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PREGUNTAS DE REPASO

10.1 ¿Cuál es la meta del gerente financiero al seleccionar proyectos de inversión para la empresa?

Asegurarse de que los proyectos de inversión seleccionados tienen la mejor oportunidad de


incrementar el valor de la empresa, y para ello los gerentes financieros necesitan herramientas que
les ayuden a evaluar las ventajas de los proyectos individuales y a clasificar las inversiones en
competencia.

10.2 ¿Qué es el periodo de recuperación de la inversión? ¿Cómo se calcula?

El periodo de recuperación de la inversión es el tiempo requerido para que una Compañía recupere
su inversión inicial en un proyecto, calculado a partir de las entradas de efectivo. En el caso de una
anualidad el periodo de recuperación de la inversión se calcula dividiendo la inversión inicial entre
la entrada de efectivo anual. Para un flujo mixto de entradas de efectivo las entradas de efectivo
anuales deben sumarse hasta recuperar la inversión inicial.

10.3 ¿Qué debilidades se asocian comúnmente con el uso del periodo de recuperación para evaluar
una inversión propuesta?
Cuanto más tiempo deba esperar la compañía para recuperar sus fondos invertidos, mayor será la
posibilidad de que ocurra una calamidad.
La principal debilidad del periodo de recuperación de la inversión es que el periodo adecuado de
recuperación es un lapso definido subjetivamente. No puede determinarse considerando la meta de
maximización de la riqueza porque no se basa en el descuento de los flujos de efectivo para
determinar si estos incrementan el valor de la empresa.
Otra desventaja del periodo de recuperación de la inversión es que no considera los flujos de
efectivo que ocurren después del periodo de recuperación.

10.4 ¿Cómo se calcula el valor presente neto (VPN) de un proyecto con un patrón convencional de
flujos de efectivo?
El valor presente neto (VPN) se obtiene restando la inversión inicial de un proyecto (FE0) del valor
presente de sus flujos de entrada de efectivo (FEt) descontados a una tasa (k) equivalente al costo de
capital de la empresa.
VPN = Valor presente de las entradas de efectivo - Inversión inicial

10.5 ¿Cuáles son los criterios de aceptación para el VPN? ¿Cómo se relacionan con el valor de
mercado de la empresa?
Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de decisión son
los siguientes:
• Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta.
• Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza.

Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta
acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por consiguiente, la riqueza de sus
dueños en un monto igual al VPN.

10.6 Explique las similitudes y diferencias entre el VPN, el IR y el EVA.

VPN IR EVA
El EVA es una medida que
El VPN es un indicador que
refleja en términos absolutos
forma parte del análisis
el desempeño global de una
beneficio costo, es decir, Es un método de valoración empresa basado en la
cuando se aplica en aquellos de inversiones que mide el generación de valor, a
casos en que los beneficios de valor actualizado de los diferencia de los indicadores
una inversión compense a los cobros generados, por cada de rentabilidad que muestran
costos. unidad monetaria invertida información parcial.
en el proyecto de inversión.
Analíticamente se calcula
En el análisis de inversiones dividiendo el valor
se tiene un conjunto de actualizado de los flujos de En el campo de las finanzas
indicadores, entre ellos caja de la inversión por el se utiliza el Valor Económico
tenemos el Valor Actual Neto desembolso inicial. Agregado para medir el valor
que brinda la riqueza adicional que genera una empresa en
generada por un proyecto de un determinado periodo.
inversión.
10.7 ¿Qué es la tasa interna de rendimiento (TIR) de una inversión? ¿Cómo se Calcula?

La tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR) es una de las técnicas más usadas en la
elaboración de presupuesto de capital. La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento
que iguala el VPN de una oportunidad de inversión con $0 debido a que el valor presente de las
entradas de efectivo es igual a la inversión inicial.

10.8 ¿Cuáles son los criterios de aceptación de la TIR? ¿Cómo se relacionan con el valor de
mercado de la empresa?

Cuando se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de decisión son
los siguientes:
• Si la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.

• Si la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.

Estos criterios garantizan que la empresa gane por lo menos su rendimiento requerido. Este
resultado debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de sus
dueños.

10.9 ¿El valor presente neto (VPN) y la tasa interna de rendimiento (TIR) siempre están de acuerdo
en relación con las decisiones de aceptación o rechazo? ¿Y con respecto a las decisiones de
clasificación? Explique sus respuestas.

El VPN calcula el valor del proyecto en forma más directa que la TIR. Esto es porque el VPN de
hecho calcula el valor del proyecto. Si existe más de un proyecto, el administrador puede
simplemente sumar sus valores.

El método de VPN asume que los flujos de efectivo del proyecto son reinvertidos a la tasa de
rendimiento requerida por la empresa; el método de la TIR asume que son reinvertidos a la TIR. Por
tal razón no están de acuerdo en ningún ámbito, porque el VPN es usualmente la mejor opción para
calcular el valor de un proyecto.
10.10 ¿Cómo se usa el perfil del valor presente neto para comparar proyectos?

¿Qué causa los conflictos en la clasificación de proyectos cuando se usan el valor presente neto y la
tasa interna de rendimiento?
Los proyectos se comparan gráficamente diseñando perfiles del valor presente neto que representan
los VPN del proyecto a diversas tasas de descuento. Estos perfiles son útiles para evaluar y
comparar los proyectos, sobre todo cuando existen clasificaciones conflictivas. Esto se ilustra mejor
con un ejemplo.
Para elaborar los perfiles del valor presente neto de los dos proyectos de Bennett Company, A y B,
el primer paso consiste en desarrollar varias coordenadas para la tasa de descuento y el valor
presente neto. Es fácil obtener tres coordenadas para cada proyecto; estas se establecen a las tasas
de descuento del 0%, 10% (el costo de capital, y la TIR. El valor presente neto a una tasa de
descuento del 0% se calcula sumando todas las entradas de efectivo y restando la inversión inicial.

Una de las causas subyacentes de las clasificaciones conflictivas son los diferentes supuestos
implícitos respecto de la reinversión de las entradas de efectivo intermedias, es decir, las entradas de
efectivo que se reciben antes del término de un proyecto.
Otra razón por la que los métodos TIR y VPN pueden dar por resultado clasificaciones diferentes de
las opciones de inversión tiene que ver con las diferencias en el ritmo de los flujos de efectivo.

Otra de las causas es Magnitud de la inversión inicial que se conoce como el problema de escala (o
magnitud), el cual ocurre cuando dos proyectos son muy diferentes en términos de la cantidad de
dinero que se requiere invertir en cada uno. En estos casos, los métodos de la TIR y el VPN
clasifican los proyectos de manera diferente.

10.11 ¿El supuesto relacionado con la reinversión de las entradas intermedias de efectivo tiende a
favorecer el VPN o la TIR? En la práctica, ¿cuál técnica es preferible y por qué?

El supuesto relacionado con la reinversión de las entradas intermedias de efectivo tiende a favorecer
El VPN ya que este supone que las entradas de efectivo intermedias se reinvierten al costo de
capital, mientras que la TIR supone que las entradas de efectivo intermedias se reinvierten a la
misma tasa que la TIR del proyecto.
En la practica la gerencia financiera utilizan el método de la TIR, el atractivo del método de la TIR
se debe a la disposición general de la gente de negocios a pensar en términos de tasas de
rendimiento más que en los rendimientos en dólares reales. Como las tasas de interés, la
rentabilidad, etcétera, se expresan con mayor frecuencia como tasas de rendimiento anuales, el uso
de la TIR tiene sentido para los gerentes que toman las decisiones financieras.
BIBLIOGRAFIA

 Lawrence J. Gitman, Chad J. Zutter (2012), Principios de administración financiera, Pag


364, 367, 371, 374, 381.