Desarrollo

Pregunta 1
a.) Encontrar el monto de una inversión que paga el 7.25% de interés efectiva
anual con capitalización bimensual, sabiendo que mi cuota uniforme es
de S/. 3,000 al cabo de 15 años.

El monto
i = 0.075 TEA con capitalización bimensual

R = S/. 3000 CUOTA UNIFORME

n = 15 años = 15 x 6 bimestres = 90 bimestres

1/m
TNA = [(1+TEA) - 1]x m x 100
TNA= [(1 + 0.0725)1/6 – 1] x 6 x 100
TNA =[ 1.011733701 – 1] x6 x 100
TNA = 0.07040220825 x 100
TNA = 7.040220 ANNUAL

7.040220/6= 1.17337 % BIMESTRAL

P = R (FAS)
P = R (1+i) n - 1
i (1+i) n

P = 3000 (1 + 0.0117337)90 – 1_______ = 1.857323

0.0117337(1+ 0.0117337)90 0.033526

P = 3000 [55.399481]

P = S/. 166,198.44

a. José Feliciano deposita S/. 500 al final de cada trimestre en una cuenta que
abona el 6.00% de interés nominal anual, capitalizable trimestralmente.
Se pide calcular su saldo en la cuenta, al cabo de 8 años.

R = 50= trimestralmente

i = 0.06 anual capitaliz. Trimestral

i = 0.06 = 0.015 trimestral
4
F = valor final, al final de los periodos

n
1+i - 1
S= R i

n= 8 Años = 32 trimestres
32

S= 500 (1+ 0.015 ] -1 = 40.688288 x 500

0.015

S= 20 344.14 soles

b. Hallar la cuota uniforme de una inversión que pago el 4.50% de interés

nominal mensual con capitalización quincenal, que al cabo de 10 años se
obtuvo un monto de S/. 30,000
Hallar la cuota uniforme

i= 4.50 % nominal mensual con capitalización quincenal

S= 30 000 al final de 10 años

n= 10 años = 24 quincenas x 10 años = 240

R=?

i = 0.0450 = 0.0225 quincenal

2

R= S ______i____
(1+i) n – 1

R= 30 000 ________ 0.0225_______ = 30000(0.000108411)

240

(1+0.0225) -1

R= S/ 3.25234 quincenal
c. Determinar la cantidad que es necesario disponer en una inversión que
remunera el 3.50% de interés efectiva trimestral con capitalización
semestral, para disponer de S/. 20,000 al cabo de 5 años.
S= 20 000
n=5 Años = 10 semestres = n=50
P=??
i= 0.035 efectivo Trimestral
n
TNA = 1+ I - 1
2

TNA = 1+0.035 -1
TNA = 0.071225 semestral
P= S 1_____
n
(1+i)

P= 20 000 1____________
10
(1+0.071225 )

P=10051.32 soles
d. Calcular la Inversión inicial que paga el 3.00% de interés nominal
semestral con capitalización mensual, sabiendo que mi cuota uniforme es
de S/.1, 200 al cabo de 12 años.
P=?
i= 0.03 nominal semestral con capitalización mensual 0.03/6= 0.005 I
MENSUAL
R= 1200
n= 12 anos = 144 meses

n
P= R (1+i) –1
n
i (1+i)
 144
P= 1200 (1.005) -1
144

0.005(1.005)

P= 122 969.69 soles

Pregunta 2: (5Ptos.)

Se cuenta con los siguientes resultados de una Empresa:

 Ventas de S/.600 mil productos de 5 mil unidades de ventas,

 Costos variables S/. 350 mil,
 Costos fijos S/. 98 mil;
 Intereses S/. 4 mil,
 Impuestos S/. 2 mil,
 Acciones comunes 800, producto de estas acciones los dividendos anuales
son de S/. 6 mil nuevos soles.
 También se cuenta que para el próximo año las ventas aumentaran un
25%. Se pide determinar lo siguiente:

a. ¿Cuál es el Grado de Apalancamiento Operativo? ¿Comente su

resultado?

V= ventas en S/
CV= Costo variables
CF= Costos fijos S/

GAO= V - CV_
V – CV – CF

GAO= 600 000 – 350 000_____

600 000 – 350 000 – 98 000

G A O = 1.6447

Comentario: Esta bueno el acoplamiento operativo gracias al incremento de

ventas.

b. ¿Cuál es el Grado de Apalancamiento Financiero? ¿Comente su

resultado?
 2016 2017

U. A. Imp S/. 152 000 S/. 214 500

(-) Interés S/. 4 000 S/. 4 000

(=) Utilidad antes del S/. 148 000 S/.210 500

impuesto (Uaimp)

(-) Impuesto S/. 2 000 S/. 2 000

(=) Utilidades después del S/. 146 000 S/.208 500

impuesto (Udimp)

(-) Dividendo de acciones S/. 6 000 S/.6 000

preferentes (DP)

(=) Utilidad disponible S/. 140 000 S/. 202 500

para acciones comunes

(=) Utilidades por acción S/. 175.00 S/. 253.13

(UPA) = DC /800

800

140 000 = 175

800

202 500 = 253.125

800

Dónde:

UAII = C – CV – CF

UAII = 600 000 – 350 000 – 98 000 = 152 000

GAF = UAII _
UAII - I - PD ( 1 )
1-t
 GAF = Cambio % en las UAII _
Cambio % en las Ventas

GAF = 152 000 _

152 000 – 4 000 – 6 000 ( 1 ) GAF = 0.4464 = 1.09
1 - 0.25 0.4112

GAF = 152 000 _ = 1.09

148 000 – 8 000

Comentario: Un aumento de 41.12% en las utilidades antes del impuesto de S/. 152 000 a S/ 214 500,
dando como resultado un incremento de 44.64% en las utilidades por acción de S/. 175 a S/. 253.125.
El grado de apalancamiento financiero es de 1.09

c. ¿Cuál es el Apalancamiento Total?

Dado el GAF y el GAO, como ambos son incrementables se

apoyan uno al otro.

G A T = GAO x GAF
G A T = 1.6447 x 1.027027
G A T = 1.6892

d. ¿En el aumento de las ventas en un 10% ¿En qué porcentaje aumenta la

UAimp y la UDAC (Utilidad Disponible para Accionistas Comunes)?

Cuando ocurren incrementos de ventas en un 10%. ¿En qué porcentaje

aumento la Utilidad Antes de Impuestos (UAImp) y la Utilidad Disponible
para Accionistas Comunes (UDAC)?

Es necesario establecer un cuadro

Situación actual
Incremento de ventas en 10%
Ingreso de ventas 600 000
660 000
(-) Costos variables 350 000
385 000
 (=) Margen de contribución 250 000
275 000
(-) Costos fijos de producción 98 000
98 000
(-) Gastos de adm y ventas s/d
s/d
UAII 152 000
177 000
Variación de UAII -
+ 16.45%
(-) Intereses 4 000
4 400
(=)Utilidad A. Impuestos 148 000
172 600
(-) Impuestos 2 000
2 200
(=) Utilidad neta 146 000
170 400
(|) # Acciones 800
800
Utilidades por acción (UPA) 182.5
213
Variación de las UPA -
+ 16.71%

Como consecuencia del desarrollo del cuadro, se obtiene:

% que aumenta la UAImpuestos = 16.45%
% que aumenta la UDAC = 16.71%

e. ¿Cuál es el Punto de Equilibrio. Comente su resultado?

En este se tienen los ingresos totales por ventas de 5 000 unidades

de producto. Necesitamos el costo unitario (cu) de producción.
CV = (cu). Q
Se ha producido estos 5 000 unidades de producto
350 000 = (cu). 5 000
350 000 = (cu) = 70 soles
5 000
Una formula aceptable para hallar el punto de equilibrio (para que
producción)
Q = CF _ CF: costos fijos
P – (cu) i: intereses
P: precios
(Cu): costos unitarios
 Q = 98 000
120 – 70
Q = 1960 unidades

Pregunta 3: (8 Ptos.)

En el cuadro se tiene el resultado de los flujos de cajas de un proyecto cuya inversión

capitalización trimestral hasta los 05 años para el primer flujo y el siguiente de 09 años
el costo de capital es 7.75% anual con capitalización mensual:

1 2 3 4 5 6 7 8 9
FLUJO DE CAJA -10, -5, -1, 20, 36, 45, 44, 50, 30,

Nota: están en miles de soles

Se pide calcular:

La inversión a un periodo de 05 años y a 09 años, utilizando cada uno de los indicadores

que se presentan líneas abajo e indicar cuál es la mejor alternativa y explicar por qué.

a.- El VAN o VPN. Comente su resultado

b.- La TIR (Tasa Interna de Retorno). Comente su resultado.

c.- La relación B/C (Beneficio Costo). Comente su resultado.

d.- El P.R.C. (Periodo de Recuperación del Capital).Comente su resultado.

Al final de los resultados encontrados que proyecto Ud. Recomendaría y porque

Solución:
𝑷𝑹𝑰𝑴𝑬𝑹 𝑭𝑳𝑼𝑱𝑶: 𝑬𝑵 𝑼𝑵 𝑷𝑬𝑹𝑰𝑶𝑫𝑶 𝑫𝑬 𝟓 𝑨Ñ𝑶𝑺

 𝑖1: 𝑇𝑁𝐴 = 3.2% 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑡𝑟𝑖𝑚𝑒𝑠𝑡𝑟𝑎𝑙

360
0.032 90
𝑇𝐸𝐴 = (1 + ) −1
4

𝑇𝐸𝐴 = 0.0323860521

 𝑖2: 𝑇𝑁𝐴 = 7.75% 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙𝑖𝑧𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑚𝑒𝑛𝑠𝑢𝑎𝑙

 360
0.075 30
𝑇𝐸𝐴 = (1 + ) −1
12

𝑇𝐸𝐴 = 0.07763259886

CALCULANDO:

a) Calculando el VAN o VPN.

10000 5000 1000

𝑉𝐴𝐵 = −45000 − − −
(1 + 0.0323860521) (1 + 0.0323860521) (1 + 0.0323860521)

20000 36000
+ +
(1 + 0.0323860521) (1 + 0.0323860521)

𝑉𝐴𝑁 = −11983.59

Rpta: Analizando el resultado el VAN nos da igual o menor a cero “0” por lo tanto
indica que nuestro proyecto es rentable.

b) Calculando la TIR (Tasa Interna de Retorno).

𝑡𝑎𝑠𝑎 − 2% 𝑉𝐴𝑁 = 37.09

𝑡𝑎𝑠𝑎 − 1% 𝑉𝐴𝑁 = −2557.45

37.09
𝑇𝐼𝑅 = −2 +
37.09 + 2557.45

𝑇𝐼𝑅 = −1.99%

Rpta: el TIR es bajo o negativo lo que significa que la rentabilidad o los

intereses a recibir por nuestra inversión van a ser muy bajos, por lo que no
resulte más rentable económicamente.

c) Calcular la relación Beneficio/ Costo.

𝑉𝐴𝑁 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
𝐵/𝐶 =
𝑉𝐴𝑁 𝑒𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠

𝐵 48302.74
= = 0.80
𝐶 60286.33
 d) Calcular el PRC (Periodo de recuperación del capital)

5000
𝑃𝑅𝐶 = 5 +
5000 + 0

𝑃𝑅𝐶 = 6 𝑎ñ𝑜𝑠

 𝐷𝑎𝑑𝑜 𝑞𝑢𝑒 𝑃𝑅𝐶 𝑒𝑠 𝑚𝑒𝑛𝑜𝑟 𝐻𝑃, 𝑒𝑙 𝑝𝑟𝑜𝑦𝑒𝑐𝑡𝑜 𝑠𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎 𝑒𝑛 6 𝑎ñ𝑜𝑠.

En conclusión, este proyecto no es rentable, a causa de que el PRC es de 6

años, a un sea un megaproyecto, el PRC debe ser siempre inferior para no
incurrir en sobrevaluaciones y para este proyecto no es rentable.

𝑺𝑬𝑮𝑼𝑵𝑫𝑶 𝑭𝑳𝑼𝑱𝑶: 𝑬𝑵 𝑼𝑵 𝑷𝑬𝑹𝑰𝑶𝑫𝑶 𝑫𝑬 𝟗 𝑨Ñ𝑶𝑺

a) Calculando el VAN o VPN.

10000 5000 1000

𝑉𝐴𝑁 = −45000 − 1
− 2
−
(1 + 0.0323860521) (1 + 0.0323860521) (1 + 0.0323860521)3

20000 36000 45000

+ 4
+ 5
+
(1 + 0.0323860521) (1 + 0.0323860521) (1 + 0.07763259886)6
44000 50000
+ +
(1 + 0.07763259886)7 (1 + 0.07763259886)8
30000
+
(1 + 0.07763259886)9

𝑽𝑨𝑵 = 𝟖𝟓𝟔𝟏𝟗. 𝟓𝟕

b) Calculando la TIR (Tasa Interna de Retorno).

𝑡𝑎𝑠𝑎 24% 𝑉𝐴𝑁 = 37.09

𝑡𝑎𝑠𝑎 23% 𝑉𝐴𝑁 = −2557.45

2077.94
𝑇𝐼𝑅 = 23 +
2077.94 + 687.70

𝑻𝑰𝑹 = 𝟐𝟑. 𝟕𝟓%

c) Calcular la relación Beneficio/ Costo.

𝑉𝐴𝑁 𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠
𝐵/𝐶 =
𝑉𝐴𝑁 𝑒𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠

𝐵 145905.90
=
𝐶 60286.33
𝐵
= 2.42
𝐶

d) Calcular el PRC (Periodo de recuperación del capital).

5000
𝑃𝑅𝐶 = 5 +
45000

𝑃𝑅𝐶 = 5.11111111 𝑎ñ𝑜𝑠

 Conclusiones
En conclusión, este proyecto es poco rentable, puesto que estima que cinco años
se recuperaría la inversión y tendríamos cuatro años de utilidad lo que indica que
este proyecto no es tan rentable para los accionistas, por lo tanto, no se debe
tomar el riesgo de ejecutarlo, ya que solo da una rentabilidad corta.

A mi consideración, se debe tomar un proyecto de gran envergadura con una

periodo de vida mayor a 10 años con un PRC de 2 años, a mi punto de vista
existen proyectos que si dan tranquilamente dicha utilidad, ejemplo: fundación
de campos de gras sintético, estos dan un ingreso variable no menor a 300 al
día lo que hace que recuperes un capital invertido de 200 mil que se recuperaría
en un periodo de 2 años harían un monto variable de 216,000, puesto que los
ocho años siguientes sería netamente para la reinversión en otro proyecto o para
el mantenimiento y mejoramiento de nuevos campos, etc.

Pregunta 4 (2 Ptos.)

De la lectura del Capítulo 1, Ítem 1.3 Métodos Basados en las Cuentas de Resultado
Pág. 34, del texto de VALORACION DE EMPRESAS “Como Medir y Gestionar la
Creación de Valor” del Autor Pablo Fernández, se solicita:

1. Analizar los Ítems 1.3.1 y 1.3.2

Los Temas lo encontraran en el Link Bibliográfico siguiente:

http://books.google.com/books?id=b3s5Fq8Oe_kC&lpg=PP1&dq=valoracion%20de%20e
mpresas&hl=es&pg=PA34#v=onepage&q=valoracion%20de%20empresas&f=false

ANALISIS DEL ITEM 1.3.1

En el texto analizado en el ítem 1.3.1 titulado el Valor de los Beneficios (PER), se

puede apreciar la conceptualización e importancia del PER para el análisis del valor
contable de las empresas españolas y de algunas bolsas internacionales en
septiembre del año 19992 y en agosto del 2003. Evaluando la magnitud de sus
beneficios o de las ventas u otro indicador, para ello hacen el uso del coeficiente
PER, que indica que el precio de la acción es un múltiplo del beneficio.
En el caso de la figura 1.2 donde se muestra la evolución del PER en las bolsas
españolas, inglesa y estadounidense donde indica que el PER de las empresas
españolas variaban entre 10.3 de Repsol y el 19.9 de Bankinter.

ANALISIS ITEM 1.3.2

Analizando este ítem sobre el valor de los dividendos, este es importante porque
son pagos periódicos a los accionistas, es considerado el único flujo que reciben los
accionistas.

Está comprobado que las empresas que pagan más dividendos como porcentaje de
sus beneficios, no logran obtener el crecimiento en la cotización de sus acciones,
es decir si una empresa comienza a repartir más dividendos por lo regular suelen
reducir su crecimiento, por que distribuye el dinero a sus accionistas en lugar de
volverlo a invertir.

Tal es el caso mostrado en la tabla 1.3 donde muestra la relación entre el dividendo
y la cotización de varias empresas españolas y de varias bolsas mundiales, que en
el mes de septiembre de 1992 y en agosto del 2003.

Se puede ver que en agosto del 2003 la rentabilidad por dividendos de empresas
españolas oscilaban entre 1.3% (Telefónica) y el 4.8% de Endesa Japón, el cuadro
muestra que Japón era el país con menor rentabilidad por dividendo de 1% y las
empresas españolas en un 2.5% resultado que muestra que está muy por debajo de
la que se obtuvo en el año 1992 la misma que estaba con un 6.3%.

Este resultado también se aprecia para los demás países, como un descenso de
rentabilidad por dividendos, hecho que se suscitó debido al descenso al tipo de
interés y el aumento de las cotizaciones., así es como se muestra en la siguiente
imagen.