p06 Mineria Financ CMW

&RPSDxtD &0%35,0( $VHVRUtDV H
0LQHUD ,QYHUVLRQHV
&DOHWD(O 7ROWpQ

&REUH
$7$&$0$ 5(6285&(&$3,7$/
)LQDQFLDPLHQWRSDUDOD0LQHUtD
HQ&KLOH/HFFLRQHVGH$XVWUDOLD
3UHVHQWDFLyQHQHO,QVWLWXWRGH,QJHQLHURVGH0LQDVGH&KLOH
6DQWLDJRGH0DU]RGH
3URI &KULVWLDQ 0RVFRVR:DOODFH
8QLYHUVLGDGGH&KLOH
FPRVFRVR#LQJXFKLOHFO
ZZZDWDFDPDFDSLWDOFO
ATACAMA RESOURCE CAPI TAL

¿Cuál es el est ado m ás deseable para una
sociedad ?
• Según Randall ( 1987) , es aquella
condición en que la sociedad est á t an
bien com o es posible, dados
– Su base de recursos
– Su t ecnología product iva
– Los gust os y preferencias de sus m iem bros
• Est o puede ser descrit o en t érm inos de
– La curva de posibilidades de producción
– La curva de indiferencia de la com unidad

Bienes
&XUYD GH
3RVLELOLGDGHV
GH
3URGXFFLyQ
Servicios
Bienes Mayor curva de
CIC2
CIC1 indiferencia de la
comunidad
Servicios
Bienes CIC2 CIC3
CIC1
Servicios
“$” es el punto de máxima satisfacción de la comunidad
CIC3
Bienes CIC2
CIC1
Curva de
posibilidades
de
producción
Servicios
¿Cuáles son las principales funciones
de un gobierno ?
• Proveer la est ruct ura legal e inst it ucional
dent ro de la cual operan los m ercados;
• I nt erviene en la DVLJQDFLyQ GHUHFXUVRV en
áreas de la econom ía en que la polít ica pública
lo considera beneficioso;
• 5HGLVWULEX\H LQJUHVRV\
• Busca proveer est abilidad en precios, en
crecim ient o económ ico y en las condiciones
económ icas en general.
Final t wo areas relat e t o above policy goals

Proveer la est ruct ura legal e
inst it ucional
• Legislación sobre práct icas com erciales,
• Legislación de prot ección am bient al,
• Esquem as de com ercialización y
subsidios para product ores prim arios,
• Concesiones t ribut arias y condiciones
para el desarrollo m inero,

Proveer la est ruct ura legal e
inst it ucional ( cont .)
• Prot ecciones t arifarias y cuot as en
m anufact ura,
• Legislación reguladora de la
operación del sect or financiero;
• Operación de em presas públicas
en sit uaciones de “ m onopolios
nat urales” ; ( elect ricidad, agua,
et c)

Cinco caract eríst icas de la m inas
1. Generan rent a económ ica;
2. A m enudo son m ás eficient es operando
a escala m uy grande;
3. Su desarrollo suele ser m uy int ensivo en
capit al;
4. Su im pact o local; am bient al, social y
económ ico, puede ser inusualm ent e
grande;
5. Su im pact o en la econom ía nacional
varía am pliam ent e en períodos m uy
breves.
Garnaut (1995)
Equilibrio de Mercado
Precio 2IHUWD
3 P’
Demanda
4
Producción

Rent a Económ ica de la
Minería
Precio Oferta
P P’
Renta económica
Costos de
los productores
Producción
Q
www.at acam acapit al.cl
$7$&$0$5(6285&( &$3,7$/
La Oport unidad
• Magnit udes
– ¿Es Chile una econom ía de m inerales? SI
• 10,1% PI B ( 2000) .
• Al m enos 40% de las export aciones.
• Chile ha sido una econom ía m iner a durant e casi t odo el siglo
XX.
• Chile es t am bién una econom ía m uy abiert a, cuyas
export aciones superan el 30% del PI B.
• Riesgos
• Tim ing
/RHVHQFLDOHVLQYLVLEOHDORVRMRV
Ant oine de Saint Ex úpery, “ El Principio”
$7$&$0$5(6285&( &$3,7$/
La Oport unidad
3URGXFFLyQGHFREUHILQR± 6HJ~QVHJPHQWRPLQHUR± 70)GHFREUH
300
250
200
150
100
50
0
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
Medianas Empresas Pequeñas Empresas
Fuente: Sonami

$7$&$0$5(6285&( &$3,7$/
Part icipación Sect orial de las Mayores 20 Em presas en las
Bolsas Chilena y Aust raliana en 1999
,QGXVWULDOHV 0HGLRV
0LQHUtD
&RPHUFLR %DQFRV

7HOHFRP

,QGXVWULDOHV

&+,/(
0LQHUtD $8675$/,$ 7HOHFRP
$QHUJtD 3XOSD\
3DSHO

(OHFWULFLGDG \*DV
%DQFRV$LQDQ]DV

&DSLWDOL]DFLyQ 0HUFDGR 86EQ &DSLWDOL]DFLyQ 0HUFDGR 86EQ

$7$&$0$5(6285&( &$3,7$/
Hipót esis del Proyect o
1. Problem as de asim et rías de inform ación afect arían las

posibilidades de financiam ient o en Chile de los
principales procesos de negocio de la m ediana
m inería: exploración y explot ación. El desarrollo de
int erfases que est andaricen la inform ación de riesgo y
rent abilidad delos proyect os y la difusuón del
inform ación, m ej orarían las condicioines de
financiam ient o de la act ividad m inera en Chile.
2. Un m odelo de negocios que considere la figura de
VSRQVRU especializado en proyect os m ineros,
cont ribuiría a una m ej or apreciación de la rent abilidad
y riesgos por part e de los inversionist as.

3HUWLQHQFLDGHO&DVR$XVWUDOLDQR
• El rol de la m inería en el desarrollo económ ico

aust raliano, desde el prim er asent am ient o europeo en
1788, ha sido ext rem adam ent e im port ant e.
• Los prim eros descubrim ient os m ineros hecho por
europeos en Aust ralia, fueron de plom o en 1839 y de
cobre en 1844.
• Si bien el oro fue descubiert o en Aust ralia en 1839, la
prim era m anifest ación fue hecha solam ent e 12 años
m ás t arde.
• La exist encia de im port ant es recursos cercanos a la
superficie dio origen a un gran núm ero de com pañías
m ineras de t am año m edio y pequeño, que dom inaron
la indust ria en Aust ralia hast a los años 60´s.

3HUWLQHQFLDGHO&DVR$XVWUDOLDQR( Cont .)
• La m inería siem pre ha sido un esfuerzo int ernacional,
basada en vinculaciones int eroceánicas com plej as. Las
personas, la inversiones y la t ecnología se han m ovido
siem pre alrededor del m undo at raídas por las
posibilidades de la m inería.
• La m inería y el procesam ient o de m inerales
const it uyen un GHO 3,% GH $XVWUDOLD ( año
2002) . El product o m inero fue AU$34 billones .
• En el m ism o año las export aciones de recursos m ineros
alcanzaron a un GH OD H[SRUWDFLyQ GH
SURGXFWRV y a un GH ODV H[SRUWDFLRQHV
WRWDOHV.
• Exist e poca evidencia de que la abundancia de recursos
nat urales hayan sido una m aldición para la econom ía
Aust raliana y desde com ienzos de los 70´s, no se
regist ra evidencia de “ HQIHUPHGDGKRODGHVD” .
3HUWLQHQFLDGHO&DVR$XVWUDOLDQR( Cont .)
Su im port ancia dent ro de la indust ria m undial

• Posee una riqueza m ineral im port ant e:
– Bauxit a ( 30% producción del m undo)
– Diam ant es ( 22% producción del m undo)
– Oro ( 11%
– Tit anio ( 68%
– Niquel ( 18%
– Produce t am bién carbón, gas nat ural, pet róleo, cobre,
plom o, m anganeso, est año, uranio, zinc, plat a y ot ros
m inerales.
• Fuert e inversión en exploración , AU$1,5 – 2 billones
al año.
3HUWLQHQFLDGHO&DVR$XVWUDOLDQR
( Cont .)
• Su saber hacer y su organización indust rial para el

financiam ient o de la m inería.
• Exist e un m ercado financiero desarrollado para la
m inería, t ant o de deuda com o de equit y y seguros

/D1DWXUDOH]D*OREDOGHOD0LQHUtD
• La colonización europea de diversas áreas de la
cuenca del Pacífico, la presencia en la región de
depósit os de oro aluviales, la exist encia de una
población en condiciones de viaj ar y ansiosa de
part icipar en oport unidades económ icas dieron origen
a las fibres de oro del siglo XI X.
• Desde California en 1848 hast a Aust ralia, Nueva
Zelandia, Colum bia Brit ánica y Alaska, se generaron
diversos t ipos de conexiones y grupo de individuos y
fam ilias que part iciparon en 2 o m ás de est os
desplazam ient os, debido a el agot am ient o del
recurso.
• Durant e la época de la fiebre de oro en California
im port ant es cant idades de personas se m ovilizaron
hacia el oest e y los descubrim ient os se sucedieron
t ant o en california com o en Aust ralia del Sur y
Vict oria.
/D1DWXUDOH]D*OREDOGHOD0LQHUtD( Cont .)
• En la segunda m it ad del siglo XI X, la m inería de nort e

am érica se expandió a t odo el Cont inent e y se
t ransform ó en una act ividad indust rial m oderna y m uy
com plej a en el est ado del art e de la ciencia aplicada y
la t ecnología.
• La m ant ención de est os com plej os sit ios de act ividad
económ ica requirió de cant idades de dinero que no
podían obt nerse de fuent es locales. La principal
fuent e de financiam ient o de la época era Londres, con
Bost on y Nueva York, com o fuent es alt ernat ivas. Las
necesidades de supervisión y cont rol de est e crecient e
fluj o de inversiones conduj o a la creación de escuelas
para profesionales de la m inería y al liderazgo de
ingenieros ent renados en dichas escuelas.
/D1DWXUDOH]D*OREDOGHOD0LQHUtD( Cont .)
• Al inicios del siglo XX, la m inería en am érica del nort e

era una indust ria sofist icada, conducida por ingenieros
con una visión int ernacional de los negocios.
• Durant e ese período las bast as sum as de capit al
recibidas desde Gran Bret aña, durant e la segunda
m it ad del siglo XI X, fueron reem plazadas por capit al
nort eam ericano, que a principios del siglo XX est uvo
disponible para invert ir m asivam ent e en el ext ranj ero

3UREOHPDV+LVWyULFRVHQOD
2UJDQL]DFLyQ,QGXVWULDOGHO6HFWRU
• Mient ras t ant o en la década de 1870, Chile t uvo un

gran desarrollo m inero que lo llevo a sit uarse com o el
principal product or de cobre en el m undo, con un
desarrollo basado en capit ales chilenos ( 52.000
t oneladas en 1878, equivalent es al 44% de la
producción m undial) .
• En aquel t iem po la unidad de com ercialización de
cobre en Londres era conocida com o la “ &KLOLEDU”
• En 1920, en cam bio, la ot rora poderosa indust ria del
cobre chilena, explot aba depósit os m arginales en la
cordillera de la cost a y lograba apenas sobrevivir.

( Cont .)
• La indust ria m undial del cobre había cam biado, de
est ar conducida por cat eadores que descubrían
depósit os, a ingenieros ( que planificaban la
recuperación m ás eficient e del m ineral, ent renados
para m axim izar la recuperación de los m et ales desde
su m ineral original) y financieros que hacían posible el
diseño y const rucción de las grandes inst alaciones
requeridas.
• Desde una m inería de yacim ient os vet iform es de alt a
ley, se pasaba a yacim ient os de baj a ley disem inados
en grandes ext ensiones espaciales.
• Las nuevas t ecnologías requerían alt os niveles de
capit alización y ent ornos regulat orios que dieran
seguridad a los inversionist as.
( Cont .)
• Ent re 1871 y 1875, -XDQ -DFNVRQ int ent ó adapt ar
para Chile, en Com pañía de Minas La I nvernada
( Valparaiso, Marzo 1870) , un proceso desarrollado en
Quebec por Hunt y Douglas. El propósit o era explot ar
cuat ro depósit os de cobre en las cercanías de Tilt il.
Est e proceso conocido ent onces com o “ 3URFHVR
+~PHGR” , se t ranform aría post eriorm ent e en la base
para éxit o de grandes com pañías m ineras com o
Bingham Canyon, Chuquicam at a y El Tenient e.
• El financiam ient o del proyect o provenía en su
t ot alidad de los principales inversionist as chilenos de
la época.
(OULHVJRYDUtDLQYHUVDPHQWHFRQHOFRQRFLPLHQWR
I rving Fisher, “ The Theor y of I nt erest ” , 1930 ATACAMA RESOURCE CAPI TAL
( Cont .)
• El perfeccionam ient o de est e proceso, conduj o a la
lixiviación con ácido sulfúrico de m inerales oxidados
de cobre.
• Sin em bargo, sin la exist encia de reservas probadas
de m ineral, la inversión en una plant a basada en est e
proceso era de alt o riesgo y el sist em a de pat ent es
m ineras sólo fue perfeccionado com plet am ent e por
Chile, en 1888 ( Culver W. 2003) .
La organización indust rial chilena reaccionó

con m ucho ret raso a los desafíos de la
indust ria int ernacional

( Cont .)
• Exist e la capacidad y el espírit u em prendedor.
• Exist e la capacidad t écnica.
• El com port am ient o del em prendedor es el apropiado.
• Falla el m arco est ruct ural.

)LQDQFLDPLHQWRGHOD0LQHUtD
Procesos de Negocio
([SORUDFLyQ
([SORUDFLyQ ([SORWDFLyQ
([SORWDFLyQ

• 3URVSHFWR
EXPLORACI ÓN
( Junior Uniproyect o)
• ,32
• (TXLW\ SULYDGD • (TXLW\ S~EOLFDSULYDGD
( inver sionist as, bancos de
9 Em pr endedor( es)
inversiones y com erciales)
9 I nver sionist as privados
( capit al sem illa)
*HQHUDFLyQ 6HJXLPLHQWR $YDQ]DGD

( grasssr oot s) Det erm inar Est ablecer m odelo
Det er m inar si exist e un geológico de
blancos depósit o en cada los cuerpos
geológicos blanco ident ificado m ineralizados
0RGHOR
*HROyJLFR
A$0,5 a 30 m illones)
Hit os para el caso de (TXLW\ 3~EOLFD

• 3URVSHFWR
9 Se adviert a que invert ir en él es especulat ivo
9 Part icipan EJECUTI VOS DE LA CI A., GEOLOGOS CONSULTORES I NDEPENDI ENTES,
OTROS PROFESI ONALES CONSULTORES ( I NG. DE MI NAS) , ABOGADOS ( SOLI CI TORS) ,
AUDI TORES Y EMPRESA DE CORREDORES. Especialist as acr edit ados y sus opiniones
generan r esponsabilidades.
• 2IHUWD3~EOLFD,QLFLDO,32
9 Ley de Sociedades Anónim as
9 Reglas de negocio de la Bolsa ATACAMA RESOURCE CAPI TAL
EXPLORACI ÓN
• 3URVSHFWR
( Junior Mult iproyect o)
• ,32
• •

!

!

( inversionist as, bancos de
Em prendedor( es)
6
inv ersiones y com erciales)

I nv ersionist as priv ados
6

%

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$
"#
$#

$
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'
( #

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( grasssroot s) Det erm inar Est ablecer m odelo
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-0
,-
Det erm inar si exist e un geológico de
32
0
54
/1
-
-
8 8 %
• •

#7

!

$
#
$
!#

( crédit o
!
!
!#

Em prendedor( es)
6
( inversionist as, bancos t ribut ario)

I nversionist as priv ados de inv ersiones y
6
( capit al sem illa) com erciales)

%

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*
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( inversionist as, ( crédit o

!
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Em prendedor( es)
6
bancos de inv ersiones y t ribut ario)

I nversionist as priv ados com erciales)
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( #

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,-
32
0
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/1
-
-

( Cont .)
EXPLOTACI ÓN
( Proyect o Minero, nuevo o reciclaj e)
• Aut ofinanciam ient o ( MBA)
• Deuda ( corporat e finance, denom inados en m oneda o
• Equit y privada m et al, M&A, levant am ient o de capit al, ...)
• Equit y pública • I nst rum ent os de cobert ura de riesgo ( riesgo m oneda y
• Deuda ( proj ect financing, denom inado riesgo precio)
en m oneda o m et al, para com pañías • Servicios de gest ión del riesgos ( fut uros, opciones y ot ros
j unior; vinculado a alcanzar ciert os derivados en m et ales, m ult im onedas)
crit erios operacionales) ) • Hedging por precio de insum os operacionales clave
Equit y privada • Com pradores ( cont rat os de largo • Crédit o de Proveedores
Equit y pública plazo) . • Equit y privada
• Equit y pública
3UR\HFWR
0LQHUR ,QJHQLHUtD 3XHVWDHQ
(básica y &RQVWUXFFLyQ 2SHUDFLyQ &LHUUH
(pre-factibilidad
detalle)
0DUFKD
1XHYRV
y factibilidad)
LQVWUXPHQWRVGH
ILQDQFLDPLHQWR
ERQRV
DPELHQWDOHV

Financiam ient o de la Minería en Aust ralia
• Hast a 1930 el financiam ient o de la m inería Aust raliana

venía de Londres.
• “ Los grandes descubrim ient os hicieron la riqueza de
Aust ralia, por lo t ant o si se quería hacer carrera en
finanzas, prim ero debía especializarse en m inería” .

Financiam ient o y Mer cado de Capit ales para la Explor aci ó n y Miner ía
¿Porqué no t enem os un m ercado de
capit ales organizado?
• En m inería los bienes que se t ransan son het erogéneos y sus
at ribut os no se conocen con ant elación ( es posible la selección
adversa por inform ación im perfect a) .
• En m inería adem ás exist en asim et rías de inform ación:
– una part e sabe m ás y puede t ener un com port am ient o
oport unist a, es decir , obt ener beneficio adicional a cost a de la ot ra
part e.
• Adem ás, ese oport unism o puede surgir después de
form alizado el cont rat o, generando un riesgo m oral.
• En m inería, para organizar un m ercado de capit ales eficaz es

fundam ent al asegurar reglas que t iendan a hom ogenizar los
bienes que se int ercam bian:
– I nfor m ación asociada a proyect os y m er cados
– Diner o de los inver sionist as
$7$&$0$ 5(6285&( &$3,7$/

¿Cóm o se resuelve el problem a?
La exper iencia int er nacional
• El capit al de riesgo en m inería y exploración requiere de alt a

especialización.
– Observam os en Aust ralia y Canadá alt o grado de
especialización en m inería y exploración, t ant o en la banca
de inversiones com o ent re corredores de bolsa y sect or
bancario en general.
– Dicha especialización se m anifiest a t ant o en las personas
com o en la exist encia de product os financieros a la m edida.
– Exist en reglas de list ado especiales para em presas del
sect or.
– Las personas requieren calificaciones especiales y suelen ser
ex profesionales de la m inería
$7$&$0$ 5(6285&( &$3,7$/

La exper iencia int er nacional
• El capit al de riesgo en m inería y exploración requiere de

alt a especialización ( Cont .)
– Est e ent orno de alt a especialización opera a t ravés de
personas capaces de vincular los proyect os, sus dist int as
alt ernat iva de financiam ient o y la base de inversionist as
inst it ucionales e individuales.
– Est a labor es desarrollada a t ravés de la Banca de
I nversiones o 6SRQVRUV (VSHFLDOL]DGRV en m inería y
exploración.
$7$&$0$ 5(6285&( &$3,7$/

Lo que hay que hacer en Chile
• Sponsor especializado en financiam ient o de la m inería y
exploración:
– El reglam ent o de la Bolsa Em er gent e de Chile considera la
exist encia de un sponsor .
– Cuyas responsabilidades son asesorar al em isor en el
cum plim ient o de la nor m at iva reguladora, elabor ación del
prospect o, divulgación de infor m ación, ej ecución de análisis
financieros, apoyo en las relaciones con inversionist as y público
en general y apoyo en las decisiones relat ivas al aum ent o de
capit al. El r eglam ent o no est ablece especialización.
• Est ablecer requerim ient os de especialización.
– esenciales en t oda indust r ia de capit al de riesgo, a fin de
organizar el m ercado y ev it ar fraudes.
• Est ablecer reglas especiales de list ado para em presas m ineras
y de exploración.
$7$&$0$ 5(6285&( &$3,7$/

La experiencia int ernacional
• Los servicios geológicos t ienen com o m isión generar la

percepción de prospect ividad del t errit orio en la com unidad de
negocios, colaborando a profundizar el m ercado de capit ales.
– El aspect o clave es el acceso a la inform ación geocient ífica
pre- com pet it iva.
• Manej an adem ás la inform ación legal en t iem po real, lo que
cont ribuye a dar m ovilidad a la propiedad m inera.
• A lo ant erior se agrega la inform ación originada en el m ercado de
capit ales, acerca de em presas de exploración y m inería; adem ás
la inform ación am bient al.
• Todo lo ant erior es de fácil acceso a t ravés de int ernet .
• En Canadá y Aust ralia exist en o ha exist ido incent iv os t ribut arios
a la exploración
$7$&$0$ 5(6285&( &$3,7$/

• Rediseño de SERNAGEOMI N y acuerdo sect orial sobre inform ación
pre- com pet it iva
– Las bases de dat os geocient íficas t iene un enorm e valor
reconocido por los m ercado. Valorizan el t errit orio del país.
– En relación a sus principales com pet idores ( Aust ralia y Canadá)
Chile est á m uy at rás de la disponibilidad de inform ación
geocient ífica.
– Nuest ro servicio nacional est á sub- invert ido.
– La t ribut ación especial a la m inería, j ust ifica dot ar a
SERNAGEOMI N de recursos que lo hagan com pet it ivo.
– Es necesario acordar con la com unidad m inera y de exploración
el com part ir la inform ación pre- com pet it iva ( dat os en no
int erpret ados y a escala 1: 100.000 o 1: 50.000) .
– Cam biar la m isión de SERNAGEOMI N a generar una percepción
de prospect ividad del país.-
$7$&$0$ 5(6285&( &$3,7$/

• Movilidad de la propiedad m inera.

– Am paro por el t rabaj o y no am paro por pago de pat ent e.
• En los m ercados m ineros de países desarrollados, el
ot orgam ient o de licencias involucra el cum plim ient o de
un plan de inversiones.
• Por un m ont o y un horizont e det erm inado ( 4 años para
exploraciones) .
• La concesión m inera se ent r ega a t ít ulo
suficient em ent e oneroso.
• De est a m anera se generan const ant em ent e
oport unidades de negocio
$7$&$0$ 5(6285&( &$3,7$/


• Movilidad de la propiedad m inera.

– Am paro por el t rabaj o y no am paro por pago de pat ent e.
• En los m ercados m ineros de países desarrollados, el
ot orgam ient o de licencias involucra el cum plim ient o de
un plan de inversiones.
• Por un m ont o y un horizont e det erm inado ( 4 años para
exploraciones) .
• La concesión m inera se ent r ega a t ít ulo
suficient em ent e oneroso.
• De est a m anera se generan const ant em ent e
oport unidades de negocio
$7$&$0$ 5(6285&( &$3,7$/

&LFORVGHSUHFLRVHFRQyPLFRV\

IORWDFLyQHQEROVD
/LRQ 6HOHFWLRQ *URXS

)LQDQFLDPLHQWRGHODPLQHUtD
¢(QIHUPHGDG&KLOHQD"
• Enferm edad holandesa denot a la coexist encia de

sect ores dinám icos y at rasados, debido a una
aum ent o t em poral o sost enido de los ingresos por
export aciones. Est a sit uación puede conducir en el
m ediano plazo a una desindust rialización
( m anufact ura y agricult ura) de la econom ía, causada
en part e por la exist encia de t asas de cam bio alt as,
debido al boom m inero.
• Durant e el siglo XVI I , Holanda, un país pobre en
recursos nat urales, desplazó a España, en desem peño
económ ico, a pesar del inm enso fluj o de oro y plant a
que ést a recibía del nuevo m undo.
• La riqueza nat ural no es aprovechada de form a
aut om át ica por las naciones.
)LQDQFLDPLHQWRGHODPLQHUtD
¢(QIHUPHGDG&KLOHQD"
• Los recursos m ineros pueden ser una m aldición o

bendición para los países.
• Una m aldición por :
– Generar alt a exposición ext erna.
– Volat ilidad de precios y reducción de precios en
t érm inos reales.
– Fat igas económ icas int ernas, que pueden conducir a
efect os del t ipo “ enferm edad holadesa” .
– Dist orsionar el proceso de t om a de decisiones
económ icas, por falt a de experiencia de la aut oridad y/ o
m arco inst it ucional inapropiado, pudiendo conducir a
com port am ient os rent ist as o a procesos de corrupción.

• ³4XLGQRQPRUWDOLDSHFWRUD
FRJLV$XULVDFUDIDPHV´
Vir gilio, La Eneida

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Final t wo areas relat e t o above policy goals

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1. Problem as de asim et rías de inform ación afect arían las

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• El rol de la m inería en el desarrollo económ ico

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Su im port ancia dent ro de la indust ria m undial

• Su saber hacer y su organización indust rial para el

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• En la segunda m it ad del siglo XI X, la m inería de nort e

• Al inicios del siglo XX, la m inería en am érica del nort e

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• Mient ras t ant o en la década de 1870, Chile t uvo un

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La organización indust rial chilena reaccionó

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Hit os para el caso de (TXLW\ 3~EOLFD

inv ersiones y com erciales)

( capit al sem illa)

( grasssroot s) Det erm inar Est ablecer m odelo

( inversionist as, bancos t ribut ario)

( capit al sem illa) com erciales)

( grasssroot s) Det erm inar Est ablecer m odelo

( inversionist as, ( crédit o

bancos de inv ersiones y t ribut ario)

( capit al sem illa)

( grasssroot s) Det erm inar Est ablecer m odelo

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Financiam ient o de la Minería en Aust ralia

• Hast a 1930 el financiam ient o de la m inería Aust raliana

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• En m inería, para organizar un m ercado de capit ales eficaz es

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• El capit al de riesgo en m inería y exploración requiere de alt a

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• El capit al de riesgo en m inería y exploración requiere de

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• Los servicios geológicos t ienen com o m isión generar la

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¿Cóm o se resuelve el problem a?

• Movilidad de la propiedad m inera.

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• Enferm edad holandesa denot a la coexist encia de

• Los recursos m ineros pueden ser una m aldición o

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