ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

Capital de trabajo y decisiones de financiamiento

1 La administración del capital de trabajo implica el

financiamiento y el control de los activos circulantes de la

empresa.

2 La administración debe distinguir entre aquellos activos

circulantes que se pueden convertir fácilmente en efectivo y

aquellos que son más permanentes.

3 El financiamiento de un activo debe estar ligado al tiempo

que es probable permanezca éste en el balance general.

4 El financiamiento a largo plazo es por lo general más

costoso que el financiamiento a corto plazo basándose en la

teoría de la estructura de los plazos de las tasas de interés.

5 El riesgo, así como la rentabilidad, determinan el plan de

financiamiento para los activos circulantes.

La administración del capital de trabajo implica el

financiamiento y la administración de los activos circulante de la

empresa. Es probable que el ejecutivo financiero dedique más

tiempo a la administración del capital de trabajo que a cualquier

otra actividad. Los activos circulante, por su misma naturaleza

cambian día a día, si no es que hora tras hora y se deben tomar

decisiones administrativas.

Todos los activos circulantes de la empresa serán activos

autoliquidables.

Algunas empresas emplean métodos de producción uniforme

para moderar los programas de producción y usar la fuerza de

trabajo y el equipo de una manera eficiente y a un costo más

bajo. Una consecuencia de la producción uniforme en que los

activos circulantes aumentan y disminuyen cuando las ventas y

la producción son iguales. Eso permite que los activos

circulantes aumente o disminuya con el nivel de venta y elimina

las grandes acumulaciones estacionales o las internas

reducciones en los activos circulante que ocurren en una

producción uniforme.
Estas terminales de punto de venta permiten a la entrada de

datos digitales o de uso de lectores ópticos para registrar los

números del código de inventario y la cantidad de cada artículo

vendido.

Planes optativos

Únicamente un administrador financiero extraordinariamente

perspicaz y con un gran sentido de la oportunidad podría crear

un plan financiero para el capital de trabajo que se adhiera en

forma perfecta al diseño de la figura 6-5. La dificultad radica en

la determinación precisa de qué parte de los activos circulantes

es temporal y qué parte es permanente.

Financiamiento a largo plazo

Para protegerse contra el peligro de no ser capaz de proporcionar

un financiamiento adecuado a corto plazo en periodos de dinero

escaso, el administrador financiero podría basarse en fondos a

largo plazo para cubrir algunas necesidades a corto plazo.

Al usar capital a largo plazo para cubrir parte de las necesidades

a corto plazo, la empresa prácticamente asegura contar con un

capital adecuado en todo momento.

Financiamiento a corto plazo (enfoque opuesto)

El financiamiento a corto plazo ofrece algunas ventajas con

respecto a los (mandamientos a un plazo más extenso. Como

regla general, la tasa de interés sobre fondos a corto plazo es

más baja que la de fondos a largo plazo. Sería posible suponer

entonces que una empresa podría crear un plan de

financiamiento de capital de trabajo en el cual los fondos a corto

plazo se utilicen para financiar no solamente los activos

circulantes temporales, sino también una parte de las

necesidades permanentes de capital de trabajo de la compañía.

Estructura de los plazos de las tasas de interés

La estructura de los plazos de las tasas de interés recibe con

frecuencia el nombre de curva de rendimiento. Muestra el nivel

relativo de las tasas de interés a corlo y a largo plazos en un

punto del tiempo. El conocimiento de las tasas de interés

cambiantes y de la teoría de las tasas de interés es

extremadamente valioso para los ejecutivos corporativos que

loman decisiones con relación a cómo programar y estructurar

sus solicitudes de préstamos entre deudas :a corto plazo y

deudas a largo plazo.

Tres teorías básicas describen la forma de la curva de

rendimiento. La primera recibe el nombre de teoría de la prima

de liquidez y afirma que las tasas a largo plazo deben ser más

altas que las tasas a corto plazo. Esta prima de las tasas a largo

plazo sobre las tasas a corto plazo existe porque los valores a

corto plazo tienen una mayor liquidez y, por lo tanto, se tienen

que ofrecer tasas más altas a los compradores potenciales de

bonos a largo plazo para inducirlos a mantener estos valores

menos líquidos y más sensibles al precio. La teoría de la

segmentación del mercado (la segunda teoría) señala que los

valores de la Tesorería se dividen en segmentos del mercado en

función de las diversas instituciones financieras que invierten en

el mercado. Los bancos comerciales prefieren valores a corto

plazo con vencimiento a un año o menos para hacer que sus

estrategias de préstamo a corto plazo concuerden. Las

instituciones de ahorros y préstamos y otras instituciones

financieras orientadas hacia las hipotecas prefieren los valores

de plazo intermedio que oscilan entre 5 y 7 años, mientras que

los fondos de pensiones y las compañías de seguros de vida

prefieren valores a largo plazo de 20 a 30 años para compensar

la naturaleza a largo plazo de sus compromisos para con los

tenedores de las pólizas de seguros. Las cambiantes

necesidades, deseos y estrategias de estos inversionistas suelen

influir de manera considerable sobre la naturaleza y la relación

de las tasas de interés a corto y a largo plazos.

La tercera teoría que describe la estructura de los plazos de las

tasas de interés recibe el nombre ele hipótesis de las

expectativas. Esta teoría explica los rendimientos sobre los

valores a largo plazo como una función de las tasas a corto

plazo. La teoría de las expectativas establece que las tasas a

largo plazo dicen mucho del promedio de las tasas esperadas a

corto plazo durante el periodo en que el valor a largo plazo está

en circulación.
Introducción de condiciones cambiantes

Durante periodos de dinero escaso, cuando el capital es

insuficiente, el financiamiento a corto plazo podría ser difícil de

encontrar o llevar tasas exorbitantes. Además, un

financiamiento inadecuado podría significar ventas perdidas o

complicaciones financieras.

Valor esperado

El valor esperado representa la suma de los resultados

esperados en las dos condiciones.