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INDICE
I. INTRODUCCION……………………………………………………………….. 2
V. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
5.1. Conclusiones…………………………………………………………………… 14
5.2. Recomendaciones…………………………………………………………….. 15
VI. ANEXOS
6.3 Gráficos…………………………………………………………………………. 24
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I. INTRODUCCION
Hoy en día, nuestro entorno se muestra cada vez más cambiante por lo hace
imprescindible llevar a cabo un análisis de nuestras principales actividades. Para el
caso de las empresas, ocurre exactamente lo mismo, de ahí que un análisis financiero
sea de vital importancia, de manera que éste, proporcione información relevante al
proceso de toma de decisiones al interior de la Empresa, como también, influye en las
decisiones por parte de los Inversionistas externos que desean participan en la
Compañía, con una visión de Largo Plazo.
Partiendo de ello el presente trabajo tiene por objeto realizar una evaluación y
diagnóstico de la situación financiera de la Empresa “Alicorp S.A”, basando nuestro
estudio en el cálculo e interpretación de los principales ratios financieros, así como
también las relaciones existentes entre los mismos.
El contenido se irá desarrollando de tal manera que sea del entendimiento de todos los
lectores iniciando con un análisis simple de los últimos 5 años de actividad de la
Empresa, pasando por la evaluación de sus políticas, así como el estudio de sus
indicadores de liquidez, solvencia, capacidad de endeudamiento y rentabilidad. Para
finalmente establecer un análisis combinado que nos permita determinar su posición
actual.
Aplicando esta secuencia a la realidad y como se apreciará a lo largo del trabajo, con el
uso de los datos proporcionados por la empresa Alicorp S.A a través de sus principales
estados financieros como el: Balance General y el Estado de Ganancias y Pérdidas;
podríamos decir que esta compañía se encuentra en una posición favorable frente a
muchas empresas que forman parte de su misma Industria, ello gracias a una
adecuada Gestión, un correcto nivel de endeudamiento que acompañado de una
buena Liquidez a lo largo de los años analizados (2005-2009) ha logrado que la
Empresa obtenga Autonomía Financiera como reflejo de decisiones apropiadas hechas
por sus administradores y de forma importante han cumplido con uno de los objetivos
más importantes de toda Empresa, que es la de generar utilidades para sus
inversionistas en base a la rentabilidad de las inversiones hechas.
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II. PRESENTACION DE LA EMPRESA
En nuestro país, Alicorp S.A tiene presencia en casi todos los departamentos, por
medio de instalaciones como almacenes, plantas industriales, plataformas logísticas,
distribuidores de helados, oficinas de ventas y distribuidoras exclusivas donde la
relación con los accionistas está basada en la transparencia y el cumplimiento de buen
gobierno corporativo.
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III. ANÁLISIS DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
3.1 ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL
CUADRO N° 3.1.1
ESTRUCTURA DE INVERSIONES: 2005 – 2009
(Unidades porcentuales)
A pesar de este buen indicador, hoy en día, resulta muy difícil cobrar por adelantado las
ventas, lo cual debe ser manejado con cautela, ya que dependerá de él la correcta rotación
de la cartera. En nuestro caso y a pesar de su volatilidad; en promedio las cuentas por
cobrar han sido bien manejadas, en lo que se debe trabajar en adelante es en ir reducir el
porcentaje obtenido en el 2009 del 15.19%, dado que aún es un indicador relativamente
alto.
Así como estas cuentas, todas en conjunto repercuten directamente sobre la caja; donde
un adecuado nivel de la misma permitirá asumir situaciones imprevistas cuando se atrase
el flujo de ingresos o se acelere el flujo de desembolsos. Por este lado, Alicorp, ha
incrementado sus porcentajes, pero ello tampoco es saludable, ya que un 2.59%
representa que no se está dando la circulación del dinero dentro del ciclo de negocios. De
mejor estos aspectos la empresa seguirá mostrando una posición confiable dentro del
Mercado.
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CUADRO N° 3.1.2
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO POR TERCEROS 2005 – 2009
(Unidades porcentuales)
El dinero que permite financiar las inversiones proviene de distintos grupos. Como primer
grupo tenemos el endeudamiento por personas o instituciones ajenas a la Empresa, los
mismos que esperan una retribución futura. Alicorp ha venido adquiriendo este tipo de
financiamiento a través de créditos, lo cuales han repercutido directamente sobre sus
actuales obligaciones financieras a corto plazo en un 22.19%. El mismo comportamiento
volátil lo presenta el rubro de Impuesto a la Renta, el cual se va generando a medida que
se producen las utilidad pero que su pago final se da al final del ejercicio fiscal; con un
mínimo de 0.77% y un máximo alcanzado de 3.30%; ello le ha permitido cubrir ciertas
inversiones para el mismo periodo pero ahora forma parte de sus obligaciones más
próximas a vencer al igual que las cuentas pendientes de pago que para el último año
mostraron un 9.42% de participación.
De manera
Fuente: Estados general
Financieros de laseEmpresa
apreciaAlicorp
que menos
S.A del 50% del financiamiento proviene de terceros
ElaboraciónloPropia
cual es positivo, pero el hecho de tener obligaciones con vencimiento menor a un año,
obliga a la empresa a contar con el disponible necesario para hacer frente a las mismas
como lo ha venido haciendo hasta el momento
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CUADRO N° 3.1.3
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO POR TERCEROS 2005 – 2009
(Unidades porcentuales)
PATRIMONIO
Capital 51.86% 45.67% 38.56% 31.81% 33.63%
Acciones de Inversión 0.45% 0.40% 0.34% 0.28% 0.29%
Resultados no Realizados -2.52% -0.30% 1.93% 0.88% 6.03%
Reservas Legales 0.41% 0.76% 1.15% 1.41% 1.83%
Resultados Acumulados 13.55% 14.83% 17.51% 15.70% 16.76%
Total Patrimonio Neto 63.76% 61.36% 59.49% 50.08% 58.54%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 100.00% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
Una segunda fuente de financiamiento es el aporte realizado por los accionistas ya sea en
efectivo o a través de algún activo de interés para la Empresa.
A lo largo de los 5 años este aporte de capital ha mostrado un decrecimiento lo cual nos
Fuente: Estados Financieros de la Empresa Alicorp S.A
indica que los propietarios han limitado su participación hasta alcanzar un 33.63%, pero
Elaboración Propia
ello es explicado a partir de los resultados acumulados. Lo que la Empresa Alicorp está
realizando es una reinversión de sus ganancias obtenidas durante el ejercicio, como parte
de sus propios aportes. Ello ha permitido seguir manteniendo la autonomía financiera, al
no depender de terceros para realizar sus actividades. Es así como las utilidades retenidas
se convierten en la principal fuente de fondos adicionales.
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III.2 POLÍTICAS DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO
Como se puede observar a través del Gráfico N° 3.2.1, que muestra la estructura de las
Inversiones para los 5 años de estudio (2005-2009). La Empresa Alicorp S.A. ha destinado
con una diferencia significativa el total de sus inversiones, hacia aquellas de largo plazo
donde se da un mayor enfoque hacia las inversiones financieras y las inversiones al
método de participación, pero de manera fundamental hacia los Inmuebles, Maquinaria y
Equipos. Todo ello como parte importante dentro de su desarrollo en los diversos procesos
de producción que realiza a fin de elaborar sus productos.
Por su parte las inversiones hechas a un plazo menor a 1 año, es decir, de las que se espera
una pronta rotación, muestran su participación más alta en las cuentas por cobrar, lo cual,
hace de vital importancia la existencia de una política de cobranza acorde con sus ventas
que le permita lograr la recuperación de lo invertido en las mismas.
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Si bien la empresa requiere invertir en sus equipos para la producción, la inversión
a corto plazo no deberá mostrar una participación menor en relación a sus obligaciones
para el mismo periodo (deudas corrientes), de manera que siempre cuente con un margen
de maniobra que le permita asumir sus obligaciones inmediatas, dándole liquidez a la
Empresa
En este aspecto la política seguida por la Empresa Alicorp S.A, ha sido la de orientar el
origen de su financiamiento hacia aquel que proviene de los propios accionistas,
alcanzando de esta forma cierta Autonomía Financiera. Pero de la misma manera que
invirtieron su dinero, los dueños de las aportaciones demandarán dividendos que tendrán
como origen las utilidades generadas por la empresa, sin embargo y como se muestra en
sus estados financieros gran porcentaje de los mismos han sido nuevamente invertidos en
la empresa, asegurando de esta forma el adecuado funcionamiento de sus actividades.
Por el lado de las aportaciones hechas por terceros, destacan los fondos provenientes de
deudas contraídas a periodos menores de 1 año, lo que implica que la empresa deberá
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Fuente: Cuadro 3.1.2 y 3.1.3
Elaboración Propia
contar con los recursos necesarios para cubrirlas antes de su vencimiento, como
son las Obligaciones financieras pendientes de pago, que tanto para el corto como para el
largo plazo, son las cuentas que presentan un participación mayor dentro del todas de
financiamiento ajeno
En síntesis, los gerentes deben ser conscientes de que es mejor limitar el crecimiento de la
empresa antes de exponerla al riesgo de la deuda, en otras palabras, es preciso seguir
manteniendo el nivel de endeudamiento óptimo haciendo que prevalezca el
financiamiento propio.
Así por ejemplo su liquidez general se ha mostrado altamente volátil, pero con
tendencia en promedio hacia la baja; donde inicialmente sus inversiones a corto
plazo que cubrían 1.50 veces de su financiamiento para el mismo periodo; pasó a
cubrir en el 2009, 1.29 veces del mismo. Por su parte la disminución continua de
los indicadores de la prueba ácida es el resultado de un aumento en las cantidades
de Inventarios que mantiene la empresa para su funcionamiento. Mientras que, si
bien, el monto en caja ha ido creciendo año tras año explicado en mayor
importancia por sus Ingresos Financieros, también lo ha hecho el monto de las
deudas más inmediatas, con lo que el ratio de defensa no muestra mayores
variaciones. Finalmente la evolución de cada una de las deudas han permitido a la
Compañía contar con los recursos necesarios para hacer frente a sus obligaciones
inmediatas de forma que para los 5 años presentados, se obtuvo un Capital de
Trabajo positivo, lo cual le da cierto respaldo de Liquidez; aspecto que no debe ser
tomado como requisito fundamental dentro las prioridades financieras.
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comparación a años anteriores, pero éste efectivo no fue destinado como
se esperaría a aumentar las existencias (por lo que se redujo las ventas tanto al
crédito como al contado), sino, fue empleado para el pago de sus obligaciones
especialmente al de créditos adquiridos.
De esta forma muestra una adecuada gestión vista desde el cumplimiento con sus
deudas, pero no deberá descuidar el mantener sus existencias, porque de ello
dependen sus ingresos más adelante.
El fin de toda empresa es la de generar utilidades para todos los que en ella
invierten, pero fundamentalmente para los propietarios; como bien lo ha
conseguido la Empresa Alicorp S. A.; que ha logrado obtener un rendimiento sobre
el Patrimonio y sobre la Inversión misma del 15.10% y 8.84% respectivamente para
el último año estudiado; lo que demuestra que se está dando un correcto empleo a
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los recursos propios y las inversiones totales. De la misma manera se ha
logrado una grado de eficiencia positivo en realización al empleo de los activos con
un 14.98 % y de la ventas con un 12.44% y si a ello le añadimos un margen de
utilidad bruta y neta ascendente; el resultado es el cumplimiento del objetivo de
las finanzas, que es maximizar el valor de la Empresa en base a una rentabilidad
sostenida.
A raíz del análisis de liquidez se puede a apreciar que para el 2009 las existencias
disminuyeron al no haberse destinado un porcentaje del financiamiento hacia éste tipo
de inversión, como se hizo en el 2008, por lo que las ventas no se dieron en la misma
magnitud que años anteriores y lo que condujo a la reducción en la cantidad de las
cuentas por cobrar. Todo ello trajo consigo que en cuanto a los Indicadores de Gestión
tanto la rotación de Cartera como la Rotación de Inventarios se vean levemente
reducidas en comparación a los años transcurridos desde el 2005 al 2009. Pero dicho
comportamiento en las rotaciones a pesar de ser menores en razón al año anterior, se
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ve explicado por la proporción de las ventas que también decreció. De esta
manera la liquidez- gestión está siguiendo un funcionamiento adecuado.
Con todo ello la Empresa “Alicorp S.A” que también participa en el Mercado Bursátil,
ha logrado enfocarse en políticas bien diseñadas de forma que ha logrado hasta el
momento asegurar su funcionamiento día a día, proyectando una sostenida Posición
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Financiera lo que la ha convirtiéndola en una empresa Líder en el mercado
nacional e Internacional.
V. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
5.1 CONCLUSIONES
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V.2RECOMENDACIONES
Es importante definir las políticas de nuevos proyectos para que la Empresa lleve
adelante los que le agreguen valor y rechace aquellos que lo destruyan, por ello
se recomienda tomar las decisiones adecuadas orientas hacia proyectos cuya
Rentabilidad supere su Costo del Capital., De la misma manera su participación
dentro del Mercado Bursátil en base a su buen desempeño ha mostrado buenos
resultados, haciéndose necesario seguir manteniendo el adecuado
funcionamiento interno de la Empresa, mediante el reflejo positivo de sus
indicadores, labor en manos de quienes la dirigen. Personas que deberán estar
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totalmente identificadas con la Empresa y conocedoras del entorno
competitivo al que se enfrentan.
VI. ANEXOS
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6.1 ESTADOS FINANCIEROS
Balance General
Empresa Alicorp S.A: 2005 – 2009
(Millones de soles) 1
1D0103-Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 257,852 294,532 394,394 417,163 382,693
1D0104-Otras Cuentas por Cobrar a Partes
Relacionadas (neto) 29,980 24,533 61,505 37,840 8,645
1D0105-Otras Cuentas por Cobrar (neto) 81,494 60,602 56,372 71,325 23,960
1D0112-Activos Biológicos 0 0 0 0 0
12,009 15,246 0 6,258 6,483
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Información publicada por la propia empresa en la CONASEV
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1D0115-Activos no Corrientes mantenidos para la
Venta
1D0113-Otros Activos 0 0 0 0 0
1,017,52 1,161,21
1D01ST-Total Activo Corriente 670,613 744,756 2 6 893,199
Activo No Corriente
1D0209-Existencias (neto) 0 0 0 0 0
1D0216-Activos Biológicos 0 0 0 0 0
1D0211-Inversiones Inmobiliarias 0 0 0 0 0
-Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
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265,256
1D0309-Obligaciones Financieras 233,354 293,982 404,918 591,011
Pasivo no Corriente
1D0406-Provisiones 0 0 0 0 0
-Patrimonio Neto
1D0702-Capital Adicional 0 0 0 0 0
1D0706-Otras Reservas 24 24 24 24 24
1D0709-Diferencias de Conversión 0 0 0 0 0
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1,041,57 1,138,17 1,307,14 1,333,84 1,474,996
1D07ST-Total Patrimonio Neto 9 0 6 9
1,633,68 1,854,86 2,197,31 2,663,58
1D070T-TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 0 0 2 9 2,519,498
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Información publicada por la propia empresa en la CONASEV
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Gastos Financieros -18537 -6431 -4779 -89674 0
Participación en los Resultados de Partes
Relacionadas por el Método de
Participación -13543 2759 13777 7131 16165
Ganancia (Pérdida) por Instrumentos
Financieros Derivados -175 -11028 -4519 22048 -44532
Otros gastos -19363 0 0 0 0
2D04ST-Resultado antes de
Participaciones y del Impuesto a la
Renta 140640 175873 219387 169377 377340
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VI.2 RATIOS FINANCIEROS
1. Ratios de Liquidez
Cuadro N° 3.3
Cálculo de Ratios de Liquidez: 2005 -2009
(Por ciento)
2. Ratios de Gestión
Cuadro N° 3.4
Cálculo de Ratios de Gestión: 2005 -2009
(Por ciento)
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45.41
Rotación de Cartera 51.07 53.45 56.67 48.07
3. Ratios de Endeudamiento
Cuadro N° 3.5
Cálculo de Ratios de Solvencia: 2005 -2009
(Por ciento)
4. Ratios de Rentabilidad
Cuadro N° 3.6
Cálculo de Ratios de Rentabilidad: 2005 -2009
(Por ciento)
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Margen de Utilidad Bruta 0.27 0.26 0.26 0.22 0.29
VI.3 GRÁFICOS
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Fuente de Gráficos: Estados Financieros de la Empresa “Alicorp S.A”
Elaboración Propia