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DESARROLLO

EJERCICIO 10 - EMPRESA LUBRICREMAS


CAPITAL $ 900,000,000
Recursos propios 40%
Crédito 60%
100%
INVERSIONES
Maquinaria
Contado 100%
Depreciación Maquinaria (en años) 10
Bodegas y ofc $ 500,000,000
Contado 50%
Crédito 50%
Depreciación edificios (en años) 10
Costo de materia prima por und $ 4,500
Unidades producidas x mes 4,500
VENTAS
Ventas mensuales 4,500
Valor por und $ 25,000
Contado 100%
Mercadeo $ 2,500

CIFRAS MACROECONÓMICAS
Proyección en años 5
Incremento 10%
Impuesto 33%
Tasa de oportunidad 20%
Inflación 6%

DETALLE AÑO 1
Unidades producidas $ 54,000
Precio Venta $ 25,000
Total Ingreso $ 1,350,000,000

TABLA DE AMORTIZACIÓN
VA $ 540,000,000
N 5
I 15%
PAGO $ 161,090,398.33

AÑO CUOTA
0
1 $ 161,090,398.33
2 $ 161,090,398.33
3 $ 161,090,398.33
4 $ 161,090,398.33
5 $ 161,090,398.33

DETALLE AÑO 1
PAGO $ 161,090,398.33
ABONO CAPITAL -$ 86,988,815,097,781,700.00
GASTOS FINANCIEROS $ 86,988,815,258,872,100.00

Cantidad Empleados
1 Gerente
1 Jefe C. Calidad
4 Vendedores
10 Empleados

Cantidad Empleados
1 Gerente
1 Jefe C. Calidad
4 Vendedores
10 Empleados
TOTAL NOMINA

GASTO FIJO MES


Servicio eléctrico $ 10,000,000
Agua y teléfono $ 4,000,000
Total $ 14,000,000
GASTOS DE MERCADEO MES
4500 $ 2,500
$ 11,250,000
GASTO TOTAL $ 25,250,000

DETALLE COSTO
MAQUINARIA Y AQUÍ $ 250,000,000

CONSTRUCCIONES Y EDIFICACIONES $ 500,000,000

TOTAL COSTO $ 750,000,000


COSTO
MAQUINARIA $ 250,000,000
BODEGAS Y OFC $ 500,000,000

DETALLE AÑO 1
Materia Prima 243,000,000
Mano de Obra 441,000,000
Servicios Públicos 168,000,000
Mercadeo 135,000,000
Depreciación 75,000,000
Intereses 86,988,815,258,872,100
$ 360,000,000
$ 540,000,000
$ 900,000,000

$ 250,000,000

$ 250,000,000
$ 250,000,000

Und

Und
C/U
Ventas
x und vendida

0.06

AÑO 2
$ 71,820
$ 33,250
$ 1,795,500,000

INTERÉS

$ 86,988,815,097,781,700
$ 14,013,062,961,277,800,000,000,000
$ 2,257,369,908,257,820,000,000,000,000,000,000
$ 363,640,619,955,028,000,000,000,000,000,000,000,000,000
$ 58,579,012,680,882,600,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000

AÑO 2
$ 161,090,398.33
-$ 14,013,062,961,277,800,000,000,000.00
$ 14,013,062,961,277,800,000,000,000.00

Salario mes
$ 7,000,000
$ 2,000,000
$ 1,200,000
$ 900,000
TOTAL NOMINA

Año 2
$ -
$ -
$ -
$ -
$ -

AÑO
$ 120,000,000
$ 48,000,000
$ 168,000,000
AÑO

$ 135,000,000
$ 303,000,000

VIDA ÚTIL
10

10

20
DEPRECIACIÓN (AÑOS)
10
10

VALOR DE SALVAMENTO

AÑO 2
257,580,000
467,460,000
178,080,000
0
75,000,000
14,013,062,961,277,800,000,000,000
1.06

PROYECCIÓN DE LAS VENTAS


AÑO 3
$ 95,521
$ 44,223
$ 2,388,015,000

ABONO A CAPITAL

-$ 86,988,815,097,781,700.00
-$ 14,013,062,961,277,800,000,000,000.00
-$ 2,257,369,908,257,820,000,000,000,000,000,000.00
-$ 363,640,619,955,028,000,000,000,000,000,000,000,000,000.00
-$ 58,579,012,680,882,600,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000.00

FINANCIACIÓN
AÑO 3
$ 161,090,398.33
-$ 2,257,369,908,257,820,000,000,000,000,000,000.00
$ 2,257,369,908,257,820,000,000,000,000,000,000.00

NOMINA
Sueldos mes
$ 7,000,000
$ 2,000,000
$ 4,800,000
$ 9,000,000
TOTAL NOMINA

NOMINA
Año 3
$ -
$ -
$ -
$ -
$ -

DEPRECI
AÑO 1
$ 25,000,000

$ 50,000,000

$ 75,000,000

CALCULO VALOR DE SALVAMENTO


$ 25,000,000
$ 50,000,000
$ 75,000,000
VALOR DE SALVAMENTO

COSTOS
AÑO 3
273,034,800
495,507,600
188,764,800
0
75,000,000
2,257,369,908,257,820,000,000,000,000,000,000
AS VENTAS
AÑO 4
$ 127,042
$ 58,816
$ 3,176,059,950

SALDO
$ 540,000,000
$ 86,988,815,637,781,700.00
$ 14,013,063,048,266,600,000,000,000.00
$ 2,257,369,922,270,880,000,000,000,000,000,000.00
$ 363,640,622,212,398,000,000,000,000,000,000,000,000,000.00
$ 58,579,013,044,523,200,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000.00

ÓN
AÑO 4
$ 161,090,398.33
-$ 363,640,619,955,028,000,000,000,000,000,000,000,000,000.00
$ 363,640,619,955,028,000,000,000,000,000,000,000,000,000.00

NOMINA
Comisiones mes
$ 6,750,000
$ -
$ 7,200,000
$ -

A
Año 4
$ -
$ -
$ -
$ -
$ -

DEPRECIACIÓN
AÑO 2
$ 25,000,000

$ 50,000,000

$ 75,000,000

ALVAMENTO
TIEMPO
5
5

AÑO 4
289,416,888
525,238,056
200,090,688
0
75,000,000
363,640,619,955,028,000,000,000,000,000,000,000,000,000
AÑO 5
$ 1
$
$ 4,224,1
AÑO 5
$ 161,090,398.33
-$ 58,579,012,680,882,600,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000.00
$ 58,579,012,680,882,600,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000.00

Total mes
$ 13,7
$ 2,0
$ 12,0
$ 9,0
$ 36,7

Año 5
$
$
$
$
$

AÑO 3
$ 25,0

$ 50,0

$ 75,0
VALOR
$ 125,0
$ 250,0

$ 375,0

AÑO 5
306,781,901
556,752,339
212,096,129
0
75,000,000
58,579,012,680,882,600,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000
Total año UNO
$ 165,000,000
$ 24,000,000
$ 144,000,000
$ 108,000,000
$ 441,000,000

AÑO 4 AÑO 5
$ 25,000,000 $ 25,000,000

$ 50,000,000 $ 50,000,000

$ 75,000,000 $ 75,000,000
CALCULO CAPITAL WACC

FUENTE MONTO
PROVEEDORES $ -
CRÉDITO BANCARIO $ 540,000,000.00
INVERSIONISTAS $ 360,000,000.00

TASA DE TRIBUTACIÓN 33 % 33%


Numero de cuotas = 5 Una cuota por año por 5 años

ANÁLISIS DE LAS FUENTES DE FINANC

CRÉDITO BANCARIO: La tasa de interés cobrada está expresada en tasa nominal, entonces se capitaliza para hallar el costo efe

PARA HALLAR LA TASA EFECTIVA ANUAL (TEA)


TASA NOMINAL 15%
Períodos 1
TEA 15.00%
i = 15% = 15%

Los costos pagados por un crédito son considerados como gasto del periodo y son deducibles en un 100% como gastos finan
intereses se obtiene un ahorro en impuestos de 35 %

El costo efectivo anual después de im

kd - i (1 - impto.)
kd = 10.05% T

se calcula el costo efectivo anual después


TEA = ((1 + TET)^1) - 1
TEA = ((1 +0,1005) ^1) - 1
TEA = 10.05% EA

Una manera para calcular el costo de un crédito después de impuestos en una forma veraz, consiste en calcular la TIR de un flu
gastos en los que incurre el cliente por gastos de hipoteca, avaluó , comisiones, entre otros) y al beneficio tributario que recibe
de las cuotas que amortizan el crédito.

Para este crédito de $ 540.000.000 a una tasa de interés del 15 % EA tiene plazo de 5 años, los gastos de comisiones, avaluó, g
amortización es el de cuotas fijas Anuales, el costo neto del crédito se obtiene de la siguiente forma:
se calcula el valor de la cuota Anual que amortiza el crédito:

$
SE REEMPLAZA FORMULA EN EX
USO DE LA FORMULA PAGO TABLA DE AM
TI = 15% N =
VALOR = 540,000,000.00
CUOTA POR AÑO 161,090,398.33
MES CANON INTERESES
0
1 161,090,398.33 $ 81,000,000.00
2 161,090,398.33 $ 68,986,440.25
3 161,090,398.33 $ 55,170,846.54
4 161,090,398.33 $ 39,282,913.77
5 161,090,398.33 $ 21,011,791.09

El ahorro en impuestos q se obtiene al tener un crédito se presenta por la deducibilidad de los intereses como gastos del perio

USO DE LA FORMULA PAGO TABLA DE AM

TI = 15% N =
VALOR = $ 540,000,000.00
CUOTA MES = $ 161,090,398.33 COSTO EA DESPU
MES CANON FLUJO CAJA INTERESES
0 $ 529,200,000.00
1 $ 161,090,398.33 ($ 161,090,398.33) $ 81,000,000.00
2 $ 161,090,398.33 ($ 161,090,398.33) $ 68,986,440.25
3 $ 161,090,398.33 ($ 161,090,398.33) $ 55,170,846.54
4 $ 161,090,398.33 ($ 161,090,398.33) $ 39,282,913.77
5 $ - ($ 161,090,398.33) $ 21,011,791.09

Si se calcula la TIR tomando como ingreso el valor total de crédito (540.000.000) ignorando el efecto de sobre costos el impues

es la parte masPATRIMONIO
costosa del proyecto, aunque se cree que es todo lo contrario, ya que se toma el riesgo de invertir recursos que
perdiendo el costo de oportunidad. Por ese motivo se analizara el patrimonio con el supuesto como si fuera un crédito y que g

Para calcular el costo de los aportes del inversionista (Tasa de oportunidad) se usara la forma mas común que es sumarle a la
por asumir el riego de entregarle su dinero a otra persona.
TO = Tasa de inflación + premio al riesgo

Entonces para el ejercicio se determino una tasa de oportunidad del 20 % EA. Como los dividendos que recibe el inversionista
después de impuestos.
Con el calculo realizado después de impuestos de cada una de las fuentes de financiación ya se puede calcular el costo prome

COSTO PROMEDIO PONDERADO (CP


FUENTE MONTO CDI
PROVEEDORES $ - 0%
CRÉDITO BANCARIO (CB) $ 540,000,000.00 10.05%
INVERSIONISTAS $ 360,000,000.00 20.00%
TOTAL $ 900,000,000.00 0%
COSTO DEL CAPITAL
ALCULO CAPITAL WACC

TASA COSTO
0%
15% EA
20%

= 0.33
por año por 5 años

LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

za para hallar el costo efectivo del crédito

ANUAL (TEA)

A = 0.15

100% como gastos financieros. Y se considera como ventaja tributaria de los prestamos. Por cada peso que se paga de

ctivo anual después de impuestos

to efectivo anual después de impuestos

n calcular la TIR de un flujo de caja en el cual los ingresos corresponden al valor neto de crédito (valor del crédito menos los
ficio tributario que recibe el cliente por la deducción de los intereses como gasto del periodo y los egreso del pago periódico

s de comisiones, avaluó, gastos de hipoteca, entre otros se estiman en un 2% del valor del crédito y si el sistema de

161,090,398.33
MPLAZA FORMULA EN EXCEL
MULA PAGO TABLA DE AMORTIZACIÓN
N = 5
0% $ -

NTERESES ABONO CAPITAL SALDO


$ 540,000,000.00
1,000,000.00 $ 80,090,398.33 $ 459,909,601.67
8,986,440.25 $ 92,103,958.08 $ 367,805,643.59
5,170,846.54 $ 105,919,551.79 $ 261,886,091.80
9,282,913.77 $ 121,807,484.56 $ 140,078,607.24
1,011,791.09 $ 140,078,607.24 $ 0.00

es como gastos del periodo, el cual se calcula multiplicando el valor de los intereses por la tasa de tributación

MULA PAGO TABLA DE AMORTIZACIÓN

N = 5
2% $ 10,800,000
COSTO EA DESPUÉS DE IMPUESTOS 10.05%
NTERESES AHORRO IMPUESTOS FLUJO CAJA NETO
$ 529,200,000.00
1,000,000.00 $ 26,730,000.00 ($ 134,360,398.33)
8,986,440.25 $ 68,986,440.25 ($ 138,324,873.05)
5,170,846.54 $ 55,170,846.54 ($ 142,884,018.97)
9,282,913.77 $ 39,282,913.77 ($ 148,127,036.79)
1,011,791.09 $ 21,011,791.09 ($ 154,156,507.27)

de sobre costos el impuesto seria de 10,05 % T igual al obtenido con Kd = i(1 - impto.)

o de invertir recursos que fácilmente podría obtenerlos en el campo financiero y se pierde de realizar otro tipo de inversión
fuera un crédito y que genera intereses .

mún que es sumarle a la tasa de inflación una tasa adicional que representa el premio que se leve pagar al inversionista

ue recibe el inversionista no son deducibles de impuestos, como los interese de un crédito; esta tasa es igual antes y

e calcular el costo promedio ponderado (CPP) o costo de capital

MEDIO PONDERADO (CPP o WACC)


CDI % PARTICIPACIÓN CPP
0% 0.00% $ -
10.05% 60.000% $ 54,270,000.00
20.00% 40.000% $ 72,000,000.00
0% 100.000% $ 126,270,000.00
14.030%
BALANCE GENERAL LUBRICREMAS S.A

ACTIVOS
Activos Corrientes
Disponible
Total Activos Corrientes
Propiedad, Planta y Equipo
Construcciones y edificaciones
Maquinaria y Equipo
Total Activos Fijos
TOTAL ACTIVOS
PASIVOS
Bancos nacionales
Acreedores varios
TOTAL PASIVOS
PATRIMONIO
Aportes Sociales
TOTAL PATRIMONIO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
BALANCE GENERAL LUBRICREMAS S.A

$ 400,000,000
$ 400,000,000

$ 500,000,000
$ 250,000,000
$ 750,000,000
$ 1,150,000,000

$ 540,000,000
$ 250,000,000
$ 790,000,000

$ 360,000,000
$ 360,000,000
$ 1,150,000,000