Balance de Publicaci N Refinor 31 - 12-2009

Memoria, Estados contables al 31 de diciembre de 2009 y 2008
junto con el Informe de los Auditores Independientes e Informe de la

Comisión Fiscalizadora
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MEMORIA Y RESEÑA INFORMATIVA

POR EL EJERCICIO ECONOMICO FINALIZADO
EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009
(Información no cubierta por el informe del auditor)
CARTA A LOS ACCIONISTAS
Señores Accionistas:
En cumplimiento de las normas legales y estatutarias vigentes, sometemos a la consideración de Uds. la presente
Memoria y reseña informativa, los Estados Contables y el Informe de la Comisión Fiscalizadora correspondiente al
Ejercicio Económico N° 18 cerrado el 31 de Diciembre de 2009.
La presente Memoria y reseña informativa están conformadas por cinco partes:
I.- Reseña informativa; donde se realiza una descripción del negocio de la Compañía, se expone la situación
patrimonial comparativa, y se presentan los principales indicadores económicos, financieros y datos operativos de la
Compañía.
II.- Consideraciones Generales; donde se resumen los temas a los que nuestra Empresa prestó principal atención
durante este Ejercicio.
III.- Consideraciones Particulares; donde se reseñan las actividades principales de cada área, a saber:
1)- Producción
2)- Comercial
3)- Administración y Finanzas
IV.- Perspectivas; donde se exponen nuestras principales expectativas para el Ejercicio 2010.
V.- Operaciones con compañías vinculadas.
I - RESEÑA INFORMATIVA
DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO
La actividad principal de la Sociedad es la industrialización y comercialización de hidrocarburos líquidos y/o gaseosos

y sus derivados directos e indirectos, mediante la explotación comercial de la unidad económica de Campo Durán.
La Compañía se puso en marcha en diciembre de 1992, a través de una licitación por concurso público internacional
para la producción de derivados del petróleo crudo y gas natural.
Para llevar a cabo el procesamiento cuenta con la única refinería del norte de la Argentina, que está situada en Campo
Durán (Salta), donde recibe petróleo crudo y gas natural provenientes de la cuenca del Noroeste y de Bolivia. En la
destilería se producen aproximadamente 1.000.000 m3 de combustibles líquidos y 370.000 tn de gas licuado de
petróleo (GLP) al año.
El transporte de ingreso de materia prima a la Destilería se realiza a través de un sistema de captación que comprende
tres oleoductos y tres gasoductos, que convierten a Campo Durán en un centro neurálgico de ductos.
Para el transporte de sus productos cuenta con un poliducto de 1.100 km., que permite transportar líquidos y gases
desde la destilería Campo Durán hasta Montecristo, (Córdoba), donde se ingresa al poliducto perteneciente a YPF, lo
que permite también despachar los productos en la zona de San Lorenzo. En el recorrido del poliducto, la
comercialización se realiza a través de despachos de GLP en las plantas ubicadas en Güemes (Salta) y Leales
(Tucumán); y de combustibles líquidos en la planta de Banda del Río Salí (Tucumán).
La Compañía cuenta con una red de más de 70 centros de servicios distribuidos en las provincias de Salta, Jujuy,
Tucumán, Catamarca, La Rioja, Santiago del Estero, Córdoba y Chaco, en los que se despachan al consumidor final
las motogasolinas y el gas oil producidos.
Desde San Lorenzo, se realizan despachos de nafta virgen para uso petroquímico con destino fundamentalmente a
exportación, también se comercializa desde allí GLP con destino a la petroquímica, a fraccionadores y a
comercializadores.
Al contar con el mejor sistema de almacenaje y distribución del Norte del país se conjugan rapidez y bajos costos para
satisfacer la demanda de sus clientes en tiempo y forma; y a un costo competitivo.
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
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Refinería del Norte S.A. es una sociedad anónima cuyos accionistas son: YPF S.A. con el 50% de las acciones con
derecho a voto, Petrobras Energía S.A. con el 28,5% y Pluspetrol S.A. con el 21,5%.
Existen dos clases de acciones, las A que representan el 50% del capital, y que se encuentran en manos de Petrobras
Energía S.A. y de Pluspetrol S.A.; y las acciones clase B que se encuentran en poder exclusivamente de YPF S.A. Los
accionistas clase A, tienen el derecho de presidir el Directorio y de operar la Compañía.
INDICADORES PATRIMONIALES
Estructura patrimonial resumida comparativa.

(cifras expresadas en miles de pesos)
2009 2008 2007
Activo corriente 788.004 639.933 553.280

Activo no corriente 394.986 410.413 421.616
Total Activo 1.182.990 1.050.346 974.896
Pasivo corriente 584.122 517.308 415.543

Pasivo no corriente 7.028 6.858 9.479
Subtotal 591.150 524.166 425.022
Patrimonio neto 591.840 526.180 549.874
Total Pasivo - Patrimonio Neto 1.182.990 1.050.346 974.896
Estructura de resultados comparativa.

2009 2008 2007
Resultado operativo ordinario 186.412 18.389 259.449

Resultados financieros y por tenencia 37.726 (32.213) 18.391
Otros ingresos y egresos 1.011 ( 7.811) ( 9.623)
Resultado neto ordinario 225.149 (21.635) 268.217
Resultados extraordinarios - - -
Subtotal 225.149 (21.635) 268.217
Impuesto a las ganancias ( 82.739) ( 2.059) (100.342)
Resultado neto (Ganancia/Pérdida) 142.410 (23.694) 167.875
Estructura de la generación y aplicación de fondos comparativa.

2009 2008 2007
Fondos generados por las actividades operativas 117.667 54.871 179.414

Fondos (aplicados a) las actividades de inversión ( 27.789) (15.082) ( 40.001)
Fondos (aplicados a) generados por las actividades de
financiación ( 88.924) 1.417 (103.321)
Total de fondos generados o aplicados durante el ejercicio 954 41.206 36.092

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PRINCIPALES INDICADORES ECONOMICOS Y FINANCIEROS:

(En millones de pesos, reexpresados al 31/12/09, excepto donde se indique otra unidad de medida)
Variación
2009 2009-2008 2008 2007
---------- -------------- ---------- ---------
Ventas Netas 1,593.4 28.7% 1,238.1 1,485.5
Ventas Netas en el mercado interno 1,058.3 18.4% 893.9 774.4
Ventas Netas en el mercado externo 535.1 55.5% 344.2 711.0
Participación de mercado externo sobre total de ventas 33.6% 27.8% 47.9%
Utilidad Bruta 366.0 96.4% 186.4 411.0
Utilidad Operativa 186.4 913.0% 18.4 259.4
Utilidad Neta 142.4 700.8% -23.7 167.9
Utilidad antes de resultados financieros y 227.3 286.6% 58.8 301.3
por tenencia, Impuesto a las ganancias, depreciación y amortización y otros
resultados no operativos
Total de Activos 1,183.0 12.6% 1,050.3 974.9

Capital de Trabajo (excepto activos y pasivos financieros) 143.8 71.0% 84.1 131.2
Deuda Financiera 76.2 -14.9% 89.5 88.1
Posición Financiera Neta -55.1 34.7% -40.9 -1.0
Intereses Financieros Devengados 4.3 10.3% 3.9 4.3
Patrimonio Neto 591.8 12.5% 526.2 549.9
Total Deuda Financiera mas Patrimonio Neto 668.0 8.5% 615.7 638.0
Deuda Financiera sobre (P.N. Total mas deuda Financiera) 11.4% 14.5% 13.8%
Inversiones de Capital 27.9 55.0% 18.0 40.3

114.4%
Fondos Netos generados por las operaciones 117.7 54.9 179.4
Utilidad antes de resultados financieros y por tenencia, impuesto a las 52.5 250.0% 15.0 69.9
ganancias, depreciación y amortización y otros resultados no operativos) /
intereses financieros devengados
Solvencia 2.00 0.0% 2.00 2.29
* Activo Total / Pasivo Total
Endeudamiento 1.00 0.0% 1.00 0.77
* Pasivo Total / Patrimonio Neto
Liquidez corriente "Prueba del ácido" o Liquidez inmediata 1.35 8.9% 1.24 1.33
* Activo Corriente/Pasivo Corriente
Razón del patrimonio al activo 0.50 0.0% 0.50 0.56
* Patrimonio Neto/Activo Total
Razón de inmovilización de activos o del capital 0.33 -15.4% 0.39 0.43
* Activo no Cte. / Activo Total
Rentabilidad total y ordinaria de la inversión de los accionistas 0.24 580.0% -0.05 0.31
* Resultado del Ejercicio/Patrimonio Neto
Apalancamiento o "leverage" financiero 0.06 -33.3% 0.09 0.09
* Préstamos Fcieros./Activo Total
Rotación de activos (días) 36.13 54.5% 23.38 30.37
* (Créditos por Venta x 365)/Ventas Brutas
Rotación de inventarios (días) 37.62 -24.9% 50.11 51.26
* (Bienes de Cambio x365)/Costo Productos Vendidos
Principales datos operativos

Procesamiento de Crudo (miles de barriles por día) 14.3 -4.0% 14.9 15.9
Ingreso de Gas (millones de m3 por día) 18.4 -3.7% 19.1 19.2
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II - CONSIDERACIONES GENERALES
Durante el ejercicio económico cerrado el 31 de Diciembre de 2009, se produjeron algunos hechos o acontecimientos
que impactaron de alguna manera la operatoria de la Compañía, y los esfuerzos de la misma estuvieron destinados a
cubrir distintos aspectos, pudiéndose mencionar las siguientes cuestiones:
a) En los meses de Junio y Diciembre la Compañía superó con éxito las Auditorias de mantenimiento para la
certificación del Sistema de Gestión Integrado (Calidad, Medio Ambiente; y Seguridad y Salud Ocupacional), en toda
su operación industrial, conforme a las normas ISO 9001:2008; ISO 14001:2004 y OHSAS 18001-2007.
b) Durante el año 2009, se efectuaron los estudios de impacto ambiental y social, en el marco de la Disposición
123/06 de la Secretaria de Energía de la Nación, correspondiente a la etapa de Mantenimiento y Operación del
poliducto Campo Durán – Montecristo, y los oleoductos provenientes: de Bolivia, de Aguaray y de Balbuena; todos
ellos hasta la destilería de Campo Durán. En terreno se relevó toda la información técnica, ambiental y social
abarcando una distancia total de 1.190 km. Esta información es administrada por medio de un Sistema de
Información Geográfica, en el cual se pueden observar la relación de la traza de los ductos, con respecto a áreas
sensibles, tipos de suelos, vegetación, geología, geomorfología, etc.
c) En el mes de diciembre de 2009, se realizaron las primeras olimpiadas de brigadistas de Refinor, con el objetivo de
reforzar el trabajo en equipo de los integrantes de cada brigada y ensayar la capacidad para responder ante una
emergencia.
d) Durante al año 2009, se continuó con la operación de acondicionamiento y procesamiento bajo la modalidad de
fasón del gas natural proveniente del área Acambuco, bajo la titularidad de la UTE Acambuco (excepto YPF). Dicha
operación consistió en procesar el gas natural y devolver los productos obtenidos (Propano, Butano y Gasolina) a
cambio de una contraprestación por el servicio prestado, equivalente al 28,5% de los productos obtenidos.
En el periodo se procesaron bajo esta modalidad contractual un promedio de 4.6 MM m3/día de gas natural, y se
produjeron en total aproximado 63.600 tn de GLP.
El Acuerdo con la UTE tiene una vigencia de 15 años, contados a partir del 01 de enero de 2008, prorrogables por 5
años más y representa en volumen aproximadamente el 21% de la capacidad de procesamiento de la Compañía.
Por otra parte, durante los dos primeros años del acuerdo, Refinor adquiere y comercializa en el mercado externo la
totalidad de los volúmenes de gasolina obtenidos en el marco del presente Acuerdo.
e) Dentro del marco de la Resolución 25/2006, que fija los parámetros de abastecimiento de Gasoil al Mercado Interno,
se abasteció en su totalidad el área en la cual opera la compañía, aún superando lo establecido en dicha resolución en
cuanto a respetar el volumen histórico y el crecimiento de mercado. La variación total registrada en el volumen
despachado por la Compañía fue una caída de 0,5 % con relación al año 2008, mientras que el mercado total país
cayó un 8 %. En cuanto al abastecimiento en el área del Noroeste Argentino (en adelante NOA) específicamente, la
Compañía incrementó los volúmenes vendidos en 0,4% con respecto al 2008, mientras que el total del mercado del
NOA se contrajo en 7,3%.
En lo que respecta a motonaftas, el crecimiento del mercado en el NOA ascendió al 6,8%, mientras que Refinor
presentó una disminución del 2,1%.
Nuestra red de estaciones de servicios se compone de 71 unidades de negocios distribuidas en ocho provincias, con la
mayor concentración en el área NOA propiamente dicha.
f) Buscando una constante mejora en la calidad ofrecida en la red de estaciones de servicios de Refinor se desarrolló
una nueva edición del Programa de Mejora Continua orientando las calificaciones del “Cliente Incógnito” al servicio y a
las mejoras en infraestructura de los CCSS.
Del relevamiento realizado por el Cliente Incógnito, nuestra red de centros de servicios continuó diferenciándose de la
competencia. En el año 2009 la Red de Operadores superó en un 7% a sus competidores directos, consolidándose a
través de los servicios brindados a nuestros Clientes, tanto minoristas como mayoristas, posicionándonos como
referentes en “Calidad de Servicios y Atención al Cliente”.
g) Durante el año 2009 se concluyó con el proceso iniciado el año anterior, por el cual la Compañía se desprendió de la
unidad de negocios de Centros de Servicios Operados. Es por ello que en la actualidad la totalidad de las estaciones
de servicios que eran operadas en forma directa por Refinor, actualmente se encuentran “tercerizadas” a operadores
independientes.
h) Las ventas a nuestros Clientes con flota de vehículos (REFIPASS) alcanzaron un promedio de 937 metros cúbicos
de combustibles por mes. Además la cantidad de clientes activos (107), al igual que las tarjetas (3.187) y choferes
habilitados (5.040) se mantuvieron en valores similares a los del año 2008.
El sistema cuenta también con la facilidad de acceso a través de nuestra página Web ( www.Refinor.com), este servicio
posibilita que nuestros Clientes pueden acceder directamente y en forma actualizada a toda la información vinculada
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con sus cuentas, pudiendo realizar en forma práctica, cómoda y segura consultas sobre el Saldo de Cuenta Corriente,
Vehículos y Choferes habilitados o inactivos, Remitos por número de Factura, Consulta de Cargas, Estadísticas de
Consumo, Consulta de Cupos, etc.
Actualmente este sistema puede ser utilizado en 23 Centros de Servicios de nuestra Red distribuidos entre las
provincias de Salta, Jujuy, Tucumán, Santiago del Estero, Catamarca, La Rioja y Córdoba.
i) Durante todo el 2009, la Compañía adhirió al “Programa Nacional de Consumo Residencial de Gas Licuado de
Petróleo Envasado”, a través del cual se establece una significativa disminución en el precio de venta del Butano
destinado al mercado fraccionador, parte del cual deberá incluso hacerse efectivo a través de un mecanismo de
reintegros establecido por el Gobierno Nacional. La cantidad de gas licuado de petróleo, entregada bajo este régimen
durante el año 2009, ascendió a 43.980 toneladas.
j) El 2009 marcó la consolidación de la comercialización de reformado liviano a Petrobras Energía S.A., con destino a
su Planta de Puerto General San Martín. Se despacharon aproximadamente 6.676 tn/año, lográndose en el segundo
semestre auspiciosos precios de realización impulsados por las cotizaciones internacionales del Benceno.
k) Durante el año 2009, continuamos acogiéndonos al “Programa REFINACION PLUS”, establecido por el Estado
Nacional mediante la Resolución 1312/08, a través del cual se reduce considerablemente el impacto negativo en la
exportaciones que trae aparejado la aplicación de la Resolución 394/07 en cuanto al monto de los derechos de
exportación pagados por la venta de Nafta Virgen y de otros productos exportados.
La resolución establece un mecanismo de reintegro de los derechos de exportación pagados, a través del
otorgamiento de Certificados de Crédito Fiscal, retrotrayendo la alícuota de dichos derechos al 5% vigente antes de la
sanción de la Resolución 394/07, siempre que el precio internacional del Petróleo sea inferior a U$S 80 por barril. Si
supera dicho valor el precio internacional la Secretaria de Energía de la Nación, debería determinar dentro de los 90
días la nueva modalidad para el citado régimen.
Este mecanismo le permitió recuperar a la Compañía en el año 2009 un monto de 43,6 millones de dólares, pagados
en concepto de derechos de exportación de acuerdo a la aplicación de la Res. 394/07.
l) Durante todo el año 2003 y hasta abril de 2004, algunas empresas productoras y Refinor, adhirieron al Acuerdo de
estabilidad de precios para la compra de petróleos crudos, por el cual el petróleo se comercializó durante ese lapso de
tiempo a un precio provisorio fijo de 28,50 u$s/bbl, acumulándose una deuda a favor del productor en el caso que el
precio internacional fuese mayor a ese valor y, una deuda a favor del refinador si el precio internacional fuese menor a
dicho valor. Como consecuencia de esto, Refinor acumuló una importante deuda, reflejada oportunamente en los
estados Contables, pues el precio internacional resultó ser siempre mayor a 28,50 u$s/bbl.
En el año 2009, aún cuando la deuda no era exigible en los términos fijados en los acuerdos, Refinor convino como
cancelatorio y definitivo de la misma con algunos de los productores adheridos al Acuerdo, el pago inmediato del 50%
del capital y sus intereses devengados. Cabe mencionar que durante el presente ejercicio, y por lo acuerdos
cancelatorios celebrados con las compañías productoras YPF S.A. y Tecpetrol S.A., se originó una ganancia de M$
36.237.
m) A pesar de la tardía promulgación de los aspectos legales regulatorios del mercado de biocombustibles, hemos
logrado contar con acuerdos y pre-acuerdos con los proveedores que nos abastecerán de bioetanol y biodiesel para el
año 2010. Asimismo se realizaron las correspondientes visitas operativas a las plantas de despacho de dichos
productores y pruebas en nuestras instalaciones que evidencia que nuestra compañía ya está lista para la
incorporación de los combustibles de origen no fósil.
n) Refinotas Digital, el portal de novedades de la Compañía para su personal basado en la intranet cumplió 2 años de
vigencia y continua renovándose. Durante el año 2009 se actualizaron vínculos estáticos y la imagen dinámica de la
página, para mayor comodidad de los lectores. Esta constituye una poderosa herramienta en la comunicación interna
del personal.
o) Durante el año 2007, Refinor había lanzado en la Destilería de Campo Durán un programa de capacitación interna
denominado Refibonos, y durante el año 2009, se extendió a toda la compañía. El sistema consiste en un
reconocimiento en horas de capacitación, a aquellos instructores internos que contribuyen a formar al personal en
mejores prácticas o capacitación en alguna especialidad.
p) Con el objetivo de Promover un crecimiento sostenido de la actividad económica asociado a la generación de

empleo de calidad para todos, el Ministerio de Trabajo de la Nación lanzó un nuevo programa de Crédito Fiscal. El
proyecto involucró la confección de un programa de capacitación para empleados de Refinor en el que se describieron
las actividades y acciones a llevar a cabo durante el 2009. Se definieron de acuerdo a lo que establece el programa de
crédito fiscal los procesos de evaluación de dichas actividades de formación y se presentó el perfil de los participantes:
sexo, edad, nivel de experiencia laboral y funciones ejercidas.
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Todas las actividades de Capacitación enmarcadas en el Programa aprobado responden a un ahorro del presupuesto
de capacitación de 120.000 pesos, a través del desarrollo de ocho actividades de formación.
q) Entendiendo a la Responsabilidad Social Empresaria (en adelante RSE) como la forma de gestión definida por
nuestra relación ética y transparente con todos nuestros “stakeholders”, durante el 2009 trabajamos en distintos
programas orientados a una gestión en la dimensión interna y externa de la RSE.
Con relación a nuestra gestión en la dimensión externa de la RSE (comunidad, medio ambiente), nuestras acciones y
actividades se centraron en:
Acompañamiento en las acciones de ACTEN
Continuamos apoyando un año más la labor de ACTEN en relación con el diagnóstico de enfermedades neuro-
musculares en niños y adolescentes que son tratados en el Hospital Avellaneda de la provincia de Tucumán.
Actividades Comunitarias
La fundación Juan XXIII realiza sus actividades en el "Centro Divino Niño", situado en San Miguel de Tucumán. El
programa propuesto por la fundación es la atención y recuperación de niños en situación de riesgo social.
Para las celebraciones de Dia del Niño y Navidad trabajamos junto a Caritas de Tartagal y Pocitos para la entrega de
bolsones en las familias más necesitadas de las diferentes comunidades de la zona.
Durante todo el año acompañamos la labor educativa de las escuelas Campo Durán y EMETA de Yacuy con la
provisión de mercadería mensual para los comedores que funcionan en ella, con la provisión de Energía y de Garrafas
de Gas.
No dejamos de estar presentes en la labor del comedor San Cayetano, de San Miguel de Tucumán, para los festejos
del día del Niño y de Fin de Año. La obra del comedor asiste diariamente a 200 niños cadenciados que llegan a la
institución en busca de alimento y contención espiritual.
Este año se incorporaron más Voluntarios al proyecto de Caritas, en conjunto con el grupo de “Nochebuena Para
Todos”, a través del cual un grupo de empleados de Refinor se sumó al proyecto, para compartir su cena de navidad
con una familia de escasos recursos.
r) Ante la situación de emergencia vivida por la comunidad de Tartagal por el alud del río ocurrida a principios del 2009
acompañamos y asistimos a familiares de empleados y contratistas fuertemente afectados por la catástrofe.
s) A través de un acta suscripta el viernes 12 de junio del presente año, con motivo de celebrarse el Día Internacional
de la lucha contra el Trabajo Infantil, Refinor integra la red de empresas comprometidas en la Lucha contra este
problema a nivel mundial. El convenio celebrado entre el Ministerio de Trabajo, Empleo y Seguridad Social, la
Comisión Nacional para la Erradicación del Trabajo Infantil y las Empresas y Entidades comprometidas con la
prevención y erradicación del trabajo infantil, las partes convienen lo siguiente: 1. Que las empresas se comprometan a
coordinar ó desarrollar acciones tendientes a contribuir con la prevención y erradicación del trabajo infantil que vulnera
los derechos de los niños, niñas y adolescentes dentro del marco de competencia de cada una de las partes.
2. Reforzar su compromiso de no incorporar trabajadores por debajo de la edad mínima de admisión al empleo según
normas vigentes.
III - CONSIDERACIONES PARTICULARES
1) PRODUCCION
Las compras de crudo durante el ejercicio 2009, fueron de 5.029 Mbbl, que comparadas con los 5.434 Mbbl del año
anterior, representan una disminución aproximada del 7,5%. Por otra parte, el crudo procesado durante el año
asciende a 14,28 Mbbl por día, inferior al total procesado el año anterior de 14,92 Mbbl/día.
No obstante la disminución del crudo procesado con respecto al año anterior, la Compañía captó prácticamente la
totalidad de la materia prima disponible en la cuenca del NOA, y durante el año no obtuvimos abastecimiento de
condensado de Bolivia dada la poca disponibilidad de producto proveniente del país vecino.
El nivel de procesamiento de gas natural alcanzó en el año los 17,7 MMm3/día, inferior en un 1,7% con respecto a los
18,0 MMm3/día registrados el año anterior, debido principalmente a las restricciones en el suministro en la temporada
invernal.
Por su parte, la producción propia total de GLP en el año alcanzó las 310,3 MTn. inferior en un 6% con respecto al año
2008, en gran medida debido a que durante todo el año 2009 se realizó la operación de acondicionamiento y
procesamiento del gas natural proveniente del área Acambuco (UTE Acambuco excepto YPF), a través de la cual
Refinor procesa el gas y devuelve los productos obtenidos (GLP y Gasolina) a cambio de una contraprestación por el
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servicio, equivalente al 28,5% de dichos productos; mientras que en el año 2008, este servicio se comenzó a realizar
desde el mes de agosto. Este efecto se ve parcialmente compensado por el incremento de la riqueza del gas natural,
principalmente del que proviene de Bolivia.
Debemos destacar que durante el año 2009, se obtuvo el récord histórico de producción de GLP, superando las
370.000 toneladas. Por otra parte se puede mencionar que se alcanzaron las metas establecidas para el año en todos
los indicadores de consumo de energía de las Plantas de Proceso y en Servicios Auxiliares.
2) COMERCIAL
Ventas Mayoristas
Durante el año 2009, se comercializaron con destino a exportación un total de 430.970 metros cúbicos de nafta
virgen, principalmente dirigidas a Brasil, para tal fin se llevaron a cabo veintinueve embarques. En el año se
cumplieron con todos los compromisos asumidos en cuanto al abastecimiento de dicho producto, sin embargo las
exportaciones fueron inferiores en un 7,2% con respeto a las registradas en el año anterior. Durante el primer
semestre, el producto fue retirado por Petrobras International Finance Company mientras que en la segunda mitad del
año, el destinatario final fue directamente Petróleo Brasileiro S.A., como “end-user”.
En cuanto a las exportaciones de nafta reformada pesada a Bolivia, las mismas totalizaron un volumen anual superior
a los de 5.300 m3.
Las ventas de gas licuado de petróleo (GLP) alcanzaron las 307 Mtn., inferior en aproximadamente un 2% al volumen
entregado en el 2008, debido a que, como fue explicado anteriormente, entró en vigencia el acuerdo de fasón con los
productores del área Acambuco.
Ventas Minoristas
En el mercado del gasoil la Compañía disminuyó los volúmenes despachados en el mercado interno en
aproximadamente un 0,5% con respecto al año anterior, superando de esta manera la variación total a nivel país que
arrojó una caída del 8%.
En el caso de las motonaftas las ventas de la Compañía disminuyeron en un 1,9% con respecto al año 2008,
porcentaje inferior a la variación de la demanda a nivel país que se incrementó el 4,4%.
3) ADMINISTRACION Y FINANZAS
El ejercicio económico cerrado el 31 de Diciembre 2009 finaliza con una Utilidad Neta de $ 142,4 Millones (ganancia),
notoriamente superior a la pérdida de $ 23,7 Millones correspondientes al año 2008, lo que representa un incremento
de $ 166,1 Millones en el periodo.
La variación del resultado antes expuesta se justifica por:
 El aumento de la Utilidad Bruta de $ 179,6 Millones, debido principalmente a la disminución de las retenciones
a las exportaciones, en función de la aplicación del programa “Refino Plus” (Res.1312/08), que en valores
absolutos para el ejercicio, fue de $ 351,2 Millones (un 81% menos que en el año 2008) compensado en parte
por una suba del costo de ventas del 17% ($ 175,6 Millones).
 El aumento del rubro Resultados Financieros y por Tenencia ($ 69,9 Millones) principalmente por la
revalorización de inventarios de materia prima y productos terminados.
 La disminución del Costo de Capacidad Ociosa de $ 4,6 Millones y el aumento de Otros Ingresos Netos de
$ 4,2 Millones.
 El incremento de la provisión del impuesto a las ganancias ($ 80,7 Millones), debido a una mayor ganancia
imponible del ejercicio que junto al aumento en los Gastos de “Administración” y “Comercialización” ($ 11,6
Millones) especialmente en los rubros “Gastos de Transporte y Almacenaje” y “Honorarios”; atenúan en parte
el efecto positivo de los incrementos descriptos previamente.
La Compañía obtuvo en el periodo un importante flujo de fondos, proveniente básicamente de sus operaciones; estos
fondos generados posibilitaron cumplir con todos sus compromisos comerciales y el programa de inversiones previsto.
No obstante la difícil situación económica-financiera del periodo, el monto de capital contenido en la deuda financiera,
principalmente originada en préstamos por prefinanciación de exportaciones, disminuyó en MU$s 5,5 con respecto al
año anterior, negociando costos muy competitivos en el mercado lo que nos posibilitó endeudarnos con una tasa
promedio menor a la del año anterior.
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IV - PERSPECTIVAS
 Al igual que todos estos años, la seguridad del personal propio y de nuestros contratistas sigue siendo
una de nuestras principales preocupaciones, para ello la compañía realiza grandes esfuerzos en la
concientización y compromiso de todos los involucrados.
Nuestro objetivo es lograr “0 accidentes” inhabilitantes durante el 2010 para todos los empleados de la
Compañía y para los contratistas que ingresen a las instalaciones de Refinor.
 En cuanto a calidad, seguridad y medio ambiente, nuestras metas continuarán enfocadas a renovar todas
las normas certificadas.
 Con el correr de los años hemos aprendido que uno de los valores diferenciales de nuestra compañía lo
constituyen las personas que la componen, nos proponemos lograr entonces que nuestra gente elija a
Refinor como el mejor lugar para trabajar y por ello concentraremos nuestro esfuerzo en continuar,
profundizar y mejorar nuestros programas y políticas de RR.HH.
 El Estado Nacional, con el objetivo de incentivar la producción de petróleo e incrementar y/o mantener los
niveles de reservas; y fomentar la producción de derivados combustibles de la Argentina, bajo el Decreto
2014/2008, emitido el 25 de noviembre de 2008, creó los programas denominados “Petróleo Plus y
Refinación Plus”, todo lo cual fuera reglamentado posteriormente mediante la Resolución 1312/2008 de la
Secretaría de Energía de la Nación. La parte del programa de Refinación Plus, que nos afecta
directamente, establece como incentivo para las Refinerías que cumplan ciertos requisitos establecidos
en la normativa, la baja de las retenciones a la exportación de los productos despachados al exterior, que
se encuentren en el Anexo I de la Resolución 394/2007, a partir del 1° de octubre de 2008. Refinor explicó
este programa durante todo el ejercicio 2009; y es de vital importancia que continúe con el objeto de
mantener la salud financiera y económica de la Compañía.
 Adicionalmente el Estado Nacional, con el objetivo de proteger y dar acceso al gas licuado de petróleo
envasado a los sectores de menores ingresos, ha renovado el acuerdo con los productores, dentro de los
cuales se encuentra la Compañía, por el cual el precio de la garrafa de gas licuado de petróleo para uso
domiciliario de diez, doce y quince kilogramos se oferten a un precio diferencial menor para aquellos
consumidores residenciales de bajos recursos. Además para el caso de Refinor, establece que ciertos
volúmenes de gas licuado de petróleo, podrán ser comercializados por fuera de este acuerdo, a precios
sensiblemente mayores que los establecidos para el mercado que lo utiliza como insumo para el
fraccionado de garrafas.
 En función al flujo de fondos proyectado para el período entrante y los requerimientos de inversión y de
pago de dividendos presupuestados, consideramos que no será necesario recurrir a aportes de los
accionistas, ni a otros medios de financiación externos de mediano o largo plazo durante el 2010.
 Garantizar la continuidad operativa de la compañía para cumplir con los lineamientos presupuestados,
superando los cambios de contexto económicos y sociales, a través de un estricto control y seguimiento
de nuestros gastos fijos y la mejora en los procesos de manera que se incrementen la eficiencia y la
competitividad de la Compañía.
 Asegurar la operatividad de la Compañía llevando a cabo las inversiones necesarias para lograr los
mejores índices posibles de disponibilidad de sus plantas.
 Constituirnos en la mejor alternativa para nuestros proveedores de materias primas, con el objeto de
asegurarles el mayor valor agregado posible a través de la exploración y explotación de las sinergias que
se puedan detectar.
 Consideramos que consolidándonos como una empresa socialmente responsable, es donde

reforzaremos nuestros esfuerzos con el objetivo de profundizar nuestro compromiso para conocer y
satisfacer las necesidades de nuestra comunidad y de nuestros empleados, poniendo énfasis tanto en la
seguridad, la salud y el cuidado y preservación del medio ambiente.
Según los Estados Contables de la Sociedad al 31 de diciembre de 2009, el saldo de los Resultados no Asignados a
dicha fecha, es de M$ 142.410, correspondientes a la ganancia registrada por la Compañía en el ejercicio 2009.
Consecuentemente se propone: a) afectación a la Reserva Legal de M$ 7.121; b) que la Asamblea General Ordinaria
a celebrarse próximamente, decida el uso de los M$ 135.289 restantes.
Entre otros propósitos, la presente Memoria, análisis y explicaciones, tiene por objeto cumplir con la información
requerida por la Ley de Sociedades Comerciales (Artículo 66 de la Ley N° 19.550) y de la Inspección General de
Justicia.
- 10 -
V - OPERACIONES CON COMPAÑIAS VINCULADAS
En la Nota 5 de los Estados Contables al 31 de Diciembre de 2009 se detallan las operaciones con compañías
accionistas y relacionadas realizadas durante el ejercicio.
El Directorio expresa una vez más su agradecimiento a las autoridades nacionales, provinciales y municipales, así
como a las entidades financieras, proveedores y clientes por el constante y permanente apoyo que han brindado a
nuestra gestión. Asimismo renovamos nuestro agradecimiento a todo el personal de la Empresa por el constante
empeño y eficiente dedicación puesta en la realización de sus tareas.
Buenos Aires, 12 de Febrero de 2010.
EL DIRECTORIO
- 11 -
REFINERÍA DEL NORTE S.A.
Domicilio legal: Maipú N° 1 – Piso 2 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.U.I.T. N°30-65823369-2
EJERCICIO ECONÓMICO N° 18 INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2009
ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009
Actividad principal de la Sociedad: industrialización y comercialización de hidrocarburos líquidos y/o gaseosos

y sus derivados directos e indirectos, mediante la explotación comercial de la unidad económica Campo Durán.
Fecha de inscripción en la Inspección General de Justicia: 28 de diciembre de 1992.
Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:
 Del contrato social: 28 de diciembre de 1992.
 De la última modificación de los estatutos: 23 de septiembre de 2005.
Número de registro en la Inspección General de Justicia: 1.567.478.
Fecha de cumplimiento del contrato social: 28 de diciembre de 2092.
COMPOSICIÓN DEL CAPITAL
(cifras expresadas en pesos – Nota 6)
Suscripto, integrado,
Clases de acciones emitido e inscripto
Acciones ordinarias escriturales en circulación, de valor nominal 1 por

acción, con derecho a un voto:
Clase “A” 45.803.655

Clase “B” 45.803.655
91.607.310
Firmado a efectos de su identificación

Por Comisión Fiscalizadora con nuestro informe de fecha 12-02-2010
SIBILLE
Reg. de Asoc. Prof. CPCECABA Tº 2 Fº 6
Alicia Doyharzabal Néstor R. García Alfredo Poli

Síndico Titular Socio Vicepresidente
Contador Público U.B.A.
CPCECABA Tº CCVII Fº 61
- 12 -
BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008

(expresados en miles de pesos – Nota 2.II.)
2009 2008
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos 24.390 76.456
Inversiones (Nota 3.a) 106.911 53.891
Créditos por ventas (Nota 3.b) 165.563 106.590
Otros créditos (Nota 3.c) 334.809 226.047
Bienes de cambio (Nota 3.d) 156.331 176.949
Total del activo corriente 788.004 639.933
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 3.b) 152 396
Otros créditos (Nota 3.c) 1.857 8.807
Materiales y repuestos 30.643 25.959
Inversiones 3 3
Bienes de uso (Anexo I) 361.529 373.790
Activos intangibles 802 1.458
Total del activo no corriente 394.986 410.413
Total del activo 1.182.990 1.050.346
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales (Nota 3.e) 381.939 394.229
Préstamos (Nota 3.f) 76.195 89.488
Remuneraciones y cargas sociales 12.879 11.343
Cargas fiscales (Nota 3.g) 98.220 16.345
Anticipos de clientes 14.889 5.903
Total del pasivo corriente 584.122 517.308
PASIVO NO CORRIENTE
Cargas fiscales (Nota 3.g) 1.610 -
Otros pasivos (Nota 3.h) 5.418 6.858
Total del pasivo no corriente 7.028 6.858
Total del pasivo 591.150 524.166
PATRIMONIO NETO (según estados respectivos) 591.840 526.180

1.182.990 1.050.346
Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos I a V) que se acompañan

son parte integrante de estos estados.

SIBILLE

- 13 -
ESTADOS DE RESULTADOS
POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008
2009 2008
VENTAS NETAS (Nota 3.i) 1.593.362 1.238.116
COSTO DE VENTAS (Nota 3.j) (1.227.362) (1.051.748)
Ganancia bruta 366.000 186.368
GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo II) ( 60.602) ( 55.163)
GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo II) ( 118.986) ( 112.816)
OTROS GASTOS – Capacidad Ociosa ( 7.771) ( 12.411)
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA (Nota 3.k) 37.726 ( 32.213)
OTROS INGRESOS NETOS (Nota 3.l) 8.782 4.600
Ganancia (pérdida) antes del impuesto a las ganancias 225.149 ( 21.635)
IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 3.m) ( 82.739) ( 2.059)
Ganancia (pérdida) neta del ejercicio 142.410 ( 23.694)
Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos I a V)

que se acompañan son parte integrante de estos estados.

SIBILLE

- 14 -
.
ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO
2009 2008
1,117870915
Aportes de los
1,007407746 propietarios Resultados acumulados
Capital Ajuste del Reserva Reserva Resultados

social capital legal facultativa no asignados Total Total
Saldos al comienzo del ejercicio 91.607 130.190 43.337 284.740 (23.694) 526.180 549.874
Disposiciones de las Asambleas Generales

Ordinarias celebradas el 26 de junio de 2009 y
4 de noviembre de 2009:
- Distribución de utilidades
a Reserva facultativa - - - (23.694) 23.694 - -
a Dividendos en efectivo - - - (19.000) - (19.000) -
- Desafectación Reserva facultativa para pago
de dividendos - - - (57.750) - (57.750) -
Ganancia (pérdida) neta del ejercicio - - - - 142.410 142.410 ( 23.694)

Saldos al cierre del ejercicio 91.607 130.190 43.337 184.296 142.410 591.840 526.180


SIBILLE

- 15 -

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO (1)
2009 2008
Efectivo generado por las operaciones:
Ganancia (pérdida) neta del ejercicio 142.410 ( 23.694)
Ajustes para conciliar la ganancia neta del ejercicio
con el efectivo generado por las operaciones:
Impuesto a las ganancias devengado 82.739 2.059
Impuesto a las ganancias pagado - ( 58.259)
Depreciación de bienes de uso 40.158 39.419
Intereses devengados 3.428 6.021
Intereses pagados ( 2.995) ( 4.061)
Resultado por tenencia de bienes de cambio ( 48.253) 18.482
Consumo de materiales y repuestos 10.791 9.252
Baja de bienes de uso 33 2.447
Reestimación provisiones y previsiones (8.296) ( 4.283)
Amortización activos intangibles 710 962
Otros ( 1.904) ( 1.828)
Cambios en activos y pasivos
Créditos por ventas ( 58.712) 21.859
Otros créditos (101.812) ( 80.278)
Bienes de cambio y Materiales y repuestos 53.396 ( 27.223)
Deudas comerciales (3.698) 121.989
Remuneraciones y cargas sociales y cargas fiscales 2.394 30.545
Anticipos de clientes 8.986 4.083
Otros pasivos ( 1.708) ( 2.621)
Efectivo generado por las operaciones 117.667 54.871
Efectivo aplicado a las actividades de inversión:

Adquisición de bienes de uso ( 27.930) ( 18.003)
Venta de bienes de uso 195 2.993
Aumento de activos intangibles ( 54) ( 72)
Efectivo aplicado a las actividades de inversión ( 27.789) ( 15.082)
Efectivo generado por (aplicado a) las actividades de financiación:

Pagos de dividendos ( 76.750) -
Préstamos netos (pagados) obtenidos de corto plazo ( 12.174) 1.417
Efectivo (aplicado a) generado por las actividades de financiación ( 88.924) 1.417
Aumento del efectivo 954 41.206

Efectivo al inicio del ejercicio 130.347 89.141
Efectivo al cierre del ejercicio 131.301 130.347
(1) Caja y bancos más inversiones equivalentes (colocaciones con vencimiento original igual o menor a tres
meses)


SIBILLE

- 16 -
NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES
AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009
(cifras expresadas en miles de pesos, excepto donde se indica en forma expresa – Nota 2.II.)
1. CONSTITUCIÓN Y OBJETO DE LA SOCIEDAD
Refinería del Norte S.A. (“la Sociedad” o “Refinor”) fue constituida con el objeto de llevar a cabo la
industrialización de hidrocarburos líquidos y/o gaseosos y sus derivados directos e indirectos, mediante la
explotación comercial de la unidad económica Campo Durán, que comprende la destilería Campo Durán, el
poliducto Campo Durán-Montecristo y las plantas de almacenaje Güemes y Tucumán.
De acuerdo con el estatuto societario, los accionistas clase “A”, poseedores del 50% del capital social, tienen a
su cargo la operación de los activos de la Sociedad hasta el año 2018, siendo responsables en forma solidaria
del cumplimiento de sus obligaciones.
2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
I. Normas contables profesionales
Los estados contables de Refinor han sido preparados de conformidad con las normas contables
profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
II. Reexpresión en moneda constante
Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda
homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda
homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de
poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el
índice de precios internos al por mayor (IPIM) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de
acuerdo con el método de reexpresión establecido en la RT N° 6 de la Federación Argentina de Consejos
Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE).
Los presentes estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la
moneda hasta el 28 de febrero de 2003 de acuerdo a lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder
Ejecutivo Nacional y la Resolución General 4/2003 de la Inspección General de Justicia.
III. Criterios de valuación
Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables son los
siguientes:
a) Caja y bancos e inversiones:
– En moneda nacional: a su valor nominal.
– En moneda extranjera: a su valor nominal, convertido a los tipos de cambio vigentes al cierre de
cada ejercicio para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron
imputadas a los resultados de cada ejercicio.
– Fondos comunes de inversión: al valor de la cuota parte al cierre de cada ejercicio.
Las colocaciones a plazo y los fondos comunes de inversión incluyen los resultados financieros
devengados hasta el cierre de cada ejercicio.

con nuestro informe de fecha 12-02-2010
SIBILLE
Néstor R. García
Socio
- 17 -
2. BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES (cont.)
– Inversión no corriente en sociedad controlada: la misma comprende la participación del 100% en

el capital social de Refinor Internacional S.A., una sociedad radicada en Bolivia, mediante la
tenencia de 6 acciones ordinarias nominativas de valor nominal U$S 166 por acción. Esta
sociedad cierra su ejercicio económico el 31 de diciembre de cada año y no ha efectuado
operaciones desde su adquisición en octubre de 2005. Su patrimonio neto asciende a 3 al 31 de
diciembre de 2009 y 2008. Esta inversión se valuó a su valor patrimonial proporcional utilizándose
para ello la información de gestión disponible al cierre del ejercicio.
La Gerencia de la Sociedad ha decidido no presentar estados contables consolidados,

considerando la escasa significatividad de los montos involucrados.
b) Créditos por ventas, deudas comerciales y anticipos de clientes:
Los créditos por ventas y las deudas comerciales han sido valuados al precio de contado estimado al
momento de la transacción, incluyendo de corresponder, la porción devengada de los resultados
financieros pertinentes.
Los créditos y pasivos con sociedades relacionadas han sido valuados a su valor nominal más los
componentes financieros devengados.
Los saldos en moneda extranjera se convirtieron a pesos de acuerdo con los tipos de cambio vigentes
al cierre de cada ejercicio para la liquidación de estas operaciones.
Los créditos por ventas se valuaron netos de una previsión para afrontar posibles pérdidas por deudores
incobrables. En la estimación de sus montos, la Gerencia de la Sociedad ha considerado la
probabilidad de su concreción en base a los elementos de juicio disponibles y la opinión de sus
asesores legales.
Los anticipos de clientes han sido valuados considerando las sumas de dinero recibidas.
c) Préstamos:
Los préstamos han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero recibida, incluyendo la porción
devengada de los resultados financieros pertinentes.
al cierre de cada ejercicio para la liquidación de estas operaciones.
d) Otros créditos y pasivos, excepto contingencias:
Los créditos y pasivos con terceros, excepto los indicados en los apartados b) y c) precedentes han sido
valuados en base a la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, a su valor descontado, en la medida
que el efecto fuera significativo. Los saldos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal.
al cierre de ejercicio para la liquidación de estas operaciones.
e) Bienes de cambio y materiales y repuestos:
Petróleo crudo y productos destilados: a su costo de reposición o reproducción, según corresponda.
Materiales y repuestos: a su costo de reposición, neto de una previsión por desvalorización en aquellos
casos en que presenten evidencias de obsolescencia o sobre valuación.
La valuación de los bienes de cambio no excede su valor recuperable.

SIBILLE
Néstor R. García
Socio
- 18 -
f) Bienes de uso:
Activos transferidos: su valor total se determinó en función del precio efectivamente pagado por el
paquete mayoritario licitado (70% del capital social), reexpresado como se indica en nota 2.II. Dicho
valor fue prorrateado entre los distintos bienes transferidos en base al valor residual técnico de los
mismos determinado por peritos técnicos independientes. Los valores así determinados se encuentran
netos de las correspondientes depreciaciones acumuladas determinadas siguiendo el método de la
línea recta, en base a la vida útil restante estimada por los peritos técnicos mencionados
precedentemente.
Adiciones posteriores a la fecha de transferencia: se valuaron a su costo de adquisición reexpresado

como se indica en nota 2.II. incluyendo en caso de corresponder el costo por su financiación, menos las
correspondientes depreciaciones acumuladas calculadas siguiendo el método de la línea recta en base
a la vida útil estimada.
La Resolución 93/2005 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de

Buenos Aires (CPCECABA) dispuso que, a partir de los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2008, para
la comparación del valor de libros de los bienes de uso y ciertos activos intangibles y sus valores
recuperables se elimina la comparación con el valor nominal de los flujos netos de fondos esperados y
deberá registrarse una desvalorización siempre que el valor actual esperado de los flujos netos de
fondos (y el valor neto de realización) resulten menores que el valor contable. Asimismo, la
comparación debe hacerse a nivel de cada bien o, en caso de imposibilidad basada en fundamentos
objetivos, al nivel de cada actividad generadora de efectivo.
La valuación de los bienes de uso no excede su valor recuperable.
g) Activos intangibles:
Corresponde a los desembolsos efectuados en concepto de abanderamiento de estaciones de servicio.

Se valuaron a su costo original reexpresado como se indica en nota 2.II., menos las correspondientes
amortizaciones acumuladas, calculadas considerando un período de vida útil de cinco años.
Tal como se menciona en acápite anterior, a partir de los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2008,
deberá registrarse una desvalorización siempre que el valor actual esperado de los flujos netos de
fondos (y el valor neto de realización) resulten menores que el valor contable.
La valuación de los activos intangibles no supera su valor recuperable.
h) Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta – Impuesto al valor agregado:
La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método de lo diferido,
reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos
contables e impositivos. A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre
las diferencias temporarias identificadas, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de
su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos
estados contables.
Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa del
1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto
a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincide con el mayor de ambos
impuestos. Si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las
ganancias, dicho exceso puede computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a
las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera
de los diez ejercicios siguientes.

SIBILLE
Néstor R. García
Socio
- 19 -
Al 31 de diciembre de 2009, el importe determinado por impuesto a las ganancias fue superior al
impuesto a la ganancia mínima presunta. En la nota 3.m) de los presentes estados contables, se
expone un detalle de la evolución y composición de las cuentas de impuesto a las ganancias e impuesto
diferido.
Las ventas de la Sociedad en el mercado interno están gravadas por el impuesto al valor agregado a la
alícuota general del 21%. Sin embargo, según lo establecido por la Ley 26.020 con vigencia a partir del
17 de abril de 2005, las ventas de propano, butano y gas licuado de petróleo en el mercado interno se
encuentran gravadas a una alícuota diferencial del 10,5%.
i) Contingencias:
Son situaciones existentes al cierre del ejercicio que pueden resultar en una pérdida para la Sociedad,
cuya materialización depende de que uno o más eventos futuros ocurran o dejen de ocurrir. La
evaluación de los pasivos contingentes es realizada por la Gerencia de la Sociedad en base a la opinión
de sus asesores legales y de los restantes elementos de juicio disponibles.
Las contingencias incluyen a los procesos judiciales pendientes o reclamos por eventuales perjuicios a
terceros por daños originados en el desarrollo de las actividades, así como también reclamos de
terceros originados en cuestiones de interpretación legislativa.
Si en la evaluación de la contingencia existe la probabilidad de que se materialice una pérdida y el

monto puede ser estimado, un pasivo es contabilizado en el rubro Otros pasivos dentro de Previsiones.
Si la potencial pérdida no es probable, pero sí razonablemente posible, o es probable pero su monto no
puede ser estimado, la naturaleza del pasivo contingente y una estimación de la posibilidad de
ocurrencia es expuesta en nota a los estados contables. Las contingencias consideradas remotas no
son expuestas, a menos que involucren garantías, en cuyo caso se incluye en nota a los estados
contables la naturaleza de la garantía.
j) Cuentas de patrimonio neto:
Se encuentran reexpresadas de acuerdo con lo mencionado en la nota 2.II., excepto la cuenta “Capital
social” la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión se expone
en la cuenta “Ajuste del capital”.
k) Cuentas del estado de resultados:
– Los ingresos y gastos, por su valor nominal.
– Los cargos por consumos de activos no monetarios se determinaron en función de los importes de
tales activos.
– Los resultados financieros y por tenencia se exponen discriminados en los generados por activos y
por pasivos e incluyen las ganancias y costos financieros nominales, las diferencias de cambio y
otros resultados por tenencia.
l) Uso de estimaciones:
La preparación de estos estados contables requiere que la Gerencia de la Sociedad, en un todo de

acuerdo con las normas contables profesionales vigentes, realice estimaciones y evaluaciones que
afecten el monto y la exposición de los activos y pasivos registrados, de los activos y pasivos
contingentes revelados a la fecha de la emisión de los presentes estados contables, como así también
los ingresos y egresos registrados en el ejercicio.
Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de
preparación de los presentes estados contables.

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Néstor R. García
Socio
- 20 -
3. DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS
Los principales rubros están compuestos por los siguientes conceptos:
2,182099381 2009 2008

a) Inversiones:
Depósitos a plazo fijo 103.011 45.841
Fondos comunes de inversión 3.900 8.050
106.911 53.891
b) Créditos por ventas:

Corrientes:
Deudores comunes 25.434 22.181
Deudores en gestión judicial 4.441 4.420
Sociedades accionistas:
· YPF S.A. 44.276 10.968
· Petrobras Energía S.A. 15.123 42.302
· Pluspetrol S.A. 7.711 7.756
Sociedades relacionadas:
· Petrobras International Finance Company - 22.471
· Petróleo Brasileiro S.A. 72.068 -
169.053 110.098
Previsión para deudores incobrables (Anexo V) ( 3.490) ( 3.508)
165.563 106.590
No Corrientes:
Deudores comunes 152 396
c) Otros créditos:
Corrientes:
Crédito por resolución 1312/2008 165.909 31.945
IVA – Saldo a favor 137.528 149.602
Crédito Fiscal Aduana 12.200 -
Crédito por repetición Aduana 7.229 -
Impuesto a los ingresos brutos – Saldo a favor 2.964 1.569
Anticipos a proveedores 2.605 5.501
Seguros pagados por adelantado 2.458 2.276
Préstamos y anticipos al personal 1.324 844
Depósito judicial en consignación 650 650
Impuesto a las ganancias – Saldo a favor - 32.685
Documentos a cobrar 592 747
Previsión para deudores incobrables (Anexo V) ( 393) ( 393)
Otros 1.743 621
334.809 226.047

SIBILLE
Néstor R. García
Socio
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3. DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS (cont.)
2009 2008
No Corrientes:
Impuesto a los ingresos brutos – Saldo a favor 1.717 1.482
Documentos a cobrar 90 283
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta - 5.489
Activo por impuesto diferido (Nota 3.m) - 1.470
Otros 50 83
1.857 8.807
d) Bienes de cambio:
Productos destilados 89.873 100.151
Petróleo crudo 35.556 39.242
Materiales y repuestos 33.975 36.714
Previsión para desvalorización de materiales y repuestos (Anexo V) ( 4.157) ( 4.157)
Otros 1.084 4.999
156.331 176.949
e) Deudas comerciales:
Proveedores comunes 230.177 211.973
· YPF S.A. 104.831 133.857
· Pluspetrol S.A. 11.062 12.301
· Pluspetrol Energy S.A. 12.637 2.239
· World Energy Business S.A. 252 370
381.939 394.229
f) Préstamos:
Préstamos bancarios de corto plazo 75.934 88.108
Intereses a pagar 261 1.380
76.195 89.488
g) Cargas fiscales:
Corrientes:
Impuesto a las ganancias 63.139 5.489
Retenciones a las exportaciones 24.689 810
Retenciones y percepciones 7.944 5.137
Impuesto a la transferencia de combustibles 720 3.780
Impuesto sobre gasoil 469 348
Impuesto a los ingresos brutos 315 179
Otros 944 602
98.220 16.345

SIBILLE
Néstor R. García
Socio
- 22 -
2009 2008
No Corrientes:
Pasivo por impuesto diferido (Nota 3.m) 247 -
Otras Deudas Fiscales 1.363 -
1.610 -
h) Otros pasivos:
No Corrientes:
Servidumbres 2.670 2.259
Previsiones (Anexo V) 2.748 4.599
5.418 6.858
Ganancia (Pérdida)
2009 2008
i) Ventas netas:
Ventas brutas (1) 1.674.212 1.670.212
Retención a las exportaciones (Nota 4) (80.850) (432.096)
1.593.362 1.238.116
(1) Las ventas por el ejercicio terminado el 31 de diciembre de 2009 fueron efectuadas
principalmente a Petrobras International Finance Company, Petróleo Brasileiro S.A., YPF S.A.,
y Petrobras Energía S.A. y representaron aproximadamente el 19%,
17%, 9% y 8% respectivamente, del total de las ventas brutas.
j) Costo de ventas:
Existencias de bienes de cambio al inicio del ejercicio 202.908 203.419
Compras de bienes y servicios 1.040.077 963.979
Gastos de producción (Anexo II) 130.869 118.151
Resultado por tenencia de bienes de cambio (Nota 3.k) 48.253 (18.482)
Capacidad ociosa de planta (7.771) (12.411)
Menos: Existencias de bienes de cambio al cierre del ejercicio (186.974) (202.908)
1.227.362 1.051.748
k) Resultados financieros y por tenencia:
Generados por activos:
· Diferencias de cambio 10.468 10.245
· Resultado por tenencia de bienes de cambio 48.253 (18.482)
· Intereses devengados 2.753 4.752
· Descuento de activos (359) 925
.
Otros 39 (77)
Subtotal generados por activos 61.154 (2.637)

Ganancia (Pérdida)
2009 2008
Generados por pasivos:
SIBILLE
Néstor R. García
Socio
- 23 -
· Diferencias de cambio ( 15.834) (17.092)

· Intereses devengados ( 6.181) (10.773)
· Descuento de pasivos 170 (64)
· Comisiones y otros gastos bancarios ( 1.583) ( 1.647)
Subtotal generados por pasivos ( 23.428) (29.576)
Total 37.726 (32.213)
l) Otros ingresos netos:

Reestimación de provisiones y previsiones 8.296 4.283
Venta de bienes de uso 162 546
Otros 324 ( 229)
8.782 4.600
m) Impuesto a las Ganancias e Impuesto diferido:
A continuación se detalla la composición del impuesto a las ganancias incluido en el estado de resultados y la
conciliación del mismo con el que resultaría de aplicar la tasa impositiva vigente del 35% al resultado contable antes
del impuesto a las ganancias, por los ejercicios terminados el 31 de diciembre de 2009 y 2008:
Ganancia (Pérdida)
2009 2008
Impuesto estimado a pagar ( 81.022) ( 3.491)
Variación del impuesto diferido ( 1.717) 1.432
Total impuesto a las ganancias ( 82.739) ( 2.059)
Resultado del ejercicio antes de impuestos 225.149 (21.635)

Tasa del impuesto vigente 35% 35%
( 78.802) 7.572
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Reexpresión en moneda constante ( 2.797) ( 3.035)
- Ajuste de valuación no deducible ( 1.140) ( 6.612)
- Otros - 16
Total impuesto a las ganancias ( 82.739) ( 2.059)

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- 24 -
La Sociedad optó por no reconocer como temporaria en el método del impuesto a las ganancias diferido,
la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso (y otros activos no
monetarios) y su base fiscal, y por lo tanto se encuentra aplicando la opción de no reconocer el pasivo a
efectos del impuesto a las ganancias diferido prevista en la Resolución 93/2005 del CPCECABA. Los
efectos derivados de computar en el cálculo del impuesto a las ganancias diferido las diferencias entre el
valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso y otros activos no monetarios y su base fiscal
generaría una reducción del patrimonio neto al 31 de diciembre de 2009 y un aumento del pasivo por
impuesto a las ganancias diferido a la misma fecha de aproximadamente 29.866, mientras que el efecto
en los resultados del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2009 hubiera generado una ganancia de
aproximadamente 2.797. El plazo promedio de reversión del pasivo por impuesto a las ganancias diferido
mencionado anteriormente asciende aproximadamente a 12 años.
Seguidamente, se detalla la composición del pasivo y activo por impuesto diferido al 31 de diciembre de
2009 y 2008, respectivamente:
2009 2008
(Pasivo) Activo neto por Impuesto diferido
Diferencias temporarias activas
- Previsiones no deducibles 3.264 3.462
- Diversos 1.428 3.064
Diferencias temporarias pasivas
- Valuación de bienes de cambio (4.939) (5.056)
(247) 1.470
4. PRINCIPALES COMPROMISOS ASUMIDOS POR LA SOCIEDAD, REGULACIONES Y CONTINGENCIAS
Compromisos
La Sociedad ha asumido distintos compromisos de compra de petróleo crudo, condensado, derivados del gas
natural, nafta catalítica y MTBE a precios que se ajustan en función de una escala variable basada en el precio
internacional del WTI (revisada periódicamente según la evolución del mercado interno) para el petróleo crudo y
condensado, del precio de compra acordado con cada productor para los derivados del gas natural, de la
cotización internacional Unlead 87 para la nafta catalítica y de la cotización internacional para el MTBE. Los
montos, volúmenes y precios estimados de las obligaciones de compra para los próximos años son los
siguientes:
Petróleo Crudo y Condensado Derivados del Gas Natural

Volumen Precio/ Millones Volumen Precio/ M Millones
Año
M Bbl M Bbl $ M MMBTU MMBTU $
2010 190 0,179 34 8.411 0,0130 110
2011 - - - 6.319 0,0141 89
2012 - - - 4.336 0,0157 68
2013 - - - 4.213 0,0177 75
2014 y sgtes. - - - 240 0,0146 4
Total 190 34 23.519 346

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Socio
- 25 -

(cont.)
MTBE
Volumen Precio/
Año Millones $
M Tn M Tn
2010 5,79 3,22 18,63
Total 5,79 18,63
La Sociedad ha asumido distintos compromisos de venta de reformado liviano y nafta virgen. Los montos,
volúmenes y precios estimados de las obligaciones de venta para los próximos años son los siguientes:
Reformado Liviano Reformado Pesado

Volumen Precio/ Millones Volumen Precio/
Año Millones $
M TN M Tn $ M m3 M m3
2010 6,50 1,98 13 3,10 3,54 11
2011 5,41 2,09 11
Total 11,91 24 3,10 11
Nafta Virgen Mezcla

Volumen Precio Millones Cantidad M Precio Millones
Año
M Tn / M Tn $ Tn / M Tn $
2010 11 2,73 30 13 1,37 18
Total 11 30 13 18
El 79% y el 100% de dichos compromisos de compra y venta, respectivamente, se celebraron con sociedades
accionistas y relacionadas.
La Sociedad ha asumido un compromiso con Transportadora de Gas del Sur S.A. por la prestación del servicio
de compresión de gas. La vigencia del mismo es hasta el 31 de mayo de 2012 y el monto es de 4,24 millones de
pesos hasta esa fecha.
Regulaciones
La Secretaría de Energía, mediante las Resoluciones 1679/2004 y 1338/2006, requiere entre otras cuestiones,
que los agentes del mercado registren todas las operaciones de exportación de gas oil, naftas, fuel oil y sus
mezclas, diesel oil, aerokerosene o jet-fuel, lubricantes, asfaltos, coke y derivados para uso petroquímico para
su aprobación previa, debiendo demostrar que la demanda de toda la cadena comercial, tanto minorista como
mayorista, identificada con una bandera o refinería o no, está debidamente satisfecha o que se le ha otorgado a
la demanda interna la posibilidad de adquirir el producto en cuestión. Esta demostraci ón deberá cumplimentarse
mediante una declaración jurada. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Dirección de la
Sociedad obtuvo los permisos correspondientes para realizar las mencionadas exportaciones y se encuentra
evaluando la operatoria comercial que utilizará para cumplir con los contratos existentes.
En noviembre de 2007, mediante la Resolución 394 del Ministerio de Economía y Producción, se modificó el
régimen de retención a las exportaciones de los hidrocarburos, entre los cuales se encuentran el crudo, la nafta
virgen y el gasoil. Se estableció un porcentaje de retención de 45% en el caso de que el precio internacional del
barril de petróleo crudo y de alguno de sus derivados fuera igual o inferior a los valores de referencia incluidos
en la citada resolución, mientras que, en caso de que el precio internacional supere al mencionado valor de
referencia, para el cálculo del porcentaje de las retenciones se utilizaría una fórmula que toma como variables el
precio internacional de estos productos y un valor de corte por barril, publicado en la misma resolución. Para la
Sociedad, el impacto más significativo se produce al fijar un valor de corte de nafta virgen inferior al valor
internacional, implicando entonces que la diferencia entre el precio de venta de este producto y el valor de corte
se deba tributar como derecho de exportación.

SIBILLE
Néstor R. García
Socio
- 26 -

(cont.)
Por otro lado en el mes de diciembre de 2008, se emitió la resolución 1312 de la Secretaría de Energía de la
Nación, con vigencia a partir del 1° de octubre de dicho año. En la misma se establece el “REGIMEN ESPECIAL
PARA PEQUEÑOS REFINADORES” dentro del programa “REFINACIÓN PLUS”, el cual vía otorgamiento de
certificados de crédito fiscal, permite reducir la alícuota de retención a la exportación de nafta virgen del nivel
establecido por la Resolución General 394, al 5%. La mencionada reducción opera en la medida que el precio
internacional del petróleo fuese inferior a los 80 U$S/barril, por encima de este valor la mencionada Secretaría
determinará el nuevo valor de retenciones a aplicar.
Como consecuencia de ambas resoluciones y del nivel de precios en el mercado internacional la industria, en su
conjunto, experimenta situaciones de incertidumbre e imprevisibilidad que impiden la fijación de los valores
finales de transacción para la compra de crudo producido localmente. La Sociedad se encuentra discutiendo con
sus proveedores la instrumentación definitiva de los impactos de las citadas resoluciones de acuerdo al contexto
del mercado, por lo que prevé que el resultado final de dichas negociaciones no generará un efecto significativo
adverso sobre los estados contables tomados en su conjunto.
Por su parte, por resolución 127/2008, del Ministerio de Economía y Producción se modificó la alícuota de
retenciones a las exportaciones de gas licuado de petróleo, siguiéndose un esquema similar a las que se aplican
a los derivados del crudo, siendo el valor mínimo de las retenciones igual al 45%.
Asimismo por resolución 1071/08 de la Secretaría de Energía se ratificó el Acuerdo de estabilidad del precio de
Gas Licuado de Petróleo, el cual establece la fijación de precios de referencia para la comercialización del Gas
Butano en envases. De esta manera el efecto más significativo para la Sociedad se produce al fijar un valor tope
para la comercialización de dicho producto, fijándose el mismo en 450 $/tonelada.
Por otro lado, el mercado de combustibles de Bolivia, históricamente deficitario en gasoil, fue y es un mercado
natural para Refinor, dado que la destilería se encuentra a pocos kilómetros del límite fronterizo, por lo cual la
Sociedad exportó en el período 2003 al 2005 aproximadamente el 42% de su producción, lo que equivale al 60%
de gasoil importado en dicho país. De este modo se cumplió con las necesidades del vecino país.
A partir del año 2006, los importadores privados de gas oil de Bolivia, clientes de Refinor, quedaron fuera del
mercado al resolver el Gobierno Boliviano la importación directa por parte del Estado. Asimismo dicho Gobierno
se transformó en el único exportador de crudo y condensado, esto sumado a la menor disponibilidad de dichos
productos, afectaron la operatoria de procesamiento de crudo proveniente del vecino país. Debido a la situación
anteriormente mencionada, en la actualidad el único cliente de gas oil del vecino país lo constituye el Estado
Boliviano y solo por los volúmenes obtenidos de las importaciones de crudo de dicho origen.
Durante el ejercicio 2005, la Secretaría de Energía de la Nación mediante la Resolución Nº 785/2005, modificada
por la Resolución Nº 266/2008 del Ministerio de Planificación Federal, Inversión Pública y Servicios, creó el
Programa Nacional de Control de Pérdidas de Tanques Aéreos de Almacenamiento de Hidrocarburos y sus
derivados con el objetivo primario de impulsar y verificar la adopción de las medidas adecuadas para corregir,
mitigar y contener la contaminación originada a partir de los tanques aéreos de almacenamiento de
hidrocarburos y sus derivados. La Sociedad ha comenzado a elaborar e implementar un plan de auditorías
técnicas y ambientales con el objetivo de dar cumplimiento a las exigencias de la norma.
Acuerdo con empresas productoras de hidrocarburos
La compañía adhirió a los denominados “Bases para el acuerdo entre productores y refinadores para la
estabilidad de precios del petróleo crudo, de las naftas y del gas oil”, para las compras de crudos y
condensados, realizadas entre el 1 de enero de 2003 y el 30 de abril de 2004, por el cual se acordó mantener la
estabilidad de los precios de los combustibles en el mercado interno. El saldo acumulado a favor de varias
empresas petroleras, registrado en deudas comerciales debería cancelarse a éstas cuando el valor del petróleo
crudo WTI sea inferior a dólares 28,50 por barril, mediante el mecanismo establecido en dichos acuerdos. No
obstante, y como las condiciones de precio vigente en el mercado internacional no permitieron aplicar el
mecanismo de pago establecido en el acuerdo, se llevaron a cabo negociaciones con algunas de las partes con
las que se convino la cancelación anticipada de dicha deuda. Al 31 de diciembre de 2009 la deuda pendiente
asciende a M$ 38.398, de los cuales 11.144 se cancelaron durante los primeros días de enero de 2010. Los
acuerdos firmados con ciertas compañías productoras originaron una ganancia en el ejercicio 2009 de 36.237.

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Socio
- 27 -

(cont.)
A partir del 1 de mayo de 2004 las compañías productoras y refinadoras han firmado acuerdos por separado
mediante los cuales el precio de las compras de petróleo crudo por los refinadores locales (entre ellos la
Sociedad) a los productores, se fija teniendo en cuenta una escala variable del factor de ajuste basada en el WTI
revisada periódicamente según la evolución del mercado interno, los que tuvieron vigencia hasta la posterior
aparición de las resoluciones mencionadas en el acápite anterior.
Litigios y reclamos
Ventas de naftas a Paraguay
La Sociedad es parte de un juicio penal, originado en su denuncia, con la Administración Nacional de Aduanas
por operaciones de ventas de naftas realizadas a Paraguay en el año 1996 y a raíz del cual se investiga el
destino final de dichas operaciones, y en especial, a dos clientes de la Sociedad y a una empresa transportista,
contratada por los clientes. El 13 de marzo de 2006 la Cámara Federal de Apelaciones de Tucumán, revocó la
resolución apelada que dispusiera la falta de mérito de un ex-empleado de Refinor, disponiéndose su
procesamiento. Contra dicha resolución se interpuso un recurso de casación ante la Cámara Nacional de
Casación Penal, el cual fue rechazado por la Cámara Federal de Apelación en fallo dividido, presentándose el
recurso de queja ante el Tribunal de Casación. A la fecha, dicho recurso se encuentra a estudio. Basados en la
actuación de buena fe de la Sociedad y en la opinión de sus asesores legales, se estima una resolución
favorable a los intereses de la misma.
El 20 de septiembre de 2001 y en relación con el juicio penal por operaciones de ventas de naftas realizadas a
Paraguay mencionado en el primer párrafo, la Dirección General Impositiva (DGI) corrió vista en el proceso de
determinación de oficio por los montos de impuesto a la transferencia de combustibles y al valor agregado
supuestamente omitidos en dichas transacciones por aproximadamente 1.400 y eventuales multas e intereses.
Habiendo presentado la Sociedad su descargo ante la DGI el 17 de octubre de 2001, el mencionado organismo
con fecha 14 de diciembre de 2001 se expidió sosteniendo su pretensión de cobro. El 15 de febrero de 2002 se
interpuso un recurso de apelación ante el Tribunal Fiscal de la Nación. El 27 de noviembre de 2008, se recibió la
notificación en la cual el mencionado tribunal se expidió rechazando los argumentos de la Sociedad. La
Dirección de la Sociedad, tomando en cuenta la sanción de la ley 26.476 del 24 de diciembre de 2008 y su
reglamentación, a través de la resolución n° 2537, del 2 de febrero de 2009 y la opinión de los asesores legales,
estimó oportuno y conveniente acogerse a lo dispuesto por las normas antes mencionadas. Debido a que la
Compañía tenía una provisión a tal efecto, la decisión del tribunal acaecida no produjo efectos significativos en
sus estados contables.
Reclamo DGR-Jujuy
La Dirección General de Rentas de Jujuy realizó un reclamo a la Sociedad por un ajuste en el impuesto a los
ingresos brutos que asciende a 504 más eventuales intereses y multas, sustentado en que debió encuadrar la
actividad dentro del rubro “Producción de Bienes” y no la de “Fabricación de Productos de la Refinación del
Petróleo” que aplica la Sociedad. La misma realizó el descargo siendo rechazado por la Dirección General de
Rentas de Jujuy el 6 de enero de 2006, razón por la cual el 27 de enero de 2006 se procedió a la presentación
del recurso de apelación, encontrándose a la fecha de los estados contables pendiente de respuesta. La
Dirección de la Sociedad, tomando en cuenta la opinión de los asesores legales, estima una resolución favorable
en dicha causa.
Disponibilidad de Divisas por Exportaciones
El decreto N° 2445/1992 del Poder Ejecutivo Nacional, aprueba el contrato emergente del Concurso Público
Internacional para la adjudicación del paquete accionario de REFINERIA DEL NORTE S.A. A su vez el artículo 3°
de dicha norma establece que la sociedad “REFINERIA DEL NORTE S.A.”, tendrá la libre disponibilidad del
SETENTA POR CIENTO (70%) de las divisas provenientes de la comercialización de los hidrocarburos
resultantes del proceso de industrialización que realice en los términos del decreto 1589/1989. Este último otorga
a los productores de hidrocarburos la libre disponibilidad de divisas, en el porcentaje establecido en los
respectivos concursos.

SIBILLE
Néstor R. García
Socio
- 28 -

(cont.)
Durante el año 2002, surgieron diferentes interpretaciones de organismos del Estado Nacional, que
consideraban derogado implícitamente el decreto N° 1589/1989, que creó un régimen cambiario especial para el
sector hidrocarburífero, como consecuencia del dictado del decreto 530/90 que modificó el régimen cambiario
general que regía a ese momento. A partir de estas interpretaciones, se consideró que, el decreto 530/90, deroga
el decreto 1606/01, retornándose por consiguiente al régimen cambiario general preexistente a este último. En
consecuencia las empresas petroleras se habrían encontrado obligadas a partir del dictado del decreto 1606/01
y hasta que el decreto 2703/02 (basado en esta misma interpretación, supuestamente restableció la libre
disponibilidad el 70 % de las divisas) a repatriar el 100 % de sus divisas provenientes de exportaciones.
Por su parte el decreto 1638/2001, aclara que la obligación de liquidar divisas no alcanza a aquellas actividades
que tuvieran una exención especial para ello otorgada por ley, por contrato con el Estado Nacional o por decretos
de fecha anterior a ésta norma. Posteriormente la comunicación “A” 3978/03 del Banco Central de la República
Argentina, instruye a las entidades financieras a dar el cumplido con el 30% de la liquidación de divisas. No
obstante dichas normas subsiste el problema en relación a las divisas provenientes de las exportaciones
realizadas durante el año 2002, con posterioridad a la entrada en vigencia del Decreto N° 1606/2001. El Banco
Central ha iniciado un sumario a la Sociedad y formulado cargos por algunas exportaciones del año 2002, por lo
que se procedió a la presentación del descargo y del ofrecimiento de prueba correspondiente.
Existe como precedente una reciente sentencia judicial, que se encuentra firme, dictada en sumario iniciado
contra otra sociedad exportadora de hidrocarburos en el que se planteaba la misma cuestión y en el que se
absolvió de culpa y cargo a la sociedad y a sus directores por considerar que dicha sociedad se encontraba
exenta del ingreso y negociación del 70% de las divisas provenientes de exportaciones de hidrocarburos.
Adicionalmente, la Procuración del Tesoro recientemente en un sumario similar, ha emitido una opinión en el
sentido de que dado la existencia de distinta normativa que generó incertidumbre respecto del alcance de las
obligaciones, no había existido violación a la ley debido a la ausencia de intención en la conducta desplegada,
pronunciándose a favor del archivo de esas actuaciones y que también podría ser aplicable al caso la doctrina
de la ley penal más benigna. Por lo tanto la Sociedad, basada en la opinión de sus asesores legales ha
considerado remoto un resultado adverso en esta cuestión, por lo que no ha previsionado importe alguno en los
presentes estados contables.
Asimismo, el Banco Central de la República Argentina también ha cuestionado otros aspectos relacionados con
el ingreso de divisas de ciertas operaciones puntuales por el mismo período, sobre las que la Sociedad ha
presentado descargos basados en sus sólidos argumentos de defensa, aunque a la fecha no puede preverse el
resultado final de dichos reclamos.
Otros reclamos
Adicionalmente, a la fecha de emisión de los presentes estados contables, se hallan en curso otras causas
legales relacionadas con las operaciones de la Sociedad. La Dirección de la Sociedad, basada en la opinión de
sus asesores legales e impositivos, estima que el resultado final de las causas mencionadas no tendrá un efecto
adverso significativo en la posición financiera ni en los resultados de las operaciones de la Sociedad.

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- 29 -
5. OPERACIONES CON SOCIEDADES ACCIONISTAS Y RELACIONADAS
Durante cada ejercicio se efectuaron las siguientes operaciones con sociedades accionistas y relacionadas:
2009 2008
Ventas de bienes de cambio y servicios: 1,11781
· YPF S.A. 153.958 123.768
· Pluspetrol S.A. 62.067 52.654
· Repsol YPF Trading y Transporte S.A. - 516.859
· Petrobras International Finance Company 305.449 231.178
· Petróleo Brasileiro S.A. 286.831 -
· Pluspetrol Energy S.A. 9 2
940.700 1.027.518
Compras de bienes de cambio y servicios: 1,11781

· YPF S.A. 415.122 376.200
· Pluspetrol S.A. 75.388 57.063
· Petrobras Energía S.A. - Honorarios al operador (1) 3.797 -
· Pluspetrol Energy S.A. 33.699 24.973
· Petróleo Brasileiro S.A. - 7.469
· World Energy Business S.A. - 269
601.454 512.663
(1) La Sociedad está comprometida a reconocer honorarios por asistencia en la operación técnica, equivalentes al cinco por
ciento de la utilidad neta, hasta un máximo no acumulativo de U$S 1.000.000 por ejercicio.
6. COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL Y RESTRICCIÓN A LOS RESULTADOS ACUMULADOS
El capital social fue fijado en 91.607, representado por 91.607.310 acciones ordinarias escriturales de valor
nominal un peso cada una, con derecho a un voto por acción, estableciéndose acciones clase “A” y “B”, según el
siguiente detalle:
Acciones
Clase Cantidad
Petrobras Energía S.A. A 26.108.078

Pluspetrol S.A. A 19.695.577
YPF S.A. B 45.803.655
Total 91.607.310

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- 30 -
6. COMPOSICIÓN DEL CAPITAL SOCIAL Y RESTRICCIÓN A LOS RESULTADOS ACUMULADOS (cont.)
De acuerdo con las disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales, el 5% de la utilidad neta del ejercicio
debe destinarse al incremento de la reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social.
De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las
utilidades impositivas acumuladas a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en
concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo.
7. HECHOS POSTERIORES AL CIERRE DEL PERIODO
No existen hechos u operaciones ocurridos entre la fecha de cierre de ejercicio y la fecha de emisión de los
presentes estados contables que puedan afectar significativamente la situación patrimonial o los resultados de la
Sociedad a la fecha de cierre del presente ejercicio.
Por Comisión Fiscalizadora
ALICIA DOYHARZABAL ALFREDO POLI

Síndico Titular Vicepresidente

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- 31 -
ANEXO I
EVOLUCIÓN DE LOS BIENES DE USO AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008

2009
Costo original
Cuenta principal Al Inicio Adiciones Transferencias Disminuciones Al cierre
Estaciones de servicio 20.706 - 43 (332) 20.417
Edificios y construcciones 15.300 - 1.859 (4) 17.155
Instalaciones y equipo de planta compresora 11.622 - 917 - 12.539
Instalaciones y equipo de estaciones de bombeo 25.726 - 2.472 - 28.198
Instalaciones y equipo de poliducto 147.899 - 4.498 (175) 152.222
Instalaciones y equipo de refinería 422.251 - 4.955 - 427.206
Herramientas 6.219 780 - (1) 6.998
Software 17.512 1.340 - (34) 18.818
Muebles y útiles 5.121 12 - (2) 5.131
Rodados 5.562 210 - (121) 5.651
Unidades de almacenaje y despacho 49.487 - 6.166 - 55.653
Obras en curso 29.807 14.252 (9.707) - 34.352
Terrenos 3.060 - - - 3.060
Anticipos a proveedores 1.114 4.375 (3.788) - 1.701
Materiales y repuestos 5.077 6.961 (7.415) - 4.623
Total 31-12-2009 766.463 27.930 - (669) 793.724
Total 31-12-2008 751.043 18.003 - (2.583) 766.463
2009 2008
Neto Neto
Depreciaciones acumuladas
Resultante Resultante
Del ejercicio
Alicuota Disminu-
Cuenta principal Al inicio % Importe ciones Al cierre
Estaciones de servicio 13.303 4a7 1.286 (332) 14.257 6.160 7.403
Edificios y construcciones 5.899 2 a 10 548 (1) 6.446 10.709 9.401
Instalaciones y equipo de planta compresora 1.759 3a7 758 - 2.517 10.022 9.863
Instalaciones y equipo de estaciones de
bombeo 12.546 4a6 954 - 13.500 14.698 13.180
Instalaciones y equipo de poliducto 67.514 2a6 3.764 (175) 71.103 81.119 80.385
Instalaciones y equipo de refinería 241.100 4 a 10 29.032 - 270.132 157.074 181.151
Herramientas 4.595 9 a 20 525 - 5.120 1.878 1.624
Software 15.399 10 a 33 847 (5) 16.241 2.577 2.113
Muebles y útiles 4.858 10 a 20 124 (2) 4.980 151 263
Rodados 5.149 20 260 (121) 5.288 363 413
Unidades de almacenaje y despacho 20.551 4 a 10 2.060 - 22.611 33.042 28.936
Obras en curso - - - - 34.352 29.807
Terrenos - - - - 3.060 3.060
Anticipos a proveedores - - - - 1.701 1.114
Materiales y repuestos - - - - 4.623 5.077
Total 31-12-2009 392.673 40.158 (636) 432.195 361.529
Total 31-12-2008 353.390 39.419 (136) 392.673 373.790

SIBILLE

- 32 -
ANEXO II
INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ART. 64, APARTADO 1, INC. b) DE LA LEY N° 19.550

1,007407746 2008 2009
Gastos de Gastos de Gastos de

Rubros Total Total Producción Administración Comercialización
Remuneraciones y contribuciones sociales 52.819 51.977 11.458 24.230 16.289

Otros beneficios al personal 3.899 2.906 411 1.633 862
Impuestos, tasas y contribuciones 29.448 30.068 729 15.639 13.700
Depreciación de bienes de uso 39.419 40.158 31.398 672 8.088
Amortización de activos intangibles 962 710 0 0 710
Gastos de mantenimiento 20.953 18.935 9.341 1.073 8.521
Gastos de transporte y almacenaje 38.699 48.682 0 0 48.682
Energía, combustibles, lubricantes y otros 53.119 63.234 58.307 132 4.795
Consumo de materiales y repuestos 9.252 10.791 8.522 455 1.814
Seguros 6.519 6.992 4.793 565 1.634
Contrataciones de obras y otros servicios 18.984 20.264 5.121 7.069 8.074
Comunicaciones 2.113 2.157 192 607 1.358
Movilidad y gastos de viajes 995 1.073 33 608 432
Publicidad y propaganda 541 197 0 0 197
Honorarios 1.945 5.717 1 5.699 17
Gastos diversos 6.463 6.596 563 2.220 3.813
Total 31-12-2009 310.457 130.869 60.602 118.986
Total 31-12-2008 286.130 118.151 55.163 112.816

SIBILLE

- 33 -
ANEXO III
ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008
(expresados en miles )
2008 2009
Clase y monto Clase y monto Tipo de Importe
de la moneda de la moneda cambio contabilizado
Rubro extranjera extranjera vigente en pesos
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos U$S 21.906 U$S 6.047 (a) 3,7967 22.957
Inversiones U$S 13.273 U$S 27.132 (a) 3,7967 103.011
Créditos por ventas U$S 6.506 U$S 28.670 (a) 3,7967 108.850
Otros créditos U$S 667 U$S 46.992 (a) 3,7967 178.416
Otros créditos LB 148 - - -
Otros créditos - EUR 32 (a) 5,4530 174
Total del Activo 413.408
PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales U$S 28.353 U$S 17.151 (a) 3,7967 65.117
Préstamos U$S 25.900 U$S 20.069 (a) 3,7967 76.195
Cargas fiscales U$S 235 U$S 6.503 (a) 3,7967 24.689
Anticipo de clientes U$S 558 U$S 3.090 (a) 3,7967 11.731
Total del Pasivo 177.732
(a) Tipo de cambio de referencia Banco Central de la República Argentina al cierre del ejercicio.
U$S: dólares estadounidenses

LB: libras esterlinas
EUR: euros

SIBILLE

- 34 -
ANEXO IV
APERTURA DE COLOCACIONES DE FONDOS, CRÉDITOS, PRÉSTAMOS Y OTROS PASIVOS

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009
Activos Pasivos
Colocaciones Otros
Plazo Créditos Préstamos
de fondos pasivos
Sin plazo - 139.282 (5) - 152.652 (6)
Con Plazo
Vencido:
– Hasta 3 meses - 25.028 - 18.547
– De 3 a 6 meses - - - 5.177
– De 6 a 9 meses - - - 6.704
– De 9 a 12 meses - 143 - 1.758
– De 1 a 2 años - 1.435 - -
– Más de 2 años - 7.905 - 202
Total vencido - 34.511 - 32.388
A vencer:
– Hasta 3 meses 106.911 332.090 41.889 266.523
– De 3 a 6 meses - - 29.560 -
– De 6 a 9 meses - - - 63.392
– De 9 a 12 meses - - 4.746 -
– De 1 a 2 años - 219 - -
– Más de 2 años - 162 - -
Total a vencer 106.911 332.471 76.195 329.915
Total con plazo 106.911 366.982 76.195 362.303
Total 106.911 (1) 506.264 (2) 76.195 (3) 514.955 (4)
(1) El 4% del saldo devenga intereses a una tasa variable promedio ponderada de aproximadamente 5,16% anual.
(2) Los créditos se exponen sin netear la previsión para deudores incobrables y no devengan intereses.
(3) Los préstamos devengan interés a tasa fija. La tasa promedio ponderada es de aproximadamente 4,10% anual.
(4) No devengan intereses, excepto la provisión por compra de materia prima por acuerdo con empresas productoras de
hidrocarburos que asciende a 38.398, la cual devenga intereses a tasa LIBO.
(5) Corresponde a diversos saldos a favor impositivos y de asignaciones familiares.
(6) Corresponde a otros pasivos y provisión de compra de materia prima por acuerdo con empresas productoras de
hidrocarburos.

SIBILLE

- 35 -
ANEXO V
EVOLUCIÓN DE PREVISIONES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008
Saldos al Disminucio- Saldos al

Rubro inicio Aumentos nes cierre
Deducidas del activo:
- Para deudores incobrables 3.901 - ( 18) 3.883

- Para desvalorización de materiales y repuestos 4.157 - - 4.157
Total 31-12-2009 8.058 - ( 18) (2) 8.040
Total 31-12-2008 9.196 75 (1.213) 8.058
Incluídas en el pasivo:
- Para contingencias 4.599 4.077 (5.928) 2.748
Total 31-12-2009 4.599 4.077 (1) (5.928) (2) 2.748

Total 31-12-2008 7.766 1.104 (4.271) 4.599
(1) Corresponde al cargo por constitución del ejercicio imputado a “Otros ingresos netos” del estado de resultados.
(2) Corresponde a la utilización del ejercicio.

SIBILLE

INFORME DE LOS AUDITORES SOBRE ESTADOS CONTABLES
Señores
Refinería del Norte S.A.
Domicilio legal: Maipú N° 1 – Piso 2
Ciudad Autónoma de Buenos Aires
C.U.I.T. N°: 30-65823369-2
1. Hemos examinado el balance general de Refinería del Norte S.A. al 31 de diciembre

de 2009, los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio
neto y de flujo de efectivo, las Notas 1 a 7 y los Anexos I, II, III, IV y V por el
ejercicio finalizado en esa fecha, presentados en forma comparativa con el ejercicio
anterior.
2. La Gerencia es responsable por la preparación y adecuada presentación de los estados
contables mencionados en el párrafo 1. de acuerdo con las normas contables vigentes
en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina. Esta responsabilidad
incluye: (a) el diseño, implementación y mantenimiento de un control interno
apropiado de manera que los estados contables no contengan distorsiones
significativas debidas a errores o irregularidades; (b) la selección de políticas
contables apropiadas, y (c) la preparación de estimaciones contables razonables en las
circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados
contables basada en nuestra auditoría.
3. Realizamos nuestra auditoría de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la
República Argentina. Dichas normas requieren que planifiquemos y ejecutemos la
auditoría para obtener una seguridad razonable de que los estados contables no
contienen errores significativos. Una auditoría implica realizar procedimientos sobre
bases selectivas para obtener elementos de juicio sobre las cifras y aseveraciones
expuestas en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen de
nuestro juicio profesional, incluyendo la evaluación del riesgo de que los estados
contables contengan distorsiones significativas debidas a errores o irregularidades. Al
realizar esta evaluación del riesgo, consideramos el control interno existente en la
Sociedad relativo a la preparación y presentación de los estados contables con la
finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría apropiados en las
circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad
del control interno de la Sociedad. Como parte de la auditoría se evalúan asimismo las
normas contables utilizadas, las estimaciones significativas hechas por la Gerencia y la
presentación de los estados contables en su conjunto. Consideramos que la evidencia
de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para sustentar nuestra
opinión profesional.
4. En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan
razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y
financiera de la Sociedad al 31 de diciembre de 2009, los resultados de sus
operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el
ejercicio finalizado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales
vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
5. Con relación a los estados contables al 31 de diciembre de 2008 y por el ejercicio
finalizado en esa fecha, que se presentan para fines comparativos, otros profesionales
emitieron un informe de auditoría expresando una opinión favorable sin salvedades
con fecha 12 de febrero de 2009.
6. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
a. los estados contables referidos en el párrafo 1. se encuentran asentados en el libro
Inventario y Balances y surgen de los registros contables de la Sociedad llevados,
en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes,
y
b. al 31 de diciembre de 2009, la deuda devengada en concepto de aportes y
contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que
surge de los registros contables ascendía a $ 1.491.698, no existiendo deudas
exigibles a dicha fecha.
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 12 de febrero de 2010

SIBILLE
Néstor R. García
Socio
Contador Público (UBA)
INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA
A los Señores Accionistas de
REFINERIA DEL NORTE S.A.
De nuestra consideración:
De acuerdo con lo dispuesto por el inciso 5° del artículo N° 294 de la Ley N° 19.550,
hemos examinado el libro inventario y el balance general de REFINERIA DEL
NORTE S.A. al 31 de diciembre de 2009 y los correspondientes estados de
resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio
terminado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la
Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad se limita a
expresar una opinión sobre dichos documentos basados en el trabajo que se menciona
en el párrafo siguiente.
Nuestro trabajo sobre los estados contables adjuntos consistió en verificar la
congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la
información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas
decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y
documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe
del auditor externo Nestor R. García (Socio de la firma Sibille), de fecha 12 de
Febrero de 2010, emitido de acuerdo con las normas de auditoria vigentes en
Argentina. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos
evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación,
comercialización y producción, dado que estas cuestiones son responsabilidad
exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor
externo nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
En nuestra opinión, basados en nuestro trabajo y en el informe de fecha 12 de Febrero
de 2010 que emitió el contador Nestor R. García (Socio de la firma Sibille), los
estados contables mencionados en el primer párrafo presentan razonablemente, en
todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de REFINERIA DEL
NORTE S.A. al 31 de diciembre de 2009 y los resultados de sus operaciones, la
evolución del patrimonio neto y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en
esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la
Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
En relación con la Memoria del Directorio, no tengo observaciones que formular en
materia de mi competencia, siendo las afirmaciones sobre hechos futuros
responsabilidad exclusiva del Directorio.
Los estados contables adjuntos y el correspondiente inventario surgen de registros
contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones
legales vigentes.
Hemos recibido evidencia del cumplimiento del artículo N° 145 de la Resolución
General N° 7/2005 de la Inspección General de Justicia, en relación a las garantías de
los directores, a que se refiere el artículo 256 de la Ley N° 19.550.
Buenos Aires, 12 de febrero de 2010
Alicia Doyharzabal
Síndico Titular
INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA
A los Señores Accionistas de

REFINERIA DEL NORTE S.A.:
De nuestra consideración:
De acuerdo a disposiciones legales vigentes, hemos verificado durante el ejercicio

finalizado el 31 de diciembre de 2009, en todos los aspectos de nuestra competencia,
el cumplimiento de las condiciones detalladas en el artículo 286 de la Resolución
General N° 7/05 de la Inspección General de Justicia.
Alicia Doyharzabal
Síndico Titular
RATIFICACION DE FIRMAS
Por la presente ratificamos las firmas que impresas obran en las fojas que anteceden, cuyo
contenido también se ratifica y que reemplazan a las correspondientes firmas ológrafas,
que han sido debidamente estampadas en los originales de los balances generales, estados
de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo, en las Notas 1 a 7,
y en los anexos I a V de REFINERIA DEL NORTE S.A..
Por Comisión Fiscalizadora SIBILLE



Balance de Publicaci N Refinor 31 - 12-2009

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Memoria, Estados contables al 31 de diciembre de 2009 y 2008

junto con el Informe de los Auditores Independientes e Informe de la

MEMORIA Y RESEÑA INFORMATIVA

(Información no cubierta por el informe del auditor)

CARTA A LOS ACCIONISTAS

La presente Memoria y reseña informativa están conformadas por cinco partes:

V.- Operaciones con compañías vinculadas.

DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

La actividad principal de la Sociedad es la industrialización y comercialización de hidrocarburos líquidos y/o gaseosos

Estructura patrimonial resumida comparativa.

2009 2008 2007

Activo corriente 788.004 639.933 553.280

Total Activo 1.182.990 1.050.346 974.896

Pasivo corriente 584.122 517.308 415.543

Patrimonio neto 591.840 526.180 549.874

Total Pasivo - Patrimonio Neto 1.182.990 1.050.346 974.896

Estructura de resultados comparativa.

2009 2008 2007

Resultado operativo ordinario 186.412 18.389 259.449

Resultado neto ordinario 225.149 (21.635) 268.217

Subtotal 225.149 (21.635) 268.217

Impuesto a las ganancias ( 82.739) ( 2.059) (100.342)

Resultado neto (Ganancia/Pérdida) 142.410 (23.694) 167.875

Estructura de la generación y aplicación de fondos comparativa.

2009 2008 2007

Fondos generados por las actividades operativas 117.667 54.871 179.414

Total de fondos generados o aplicados durante el ejercicio 954 41.206 36.092

PRINCIPALES INDICADORES ECONOMICOS Y FINANCIEROS:

Total de Activos 1,183.0 12.6% 1,050.3 974.9

Inversiones de Capital 27.9 55.0% 18.0 40.3

Principales datos operativos

p) Con el objetivo de Promover un crecimiento sostenido de la actividad económica asociado a la generación de

Acompañamiento en las acciones de ACTEN

III - CONSIDERACIONES PARTICULARES

La variación del resultado antes expuesta se justifica por:

 Consideramos que consolidándonos como una empresa socialmente responsable, es donde

V - OPERACIONES CON COMPAÑIAS VINCULADAS

Buenos Aires, 12 de Febrero de 2010.

REFINERÍA DEL NORTE S.A.

Domicilio legal: Maipú N° 1 – Piso 2 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 18 INICIADO EL 1 DE ENERO DE 2009

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009

Actividad principal de la Sociedad: industrialización y comercialización de hidrocarburos líquidos y/o gaseosos

Fecha de inscripción en la Inspección General de Justicia: 28 de diciembre de 1992.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

 Del contrato social: 28 de diciembre de 1992.

 De la última modificación de los estatutos: 23 de septiembre de 2005.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 1.567.478.

Fecha de cumplimiento del contrato social: 28 de diciembre de 2092.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(cifras expresadas en pesos – Nota 6)

Acciones ordinarias escriturales en circulación, de valor nominal 1 por

Clase “A” 45.803.655

Firmado a efectos de su identificación

Alicia Doyharzabal Néstor R. García Alfredo Poli

REFINERÍA DEL NORTE S.A.

BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008

Total del pasivo 591.150 524.166

PATRIMONIO NETO (según estados respectivos) 591.840 526.180

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos I a V) que se acompañan

Firmado a efectos de su identificación

Alicia Doyharzabal Néstor R. García Alfredo Poli

REFINERÍA DEL NORTE S.A.