜™’˜›Ž•ȱ ǻ™¤œǯȱ řŖŘȬřŖřǼȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ œž‹–Ž’˜œȱ Šȱ Œ’›ž›’Šȱ Œ˜›˜—Š›’Š—Š
™Ž›Œž¦—ŽŠǯȱ ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ ·ȱ ’—’Œ’Š˜ȱ Œ˜–ȱ ž–ȱ ‹˜•˜ȱ ’—›ŠŸŽ—˜œ˜ȱ œŽž’˜ȱ Žȱ ’—žœ¨˜
ž›Š—Žȱ Žȱ Š·ȱ Śȱ ‘˜›Šœȱ Š™àœȱ ˜ȱ ™›˜ŒŽ’–Ž—˜ǯȱ ˜Žȱ ŒŠžœŠ›ȱ ‘Ž–˜››Š’Šȱ Žȱ ›ŽŠ³äŽœȱ Ž
‘’™Ž›œŽ—œ’‹’•’ŠŽǯ

,QLELGRUHVGLUHWRVDWLYRVSRUYLDRUDO
œœŽȱ ŒŠ–™˜ȱ “¤ȱ ŽŸŽȱ –Š’œȱ ˜ȱ šžŽȱ ž–ȱ Š•Š›–Žȱ Š•œ˜ǰȱ –Šœȱ ›ŽŒŽ—Ž–Ž—Žȱ ¹–ȱ œ’˜ȱ Ž’˜œ
›¤™’˜œȱ ™›˜›Žœœ˜œǰȱ Žȱ Šœȱ ’—’ŒŠ³äŽœȱ ™Š›Šȱ ŽœŽœȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ ¹–ȬœŽȱ Ž¡™Š—’˜
Œ˜—œ’Ž›ŠŸŽ•–Ž—Žǯȱ ȱ œŽžȱ Ž–™˜ǰȱ ˜œȱ ’—’‹’˜›Žœȱ ’›Ž˜œȱ Š’Ÿ˜œȱ ™˜›ȱ Ÿ’Šȱ ˜›Š•ȱ ™˜Ž–
œž‹œ’ž’›ȱ Šȱ ŸŠ›Š›’—Šǰȱ ž–ȱ ¤›–ŠŒ˜ȱ ŸŽ—Ž›¤ŸŽ•ȱ ™˜›·–ȱ ’—Œ˜—ŸŽ—’Ž—Žǰȱ Š˜ȱ œŽ›ȱ ŒŠžœŠ
Œ˜–ž–ȱ Žȱ ŽŽ’˜œȱ ŠŸŽ›œ˜œȱ ›ŠŸŽœǯȱ ȱ Š‹’Š›Š—Šȱ ·ȱ ž–ȱ ’—’‹’˜›ȱ œ’—·’Œ˜ȱ Ž
œŽ›’—Š™›˜ŽŠœŽœDzȱ˜ȱŽŽ¡’•Š˜ȱŽȱŠ‹’Š›Š—Šǰȱž–ȱ™›àȬ¤›–ŠŒ˜ȱŒ˜–ȱž–ŠȱŒŠžŠȱ‘’›˜à‹’ŒŠǰ
·ȱ ˜›Š•–Ž—Žȱ Š’Ÿ˜ȱ Žȱ Žœ¤ȱ Š™›˜ŸŠ˜ȱ ™Š›Šȱ ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱ Žȱ ›˜–‹˜Ž–‹˜•’œ–˜ȱ ŸŽ—˜œ˜ȱ Š™àœ
œž‹œ’ž’³¨˜ȱŽȱšžŠ›’•ȱ˜žȱ“˜Ž•‘˜ȱŽȱ™Š›Šȱ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱŽȱȱŽȱŽȱŽ–‹˜•’œ–˜ȱœ’œ¹–’Œ˜ȱ—Š
’‹›’•Š³¨˜ȱ Š›’Š•ȱ ǻŠ™ǯȱ ŘŖǼǯȱ Ž–ȱ ›¤™’˜ȱ ’—ÇŒ’˜ȱ Žȱ Š³¨˜ǰȱ ·ȱ Š–’—’œ›Š˜ȱ ŗȬŚȱ ‘˜›Šœȱ Š™àœȱ Š
Œ’›ž›’ŠȱŽǰȱŽ–ȱœŽž’Šǰȱž–ŠȱŸŽ£ȱŠ˜ȱ’Šȱž›Š—Žȱŗȱ–¹œȱǻŽ™Ž—Ž—˜ȱ˜ȱ’™˜ȱŽȱŒ’›ž›’ŠǼǰ
˜žȱ žŠœȱ ŸŽ£Žœȱ Š˜ȱ ’Šȱ ’—Ž’—’Š–Ž—Žȱ ™Š›Šȱ ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱ Žȱ ǯȱ ȱ ˜œŽȱ ·ȱ ›Žž£’Šȱ Ž–
™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ –Š’œȱ Žȱ ŝśȱ Š—˜œȱ ˜žȱ –Ž’ŒŠ˜œȱ œ’–ž•Š—ŽŠ–Ž—Žȱ Œ˜–ȱ ŸŽ›Š™Š–’•ȱ ˜ž
Š–’˜Š›˜—Šǯȱȱ›’ŸŠ›˜¡Š‹Š—Šǰȱ ž–ȱ ’—’‹’˜›ȱ ’›Ž˜ȱ Š’Ÿ˜ȱ ™˜›ȱ Ÿ’Šȱ ˜›Š•ȱ ˜ȱ Š˜›ȱ Šȱ Žȱ —¨˜ȱ Š
›˜–‹’—Šǰȱ –Šœȱ œŽ–Ž•‘Š—Žȱ ¥ȱ Š‹’Š›Š—Šȱ Ž–ȱ ˜ž›˜œȱ Šœ™ŽŒ˜œǰȱ Žœ¤ȱ Š™›˜ŸŠŠȱ ™Š›Šȱ Šœ
–Žœ–Šœȱ ’—’ŒŠ³äŽœȱ Žȱ Š’—Šȱ ™Š›Šȱ ˜ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ ǻ‹Ž–ȱ Œ˜–˜ȱ ™Š›Šȱ ™›˜’•Š¡’ŠǼȱ Žȱ ›˜–‹˜œŽ
ŸŽ—˜œŠȱ™›˜ž—ŠǯȱȱŠ™’¡’‹Š—Šȱ·ȱœŽ–Ž•‘Š—ŽǯȱœœŽœȱ¤›–ŠŒ˜œȱœ¨˜ȱŠ–’—’œ›Š˜œȱŽ–ȱ˜œŽœ
™Š›¨˜ȱ œŽ–ȱ –˜—’˜›Š³¨˜ȱ •Š‹˜›Š˜›’Š•ȱ Žȱ œŽžœȱ ŽŽ’˜œȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žœǯȱ Žžœȱ ŽŽ’˜œ
ŠŸŽ›œ˜œȱ –Š’œȱ Œ˜–ž—œȱ œ¨˜ȱ ™›ŽŸ’œÇŸŽ’œȱ ǻœŠ—›Š–Ž—˜ǰȱ Š—Ž–’ŠǼDzȱ Š•·–ȱ ˜ȱ –Š’œǰȱ Š
›’ŸŠ›˜¡Š‹Š—Šȱ Ž›Š•–Ž—Žȱ ŒŠžœŠȱ —¤žœŽŠœǯȱ ž›Šœȱ ’—’ŒŠ³äŽœȱ Žœ¨˜ȱ œŽ—˜ȱ ’—ŸŽœ’ŠŠœǰȱ Ž
ŒŠœ˜ȱœŽȱ–˜œ›Ž–ȱœŽž›˜œȱŽȱŽ’ŒŠ£Žœȱ™Š›Šȱž–ŠȱŠ–ŠȱŽȱ’—’ŒŠ³äŽœǰȱ™˜Ž›’Š–ȱ›Š—œ˜›–Š›
˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ•Ç—’Œ˜ȱ˜ȱ›Š—Žȱ›ž™˜ȱŽȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱšžŽȱŠžŠ•–Ž—Žȱœ¨˜ȱ–Š—’˜œȱŒ˜–ȱŠ
ŸŠ›Š›’—ŠȱǻŸŽ›ȱ˜ȱšžŠ›˜ȱŒ•Ç—’Œ˜ȱœ˜‹›Žȱ˜ȱžœ˜ȱŽȱŠ—’Œ˜Šž•Š—Žœǰȱ™¤ǯȱřŖŗǼǯ

ȱ ¤›’Šœȱ ˜ž›Šœȱ Žœ›Š·’Šœȱ Žœ¨˜ȱ œŽ—˜ȱ Ž¡™•˜›ŠŠœǯȱ œŠœȱ ’—Œ•žŽ–ȱ ’ŸŽ›œ˜œ


Š—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ Žȱ ˜Œ˜››¹—Œ’Šȱ —Šž›Š•ȱ ǻ’—’‹’˜›ȱ Šȱ Ÿ’Šȱ ˜ȱ Š˜›ȱ ŽŒ’žŠ•ǰ
›˜–‹˜–˜ž•’—ŠȱŽȱ™›˜ŽÇ—ŠȱǼȱœ’—Ž’£Š˜œȱ™˜›ȱŽŒ—˜•˜’Šȱ›ŽŒ˜–‹’—Š—Žǯȱ–ȱ›ŽŒž›œ˜
™Š›’Œž•Š›–Ž—Žȱ Ž—Ž—‘˜œ˜ȱ ·ȱ ˜ȱ ŽœŽ—Ÿ˜•Ÿ’–Ž—˜ȱ Žȱ Š˜—’œŠœȱ Žȱ ›˜–‹’—Šȱ œŽ•Ž’Ÿ˜œ
™Š›Šȱ Šœȱ ™›˜™›’ŽŠŽœȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ Šȱ ›˜–‹’—Šǯȱ –Šȱ ŽœœŠœȱ ›˜–‹’—Šœ
–˜’’ŒŠŠœǰȱ šžŽȱ ’Ž›Žȱ Šȱ ˜›’’—Š•ȱ ™Ž•Šȱ œž‹œ’ž’³¨˜ȱ Žȱ Š™Ž—Šœȱ ž–ȱ Š–’—˜¤Œ’˜ǰȱ Ž–
Žœ™ŽŒ’’Œ’ŠŽȱŽȱœž‹œ›Š˜ȱ™Ž•Šȱ™›˜ŽÇ—Šȱǯȱ•Šȱ™›˜–˜ŸŽȱŠ—’Œ˜Šž•Š³¨˜ȱŽ–ȱ–ŠŒŠŒ˜œ
œŽ–ȱ ™›˜•˜—Š›ȱ ˜ȱ Ž–™˜ȱ Žȱ œŠ—›Š–Ž—˜ǰȱ œžŽ›’—˜ȱ šžŽȱ ™˜œœŠȱ ŒŠžœŠ›ȱ –Ž—˜›ȱ ›’œŒ˜ȱ Ž
’—ž£’›ȱœŠ—›Š–Ž—˜ȱ˜ȱšžŽȱ˜œȱŠ—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ›Š’Œ’˜—Š’œȱǻŠ‘ȱŽȱŠ•ǯǰȱŘŖŖşǼǯ

9DUIDULQD

ȱ œȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ ˜›Š’œȱ ˜›Š–ȱ ŽœŒ˜‹Ž›˜œȱ Œ˜–˜ȱ ›Žœž•Š˜ȱ ’—’›Ž˜ȱ Žȱ ž–Š
Š•Ž›Š³¨˜ȱ—Šȱ™˜•Ç’ŒŠȱŠȱŠ›’Œž•ž›Šȱ—Šȱ–·›’ŒŠȱ˜ȱ˜›Žȱ—˜œȱŠ—˜œȱŽȱŗşŘŖǯȱȱ–Ž•’•˜˜
ǻ™•Š—Šȱ ˜››ŠŽ’›ŠǼȱ œž‹œ’ž’žȱ ˜ȱ –’•‘˜ȱ —Šȱ Š•’–Ž—Š³¨˜ȱ ˜ȱ Š˜ǰȱ Žȱ ž–Šȱ Ž™’Ž–’Šȱ Ž
–˜›ŽœȱŽȱŠ—’–Š’œȱ™˜›ȱ‘Ž–˜››Š’Šȱ›Žœž•˜žȱŽœœŠȱ–Ž’ŠǯȱŒŠ‹˜žȬœŽȱŸŽ›’’ŒŠ—˜ȱšžŽ
ŠȱŒŠžœŠȱŠœȱ–˜›ŽœȱŽ›ŠȱŠȱ™›ŽœŽ—³ŠȱŽȱ‹’œȬ‘’›˜¡’Œž–Š›’—Šȱ—˜ȱ–Ž•’•˜˜ȱŽœ›ŠŠ˜ȱŽȱ’œœ˜
•ŽŸ˜žȱ ¥ȱ ŽœŒ˜‹Ž›Šȱ Šȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ ǻŽ–ȱ ’—•¹œǰȱ  Š›Š›’—ǰȱ Šœœ’–ȱ Ž—˜–’—ŠŠȱ ™˜›ȱ ›Ž•Š³¨˜
Œ˜–ȱ Šȱ ’œŒ˜—œ’—ȱ •ž–—’ȱ ŽœŽŠ›Œ‘ȱ ˜ž—Š’˜—Ǽǯȱ –ȱ Žȱ œŽžœȱ ™›’–Ž’›˜œȱ žœ˜œȱ ˜’ȱ Œ˜–˜
›Š’Œ’Šǰȱ –Šœȱ —˜œȱ ø•’–˜œȱ śŖȱ Š—˜œȱ Ž•Šȱ Ž–ȱ œ’˜ȱ ˜ȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žȱ Žȱ ŽœŒ˜•‘Šȱ ™Š›Š
›ŠŠ–Ž—˜ȱŽȱ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱŠȱ˜Ž—³Šȱ›˜–‹˜Ž–‹à•’ŒŠǯ

ȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ ǻ’ǯȱ ŘŚǯřǼȱ ·ȱ ˜ȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žȱ ˜›Š•ȱ –Š’œȱ ’–™˜›Š—ŽDzȱ Š•Ž›—Š’ŸŠœȱ Œ˜–


–ŽŒŠ—’œ–˜ȱ Žȱ Š³¨˜ȱ œŽ–Ž•‘Š—Žǰȱ Œ˜–˜ǰȱ ™˜›ȱ Ž¡Ž–™•˜ǰȱ Šȱ Ž—’—’˜—Šǰȱ œ¨˜ȱ Š˜›Šȱ ž’•’£ŠŠœ
Š™Ž—Šœȱ—˜œȱ›Š›˜œȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱšžŽȱŠ™›ŽœŽ—Š–ȱ›ŽŠ³äŽœȱŠŸŽ›œŠœȱ’’˜œœ’—Œ›¤œ’ŒŠœȱ¥ȱŸŠ›Š›’—Šǯ
ȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ Žȱ ˜ž›˜œȱ Š—Š˜—’œŠœȱ Žȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ȱ ›ŽšžŽ›Ž–ȱ Ž¡Š–Žœȱ ‘Ž–Š˜•à’Œ˜œ
›ŽšžŽ—Žœȱ™Š›Šȱ’—’Ÿ’žŠ•’£Š³¨˜ȱŠȱ˜œŽǰȱœŽ—˜ǰȱ™˜›Š—˜ǰȱ–Ž—˜œȱŒ˜—ŸŽ—’Ž—ŽœǰȱŠ•·–ȱŽ
Ž›Ž–ȱž–Šȱ‹Š’¡Šȱ–Š›Ž–ȱŽȱœŽž›Š—³Šǯ

0HFDQLVPRGHDomR
œȱŠ—Š˜—’œŠœȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ ȱŠžŠ–ȱŠ™Ž—Šœȱ’—ȱŸ’Ÿ˜ȱŽȱ—¨˜ȱ¹–ȱŽŽ’˜ȱœ˜‹›ŽȱŠȱŒ˜Šž•Š³¨˜
œŽȱŠ’Œ’˜—Š˜œȱŠ˜ȱœŠ—žŽȱ’—ȱŸ’›˜ǯȱ•Žœȱ’—Ž›Ž›Ž–ȱŒ˜–ȱŠȱ·ȬŒŠ›‹˜¡’•Š³¨˜ȱ™àœȬ›Š—œ•ŠŒ’˜—Š•
Žȱ›ŽœÇž˜œȱŽȱ¤Œ’˜ȱ•ž¦–’Œ˜ȱ—˜œȱŠ˜›ŽœȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ ǰȱ ǰȱ ȱŽȱǯȱ œœ˜ȱœŽȱ¤ȱ™Ž•Š
’—’‹’³¨˜ȱ ˜ȱ Œ˜–™˜—Ž—Žȱ ŗȱ Šȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ȱ Ž™à¡’˜ȱ ›ŽžŠœŽȱ ǻ ŗǰȱ ˜ȱ ’—•¹œǰȱ Ÿ’Š–’—ȱ
Ž™˜¡’Žȱ›ŽžŒŠœŽȱŒ˜–™˜—Ž—ȱŗǼǰȱ’—’‹’—˜ȱŠȱ›Žž³¨˜ȱŽ—£’–¤’ŒŠȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ ȱŽ™à¡’˜ȱ¥ȱœžŠ
˜›–Šȱ ‘’›˜šž’—˜—Šȱ Š’ŸŠȱ ǻ’ǯȱŘŚǯśǼǯȱ ȱ ’—’‹’³¨˜ȱ ·ȱ Œ˜–™Ž’’ŸŠȱ ǻ›Ž•Ž’—˜ȱ Šȱ œŽ–Ž•‘Š—³Š
Žœ›žž›Š•ȱŽ—›ŽȱŠȱŸŠ›Š›’—ŠȱŽȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ Dzȱ’ǯȱŘŚǯřǼǯȱȱŽ—Žȱ˜ȱ  ŗȱ ·ȱ™˜•’–à›’Œ˜
ǻŠ™ǯȱŗŗǼǰȱŽȱ’Ž›Ž—Žœȱ‘Š™•à’™˜œȱŠ™›ŽœŽ—Š–ȱ’ŸŽ›œŠœȱŠ’—’ŠŽœȱ™Ž•ŠȱŸŠ›Š›’—Šǯȱ–‹˜›Š
Š’—Šȱ—¨˜ȱœŽ“ŠȱŽȱ›˜’—ŠǰȱŠȱŽ—˜’™ŠŽ–ȱ™Š›ŠȱŽŽ›–’—Š›ȱ˜ȱ‘Š™•à’™˜ǰȱŒ˜–‹’—ŠŠȱŒ˜–ȱŠ
Ž—˜’™ŠŽ–ȱ Žȱ Řşȱ ǻŸŽ›ȱ Š’Š—ŽǼǰȱ ™˜Žȱ ›Žž£’›ȱ Šȱ ŸŠ›’Š‹’•’ŠŽȱ Šȱ ›Žœ™˜œŠȱ ¥
ŸŠ›Š›’—Šȱ Ž–ȱ Š™›˜¡’–ŠŠ–Ž—Žȱ ž–ȱ Ž›³˜ǯȱ ȱ ŽŽ’˜ȱ Šȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ •ŽŸŠȱ Ÿ¤›’˜œȱ ’Šœȱ ™Š›Šȱ œŽ
ŽœŽ—Ÿ˜•ŸŽ›ȱ Ž–ȱ ›Š£¨˜ȱ ˜ȱ Ž–™˜ȱ —ŽŒŽœœ¤›’˜ȱ ™Š›Šȱ ˜Œ˜››Ž›ȱ Šȱ Ž›ŠŠ³¨˜ȱ ˜œȱ Š˜›Žœȱ Ž
Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ ŒŠ›‹˜¡’•Š˜œȱ ™›·Ȭ˜›–Š˜œǯȱ ȱ ’—ÇŒ’˜ȱ Žȱ Š³¨˜ȱ Ž™Ž—Žȱ Ž—¨˜ȱ Šœȱ –Ž’ŠœȬŸ’Šœ
Žȱ Ž•’–’—Š³¨˜ȱ ˜œȱ Š˜›Žœȱ ›Ž•ŽŸŠ—Žœǯȱ ȱ Š˜›ȱ  ǰȱ Œ˜–ȱ –Ž’ŠȬŸ’Šȱ Žȱ Ŝȱ ‘˜›Šœǰȱ ·ȱ ŠŽŠ˜
™›’–Ž’›˜ǰȱ Žȱ Ž™˜’œȱ ˜œȱ Š˜›Žœȱ ǰȱ ȱ Žȱ ǰȱ Œž“Šœȱ –Ž’ŠœȬŸ’Šœȱ œ¨˜ȱ Žȱ ŘŚǰȱ ŚŖȱ Žȱ ŜŖȱ ‘˜›Šœǰ
›Žœ™ŽŒ’ŸŠ–Ž—Žǯ

$GPLQLVWUDomRHDVSHFWRVIDUPDFRFLQpWLFRV
ȱŸŠ›Š›’—Šȱ·ȱŠ‹œ˜›Ÿ’Šȱ›¤™’ŠȱŽȱŒ˜–™•ŽŠ–Ž—Žȱ—˜ȱ’—Žœ’—˜ȱŠ™àœȱŠ–’—’œ›Š³¨˜ȱ˜›Š•ǯȱ•Š
Ž–ȱž–ȱ™ŽšžŽ—˜ȱŸ˜•ž–ŽȱŽȱ’œ›’‹ž’³¨˜ǰȱŽ—Œ˜—›Š—˜ȬœŽȱ˜›Ž–Ž—Žȱ•’ŠŠȱ¥ȱŠ•‹ž–’—Š
™•Šœ–¤’ŒŠȱ ǻŠ™ǯȱŞǼǯȱ ȱ ™’Œ˜ȱ Žȱ Œ˜—ŒŽ—›Š³¨˜ȱ —˜ȱ œŠ—žŽȱ ˜Œ˜››Žȱ Ž—›˜ȱ Žȱ ŗȱ ‘˜›Šȱ Š™àœȱ Š
’—Žœ¨˜ǰȱ–Šœȱ™˜›ȱŒŠžœŠȱ˜ȱœŽžȱ–ŽŒŠ—’œ–˜ȱŽȱŠ³¨˜ǰȱŽ•Žȱ—¨˜ȱŒ˜’—Œ’ŽȱŒ˜–ȱ˜ȱ™’Œ˜ȱ˜ȱŽŽ’˜
Š›–ŠŒ˜•à’Œ˜ǰȱ šžŽȱ ˜Œ˜››Žȱ ŚŞȱ ‘˜›Šœȱ Ž™˜’œǯȱ ȱ ŽŽ’˜ȱ —˜ȱ Ž–™˜ȱ Žȱ ™›˜›˜–‹’—Šȱ ǻǰȱ ŸŽ›
Š’Š—ŽǼȱŽȱž–Šȱ˜œŽȱø—’ŒŠȱŒ˜–Ž³ŠȱŽ–ȱŠ™›˜¡’–ŠŠ–Ž—ŽȱŗŘȬŗŜȱ‘˜›ŠœȱŽȱž›ŠȱŚȬśȱ’Šœǯȱ
ŸŠ›Š›’—Šȱ ·ȱ –ŽŠ‹˜•’£ŠŠȱ ™Ž•˜ȱ Řşǰȱ šžŽȱ ·ȱ ™˜•’–à›’Œ˜ȱ ǻŠ™ǯȱ ŗŗǼǯȱ Š›Œ’Š•–Ž—Žȱ Ž–
Œ˜—œŽšž¹—Œ’Šȱ ’œœ˜ǰȱ œžŠȱ –Ž’ŠȬŸ’Šȱ ·ȱ ŸŠ›’¤ŸŽ•ǰȱ œŽ—˜ȱ Šȱ ˜›Ž–ȱ Žȱ ŚŖȱ ‘˜›Šœȱ Ž–ȱ –ž’˜œ
’—’ŸÇž˜œǯ
ȱŸŠ›Š›’—ŠȱŠ›ŠŸŽœœŠȱŠȱ™•ŠŒŽ—ŠȱŽȱ—¨˜ȱ·ȱŠ–’—’œ›ŠŠȱ—˜œȱ™›’–Ž’›˜œȱ–ŽœŽœȱŽȱŽœŠ³¨˜
™˜›ȱœŽ›ȱŽ›Š˜¹—’ŒŠȱǻŠ‹Ž•ŠȱśŝǯŘǰȱŠ™ǯȱśŝǼǰȱ—Ž–ȱ—˜œȱø•’–˜œȱŽœ¤’˜œȱ™˜›šžŽȱ™˜ŽȱŒŠžœŠ›
‘Ž–˜››Š’Šȱ ’—›ŠŒ›Š—’Š—Šȱ —˜ȱ Ž˜ȱ ž›Š—Žȱ ˜ȱ ™Š›˜ǯȱ •Šȱ Š™Š›ŽŒŽȱ —˜ȱ •Ž’Žȱ ž›Š—Žȱ Š
Š–Š–Ž—Š³¨˜ǯȱŽ˜›’ŒŠ–Ž—Žǰȱ’œœ˜ȱ™˜Ž›’ŠȱœŽ›ȱ’–™˜›Š—Žǰȱ™˜›šžŽȱ˜œȱ›ŽŒ·–Ȭ—ŠœŒ’˜œȱœ¨˜
—Šž›Š•–Ž—Žȱ Ž’Œ’Ž—Žœȱ Ž–ȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ǯȱ —›ŽŠ—˜ǰȱ ˜œȱ ›ŽŒ·–Ȭ—ŠœŒ’˜œȱ ›ŽŒŽ‹Ž–
Ÿ’Š–’—Šȱ ȱ Žȱ ›˜’—Šȱ ™Š›Šȱ ™›ŽŸŽ—’›ȱ Šȱ ˜Ž—³Šȱ ‘Ž–˜››¤’ŒŠǰȱ Žȱ –˜˜ȱ šžŽȱ ˜ȱ ›ŠŠ–Ž—˜
–ŠŽ›—˜ȱ Œ˜–ȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ Ž›Š•–Ž—Žȱ —¨˜ȱ ’–™äŽȱ ›’œŒ˜ȱ –Š’˜›ȱ ¥ȱ Œ›’Š—³Šȱ Š–Š–Ž—ŠŠȱ —˜
™Ž’˜ǯ
ȱžœ˜ȱŽ›Š™¹ž’Œ˜ȱŠȱŸŠ›Š›’—Šȱ›ŽšžŽ›ȱž–ȱŽšž’•Ç‹›’˜ȱŒž’Š˜œ˜ȱŽ—›ŽȱŠ–’—’œ›Š›ȱ–ž’˜
™˜žŒ˜ǰȱ Ž’¡Š—˜ȱ Šȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ œŽ–ȱ ŸŽ›’’ŒŠ³¨˜ȱ Žȱ Ž–ȱ —ÇŸŽ•ȱ ’—ŠŽšžŠ˜ǰȱ ˜žȱ Ž–Š’œǰ
™›˜Ÿ˜ŒŠ—˜ȱ‘Ž–˜››Š’Šǯȱȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱ·ȱŒ˜–™•’ŒŠ˜ȱ—¨˜ȱŠ™Ž—Šœȱ™Ž•˜ȱŽŽ’˜ȱŽȱŒŠŠȱ˜œŽ
œŽ›ȱ –¤¡’–˜ȱ Š™àœȱ ŒŽ›ŒŠȱ Žȱ Řȱ ’Šœȱ Šȱ œžŠȱ Š–’—’œ›Š³¨˜ǰȱ –Šœȱ Š–‹·–ȱ ™˜›šžŽȱ Ÿ¤›’Šœ
Œ˜—’³äŽœȱ –·’ŒŠœȱ Žȱ Š–‹’Ž—Š’œȱ –˜’’ŒŠ–ȱ Šȱ œŽ—œ’‹’•’ŠŽȱ ¥ȱ ŸŠ›Š›’—Šǰȱ ’—Œ•ž’—˜
’—Ž›Š³äŽœȱŒ˜–ȱ˜ž›˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ ǻŠ™ǯȱ şǼǯȱ ȱ ŽŽ’˜ȱ Šȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ ·ȱ –˜—’˜›Š˜ȱ Š›ŠŸ·œȱ Š
˜œŠŽ–ȱ ˜ȱ Ž–™˜ȱ Žȱ ™›˜›˜–‹’—Šȱ ǻǼǰȱ šžŽȱ ·ȱ Ž¡™›Žœœ˜ȱ Œ˜–˜ȱ ž–Šȱ ›Ž•Š³¨˜ȱ —˜›–Š•’£ŠŠ
’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱǻ ǰȱ˜ȱ’—•¹œǰȱ’—Ž›—Š’˜—Š•ȱ—˜›–Š•’£Žȱ›Š’˜Ǽǯ

ȱ ȱ ȱ ·ȱ ˜ȱ Ž–™˜ȱ —ŽŒŽœœ¤›’˜ȱ ™Š›Šȱ ˜Œ˜››Ž›ȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ Žȱ œŠ—žŽȱ Œ’›ŠŠ˜ȱ Š™àœȱ Š
Š’³¨˜ȱŽȱŠŘƸȱŽȱ›˜–‹˜™•Šœ’—Šȱ ™Š›˜—’£ŠŠȱŽȱ›ŽŽ›¹—Œ’ŠDzȱ Ž•Žȱ·ȱŽ¡™›Žœœ˜ȱŒ˜–˜ȱž–Š
›Š³¨˜ȱ ǻ›Š³¨˜ȱ ˜ȱ Ǽȱ ˜ȱ ȱ ˜ȱ ™ŠŒ’Ž—Žȱ Ž–ȱ ›Ž•Š³¨˜ȱ Š˜ȱ ȱ Žȱ ž–ȱ ™˜˜•ȱ Žȱ ™•Šœ–Šœȱ Ž
’—’ŸÇž˜œȱœŠ’˜œȱšžŽȱ—¨˜ȱŠ£Ž–ȱžœ˜ȱŽȱ–Ž’ŒŠ³äŽœǯȱ–ȱŸ’›žŽȱŠȱŸŠ›’Š‹’•’ŠŽȱŠœ
›˜–‹˜™•Šœ’—Šœǰȱ›Žœž•Š˜œȱ’Ž›Ž—Žœȱœ¨˜ȱ˜‹’˜œȱŽ–ȱ’Ž›Ž—Žœȱ•Š‹˜›Šà›’˜œǯȱ˜–ȱŠ
’—Š•’ŠŽȱŽȱ™Š›˜—’£Š›ȱŠœȱ–Ž’Šœȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•–Ž—ŽǰȱŒŠŠȱ›˜–‹˜™•Šœ’—Šȱ›ŽŒŽ‹Ž
ž–ȱǗ’ŒŽȱŽȱœŽ—œ’‹’•’ŠŽȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱǻ  ǼȱŽȱ˜ȱȱ˜ȱ™ŠŒ’Ž—Žȱ·ȱŽ¡™›Žœœ˜ȱŒ˜–˜ȱž–Š
ǰȱŽ–ȱšžŽȱ ȱƽȱǻ›Š³¨˜ȱ˜ȱǼ  ǯȱœœŽȱ’™˜ȱŽȱ™›˜ŒŽ’–Ž—˜ȱŽȱ—˜›–Š•’£Š³¨˜ȱŽ—›Ž
•Š‹˜›Šà›’˜œȱ Œ‘˜ŒŠȱ ˜œȱ ™ž›’œŠœǰȱ –Šœȱ ˜›—ŽŒŽȱ ›Žœž•Š˜œȱ œŽ–Ž•‘Š—Žœȱ šžŠ—˜ȱ ž–
™ŠŒ’Ž—Žȱ œŽȱ –žŠǰȱ ™˜›ȱ Ž¡Ž–™•˜ǰȱ Žȱ ’›–’—‘Š–ȱ ™Š›Šȱ Š•’–˜›Žǯȱ œȱ ‘Ž–Š˜•˜’œŠœ
™›Š–¤’Œ˜œȱŠ›ž–Ž—Š–ȱŒ˜–ȱŠȱŠ—Š•˜’ŠȱŽȱšžŽȱŠȱ™›˜ŸŠȱŽȱž–ȱ‹˜•˜ȱŽœ¤ȱŽ–ȱŒ˜–¹Ȭ•˜Ƿ

ȱ˜œŽȱŽȱŸŠ›Š›’—ŠȱŽ›Š•–Ž—Žȱ·ȱŠ“žœŠŠȱ™Š›ŠȱŠ•ŒŠ—³Š›ȱž–Šȱ ȱŽȱŘȬŚǰȱœŽ—˜ȱšžŽȱ˜
Š•Ÿ˜ȱ ™›ŽŒ’œ˜ȱ Ž™Ž—Žȱ Šȱ œ’žŠ³¨˜ȱ Œ•Ç—’ŒŠǯȱ ȱ ž›Š³¨˜ȱ ˜ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ Š–‹·–ȱ ŸŠ›’Šǰȱ –Šœ
™Š›ŠȱŸ¤›’Šœȱ’—’ŒŠ³äŽœȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱŽȱ›˜–‹˜Ž–‹˜•’œ–˜ȱ—Šȱ’‹›’•Š³¨˜ȱŠ›’Š•ȱŒ›â—’ŒŠǼ
˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱ·ȱŽȱ•˜—˜ȱ™›Š£˜ǰȱŒ˜–ȱ˜ȱŽœŠ’˜ȱ•˜Çœ’Œ˜ȱŽȱ˜›—ŽŒŽ›ȱž–Šȱ›ŽŽȱ–ž—’Š•ȱŽ
Œ•Ç—’ŒŠœȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ Žȱ Ž–Š—Šœȱ Žȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Ž–ȱ Ž›–˜œȱ Žȱ ›Ž™Ž’›ȱ Šœȱ Ÿ’œ’Šœȱ Žȱ ˜œ
ŽœŽœȱœŠ—žÇ—Ž˜œǯ

)DWRUHVTXHSRWHQFLDOL]DPDYDUIDULQD
¤›’Šœȱ˜Ž—³ŠœȱŽȱ¤›–ŠŒ˜œȱ™˜Ž—Œ’Š•’£Š–ȱŠȱŸŠ›Š›’—ŠǰȱŠž–Ž—Š—˜ȱ˜ȱ›’œŒ˜ȱŽȱ‘Ž–˜››Š’Šǯ

'RHQoD
ȱ˜Ž—³Šȱ‘Ž™¤’ŒŠȱ’—Ž›Ž›ŽȱŒ˜–ȱŠȱœÇ—ŽœŽȱ˜œȱŠ˜›ŽœȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜DzȱŒ˜—’³äŽœȱŽ–ȱšžŽ
˜Œ˜››Žȱ Š•Šȱ Š¡Šȱ –ŽŠ‹à•’ŒŠǰȱ Œ˜–˜ȱ Šȱ Ž‹›Žȱ Žȱ Šȱ ’›Ž˜˜¡’Œ˜œŽǰȱ Šž–Ž—Š–ȱ ˜ȱ ŽŽ’˜ȱ ˜œ
Š—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ™Ž•˜ȱŠž–Ž—˜ȱ—ŠȱŽ›ŠŠ³¨˜ȱ˜œȱŠ˜›ŽœȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ǯ

)iUPDFRV YHUWDPEpP&DS
ž’˜œȱ¤›–ŠŒ˜œȱ™˜Ž—Œ’Š•’£Š–ȱŠȱŸŠ›Š›’—Šǯ

$JHQWHVTXHLQLEHPRPHWDEROLVPRKHSiWLFRGHIiUPDFRV
˜–˜ȱŽ¡Ž–™•˜ǰȱŽ–˜œȱŒ˜›’–˜¡Š£˜•ǰȱŒ’™›˜•˜¡ŠŒ’—˜ǰȱ–Ž›˜—’Š£˜•ǰȱŠ–’˜Š›˜—ŠȱŽȱ –ž’˜œ
Š£à’œȱ Š—’ø—’Œ˜œǯȱ œȱ ŽŽ’˜œȱ ŽœŽ›Ž˜œœŽ•Ž’Ÿ˜œȱ ǻŠȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ ·ȱ ›ŠŒ¹–’ŒŠȱ Žȱ œŽžœȱ ’œâ–Ž›˜œ
œ¨˜ȱ–ŽŠ‹˜•’£Š˜œȱŽȱ˜›–Šȱ’Ž›Ž—Žȱž—œȱ˜œȱ˜ž›˜œǼȱœ¨˜ȱŽœŒ›’˜œȱ—˜ȱŠ™Çž•˜ȱşǯ

)iUPDFRVTXHLQLEHPDIXQomRSODTXHWiULD
ȱŠœ™’›’—ŠȱŠž–Ž—Šȱ˜ȱ›’œŒ˜ȱ Žȱ œŠ—›Š–Ž—˜ȱœŽȱŠ–’—’œ›ŠŠȱž›Š—Žȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ˜–
ŸŠ›Š›’—Šǰȱ Š™ŽœŠ›ȱ Žȱ šžŽȱ ŽœœŠȱ Œ˜–‹’—Š³¨˜ȱ ™˜Žȱ œŽ›ȱ žœŠŠȱ Œ˜–ȱ œŽž›Š—³Šȱ Œ˜–ȱ ž–Š
–˜—’˜›Š³¨˜ȱ Œž’Š˜œŠǯȱ ž›˜œȱ ŠŽ—Žœȱ Š—’Ȭ’—•Š–Šà›’˜œȱ —¨˜ȱ ŽœŽ›˜’Š’œȱ ǻ œǼ
Š–‹·–ȱ Šž–Ž—Š–ȱ ˜ȱ ›’œŒ˜ȱ Žȱ œŠ—›Š–Ž—˜ǰȱ Ž–ȱ ™Š›Žȱ ™Ž•˜ȱ œŽžȱ ŽŽ’˜ȱ —Šȱ œÇ—ŽœŽȱ Ž
›˜–‹˜¡Š—˜ȱ™•ŠšžŽ¤›’ŠȱǻŠ™ǯȱŘŜǼȱŽǰȱ—˜ȱŒŠœ˜ȱŽȱŠ•ž—œȱ œǰȱŠ–‹·–ȱ™Ž•Šȱ’—’‹’³¨˜ȱ˜
–ŽŠ‹˜•’œ–˜ȱ Šȱ ŸŠ›Š›’—Šǰȱ Œ˜—˜›–Žȱ –Ž—Œ’˜—Š˜ȱ Š—Ž›’˜›–Ž—Žǯȱ •ž—œȱ Š—’‹’à’Œ˜œǰ
Œ˜–˜ȱ˜ȱ–˜¡Š•ŠŒŠ–ȱŽȱŠȱŒŠ›‹Ž—’Œ’•’—Šǰȱ’—’‹Ž–ȱŠȱž—³¨˜ȱ™•ŠšžŽ¤›’Šǯ

)iUPDFRVTXHGHVORFDPDYDUIDULQDGHVHXVSRQWRVGHOLJDomRQDDOEXPLQD
SODVPiWLFD
•ž—œȱ  œȱ Žȱ ˜ȱ ‘’›Š˜ȱ Žȱ Œ•˜›Š•ȱ ŒŠžœŠ–ȱ Šž–Ž—˜ȱ ›Š—œ’à›’˜ȱ —Šȱ Œ˜—ŒŽ—›Š³¨˜ȱ Ž
ŸŠ›Š›’—Šȱ •’Ÿ›Žȱ —˜ȱ ™•Šœ–Šȱ ™˜›ȱ Œ˜–™Ž’³¨˜ȱ Œ˜–ȱ Šȱ •’Š³¨˜ȱ ¥ȱ Š•‹ž–’—Šȱ ™•Šœ–¤’ŒŠǯȱ œœŽ
–ŽŒŠ—’œ–˜ȱ›Š›Š–Ž—ŽȱŒŠžœŠȱŽŽ’˜œȱŒ•Ç—’Œ˜œȱ’–™˜›Š—ŽœǰȱŽ¡ŒŽ˜ȱœŽȱ˜›ȱŠŒ˜–™Š—‘Š˜ȱŽ
’—’‹’³¨˜ȱ˜ȱ–ŽŠ‹˜•’œ–˜ȱŠȱŸŠ›Š›’—ŠǰȱŒ˜–˜ȱ˜Œ˜››ŽȱŒ˜–ȱŠȱŽ—’•‹žŠ£˜—ŠȱǻŠ™ǯȱşǼǯ

)iUPDFRVTXHLQLEHPDUHGXomRGDYLWDPLQD.
Š’œȱ¤›–ŠŒ˜œȱ’—Œ•žŽ–ȱŠœȱŒŽŠ•˜œ™˜›’—Šœǯ

)iUPDFRVTXHGLPLQXHPDGLVSRQLELOLGDGHGHYLWDPLQD.
—’‹’à’Œ˜œȱ Žȱ Š–™•˜ȱ Žœ™ŽŒ›˜ȱ Žȱ Š•ž–Šœȱ œž•˜—Š–’Šœȱ ǻŠ™ǯȱ śŖǼȱ ›Žž£Ž–ȱ Šȱ •˜›Š
’—Žœ’—Š•ȱšžŽȱ—˜›–Š•–Ž—Žȱœ’—Ž’£ŠȱŸ’Š–’—Šȱ ŘDzȱ˜ȱŽŽ’˜ȱ›Žœž•Š—Žȱ·ȱ’œŒ›Ž˜ǰȱŽ¡ŒŽ˜ȱœŽ
‘˜žŸŽ›ȱŽ’Œ’¹—Œ’Šȱ’Ž·’ŒŠȱŒ˜—Œ˜–’Š—Žǯ

)DWRUHVTXHGLPLQXHPRHIHLWRGDYDUIDULQD
(VWDGRILVLROyJLFRGRHQoD
ȱ›Žœ™˜œŠȱ¥ȱŸŠ›Š›’—Šȱ’–’—ž’ȱŽ–ȱŒ˜—’³äŽœȱŽ–ȱšžŽȱ‘¤ȱŠž–Ž—˜ȱ—ŠȱœÇ—ŽœŽȱŽȱŠ˜›ŽœȱŽ
Œ˜Šž•Š³¨˜ȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ›ŠŸ’Ž£ǼǯȱŽȱ–˜˜ȱœŽ–Ž•‘Š—Žǰȱ˜ȱŽŽ’˜ȱ˜œȱŠ—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ˜›Š’œȱœŽ
Ž—Œ˜—›Šȱ’–’—žÇ˜ȱ—˜ȱ‘’™˜’›Ž˜’’œ–˜ǰȱšžŽȱœŽȱŠœœ˜Œ’ŠȱŠȱ–Ž—˜›ȱŽ›ŠŠ³¨˜ȱ˜œȱŠ˜›Žœ
ŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ǯ

)iUPDFRV YHUWDPEpP&DS
’ŸŽ›œ˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ ›Žž£Ž–ȱ Šȱ Ž’Œ¤Œ’Šȱ Šȱ ŸŠ›Š›’—Šǰȱ ˜ȱ šžŽȱ •ŽŸŠȱ Šȱ Šž–Ž—˜ȱ Šœȱ ˜œŽœ
žœŠŠœȱ™Š›ŠȱŠ’—’›ȱŠȱ ȱŠ•Ÿ˜ǯȱ•·–ȱ’œœ˜ǰȱŠȱ˜œŽȱŽȱŸŠ›Š›’—ŠȱŽŸŽȱœŽ›ȱ›Žž£’ŠȱšžŠ—˜
˜ȱ¤›–ŠŒ˜ȱšžŽȱŒŠžœŠȱŠȱ’—Ž›Š³¨˜ȱ˜›ȱœžœ™Ž—œ˜ǰȱ™Š›ŠȱŽŸ’Š›ȱ‘Ž–˜››Š’Šǯ

9LWDPLQD.
œŠȱ Ÿ’Š–’—Šȱ ·ȱ ž–ȱ Œ˜–™˜—Ž—Žȱ Žȱ Š•ž–Šœȱ ’ŽŠœȱ ™Š›Ž—Ž›Š’œȱ Žȱ ™›Ž™Š›Š³äŽœ
Ÿ’Š–Ç—’ŒŠœǯ

)iUPDFRVTXHLQGX]HPHQ]LPDV3KHSiWLFDV
ȱ’—ž³¨˜ȱŽ—£’–¤’ŒŠȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ™˜›ȱ›’Š–™’Œ’—ŠǰȱŒŠ›‹Š–Š£Ž™’—ŠǼȱŠž–Ž—ŠȱŠȱŸŽ•˜Œ’ŠŽȱŽ
Ž›ŠŠ³¨˜ȱŠȱŸŠ›Š›’—Šǯȱȱ’—ž³¨˜ȱ™˜Žȱ’–’—ž’›ȱŠ™Ž—Šœȱ•Ž—Š–Ž—ŽȱŠ™àœȱœžœ™Ž—œ¨˜ȱ˜
¤›–ŠŒ˜ȱ’—ž˜›ǰȱ’’Œž•Š—˜ȱ˜ȱŠ“žœŽȱŠ™›˜™›’Š˜ȱŠȱ˜œŽȱŽȱŸŠ›Š›’—Šǯ

)iUPDFRVTXHUHGX]HPDDEVRUomR
¤›–ŠŒ˜œȱ šžŽȱ •’Š–ȱ Šȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ —˜ȱ ’—Žœ’—˜ǰȱ Œ˜–˜ǰȱ ™˜›ȱ Ž¡Ž–™•˜ǰȱ Šȱ Œ˜•Žœ’›Š–’—Šǰ
›Žž£Ž–ȱœžŠȱŠ‹œ˜›³¨˜ǯ

(IHLWRVDGYHUVRVGDYDUIDULQD

Ž–˜››Š’Šȱ ǻŽœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ ’—Žœ’—Š•ȱ ˜žȱ ŒŽ›Ž‹›Š•Ǽȱ ·ȱ ˜ȱ ™›’—Œ’™Š•ȱ ›’œŒ˜ǯȱ Ž™Ž—Ž—˜ȱ Š


ž›¹—Œ’Šȱ Šȱ œ’žŠ³¨˜ǰȱ ˜ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ ™˜Žȱ Œ˜—œ’œ’›ȱ Ž–ȱ œžœ™Ž—œ¨˜ȱ Šȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ ǻ™Š›Š
™›˜‹•Ž–Šœȱ–Ž—˜›ŽœǼǰȱŠ–’—’œ›Š³¨˜ȱŽȱŸ’Š–’—Šȱ ǰȱ˜žȱ™•Šœ–Šȱ›ŽœŒ˜ȱ˜žȱŒ˜—ŒŽ—›Š˜œȱŽ
Š˜›ŽœȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱǻ™Š›ŠȱœŠ—›Š–Ž—˜œȱŒ˜–ȱ›’œŒ˜ȱŽȱ–˜›ŽǼǯ
œȱ Š—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ ˜›Š’œȱ œ¨˜ȱ Ž›Š˜¹—’Œ˜œǰȱ ŒŠžœŠ—˜ȱ ŽœŽ—Ÿ˜•Ÿ’–Ž—˜ȱ àœœŽ˜
Žœ˜›Ž—Š˜ȱ šžŽȱ œŽȱ ŠŒ›Ž’Šȱ ŽœŠ›ȱ ›Ž•ŠŒ’˜—Š˜ȱ Œ˜–ȱ Šȱ •’Š³¨˜ȱ ¥ȱ ™›˜ŽÇ—Šȱ ˜œŽ˜ŒŠ•Œ’—Š
Ž™Ž—Ž—ŽȱŽȱŸ’Š–’—Šȱ ǯ
Œ˜››Žȱ‘Ž™Š˜˜¡’Œ’ŠŽǰȱ–ŠœȱŽœŠȱ·ȱ’—Œ˜–ž–ǯ
ȱ—ŽŒ›˜œŽȱ Žȱ ŽŒ’˜œȱ –˜•Žœȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰȱ –Š–Šœȱ ˜žȱ —¤ŽŠœǼȱ ™˜›ȱ ›˜–‹˜œŽȱ Žȱ Ÿ¹—ž•Šœȱ ·ȱ ž–
ŽŽ’˜ȱ ŠŸŽ›œ˜ȱ ›Š›˜ǰȱ ™˜›·–ȱ ›ŠŸŽǰȱ šžŽȱ ˜Œ˜››Žȱ •˜˜ȱ Š™àœȱ ˜ȱ ’—ÇŒ’˜ȱ ˜ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ Žȱ ·
Š›’‹žÇŠȱ¥ȱ’—’‹’³¨˜ȱŠȱ‹’˜œœÇ—ŽœŽȱŽȱ™›˜ŽÇ—ŠȱǰȱŒž“Šȱ–Ž’ŠȬŸ’ŠȱŽȱŽ•’–’—Š³¨˜ȱ·ȱ–Ž—˜›
˜ȱ šžŽȱ Šȱ ˜œȱ Š˜›Žœȱ Žȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ Ž™Ž—Ž—Žœȱ Žȱ Ÿ’Š–’—Šȱ Dzȱ ’œœ˜ȱ ›Žœž•Šȱ Ž–ȱ ž–
ŽœŠ˜ȱ™›àȬŒ˜Šž•Š—Žȱ•˜˜ȱŠ™àœȱ˜ȱ’—ÇŒ’˜ȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ǯȱŠ›ŠȱŽŸ’¤Ȭ•˜ǰȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ˜–
ŸŠ›Š›’—Šȱ·ȱŽ›Š•–Ž—Žȱ’—’Œ’Š˜ȱ“ž—Š–Ž—ŽȱŒ˜–ȱž–Šȱ‘Ž™Š›’—ŠǰȱŽ¡ŒŽ˜ȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱšžŽ
ŽŸ˜•žŽ–ȱŒ˜–ȱ
ȱŒ˜–˜ȱŽŽ’˜ȱŠŸŽ›œ˜ȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šȱǻ™¤ǯȱŘşŞǼǯ

ȱ ¤ ›– Š Œ˜œȱšžŽ ȱŠ Ž  Š – ȱŠ ȱŒ˜Š ž•Š ³¨ ˜ȱœŠ —žÇ—Ž Š


¤›–ŠŒ˜œȱ™›àȬŒ˜Šž•Š—ŽœDZȱŸ’Š–’—Šȱ
ȊȱȱŸ’Š–’—Šȱ ȱ›Žž£’Šȱ·ȱž–ȱŒ˜Š˜›ȱ—Šȱ·ȬŒŠ›‹˜¡’•Š³¨˜ȱ™àœȬ›Š—œ•ŠŒ’˜—Š•ȱŽȱ›ŽœÇž˜œȱŽ
¤Œ’˜ȱ•ž¦–’Œ˜ȱǻ •žǼȱ—˜œȱŠ˜›Žœȱ ǰȱ ǰȱ ȱŽȱǯȱœȱ›ŽœÇž˜œȱŽȱ¤Œ’˜ȱ•ž¦–’Œ˜ȱ·Ȭ
ŒŠ›‹˜¡’•Š˜œȱǻ •ŠǼȱœ¨˜ȱŽœœŽ—Œ’Š’œȱ™Š›ŠȱŠȱ’—Ž›Š³¨˜ȱŽœœŽœȱŠ˜›ŽœȱŒ˜–ȱ˜ȱŠŘƸȱŽȱ˜œ
˜œ˜•’™ÇŽ˜œȱŒŠ››ŽŠ˜œȱ—ŽŠ’ŸŠ–Ž—Žǯ
—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ’—“Ž¤ŸŽ’œȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ‘Ž™Š›’—Šǰȱ‘Ž™Š›’—ŠœȱŽȱ‹Š’¡˜ȱ™Žœ˜
–˜•ŽŒž•Š›Ǽ
Ȋȱ˜Ž—Œ’Š•’£Š–ȱŠȱŠ—’›˜–‹’—Šȱ ǰȱž–ȱ’—’‹’˜›ȱ—Šž›Š•ȱšžŽȱ’—Š’ŸŠȱ˜ȱŠ˜›ȱŠȱŽȱŠ
›˜–‹’—Šǯ
ȊȱžŠ–ȱŠ—˜ȱ’—ȱŸ’Ÿ˜ȱŒ˜–˜ȱ’—ȱŸ’›˜ǯ
ȊȱȱŠ’Ÿ’ŠŽȱŠ—’Œ˜Šž•Š—ŽȱŽŒ˜››ŽȱŽȱž–ŠȱœŽšž¹—Œ’Šȱ™Ž—ŠœœŠŒŠ›Ç’ŒŠȱ™ŽŒž•’Š›ȱŒ˜–
Š•ŠȱŠ’—’ŠŽȱ™Ž•ŠȱŠ—’›˜–‹’—Šȱ ǯ
Ȋȱȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ˜–ȱ‘Ž™Š›’—Šȱ·ȱ–˜—’˜›Š˜ȱ™Ž•˜ȱŽ–™˜ȱŽȱ›˜–‹˜™•Šœ’—Šȱ™Š›Œ’Š•
Š’ŸŠŠȱǻǼȱŽȱŠȱ˜œŽȱ·ȱ’—’Ÿ’žŠ•’£ŠŠǯȱȱ‘Ž™Š›’—Šȱ—¨˜ȱ›ŠŒ’˜—ŠŠȱǻ
Ǽȱ·ȱžœŠŠ
Ž–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱž—³¨˜ȱ›Ž—Š•ȱŒ˜–™›˜–Ž’Šǯ
Ȋȱœȱ‘Ž™Š›’—ŠœȱŽȱ‹Š’¡˜ȱ™Žœ˜ȱ–˜•ŽŒž•Š›ȱǻ
œǼȱŽ¡Ž›ŒŽ–ȱ˜ȱ–Žœ–˜ȱŽŽ’˜ȱœ˜‹›Žȱ˜
Š˜›ȱȱšžŽȱŠȱ‘Ž™Š›’—Šǰȱ–Šœȱ¹–ȱ–Ž—˜œȱŽŽ’˜ȱœ˜‹›ŽȱŠȱ›˜–‹’—ŠDzȱŠȱŽ’Œ¤Œ’ŠȱŽ›Š™¹ž’ŒŠ
·ȱœŽ–Ž•‘Š—Žȱ¥ȱŠȱ‘Ž™Š›’—ŠǰȱœŽ—˜ȱšžŽȱ—¨˜ȱ·ȱ—ŽŒŽœœ¤›’Šȱ–˜—’˜›Š³¨˜ȱ˜ž
’—’Ÿ’žŠ•’£Š³¨˜ȱŠȱ˜œŽǯȱœȱ™ŠŒ’Ž—Žœȱ™˜Ž–ȱŠ–’—’œ›¤Ȭ•Šœȱœž‹ŒžŠ—ŽŠ–Ž—Žȱ—˜
˜–’ŒÇ•’˜ǯȱ¨˜ȱ™›ŽŽ›’Šœȱ¥œȱ
œǰȱŽ¡ŒŽ˜ȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱž—³¨˜ȱ›Ž—Š•
Œ˜–™›˜–Ž’Šǯ
—’Œ˜Šž•Š—Žœȱ˜›Š’œȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱŸŠ›Š›’—Šǰȱ’—’‹’˜›Žœȱ’›Ž˜œȱŠȱ›˜–‹’—ŠȱŽ
ŠǼ
ȊȱȱŸŠ›Š›’—Šȱ·ȱ˜ȱ™›’—Œ’™Š•ȱŠ—Š˜—’œŠȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ ǯ
ȊȱœȱŠ—Š˜—’œŠœȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ ȱŠŽ–ȱ—˜ȱŒ˜–™˜—Ž—ŽȱŗȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ ȱŽ™à¡’˜
›ŽžŠœŽȱǻ ŗǼȱ™Š›Šȱ’—’‹’›ȱŠȱ›Žž³¨˜ȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ ȱŽ™à¡’˜ǰȱ’—’‹’—˜ȱŠœœ’–ȱŠȱ·Ȭ
ŒŠ›‹˜¡’•Š³¨˜ȱŽȱ •žȱ—˜œȱŠ˜›Žœȱ ǰȱ ǰȱ ȱŽȱǯ
ȊȱœȱŠ—Š˜—’œŠœȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ ȱŠžŠ–ȱŠ™Ž—Šœȱ’—ȱŸ’Ÿ˜ǰȱŽȱœŽžȱŽŽ’˜ȱ·ȱ›ŽŠ›Š˜ȱŠ·ȱšžŽ
˜œȱŠ˜›ŽœȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ™›·Ȭ˜›–Š˜œȱœŽ“Š–ȱŽ™•ŽŠ˜œǯ
Ȋȱž’˜œȱŠ˜›Žœȱ–˜’’ŒŠ–ȱŠȱŠ³¨˜ȱ˜œȱŠ—Š˜—’œŠœȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ DzȱŠ˜›ŽœȱŽ—·’Œ˜œ
ǻ™˜•’–˜›’œ–˜œȱŽȱŘŜȱŽȱ ŗǼȱŽȱ’—Ž›Š³äŽœȱ–Ž’ŒŠ–Ž—˜œŠœȱœ¨˜
Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ’–™˜›Š—Žœǯ
Ȋȱ¡’œŽȱž–ŠȱŠ–™•ŠȱŸŠ›’Š³¨˜ȱ—Šȱ›Žœ™˜œŠȱŠ˜œȱŠ—Š˜—’œŠœȱŠȱŸ’Š–’—Šȱ Dzȱ˜ȱœŽžȱŽŽ’˜ȱ·
–˜—’˜›Š˜ȱ™Ž•ŠȱŽŽ›–’—Š³¨˜ȱŠȱ›Ž•Š³¨˜ȱ—˜›–Š•’£ŠŠȱ’—Ž›—ŠŒ’˜—Š•ȱǻ ǼȱŽȱŠȱ˜œŽȱ·
’—’Ÿ’žŠ•’£ŠŠȱŽȱŠŒ˜›˜ȱŒ˜–ȱŽœŠǯ
Ȋȱœȱ’—’‹’˜›Žœȱ’›Ž˜œȱŽȱ›˜–‹’—ŠȱŠ’Ÿ˜œȱ™˜›ȱŸ’Šȱ˜›Š•ȱǻ™ǯȱŽ¡ǰȱŽŽ¡’•Š˜ȱŽȱŠ‹’Š›Š—ŠǼ
˜žȱ’—’‹’˜›Žœȱ˜ȱŠ˜›ȱŠȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ›’ŸŠ›˜¡Š‹Š—ŠǰȱŠ™’¡’‹Š—ŠǼȱœ¨˜ȱŒŠŠȱŸŽ£ȱ–Š’œ
ž’•’£Š˜œȱŽȱ—¨˜ȱ—ŽŒŽœœ’Š–ȱŽȱ–˜—’˜›Š³¨˜ȱ˜žȱ’—’Ÿ’žŠ•’£Š³¨˜ȱŠȱ˜œŽǯȱœ¨˜
Š™›˜ŸŠ˜œȱ™Š›Šȱ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱŽȱȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱ’‹›’•Š³¨˜ȱŠ›’Š•ȱŽȱ™Š›Š
™›ŽŸŽ—³¨˜ȱŽȱ›˜–‹˜œŽȱŸŽ—˜œŠȱ™›˜ž—ŠȱŠ™àœȱŒ’›ž›’Šȱ˜›˜™·’ŒŠǯ

ȱžœ˜ȱŒ•Ç—’Œ˜ȱ˜œȱŠ—’Œ˜Šž•Š—ŽœȱŽœ¤ȱ›Žœž–’˜ȱ—˜ȱšžŠ›˜ȱŒ•Ç—’Œ˜ǯ

ȱ œ˜œȱŒ•Ç—’Œ˜œȱ˜œȱŠ — ’Œ˜Š ž•Š — Ž œ


ȱ‘Ž™Š›’—ŠȱǻŽ›Š•–Ž—ŽȱŽ–ȱ˜›–ŠȱŽȱ‘Ž™Š›’—ŠȱŽȱ‹Š’¡˜ȱ™Žœ˜ȱ–˜•ŽŒž•Š›Ǽȱ·ȱžœŠŠȱ—˜
ŠŽ—’–Ž—˜ȱ ’–Ž’Š˜ǯȱ Š›Šȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ ™›˜•˜—Š˜ȱ Ž–™›ŽŠȬœŽȱ ŸŠ›Š›’—Šȱ ˜žȱ ž–
’—’‹’˜›ȱ’›Ž˜ȱŠȱ›˜–‹’—Šȱ˜žȱ˜ȱŠǯȱœȱŠ—’Œ˜Šž•Š—Žœȱœ¨˜ȱž’•’£Š˜œȱ—Šȱ™›ŽŸŽ—³¨˜
ŽDZ
Ȋȱ›˜–‹˜œŽȱŸŽ—˜œŠȱ™›˜ž—Šȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ™Ž›’˜™Ž›Š˜›’Š–Ž—ŽǼ
ȊȱŽ¡Ž—œ¨˜ȱŽȱ›˜–‹˜œŽȱŸŽ—˜œŠȱ™›˜ž—ŠȱŽœŠ‹Ž•ŽŒ’Š
ȊȱŽ–‹˜•’Šȱ™ž•–˜—Š›
Ȋȱ›˜–‹˜œŽȱŽȱŽ–‹˜•’£Š³¨˜ȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱ’‹›’•Š³¨˜ȱŠ›’Š•ȱǻŠ™ǯȱŘŗǼ
Ȋȱ›˜–‹˜œŽȱŽ–ȱ™›àŽœŽœȱŸŠ•ŸŠ›Žœ
ȊȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱŽ–ȱŒ’›Œž•Š³¨˜ȱŽ¡›ŠŒ˜›™à›ŽŠȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱž›Š—Žȱ‘Ž–˜’¤•’œŽǼ
Ȋȱ™›˜›Žœœ¨˜ȱ˜ȱŠ—˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜ȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱŠ—’—Šȱ’—œ¤ŸŽ•ȱŽȱž›Š—Žȱ˜
›ŠŠ–Ž—˜ȱ˜ȱ’—Š›˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜ȱŒ˜–ȱŽ•ŽŸŠ³¨˜ȱŽȱǯ

$GHVmRHDWLYDomRGHSODTXHWDV
œȱ ™•ŠšžŽŠœȱ –Š—¹–ȱ Šȱ ’—Ž›’ŠŽȱ Šȱ Œ’›Œž•Š³¨˜DZȱ ž–Šȱ Œ˜—ŠŽ–ȱ ™•ŠšžŽ¤›’Šȱ ‹Š’¡Š
›Žœž•ŠȱŽ–ȱ™ø›™ž›Šȱ›˜–‹˜Œ’˜™¹—’ŒŠǯś
žŠ—˜ȱ Šœȱ ™•ŠšžŽŠœȱ œ¨˜ȱ Š’ŸŠŠœǰȱ Ž•Šœȱ œ˜›Ž–ȱ ž–Šȱ œŽšž¹—Œ’Šȱ Žȱ ›ŽŠ³äŽœȱ šžŽȱ œ¨˜
ŽœœŽ—Œ’Š’œȱ ™Š›Šȱ Šȱ ‘Ž–˜œŠœ’Šǰȱ ’–™˜›Š—Žœȱ ™Š›Šȱ Šȱ Œ’ŒŠ›’£Š³¨˜ȱ ˜œȱ ŸŠœ˜œȱ œŠ—žÇ—Ž˜œ
•ŽœŠ˜œȱ Žȱ ŽœŽ–™Ž—‘Š–ȱ ž–ȱ ™Š™Ž•ȱ —Šȱ ’—•Š–Š³¨˜ȱ ǻŠ™ǯȱ ŗŝǼǯȱ œœŠœȱ ›ŽŠ³äŽœǰȱ Šœȱ šžŠ’œ
Ÿ¤›’Šœȱ œ¨˜ȱ ›Žž—Š—Žœȱ ǻ—˜ȱ œŽ—’˜ȱ Žȱ šžŽȱ œŽȱ ž–Šȱ Ÿ’Šȱ Žȱ Š’ŸŠ³¨˜ȱ Žœ’ŸŽ›ȱ ‹•˜šžŽŠŠǰȱ Š
˜ž›ŠȱŽœ¤ȱ’œ™˜—ÇŸŽ•ǼȱŽȱŸ¤›’Šœȱ˜ž›ŠœȱŠž˜ŒŠŠ•Ç’ŒŠœǰȱ’—Œ•žŽ–DZ
ȊȱŠŽœ¨˜ȱŠ™àœȱ•Žœ¨˜ȱŸŠœŒž•Š›ȱǻŠ›ŠŸ·œȱŠȱ˜›–Š³¨˜ȱŽȱ™˜—ŽœȱŽȱŠ˜›ȱŽȱŸ˜—ȱ’••Ž‹›Š—
Ž—›Žȱ–ŠŒ›˜–˜•·Œž•Šœȱœž‹Ž—˜Ž•’Š’œȱŽȱ›ŽŒŽ™˜›ŽœȱŽȱ•’Œ˜™›˜ŽÇ—Šȱǽ Ǿȱ ‹ȱ—Š
œž™Ž›ÇŒ’ŽȱŠȱ™•ŠšžŽŠǼŜDz
ȊȱŠ•Ž›Š³¨˜ȱŠȱ˜›–ŠȱǻŽȱ’œŒ˜œȱ•’œ˜œȱ™Š›ŠȱŽœŽ›ŠœȱŽœ™’—‘˜œŠœȱŒ˜–ȱ™œŽžà™˜˜œ
™›˜›žœ˜œǼDz
ȊȱœŽŒ›Ž³¨˜ȱ˜ȱŒ˜—Žø˜ȱ˜œȱ›¦—ž•˜œȱǻ’—Œ•ž’—˜ȱŠ˜—’œŠœȱ™•ŠšžŽ¤›’˜œǰȱŒ˜–˜ȱȱŽȱśȬ
‘’›˜¡’›’™Š–’—ŠǰȱŽȱŠ˜›ŽœȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱŽȱŽȱŒ›ŽœŒ’–Ž—˜ǰȱŒ˜–˜ȱ˜ȱŠ˜›ȱŽ
Œ›ŽœŒ’–Ž—˜ȱŽ›’ŸŠ˜ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœǼDz
Ȋȱ‹’˜œœÇ—ŽœŽȱŽȱ–Ž’Š˜›Žœȱ•¤‹Ž’œǰȱŒ˜–˜ȱ˜ȱŠ˜›ȱŠ’ŸŠ˜›ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœȱŽȱ›˜–‹˜¡Š—˜ȱǻǼ
ŘȱǻŠ™ǯȱŗŝȱŽȱ’ǯȱŘŚǯŝǼDz
),* $WLYDomRGHSODTXHWDV
2HVTXHPDPRVWUDRVHYHQWRVHQYROYLGRVQDDGHVmRHDJUHJDomRGHSODTXHWDVHRVORFDLVGHDomR
GHIiUPDFRVHPHGLDGRUHVHQGyJHQRV$$iFLGRDUDTXLG{QLFR$'3DGHQRVLQDELIRVIDWR*3
JOLFRSURWHtQD12y[LGRQtWULFR7;$WURPER[DQR$

ȊȱŠ›ŽŠ³¨˜ǰȱšžŽȱ·ȱ™›˜–˜Ÿ’Šȱ™˜›ȱŸ¤›’˜œȱŠ˜—’œŠœǰȱŒ˜–˜ȱ˜ȱŒ˜•¤Ž—˜ǰȱ›˜–‹’—ŠǰȱǰȱśȬ
‘’›˜¡’›’™Š–’—ŠȱŽȱŘǰȱŠžŠ—˜ȱŽ–ȱ›ŽŒŽ™˜›ŽœȱŽœ™ŽŒÇ’Œ˜œȱ—Šȱœž™Ž›ÇŒ’Ž
™•ŠšžŽ¤›’ŠDzȱŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱ™˜›ȱŠ˜—’œŠœȱ•ŽŸŠȱ¥ȱŽ¡™›Žœœ¨˜ȱŽȱ  ‹Ȧ Šǰȱ›ŽŒŽ™˜›ŽœȱšžŽ
•’Š–ȱ’‹›’—˜¹—’˜ǰȱ˜ȱšžŽȱ’—Ž›•’Šȱ™•ŠšžŽŠœȱŠ“ŠŒŽ—Žœȱ™Š›Šȱ˜›–Š›ȱŠ›ŽŠ˜œDz
ȊȱŽ¡™˜œ’³¨˜ȱŽȱ˜œ˜•’™ÇŽ˜œȱ¤Œ’˜œȱ—Šȱœž™Ž›ÇŒ’Žȱ™•ŠšžŽ¤›’Šǰȱ™›˜–˜ŸŽ—˜ȱŠȱ˜›–Š³¨˜ȱŽ
›˜–‹’—ŠȱǻŽǰȱŠœœ’–ǰȱ–Š’œȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœȱŸ’Šȱ›ŽŒŽ™˜›ŽœȱŽȱ›˜–‹’—ŠȱŽȱ˜›–Š³¨˜
Žȱ’‹›’—ŠȱŸ’ŠȱŒ•’ŸŠŽ–ȱ˜ȱ’‹›’—˜¹—’˜DzȱŸŽ›ȱŠ—Ž›’˜›–Ž—ŽǼǯ
œœŽœȱ ™›˜ŒŽœœ˜œȱ œ¨˜ȱ ŽœœŽ—Œ’Š’œȱ ™Š›Šȱ Šȱ ‘Ž–˜œŠœ’Šǰȱ –Šœȱ ™˜Ž–ȱ œŽ›ȱ ’—’Œ’Š˜œ
’—ŠŽšžŠŠ–Ž—Žȱ œŽȱ Šȱ ™Š›ŽŽȱ Š›Ž›’Š•ȱ Žœ’ŸŽ›ȱ ˜Ž—Žǰȱ –Š’œȱ ›ŽšžŽ—Ž–Ž—Žȱ —Š
ŠŽ›˜œŒ•Ž›˜œŽǰȱ›Žœž•Š—˜ȱŽ–ȱ›˜–‹˜œŽȱǻ’ǯȱŘŚǯŝǼǯ

)iUPDFRVDQWLSODTXHWiULRV
œȱ™•ŠšžŽŠœȱŽœŽ–™Ž—‘Š–ȱž–ȱ™Š™Ž•ȱ¨˜ȱŒ›Ç’Œ˜ȱ—Šȱ˜Ž—³Šȱ›˜–‹˜Ž–‹à•’ŒŠȱšžŽȱ—¨˜ȱ·
œž›™›ŽœŠȱ ˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ Š—’™•ŠšžŽ¤›’˜œȱ Ž›Ž–ȱ ›Š—Žȱ ŸŠ•˜›ȱ Ž›Š™¹ž’Œ˜ǯȱ œȱ Žœž˜œ
Œ•Ç—’Œ˜œȱ Œ˜–ȱ Šȱ Šœ™’›’—Šȱ Š•Ž›Š›Š–ȱ ›Š’ŒŠ•–Ž—Žȱ Šȱ ™›¤’ŒŠȱ Œ•Ç—’ŒŠǰȱ Žȱ ˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ –Š’œ
›ŽŒŽ—ŽœȱšžŽȱ’—’‹Ž–ȱȱŽȱ  ‹Ȧ ŠȱŠ–‹·–ȱ¹–ȱœŽȱ–˜œ›Š˜ȱøŽ’œȱŽ›Š™Žž’ŒŠ–Ž—Žǯ
œȱ•˜ŒŠ’œȱŽȱŠ³¨˜ȱ˜œȱ¤›–ŠŒ˜œȱŠ—’™•ŠšžŽ¤›’˜œȱŽœ¨˜ȱ’•žœ›Š˜œȱ—Šȱ’ž›ŠȱŘŚǯŝǯ

$VSLULQD
ȱŠœ™’›’—ŠȱŽ–ȱ˜œŽȱ‹Š’¡ŠȱŽȱžœ˜ȱŒ›â—’Œ˜ȱǻŠ™ǯȱŘŜǼȱ’—’‹Žȱ™›˜ž—Š–Ž—ŽȱǻǁȱşśƖǼȱŠȱœÇ—ŽœŽ
ŽȱŘȱ™•ŠšžŽ¤›’Šȱ™˜›ȱ–Ž’˜ȱŽȱŠŒŽ’•Š³¨˜ȱ’››ŽŸŽ›œÇŸŽ•ȱŽȱž–ȱ›ŽœÇž˜ȱŽȱœŽ›’—Šȱ—˜ȱ™˜—˜
Š’Ÿ˜ȱ Šȱ Œ’Œ•˜Ȭ˜¡’Ž—ŠœŽȱ ǻȬŗǼǯȱ ȱ Š–’—’œ›Š³¨˜ȱ ˜›Š•ȱ ·ȱ ›Ž•Š’ŸŠ–Ž—Žȱ œŽ•Ž’ŸŠȱ ™Š›Š
™•ŠšžŽŠœȱ Ž–ȱ Ÿ’›žŽȱ Šȱ Ž•’–’—Š³¨˜ȱ ™›·Ȭœ’œ¹–’ŒŠȱ ˜ȱ ¤›–ŠŒ˜ȱ ǻŠ™ǯȱ şǼǯȱ ’Ž›Ž—Ž–Ž—Ž
Šœȱ Œ·•ž•Šœȱ —žŒ•ŽŠŠœǰȱ Šœȱ ™•ŠšžŽŠœȱ —¨˜ȱ ™˜Ž–ȱ œ’—Ž’£Š›ȱ ™›˜ŽÇ—Šœǰȱ ˜—Žȱ Š™àœȱ Š
Š–’—’œ›Š³¨˜ȱ Žȱ Šœ™’›’—Šǰȱ Šȱ œÇ—ŽœŽȱ Žȱ Řȱ —¨˜ȱ œŽȱ ›ŽŒž™Ž›Šȱ ˜Š•–Ž—Žȱ Š·ȱ šžŽȱ ˜
Œ˜—“ž—˜ȱ Žȱ ™•ŠšžŽŠœȱ ŠŽŠŠœȱ œŽ“Šȱ ›Ž™˜œ˜ǰȱ Ž–ȱ ŝȬŗŖȱ ’Šœǯȱ œž˜œȱ Œ•Ç—’Œ˜œ
Ž–˜—œ›Š›Š–ȱ Šȱ Ž’Œ¤Œ’ŠȱŠȱ Šœ™’›’—ŠȱŽ–ȱ Ÿ¤›’˜œȱŒ˜—Ž¡˜œȱŒ•Ç—’Œ˜œȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ’ǯȱŘŚǯŞǼǯȱ Š›Š
’—’ŒŠ³äŽœȱ ŠžŠœȱ ǻȱ ›˜–‹à’Œ˜ȱ Ž–ȱ ŽŸ˜•ž³¨˜ǰȱ ’—Š›˜ȱ Šž˜ȱ ˜ȱ –’˜Œ¤›’˜Ǽȱ ˜
›ŠŠ–Ž—˜ȱ·ȱ’—’Œ’Š˜ȱŒ˜–ȱž–Šȱ˜œŽȱø—’ŒŠȱŽȱŠ™›˜¡’–ŠŠ–Ž—ŽȱřŖŖȱ–ȱ™Š›ŠȱŠ’—’›ȱž–Š
’—’‹’³¨˜ȱœž‹œŠ—Œ’Š•ȱ›¤™’ŠȱǻǁȱşśƖǼȱŠȱœÇ—ŽœŽȱŽȱ›˜–‹˜¡Š—˜ȱŠœȱ™•ŠšžŽŠœǰȱœŽž’Šȱ™˜›
˜œŽœȱ ’¤›’Šœȱ ›Žž•Š›Žœȱ Žȱ ŝśȱ –ǯȱ œȱ ŽŽ’˜œȱ ŠŸŽ›œ˜œȱ Šȱ Šœ™’›’—Šǰȱ Šȱ –Š’˜›’Šȱ —˜ȱ ›Š˜
Šœ›˜’—Žœ’—Š•ǰȱœ¨˜ǰȱŽ—›ŽŠ—˜ǰȱŒ•Š›Š–Ž—Žȱ›Ž•ŠŒ’˜—Š˜œȱ¥ȱ˜œŽǰȱŽȱ–˜˜ȱšžŽȱž–Šȱ˜œŽ
‹Š’¡Šȱ ǻŽ›Š•–Ž—Žȱ ŝśȱ –Ȧ’ŠǼȱ Œ˜œž–Šȱ œŽ›ȱ ›ŽŒ˜–Ž—ŠŠȱ ™Š›Šȱ ›˜–‹˜™›˜’•Š¡’Šǯȱ 
›˜–‹˜™›˜’•Š¡’Šȱ ·ȱ ›ŽœŽ›ŸŠŠȱ ™Š›Šȱ ’—’ŸÇž˜œȱ Œ˜–ȱ Š•˜ȱ ›’œŒ˜ȱ ŒŠ›’˜ŸŠœŒž•Š›ȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰ
œ˜‹›ŽŸ’ŸŽ—Žœȱ Žȱ ’—Š›˜ȱ ˜ȱ –’˜Œ¤›’˜Ǽǰȱ Ž–ȱ šžŽ–ȱ ˜œȱ ‹Ž—ŽÇŒ’˜œȱ ŒŠ›’˜ŸŠœŒž•Š›Žœȱ Š
Šœ™’›’—ŠȱŽ›Š•–Ž—Žȱœž™Ž›Š–ȱ˜ȱ›’œŒ˜ȱŽȱœŠ—›Š–Ž—˜ȱŠœ›˜’—Žœ’—Š•ǯ

ȱ ž—³¨ ˜ȱ™•Š šžŽ  ¤ ›’Š


ȊȱȱŽ—˜·•’˜ȱŸŠœŒž•Š›ȱœŠ’˜ȱ’–™ŽŽȱŠȱŠŽœ¨˜ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœǯ
Ȋȱœȱ™•ŠšžŽŠœȱœŽȱŠŽ›Ž–ȱŠȱ¤›ŽŠœȱ˜Ž—Žœȱ˜žȱ•ŽœŠŠœȱŽȱœŽȱ˜›—Š–ȱŠ’ŸŠŠœǰȱ–žŠ—˜
Žȱ˜›–ŠȱŽȱŽ¡™˜—˜ȱ˜œ˜•’™ÇŽ˜œȱŒŠ››ŽŠ˜œȱ—ŽŠ’ŸŠ–Ž—ŽȱŽȱ›ŽŒŽ™˜›ŽœȱŽ
•’Œ˜™›˜ŽÇ—Šȱǻ Ǽ ‹Ȧ ŠǰȱŠ•·–ȱŽȱœ’—Ž’£Š›Ž–ȱŽȦ˜žȱ•’‹Ž›Š›Ž–ȱŸ¤›’˜œȱ–Ž’Š˜›Žœǰ
Œ˜–˜ȱ™˜›ȱŽ¡Ž–™•˜ȱŠȱ›˜–‹˜¡Š—˜ȱŘȱŽȱǰȱšžŽȱŠ’ŸŠ–ȱ˜ž›Šœȱ™•ŠšžŽŠœǰȱŒŠžœŠ—˜
Š›ŽŠ³¨˜ǯ
ȊȱȱŠ›ŽŠ³¨˜ȱ’–™•’ŒŠȱ•’Š³¨˜ȱŽȱ’‹›’—˜¹—’˜ȱŠȱ›ŽŒŽ™˜›Žœȱ  ‹Ȧ ŠȱŽ–ȱ™•ŠšžŽŠœ
Š“ŠŒŽ—Žœǯ
Ȋȱœȱ™•ŠšžŽŠœȱŠ’ŸŠŠœȱŒ˜—œ’žŽ–ȱž–ȱ˜Œ˜ȱ™Š›ŠȱŠȱ˜›–Š³¨˜ȱŽȱ’‹›’—Šǯ
Ȋȱž›Š—ŽȱŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱŽȱ™•ŠšžŽŠœȱœ¨˜ȱ•’‹Ž›Š˜œȱŠ˜›Žœȱšž’–’˜¤¡’Œ˜œȱŽȱŽȱŒ›ŽœŒ’–Ž—˜
—ŽŒŽœœ¤›’˜œȱ™Š›Šȱ˜ȱ›Ž™Š›˜ǰȱ–ŠœȱŠ–‹·–ȱ’–™•’ŒŠ˜œȱ—ŠȱŠŽ›˜¹—ŽœŽǯ

),* (ILFiFLDGDDVSLULQDHGDHVWUHSWRTXLQDVHQRLQIDUWRGRPLRFiUGLR
$VFXUYDVPRVWUDPDPRUWDOLGDGHYDVFXODUFXPXODWLYDHPSDFLHQWHVWUDWDGRVFRPSODFHERDVSLULQD
LVRODGDHVWUHSWRTXLQDVHLVRODGDRXXPDFRPELQDomRGHDVSLULQDHVWUHSWRTXLQDVH ,6,67ULDO
/DQFHWLL

ȱȱŠ•‘Šȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱ™˜Žȱ˜Œ˜››Ž›ȱŠȱŽœ™Ž’˜ȱ˜ȱžœ˜ȱŽȱŠœ™’›’—ŠǰȱŽȱ‘¤ȱ’—Ž›ŽœœŽ
ŠžŠ•ȱ —Šȱ ™˜œœ’‹’•’ŠŽȱ Žȱ Š•ž—œȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Ž¡’‹’›Ž–ȱ ž–Šȱ œÇ—›˜–Žȱ Žȱ ȃ›Žœ’œ¹—Œ’Šȱ ¥
Šœ™’›’—ŠȄǰȱ Š™ŽœŠ›ȱ Žȱ œŽžȱ –ŽŒŠ—’œ–˜ȱ Žȱ ™˜œœÇŸŽ•ȱ ’–™˜›¦—Œ’Šȱ ™Ž›–Š—ŽŒŽ›Ž–
Œ˜—›˜ŸŽ›œ˜œȱ ǻ ˜˜–Š—ȱ Žȱ Š•ǯǰȱ ŘŖŖŞǼǯȱ ž›˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ —¨˜ȱ ŽœŽ›˜’Š’œȱ šžŽȱ ’—’‹Ž–ȱ Š
œÇ—ŽœŽȱ Žȱ Řȱ ™•ŠšžŽ¤›’Šȱ Ž–ȱ –Š’œȱ Žȱ şśƖȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰȱ œž•’–™’›Š£˜—Šǰȱ ™Š›Šȱ Šȱ šžŠ•
Ž¡’œŽ–ȱ Š–‹·–ȱ Š˜œȱ Œ•Ç—’Œ˜œǰȱ Žȱ —Š™›˜¡Ž—˜ȱ Ȯȱ Š™ǯȱ ŘŜǼȱ ™˜Ž–ȱ Š™›ŽœŽ—Š›ȱ ŽŽ’˜œ
Š—’›˜–‹à’Œ˜œǰȱ ™˜›·–ȱ ˜—Žȱ Šȱ ’—’‹’³¨˜ȱ Šȱ œÇ—ŽœŽȱ Žȱ Řȱ —¨˜ȱ Š’—Žȱ ŽœœŽȱ •’–’Š›
Ž¡’œŽ–ȱ ŽŸ’¹—Œ’Šœȱ šžŽȱ Š’œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ œ¨˜ȱ ™›àȬŠ›ŽŠ—Žœǰȱ ›Ž•ŠŒ’˜—Š˜œȱ ¥ȱ ’—’‹’³¨˜ȱ Ž
ȬŘǰȱ™˜œœ’ŸŽ•–Ž—ŽȱŽŸ’˜ȱ¥ȱ’—’‹’³¨˜ȱŠȱ ŘȱŠ—’Š›ŽŠ—Žȱ—˜œȱŸŠœ˜œȱœŠ—žÇ—Ž˜œǯ

'LSLULG
ȱ ’™’›’ȱ ’—’‹Žȱ Šȱ Š›ŽŠ³¨˜ȱ ™•ŠšžŽ¤›’Šȱ ™˜›ȱ –Ž’˜ȱ Žȱ Ÿ¤›’˜œȱ –ŽŒŠ—’œ–˜œǰȱ ’—Œ•ž’—˜
’—’‹’³¨˜ȱŽȱ˜œ˜’ŽœŽ›ŠœŽǰȱ‹•˜šžŽ’˜ȱŠȱŒŠ™Š³¨˜ȱŽȱŠŽ—˜œ’—Šȱ™Ž•Šœȱ‘Ž–¤Œ’ŠœȱǻŠ™ǯȱ ŗŜǼ
Žȱ’—’‹’³¨˜ȱŠȱœÇ—ŽœŽȱŽȱŘȱǻŠ™ǯȱŘŜǼǯȱȱŽ’Œ¤Œ’ŠȱŒ•Ç—’ŒŠȱŽ–ȬœŽȱ–˜œ›Š˜ȱ’—ŒŽ›Šǰȱ™˜›·–
ž–ȱ Žœž˜ȱ ›ŽŸŽ•˜žȱ šžŽȱ ž–Šȱ ˜›–ž•Š³¨˜ȱ Žȱ •’‹Ž›Š³¨˜ȱ –˜’’ŒŠŠȱ Žȱ ’™’›’ȱ ›Žž£’žȱ ˜
›’œŒ˜ȱ Žȱ ŠŒ’Ž—Žȱ ŸŠœŒž•Š›ȱ ŒŽ›Ž‹›Š•ȱ Žȱ –˜›Žȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ Ž™’œà’˜ȱ ’œšž¹–’Œ˜
ŒŽ›Ž‹›Š•ȱ›Š—œ’à›’˜ȱŽ–ȱŒŽ›ŒŠȱŽȱŗśƖȱȮȱœŽ–Ž•‘Š—ŽȱŠ˜ȱŠȱŠœ™’›’—ŠȱǻŘśȱ–ȱžŠœȱŸŽ£ŽœȱŠ˜
’ŠǼǯŝȱ œȱ ŽŽ’˜œȱ ‹Ž—·’Œ˜œȱ Šȱ Šœ™’›’—Šȱ Žȱ ˜ȱ ’™’›’ȱ œ¨˜ȱ Š’’Ÿ˜œǯȱ œȱ ™›’—Œ’™Š’œȱ ŽŽ’˜œ
ŠŸŽ›œ˜œȱ˜ȱ’™’›’ȱœ¨˜ȱ˜—ž›ŠǰȱŒŽŠ•Ž’ŠȱŽȱ’œø›‹’˜œȱŠœ›˜’—Žœ’—Š’œDzȱ’Ž›Ž—Ž–Ž—ŽȱŠ
Šœ™’›’—ŠǰȱŽ•Žȱ—¨˜ȱŠž–Ž—Šȱ˜ȱ›’œŒ˜ȱŽȱœŠ—›Š–Ž—˜ǯ

$QWDJRQLVWDVGRUHFHSWRUGHDGHQRVLQD 3<
ȱ ’Œ•˜™’’—Šȱ ˜’ȱ Šȱ ™›’–Ž’›Šȱ Šȱ œŽ›ȱ ’—›˜ž£’Šǰȱ ™˜›·–ȱ ŒŠžœŠȱ —Žž›˜™Ž—’Šȱ Ž
›˜–‹˜Œ’˜™Ž—’ŠǯȱŠȱŠžŠ•’ŠŽǰȱ˜œȱ™›’—Œ’™Š’œȱŠŽ—Žœȱœ¨˜ȱ˜ȱŒ•˜™’˜›Ž•ǰȱ˜ȱ™›Šœž›Ž•ȱŽȱ˜
’ŒŠ›Ž•˜›ǰȱŒŠŠȱž–ȱ˜œȱšžŠ’œȱ·ȱŒ˜–‹’—Š˜ȱŒ˜–ȱŠœ™’›’—ŠȱŽȱ‹Š’¡Šȱ˜œŽȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–
˜Ž—³ŠȱŒ˜›˜—¤›’Šȱ’—œ¤ŸŽ•ǰȱŽ›Š•–Ž—Žȱ™˜›ȱ–Š’œȱŽȱŗȱŠ—˜ǯ
ȱŒ•˜™’˜›Ž•ȱŽȱ˜ȱ™›Šœž›Ž•ȱ’—’‹Ž–ȱŠȱŠ›ŽŠ³¨˜ȱ™•ŠšžŽ¤›’Šȱ’—ž£’Šȱ™˜›ȱȱŠ›ŠŸ·œ
Žȱ’—’‹’³¨˜ȱ’››ŽŸŽ›œÇŸŽ•ȱ˜œȱ›ŽŒŽ™˜›ŽœȱŘŗŘȱǻŠ™ǯȱŗŜǼǰȱŒ˜–ȱ˜œȱšžŠ’œȱœŽȱ•’Š–ȱŠ›ŠŸ·œȱŽ
ž–Šȱ ™˜—Žȱ ’œœž•Ž˜ǰȱ Ž—šžŠ—˜ȱ ˜ȱ ’ŒŠ›Ž•˜›ȱ ·ȱ ž–ȱ ’—’‹’˜›ȱ ›ŽŸŽ›œÇŸŽ•ȱ –Šœȱ —¨˜
Œ˜–™Ž’’Ÿ˜ȱ˜ȱ›ŽŒŽ™˜›ȱŘŗŘǯ

)DUPDFRFLQpWLFDHHIHLWRVDGYHUVRV
ȱ Œ•˜™’˜›Ž•ȱ ·ȱ ‹Ž–ȱ Š‹œ˜›Ÿ’˜ȱ šžŠ—˜ȱ Š–’—’œ›Š˜ȱ ™˜›ȱ Ÿ’Šȱ ˜›Š•ǰȱ Žǰȱ Ž–ȱ œ’žŠ³äŽœ
ž›Ž—Žœǰȱ ·ȱ Š–’—’œ›Š˜ȱ ˜›Š•–Ž—Žȱ Œ˜–ȱ ž–Šȱ ˜œŽȱ Žȱ ŠŠšžŽȱ Žȱ řŖŖȱ –ȱ œŽž’Šȱ ™˜›
˜œŽœȱŽȱ–Š—žŽ—³¨˜ȱŽȱŝśȱ–ȱž–ŠȱŸŽ£ȱŠ˜ȱ’Šǯȱ1ȱž–ȱ™›àȬ¤›–ŠŒ˜ȱŽȱ·ȱŒ˜—ŸŽ›’˜ȱ—˜ȱœŽž
–ŽŠ‹à•’˜ȱ œž•’›’•ȱ Š’Ÿ˜ȱ ™Ž•Šœȱ Ž—£’–Šœȱ ȱ —˜ȱ ÇŠ˜ǰȱ ’—Œ•ž’—˜ȱ Šȱ Řŗşǯȱ œ
™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ Š•Ž•˜œȱ ŸŠ›’Š—Žœȱ Žȱ Řŗşȱ ǻ–ŽŠ‹˜•’£Š˜›Žœȱ •Ž—˜œǼȱ Š™›ŽœŽ—Š–ȱ ›’œŒ˜
–Š’˜›ȱŽȱ’—œžŒŽœœ˜ȱŽ›Š™¹ž’Œ˜ǯȱ¡’œŽȱž–ȱ™˜Ž—Œ’Š•ȱ™Š›Šȱ’—Ž›Š³¨˜ȱŒ˜–ȱ˜ž›˜œȱ¤›–ŠŒ˜œǰ
Œ˜–˜ȱ ˜ȱ ˜–Ž™›Š£˜•ȱ ǻŠ™ǯȱ řŖǼǰȱ šžŽȱ ·ȱ –ŽŠ‹˜•’£Š˜ȱ ™Ž•˜ȱ Řŗşǰȱ Žǰȱ ™˜›ȱ ŽœœŽȱ –˜’Ÿ˜ǰȱ Š
‹ž•Šȱ ŠžŠ•ȱ —¨˜ȱ ›ŽŒ˜–Ž—Šȱ Šȱ ž’•’£Š³¨˜ȱ ˜ȱ Œ•˜™’˜›Ž•ȱ “ž—Š–Ž—Žȱ Œ˜–ȱ ’—’‹’˜›Žœȱ Š
‹˜–‹Šȱ Žȱ ™›à˜—œǯȱ ȱ ™›Šœž›Ž•ȱ ·ȱ Š–’—’œ›Š˜ȱ Œ˜–˜ȱ ž–Šȱ ˜œŽȱ Žȱ ŠŠšžŽȱ œŽž’Šȱ Ž
–Š—žŽ—³¨˜ǰȱž–ŠȱŸŽ£ȱ™˜›ȱ’ŠȱŒ˜–ȱŠ“žœŽœȱŠȱ˜œŽȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—Žœȱ–Š’œȱŸŽ•‘˜œȱŽȱŽȱ‹Š’¡˜
™Žœ˜ǯȱ ȱ ’ŒŠ›Ž•˜›ȱ ·ȱ Š–’—’œ›Š˜ȱ Œ˜–˜ȱ ž–Šȱ ˜œŽȱ Žȱ ŠŠšžŽȱ œŽž’Šȱ Žȱ –Š—žŽ—³¨˜ǰ
žŠœȱŸŽ£Žœȱ™˜›ȱ’Šǯ
œŽœȱ¤›–ŠŒ˜œȱŠž–Ž—Š–ȱ™›ŽŸ’œ’ŸŽ•–Ž—Žȱ˜ȱ›’œŒ˜ȱŽȱ‘Ž–˜››Š’ŠǯȱȱŒ•˜™’˜›Ž•ȱ™˜Ž
ŒŠžœŠ›ȱ ’œ™Ž™œ’Šǰȱ ›Šœ‘ȱ ˜žȱ ’Š››Ž’Šǯȱ œȱ ›ŠŸŽœȱ ’œŒ›Šœ’Šœȱ œŠ—žÇ—ŽŠœȱ ŒŠžœŠŠœȱ ™Ž•Š
’Œ•˜™’’—Šȱ œ¨˜ȱ –ž’˜ȱ ›Š›Šœȱ Œ˜–ȱ ˜ȱ Œ•˜™’˜›Ž•ǯȱ ȱ ™›Šœž›Ž•ȱ ™˜Žȱ ŒŠžœŠ›ȱ ›Šœ‘ȱ ˜žǰ
›Š›Š–Ž—Žǰȱ ›ŽŠ³äŽœȱ Žȱ ‘’™Ž›œŽ—œ’‹’•’ŠŽȱ Žȱ Š—’˜ŽŽ–Šǯȱ ȱ ’ŒŠ›Ž•˜›ȱ ™˜Žȱ ŒŠžœŠ›
’œ™—Ž’Šȱǻ™›˜ŸŠŸŽ•–Ž—Žȱ›Ž•ŠŒ’˜—ŠŠȱŒ˜–ȱ˜ȱ™Š™Ž•ȱŽȱœ’—Š•’£Š³¨˜ȱŠȱŠŽ—˜œ’—Šȱ—˜œȱŒ˜›™˜œ
ŒŠ›˜ÇŽ˜œǰȱŠ™ǯȱŘŞǼȱ˜žǰȱ–Ž—˜œȱŒ˜–ž–Ž—Žǰȱœ’—˜–ŠœȱŠœ›˜’—Žœ’—Š’œǯ

8VRVFOtQLFRV
ȱŒ•˜™’˜›Ž•ȱ–˜œ›˜žȬœŽȱ•’Ž’›Š–Ž—Žȱ–Š’œȱŽ’ŒŠ£ȱ˜ȱšžŽȱŠȱŠœ™’›’—ŠȱŒ˜–˜ȱø—’Œ˜ȱ¤›–ŠŒ˜
Šȱ ›Žž£’›ȱ ˜ȱ ŽœŽŒ‘˜ȱ Žȱ ž–Šȱ Œ˜–™˜œ’³¨˜ȱ Žȱ ȱ ’œšž¹–’Œ˜ǰȱ ’—Š›˜ȱ ˜ȱ –’˜Œ¤›’˜ȱ ˜ž
–˜›Žȱ ŸŠœŒž•Š›ȱ Ž–ȱ ž–ȱ ›Š—Žȱ Žœž˜ȱ Œ•Ç—’Œ˜ǯȱ ȱ ¤›–ŠŒ˜ȱ ™˜Žȱ œŽ›ȱ žœŠ˜ȱ —˜ȱ •žŠ›ȱ Ž
Šœ™’›’—Šǰȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ ˜Ž—³Šȱ ŠŽ›˜–Š˜œŠȱ œ’—˜–¤’ŒŠǰȱ ™˜›·–ȱ Ž›Š•–Ž—Žȱ ·
›ŽœŽ›ŸŠ˜ȱ ™Š›Šȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ šžŽȱ œ¨˜ȱ ’—˜•Ž›Š—Žœȱ ¥ȱ Šœ™’›’—Šǯȱ œž˜œȱ Œ•Ç—’Œ˜œȱ Ž—Ÿ˜•ŸŽ—˜
Š’³¨˜ȱŽȱŒ•˜™’˜›Ž•ȱ¥ȱŠœ™’›’—ŠȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱœÇ—›˜–ŽœȱŒ˜›˜—Š›’Š—ŠœȱŠžŠœȱǻ’ǯ
ŘŚǯşǼȱŽȱǻŽ–ȱž–ȱ–ŽŠŽ—œŠ’˜ȱŒ•Ç—’Œ˜ȱŒ˜–ȱŚśǯŖŖŖȱ™ŠŒ’Ž—ŽœǼȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱ’—Š›˜ȱŠž˜
˜ȱ –’˜Œ¤›’˜ȱ ǻ ȱ ˜••Š‹˜›Š’ŸŽȱ ›˜ž™ǰȱ ŘŖŖśǼȱ Ž–˜—œ›Š›Š–ȱ šžŽȱ ˜ȱ ›ŠŠ–Ž—˜
Œ˜–‹’—Š˜ȱ ›Žž£ȱ Šȱ –˜›Š•’ŠŽǯȱ ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ Œ˜–ȱ Œ•˜™’˜›Ž•ȱ ™Š›Šȱ ŽœœŠȱ ’—’ŒŠ³¨˜ȱ ·
›ŽŠ•’£Š˜ȱ Ž–ȱ Śȱ œŽ–Š—Šœǯȱ ȱ ™›Šœž›Ž•ȱ ·ȱ –Š’œȱ Ž’ŒŠ£ȱ ˜ȱ šžŽȱ ˜ȱ Œ•˜™’˜›Ž•ȱ Ž–ȱ œÇ—›˜–Žœ
Œ˜›˜—Š›’Š—Šœȱ ŠžŠœǰȱ ™˜›·–ȱ –Š’œȱ ›ŽšžŽ—Ž–Ž—Žȱ ŒŠžœŠȱ œŠ—›Š–Ž—˜œȱ ›ŠŸŽœǯȱ ȱ ™›·Ȭ
›ŠŠ–Ž—˜ȱŒ˜–ȱŒ•˜™’˜›Ž•ȱŽȱŠœ™’›’—ŠȱœŽž’˜ȱŽȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŽ–ȱ•˜—˜ȱ™›Š£˜ȱŠ–‹·–ȱ·
Ž’ŒŠ£ȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ ˜Ž—³Šȱ ŒŠ›ÇŠŒŠȱ ’œšž¹–’ŒŠȱ œž‹–Ž’˜œȱ Šȱ ’—Ž›ŸŽ—³äŽœ
Œ˜›˜—Š›’Š—Šœȱ ™Ž›Œž¦—ŽŠœǯȱ ȱ ›ŠŠ–Ž—˜ȱ Šȱ œÇ—›˜–Žȱ Œ˜›˜—¤›’Šȱ ŠžŠȱ Œ˜–ȱ ’ŒŠ›Ž•˜›ǰ
Œ˜–™Š›Š—˜ȱ Œ˜–ȱ ˜ȱ Œ•˜™’˜›Ž•ǰȱ ›Žž£ȱ œ’—’’ŒŠ’ŸŠ–Ž—Žȱ Šȱ –˜›Š•’ŠŽȱ ™˜›ȱ ›Š£äŽœ
ŽœŒ˜—‘ŽŒ’Šœǯ

),* (IHLWRGDDGLomRGHFORSLGRJUHOjDVSLULQD
$VFXUYDVPRVWUDPRULVFRFXPXODWLYRGHHYHQWRVDGYHUVRVSDUDHYHQWRVYDVFXODUHVJUDYHVHP
SDFLHQWHVFRPVtQGURPHVFRURQDULDQDVDJXGDVWUDWDGDVFRPSODFHERDVSLULQDRXFORSLGRJUHO
DVSLULQD 0RGLILFDGRGH&85(,QYHVWLJDWRUV1(QJO-0HG

$QWDJRQLVWDVGRUHFHSWRUGDJOLFRSURWHtQD,,%,,,$
œȱŠ—Š˜—’œŠœȱ˜ȱ›ŽŒŽ™˜›ȱ  ‹Ȧ Šȱ™˜œœžŽ–ȱ˜ȱŠ›Š’Ÿ˜ȱŽà›’Œ˜ȱŽȱ’—’‹’›ȱ˜ŠœȱŠœȱŸ’Šœ
Žȱ Š’ŸŠ³¨˜ȱ Žȱ ™•ŠšžŽŠœȱ ǻž–Šȱ ŸŽ£ȱ šžŽȱ ˜Šœȱ Œ˜—ŸŽ›Ž–ȱ ™Š›Šȱ Š’ŸŠ³¨˜ȱ ˜œȱ ›ŽŒŽ™˜›Žœ
 ‹Ȧ ŠǼǯȱ –ȱ ›Š–Ž—˜ȱ Š‹ȱ Žȱ Š—’Œ˜›™˜ȱ –˜—˜Œ•˜—Š•ȱ ‘Ç‹›’˜ȱ ‘ž–Š—˜Ȭ–ž›’—˜
’›ŽŒ’˜—Š˜ȱ Œ˜—›Šȱ ˜ȱ ›ŽŒŽ™˜›ȱ  ‹Ȧ Šǰȱ šžŽȱ •ŽŸŠȱ ˜ȱ ™›˜œŠ’Œ˜ȱ —˜–Žȱ Žȱ Š‹Œ’¡’–Š‹ŽǰŞȱ ˜’
•’ŒŽ—Œ’Š˜ȱ ™Š›Šȱ žœ˜ȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Žȱ Š•˜ȱ ›’œŒ˜ȱ œž‹–Ž’˜œȱ Šȱ Š—’˜™•Šœ’Šȱ Œ˜›˜—Š›’Š—Šǰ
Œ˜–˜ȱ Œ˜Š“žŸŠ—Žȱ Žȱ ‘Ž™Š›’—Šȱ Žȱ Šœ™’›’—Šǯȱ •Žȱ ›Žž£ȱ ˜ȱ ›’œŒ˜ȱ Žȱ ›ŽŽœŽ—˜œŽȱ ¥ȱ ŒžœŠȱ ˜
Šž–Ž—Š˜ȱ ›’œŒ˜ȱ Žȱ œŠ—›Š–Ž—˜ǯȱ ȱ ’–ž—˜Ž—’Œ’ŠŽȱ •’–’Šȱ œŽžȱ žœ˜ȱ Šȱ ž–Š
Š–’—’œ›Š³¨˜ȱø—’ŒŠǯ
ȱ’›˜’‹Š—Šȱ·ȱž–ȱ—¨˜ȱ™Ž™ÇŽ˜ȱœ’—·’Œ˜ȱŽȱŠȱŽ™’’‹Š’Šȱ·ȱž–ȱ™Ž™ÇŽ˜ȱŒÇŒ•’Œ˜ȱ‹ŠœŽŠ˜
—ŠȱœŽšž¹—Œ’Šȱ›Ȭ •¢Ȭœ™ȱǻȃ ȄǼȱšžŽȱ·ȱŒ˜–ž–ȱŠ˜œȱ•’Š—ŽœȱŽȱ›ŽŒŽ™˜›Žœȱ  ‹Ȧ Šǯ
Ž—‘ž–Šȱ Ž•Šœȱ ·ȱ Š‹œ˜›Ÿ’Šȱ œŽȱ Š–’—’œ›ŠŠœȱ ™˜›ȱ Ÿ’Šȱ ˜›Š•ǯȱ –’—’œ›Š˜œȱ ™˜›ȱ Ÿ’Š
’—›ŠŸŽ—˜œŠǰȱŒ˜–˜ȱŒ˜Š“žŸŠ—ŽœȱŠȱŠœ™’›’—ŠȱŽȱŽȱž–Šȱ™›Ž™Š›Š³¨˜ȱŽȱ‘Ž™Š›’—Šǰȱ›Žž£Ž–
˜œȱŽŸŽ—˜œȱ’—’Œ’Š’œȱ—ŠȱœÇ—›˜–ŽȱŒ˜›˜—¤›’ŠȱŠžŠǯȱ˜—ž˜ǰȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱ˜›Š•ȱ™›˜•˜—Š˜
Œ˜–ȱ Š—Š˜—’œŠœȱ ˜ȱ ›ŽŒŽ™˜›ȱ  ‹Ȧ Šȱ —¨˜ȱ ·ȱ Ž’ŒŠ£ȱ Žȱ ™˜Žȱ –˜œ›Š›ȬœŽȱ Ž•Ž·›’˜ǯȱ ¨˜
œž›™›ŽŽ—Ž—Ž–Ž—ŽǰȱŽ•ŽœȱŠž–Ž—Š–ȱ˜ȱ›’œŒ˜ȱŽȱœŠ—›Š–Ž—˜ǯ

2XWURVIiUPDFRVDQWLSODTXHWiULRV
ȱ Ž™˜™›˜œŽ—˜•ȱ ǻ ŘǼǰȱ ž–ȱ Š˜—’œŠȱ ˜œȱ ›ŽŒŽ™˜›Žœȱ ™›˜œŠ—˜’Žœȱ ȱ ǻŠ™ǯȱ ŗŝǼǰȱ ŒŠžœŠ
ŸŠœ˜’•ŠŠ³¨˜ȱ ‹Ž–ȱ Œ˜–˜ȱ ’—’‹Žȱ Šȱ Š›ŽŠ³¨˜ȱ ™•ŠšžŽ¤›’Šǯȱ 1ȱ Š’Œ’˜—Š˜ȱ Š˜ȱ œŠ—žŽȱ šžŽ
’—›ŽœœŠȱ —˜ȱ Œ’›Œž’˜ȱ Žȱ ’¤•’œŽȱ ™Š›Šȱ ™›ŽŸŽ—’›ȱ ›˜–‹˜œŽȱ ž›Š—Žȱ Šȱ ‘Ž–˜’¤•’œŽǰ
Žœ™ŽŒ’Š•–Ž—Žȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ Œ˜—›Š’—’ŒŠ³¨˜ȱ Š˜ȱ žœ˜ȱ Žȱ ‘Ž™Š›’—Šǯȱ •Žȱ Š–‹·–ȱ ·
ž’•’£Š˜ȱ—Šȱ‘’™Ž›Ž—œ¨˜ȱ™ž•–˜—Š›ȱ›ŠŸŽȱǻŠ™ǯȱ ŘŘǼȱŽȱ—˜ȱŒ‘˜šžŽȱ Œ’›Œž•Šà›’˜ȱŠœœ˜Œ’Š˜ȱ Š
œŽ™œŽȱ –Ž—’—˜ŒàŒ’ŒŠǯȱ •Žȱ ·ȱ ’—œ¤ŸŽ•ȱ Ž–ȱ Œ˜—’³äŽœȱ ’œ’˜•à’ŒŠœȱ Žȱ Ž–ȱ –Ž’ŠȬŸ’Šȱ Žȱ ř
–’—ž˜œǰȱ›Š£¨˜ȱ™Ž•ŠȱšžŠ•ȱŽŸŽȱœŽ›ȱŠ–’—’œ›Š˜ȱ™˜›ȱŸ’Šȱ’—›ŠŸŽ—˜œŠǯȱœȱŽŽ’˜œȱŠŸŽ›œ˜œ
›Ž•ŠŒ’˜—Š˜œȱ¥ȱœžŠȱŠ³¨˜ȱŸŠœ˜’•ŠŠ˜›Šȱ’—Œ•žŽ–ȱ›ž‹˜›ŽœǰȱŒŽŠ•Ž’ŠȱŽȱ‘’™˜Ž—œ¨˜ǯ
œȱ žœ˜œȱ Œ•Ç—’Œ˜œȱ ˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ Š—’™•ŠšžŽ¤›’˜œȱ Ž—Œ˜—›Š–ȬœŽȱ ›Žœž–’˜œȱ —˜ȱ šžŠ›˜
Œ•Ç—’Œ˜ȱǻ™¤ǯȱřŖŜǼǯ

)LEULQyOLVH WURPEyOLVH
žŠ—˜ȱ˜ȱœ’œŽ–ŠȱŽȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱ·ȱŠ’ŸŠ˜ǰȱ˜ȱœ’œŽ–Šȱ’‹›’—˜•Ç’Œ˜ȱŠ–‹·–ȱŽ—›ŠȱŽ–ȱŠ³¨˜
™˜›ȱ –Ž’˜ȱ Žȱ Ÿ¤›’˜œȱ Š’ŸŠ˜›Žœȱ ˜ȱ ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱ Ž—àŽ—˜œǰȱ ’—Œ•ž’—˜ȱ ˜ȱ Š’ŸŠ˜›ȱ Ž
™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱŽŒ’žŠ•ȱǻǼǰȱ˜ȱŠ’ŸŠ˜›ȱŽȱ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱ’™˜ȱž›˜šž’—ŠœŽǰȱŠȱŒŠ•’Œ›ŽÇ—ŠȱŽ
ŠȱŽ•ŠœŠœŽȱ—Žž›˜Ç•’ŒŠǯȱȱȱ·ȱ’—’‹’˜ȱ™˜›ȱž–Šȱ•’™˜™›˜ŽÇ—ŠȱŽœ›žž›Š•–Ž—ŽȱŒ˜››Ž•ŠŠǰȱŠ
•’™˜™›˜ŽÇ—ŠǻŠǼǰȱ Œž“˜ȱ Šž–Ž—˜ȱ Žȱ Œ˜—ŒŽ—›Š³¨˜ȱ Œ˜—œ’ž’ȱ ž–ȱ ›’œŒ˜ȱ ’—Ž™Ž—Ž—Žȱ ™Š›Š
’—Š›˜ȱ ˜ȱ –’˜Œ¤›’˜ȱ ǻŠ™ǯȱ ŘřǼǯȱ ȱ ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱ ·ȱ Ž™˜œ’Š˜ȱ —˜œȱ Œ˜›äŽœȱ Žȱ ’‹›’—Š
Ž—›˜ȱ ˜ȱ ›˜–‹˜ǯȱ œȱ Š’ŸŠ˜›Žœȱ Žȱ ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱ œ¨˜ȱ œŽ›’—ŠȬ™›˜ŽŠœŽœȱ Žȱ œ¨˜ȱ ’—œ¤ŸŽ’œ
—˜ȱœŠ—žŽȱŒ’›Œž•Š—Žǯȱ•ŽœȱœŽȱ’ž—Ž–ȱ™Š›ŠȱŽ—›˜ȱ˜ȱ›˜–‹˜ȱŽȱŒ•’ŸŠ–ȱ˜ȱ™•Šœ–’—˜¹—’˜ǰ
ž–ȱ™›ŽŒž›œ˜›ȱŽ—£’–¤’Œ˜ȱ™›ŽœŽ—Žȱ—˜ȱ™•Šœ–Šǰȱ•’‹Ž›Š—˜ȱ™•Šœ–’—Šȱ•˜ŒŠ•–Ž—Žȱǻ’ǯȱŘŚǯŗŖǼǯ
ȱ ™•Šœ–’—Šȱ ·ȱ ž–Šȱ ™›˜ŽŠœŽȱ œŽ–Ž•‘Š—Žȱ ¥ȱ ›’™œ’—Šȱ šžŽȱ ’Ž›Žȱ Šȱ ’‹›’—Šǰȱ ‹Ž–ȱ Œ˜–˜ȱ ˜
’‹›’—˜¹—’˜ǰȱ ˜œȱ Š˜›Žœȱ ǰȱ ȱ Žȱ  ȱ Žȱ –ž’Šœȱ ˜ž›Šœȱ ™›˜ŽÇ—ŠœDzȱ šžŠ•šžŽ›ȱ ™•Šœ–’—Šȱ šžŽ
ŽœŒŠ™Žȱ™Š›ŠȱŠȱŒ’›Œž•Š³¨˜ȱ·ȱ’—Š’ŸŠŠȱ™Ž•˜œȱ’—’‹’˜›ŽœȱŠȱ™•Šœ–’—Šǰȱ’—Œ•ž’—˜ȱ˜ȱ Ȭŗȱǻ™¤ǯ
ŘşśȱŽȱŠ™ǯȱŘŘǼǰȱšžŽȱ—˜œȱ™›˜ŽŽȱŽȱž–ŠȱŠž˜’Žœ¨˜ȱ’—Ž›—Šǯ
),* 6LVWHPDILEULQROtWLFR
2HVTXHPDPRVWUDDVLQWHUDo}HVGDVYLDVGHFRDJXODomRHSODTXHWiULDHRVSRQWRVSDUDDDomRGH
IiUPDFRVTXHPRGLILFDPHVVHVVLVWHPDV+%30VKHSDULQDVGHEDL[RSHVRPROHFXODU3DUDPDLV
GHWDOKHVVREUHDWLYDomRGHSODTXHWDVHFDVFDWDGDFRDJXODomRYHUDV)LJXUDVH

œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ ŠŽŠ–ȱ ŽœœŽȱ œ’œŽ–Šȱ Šž–Ž—Š—˜ȱ ˜žȱ ’—’‹’—˜ȱ Šȱ ’‹›’—à•’œŽȱ ǻ¤›–ŠŒ˜œ
’‹›’—˜•Ç’Œ˜œȱŽȱŠ—’’‹›’—˜•Ç’Œ˜œǰȱ›Žœ™ŽŒ’ŸŠ–Ž—ŽǼǯ

)iUPDFRVILEULQROtWLFRV
ȱ’ž›ŠȱŘŚǯŗŖȱ›Žœž–ŽȱŠȱ’—Ž›Š³¨˜ȱ˜ȱœ’œŽ–Šȱ’‹›’—˜•Ç’Œ˜ȱŒ˜–ȱŠȱŒŠœŒŠŠȱŠȱŒ˜Šž•Š³¨˜ȱŽ
Šȱ Š’ŸŠ³¨˜ȱ Žȱ ™•ŠšžŽŠœǰȱ –˜œ›Š—˜ȱ Šȱ Š³¨˜ȱ Žȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ šžŽȱ Šœȱ –˜’’ŒŠ–ǯȱ ’ŸŽ›œ˜œ
¤›–ŠŒ˜œȱ ’‹›’—˜•Ç’Œ˜œȱ ǻ›˜–‹˜•Ç’Œ˜œǼȱ œ¨˜ȱ žœŠ˜œȱ Œ•’—’ŒŠ–Ž—Žǰȱ ™›’—Œ’™Š•–Ž—Žȱ ™Š›Š
›ŽŠ‹›’›ȱ Š›·›’Šœȱ ˜Œ•žÇŠœȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ ’—Š›˜ȱ Šž˜ȱ ˜ȱ –’˜Œ¤›’˜şȱ ˜žȱ ŠŒ’Ž—Ž
ŸŠœŒž•Š›ȱ Žǰȱ –Ž—˜œȱ ›ŽšžŽ—Ž–Ž—Žǰȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ ›˜–‹˜œŽȱ ŸŽ—˜œŠȱ Œ˜–ȱ ›’œŒ˜ȱ Ž
–˜›Žȱ˜žȱŽ–‹˜•’Šȱ™ž•–˜—Š›ǯ

ȱ ¤ ›– Š Œ˜œȱŠ — ’™•Š šžŽ  ¤ ›’˜œ


ȊȱȱŠœ™’›’—Šȱ’—’‹ŽȱŠȱŒ’Œ•˜Ȭ˜¡’Ž—ŠœŽȱŽȱ˜›–Šȱ’››ŽŸŽ›œÇŸŽ•ǯȱ–ȱžœ˜ȱŒ›â—’Œ˜ǰȱ˜œŽœȱ‹Š’¡Šœ
œ¨˜ȱ–ž’˜ȱŽ’ŒŠ£ŽœȱǻǁşśƖǼȱ—Šȱ’—’‹’³¨˜ȱŠȱœÇ—ŽœŽȱ˜ȱ›˜–‹˜¡Š—˜ȱ™•ŠšžŽ¤›’˜ȱŘ
ǻŘǼȱŽȱ—Šȱ›Žž³¨˜ȱ˜ȱ›’œŒ˜ȱŽȱ›˜–‹˜œŽǯȱ–ȱŒŠœ˜œȱŠž˜œǰȱ˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱ·ȱ’—’Œ’Š˜
Œ˜–ȱž–Šȱ˜œŽȱ–Š’˜›ȱǻřŖŖȱ–ǼǰȱŽȱ–˜˜ȱŠȱŠ’—’›ȱž–Šȱ’—’‹’³¨˜ȱ›¤™’ŠȱŠȱœÇ—ŽœŽȱŽ
›˜–‹˜¡Š—˜ȱ™•ŠšžŽ¤›’˜ǯ
ȊȱœȱŠ—Š˜—’œŠœȱ˜ȱȱœ¨˜ȱŒ˜–‹’—Š˜œȱŒ˜–ȱŠœ™’›’—ŠȱŽȱ‹Š’¡Šȱ˜œŽȱ—˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜
Žȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱ˜Ž—³ŠȱŒ˜›˜—Š›’Š—Šȱ’—œ¤ŸŽ•ǯȱȱŒ•˜™’˜›Ž•ȱ·ȱž–ȱ™›àȬ¤›–ŠŒ˜ǯ
žŠ—˜ȱŠ–’—’œ›Š˜ȱ™˜›ȱŸ’Šȱ˜›Š•ǰȱ’—’‹Žȱ’››ŽŸŽ›œ’ŸŽ•–Ž—Žȱ˜œȱ›ŽŒŽ™˜›ŽœȱŘŗŘȱŽ
Šœœ’–ȱ’—’‹ŽȱŠœȱ›Žœ™˜œŠœȱ™•ŠšžŽ¤›’ŠœȱŠ˜ȱǯȱŽžȱŽŽ’˜ȱŒ•Ç—’Œ˜ȱ·ȱŠ’’Ÿ˜ȱŠ˜ȱŠ
Šœ™’›’—Šǯȱȱ™›Šœž›Ž•ȱŽ–ȱž–ȱ–ŽŒŠ—’œ–˜ȱœŽ–Ž•‘Š—Žǯȱȱ’ŒŠ›Ž•˜›ȱ·ȱ›ŽŸŽ›œÇŸŽ•ȱ–Šœ
—¨˜ȱŒ˜–™Ž’’Ÿ˜ǯȱȱ™›Šœž›Ž•ȱŽȱ˜ȱ’ŒŠ›Ž•˜›ȱœ¨˜ȱ–Š’œȱŽ’ŒŠ£Žœȱ˜ȱšžŽȱ˜ȱŒ•˜™’˜›Ž•ȱ—Šœ
˜œŽœȱŠ™›˜ŸŠŠœǯ
ȊȱœȱŠ—Š˜—’œŠœȱ˜œȱ›ŽŒŽ™˜›Žœȱ  ‹Ȧ Šȱ’—Œ•žŽ–ȱž–ȱŠ—’Œ˜›™˜ȱ–˜—˜Œ•˜—Š•
ǻŠ‹Œ’¡’–Š‹ŽǼȱŽȱŠ•ž–Šœȱ–˜•·Œž•Šœȱœ’—·’ŒŠœȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ’›˜’‹Š—ŠǼǯȱ•Žœȱ’—’‹Ž–ȱ’ŸŽ›œ˜œ
Š˜—’œŠœǰȱ™˜›ȱŽ¡Ž–™•˜ǰȱ˜ȱȱŽȱ˜ȱŘǰȱ™˜›šžŽȱ’Ž›Ž—ŽœȱŸ’ŠœȱŽȱŠ’ŸŠ³¨˜
Œ˜—ŸŽ›Ž–ȱ™Š›Šȱ˜œȱ›ŽŒŽ™˜›Žœȱ  ‹Ȧ Šǯȱ¨˜ȱŠ–’—’œ›Š˜œȱ™˜›ȱŸ’Šȱ’—›ŠŸŽ—˜œŠȱ™Š›Š
›ŠŠ–Ž—˜ȱŽȱŒž›Šȱž›Š³¨˜ǯ
Ȋȱȱ’™’›’ȱ·ȱž–ȱ’—’‹’˜›ȱŽȱ˜œ˜’ŽœŽ›ŠœŽǯȱ1ȱžœŠ˜ȱ“ž—Š–Ž—ŽȱŒ˜–ȱŠȱŠœ™’›’—ŠȱŽ–
Š•ž—œȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱȱ˜žȱŽŸŽ—˜ȱ’œšž¹–’Œ˜ȱ›Š—œ’à›’˜ǯ
ȊȱȱŽ™˜™›˜œŽ—˜•ȱǻ Řȱœ’—·’ŒŠǼȱ·ȱšž’–’ŒŠ–Ž—Žȱ’—œ¤ŸŽ•ǯȱ1ȱŠ–’—’œ›Š˜ȱ™˜›ȱŸ’Š
’—›ŠŸŽ—˜œŠȱŽȱŠžŠȱ—˜œȱ›ŽŒŽ™˜›ŽœȱŽȱ™›˜œŠ—˜’Žȱǻ Ǽȱ—Šȱ–žœŒž•Šž›Šȱ•’œŠȱŸŠœŒž•Š›ȱŽ
Ž–ȱ™•ŠšžŽŠœȱǻŠ™ǯȱŗŝǼǰȱŽœ’–ž•Š—˜ȱŠȱŠŽ—’•ȱŒ’Œ•ŠœŽǰȱŽœœŠȱ˜›–Šȱ™›˜–˜ŸŽ—˜
ŸŠœ˜’•ŠŠ³¨˜ȱŽȱ’—’‹’—˜ȱŠȱŠ›ŽŠ³¨˜ȱŒŠžœŠŠȱ™˜›ȱšžŠ•šžŽ›ȱŸ’Šȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱȱŽȱŘǼ

ȱ œ˜œȱŒ•Ç—’Œ˜œȱ˜œȱ¤ ›– Š Œ˜œȱŠ — ’™•Š šžŽ  ¤ ›’˜œ


ȱ ™›’—Œ’™Š•ȱ ¤›–ŠŒ˜ȱ ·ȱ Šȱ Šœ™’›’—Šǯȱ ž›˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ Œ˜–ȱ Š³äŽœȱ ’œ’—Šœȱ ǻ™ǯȱ Ž¡ǯǰ
’™’›’ǰȱ Œ•˜™’˜›Ž•ǰȱ ’ŒŠ›Ž•˜›Ǽȱ ™˜Ž–ȱ Ž›ȱ ŽŽ’˜œȱ Š’’Ÿ˜œȱ ˜žȱ œŽ›Ž–ȱ ž’•’£Š˜œȱ Ž–
™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ ’—˜•Ž›¦—Œ’Šȱ ¥ȱ Šœ™’›’—Šǯȱ œȱ žœ˜œȱ ˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ Š—’™•ŠšžŽ¤›’˜œȱ Žœ¨˜
›Ž•ŠŒ’˜—Š˜œȱ™›’—Œ’™Š•–Ž—ŽȱŒ˜–ȱ›˜–‹˜œŽȱŠ›Ž›’Š•ȱŽȱ’—Œ•žŽ–DZ
Ȋȱ’—Š›˜ȱŠž˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜
Ȋȱ™›ŽŸŽ—³¨˜ȱŽȱ’—Š›˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜ȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŽȱŠ•˜ȱ›’œŒ˜ǰȱ’—Œ•ž’—˜ȱ‘’œà›’Œ˜ȱŽ
’—Š›˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜ǰȱŠ—’—Šȱ˜žȱŒ•Šž’ŒŠ³¨˜ȱ’—Ž›–’Ž—ŽȱǻŠ™ǯȱŘŘǼ
ȊȱŠ™àœȱŒ’›ž›’ŠȱŽȱ›ŽŸŠœŒž•Š›’£Š³¨˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜
ȊȱœÇ—›˜–ŽœȱŒ˜›˜—Š›’Š—Šœȱ’—œ¤ŸŽ’œȱǻž–ȱŠ—Š˜—’œŠȱ˜ȱŘŗŘȱŒ˜–˜ȱ˜ȱŒ•˜™’˜›Ž•ǰ
™›Šœž›Ž•ȱ˜žȱ˜ȱ’ŒŠ›Ž•˜›ȱ·ȱŠ’Œ’˜—Š˜ȱ¥ȱŠœ™’›’—ŠǼ
ȊȱŠ™àœȱŠ—’˜™•Šœ’ŠȱŠȱŠ›·›’ŠȱŒ˜›˜—¤›’ŠȱŽȦ˜žȱŒ˜•˜ŒŠ³¨˜ȱŽȱœŽ—ȱǻŽ–ȱŠ•ž—œȱ™ŠŒ’Ž—Žœǰ
“ž—Š–Ž—ŽȱŒ˜–ȱŠȱŠœ™’›’—Šǰȱž’•’£Š–ȬœŽȱŠ—Š˜—’œŠœȱŽȱ•’Œ˜™›˜ŽÇ—Šȱ ‹Ȧ Šǰȱ™ǯȱŽ¡ǯǰ
˜ȱŠ‹Œ’¡’–Š‹Žǰȱ™˜›ȱŸ’Šȱ’—›ŠŸŽ—˜œŠǼ
ȊȱŽ™’œà’˜ȱ’œšž¹–’Œ˜ȱŒŽ›Ž‹›Š•ȱ›Š—œ’à›’˜ȱǻȃ–’—’ȬœȄǼȱ˜žȱȱ›˜–‹à’Œ˜ǰȱ™Š›Šȱ™›ŽŸŽ—’›
›ŽŒ˜››¹—Œ’Šœȱǻ’™’›’ȱ™˜ŽȱœŽ›ȱŠ’Œ’˜—Š˜ȱ¥ȱŠœ™’›’—ŠǼ
Ȋȱ’‹›’•Š³¨˜ȱŠ›’Š•ǰȱœŽȱ‘˜žŸŽ›ȱŒ˜—›Š’—’ŒŠ³¨˜ȱ™Š›ŠȱŠ—’Œ˜Šž•Š³¨˜ȱ˜›Š•Dzȱ˜žǰȱ™˜›
Žœ™ŽŒ’Š•’œŠœǰȱŽ–ȱŒ˜–‹’—Š³¨˜ȱŒ˜–ȱŠ—’Œ˜Šž•Š—ŽœȱŽ–ȱœ’žŠ³äŽœȱŽȱŠ•˜ȱ›’œŒ˜ǯ
ž›˜œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ Š—’™•ŠšžŽ¤›’˜œǰȱ Œ˜–˜ȱ ˜ȱ Ž™˜™›˜œŽ—˜•ȱ ǻ ŘDzȱ Š™ǯȱ ŗŝǼǰȱ ¹–
Š™•’ŒŠ³äŽœȱŒ•Ç—’ŒŠœȱŽœ™ŽŒ’Š•’£ŠŠœȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ—Šȱ‘Ž–˜’¤•’œŽȱ˜žȱ‘Ž–˜’•›Š³¨˜ǰȱŠ™ǯȱŘşǰȱ˜žȱ—Š
‘’™Ž›Ž—œ¨˜ȱ™ž•–˜—Š›ǰȱŠ™ǯȱŘŘǼǯ

ȱ Žœ›Ž™˜šž’—ŠœŽȱ ·ȱ ž–Šȱ ™›˜ŽÇ—Šȱ Ž¡›ŠÇŠȱ Žȱ Œž•ž›Šœȱ Žȱ Žœ›Ž™˜Œ˜Œ˜œȱ šžŽȱ Š’ŸŠȱ ˜
™•Šœ–’—˜¹—’˜ǯȱ –’—’œ›ŠŠȱ ™˜›ȱ ’—žœ¨˜ȱ ’—›ŠŸŽ—˜œŠǰȱ ›Žž£ȱ Šȱ –˜›Š•’ŠŽȱ —˜ȱ ’—Š›˜
Šž˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜ȱŽȱŽœœŽȱŽŽ’˜ȱ‹Ž—·’Œ˜ȱ·ȱŠ’’Ÿ˜ȱŠ˜ȱŠȱŠœ™’›’—Šȱǻ’ǯȱŘŚǯŞǼǯȱžŠȱŠ³¨˜ȱ·
‹•˜šžŽŠŠȱ™˜›ȱŠ—’Œ˜›™˜œǰȱšžŽȱŠ™Š›ŽŒŽ–ȱŚȱ’Šœȱ˜žȱ–Š’œȱŠ™àœȱŠȱ˜œŽȱ’—’Œ’Š•DZȱœŽžȱžœ˜ȱ—¨˜
ŽŸŽȱœŽȱ›Ž™Ž’›ȱŽ™˜’œȱŽȱ›Š—œŒ˜››’˜ȱŽœœŽȱŽ–™˜ǯ
ȱ Š•Ž™•ŠœŽȱ Žȱ Šȱ žŽ™•ŠœŽȱ œ¨˜ȱ œȱ ›ŽŒ˜–‹’—Š—Žœȱ Žȱ ŒŠŽ’Šȱ ø—’ŒŠȱ Žȱ ž™•Šǰ
›Žœ™ŽŒ’ŸŠ–Ž—Žǯȱ •Šœȱ œ¨˜ȱ –Š’œȱ Š’ŸŠœȱ œ˜‹›Žȱ ˜ȱ ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱ •’Š˜ȱ ¥ȱ ’‹›’—Šȱ ˜ȱ šžŽ
œ˜‹›Žȱ ˜ȱ ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱ ™•Šœ–¤’Œ˜ȱ Žǰȱ ™˜›Š—˜ǰȱ œ¨˜ȱ Œ˜—œ’Ž›ŠŠœȱ ȃœŽ•Ž’ŸŠœȱ ™Š›Šȱ ˜
Œ˜¤ž•˜Ȅǯȱ ȱ ȱ ›ŽŒ˜–‹’—Š—Žȱ —¨˜ȱ ·ȱ Š—’¹—’Œ˜ȱ Žȱ ™˜Žȱ œŽ›ȱ ž’•’£Š˜ȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–
™›˜‹Š‹’•’ŠŽȱŽȱŠ™›ŽœŽ—Š›Ž–ȱŠ—’Œ˜›™˜œȱŒ˜—›ŠȱŠȱŽœ›Ž™˜šž’—ŠœŽǯȱ˜–˜ȱœžŠȱ–Ž’ŠȬŸ’Š
·ȱ Œž›Šǰȱ Ž•Šœȱ ™›ŽŒ’œŠ–ȱ œŽ›ȱ Š–’—’œ›ŠŠœȱ Ž–ȱ ’—žœäŽœȱ ’—›ŠŸŽ—˜œŠœǯȱ ȱ ›ŽŽ™•ŠœŽȱ ·
œŽ–Ž•‘Š—Žǰȱ –Šœȱ Ž–ȱ –Š’˜›ȱ –Ž’ŠȬŸ’Šȱ Žȱ Ž•’–’—Š³¨˜ǰȱ ™Ž›–’’—˜ȱ ’—žœ¨˜ȱ Ž–ȱ ‹˜•˜ȱ Žǰ
™˜›Š—˜ǰȱ –Š’˜›ȱ œ’–™•’Œ’ŠŽȱ Žȱ Š–’—’œ›Š³¨˜ǯȱ •Šȱ Žœ¤ȱ ’œ™˜—ÇŸŽ•ȱ ™Š›Šȱ žœ˜ȱ Œ•Ç—’Œ˜ȱ —˜
’—Š›˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜ǯ

(IHLWRVDGYHUVRVHFRQWUDLQGLFDo}HV
ȱ ™›’—Œ’™Š•ȱ ›’œŒ˜ȱ Žȱ ˜˜œȱ ˜œȱ ŠŽ—Žœȱ ’‹›’—˜•Ç’Œ˜œȱ ·ȱ ˜ȱ œŠ—›Š–Ž—˜ǰȱ ’—Œ•žœ’ŸŽ
‘Ž–˜››Š’ŠȱŠœ›˜’—Žœ’—Š•ȱŽȱŠŒ’Ž—ŽȱŸŠœŒž•Š›ȱŒŽ›Ž‹›Š•ȱ‘Ž–˜››¤’Œ˜ǯȱŽȱ˜›ȱ›ŠŸŽǰȱ™˜Ž
œŽ›ȱ›ŠŠ˜ȱŒ˜–ȱ¤Œ’˜ȱ›Š—Ž¡¦–’Œ˜ȱǻ™¤ǯȱ řŖŝǼǰȱ ™•Šœ–Šȱ ›ŽœŒ˜ȱ Žȱ Š˜›Žœȱ Žȱ Œ˜Šž•Š³¨˜ǯȱ 
Žœ›Ž™˜šž’—ŠœŽȱ™˜ŽȱŒŠžœŠ›ȱ›ŽŠ³äŽœȱŠ•·›’ŒŠœȱŽȱŽ‹›Žȱ‹Š’¡ŠǯȱȱŽœ›Ž™˜šž’—ŠœŽȱŒŠžœŠȱž–
œž›˜ȱŽȱ˜›–Š³¨˜ȱŽȱ™•Šœ–’—ŠǰȱŽ›Š—˜ȱŒ’—’—ŠœȱǻŠ™ǯȱŗŝǼǰȱŽȱ™˜ŽȱŒŠžœŠ›ȱ‘’™˜Ž—œ¨˜ȱ™˜›
ŽœœŽȱ–ŽŒŠ—’œ–˜ǯ
œȱ Œ˜—›Š’—’ŒŠ³äŽœȱ Š˜ȱ žœ˜ȱ ŽœœŽœȱ ŠŽ—Žœȱ ’—Œ•žŽ–ȱ œŠ—›Š–Ž—˜ȱ ’—Ž›—˜ȱ Š’Ÿ˜ǰ
ŠŒ’Ž—Žȱ ŒŽ›Ž‹›˜ŸŠœŒž•Š›ȱ ‘Ž–˜››¤’Œ˜ǰȱ ’¤ŽœŽȱ ‘Ž–˜››¤’ŒŠǰȱ ›ŠŸ’Ž£ǰȱ ‘’™Ž›Ž—œ¨˜ȱ —¨˜
Œ˜—›˜•ŠŠǰȱ ™›˜ŒŽ’–Ž—˜œȱ ’—ŸŠœ’Ÿ˜œȱ —˜œȱ šžŠ’œȱ Šȱ ‘Ž–˜œŠœ’Šȱ œŽ“Šȱ ’–™˜›Š—Žȱ Ž
›Šž–Š’œ–˜ȱ›ŽŒŽ—ŽȱȮȱ’—Œ•žœ’ŸŽȱ›ŽœœžœŒ’Š³¨˜ȱŒŠ›’˜™ž•–˜—Š›ȱŸ’˜›˜œŠǯ

8VRFOtQLFR
•ž—œȱŽœž˜œȱ›Š—ŽœȱŒ˜—›˜•Š˜œȱŒ˜–ȱ™•ŠŒŽ‹˜ȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱŒ˜–ȱ’—Š›˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜
–˜œ›Š›Š–ǰȱŽȱ˜›–ŠȱŒ˜—Ÿ’—ŒŽ—ŽǰȱšžŽȱ˜œȱ¤›–ŠŒ˜œȱ’‹›’—˜•Ç’Œ˜œȱ›Žž£Ž–ȱŠȱ–˜›Š•’ŠŽ
œŽȱŠ–’—’œ›Š˜œȱŽ—›˜ȱŽȱŗŘȱ‘˜›ŠœȱŠ™àœȱ˜ȱ’—ÇŒ’˜ȱ˜œȱœ’—˜–ŠœǰȱŽȱšžŽȱšžŠ—˜ȱ–Š’œȱŒŽ˜
˜›Ž–ȱ Š–’—’œ›Š˜œǰȱ –Ž•‘˜›ȱ ·ȱ ˜ȱ ›Žœž•Š˜ǯȱ ˜—œ’Ž›Š³äŽœȱ œŽ–Ž•‘Š—Žœȱ œ¨˜ȱ Ÿ¤•’Šœ
šžŠ—˜ȱŠȱœŽžȱžœ˜ȱ—˜ȱȱ›˜–‹à’Œ˜ǯȱ1ȱŠŒ˜—œŽ•‘¤ŸŽ•ȱž–ŠȱŠŸŠ•’Š³¨˜ȱ™Š›ŠȱŽ¡Œ•ž’›ȱŽ››Š–Ž
‘Ž–˜››¤’Œ˜ǰȱ Ž–‹˜›Šȱ —Ž–ȱ œŽ–™›Žȱ œŽ“Šȱ ™›Š’Œ¤ŸŽ•ȱ Ž–ȱ ž–Šȱ œ’žŠ³¨˜ȱ Žȱ Ž–Ž›¹—Œ’Šǯȱ œ
¤›–ŠŒ˜œȱ ’‹›’—˜•Ç’Œ˜œȱ ’œ™˜—ÇŸŽ’œǰȱ žœŠ˜œȱ Ž–ȱ Œ˜–‹’—Š³¨˜ȱ Œ˜–ȱ Šȱ Šœ™’›’—Šǰȱ ˜›—ŽŒŽ–
—ÇŸŽ’œȱ Žȱ ‹Ž—ŽÇŒ’˜ȱ œŽ–Ž•‘Š—Žœǰȱ ™˜›·–ȱ Ž›Š•–Ž—Žȱ –Ž—˜›Žœȱ ˜ȱ šžŽȱ ˜œȱ ˜‹’˜œȱ ™˜›
™›˜ŒŽ’–Ž—˜œȱ –ŽŒ¦—’Œ˜œȱ ǻ™›’—Œ’™Š•–Ž—Žȱ Šȱ Š—’˜™•Šœ’ŠǼǯȱ ž›˜œȱ žœ˜œȱ Žȱ ŠŽ—Žœ
’‹›’—˜•Ç’Œ˜œȱŽœ¨˜ȱ•’œŠ˜œȱ—˜ȱšžŠ›˜ȱŒ•Ç—’Œ˜ǯǰ

ȱ ’‹›’—à•’œŽ ȱŽ ȱ¤ ›– Š Œ˜œȱ– ˜’ęŒŠ ˜›Ž œȱŠ ȱꋛ’—à•’œŽ


ȊȱȱŒŠœŒŠŠȱ’‹›’—˜•Ç’ŒŠȱ·ȱ’—’Œ’ŠŠȱŠ˜ȱ–Žœ–˜ȱŽ–™˜ȱšžŽȱŠȱŒŠœŒŠŠȱŠȱŒ˜Šž•Š³¨˜ǰ
›Žœž•Š—˜ȱ—Šȱ˜›–Š³¨˜ȱŽȱ™•Šœ–’—ŠȱŽ—›˜ȱ˜ȱŒ˜¤ž•˜ǰȱŠȱšžŠ•ȱ’Ž›ŽȱŠȱ’‹›’—Šǯ
Ȋȱ¤›’˜œȱŠŽ—Žœȱ™›˜–˜ŸŽ–ȱŠȱ˜›–Š³¨˜ȱŽȱ™•Šœ–’—ŠȱŠȱ™Š›’›ȱŽȱœŽžȱ™›ŽŒž›œ˜›ǰȱ˜
’‹›’—˜¹—’˜ǰȱŒ˜–˜ǰȱ™˜›ȱŽ¡Ž–™•˜ǰȱŠȱŽœ›Ž™˜šž’—ŠœŽǰȱŽȱ˜œȱŠ’ŸŠ˜›ŽœȱŽŒ’žŠ’œȱŽ
™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱǻœǼǰȱŒ˜–˜ȱŠȱŠ•Ž™•ŠœŽǰȱŠȱžŽ™•ŠœŽȱŽȱŠȱ›ŽŽ™•ŠœŽǯȱȱ–Š’˜›’Šȱ·
Š–’—’œ›ŠŠȱ™˜›ȱ’—žœ¨˜DzȱŠȱ›ŽŽ™•ŠœŽȱ™˜ŽȱœŽ›ȱŠŠȱŽ–ȱ˜›–ŠȱŽȱ’—“Ž³¨˜ȱŽ–ȱ‹˜•˜ǯ
Ȋȱ•ž—œȱ¤›–ŠŒ˜œȱǻ™ǯȱŽ¡ǯǰȱ¤Œ’˜ȱ›Š—Ž¡¦–’Œ˜Ǽȱ’—’‹Ž–ȱŠȱ’‹›’—à•’œŽǯ

ȱ œ˜œȱŒ•Ç—’Œ˜œȱŽ ȱ¤ ›– Š Œ˜œȱꋛ’—˜•Ç ’Œ˜œ


œȱ ™›’—Œ’™Š’œȱ ¤›–ŠŒ˜œȱ œ¨˜ȱ Šȱ Žœ›Ž™˜šž’—ŠœŽȱ Žȱ ˜œȱ Š’ŸŠ˜›Žœȱ ˜ȱ ™•Šœ–’—˜¹—’˜
ŽŒ’žŠ•ȱǻœǼȱŒ˜–˜ǰȱ™˜›ȱŽ¡Ž–™•˜ǰȱŠȱŠ•Ž™•ŠœŽǯ
Ȋȱȱ™›’—Œ’™Š•ȱžœ˜ȱ·ȱ—˜ȱ’—Š›˜ȱŠž˜ȱ˜ȱ–’˜Œ¤›’˜ǰȱŽ—›˜ȱŽȱŗŘȱ˜ȱ’—ÇŒ’˜ȱ˜œȱœ’—˜–Šœ
ǻšžŠ—˜ȱ–Š’œȱŒŽ˜ǰȱ–Ž•‘˜›ǷǼ
Ȋȱž›˜œȱžœ˜œȱ’—Œ•žŽ–DZ
Ȯȱȱ›˜–‹à’Œ˜ȱŠž˜ȱŽ—›˜ȱŽȱřȱ˜ȱ’—ÇŒ’˜ȱ˜ȱšžŠ›˜ȱǻǼǰȱŽ–ȱ™ŠŒ’Ž—ŽœȱœŽ•ŽŒ’˜—Š˜œ
Ȯȱ›ŽŠ‹Ž›ž›ŠȱŽȱŽ›’ŸŠ³äŽœȱŽȱŒ¦—ž•Šœȱ›˜–‹˜œŠŠœ
Ȯȱ›˜–‹˜Ž–‹˜•’œ–˜ȱŠ›Ž›’Š•ȱŠž˜
Ȯȱ›˜–‹˜œŽȱŸŽ—˜œŠȱ™›˜ž—ŠȱŒ˜–ȱ›’œŒ˜ȱŽȱ–˜›ŽȱŽȱŽ–‹˜•’Šȱ™ž•–˜—Š›ȱǻŽœ›Ž™˜šž’—ŠœŽǰȱŠ–’—’œ›ŠŠ
’–Ž’ŠŠ–Ž—ŽǼǯ

)iUPDFRVDQWLILEULQROtWLFRVHKHPRVWiWLFRV
ȱ¤Œ’˜ȱ›Š—Ž¡¦–’Œ˜ȱ’—’‹ŽȱŠȱŠ’ŸŠ³¨˜ȱ˜ȱ™•Šœ–’—˜¹—’˜ȱŽȱŠœœ’–ȱ™›ŽŸ’—ŽȱŠȱ’‹›’—à•’œŽǯȱ•Ž
™˜ŽȱœŽ›ȱŠ–’—’œ›Š˜ȱ™˜›ȱŸ’Šȱ˜›Š•ȱ˜žȱ’—›ŠŸŽ—˜œŠǯȱ•Žȱ·ȱžœŠ˜ȱ—˜ȱ›ŠŠ–Ž—˜ȱŽȱ’ŸŽ›œŠœ
Œ˜—’³äŽœȱ Ž–ȱ šžŽȱ ˜Œ˜››Žȱ œŠ—›Š–Ž—˜ȱ ˜žȱ ›’œŒ˜ȱ Žȱ œŠ—›Š–Ž—˜ǰȱ Œ˜–˜ȱ Ž–ȱ ‘Ž–˜››Š’Š
Ž¡ŒŽœœ’ŸŠȱ Š™àœȱ ™›˜œŠŽŒ˜–’Šȱ ˜žȱ Ž¡›Š³¨˜ȱ Ž—¤›’Šǰȱ —Šȱ –Ž—˜››Š’Šȱ ǻœŠ—›Š–Ž—˜
–Ž—œ›žŠ•ȱ Ž¡ŒŽœœ’Ÿ˜Ǽȱ Žȱ —˜œȱ œŠ—›Š–Ž—˜œȱ ™˜Ž—Œ’Š•–Ž—Žȱ ŠŠ’œȱ Š™àœȱ Š–’—’œ›Š³¨˜ȱ Ž
›˜–‹˜•Ç’Œ˜œǯȱ Š–‹·–ȱ œ¨˜ȱ žœŠ˜œȱ Ž–ȱ ™ŠŒ’Ž—Žœȱ Œ˜–ȱ Šȱ ›Š›Šȱ ˜Ž—³Šȱ Š—’˜ŽŽ–Š
‘Ž›Ž’¤›’˜ǯ

5HIHUrQFLDVHOHLWXUDFRPSOHPHQWDU
&RDJXODomRVDQJXtQHDHDQWLFRDJXODQWHV
Š‘ǰȱǯǰȱŠ››Ž••ǰȱǯȱ ǯǰȱ‘Ž—ǰȱǯȱǯǰȱŽȱŠ•ǯȱŠ‹’•’£Š’˜—ȱ˜ȱ‘ŽȱȘȱ˜›–ȱž›—œȱ‘›˜–‹’—ȱ’—˜ȱŠ—ȱŠ—’Œ˜Šž•Š—ǯȱ ǯȱ’˜•ǯȱ‘Ž–ǯǯ
ŘŖŖşDzȱŘŞŚDZŘŖŖřŚȮŘŖŖŚŖǯȱǻȱ™Ž›’•ȱŠ—’Œ˜Šž•Š—ŽȱŒŠžœŠ˜ȱ™Ž•Šȱ–žŠ³¨˜ȱ˜ȱŽ—Žȱ—Šȱ›˜–‹’—Šȱ˜Œ˜››ŽȱŽŸ’˜ȱ¥ȱŽœŠ‹’•’£Š³¨˜ȱŠȱ˜›–ŠȱȘȱ’—Š’ŸŠȱŠ

También podría gustarte