Trabajo de Proyectos

1) PROYECCIÓN DE LA DEMANDA (2 puntos)

Un empresario está evaluando la factibilidad de fabricar y comercializar embutidos de carne de

alpaca en unidades de 40 gramos, dirigido a personas entre 20 y 59 años de los segmentos A
y B de Lima Metropolitana. Para tal efecto, encargan la realización de un estudio de mercado
para los distritos de Lima donde se desea distribuir el producto inicialmente.
La población de Lima Metropolitana tiene la serie siguiente de población:

Asimismo, se ha obtenido la siguiente data estadística de la población total de Lima

Metropolitana.
Años Población
2,005 8,489,669
2,006 8,626,603
2,007 8,758,889
2,008 8,889,774
2,009 9,022,535
2,010 9,160,384
2,011 9,303,788
2,012 9,450,585
2,013 9,600,114
2,014 9,751,717
2,015 9,904,727
Fuente: INEI

Además, la distribución de edades corresponde a los siguientes niveles

Edades Porcentaje Edades Porcentaje Edades Porcentaje

0-4 7.98% 30 - 34 8.20% 60 - 64 3.44%
5-9 7.96% 35 - 39 7.85% 65 - 69 2.61%
10 - 14 8.02% 40 - 44 6.58% 70 - 74 1.94%
15 - 19 8.83% 45 - 49 6.01% 75 - 79 1.43%
20 - 24 9.60% 50 - 54 5.37% 80 y más 1.43%
25 - 29 8.46% 55 - 59 4.29%
Fuente: INEI

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 Además, se han obtenido de fuentes secundarias los siguientes datos:

Fuente: APEIM 2017; en http://apeim.com.pe/

La encuesta realizada en la población objetivo en el año 2018 en una muestra para 384
personas para los segmentos estudiados proporciona los resultados siguientes en número de
respuestas y en porcentajes (%).
1. ¿Consume usted embutidos de carne?
Si: 300 personas
No: 84 personas

2. ¿Cuáles son los tipos de embutidos que Usted podría adquirir?

(Respuestas.)
Res 90
Pollo 65
Pavo 85
Alpaca 60

3. ¿Con que probabilidad adquiriría el embutido de carne de alpaca?

(Respuestas.)
Muy alta 25
Alta 15
Mediana 10
Baja 8
Muy baja 2

4. ¿Con que frecuencia compraría usted el producto?

Diariamente 10%
Semanal 54%
Quincenal 17%
Mensual 19%

5. ¿Qué cantidad en gramos adquiriría en cada ocasión?

Entre 100 y 200 gramos 40%
Entre 200 y 300 gramos 55%
Entre 300 y 500 gramos 5%

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 6. ¿Cuál es el lugar de compras elegido por Usted?
Supermercado 45%
Bodegas 35%
Centro mayoristas 20%

7. Respecto a la recordación de marcas de embutidos de la competencia se ha recogido la

información siguiente entre los encuestados consumidores:
Brit 65%
San Fabián 19%
Córcega 10%
Popeye 6%

8. Asimismo, se ha definido la siguiente política de precios, a seguir por cada kilogramo de

embutidos a los distribuidores del producto:
Supermercados S/. 120
Bodegas S/. 125
Centros mayoristas S/. 110

Para la proyección del mercado objetivo los empresarios consideran que podrían captar
inicialmente (año 2019) compradores estimados con una tasa equivalente al 60% de la marca
de menor participación de la competencia existente y crecer su participación en 10% respecto
al año anterior
Con las premisas, información secundaria y datos de investigación del mercado antes
señaladas responda las siguientes preguntas:
a. Proyección de la demanda del mercado de Lima al 2019 al 2023 en habitantes para el
mercado potencial, disponible, efectivo y objetivo en número de personas.
b. Programa de ventas e ingreso del proyecto para el mercado de Lima del 2019 al 2023
en kilogramos (kg) y en unidades de producto.

2) ESTUDIO DE MERCADO (2 puntos)

En los últimos informes presentados por instituciones que analizan las principales variables
macroeconómicos de los diferentes países de la región, el Perú es uno de los que mejores
resultados ha presentado, esto ha generado un especial interés en inversionistas extranjeros,
quienes respaldados por estas cifras han decidido invertir en diferentes sectores productivos.

Entre estos encontramos que el Grupo mexicano SOLMEX ha decidido ingresar al rubro de
mercados enlatados (grated de sardina), para ello ha encargado una serie de estudios que le
han permitido contar con la siguiente información:

a. Para el estudio se consideró una muestra obtenida a partir de un nivel de confianza del
95%, un error de 3% y una probabilidad de éxito de 60% (p).
b. Los segmentos considerados pertenecen a los niveles B: 20% y C: 40.4%.
c. Se espera una participación de mercado para el primer año de operaciones de 5%, con
un crecimiento asociado para los años siguientes en 10% respecto al año anterior
d. La presentación considera dos tipos de tamaño una de 200 gr y otra de 450 gr, cuyas
preferencias corresponden a 60% y 40% respectivamente.
e. Las familias que consumen productos marinos envasados representan el 85%

f. El número de hogares según CPI es la siguiente:

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 Nro. de
Años hogares
(miles)

2,010 2,501.4
2,011 2,343.4
2,012 2,417.9
2,013 2,480.7
2,014 2,517.3
2,015 2,431.1
2,016 2,690.7
2,017 2,732.7
Fuente CPI http://cpi.pe/banco/market-report.html

g. La distribución de hogares según APEIM es la siguiente:

Fuente: APEIM 2017; en http://apeim.com.pe/

h. Según las preferencias familiares, el consumo se distribuye según el cuadro siguiente:

 Lomito de Atún (18%)
 Filete de Caballa (32%)
 Grated de Sardina (42%)
 Jurel en conserva (08%)

i. Los intereses por adquirir esta presentación se distribuyen según lo siguiente:

 Si (50%)
 Posiblemente si (15%)
 Indiferente (20%)
 No (15%)

j. Para comprar el representante de la familia iría a un(a):

 Supermercado (45%)
 Puesto de mercado (25%)
 Bodega (18%)
 Centro mayorista (12%)

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 k. El consumo mensual familiar expresado en kg seria:
 De 1 a 2 kg (60%)
 De 3 a 5 kg (30%)
 De 6 a 8 kg (10%)

Se solicita

i. Estime la población proyectada en familias para los años 2019 al 2023.

ii. Estime el mercado potencial, disponible, efectivo y objetivo en familias, para los años
2019 al 2023, así como el programa de ventas respectivo en kg.
iii. Estime las ventas en unidades según las presentaciones, para los años 2019 al 2023.
iv. Determine el tamaño de la muestra distribuida por niveles socioeconómicos.

3) CAPITAL DE TRABAJO (1 punto)

Usted desea realizar una inversión en Chile, en un proyecto de explotación de una mina de
cobre ubicada en la precordillera de la región de Antofagasta. Se ha calculado que la vida útil
de la mina será 4 años y que se logrará extraer y procesar las siguientes cantidades de
concentrado de cobre, en toneladas por año.

Años 1 2 3 4

Toneladas 1,070 1,250 1,430 1,500

El precio del concentrado de cobre, puesto en el puerto de Antofagasta, es de $ 0.87 por

Tonelada) y se estima que este precio se mantendrá constante por los próximos años.

Calcule la inversión en capital de trabajo neto en cada uno de los siguientes casos:

a. Se estima que el margen operativo para los primeros 3 año será de 30% y aumentará a 45%
en el cuarto año. Antes de iniciar el proyecto se deberá construir una planta procesadora,
para lo cual se requiere de una inversión inicial de $ 346,774 y una inversión adicional el
primer año de $ 159,677. Por otro lado, se necesitará habilitar un camino transitable para
camiones (inversión = $ 161,290), también antes de iniciar el proyecto. Todas las inversiones
se deprecian en tres años en línea recta. Se estima que habrá un desfase promedio de 60
días entre cobros y pagos.

b. Dadas las características de la tecnología de extracción y procesamiento, se estima que el

costo promedio de operación será de $ 0.40 la tonelada, el cual permanecería constante
durante todo el proyecto. Se estima que las cuentas por cobrar e inventario promedio son
típicamente el 10% de las ventas anuales y las cuentas por pagar (proveedores) son en
promedio de 1% de los costos anuales de operación.

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4) COMPARACIÓN DE VAN Y TIR (1 punto)

Los siguientes flujos correspondientes a dos proyectos, mutuamente excluyentes, son los que
a usted se le presentan para que tome una decisión de inversión:

Años 0 1 2 3

Proyecto A -12000 1000 6500 10000

Proyecto B -12000 10000 4500 1000

Como dato adicional se sabe que la TIR para el proyecto A es de 16.39%, mientras que la del
proyecto B es de 20.27%. La tasa de descuento relevante es de 5%. ¿Por qué proyecto optará?
Si la tasa de descuento relevante cambia a 15%, ¿se altera su decisión?

5) FLUJO DE CAJA NETO (2 puntos)

La empresa de Cementos Wari ha decidido evaluar la reubicación de su planta industrial debido

a problemas con la comunidad aledaña, que no están de acuerdo con el ruido que generan los
camiones de transporte cuando transitan por las calles vecinas. Además, existe una cadena de
supermercados interesada en adquirir los terrenos para construir un nuevo centro comercial.

Actualmente Wari produce 1000 toneladas anuales, que generan US$ 2,200,000 de utilidad,
siendo su mercado la ciudad de Arequipa, donde se comercializa el 75% de la producción. El
15% se vende en Moquegua y Tacna, y el 10% restante en Cusco y Puno. Para este nivel de
producción se requieren 1000 toneladas de insumos.

Actualmente la empresa paga a la municipalidad multas por perturbar el sueño de los vecinos
con el tránsito de los camiones, estas multas ascienden a US$15,000 al año. Se espera no pagar
más multas después de la reubicación de la planta.

Los terrenos que actualmente ocupa Wari suman 32,000 metros cuadrados y fueron adquiridos
en US$275,000 el año 2000. Una tasación reciente, en ese sector de la ciudad, indicó una
valorización de US$244 el metro cuadrado de terreno. El balance de la empresa indica que la
construcción tiene un valor libro de US$29,250 con una vida útil tributaria restante de 2 años.
No tiene valor de desecho.

Existe un terreno en la Joya, que ya tiene una planta que fue utilizada con otros fines, pero que
podría ser remodelada y adaptada a las necesidades particulares de Wari. Esta planta
actualmente se está liquidando en US$800,000, de los cuales el 50% corresponde al valor del
terreno. Su remodelación demandaría recursos adicionales por un total de US$650,000. Para
efectos tributarios, se podría depreciar en 10 años.

El costo directo de producción no se verá afectado por el cambio de localización de la planta,

éste se mantendrá en US$5,000 por tonelada producida.

El 40% de las materias primas son importadas de Vietnam, estas llegan al puerto de Matarani,
distante a 115 km de la fábrica actual y a 135 km de la localización propuesta. El costo de
transporte es de US$5 por tonelada- kilómetro. Dado el poder negociador de la empresa y los
volúmenes de compra involucrados, los proveedores nacionales están dispuestos a despachar
las materias primas al mismo costo actual, independientemente de la localización de Wari
Tampoco se verá afectado el transporte de los productos terminados desde las bodegas a los
clientes.

La capacidad de bodegaje de la planta de La Joya es inferior a la actual, por esto habrá que
alquilar un almacén. Es posible alquilar uno en US$800 mensuales. No obstante, como se

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 encuentra a 1 km de distancia de la planta, será necesario incurrir en un costo de transporte,
carga y descarga estimado en US$90 por tonelada, solo la producción destinada a provincias
será enviada a esta bodega.

Wari evalúa sus inversiones a cinco años. Se estima que en cinco años más el terreno en que
se encuentra la planta actual podría venderse en US$285 el metro cuadrado. Mientras, el terreno
de La Joya podría ser vendido en ese entonces con una plusvalía del 10% respecto de su valor
actual. Se considera que las construcciones no tendrán valor de desecho.

Un reciente estudio realizado por la gerencia de finanzas de la empresa estimó la tasa de

descuento de la empresa en 17%. La tasa de impuesto a las utilidades es de 28%.

Analice la conveniencia de cambiar la localización de la planta.

6) EVALUACIÓN ECONÓMICA DEL PROYECTO (2 puntos)

Se tienen los siguientes datos de un proyecto para instalar un negocio de fotocopias:

El negocio se instalará en un local en el centro de Arequipa. El alquiler mensual es de S/ 1250
más IGV, que se pagan el primer día de cada mes. Además, al momento del contrato deberá
pagar un mes de alquiler adicional por la garantía.
La inversión se compone de:
2 máquinas fotocopiadoras marca Xerox, modelo 800, por un valor de S/ 2348.75 más IGV cada
una. Estas máquinas tienen una vida útil de 5 años.
Estantes, muebles y sillas: S/ 921.50 más IGV. Vida útil, 5 años.
Las ventas esperadas son de 60,000 fotocopias el primer mes de funcionamiento. Para los
siguientes 5 meses se espera un crecimiento de 5% mensual, y de ahí en adelante el número
de fotocopias permanecerá constante, dado que estará copada la capacidad.
El costo unitario por fotocopia se ha calculado en S/ 0.045 con IGV. De esta cifra, S/ 0.02
corresponden al costo de la hoja y S/ 0.025 al costo de la tinta (este último número se obtuvo
a partir del valor de un tóner, S/ 75 con IGV, y considerando que con una unidad se sacan
aproximadamente 3,000 fotocopias)
El precio que se cobrará por fotocopia será de S/ 0.10 con IGV.
Se contratarán dos personas para que operen las fotocopiadoras, por un sueldo bruto de S/
900 cada una, que se cancelan el día 30 de cada mes.
El costo de la energía eléctrica se ha calculado en S/ 150 más IGV mensual y el gasto del agua
sería de S/ 20 más IGV mensual. Estos servicios se cancelan el día 16 del mes siguiente.
El IGV se cancela el día 12 del mes siguiente.

A usted se le pide:

Elaborar el flujo de caja de este negocio. Suponga que estará en funcionamiento 5 años. Para
ello, considere depreciación acelerada de la inversión y un valor residual de S/ 500 por cada
máquina fotocopiadora.

7) EVALUACIÓN FINANCIERA DEL PROYECTO (2 puntos)

En este caso se exhibe un reemplazo de maquinaria para lo cual se solicita la evaluación

económica del proyecto.
Se estudia un cambio de maquinaria, la implementación permite un ahorro de costos de $ 2,000
al año. El precio de mercado de la nueva máquina es de $ 5,000, valor que puede ser depreciado
en 5 años sin valor residual. Respecto al financiamiento, la empresa puede negociar un
contrato de leasing con una empresa arrendadora. El valor de contrato de leasing ascendería
a un 95% del valor de mercado actual de la máquina. El contrato estipula el pago anticipado de
una cuota de arriendo por $ 1,120 y 4 cuotas adicionales cada una por este monto al final de
los siguientes años. Con el pago de la última cuota se ejercería la opción de compra.

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 Por otra parte, los préstamos de largo plazo con garantía prendaria se encuentran a 12% +
reajuste según inflación anual. Si la empresa tiene un costo de capital del 25% real anual y la
tasa de impuestos sobre sus utilidades asciende a un 28%.
Se pide evaluar económicamente el proyecto

8) EVALUACIÓN DEL FINANCIAMIENTO (2 puntos)

Un importante grupo de inversionistas, asociado a una línea aérea nacional, está considerando
instalar un centro de mantenimiento de aeronaves de pasajeros, y le ha encargado a usted la
evaluación del proyecto, considerando un horizonte de 5 años. El estudio técnico del proyecto
indica que se requiere disponer de un hangar techado de 1,200 m2, además de un acceso
pavimentado con cimientos especiales de 8,000 m2. El costo de construcción del galpón es de
US$36 por m2, y el costo de construcción del acceso pavimentado es de US$27 por m2.
Adicionalmente se requiere adquirir equipos computacionales de punta para el chequeo del
instrumental de aeronavegación de cada nave, cuyo costo se estima en US$525,000, y además
equipos especiales para la revisión del fuselaje, con un costo de US$300,000. El capital de
trabajo necesario asciende a US$1,175,000. Finalmente, se deberá conseguir un terreno al
interior del aeropuerto internacional, con una superficie de 10,000 m2, a un costo de US$48 por
m2
Los parámetros del activo fijo se señalan a continuación
Vida útil Valor de
contable Salvamento
(años) (o Residual)
Hangar 10 60%
Obras físicas 10 40%
Equipos de Chequeo de instrumental 5 20%
Equipos de Chequeo de fuselaje 5 30%
Terreno - 100%

Los costos de operación son de US$8,300 por aeronave. Además, existen costos de
mantenimiento de las instalaciones y equipos de US$180,000 anuales, de administración de
US$25,000 anuales y seguros por US$5,000 anuales. La demanda de servicios se estima en 900
contratos de mantenimiento cada año, con un precio de US$12,500 por mantenimiento. La tasa
de impuesto a las utilidades es de 15% (sector estratégico) y la tasa de descuento para un
proyecto puro es de 12%.

9) EVALUACIÓN CON WACC Y COK (3 puntos)

Se han identificado en los últimos años diversas alternativas de exportación de productos no

tradicionales, lo cual ha motivado que un grupo de inversionistas deciden crear una empresa
productora y exportadora de Trucha en filetes, cuyo destino final sería Estados Unidos. La
crianza la efectuarán en una laguna de la zona andina (Yauli).
La inversión se realizará en el presente año (2018), iniciándose la etapa operativa el próximo
año (2019). Para ello deberán invertir en los siguientes activos fijos:

Rubros Valor Vida útil Valor de

adquisición contable salvamento
(US$) (años) comercial año 5
Edificaciones 44,173 30 100%
Instalaciones (jaulas y redes) 81,000 3 0%
Vehículos y embarcaciones 67,000 5 20%
Mobiliario 2,700 10 60%
Equipos diversos 38,000 4 10%
Equipos de computo 3,780 5 5%

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Durante el análisis de la información estadística disponible, se encontró la siguiente
información que permitirá efectuar la proyección de la demanda del mercado norteamericano
que es atendida por proveedores extranjeros:

Importaciones
Años de EEUU
(en toneladas)
2007 3,212
2008 3,348
2009 3,924
2010 4,093
2011 4,188
2012 4,462
2013 4,635
2014 5,104
2015 5,597
2016 5,691
Fuente: ADEX

La crianza de la trucha implica en este caso que una vez iniciada la primera campaña (01-enero-
2019), al treceavo mes (año 2020) podrán efectuar la primera exportación, la cual será enviada
a Estados Unidos por vía marítima, estimándose que el tiempo que transcurrirá entre la espera
de transportador y la travesía será en promedio 30 días, registrándose la cancelación de lote
por parte del cliente a los 15 días de haber recibido la mercadería. Así mismo, efectuaran
exportaciones mensuales uniformes a lo largo del año a fin de mantener un flujo de
abastecimiento continuo hacia sus clientes.

Se han estimado las ventas proyectadas para el año inicial del proyecto en 5% de la demanda
de importaciones de truchas del mercado norteamericano, participación que crecerá
adicionalmente en 1% anual durante el horizonte de proyección, se han estimado que el precio
FOB del kilogramo de filete de trucha será de US$ 12

Los costos de producción unitaria estimada (US$ por kilogramo de producto final) son lo que
se detallan a continuación:

Partidas US$
Huevos de truchas 2.14
Alimento 1.75
Mano de obra directa 0.28
Materiales y suministros 0.98
Gastos indirectos de fabricación 0.42

Todos los rubros componentes del costo de producción son cancelados al contado, salvo el
alimento en cuyo caso reciben un crédito del proveedor por 30 días.

Los gastos de ventas ascienden a US$ 150,000 anuales, los gastos administrativos US$ 120,000
anuales y se pagan al contado, tienen gastos preoperativos (contratación de personal,
capacitación, ejecución de la inversión prevista y otros) valorizados en US$ 18,000.

Además, se sabe que el costo de oportunidad del accionista (COK) es del orden de 12% y que
la tasa de impuesto a la renta es del 28%. Se pide evaluar el proyecto a 5 años, para lo cual
debe hallar:

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 a. Proyección de las ventas anuales de la empresa (en kilogramos) años 2019-2023.
b. Flujo de Caja de Inversión.
b.1 Inversión en Activo Fijo Tangible.
b.2 Inversión en Activo Intangible.
b.3 Inversión en Capital de Trabajo Inicial, incremental y total.
b.4 Valor de rescate del activo fijo tangible.
b.5 Valor de liquidación del capital de trabajo.
c. Flujo de Caja de Operación y Flujo de Caja Económico.
d. Evaluación económica y financiera

10) EVALUACIÓN DEL REEMPLAZO DE EQUIPOS (3 puntos)

La Compañía WRL opera un centro de bocadillos en el aeropuerto Sarsfield. Desde hace tres
años viene operando con una máquina antigua para cortar galletas. WRL está pensando en
comprar una máquina más nueva y eficiente para atender a sus clientes.

WRL espera vender 300,000 galletas anuales durante los próximos 4 años. Se espera que el
precio de cada galleta promedie $ 0.50.

WRL tiene dos opciones (1) continuar operando la maquina antigua; o (2) vender la maquina
antigua y comprar una maquina nueva. Se ha reunido la siguiente información para ayudar a la
administración a decidir cuál opción es la más deseable:

Maquina Antigua Maquina Nueva

Inversión Inicial $ 80,000 $ 120,000
Vida útil : 7 años 4 años
Método de Depreciación: Línea Recta Línea Recta
Costo Variable Unitario $0.20 0.14
Costo Fijo Total $ 15,000 $ 14,000
Precio Venta (hoy) $ 40,000 $ 120,000
Precio Venta (al final vida útil) $ 7,000 $ 20,000

WRL paga una tasa de impuesto a la renta de 28% y tiene una tasa de rendimiento después de
impuestos del 16%.

Con la información proporcionada se solicita lo siguiente:

a. El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad y el VPN de continuar operando la máquina
vieja.
b. El Flujo de Caja de Libre Disponibilidad y el VPN de vender la máquina vieja y comprar
la máquina nueva.
c. Escoger la alternativa que otorgue mayor rentabilidad a la Compañía WRL

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