Comunicado de prensa

8 de marzo de 2017

Standard & Poor’s confirma calificaciones de

Banorte y revisa al alza su perfil crediticio individual;
perspectiva de calificaciones en escala global
negativa
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Elena Enciso, Ciudad de México 52 (55) 5081-4406; elena.enciso@spglobal.com

(Nota del Editor: Se actualiza con fecha 13 de junio de 2017 para agregar un párrafo sobre el porcentaje
de ingresos por servicios complementarios en la sección de Información Regulatoria).

Resumen
• Banorte, banco comercial mexicano, ha mantenido un desempeño financiero sólido, que ha reforzado
su generación interna de capital.
• Esto ha fortalecido nuestro índice de capital ajustado por riesgo del banco, que actualmente
proyectamos en torno a 11% para los próximos dos años, y nos lleva a revisar nuestro perfil crediticio
individual a 'bbb+' de 'bbb'.
• Confirmamos nuestras calificaciones de crédito de contraparte de largo y corto plazo en escala global·
de ‘BBB+’ y ‘A-2’ y en escala nacional –CaVal– de ‘mxAAA’ y ‘mxA-1+’, respectivamente de
Banorte. Al mismo tiempo, confirmamos nuestras calificaciones de riesgo crediticio de largo y corto
plazo en escala nacional de ‘mxAAA’ y ‘mxA-1+’, respectivamente, de su entidad fundamental, Casa
de Bolsa Banorte Ixe, S.A. de C.V.
• Por otro lado subimos la calificación de emisión de las notas híbridas de Banorte a ‘BB+’ de ‘BB’.
• Esperamos que el desempeño financiero de Banorte se mantenga sólido en los próximos 18 a 24
meses, y que su generación interna de capital respalde el crecimiento de la cartera que esperamos con
indicadores de calidad de activos relativamente estables.

Acción de Calificación
Ciudad de México, 8 de marzo de 2017 – S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones en escala global
de largo plazo de 'BBB+' y de corto plazo de 'A-2' de Banco Mercantil del Norte S.A. Institución de Banca
Múltiple Grupo Financiero Banorte (Banorte). Al mismo tiempo, Standard & Poor’s S.A de C.V., una entidad
de S&P Global Ratings, confirmó sus calificaciones en escala nacional –CaVal– de largo plazo de 'mxAAA' y
de corto plazo de 'mxA-1+' del banco. La perspectiva de las calificaciones en escala global se mantiene
negativa en reflejo de la perspectiva del soberano, y la de las calificaciones en escala nacional, estable.
Derivado de la mejora en la capitalización ajustada por riesgo, revisamos el perfil crediticio individual (SACP,
por sus siglas en inglés para stand-alone credit profile) de Banorte y el perfil crediticio de grupo (PCG) sin
respaldo a 'bbb+' de 'bbb'. En consecuencia, subimos nuestras calificaciones de emisión a 'BB+' de 'BB' de las
notas híbridas subordinadas junior por US$120 millones, con vencimiento en 2020, debido a que usamos el
SACP como punto de partida para ajustar el nivel (notching) de estas notas.

Por último, confirmamos nuestras calificaciones crediticias de crédito de contraparte en escala nacional –
CaVal– de largo plazo de 'mxAAA' y de corto plazo de 'mxA-1+' de su entidad fundamental, Casa de Bolsa
Banorte Ixe, S.A. de C.V., Grupo Financiero Banorte y Subsidiarias. La perspectiva se mantiene estable.

Fundamento
El sólido desempeño financiero que ha mantenido el banco en los últimos tres años ha reforzado gradualmente
su generación interna de capital. Dicho desempeño financiero refleja una mezcla más rentable en su cartera de
crédito, mejoras clave en eficiencia a través de efectivas políticas de contención de costos, y un aumento en su
base de ingresos recurrentes – ingresos por intereses netos y comisiones.

Esperamos que el desempeño financiero se mantenga robusto. Por lo tanto, proyectamos que nuestro índice de
capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) para Banorte promedie 11.0% en los próximos dos
años, lo que nos llevó a subir el SACP. Los supuestos de nuestro escenario base para este índice de RAC son
los siguientes:

• Crecimiento del producto interno bruto (PIB) de México de 1.8% en 2017 y de 2.0% en 2018;
• Crecimiento de la cartera de crédito de 9% en 2017 y 10% en 2018;
• Márgenes netos de intereses cada vez mejores como resultado del continuo crecimiento de la
participación de los créditos al consumo en el total de los créditos;
• La contención de costos seguirá siendo una piedra angular clave en la rentabilidad, por lo que seguirán
generando mejores índices de eficiencia en los próximos dos años; y
• Sin adquisiciones en los próximos dos años.

También proyectamos el índice consolidado de RAC del grupo. Consideramos que nuestra evaluación de
capital y utilidades sobre una base consolidada a nivel del grupo es la misma que la del banco, ya que, en
nuestra opinión, la sólida y elevada calidad del capital y de las utilidades, con un índice de RAC proyectado
para los próximos dos años, está en línea con la del banco. De tal manera, no esperamos que otras subsidiarias
del grupo presionen el capital del banco, y es probable que el capital se mantenga fungible dentro del grupo
para proveer capital y flexibilidad financiera a sus subsidiarias.

Nuestras calificaciones de crédito de contraparte de Banorte también incorporan su sólido reconocimiento de

marca, una composición de negocio diversificada y estables participaciones de mercado en términos de
créditos consolidados. Las calificaciones también reflejan la buena calidad de activos del banco con índices de
activos improductivos y de pérdidas crediticias en línea con los del sistema bancario mexicano, y una
estructura de fondeo que está respaldada principalmente por la estable base de depósitos con una posición de
liquidez que provee una satisfactoria protección para cumplir con sus obligaciones de corto plazo.

Nuestros criterios para calificar bancos usan nuestras clasificaciones de riesgo económico y riesgo de la
industria del Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País (BICRA, por sus siglas en inglés) para

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determinar el ancla de un banco, que es el punto de partida para asignar una calificación crediticia de emisor.
El ancla para bancos que operan solamente en México es ‘bbb’ (vea "Análisis de Riesgos de la Industria
Bancaria por País: México", publicado el 19 de septiembre de 2016).

En nuestra opinión, la posición de negocio de Banorte se beneficia de su diversificación de ingresos y de líneas

de negocio, participaciones estables de mercado y crecientes ingresos, lo que en conjunto proporciona una
adecuada estabilidad de negocio. Banorte ha mantenido participaciones de mercado estables a pesar de la dura
competencia en el sistema bancario mexicano, particularmente entre el segundo, tercero, y cuarto bancos más
grandes del país. Al 31 de diciembre de 2016, su participación de mercado en términos de total de créditos
consolidados fue de 13.1% (exactamente igual que en 2015) y de 14.5% en términos de depósitos totales.
Nuestra evaluación de la posición de negocio también refleja la cada vez mayor diversificación de productos e
ingresos, y relaciones duraderas con sus clientes, características que esperamos mantenga durante los próximos
24 meses. Gracias a la consolidación de sus adquisiciones pasadas, el grupo y el banco siguen ofreciendo una
amplia variedad de productos. Una de sus principales estrategias es aumentar la participación del segmento
minorista/de consumo dentro del total de la cartera de crédito, hecho que el equipo directivo ha realizado
exitosamente desde 2012. Al 31 de diciembre de 2016, el segmento de consumo representó 16% del total de
las actividades del negocio, desde 11% al cierre de 2012. Esperamos que esta línea de negocio alcance una
participación de 20%, pero tomará tiempo antes de que Banorte alcance este objetivo, y que, en consecuencia,
logre una mayor rentabilidad en su balance.

Los indicadores de calidad de activos de Banorte han mejorado de manera constante en los últimos 12 meses,
debido al mejor desempeño de su cartera (particularmente en la cartera de créditos al consumo), el efecto que
tuvieron los acuerdos con una desarrolladora de vivienda en incumplimiento sobre la cartera comercial, y los
decrecientes activos adjudicados. De igual manera, la exposición a créditos denominados en dólares y a
empresas de petróleo y gas se ha mantenido estable en el último año, de manera que la depreciación del peso
no ha tenido efectos en la cartera de crédito ni en los indicadores de calidad de activos. Consideramos que la
estrategia adquisitiva actual tanto del banco como del grupo es más favorable en comparación con la
implementada hace algunos años, dada la clara intención de no incurrir en crecimiento adicional por
adquisiciones en el mediano plazo. En este sentido, esperamos que el crecimiento futuro sea interno y que el
banco tenga las herramientas adecuadas de administración de riesgo, así como la experiencia para manejar
dicho crecimiento.

Al 31 de diciembre de 2016, los activos improductivos se ubicaron en 2.0% del total de la cartera, por debajo
del 2.6% de un año atrás. El índice promedio de tres años de activos improductivos es de 2.6%, ligeramente
por debajo del sistema bancario mexicano (2.9%). Por otro lado, las pérdidas crediticias al cierre de 2016 se
ubicaron en 2.4%, que consideramos manejable y comparable con otros bancos que operan en mercados con la
misma clasificación de riesgo económico, como sus pares mexicanos con un promedio de 2.7%. Nuestra
expectativa base en términos de calidad de activos (activos improductivos y pérdidas crediticias) para 2017 y
2018 es que los activos improductivos aumenten en torno a 2.1% y las pérdidas crediticias, a 2.5%, lo que
reflejaría principalmente el débil crecimiento económico y las condiciones externas desafiantes, volátiles e
inciertas. No obstante, tales indicadores son manejables y están en línea con nuestra proyección para el sistema
bancario mexicano.

Nuestra evaluación del fondeo de Banorte refleja una estructura similar a la de la industria y no esperamos que
cambie en un futuro cercano. Los depósitos de los clientes fundamentales siguen representando el mayor
volumen de la estructura de fondeo: 67.5% al 31 de diciembre de 2016 y 69.3% en promedio para los últimos
tres años. Además, los depósitos minoristas representan una alta participación de la base de depósitos del

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banco, que consideramos más estable durante periodos de inestabilidad en los mercados. Los depósitos
mayoristas de Banorte se han mantenido estables, lo que subraya las relaciones duraderas con sus clientes
institucionales. Como resultado de una base de depósitos grande y estable, nuestro índice de fondeo estable

(SFR, por sus siglas en inglés) del banco se ha mantenido en niveles adecuados: 96.9% al cierre de 2016 con
un promedio de tres años de 101.3%--similar al 99.8% promedio del sistema bancario mexicano. Esperamos
que el SFR de Banorte se mantenga sólido, en torno a 100% durante los próximos dos años, dado que
esperamos un crecimiento en las necesidades de fondeo estable y en la composición de fondeo.

El bajo riesgo de refinanciamiento — a través de un perfil de vencimientos de deuda muy manejable— y las
modestas necesidades de liquidez de corto plazo siguen respaldando la liquidez del banco. Al cierre de 2016,
nuestro indicador de activos líquidos totales a fondeo mayorista de corto plazo se ubicó en 1.2 veces (x) con un
índice promedio de 1.3x para los tres años pasados. La liquidez también refleja un manejo prudente y una
actitud proactiva hacia el refinanciamiento de deuda futura. Esperamos que el banco mantenga esta
característica en el futuro, por ende, consideramos que la posición de liquidez de Banorte no afrontará
problemas en 2017.

Seguimos considerando a Banorte como un banco con importancia sistémica elevada. Esto refleja
principalmente la posición de primer nivel que tiene el banco en el país en términos de total de depósitos, que
no esperamos que cambien en los próximos años. También consideramos la participación de mercado del
banco en la banca minorista, que como previmos, alcanzó 10% al 31 de diciembre de 2016. También es
importante observar que esta participación de mercado ha crecido de manera constante en los últimos cinco
años. Esperamos que el banco mantenga en adelante esta participación por encima de o en 10% al menos.
Además, también incorporamos su designación como una institución con importancia sistémica local grado II
por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, el ente regulador mexicano.

Perspectiva
La perspectiva negativa de la calificación en escala global de Banorte refleja la del soberano, ya que las
calificaciones de este se encuentran en el mismo nivel que las de México. Nuestra perspectiva también
incorpora que Banorte continuará creciendo su volumen de negocio en los próximos 18 a 24 meses, sus activos
improductivos y pérdidas crediticias se mantendrán manejables y el banco no hará adquisiciones adicionales.

Escenario negativo
En los próximos dos años, podríamos bajar la calificación si ejercemos la misma acción sobre las
calificaciones soberanas de México. También podríamos bajar las calificaciones de Banorte si revisamos su
SACP a la baja en dos o más niveles (notches). No obstante, consideramos que este escenario es poco probable
en los próximos 24 meses.

Escenario positivo
Podríamos revisar la perspectiva a estable en los próximos 18 a 24 meses si una acción similar sucede sobre las
calificaciones de México, siempre que el SACP se mantenga sin cambios.

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Síntesis de los factores de calificación
Banco Mercantil del Norte S.A. Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Banorte
Calificación de emisor Escala global
BBB+/Negativa/A-2
Escala nacional
mxAAA/Estable/mxA-1+
Perfil crediticio individual (SACP) bbb+
SACP ancla bbb
Posición de negocio Adecuada (0)
Capital y utilidades Fuerte (+1)
Posición de riesgo Adecuada (0)
Fondeo y liquidez Promedio y Adecuada (0)
Respaldo 0
Respaldo ALAC 0
Respaldo como entidad relacionada 0
con el gobierno (ERG)
Respaldo del grupo 0
Respaldo del gobierno por 0
importancia sistémica
Factores adicionales 0

Criterios y Artículos Relacionados

Criterios
• Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de S&P Global Ratings, 1 de junio de 2016.
• Metodología y supuestos para calificar instrumentos bancarios de capital híbrido y deuda subordinada
no diferible, 29 de enero de 2015.
• Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de 2014.
• Metodología de calificaciones de grupo, 19 de noviembre de 2013.
• Indicadores cuantitativos para calificar bancos: Metodología y supuestos, 17 de julio de 2013.
• Cargos revisados por riesgo de mercado para bancos dentro de nuestro marco de capital ajustado por
riesgo, 22 de junio de 2012.
• Bancos: Metodología y supuestos de calificación, 9 de noviembre de 2011.
• Metodología y supuestos para evaluar el capital de los bancos, 6 de diciembre de 2010.
• Metodología y supuestos para el Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País (BICRA), 9 de
noviembre de 2011.
• Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 14 de septiembre de 2009.

Artículos Relacionados

• Descripción general del Proceso de Calificación Crediticia, 16 de junio de 2016.

• MÉXICO - Definiciones de calificación en Escala CaVal (Nacional), 20 de noviembre de 2014.
• Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País: México, 19 de septiembre de 2016.

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 • Standard & Poor’s sube calificación de largo plazo a ‘BBB+’ de Banco Mercantil del Norte tras
revisar importancia sistémica; confirma calificaciones escala nacional, 12 de mayo de 2016.
• Standard & Poor’s revisa perspectiva a negativa de estable de 12 instituciones financieras mexicanas
tras acción similar sobre el soberano, 23 de agosto de 2016.

Algunos términos utilizados en este reporte, en particular algunos adjetivos usados para expresar nuestra
opinión sobre factores de calificación importantes, tienen significados específicos que se les atribuyen en
nuestros criterios y, por lo tanto, se deben leer junto con los mismos. Para obtener mayor información vea
nuestros Criterios de Calificación en www.standardandpoors.com.mx

INFORMACIÓN REGULATORIA ADICIONAL

1) Información financiera al 31 de diciembre de 2016

2) La calificación se basa en información proporcionada a Standard & Poor’s por el emisor y/o sus agentes y
asesores. Tal información puede incluir, entre otras, según las características de la transacción, valor o
entidad calificados, la siguiente: términos y condiciones de la emisión, prospecto de colocación, estados
financieros anuales auditados y trimestrales, estadísticas operativas –en su caso, incluyendo también aquellas
de las compañías controladoras-, información prospectiva –por ejemplo, proyecciones financieras-; informes
anuales, información sobre las características del mercado, información legal relacionada, información
proveniente de las entrevistas con la dirección e información de otras fuentes externas, por ejemplo, CNBV,
Bolsa Mexicana de Valores, CNSF, Banco de México, FMI, BIS.

La calificación se basa en información proporcionada con anterioridad a la fecha de este comunicado de

prensa; consecuentemente, cualquier cambio en tal información o información adicional, podría resultar en
una modificación de la calificación citada.

3) Durante el año fiscal inmediato anterior Standard & Poor’s recibió ingresos de Banco Mercantil del Norte
S.A. Institución de Banca Múltiple Grupo Financiero Banorte (Banorte) por concepto de servicios diferentes a
los de calificación y tales ingresos representan 152% de los percibidos por servicios de calificación durante
ese mismo año.

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